Microsoft Word - 20110317.doc

2011년 3월 17일 계량분석 노근환 3276-6226 경제분석 전민규 3276-6229 투자전략 김정훈 3276-6230 채권분석 이정범 3276-6191 시자전황 박소연 3276-6176 파생상품 안정혁 3276-6272 ᆞ투자전략 경제성장, 원자재 그리고 주식시장 ᆞ전일 시장 특징주 및 테마 ᆞKIS 투자유망종목 단기 유망종목: 플랜티넷 외 4종목 중장기 유망종목: 실리콘웍스 외 9종목 ᆞ이머징마켓 동향 중화권 증시 하루 만에 반등 ᆞ경제분석 동아시아 분업 구조와 일본 대지진 ᆞ크레딧분석 LH공사 유동성 지원방안 - 시장 신뢰 회복 가능 ᆞ기업분석 메리츠화재해상보험, NHN ᆞ증시 데이터 ᆞ선물 옵션 시장 동향 ᆞ증시 캘린더

주요 증시 지표 및 주체별 거래 동향 주요 증시 지표 유 가 증 권 코 스 닥 구 분 3/9(수) 3/10(목) 3/11(금) 3/14(월) 3/15(화) 3/16(수) 종합주가지수 2,001.47 1,981.58 1,955.54 1,971.23 1,923.92 1,957.97 등락폭 5.15-19.89-26.04 15.69-47.31 34.05 등락종목 상승(상한) 435(9) 369(7) 264(8) 204(11) 109(4) 517(9) 하락(하한) 386(1) 455(2) 569(1) 650(9) 745(3) 291(2) ADR 79.10 81.16 81.86 81.70 75.71 79.50 이격도 10 일 101.62 100.51 99.16 99.91 97.59 99.17 20 일 100.81 99.97 98.79 99.60 97.43 99.29 투자심리 50 50 50 50 50 60 거래량 (백만 주) 315 288 267 389 404 284 거래대금 (십억 원) 6,575 7,295 5,541 9,563 9,848 7,179 코스닥지수 522.70 522.17 518.55 502.98 489.44 492.36 등락폭 -2.29-0.53-3.62-15.57-13.54 2.92 등락종목 상승(상한) 462(19) 429(21) 324(8) 186(18) 165(15) 532(18) 하락(하한) 506(4) 536(3) 647(9) 815(33) 829(18) 432(15) ADR 83.43 85.14 84.74 82.28 77.09 78.97 이격도 10 일 102.06 101.65 101.65 97.71 95.36 95.36 20 일 101.38 101.31 101.31 97.77 95.43 95.43 투자심리 40 40 40 30 0 0 거래량 (백만 주) 687 683 645 744 914 669 거래대금 (십억 원) 2,123 2,107 1,917 2,337 2,913 2,323 주체별 순매수 동향 (단위: 십억 원) 유 가 증 권 코 스 닥 구 분 개 인 외국인 기관계 (증권) (보험) (투신) (은행) (종기금) 기 타 매수 3,446.7 1,481.4 1,539.3 259.9 186.4 629.6 118.9 279.7 711.4 매도 3,990.9 1,485.4 1,378.7 375.7 234.7 432.4 121.4 155.4 323.7 순매수 -544.3-4.0 160.6-115.8-48.3 197.2-2.6 124.4 387.6 11 년 3 월 누계 -431.7-1,770.4 1,537.2 200.2-353.2 758.5 85.3 1,286.9-174.1 11 년 누계 2,624.7-4,935.9 2,420.0 743.1-708.2-524.2 383.4 2,903.0-947.8 매수 2,165.5 70.4 62.4 11.2 4.3 32.9 3.1 6.0 24.9 매도 2,162.2 81.1 61.4 12.6 7.8 23.6 4.3 10.6 18.6 순매수 3.3-10.7 1.0-1.4-3.4 9.2-1.2-4.6 6.3 11 년 3 월 누계 114.3-70.6 52.4 1.0 19.6 44.2-6.3-13.0-17.3 11 년 누계 53.6 298.2-122.9-33.0 29.1-77.1-29.5 1.8-149.6

투자전략 김정훈(jhoon_kim@truefriend.com) 02-3276-6230 경제성장, 원자재 그리고 주식시장 3월 월간 밴드 1,880-2,030pt 2011 연간 밴드 1,700-2,250pt 12MF PER 9.5배 12MF PBR 1.24배 Yield Gap 6.9%P 경제와 주식은 같이 간다 과도한 물가 상승으로 인한 주가 조정은 매수의 기회 1880선을 터치함과 동시에 한국투자증권 시황관은 주식 매수 경제성장과 주식시장 경제와 주식은 같이 간다 어떤 사람의 경제적 지위를 알고 싶다면 우선 그 사람의 소득부터 알아보아야 한다. 국가 경제도 마찬가지다. 한 나라 경제가 얼마나 잘 운영되고 있는지를 판단하려면 그 경제 모든 구성원의 총소득, 즉 국내총생산(GDP)을 살펴보아야 한다. 미국을 보면 조지 워싱턴(미국 초대 대통령) 집권 1기부터(1789년 이후) 현재까지 미국 실질 GDP는 우상향 추세다(연평균 실질성장률 3.9% 수준). 흥미로운 것은 19 세기 후반부터(1870년부터) 현재까지의 경제성장률(연평균 성장률 3.6%) 보다 19 세기 중반(1790년-1870년)의 성장률(그 당시 미국은 이머징마켓)이 높다는 점이다 (연평균 성장률 4.3%). 20세기는 철도가 깔려서 화물 수송이 편리해지고 전기의 사용으로 잠을 늦게 자게 되고(종업원들은 야근을 해서 물건을 많이 생산함), IT의 급속한 발전으로 일 처리 속도가 빨라지게 되었다. 그러나 성장률의 역사, 특히 19세기 중반의 성장률을 보면 분업의 힘이 철도, 전기, IT 보다 경제성장(성장률 4.3%)에 미치는 영향이 더 컸다. 200년이 넘는 미국 자본주의 역사를 보면 성장률 속도가 꾸준히 우상향하고 있으나, 역사를 더 거슬러 올라가 중세 봉건사회로 가면 성장률은 정체되었을 가능성이 높다. 토지를 기반으로 농사 짓는 일이 업( 業 )이었기 때문에 이 같은 추측이 가능하다. 경제성장(GDP성장)이 자본주의의 역사라면 주식시장은 자본주의의 또 다른 역사다. 주식시장은 경제성장보다 변동성이 크지만, GDP성장의 범위 내에서 등락을 거듭하는 경우가 많다. 어쨌든 경제와 주식은 길게 보면 같이 간다(1870년 이후 S&P500 연 평균 수익률은 5.7%다) 물가와 주식시장 경제가 성장하면 물가도 올라야 한다. 그러나 이 같은 스토리가 부합한 것은 대공황 이후부터이고 이전에는 생산자 및 소비자 물가가 박스권이었다. 19세기 미국을 비롯 한 유럽 선진국 물가 안정의 원인은 원면(면제품의 원료) 가격의 장기 횡보추세에서 비롯된 것이다. 종자개량, 교통비 및 판관비 절감, 비옥한 토지를 보유한 미국 남부의 경작확장 등 면화재배의 생산성이 향상되면서 가격은 하락했고, 이윤은 증가했다(참 고서적: 미국경제사 탐구). 1

