Company Report 222.4.26 철강 1Q22 Review: 지금이최악이라면, 그다음은 1Q22(P): 매출액 21 조 3,38 억원, 영업이익 2 조 2,58 억원 영업이익, 당사추정 (1 조 6,82 억원 ) 및 Consensus(1 조 6,95 억원 ) 상회 투자의견목표주가현재주가 (4/25) BUY (M) 46,원 (M) 286,원 상승여력 6 시가총액 249,354 억원 총발행주식수 87,186,835 주 6일평균거래대금 839억원 6일평균거래량 295,955 주 52주고 49, 원 52주저 257, 원 외인지분율 53. 주요주주 국민연금공단 9.7 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 (4.5) 7.3 (19.5) 상대 (1.9) 9.9 (3.5) 절대 ( 달러환산 ) (6.9) 2.9 (28.1) 1Q22 POSCO 영업이익은 1.2조원으로당사추정 (1.1조원) 을소폭상회. 광양 4고로개수 (2/11~6/1 일 ) 등의영향으로판매량은전분기비 - 감소한 845만톤을기록하여당사예상 (842만톤) 에부합. 다만, 전분기비탄소강스프레드축소폭이당사추정보다작은것으로파악되어판매량감소에따른단위당고정비증가영향이영업이익에예상보다큰부정적인영향을미친것으로판단. 연결영업이익은일부연결조정이있었으나일회성이아닌업황개선에따른서프라이즈로관측. 대부분의사업부문이기대이상의영업이익을도출한가운데해외철강및무역부문영업이익규모가예상치를크게상회. 2Q22, 견조한실적이끌철강부문 2Q22 POSCO 판매량은광양 4고로개수영향이이어지며 84만톤내외수준을기록할것으로추정. 원재료투입원가는원료탄가격급등영향이본격적으로반영되어전분기비약 +6만원 / 톤상승할것으로판단. 당초당사는 2Q 탄소강 ASP가상승하더라도원가상승대비상대적으로미미한수준에그칠것으로전망했었으나유통및일부실수요향판매가격인상속도와폭이예상보다크게나타나는중. 또한연간및분기협상을하는자동차향판매단가가기대를상회하는수준에서타결된것으로보여기존전망보다탄소강 ASP 상승폭상향조정. 다만, 전분기비탄소강스프레드가축소된다는전망은유지. 중국철강, 수급과스프레드모두 2Q 를저점으로반등기대 연초이후 4월말까지중국수급과스프레드는지속적으로악화. 2월베이징동계올림픽이후철강업체들은생산을늘리는가운데수요는 COVID-19 영향으로부진한상황. 이에생산업체및유통업체재고량도부담. 철강제품가격은완만한상승세이나원재료가격상승폭에미치지못하며스프레드는연초이후지속적으로악화. 하지만, 하반기로갈수록중국내 COVID-19 상황이완화될경우빠른수요회복속, 생산량증가는상대적으로더디게나타나며수급상황이개선될수있을것으로판단. 업황이최악의시기를지나가고있는만큼현수준보다회복될수있다는기대를가져야할것으로판단. Quarterly earning Forecasts ( 억원, %) 1Q22P 전년동기대비 전분기대비컨센서스컨센서스대비 매출액 213,38 32.8. 199,987 6.7 영업이익 22,577 45.4-4.7 16,954 33.2 세전계속사업이익 24,898 59.6 18.6 17,92 45.7 지배순이익 17,117 67. 14.2 11,56 48.1 영업이익률 (%) 1.6 +.9 %pt -.5 %pt 8.5 +2.1 %pt 지배순이익률 (%) 8. +1.6 %pt +1. %pt 5.8 +2.2 %pt 자료 : 유안타증권 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 ) ( 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) 22A 221A 222F 223F 매출액 577,928 763,323 865,665 87,866 영업이익 24,3 92,381 8,737 83,157 지배순이익 16,21 66,172 54,525 53,921 PER 11.1 4.2 4.6 4.6 PBR.3.5.4.4 EV/EBITDA 4.2 2.8 2.6 2.3 ROE 3.6 14. 1.3 9.3 자료 : 유안타증권
