산업분석. 6. 29 반도체 / 디스플레이담당이정 Tel. 3686124 / jeonglee@eugenefn.com 종목투자의견목표가 (12M) 삼성전자 BUY 1,8 원 반도체 (Overweight) 미국 Micron Technology 주가급락관련코멘트 2H IT 수요동향에고민해야할시점 미국 Micron Technology 주가 18.2% 급락 시장예상치를소폭하회한 3Q 실적및보수적인 4Q 가이던스, 당초기대보다약한 2H IT 수요전망등에기인 지난 26 일 ( 금 ) 미국 Micron Technology 주가가 1) 지난예상치를소폭하회하는 3Q 실적 (EPS 기준시장예상치 3% 하회 ) 과 2) 특히 DRAM 가격하락을예상한 4Q 보수적인가이던스 ( 가이던스매출액 US$B3.4~3.7 vs. 시장예상치매출액 US$B4.2), 3) 나노공정전환차질우려 (LPDDR4 공급차질이슈부각 ) 등으로 18.2% 급락하였으며, 이여파로미국 Intel 주가와필라델피아반도체지수가각각 %, 2.4% 하락함 전반적으로시장예상치에부합하는 3Q 실적에도불구하고미국 Micron Technology 주가가 18.2% 나급락한것에대해주목해야할것임. 이는 1) 지난 13 년이후 DRAM 가격급등으로 DRAM 업체들의실적이시장예상치를상회하며주가급등세를견인하였지만, 1Q 이후 PC 수요약세와시장참여자들의재고증가등으로 DRAM 가격이하락하면서실적이시장예상치를하회하기시작하였다는점과 2) 당초애플효과로안정화될것이라는시장기대와달리, 2H DRAM 가격이지속되고있는 PC 수요부진과공급업체들의 나노수율개선및삼성전자 CAPA 확대에의한물량증가등으로하락할것이라는전망, 3) 당초기대보다약한 2H IT 수요우려등에기인 년 IT 수요가당초기대에미치지못하고있음 계절적성수기인 2H 수요동향에주목할필요확대 년 IT 산업은 1) 3 대축인스마트폰과 TV, PC( 태블릿 PC 포함 ) 수요를견인할새로운 Killer Application 이부재, 즉새로운것이없다는점과 2) 중국과신흥국을중심으로수요가약한것때문에당초기대에미치지못하는성장세를보이고있음 년 IT 산업은공급이슈보다는수요이슈가중심을차지하면서, 전망하기힘든국면으로진입하고있음. 따라서, 2H IT 산업이수요동향에따라산업적변동성이높아질전망 2H IT 산업은계절적수요증가와애플효과에개선기대 16 년 DRAM 산업과 TFT LCD 산업완만한약세예상 IT 대형업체중에서는삼성전자를최선호 2H IT 산업은계절적수요증가와 4Q 애플효과로다소개선될수있을것으로기대. 하지만, 현재의수요추세로는공급 CAPA 가증가하는 16 년 IT 산업의성장은둔화될것임. 당사는 SK 하이닉스와 LG 디스플레이의 16 년영업이익감소 (SK 하이닉스 9.8%, LG 디스플레이 23.2% 예상 ) 를전망하고있지만, 2H IT 수요세에따라 16 년감익폭은다소확대될수있을것으로판단함 당사는 16 년공급 CAPA 가확연하게증가하는 TFTLCD 산업보다는반도체산업을선호하며, 이중에서중장기적으로성장세가지속될 VNAND 를중심으로한 NAND 플래시메모리산업과비메모리산업을주목하고있음. 년 DRAM 산업은약한수요에도불구하고공급업체들의제한적 CAPA 증가로사상최대를기록할것이며, 2H 이후 16 년까지완만한가격하락세를보이겠지만과거와같은급락세는없을것으로판단. 2H IT 대형업체중에서는 삼성전자 > SK 하이닉스 > LG 디스플레이 순으로선호 미국 Micron 주가및 DRAM 현물가격동향 (US $) (US $) Micron Technology. DDR3 4Gb ( 우 ) 3 2. 1. 1월14 3월14 월14 6월14 8월14 월14 12월14 2월 4월 6월 자료 : DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권
도표 1 세계스마트폰판매량동향도표 2 아시아스마트폰판매량동향, 9 3, 7,,,, 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q, 1 1, 1 1, 1, 1,,,,,, 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 도표 3 미국스마트폰판매량동향도표 4 서유럽스마트폰판매량동향 7,,,, () (), (), () () () 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 7, 6, 4 2, (2) (4), (6), (8) (), (12) (14) 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 도표 남유럽 & 동유럽스마트폰판매량동향도표 6 중남미스마트폰판매량동향, 3,,,,, () () () 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q, 3,,,, () () () 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 2