투자전략 19세기 물가 안정이 면화가격 등 농산물 가격 하락(원면에 비해 수요가 적었던 상품 시세도 안정)에서 비롯된 것이라면, 20세기 중반에 들어 물가가 급상승하게 된 이유 는 석유 라는 새로운 에너지원의 등장과 비철금속 수요 급증에서 비롯된 것이라 판단 된다. 그리고 21세기 들어와서는 새로운 원자재 수요처를 확보하게 되었다. 중국을 비롯한 BRICs 의 등장이다. BRICs의 성장 모멘텀(수출->내수)이 지속되는 한 물가와 성장 률은 방향은 장기적으로 우상향할 전망이다. 과도한 물가상승으로 인한 주가 조정은 매수기회 다만, CPI 인플레이션이 전년동월비 기준으로 과도하게 올라가는 구간에서 주식시장 은 조정을 받을 수 있다. 소비자 물가부담으로 자산가격이 조정을 받는다면 주식을 매수해야 한다. 올해 상반기 물가상승은 주식투자자 입장에서는 주식을 싸게 살 수 있는 기회가 될 전망이다. [그림 1] 미국 실질 GDP, S&P500 (로그 스케일) [그림 2] 미국 실질 GDP, CPI (로그 스케일) (bn of 2005 USD) (pt) (bn of 2005 USD) (index) 10,000 미국 실질 GDP(좌축) S&P 500(우축) 10000 10,000 미국 실질 GDP(좌축) 미국 CPI(우축) 1000 1,000 1000 1,000 100 100 100 100 10 10 10 10 1 1 1 1 1790 1840 1890 1940 1990 1790 1840 1890 1940 1990 자료:한국투자증권 자료:한국투자증권 [그림 3] 19세기 물가 안정의 이유 면화가격의 안정 [그림 4] 1950년대 이후 물가 상승의 이유 Cotton (yearly average) through 2005 Cents per pound Copper (annual average) through 2005 Cents per pound 400 100 350 남북전쟁 80 300 250 60 200 40 150 20 100 50 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2010 0 1840 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 0 자료:한국투자증권 자료:한국투자증권 2

투자전략 투자전략 3월 전략의 밴드 하단 1880선은 인플레이션 리스크가 아니라 일본에서 발생한 쓰나 미에서 비롯되었다. 우리는 KOSPI가 1880선을 터치함과 동시에 1사분기 보수적인 시황관을 접고 긍정적으로 장을 보고 있다. PER이 낮아서가 아니라 지금 드러난 현 상보다 주가가 내려가는 속도가 빨라서 오히려 저가 매수의 기회로 판단한다. 여전히 해결된 문제는 없고 국내외 투자자들도 손을 놓고 있는 경우가 많다. 다만, 이 번 일본지진이 우리가 본 조정의 논리인 CPI 인플레이션을 내려가게 한다(물가 하락 ). 즉, 유가 등 원자재 가격이 하락하여 인플레 부담이 덜해질 수 있다는 점이다. 문제는 1880선이 올해의 바닥이냐인데 사실 이 부분은 반반이다. 펀더멘탈하게 보면 아직 CPI 인플레이션 부담이 완전 끝나지 않았고, 일본 변동성 때문에 파생상품에서 위기가 발생할 수도 있고, 일본 해외자산 매각에 따른 위험자산 하락이 우려되기 때 문이다. 다만 지금의 상황에서는 주식 매수가 유리하고 만약 더 떨어진다 하더라고 이는 더 싸게 사기 위한 매수라 본다. 1880선을 터치함과 동시에 한국투자증권 시황 관은 주식 매수다. [그림 5] KOSPI 주간 그래프 1880선은 주요 지지선 2100 2000 1900 1800 KOSPI 1880! 1700 1600 1500 1400 1300 1200 M J J A S O N D 2010 A M J J A S O N D 2011 A M J J A S O 자료: 한국투자증권 3

전일 시장 특징주 및 테마 허영주(youngjoo.huh@truefriend.com) 02-3276-6238 전일 시장 특징주 및 테마 종목/테마 내 용 삼성전자(005930) 886,000원(+3.02%) 일본에 대한 의존도가 낮아 일본 지진에 따른 피해가 없다는 외국계 분석에 강세 - 내부 생산시설 및 국내 공급여건이 잘 갖춰져 있는데다가 일본에 대한 의존도가 낮아서 일본 지진에 따른 피해가 없다는 외국계 증권사 분석에 강세 - 1분기 실적 부진보다 2분기 경쟁력 강화 전망에 보다 초점을 맞출 필요가 있다는 분석 또한 긍 정적으로 작용 롯데칠성(005300) 944,000원(+4.31%) 중국고섬(950070) 5,000원(+12.23%) 충청북도 향토 소주업체인 충북소주를 인수한다는 소식에 강세 - 충청북도 향토 소주업체인 `충북소주를 인수한다는 소식에 강세. 인수 금액은 장덕수 충북소주 사장과 기타 주주들이 갖고 있는 지분 100%를 약 350억~400억원 수준에서 매입하는 것으로 알려짐 - 충북소주는 지난 2004년 현 사장인 장덕수 대표와 청주지역 상공인 6명이 조선맥주(현 하이트 맥주)로부터 인수한 소주업체로 지난해 전체 소주시장의 1.6%를 차지함 원재료가격 상승에도 불구하고 높은 수익성을 지속할 것이라는 전망에 초강세 - 글로벌 경기 회복 및 중국의 고성장에 따른 수요 확대로 인해 내년까지 면화가격이 높은 수준을 유지할 것이며 면화의 대체품인 폴리에스터 장섬유를 생산하는 동사 또한 25~30% 수준의 높은 마진율을 유지할 것이라는 증권사 전망에 초강세 - 동사는 상장 당시 높은 발행가격과 청약미달로 인한 주관사의 물량 부담, 싱가포르 원주의 지속 적인 하락 등으로 약세를 보였지만 높은 수익성과 향후 성장성을 감안할 때 반등 여력을 보유하 고 있다는 설명 탄소배출권 관련주 국제 탄소배출권 가격이 급등했다는 소식에 강세 - 일본의 원전 폭발 사고로 국제 탄소배출권 가격이 급등했다는 소식에 강세. 지난 15일 영국 런 던 ICE 선물거래소에서 거래된 12월 인도분 탄소배출권 가격은 전일 대비 3.7% 급등한 톤당 17.21유로에 거래를 마감하며, 지난 2009년 5월 이후 2년래 최고 수준을 기록 - 한국카본(017960), 한솔홈데코(025750, 이상 상한가), 에코에너지(038870, +7.95%), 이건산 업(008250, +6.12%) 등 강세 수산주 일본 지진으로 수산물 가격이 급등하고 있다는 소식에 강세 - 최근 어류 소비 증가 및 이상 기후 현상으로 수산물 가격의 상승세가 지속된 가운데, 일본 대지 진 여파에 따른 공급 차질까지 겹치면서 수산물 가격이 급등하고 있다는 소식에 강세 - CJ씨푸드(011150, +4.09%), 중국원양자원(900050, +3.74%), 사조오양(006090, +3.41%), 한성기업(003680, +3.29%), 신라에스지(025870, +1.65%) 등 강세 카지노 관련주 일본 지진에 따른 영향이 크지 않을 것이라는 분석에 강세 - 일본 지진에 따른 영향이 있으나 아주 크지는 않을 것이라는 분석에 강세. 일본 지진으로 중국 인의 일본 방문 또한 감소할 가능성이 높아 오히려 중국 입장객수는 증가할 가능성도 존재한다 는 분석 - 파라다이스(034230, +5.97%), GKL(114090, +5.57%), 강원랜드(035250, +3.97%) 등 강세 참고: 상기 종목들은 전일 시장에서 특징적인 흐름을 보인 종목들로, 추천 종목과는 별개이오니 참고자료로만 활용하시기 바랍니다 4