[ 표-1] POSCO 홀딩스실적추정 ( 단위 : 십억원 ) 221 222E 223E 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22P QoQ YoY 2Q22E 3Q22E 4Q22E 매출액 76,332 86,566 87,87 16,69 18,292 2,637 21,334 21,338.% 32.8% 2,848 22,59 22,321 철강 63,549 75,41 76,986 13,25 15,357 17,14 18,27 17,79-1. 36.6% 18,393 19,539 19,688 (POSCO) 39,92 48,29 49,85 7,8 9,277 11,315 11,528 11,272-2. 44. 11,667 12,542 12,548 (POSCO 외 ) 23,629 27,381 27,92 5,225 6,79 5,825 6,499 6,518. 24.8% 6,726 6,997 7,14 무역 45,29 48,956 46,83 9,224 11,167 12,72 12,198 12,748 4. 38. 11,964 12,281 11,963 E&C 7,413 7,72 7,797 1,658 1,719 1,835 2,21 1,98-13. 15. 1,737 1,853 2,223 기타 6,788 7,729 8,667 1,512 1,466 1,813 1,998 2,222 11. 47.% 1,612 1,93 1,966 ( 연결조정 ) 46,77 53,249 53,194 9,349 11,417 12,854 13,88 13,329 - - 12,857 13,544 13,519 영업이익 9,238 8,74 8,316 1,552 2,21 3,117 2,368 2,258-4.7% 45. 1,715 1,978 2,123 이익률 12. 9. 9. 9.7% 12.% 15. 11. 1.6% -.p.9%p 8. 9.% 9. 철강 8,365 6,629 7,66 1,341 2,59 2,916 2,49 1,647-19.6% 22.8% 1,467 1,68 1,836 이익률 13. 8.8% 9. 1. 13. 17.% 11. 9. -2.p -1.%p 8.% 8.6% 9. (POSCO) 6,65 5,33 5,74 1,73 1,68 2,296 1,673 1,199-28. 11.8% 1,97 1,33 1,48 ( 이익률 ) 16.7% 1. 11.7% 13.8% 17. 2. 14. 1.6% -3.9%p -3.p 9. 1.6% 11. (POSCO 외 ) 1,715 1,596 1,326 268 451 62 376 448 19. 67. 37 35 428 ( 이익률 ) 7. 5.8% 4.8% 5. 7. 1.6% 5.8% 6.9% 1.p 1.7%p 5. 5.% 6.% 무역 62 747 634 131 165 167 157 278 76.9% 112. 16 159 15 이익률 1. 1. 1. 1. 1. 1. 1. 2..9%p.8%p 1. 1. 1. E&C 429 39 39 132 111 14 82 99 2.6% -24. 87 93 111 이익률 5.8% 5. 5.% 7.9% 6. 5.7% 3.7% 5. 1.p -2.7%p 5.% 5.% 5.% 기타 367 49 575 11 33 113 111 175 58. 58.6% 78 127 19 이익률 5. 6. 6.6% 7. 2. 6. 5. 7.9% 2.p.6%p 4.9% 6.6% 5.6% ( 연결조정 ) 543 182 349 161 167 183 31-58 - - 77 8 84 세전이익 9,416 8,89 8,92 1,56 2,398 3,359 2,99 2,49 18.6% 59.6% 1,67 1,915 2,15 이익률 12. 9. 9. 9.7% 13. 16. 9.8% 11.7% 1.8%p 2.%p 8.% 8.7% 9.% 지배순이익 6,617 5,452 5,392 1,25 1,664 2,43 1,498 1,712 14. 67.% 1,117 1,28 1,344 이익률 8.7% 6. 6. 6. 9. 11.8% 7.% 8.% 1.%p 1.6%p 5. 5.8% 6.% 자료 : 유안타증권, 주 1) 연결조정은차감항목, 주 2) 부문별매출액및영업이익은당사추정 [ 표-2] POSCO 홀딩스실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 변경전대비 1Q22E 222E 223E 1Q22P 222E 223E 1Q22P 222E 223E 매출액 19,712 82,76 85,258 21,338 86,566 87,87 8. 4.7% 2. 영업이익 1,682 6,897 7,941 2,258 8,74 8,316 34. 17. 4.7% OPM 8. 8. 9. 1.6% 9. 9. 2.%p 1.%p.p 지배순이익 1,85 4,447 5,186 1,712 5,452 5,392 57.8% 22.6% 4.% 자료 : 유안타증권 2
