기업분석 유티아이 (1799) 강화유리로 Level Up 기대 한경래 kyungrae.han@daishin.com 투자의견 이새롬 saerom.lee@daishin.com N/R 6 개월목표주가 N/R 현재주가 (19.6.12) 18, 디스플레이업종 차산업혁명 / 안전등급 Sky Blue KOSDAQ 72.32 시가총액 293십억원 시가총액비중.12% 자본금 ( 보통주 ) 8십억원 52주최고 / 최저 22,9원 /,52원 12일평균거래대금 36억원 외국인지분율 1.5% 주요주주 박덕영외 6 인 31.% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 9.8 9. 261.1 167.8 상대수익률 9.6 12.6 237.2 223.5 ( 천원 ) 유티아이 ( 좌 ) 2 Relative to KOSDAQ( 우 ) 19 1 9 (%) 3 2 2 1 1-18.6 18.9 18.12 19.3 19.6 카메라윈도우글라스제조업체 - 주요제품은카메라윈도우, 커버글라스 - 1Q19 기준제품별매출비중카메라윈도우 98.2% 로대부분차지 - 국내주요고객사의플래그십, 중저가모델에동시공급중 - 자체 sheet 단위공정 ( 셀이붙어있는 sheet 상태에서공정한후셀로분리 ) 을통해기존셀단위공정 (sheet 의셀을분리후각각의셀공정 ) 대비가격경쟁력확보 고객사플래그십, 중저가스마트폰판매호조로실적개선세 - 주요스마트폰고객사내플래그십, 중저가모델동시대응중 - 베트남공장라인효율화로캐파월 2 천만대수준에서 3 천만대수준으로확대됨 - 219 년카메라윈도우매출액 633 억원 (+3% YoY) 전망 폴더블폰용 UTG( 초박막강화유리 ) 개발중 - 현재출시를앞둔폴더블폰은 CPI( 투명폴리이미드필름 ) 채택됐으나, 향후 UTG 채택가능성존재. UTG 가디자인, 내구성면에서더뛰어난것으로알려져있음 - 유티아이는폴더블폰용 UTG 연구개발중으로현재개발마무리단계및시험가동중인것으로파악됨 - 폴더블폰에커버윈도우는핵심부품중하나인만큼고객사의 UTG 채택시유티아이는새로운성장모멘텀확보기대 219 년영업이익 12 억원 (+27% YoY) 전망 - 219 년매출액 63 억원 (+3% YoY), 영업이익 12 억원 (+16% YoY) 전망 - 고객사의플래그십및중저가스마트폰판매호조, 베트남법인의증설효과로 219 년카메라윈도우매출액 633 억원 (+3% YoY) 예상 - 미 중무역분쟁에따른반사수혜로고객사의스마트폰출하량이예상보다증가할시추가적인실적상향도가능 - 폴더블폰의커버윈도우로 UTG 채택가능성이존재하는만큼폴더블폰신규모멘텀유효하다고판단 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 215A 216A 217A 218A 219F 매출액 15. 39 51 8 6 영업이익 -7 12 15 8 1 세전순이익 -9 11 1 8 11 총당기순이익 -7 13 11 6 8 지배지분순이익 -7 13 11 6 8 EPS -555 993 775 6 2 PER - - 8. 1. 36.7 BPS 38 1,22 3,965 3,753,126 PBR - - 1.6 1.5.5 ROE - - 29.3 11.2 12.8 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출, 87
Collaboration 그림 8. 글로벌스마트폰출하량및폴더블폰비중전망 ( 백만대 ) (%) 1,6 스마트폰출하량 6 폴더블폰비중 ( 우 ) 5 1, 3 1, 2 1 1,3 18 19F 2F 21F 22F 23F 자료 : IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 그림 85. 글로벌스마트폰업체별출하량전망 ( 백만대 ) 1,6 기타 OPPO Xiaomi Huawei Apple Samsung 1,2 8 15 2F 21F 자료 : IDC, 대신증권 Research&Strategy 본부 그림 86. 219 년예상제품별매출비중 그림 87. 유티아이의카메라윈도우 커버글라스.2% 기타 1.5% 카메라윈도우 98.2% 88
그림 88. 유티아이의영업실적전망 ( 십억원 ) (%) 7 매출액 영업이익률 ( 우 ) 6 3 28 22 3 16 2 1 표 3. 유티아이의영업실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %) 216 217 218 219F 매출액 38.9.9 8. 6.3 카메라윈도우 38.1.1 7.2 63.3 커버글라스.6..3.2 기타.2.5.5.8 YoY 증감률매출액 15.8 3.9-5.8 3.1 카메라윈도우 223. 31.6-5.8 3.3 커버글라스 -78.5 -.1-28.2-37. 기타 -67.9 125.9 18. 52.6 영업이익 12.3 1.8 8. 1.2 당기순이익 12.8 1.8 6. 8.1 영업이익률 31.6 29. 16.8 15.9 당기순이익률 33. 21.2 13. 12.5 자료 : 대신증권 Research&Strategy 본부 89