KIS 투자유망종목 정훈석(hunseog@truefriend.com) 02-3276-4126 단기 유망종목: 플랜티넷 외 4종목 - 신규: 플랜티넷 - 제외: 만도(차익실현) (단위: 원, %) 종 목 (코 드) 현재가 (수익률) 편입가 (편입일자) 투자 포인트 플랜티넷 (075130) 6,500 (-) 6,500 (3/16) - 자회사 '케이노트온라인' 오는 21일 오픈 예정: 오디션 프로그램 인기로 실용음악관심도 높아져 초반 가입자수 확보 긍정적 - 2차 학내전산망(NIS) 관련 유해 사이트 차단 시스템 공급 수주로 2분기 중 10억 이상 매출액, 6억 영업이익 발생할 전망 - 스타벅스 차이나 매장음악서비스 2분기 내 실시 예정으로 중국법인의 연내 흑자전환 유력 한샘 (009240) 13,450 (-2.5) 13,800 (3/11) - 인테리어 유통의 기조적 성장과 부동산 경기회복에 따른 부엌가구 매출 성장세 지속 - 유통비중 확대로 단순 가구 업체가 아닌 종합 유통 업체로의 위상 격상 가능성 - 1분기 실적도 양호할 전망이어서 실적 개선 모멘텀 지속 예상 서원 (021050) 3,300 (-6.3) 3,520 (3/8) - 구리가격 상승으로 인한 metal gain 및 수전금구업체, 중공업체, IT 제조업체 등 전방산업 re-stocking 수요 기대 - 2월말 가집계한 매출액은 연간 가이던스의 18.2%, 영업이익은 가이던스 22.5% 수준 기달성 - 2011년 가이던스 기준 EPS 는 967원으로 PER 3.3배로 업종대비 저평가 매력 부각 코텍 (052330) 7,290 (+0.3) 7,270 (2/28) - 고가 제품 판매와 기존의 주력 판매처인 북미 외 지역으로의 신규 거래선 확대로 2011년 카지노용 모니터 매출 회복 전망 - Public Display(대형 광고용 모니터) 시장 확대 및 신규 공급처 확보도 긍정적 - 전자칠판 사업 등 신사업 추진으로 사업 포트폴리오 강화 기대 인포피아 (036220) 13,100 (-3.0) 13,500 (2/21) - 미국 건강보험법 개정으로 인한 수혜 등으로 2011년 매출 645억원(+29% YoY), 영업이익 147억원(+16% YoY) 전망 - 세계 최초로 개발된 휴대용 간질환 진단기기는 올해 3월 식약청 승인을 받을 것으로 기대 - 2011년 예상 실적 기준 PER은 10배 수준이며, 간질환 진단기기, 스마트케어 등 향후 성장동력을 감안한 전향적인 접근 유효 Compliance notice - 당사는 상기 추천종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 플랜티넷 발행주식의 자사주매매(신탁포함) 위탁 증권사입니다. - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 조사분석 담당자와 배우자는 자료 작성일 현재 본 자료와 관련해 재산적 이해관계가 없습니다. 5

KIS 투자유망종목 정훈석(hunseog@truefriend.com) 02-3276-4126 중장기 유망종목: 실리콘웍스 외 9종목 - 신규: 실리콘웍스 - 제외: 제일기획(시세부진) 편입종목 (코드) 현재가 (수익률) (단위: 원, %, 십억 원, 배) 편입가 2011년 추정실적 (편입일자) 매출액 영업이익 순이익 EPS PER 실리콘웍스 (108320) 35,850 (-) 35,850 (3/16) 392.1 65.6 64.8 3,983 9.0 - 글로벌 태블릿 PC 시장의 성장에 따른 실적 모멘텀 기대 CJ (001040) 68,600 (-6.2) 73,100 (3/11) 222.4 167.4 167.1 5,937 11.6 - CJ제일제당의 수익성 회복국면 진입 가능성과 함께 미디어 사업부문의 성장 기대감 확산 대우인터내셔널 (047050) 33,700 (-4.4) 35,250 (3/9) 18,530.5 239.8 261.4 2,594 13.0 - 포스코와의 시너지 강화 및 자원개발 사업 확대에 따른 실적 개선 전망 NHN (035420) 188,000 (-0.8) 189,500 (2/28) 1,549.6 730.3 581.7 12,975 14.5 - 검색광고 키워드 단가 상승 및 웹보드게임 매출 회복 등에 힘입은 성장 모멘텀 기대 KT (030200) 삼성전자 (005930) 하이닉스 (000660) 현대백화점 (069960) 삼성엔지니어링 (028050) 영원무역 (111770) 38,300 (-3.0) 886,000 (-5.5) 29,200 (+1.4) 125,000 (-4.2) 189,500 (-3.1) 10,950 (-6.0) 39,500 (2/22) 938,000 (2/22) 28,800 (2/21) 130,500 (2/7) 195,500 (1/25) 20,490.5 2,261.5 1,385.9 5,698 6.7 - 스마트폰 가입자수 증가로 2분기부터 가입자당 매출액 (ARPU) 증가 전망 - 마케팅 경쟁 완화 및 수익성이 높은 부동산 사업의 이익 기여도가 높아질 것으로 예상되는 점도 긍정적 170,833.8 16,759.6 15,111.6 101,343 8.7 - 휴대폰 및 TV 부문을 포함한 전 사업부문에서 경쟁우위 지속 예상 - 공격적인 투자계획은 향후 경쟁사들과의 격차 확대로 이어질 전망 11,807.5 2,304.5 2,026.8 3,227 9.0 - D램 가격 회복 및 NAND 사업의 경쟁력 강화에 따른 2011년 실적 개선 전망 - 후발업체와의 기술 경쟁력 격차를 확대시키고 있는 가운데 Mobile DRAM 성장에 따른 수혜 기대 확산 1,009.7 257.3 317.0 14,008 8.9 - 추운 날씨 지속, 가계의 가처분소득 증가와 높은 소비심리 등에 따른 실적 개선세는 2011년 상반기에도 지속될 전망 - 중동점 The Mall의 매장 전환 및 하반기 대구점 신규 개장 등으로 2011년 외형성장은 두 자릿수를 기록할 것으로 기대 6,866.5 585.4 498.5 13,147 14.9 - 꾸준한 시장 확대와 대형 수주 확보로 08년부터 20% 이상의 외형 성장을 지속 - 2011년에는 신시장 개척 강점 외에 또 다른 강점을 지닌 화공플랜트 발주 확대 전망 11,650 820.5 71.5 97.6 2,391 4.6 (1/19) - 신발 매출 본격화, 방글라데시 생산 비중 확대 및 생산 효율성 정상화로 인한 지분법 이익 개선 등으로 2011년 펀더멘털 개선 전망 Compliance notice - 당사는 상기 추천종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 당사는 현재 CJ, 대우인터내셔널, NHN, KT, 삼성전자, 하이닉스, 현대백화점, 삼성엔지니어링을 기초자산으로 ELW(주식워런트증권)를 발행 중이며 당해 ELW에 대한 유동성 공급자(LP) 입니다. - 당사는 현재 삼성전자, 하이닉스를 기초자산으로 하는 주식선물(주식옵션)에 대한 유동성공급자(LP)입니다. - 당사는 실리콘웍스 발행주식의 코스닥시장 상장을 위한 대표 주관업무를 수행한 증권사입니다. - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전에 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 조사분석 담당자와 배우자는 자료 작성일 현재 본 자료와 관련해 재산적 이해관계가 없습니다. 6