Company Report [ 그림 -1] 중국주요제품내수가격 [ 그림 -2] 원재료 Spot 가격 1, 중국내수철강가격 24 원재료 Spot 가격 7 1, 1, 9 8 7 열연 냉연 철근 22 18 16 14 12 철광석 ( 중국 CFR,L) 원료탄 ( 호주 FOB,R) 3 8 6 219 22 221 222 223 자료 : Platts 4 219 22 221 222 223 자료 : Platts [ 그림 -3] 중국주요제품스프레드 ( 제품가격 - 주요원재료가격 ) [ 그림 -4] 세계 HR 가격 중국내수철강가격-주요원재료 ( 철광석, 원료탄 ) 스프레드열연 2, 세계 HR 가격 중국동아시아미국유럽 냉연철근 2, 1, 3 1, 219 22 221 222 223 자료 : Platts, 주 : 주요원재료 ( 철광석 1.6 톤 + 원료탄.75 톤가정 ) 219 22 221 222 223 자료 : Platts [ 그림 -5] 중국고로가동률 [ 그림 -6] 중국 COVID-19 신규확진자 % 중국고로가동률 - 전체 (194 개업체 ) 22 년 221 년 222 년 ( 천명 ) 35 중국 COVID-19 신규확진자 ( 유 + 무증상자 ) 3 9 25 9% 2 8 15 1 8% 5 7 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan 자료 : SteelHome Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 자료 : National Health Commission, 주 : 4/17 일기준, 해외유입제외 3
추정재무제표 (K-IFRS 연결 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) 22A 221A 222F 223F 224F 매출액 577,928 763,323 865,665 87,866 886,558 매출원가 53,724 644,512 755,26 757,333 769,976 매출총이익 47,24 118,811 11,639 113,532 116,582 판관비 23,174 26,43 29,92 3,376 3,923 영업이익 24,3 92,381 8,737 83,157 85,66 EBITDA 6,248 128,175 117,389 121,697 126,748 영업외손익 -3,779 1,78 157-2,239-1,588 외환관련손익 2,288-1,617 이자손익 -2,666-1,476-721 -83 569 관계기업관련손익 1,333 6,496 3,98 2, 2, 기타 -4,734-1,623-3,63-4,156-4,156 법인세비용차감전순손익 2,251 94,161 8,894 8,918 84,72 법인세비용 2,369 22,22 2,945 21,848 22,699 계속사업순손익 17,882 71,959 59,949 59,7 61,372 중단사업순손익 당기순이익 17,882 71,959 59,949 59,7 61,372 지배지분순이익 16,21 66,172 54,525 53,921 56,23 포괄순이익 15,72 8,135 64, 63,621 65,923 지배지분포괄이익 14,151 73,846 59,461 58,662 6,786 주 : 영업이익산출기준은기존 k-gaap 과동일. 즉, 매출액에서매출원가와판관비만차감 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12 월 ) 22A 221A 222F 223F 224F 영업활동현금흐름 86,857 62,594 85,87 98,8 15,567 당기순이익 17,882 71,959 59,949 59,7 61,372 감가상각비 31,562 31,353 32,561 34,937 38,132 외환손익 - 종속, 관계기업관련손익 -1,333-6,496-3,98-2, -2, 자산부채의증감 28,36-7,76-17,21-9,5-6,297 기타현금흐름 1,711 36,483 14,988 15,6 14,359 