도표 7 중동 & 아프리카스마트폰판매량동향도표 8 일본스마트폰판매량동향, 7,,,,, (), () () 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 14, 12,, 8, 6, () 4, () () 2, () () 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 도표 9 DRAM 현물가격동향도표 DRAM(4Gb) 고정거래가격및현물가격동향 (US$). DDR3 4Gb DDR3 2Gb (US$) 고정거래가격 premium( 우 ). 현물가격 고정거래가격 4. 2. 1.. 6월14 9월14 12월14 3월 6월 자료 : DRAMeXchange, 유진투자증권 3. 2. 2. 6월14 9월14 12월14 3월 6월 자료 : DRAMeXchange, 유진투자증권 () () () 도표 11 NAND 플래시메모리 (32Gb) 고정거래가격및현물가격동향 도표 12 NAND 플래시메모리현물가격동향 (US$) 고정거래가격프리미엄 ( 우 ) 32Gb MLC 고정거래가격 32Gb MLC 현물가격 3. 2. () 2. () 1. () (US$) 7. 6.. 2. 1. 32Gb MLC 현물가격 64Gb MLC 현물가격 1. 6월14 9월14 12월14 3월 6월 자료 : DRAMeXchange, 유진투자증권 (). 6월14 9월14 12월14 3월 6월 자료 : DRAMeXchange, 유진투자증권 3
도표 13 DRAM 현물가격과 SK 하이닉스주가동향도표 14 고정거래가격대비 DRAM 현물가격 premium 과 SK 하이닉스주가동향 (US$) DDR3 4Gb 현물가격. SK하이닉스주가 ( 우 ), 4. 현물가격 premium SK 하이닉스주가 ( 우 ), 3.,, 4,, 2. 6월14 9월14 12월14 3월 6월,, () () 6월14 9월14 12월14 3월 6월 3,, 자료 : DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 자료 : DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 도표 세계반도체출하액증가율및 SK 하이닉스주가증가율동향 도표 16 북미반도체장비 BB 율및 SK 하이닉스주가동향 반도체출하액증가율 (yoy) SK하이닉스주가증가율 (yoy, 우 ) () () () () 6월 6월7 6월9 6월11 6월13 6월 자료 : WSTS, Datastream, 유진투자증권 (X) BB Ratio 1.6 SK하이닉스주가 ( 우 ), 1.4 1.2 1.,.8,.6,.4.2,. 6월 6월7 6월9 6월11 6월13 6월 자료 : SEMI, DataStream, 유진투자증권 도표 17 SK 하이닉스주가및 DRAM ASP 증가율동향도표 18 대만 DRAM 업체월별실적동향 1 () () () DRAM ASP 증가율 (yoy) SK 하이닉스주가 ( 우 ) () 6월 6월7 6월9 6월11 6월13 6월 주 : 증가율은전년대비자료 : WSTS, 유진투자증권,,,,, (NT$M), Nanya Inotera Powerchip 8, 6, 4, 2, 월11 월12 월13 월14 월 자료 : 각사, 유진투자증권 4
도표 19 대만노트북 PC 월별출하량동향도표 대만 motherboard 월별출하량동향 대만노트북PC 출하량 (%yoy) 16, 14, 12,, 8, 6, 4, 2, 증가율 (yoy, 우 ) () () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월 주 : 증가율은전년대비자료 : 각사, Digitimes, 유진투자증권 대만 motherboard 출하량 (%yoy) 12, 증가율 (yoy, 우 ), 8, 6, 4, 2, () () () () () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월 주 : 증가율은전년대비자료 : 각사, Digitimes, 유진투자증권 도표 21 LG 디스플레이주가및 TV 용패널가격증가율동향도표 22 LG 디스플레이주가및 IT 용패널가격증가율동향 () 32"TV "TV LG 디스플레이주가 ( 우 ), 3,,,, 6 2 (2).6"NB 19"MNT LG 디스플레이주가 ( 우 ), 3,,,, (), (6), (), 6월13 1월14 9월14 월 주 : 증가율은전년대비자료 : IHS, Bloomberg, 유진투자증권 (), 6월13 1월14 9월14 월 주 : 증가율은전년대비자료 : IHS, Bloomberg, 유진투자증권 도표 23 중대형패널월별출하량동향도표 24 TV 용패널월별출하량동향 중대형패널 9,, 7,,,,,, () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월 TV용패널,,,,,, () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월
도표 노트북용패널월별출하량동향도표 26 모니터용패널월별출하량동향 Notebook용패널, Monitor용패널,,,,,,,, (), () () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월 () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월 도표 27 태블릿 PC 용패널월별출하량동향도표 28 세계패널업체월별매출액동향 태블릿용패널 3, 1,,,,,,, () 4월12 4월13 4월14 4월 (US$M) 매출액 9, 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1, () () 4월11 4월12 4월13 4월14 4월 도표 29 일본제조업지수및미국 ISM 제조업지수동향도표 일본제조업지수증가율및미국 ISM 제조업지수증가율동향 ('=) 1 일본제조업지수미국 ISM제조업지수 ( 우 ) 7 1 1 9 7 4월 4월7 4월9 4월11 4월13 4월 자료 : Datastream, 유진투자증권 일본제조업지수증가율 미국 ISM제조업지수증가율 ( 우 ) () () () () () () 4월 4월7 4월9 4월11 4월13 4월 6