이머징마켓 동향 조선주(sj.cho@truefriend.com) 02-3276-6233 중화권 증시 하루 만에 반등 중국, 미국 컨퍼런스보드 발표 1월 경기선행지수 전월비 0.3% 상승 중국, 1년물 인민은행 채권 금리 3.2% 근접, 정기예금 금리 상회 중화권 증시, 원자재와 금융 등 낙폭 과대주 주도로 반등 마감 중국 시장 상해종합지수 하루 만에 반등. 경기 둔화 우려 완화 상해종합지수가 하루 만에 큰 폭으로 반등하며 다시 2,900p를 웃돌았다. 약보합으로 개장 후 장 중 매수세가 점차 강화됐다. 일본 방사능 유출 악재 약화로 해외 증시가 반등하고 미국 컨퍼런스보드에서 발표한 1월 경기선행지수가 상승하면서 낙폭 과대 주에 매수세가 유입됐다. 1년물 인민은행 채권 금리 상승과 상반기 중 인플레이션 압 력이 지속될 것이라는 전망에도 불구하고 일본 지진에 따른 對 일본 수출 둔화 우려 로 중국 정부가 당분간 긴축에 신중한 입장을 보일 것이라는 예측이 우세했다. 금속 가격 상승에 힘입어 비철금속 업종이 큰 폭으로 반등하면서 지수 강세를 이끌었다. 직전일 급락했던 석탄, 철강, 보험, 가전, 전자, 건설자재, 항공 업종도 일제히 지수 상승을 견인했다. 한편 헬스케어 관련주는 약세로 마감했다. H지수 반등 마감. IT, 통신 업종은 약세 뚜렷 홍콩 시장 H지수도 반등세를 보이며 해외 증시 상승에 동조했다. 일본을 비롯한 해외 증시 반 등에 힘입어 강세로 마감했으나 업종별 등락이 엇갈리면서 장 중 혼조세를 나타냈다. 원자재와 에너지, 부동산, 금융 업종에 매수세가 유입된 반면 일본 지진 여파에 따른 향후 수익성 악화 전망으로 투자의견이 하향 조정되며 통신, IT 업종은 뚜렷한 약세 를 보였다. 주요 이머징마켓 주가지수 추이 (단위: p, %) 구 분 3/16(수) 전일 대비(%) 5 거래일 전 대비(%) 1 개월 전 대비(%) 연초 대비(%) 중국 상해종합 2,930.80 1.19-2.38 0.89 4.37 홍콩 H 12,642.77 0.72-3.41 1.11-0.39 인도 SENSEX 18,382.35 1.18-0.47 3.14-10.37 러시아 RTS 1,944.42 1.98-3.37-1.29 9.84 브라질 보베스파 67,005.22-0.24-1.48-0.56-3.32 베트남 VN 463.58-1.10-1.47 0.48-4.35 MSCI 이머징마켓 1,092.65-2.17-3.79-1.36-5.10 주: 16일 오후 6시 기준 7

경제분석 전민규 Ph.D.( min.jun@truefriend.com) 02-3276-6229 동아시아 분업 구조와 일본 대지진 한국과 중국의 생산 둔화로 이어질 전망 단순화시켜 표현하자면, 한국은 일본으로부터 기초적인 자본재를 수입하고 중간재를 생산해 중국에 수출하는 산업 구 조를 갖고 있다. 중국은 이를 활용해 최종 소비재를 생산해 미국과 유럽에 수출한다. 지진 피해로 일본의 생산 활동이 차질을 빚는다면 순차적으로 한국과 중국의 생산 활동도 시간을 두고 일부 차질이 빚어질 것으로 예상된다. 소비자 물가 강세, 원자재 물가 약세 가능성 만약 심각한 지진 피해로 실제 동아시아 국가들의 분업 구조에 차질이 빚어진다면, 공산품을 중심으로 인플레 압력이 발생할 가능성이 있다. 반면, 일부 원자재 가격은 수요 위축을 반영해 약세를 보일 것이다. 생산 활동에 차질을 빚지 않는 기업에게는 가격 결정력에서 유리한 국면이 조성될 것이다. 엔화 단기 강세 전망 1995년 한신대지진 당시의 경험에서 보았듯이 단기적으로는 일본 투자자들의 해외 자금 회수 가능성이 엔화 강세를 유발할 것이다. 재해를 입어 불확실성이 커진 상황에서는 위험 자산보다는 현금성 자산을 선호할 것이기 때문이다. 일 본은행이 양적 완화 정책에 나서고 있는 점은 엔화 약세 요인이지만, 그 규모가 GDP의 2% 선이라는 점에서 GDP의 17%에 달하는 미국의 양적 완화 정책에 비해서는 자국 통화를 절하시키는 효과가 훨씬 약할 것으로 예상된다. *상기 보고서는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 8