투자활동현금흐름 -62,593-55,835-51,919-6,84-6,84 투자자산 -133-4,583-2, -2, -2, 유형자산증가 (CAPEX) -31,969-3,797-48, -56, -56, 유형자산감소 기타현금흐름 -3,49-2,455-1,919-2,84-2,84 재무활동현금흐름 -1,99-7,687-27,757-26,3-36,3 단기차입금 355-3,299-2, 사채및장기차입금 7,663 6,394-2, -3, 자본 현금배당 -6,591-13,19-8,182-5,918-5,918 기타현금흐름 -12,336 2,327 425-112 -112 연결범위변동등기타 -953 1,13 4,518 2,792-6,338 현금의증감 12,43 21 1,649 14,685 3,115 기초현금 35,152 47,556 47,757 58,46 73,92 기말현금 47,556 47,757 58,46 73,92 76,26 NOPLAT 24,3 92,381 8,737 83,157 85,66 FCF 54,888 31,797 37,87 42,8 49,567 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) 22A 221A 222F 223F 224F 유동자산 358,38 466,216 485,43 497,93 54,719 현금및현금성자산 47,546 47,752 58,46 73,92 76,26 매출채권및기타채권 92,461 117,712 127,19 126,744 128,576 재고자산 9,518 152,151 151,313 148,656 151,335 비유동자산 432,562 448, 465,828 487,288 56,199 유형자산 294,1 295,967 311,46 332,469 35,337 관계기업등지분관련자산 38,762 45,146 51,126 55,126 59,126 기타투자자산 2,66 27,465 27,465 27,465 27,465 자산총계 79,87 914,716 951,258 984,381 1,1,918 유동부채 168,55 21,836 193,136 172,511 182,128 매입채무및기타채무 64,96 88,112 9,412 89,787 99,43 단기차입금 51,944 51,14 51,14 31,14 31,14 유동성장기부채 34,831 37,196 17,196 17,196 17,196 비유동부채 145,574 155,83 155,83 155,83 125,83 장기차입금 33,53 38,288 38,288 38,288 28,288 사채 84,697 9,823 9,823 9,823 7,823 부채총계 314,124 366,667 348,967 328,342 37,958 지배지분 443,314 54,274 553,879 63,249 65,17 자본금 4,824 4,824 4,824 4,824 4,824 자본잉여금 13,15 13,88 13,88 13,88 13,88 이익잉여금 461,115 515,329 56,384 65,23 652,124 비지배지분 33,432 43,776 48,412 52,79 52,79 자본총계 476,746 548,49 62,291 656,39 72,96 순차입금 42,72 37,319 6,664-28,21-61,136 총차입금 211,263 223,615 23,615 183,615 153,615 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 결산 (12월) 22A 221A 222F 223F 224F EPS 18,376 75,897 62,538 61,845 64,256 BPS 583,189 666,83 73,238 795,327 857,188 EBITDAPS 69,12 147,12 134,641 139,582 145,376 SPS 662,861 875,53 992,885 998,85 1,16,849 DPS 8, 17, 12, 12, 12, PER 11.1 4.2 4.6 4.6 4.5 PBR.3.5.4.4.3 EV/EBITDA 4.2 2.8 2.6 2.3 1.9 PSR.3.4.3.3.3 재무비율 ( 단위 : 배, %) 결산 (12월) 22A 221A 222F 223F 224F 매출액증가율 (%) -1.2 32.1 13.4.6 1.8 영업이익증가율 (%) -37.9 284.4-12.6 3. 