Collaboration 기업개요 기업및경영진현황 유티아이사업부문별매출비중 - 21 년설립, 217 년 9 월코스닥상장 - 강화유리소재초소형박막글라스제조업체 - 주요제품은카메라윈도우, 커버글라스임. 1Q19 매출비중은각각 98.2%,.23% 수준 - 국내경쟁사는시노펙스, 제이앤티씨, 해외경쟁사는 Biel Crystal - 자산 831 억원, 부채 2 억원, 자본 581 억원 (1Q19 기준 ) ( 발행주식수 : 15,86,895 주 / 자가주식수 : 62,822 주, 1Q19 기준 ) 커버글라스.2% 기타 1.5% 주가변동요인 - 초소형카메라윈도우제품매출증가 - 카메라윈도우고객사다변화및중국스마트폰브랜드납품증가 - 외형성장및영업이익률개선여부 카메라윈도우 98.2% 주 : 219 년 1 분기매출액기준 Earnings Driver 글로벌스마트폰출하량, 폴더블폰비중전망 글로벌스마트폰업체별출하량전망 ( 백만대 ) (%) 1,6 1, 스마트폰출하량폴더블폰비중 ( 우 ) 6 5 ( 백만대 ) 1,6 1,2 기타 OPPO Xiaomi Huawei Apple Samsung 3 8 1, 2 1 1,3 18 19F 2F 21F 22F 23F 15 2F 21F 카메라윈도우매출액전망 유티아이영업실적전망 ( 십억원 ) 7 ( 십억원 ) (%) 7 매출액영업이익률 ( 우 ) 6 6 3 28 22 3 16 3 2 1 9
재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 217A 218A 219F 215A 216A 217A 218A 219F 매출액 15 39 51 8 6 유동자산 7 2 2 1 매출원가 18 21 26 29 1 현금및현금성자산 2 13 1 8 15 매출총이익 -3 18 25 19 2 매출채권및기타채권 2 3 5 7 판매비와관리비 5 11 1 13 재고자산 3 7 1 15 영업이익 -7 12 15 8 1 기타유동자산 1 17 17 8 영업이익률 -7.9 31.6 29. 16.8 15.9 비유동자산 32 29 28 37 39 EBITDA -2 18 21 1 16 유형자산 3 26 25 31 33 영업외손익 -2-1 -1 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 1 2 3 6 6 금융수익 1 1 1 자산총계 39 9 7 78 83 외환관련이익 1 1 유동부채 22 22 13 15 1 금융비용 2 1 2 1-1 매입채무및기타채무 3 3 5 5 외환관련손실 1 차입금 3 3 2 8 8 기타 - -2 - -2 유동성채무 3 3 3 1 법인세비용차감전순손익 -9 11 1 8 11 기타유동부채 13 13 3 1 1 법인세비용 -2-1 3 2-3 비유동부채 11 8 2 3 3 계속사업순손익 -7 13 11 6 8 차입금 11 8 2 3 3 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 -7 13 11 6 8 기타비유동부채 1 당기순이익률 -5.5 33. 21.2 13. 12.5 부채총계 33 3 15 18 17 비지배지분순이익 지배지분 5 18 55 6 66 지배지분순이익 -7 13 11 6 8 자본금 2 2 3 8 8 매도가능금융자산평가 자본잉여금 5 5 3 25 25 기타포괄이익 이익잉여금 -2 1 21 27 33 포괄순이익 -7 13 11 6 8 기타자본변동 1 1 1 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 -7 13 11 6 8 자본총계 5 18 55 6 66 순차입금 -23-2 18 28 1 11 12 13 1 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 217A 218A 219F 215A 216A 217A 218A 219F EPS -555 993 775 6 2 영업활동현금흐름 -2 1 7 1 6 PER.. 2.9 1. 36.7 당기순이익 -7 13 11 6 8 BPS 1,21,67 1,251 3,753,126 비현금항목의가감 6 5 15 1 9 PBR.. 1.9 1.5.5 감가상각비 5 6 6 6 5 EBITDAPS -5,212,39 896 978 외환손익 1 EV/EBITDA NA.1 3.9 6.2 18.1 지분법평가손익 SPS 1,22 3,6 3,658 3,23,12 기타 -1 8 PSR.. 1.8 1.9.3 자산부채의증감 -2-3 -17-5 -8 CFPS -112 1,3 1,826 1,13 1,87 기타현금흐름 2-2 -1-3 DPS 6 1 1 투자활동현금흐름 -3-1 -9-1 -8 투자자산 -1-1 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 - -1-5 -12-8 215A 216A 217A 218A 219F 기타 1 - -2 성장성 재무활동현금흐름 -1-3 5-1 -5 매출액증가율. 15.8 3.9-5.8 3.1 단기차입금 1-1 -1 6 영업이익증가율. -268. 2.1-5.5 26.7 사채 순이익증가율. -285.1-16.1 -.2 2.9 장기차입금 -1 3 수익성 유상증자 22 ROIC -3.3. 33. 15.1 15. 현금배당 -1-2 ROA -37.7 28.1 2.8 1.9 12.7 기타 -1-2 -16-9 - ROE -253.7 17.7 29.3 11.2 12.8 현금의증감 -5 11 1-6 6 안정성 기초현금 7 2 13 1 8 부채비율 69.6 16.8 27.1 3.5 26.2 기말현금 2 13 1 8 15 순차입금비율 265.3 7.7-1. -2.6-13.2 NOPLAT -5 1 12 6 8 이자보상배율 -3.9 2.3 13.9 19.6. FCF - 18 12 1 5 91