크레딧분석 김기명.( kmkim@truefriend.com) 02-3276-6206 LH공사 유동성 지원방안 - 시장 신뢰 회복 가능 LH공사 경영정상화를 위한 정부 지원방안 발표 16일 LH공사 경영정상화를 위한 정부지원방안이 나왔다. LH공사는 올해 사업계획상 사업비로 30.7조원을 계획하고 있는데 자산판매 및 채권발행 등을 통해 조달할 수 있는 규모가 24조원에 그칠 것으로 예상되어 6조원 규모의 자금 조달에 차질이 예상되는 점을 고려하여 정부가 유동성지원방안을 마련하였다고 밝혔다. 유동성 지원 방안 주요 내용 1. 손실보전대상 확대 2. 국민주택기금 융자금 후순위 전환 3. 국민주택기금 여유자금(연간 5천억원)으로 LH공사채 인수 4. ABS 기초자산범위 확대 5. LH공사가 판매SPV 설립하여 27조원에 달하는 미매각자산을 이전 6. 자산관리공사를 통한 미매각토지 위탁판매 7. 사옥 등 유형자산의 Sale & Lease-Back 8. 국민주택기금 융자금 거치기간 연장 9. 혁신도시 분양대금 조기지급 정부지원방안을 통해 LH공사의 시장 신뢰 회복 가능 정부는 일부 품목의 가격 통제에 나섰고 동시에 거시 정책도 사용할 것이다. 따라서 추가적인 금리 인상, 원화 강세 용인 등이 예상된다. 가격 통제를 받게 될 기업은 부정적 영향을 받을 것이다. 또한 원화 강세 용인 역시 수출 기업에 는 부정적이다. 그 대신 기업들이 부담하게 될 부정적 영향만큼 가계는 긍정적 영향을 받을 것이다. 따라서 소비 경기 회복에는 도움을 줄 것으로 예상된다. *상기 보고서는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 9

기업분석 이철호, CFA(chlee@truefriend.com) 02-3276-6167 메리츠화재해상보험 (000060) 매수(유지) 목표가: 12,400원(유지) 종가(3/15): 9,880원 금융지주사 전환 후 적정가치는 얼마? 분할 후 메리츠화재 적정주가 14,500원, 메리츠금융지주 6,830원 제시 메리츠화재 주식 1주는 이달 23일부터 4월 8일까지 매매거래 정지 후 분할 후 메리츠화재 0.7주, 메리츠금융지주 0.3주로 나누어진다. 동사에 대한 투자에서 분할 이벤트는 불확실성으로 작용해왔는데, 메리츠금융지주 보유의 실익을 판단하기 어려웠기 때문이다. 분할이 임박한 최근에는 재무제표를 통해 어느 정도 추정이 가능해졌고, 분할 후 적정 가로 메리츠화재 14,500원, 메리츠금융지주 6,830원을 제시한다. 메리츠화재 목표 P/B 1.5배, 메리츠금융지주 trailing P/B 0.8배 적용 분할 후 메리츠화재의 목표주가는 12개월 예상 adj.bps 9,622원에 목표 adj.p/b 1.51배를 적용한 것이다. 목표배수 산출에 사용한 가정 조합은 adj.roe 18.6%, 성장률 2%, 자본비용 13%이다. 메리츠금융지주의 목표가에 내재된 trailing P/B, NAVPS(주당순자산가치)할인율은 각각 0.79배, 35%이다. 최근 (금융 및 제조기반) 지주사 trailing P/B 가 1.0배 내외인 것보다는 충분히 낮다. 현 주가 수준에서는 분할 이벤트가 큰 불확실성은 아님 메리츠금융지주 주식 상장이 5월 초순으로 메리츠화재(4월11일)보다 늦다는 점, 5월 중순의 공개매수 결과에 따라 목표주가가 수정될 가능성이 있다는 점은 투자의 제약요건이다. 그렇지만, 분할 후 메리츠화재의 예상 가치만으로도 최근 주가에서의 투자는 매력이 있을 것으로 예상된다. 경과보험료 영업이익 세전이익 순이익 수정순이익 수정 EPS 증감률 수정 BPS 수정 PER 수정 PBR 수정 ROE (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (%) FY08A 2,610 (186) 106 (59) (99) (800) (216.9) 5,266 NM 0.7 (15.0) FY09A 3,046 (16) 208 140 154 1,244 NM 7,431 5.9 1.0 23.6 FY10F 3,551 (90) 253 123 134 1,083 (13.0) 9,003 9.1 1.1 14.6 FY11F 4,070 (61) 283 158 170 1,371 26.6 10,174 7.2 1.0 15.2 FY12F 4,522 (80) 325 174 186 1,506 9.9 11,480 6.6 0.9 14.8 *상기 보고서는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 10

기업분석 홍종길(jonggil@truefriend.com) 02-3276-6168 NHN(035420) 매수(유지) 목표가: 240,000원(유지) 종가(3/16): 188,000원 탐방 보고: 검색광고 매출 성장 예상보다 높을 전망 검색광고 키워드 단가 높게 유지되어 매출 성장 예상보다 높아 NHN은 1월 검색광고 PPC(Price Per Click; 키워드 단가 = 검색광고 총매출/전체 클릭수)가 2010년 12월대비 10% 이상 상승했고, 2월에도 유지된 것으로 추정된다고 밝혔다. NHN은 NBP 분할전 기준 매출액이 전년대비 20% 이상 증가할 것이라고 전망했는데, 사업부문별 전년대비 성장률은 검색광고 20~25%, 게임 15~20%, 디스플레이광 고 10~15%로 예상했다. NBP 분할전 기준이어서 기존 오버추어에 지급하던 수수료까지 포함된 총액을 검색광고 매 출로 인식하는 것도 있으나 PPC가 상승해 예상치를 상회할 것으로 보인다고 밝혔다. 모바일 검색광고 일매출 7천만원 돌파 모바일 검색광고 일매출이 7천만원을 돌파했다고 밝혔다. 지난 2월 실적발표시 언급했던 5천만원에서 증가한 수치다. 스마트폰 보급대수가 천만대에 육박하고 있어 금년 1월 기준으로 모바일 서비스 순방문자가 PC의 30% 후반, 페이지 뷰는 PC의 7%까지 증가했다. 연말 스마트폰 이용자수가 많게는 2천만명까지 늘어날 것으로 예상되어 금년 모바일 검색광고 매출을 300억원으로 전망했다. 모바일 디스플레이광고는 아직 상용화하지 않았다. 테라 트래픽 하락은 개학 등 계절적 요인으로 우려할 상황은 아님 테라의 PC방 트래픽이 하락세다. 테라는 18세 이상 이용가능 게임으로 대학생들이 3월초 개학했고, 유료화 1개월 시 점인 2월 25일 이후 1개월 요금제 가입자들의 일부 이탈이 있었기 때문으로 아직 우려할 만한 수준은 아니다. NHN 은 PC방 매출이 2월 9일부터 인식되어 2011년 매출 목표 800~1,000억원은 달성 가능할 것으로 예상했다. 주총일 자사주 취득 결정 가능성 높아 NHN은 순이익의 1/3을 주주들에게 환원하는 방법으로 자사주 매입을 활용해 왔다. 2010년에도 3월 19일(주총일) 과 5월 31일 두 차례 자사주 취득 결정을 했다. 현 주가에서 큰 변동이 없다면, 금년에도 주총일 자사주 취득 결정을 할 가능성이 높다. 2010년 말 기준 순현금은 약 5,500억원이다. 투자의견 매수 와 목표주가 24만원 유지 NHN에 대한 투자의견 매수 와 목표주가 24만원(2011년 예상 EPS에 목표 PER 19배 적용)을 유지한다. 탐방 결과 검색광고 PPC가 높게 유지되고 있어 향후 검색 매출을 상향 조정해야 할 것으로 예상되고, 모바일 검색광고가 새로운 수익원으로 부각되면서 성장성이 개선되고 있으며, 자사주 취득 등 주주이익환원정책 시행이 예상되기 때문이다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE (십억원) (십억원)) (십억원) (십억원) (원) (%) (십억원) (x) (x) (x) (%) 2008A 1,208 491 515 363 7,959 31.4 531 16.3 10.3 5.6 66.8 2009A 1,237 532 545 422 9,307 16.9 557 20.6 15.0 6.1 52.6 2010F 1,313 607 645 494 11,024 18.5 626 20.6 15.6 5.5 41.2 2011F 1,550 730 755 582 12,975 17.7 753 14.5 9.8 3.5 34.1 2012F 1,706 810 861 667 14,878 14.7 835 12.6 8.2 2.8 28.6 *상기 보고서는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약본입니다. 11