3. 지배순이익증가율 (%) -12.7 313. -17.6-1.1 3.9 매출총이익률 (%) 8.2 15.6 12.8 13. 13.2 영업이익률 (%) 4.2 12.1 9.3 9.5 9.7 지배순이익률 (%) 2.8 8.7 6.3 6.2 6.3 EBITDA 마진 (%) 1.4 16.8 13.6 14. 14.3 ROIC 4.5 14.9 11.8 11.6 11.7 ROA 2. 7.8 5.8 5.6 5.6 ROE 3.6 14. 1.3 9.3 8.9 부채비율 (%) 65.9 66.9 57.9 5. 43.8 순차입금 / 자기자본 (%) 9.6 7.4 1.2-4.6-9.4 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 3.8 21. 19.9 22.7 27.9 자료 : 유안타증권주 : 1. EPS, BPS 및 PER, PBR 은지배주주기준임 2. PER 등 valuation 지표의경우, 확정치는연평균주가기준, 전망치는현재주가기준임 3. ROE,ROA 의경우, 자본, 자산항목은연초, 연말평균을기준일로함 4
Company Report P/E band chart ( 천원 ) 1, 9 8 7 3 Price(adj.) 4. x 6. x 8. x 1. x 12. x 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 P/B band chart ( 천원 ) 1, 9 8 7 3 Price(adj.).2 x.4 x.6 x.8 x 1. x 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1 2.1 21.1 22.1 23.1 24.1 25.1 투자등급및목표주가추이 ( 원 ),,, 3,,, 주가 목표주가 2.4 2.1 21.4 21.1 22.4 일자 투자의견 목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 222-4-26 BUY 46, 1 년 222-2-3 BUY 46, 1 년 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 221-6-11 BUY 53, 1 년 -4.36-29.25 221-3-23 BUY 47, 1 년 -25.8-12.87 221-1-6 BUY 39, 1 년 -28.29-17.56 22-12-14 BUY 35, 1 년 -22.38-18.57 22-1-26 BUY 29, 1 년 -17.25-3.62 22-7-22 BUY 27, 1 년 -27.1-18.52 22-3-3 BUY 25, 1 년 -28.12-18.8 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점까지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 구분 투자의견비율 (%) Strong Buy( 매수 ).6 Buy( 매수 ) 92.2 Hold( 중립 ) 7.3 Sell( 비중축소 ). 합계. 주 : 기준일 222-4-23 해외계열회사등이작성하거나공표한리포트는투자등급비율산정시제외 5
유안타 ESG Tearsheet 산업재 / 소재 / 자동차산업내순위 1위 (73개기업중 ) ESG 평가기업 POSCO 홀딩스 Total ESG 점수 +8점 ESG 평가날짜 222 / 3 / 28 E (Environment) -3점 Bloomberg Ticker 549 KS S (Social) +3점 Industry 철강 / 금속 G (Governance) +3점 Analyst 이현수 Qualitative +5점 Analyst Contact hyunsoo.yi@yuantakorea.com ESG Quantitative 평가평가기업및 Peer E S G 합계 POSCO 홀딩스 -3 3 3 3 현대제철 -3 1 1-1 동국제강 -3-1 1-3 세아베스틸 -2 3 3 4 고려아연 2-1 1 2 풍산 -1-2 1-2 평균 2 2 1 4 자료 : 유안타증권리서치센터, 주 : 평균치는 POSCO 홀딩스포함 73 개동종업종 ESG 점수반영 ESG Qualitative 평가점수 +4 ESG 외부평가기관수상내역 +2 한국기업지배구조원 : 22년 ESG 등급 A, 