도표 31 미국내구재주문액증가율및삼성전자주가동향도표 32 미국소매판매증가율및삼성전자주가동향 미국내구재주문액증가율 삼성전자주가 ( 우 ) () () () () 1,7, 1,, 1,, 1,, 9, 7,,, (), 월 월7 월9 월11 월13 월 미국소매판매증가율 삼성전자주가 ( 우 ) () () 1,7, 1,, 1,, 1,, 9, 7,,, (), 월 월7 월9 월11 월13 월 도표 33 미국전자제품판매증가율및삼성전자주가동향도표 34 미국 PC 재고증가율및삼성전자주가동향 미국전자제품판매증가율 삼성전자주가 ( 우 ) () () () 1,7, 1,, 1,, 1,, 9, 7,,, (), 월 월7 월9 월11 월13 월 미국 PC재고증가율 삼성전자주가 ( 우 ) () () () 1,7, 1,, 1,, 1,, 9, 7,,, (), 월 월7 월9 월11 월13 월 도표 3 미국전자제품재고증가율및삼성전자주가동향도표 36 미국 ISM 지수증가율및삼성전자주가동향 미국전자제품재고증가율 삼성전자주가 ( 우 ) () () () 1,7, 1,, 1,, 1,, 9, 7,,, (), 월 월7 월9 월11 월13 월 미국 ISM 제조업지수증가율 삼성전자주가 ( 우 ) () 1,7, 1,, 1,, 1,, 9, 7,,, (), 월 월7 월9 월11 월13 월 7
도표 37 삼성전자 2Q Earnings Revision 도표 38 삼성전자 년 Earnings Revision 8, 7, 7, 6, 6,,, 월14 12월14 2월 4월 6월, 28, 26, 24, 22,, 월14 12월14 2월 4월 6월 도표 39 SK 하이닉스 2Q Earnings Revision 도표 SK 하이닉스 년 Earnings Revision 1, 6, 1, 1, 1, 1, 6,,, 1, 월14 12월14 2월 4월 6월 4, 월14 12월14 2월 4월 6월 도표 41 LG 디스플레이 2Q Earnings Revision 도표 42 LG 디스플레이 년 Earnings Revision 2, 2, 2, 1, 1, 월14 12월14 2월 4월 6월 1, 월14 12월14 2월 4월 6월 8
Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +% 이상 2% ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +% 이상 ~ +% 미만 81% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 % 이상 +% 미만 16% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 % 미만 1% (.3.31 기준 ) 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표가 1373 BUY 1,9, 1378 BUY 1,9, 13722 BUY 1,9, 13729 BUY 1,9, 13812 BUY 1,9, 13819 BUY 1,9, 1392 BUY 1,9, 1394 BUY 1,9, 1396 BUY 1,9, 13916 BUY 1,9, 13923 BUY 1,9, 139 BUY 1,9, 137 BUY 1,9, 13 BUY 1,9, 1328 BUY 1,9, 131118 BUY 1,9, 13129 BUY 1,9, 1412 BUY 1,9, 1418 BUY 1,9, 14113 BUY 1,9, 14127 BUY 1,9, 1423 BUY 1,9, 142 BUY 1,9, 14224 BUY 1,9, 143 BUY 1,9, 1442 BUY 1,9, 1447 BUY 1,9, 1449 BUY 1,9, 14414 BUY 1,9, 14421 BUY 1,9, 144 BUY 1,9, 147 BUY 1,9, 1469 BUY 1,9, 146 BUY 1,9, 146 BUY 1,9, 1479 BUY 1,9, 1481 BUY 1,, 1494 BUY 1,, 14924 BUY 1,, 14929 BUY 1,, 148 BUY 1,, 1431 BUY 1,, 141127 BUY 1,, 2,, 1,, 1,, 1,, 1,, 1,,,,,, 삼성전자 (9.KS) 주가및목표주가추이 삼성전자목표주가 13/6 13/9 13/12 14/3 14/6 14/9 14/12 /3 /6 9
14128 BUY 1,, 1412 BUY 1,, 141222 BUY 1,, 1 BUY 1,, 16 BUY 1,, 19 BUY 1,, 1 BUY 1,, 211 BUY 1,, 224 BUY 1,, 32 BUY 1,, 39 BUY 1,, 312 BUY 1,8 46 BUY 1,8 48 BUY 1,8 4 BUY 1,8 4 BUY 1,8 14 BUY 1,8 26 BUY 1,8 61 BUY 1,8 69 BUY 1,8 6 BUY 1,8 616 BUY 1,8 629 BUY 1,8