증시 데이터 유주형 (jhyoo@truefriend.com) 02-3276-6273 국내외 자금동향 및 대차거래 유가증권 주요 매매종목 (체결기준: 십억 원) 기 관 외 국 인 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 전기,전자 131.3 서비스업 -31.5 보험 28.7 전기,전자 -85.1 운수장비 72.9 건설업 -28.5 전기가스업 27.9 제조업 -11.0 금융업 41.8 보험 -27.2 서비스업 20.3 비금속광물 -7.2 삼성전자 100.8 GS건설 -32.6 현대모비스 27.9 삼성전자 -36.1 현대중공업 58.5 한국전력 -22.2 한국전력 27.2 하나금융지주 -28.6 POSCO 32.5 현대차 -19.2 OCI 21.8 삼성SDI -20.5 삼성중공업 31.5 대우인터내셔널 -15.6 기아차 14.5 현대중공업 -18.3 하나금융지주 31.4 삼성화재 -15.2 LG화학 14.5 현대차 -16.6 대우조선해양 19.0 현대모비스 -12.7 한국금융지주 10.8 호남석유 -14.5 삼성SDI 18.1 코오롱인더 -11.3 SK이노베이션 10.6 금호석유 -14.1 대한항공 17.4 고려아연 -11.2 KB금융 9.8 한화케미칼 -11.0 현대제철 13.1 동국제강 -11.0 삼성화재 9.2 KT&G -11.0 OCI 13.0 풍산 -9.0 POSCO 8.9 LG디스플레이 -10.9 코스닥 주요 매매종목 (체결기준: 백만 원) 기 관 외 국 인 순 매 수 순 매 도 순 매 수 순 매 도 반도체 4,957 기계,장비 -4,795 기계,장비 5,705 IT부품 -2,865 출판,매체복제 3,258 금융서비스 -1,996 제약 1,409 디지털컨텐츠 -2,747 인터넷 1,662 IT부품 -1,969 오락,문화 997 방송서비스 -2,171 에스엠 3,788 대신증권그로쓰스팩 -2,110 서울반도체 6,133 네패스 -2,816 서울반도체 3,260 휴맥스 -1,994 에스에프에이 5,662 네오위즈게임즈 -2,690 태웅 2,098 에이테크솔루션 -1,727 크루셜텍 3,580 GS홈쇼핑 -2,249 다음 1,715 파트론 -1,426 셀트리온 2,014 OCI머티리얼즈 -2,043 네패스 1,277 평화정공 -1,333 파라다이스 910 다음 -1,988 인터플렉스 1,267 KH바텍 -1,320 실리콘웍스 711 성광벤드 -1,873 참좋은레져 1,238 하나마이크론 -1,282 CJ E&M 574 디지텍시스템 -1,724 STS반도체 1,035 에스에프에이 -1,247 이라이콤 536 이엘케이 -1,452 오스템임플란트 1,026 차바이오앤 -1,043 한글과컴퓨터 429 멜파스 -1,162 포스코켐텍 1,019 이오테크닉스 -1,039 하이록코리아 399 주성엔지니어링 -1,079 12

증시 데이터 대차거래 동향 (체결기준: 백만 원) 대차 잔고 증감 공매도 거래대금 대차 잔고 순 증 순 감 상위 상위 현대중공업 40,512 삼성전자 -29,096 하이닉스 49,868 POSCO 3,266,482 LG이노텍 35,476 현대모비스 -21,895 현대중공업 9,773 삼성전자 1,960,041 하이닉스 30,036 현대차 -17,314 삼성엔지니어링 8,643 하이닉스 1,340,328 대우인터내셔널 25,789 한국타이어 -14,117 LG디스플레이 8,181 LG전자 1,162,273 고려아연 18,880 삼성엔지니어링 -12,566 STX조선해양 7,029 삼성전기 815,521 LG생활건강 15,108 신한지주 -11,064 POSCO 7,001 현대차 730,153 S-Oil 14,654 LG유플러스 -8,644 S-Oil 6,752 현대중공업 644,536 OCI 14,012 SK이노베이션 -7,241 현대차 5,744 NHN 597,727 LG디스플레이 13,865 삼성생명 -6,884 한화케미칼 5,647 현대모비스 489,861 한화케미칼 10,541 네패스 -5,519 현대제철 4,828 대우인터내셔널 404,190 한진해운 10,037 기아차 -5,402 대림산업 4,223 OCI 373,885 LS 7,696 LG화학 -5,289 한진해운 3,848 KB금융 369,025 * 상기 표의 수치는 2거래일 전 기준임. 증시 자금 동향 (단위: 십억 원) 구 분 2010년말 3/9(수) 3/10 (목) 3/11 (금) 3/14 (월) 3/15 (화) 3/16 (수) 고객예탁금 13,702.4 14,804.4 15,347.5 15,282.6 15,092.8 15,549.7 - (증감액) - -210.5 543.0-64.9-189.8 456.9 - 실질예탁금 증감 - -250.2 525.1 4.4-384.9 440.7 - 신용잔고 5,904.8 6,054.3 6,093.3 6,028.7 6,158.2 6,166.0 - 미수금 188.2 151.0 130.0 125.3 190.9 199.3 - * 실질예탁금 증감=고객예탁금 증분+개인순매수 (신용 증분+미수금 증분) 주요 이머징마켓 외국인 매매 동향 (단위: 백만달러) 국 가 3/10(목) 3/11(금) 3/14(월) 3/15(화) 3/16(수) 월간 누계 연간 누계 한 국 -1,047.37-447.82 115.69 115.69-200.76-1,568.96-4,389.71 대 만 -194.70-469.20-103.20-103.20-390.10-1,122.70-1,015.50 인 도 - - - - - 377.07-1,836.03 인도네시아 -2.00-3.00 22.00 22.00 - -484.00-623.00 태국 -25.19 10.00 108.06 108.06-241.35-413.75 남아공 45.33-10.00 179.63 179.63-366.23 208.10 필리핀 16.39 8.44 45.89 45.89 14.20 90.53-29.64 자료: Bloomberg 13