서스틴베스트 : 221 상반기 ESG 전체등급 AA +1 동반성장위원회 : 22년도동반성장지수최우수 +1 한국경영인증원 : 221년도국내 대 ESG 경영우수기업 +1 최근이슈관련애널리스트 Comments 22년기업시민보고서에 ESG Factbook 을포함시켜 ESG 관련데이터를투명하게공개 221년 1월수소환원제철국제포럼을개최하는등탈탄소제철소로의전환을위한적극적인움직임보여 221년사업장내사망사고가발생하는등근로자안전강화노력필요 유안타 ESG Scoring 기준 분류항목기준점수 온실가스전년대비증가율매출액증가율대비낮다 : +1 높다 : -1 2 년연속낮다 : +2 2 년연속높다 : -2 E 신재생에너지사용사용여부 / 전년대비사용 : +1 무사용 : 전년대비증가 : +2 2 년연속증가 :+3 물사용증가율매출액증가율대비낮다 : +1 높다 : -1 2 년연속낮다 : +2 2 년연속높다 : -2 여성임원비율업종평균대비높다 : +1 낮다 : -1 - - S 계약직직원비율업종평균대비높다 : -1 낮다 : +1 - - 사회기부금 / 당기순이익업종평균대비높다 : +1 낮다 : -1 - - 사외이사비율업종평균대비높다 : +1 낮다 : -1 - - G 배당성향업종평균대비높다 : +1 낮다 : -1 - - 대표이사이사회의장겸직겸직여부겸직 : -1 별도 : +1 - - Qualitative ESG 관련외부평가기관수상 KCGS 최우수기업선정등 +1 - - - 담당애널리스트정성평가오염물질유출, 대주주횡령, 직장내갑질등최근이슈반영 -2 ~ +2 - - - 6
Company Report Environment 온실가스증가율 vs. 매출액증가율신재생에너지사용량 & 증가율물사용량 vs. 매출액증가율 온실가스증가율 매출액증가율 신재생에너지사용량 (MWh) 물사용증가율 매출액증가율 % - 7% 218 219 22 - -6% 93,, 92,, 91,, 9,, 89,, 신재생에너지사용증가율 % - - % - 7% % 218 219 22 - - - -1-1 88,, 87,, 86,, - 218 219 22 - - - - -1-1 주 : 국내 Scope 1( 직접배출 ) 및 Scope 2( 간접배출 ) 합산치기준 주 : 재생에너지및재사용에너지 ( 부생가스 ) 사용량합산치기준 주 : 국내취수량기준 2년연속온실가스증가율 > 매출액증가율 = -2점 신재생에너지사용 = +1점 2년연속물사용증가율 > 매출액증가율 = -2점 Social 여성임원비율 vs. 업종평균계약직비율 vs. 업종평균사회기부금 / 당기순이익비율 vs. 업종평균 POSCO 업종평균 POSCO 업종평균 POSCO 업종평균 7% 6% 7% 6% 6% 6% % 218 219 22 % 218 219 22 % 218 219 22 주 : 업종평균에는동종업종 73 개기업수치반영 주 : 업종평균에는동종업종 73 개기업수치반영 주 : 업종평균에는동종업종 73 개기업수치반영 여성임원비율업종평균대비상위 = +1점 계약직직원비율업종평균대비하위 = +1점 사회기부금 / 당기순이익비율업종평균대비상위 = +1점 Governance 사외이사비율 vs. 업종평균배당성향 vs. 업종평균대표이사의이사회의장겸직여부 6% 58% POSCO 업종평균 58% 58% 58% 8% 7% 7 POSCO 업종평균 68% 6 +1 +1 +1 56% 6% 5 5 5 5 5 5 48% 46% 4 218 219 22 % 218 219 22 218 219 22 주 : 업종평균에는동종업종 73 개기업수치반영 주 : 업종평균에는동종업종 73 개기업수치반영 주 : 대표이사의이사회의장겸직않을시 +1, 겸직하는경우 -1 사외이사비율업종평균대비상위 = +1점 배당성향업종평균대비상위 = +1점 대표이사와이사회의장분리 = +1점 자료 : Dart, 유안타증권리서치센터 7
이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 이현수 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 이상 Buy: 이상, Hold: -1~, Sell: - 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2월21일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 8