증시 데이터 국내 수익증권 유출입 동향 (단위: 십억 원) 구 분 현재 설정 잔액 3/9(수) 3/10(목) 3/11(금) 3/14(월) 3/15(화) 11년 순유입 전체 주식형 (incl. ETF) 101,838.5-86.9-123.1 91.3 201.1 71.5-1,143.1 (ex. ETF) -112.6-133.8 91.2 131.7 32.3-1,514.9 국내 주식형 (incl. ETF) 63,675.4-61.5-81.5 136.1 234.2 106.8 459.6 (ex. ETF) -87.1-92.2 136.0 164.9 67.6 85.3 해외 주식형 (incl. ETF) 38,163.0-25.4-41.6-44.8-33.2-35.3-1,602.3 (ex. ETF) -25.4-41.6-44.8-33.2-35.3-1,600.0 주식 혼합형 12,207.1 4.7-32.5 136.1-2.9-5.1 107.9 채권 혼합형 19,288.7-66.3-536.8 254.1-8.0 81.0-240.3 채권형 45,128.1-516.4 379.7 172.0 106.3-96.1-6,437.1 MMF 59,723.3 671.0-1,494.7 686.4 131.0 533.5-7,621.6 * 자산운용협회가 제공하는 자금유출입 통계 기준 주요 금리, 환율 및 원자재 가격 (단위: %, P, 원, 엔, US$) 구 분 2010년말 3/9(수) 3/10(목) 3/11(금) 3/14 (월) 3/15 (화) 3/16 (수) 회사채 (AA-) 4.27 4.63 4.63 4.50 4.45 4.40 4.46 회사채 (BBB-) 10.26 10.67 10.67 10.53 10.48 10.43 10.50 국고채 (3년) 3.38 3.83 3.83 3.69 3.64 3.57 3.64 국고채 (5년) 4.08 4.25 4.25 4.05 3.96 3.89 4.00 국고채 (10년) 4.52 4.63 4.63 4.44 4.35 4.27 4.37 미 국채 (10년) 3.36 3.47 3.36 3.40 3.35 3.30 - 일 국채 (10년) 1.13 1.31 1.31 1.25 1.21 1.22 - 원/달러 1,134.80 1,115.60 1,121.80 1,124.20 1.,129.70 1,134.80 1,130.80 원/엔 1,392.56 1,348.00 1,352.00 1,369.00 1,381.00 1403.00 1398.00 엔/달러 81.49 82.80 82.98 82.17 81.83 80.90 80.92 달러/유로 1.33 1.39 1.38 1.38 1.39 1.39 1.39 DDR3 1Gb (1333MHz) 1.09 1.04 1.04 1.04 1.11 1.11 - NAND Flash 16Gb (MLC) 4.84 3.95 3.94 4.00 4.67 4.93 - CRB 지수 327.11 360.23 354.45 351.88 350.61 338.07 - LME 지수 4,164.2 4171.0 4155.6 4139.6 4157.1 4084.5 - BDI 1,773 1472 1538 1562 1559 1548 - 유가 (WTI, 달러/배럴) 89.84 104.38 102.70 101.16 101.19 97.18 - 금 (달러/온스) 1,405.90 1429.60 1412.50 1421.80 1424.90 1392.80-14

선물 옵션 시장 동향 안혁(ray.ahn@truefriend.com) 02-3276-6162 KOSPI200 선물 옵션 시장 동향 선물시장 지표 (단위: P, 계약) 기초자산 최근월물 베이시스 미결제약정 거래량 KOSPI200 1106월물 이론 마감 평균 증감 3월 10일 260.59 261.60 2.06 1.01 0.75 75,497 79,344 19,870 3월 11일 256.83 257.55 2.01 0.72 0.82 398,925 90,719 11,375 3월 14일 260.69 261.70 1.97 1.01 0.86 465,163 89,582-1,137 3월 15일 254.29 254.90 1.89 0.61 0.64 706,749 97,830 8,248 3월 16일 259.44 260.30 1.93 0.86 0.87 445,067 94,092-3,738 지수선물시장 투자주체별 매매동향 (단위: 계약) 외국인 개인 기관종합 증권 투신 은행 보험 기금 3월 10일 -10,331 960 7,898 6,085 931 238 416 100 3월 11일 -6,086 5,144 689-54 1,192-588 274-16 3월 14일 9,835-7,883-2,077-2,169 231 251-591 106 3월 15일 -5,173 1,612 2,235 1,839-647 -373 1,606-105 3월 16일 7,309-1,045-3,106-2,141-98 -745-41 -100 누적포지션 5,885-2,172-2,259-2,525 678-1,455 1,248-90 지수선물 프로그램 매매동향 (단위: 십억 원) 프로그램 전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 3월 10일 1,763 1,334-429 1,029 989-40 734 345-389 10,263 7,741 3월 11일 956 554-401 691 499-191 265 55-210 10,423 7,701 3월 14일 876 876 0 512 680 168 364 195-168 10,604 7,693 3월 15일 1,697 1,232-465 831 850 19 866 382-484 10,980 7,607 3월 16일 732 1,240 508 543 783 240 189 457 268 옵션시장 거래동향 (단위: 변동성(%)/가격(P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 17.30-3,285 1,070,460 2.22 267.50 10.55 1,797 76 20.57 18.47 3,873 379,952 3.30 265.00 9.10 5,056 159 21.36 18.47 1,579 117,165 4.25 262.50 7.80 7,006 1,049 22.09 19.74 2,197 85,307 5.75 260.00 6.70 45,206 5,348 22.96 20.60 623 32,474 7.30 257.50 5.75 62,421 2,392 23.85 21.28-356 14,155 8.95 255.00 4.80 131,630 6,011 24.27 22.02-382 2,031 10.75 252.50 4.30 114,163 4,873 25.92 22.48 824 3,743 12.60 250.00 3.45 175,726 1,096 25.84 22.43 108 662 14.45 247.50 2.94 247,448 9,296 26.71 22.51-161 840 16.45 245.00 2.60 457,595 8,555 28.03 21.93-90 149 18.45 242.50 2.11 947,889 14,120 28.32 15

선물 옵션 시장 동향 주요 지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물 가격 & 미결제 약정수량 (p) 3 2 평균 Basis 이론 Basis 16 14 KOSPI 200 지수선물(p,우) 300 275 250 1 0 12 10 미결제약정(만건,좌) 225 200 175-1 8 150 125-2 9/17 10/17 11/16 12/16 1/15 2/14 3/16 평균 Basis: 0.87 (전 거래일 대비 0.23p 상승) 이론 Basis: 1.93 6 100 9/17 10/17 11/16 12/16 1/15 2/14 3/16 미결제 약정수량: 전 거래일 대비 3,738 계약 감소한 94,092 계약 선물가격(260.30): 전 거래일 대비 5.40p 상승 투자주체별 누적 순매수 차익거래 잔고 추이 3 2 1 0-1 -2-3 (만계약) 외국인 기관 개인 -4 12/10 12/25 1/9 1/24 2/8 2/23 3/10 (조원) 12 10 8 6 4 2 0-2 -4 순차익잔고 매수차익 매도차익 -6 9/16 10/16 11/15 12/15 1/14 2/13 3/15 외국인: 7,309 계약 순매수 기관: 3,106 계약 순매도 / 개인: 1,045 계약 순매도 차익거래: 2,681 억원 순매수 비차익거래: 2,399 억원 순매수 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio 35 30 (%) 콜 내재변동성 풋 내재변동성 20일 변동성 300 280 K200 지수선물(p, 좌) P/C Ratio (5MA) (우) 1.8 1.6 25 260 1.4 20 240 1.2 15 10 220 1 5 200 0.8 0 9/17 10/17 11/16 12/16 1/15 2/14 3/16 대표 내재 변동성: 콜 17.9% / 풋 23.7% 기록 20일 역사적 변동성: 21.96% 기록 180 0.6 9/17 10/17 11/16 12/16 1/15 2/14 3/16 금액 기준 P/C Ratio(5MA): 1.57 기록 *** 데이터 불연속성은 선물 11년 6월물이 최근월물로 거래된 데 따른 것임 16

증시 캘린더 이다슬 (ds.lee@truefriend.com) 02-3276-6246 한 눈에 보는 증시 일정 1월 소비자 신용지수 ($5.0B, $3.4B, $6.1B) 유럽> 3월 센틱스 투자자기대지수 (17.1, 17.2, 16.7) 월 화 수 목 금 7 8 9 10 11 2월 NFIB 소기업 낙관지수 (94.5, 95.0, 94.1) 3월 IBD/TIPP 경기낙관지수 (43.0, 51.6, 50.9) 日 > 1월 경상수지 YoY (-47.6%, -47.6%, 30.5%) 2월 통화공급 M2 YoY (2.4%, 2.3%, 2.3%) 韓 > 1월 통화공급 M2 YoY (6.5%, n/a, 7.2%) 2월 은행가계대출 (431.7조, n/a, 429.5조) 주간 MBA 주택융자 신청지수 (15.5%, n/a, -6.5%) 1월 도매재고지수 MoM (1.1%, 0.9%, 1.0%) 日 > 1월 기계수주 YoY (5.9%, 5.1%, -1.6%) 韓 > 한국은행 통화정책회의 2월 소매판매액지수 (3.00%, 3.00%, 2.75%) (1.0%, 1.0%, 0.3%) 2월 생산자물가지수 YoY 3월 미시건대 소비심리지수 (6.6%, n/a, 6.2%) (68.2, 76.3, 77.5) 1월 기업재고 MoM SA 주간 신규 실업수당 청구건수 (0.9%, 0.8%, 0.8%) (39.7만, 37.6만, 36.8만) 中 > 1월 무역수지 SA 2월 생산자물가지수 YoY ($-46.3B, $-41.5B, $-40.6B) (7.2%, 7.0%, 6.6%) 유럽> 2월 산업생산 YoY BOE 금리공시 (14.9%, 13.0%, n/a) (0.50%, 0.50%, 0.50%) 2월 소비자물가지수 YoY 中 > (4.9%, 4.8%, 4.9%) 2월 무역수지-수출 YoY 2월 소매판매 YoY (2.4%, 27.1%, 37.7%) (11.6%, 19.0%, n/a) 2월 무역수지-수입 YoY (19.4%, 32.6%, 51.0%) 14 15 16 17 18 유럽> 1월 유로권 산업생산 YoY (6.6%, 6.5%, 8.0%) 中 > 2월 신규 위안화 대출 (535.6B, 600.0B, 1040.0B) 2월 통화공급 M2 YoY (15.7%, 17.0%, 17.2%) 日 > 2월 산업생산 YoY (3.5%, n/a, 4.7%) 2월 소비자기대지수 (40.7, n/a, 41.1) 韓 > 2월 수출물가지수 YoY (5.6%, n/a, 4.9%) 2월 수입물가지수 YoY (16.9%, n/a, 14.1%) FOMC 금리결정 (0.25%, 0.25%, 0.25%) 3월 뉴욕주 제조업지수 (17.50, 16.10, 15.43) 2월 수입물가지수 YoY (6.9%, 6.4%, 5.3%) 3월 NAHB 주택시장지수 (17, 17, 16) 유럽> 4분기 유로권 고용 YoY (0.3, n/a, -0.2%) 韓 > 2월 실업률 (4.0%, 3.6%, 3.6%) 주간 MBA 주택융자 신청지수 (n/a, n/a, 15.5%) 2월 건축허가 MoM SA (n/a, 57.0만, 56.2만) 2월 주택건설 착공 MoM SA (n/a, -4.4%, 14.6%) 2월 생산자물가지수 YoY (n/a, 4.7%, 3.6%) 4분기 경상수지 (n/a, $-110B, $-127B) 유럽> 2월 유로권 CPI YoY (n/a, 2.4%, n/a) 日 > 1분기 BSI-대기업 (-1.1 n/a, -5.0) 韓 > 백화점 매출 YoY (미확정) (n/a, n/a, 24.0%) 할인점 매출 YoY (미확정) (n/a, n/a, 21.4%) 주간 신규 실업수당 청구건수 (n/a, 39만, 39.7만) 2월 소비자물가지수 YoY (n/a, 2.0%, 1.6%) 2월 설비가동률 (n/a, 76.5%, 76.1%) 2월 산업생산 MoM SA (n/a, 0.6%, -0.1%) 2월 경기선행지수 MoM (n/a, 1.0%, 0.1%) 3월 필라델피아 연준지수 (n/a, 29.7, 35.9) 실적발표> 美 페덱스 유럽> 1월 유럽권 무역수지 SA (n/a, -2.5B, -2.3B) 실적발표> 美 나이키 21 22 23 24 25 2월 시카고연방 국가활동지수 2월 기존주택매매 MoM 1월 주택가격지수 MoM 3월 리치몬드연방 제조업지수 日 > 1월 전체공업활동지수 실적발표> 美 어도비 시스템즈 주간 MBA 주택융자 신청지수 2월 신규주택매매 MoM SA 유럽> 1월 산업 신규수주 YoY 3월 유로권 소비자기대지수 실적발표> 美 제너럴 밀즈 주간 신규 실업수당 청구건수 유럽> 3월 제조업 PMI (미확정) 3월 서비스 PMI (미확정) 日 > 2월 무역수지-수출 YoY 2월 무역수지-수입 YoY 韓 > 3월 소비자기대지수 中 > 2월 경기선행지수 (미확정) 日 > 2월 소비자물가지수 YoY 주: 괄호안은(발표치, 블룸버그 예상치, 이전치) 순이며 예상치는 변동 가능 / 발표일자는 한국시간 기준 (단, 오전6시 이전에 발표되는 지표는 전일 기입) 실적발표일은 KIS Research, Bloomberg 기준으로 작성 17

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