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217 호 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 주가지수 (pt, 円 ) 종가 ( 등락률 ) KOSPI 1,946.54 (-.58%) KOSDAQ 487.26 (+.4%) KOSPI2 선물 26.2 (-.4%) 니케이지수 9,162.5 (+.77%) 상해종합지수 2,114.89 (+.13%) 기타지수 종가 ( 등락폭 ) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,134.3 (+.3 원 ) 국고채 3년물 2.92 (-.2%p) 회사채 AA- 3년물 3.35 (-.3%p) 투자전략 체력비축! 감속조건들의점검 [ 한범호 ] 채권전략 채권금리가더못오르는이유 [ 박형민 ] 경제분석 경기와할인율간 Seesaw Game [ 윤창용 ] 포트폴리오 금주관심종목 : NHN, LG 상사, 크루셜텍, 이라이콤 Daily 추천종목 : LG 디스플레이, 씨젠 ( 신규 ), 대우증권, 삼성물산, 삼성전자, SK 이노베이션, 두산중공업, 솔브레인, 실리콘웍스, 뷰웍스, 인터플렉스, 성광벤드, 미래컴퍼니 산업분석 석유화학 ( 비중확대 ): 유동성장세에서실적장세로전이되는시기는? [ 이응주 ] 기업분석 우리투자증권 (594/ 매수 ): 예견된 1Q12 실적부진, 향후개선기대감은높음 [ 손미지 ] 웹젠 (698/ 매수 ): 예상보다느리지만, 턴어라운드전망은불변 [ 최경진 ] 기관동향 외국인 5 주연속순매수 주요지표

투자전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 체력비축! 감속조건들의점검 Market Analyst _ 한범호 (2) 3772-1569 hanbeomho@shinhan.com 리스크완화에이어경기와기업이익의회복을기대하는중. 장기전략유지 체력비축 주간 상승피로도누적, 주식비중유지, 조정시매수, 추격매매자제 위험프리미엄정상화이후모멘텀찾기, 투자자들의정책대응기대심리가단기화두 그리스의긴축연장협상은장기화예상 / 미국의경기자신감은아직약한상황 7 월이후증시상승과동반되었던변수들의속도둔화가능성점검 1) 스페인장 - 단기국채스프레드평균치회복, 2) 기술적저항에따른유로화반등둔화, 3) 4 월수준에도달한미국및독일국채금리, 4) 유가상승에따른경기부양책강도검증 매수템포의조절시각유지 위험프리미엄의정상화에도불구하고단기모멘텀공백구간 위험프리미엄정상화이후의단기적인모멘텀공백가능성 경기부양정책의현실성을따져보려는시도예상 지난주 KOSPI 는 5 주째상승했다. 금요일영. 미권증시도견조했고, 브라질의인프라투자결정이나독일의유로존수호발언등주식시장의기대요인도여전하다. 그러나우리는위험프리미엄정상화에서비롯된안도랠리의단기적인속도조절가능성에먼저주목한다. 지수의급락우려가덜어진점은긍정적이나상승모멘텀역시제한될수있는시기라고판단해서다. 이번주에는위기를타개하기위한정책당국의노력들이현실적인지따져보려는심리가고조될수있다. 먼저재정긴축협상이장기화되면서국채차환부담이커지고있는그리스가유로그룹, 독일및프랑스정상과잇따라회담에나선다. 지난주그리스가제시했던재정긴축시한의연장 ( 종전 214 년에서 216 년으로 ) 여부가주요화두다. 그러나단기간에타결될가능성은낮아보인다. 그리스의부채감축상황을검토하고있는트로이카 (IMF, EU, ECB) 조사단의평가는 9 월 14 일까지이어지며, 열쇠를쥐고있는독일은재정긴축에대해서는뚜렷한양보의사를내비치지않는다. 표1. 이번주주요이슈및점검사항 일자 주요이슈및점검사항 8월 2일 그리스단기국채 3억유로만기도래, 지난주 4.6 억유로국채발행으로안정적소화가능 8월 22일 그리스총리 - 유로존의장회담 / 그리스재정긴축시한의연장여부조율 8월 23일 독일 - 프랑스정상회담 / 24일그리스와의회담을앞둔사전조율성격 8월 24일 그리스 - 독일, 그리스 - 프랑스정상회담 / 그리스재정긴축시한의연장여부조율 8월 22일 미국기존주택매매발표, 전월 (437만호) 보다개선된 452만호예상 8월 23일 미국신규주택매매발표, 전월 (35만호) 보다개선된 36.5만호예상 FOMC 의사록공개, 경기하강에대한연준의인식점검, 31일잭슨홀연설까지기대감연장 8월 24일 미국내구재주문, 전월운송제외내구재주문감소 / 유럽위기경감에따른지표개선기대 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 2

투자전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 미국주택지표개선기대, 그러나투자자들의정책대응기대심리를감안할필요 펀더멘탈지표에도기대와우려가혼재되고있다. 지난주주택시장심리지표와건축허가가개선된미국에서는이번주주택매매지표가발표된다. 기존주택매매는지난달 (437 만호 ) 보다개선된 452 만호, 신규주택매매도지난달 (35 만호 ) 보다증가한 36.5 만호가예상된다 [ 앞페이지표 1 참조 ]. 그러나정책대응을둘러싼투자자들의기대심리가시장을좌우하는현재상황에서는주식시장의반응이엇갈릴수있다. 발표된지표결과를두고, 추가적인통화완화정책을이끌어낼수있을지여부를동시에평가할것이기때문이다. 경기회복이나자생력획득가능성에대한투자자들의자신감은여전히낮은수준이다. 지난금요일뉴욕증시반등을이끈미시건대소비자신뢰지수의경우에도미래 (1 년후 ) 의경기를평가하는소비자기대지수항목은 3 개월연속후퇴했다 [ 그림 1 참조 ]. 11 주째상승한유로 6 지수, 주간심리도 8% 인 KOSPI 의기술적부담누적 내부적인측면에서도단기간에강한반등을보이고있는증시의기술적인피로도가가중되고있다. 지난주에연고점을돌파한유로 6 지수가대표적인데, 28 년이후최장기간인 11 주연속상승세를이어가고있다 [ 그림 2 참조 ]. KOSPI 의주간심리도 ( 최근 1 주가운데상승한주의비율 ) 도 4 주째연중최고치인 8% 를기록중이다. 그림 1. 미국소비자신뢰지수반등 vs. 소비자기대지수하락 (pt) 9 8 미시건대소비자신뢰지수 미시건대소비자기대지수 7 6 5 4 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 자료 : Bloomberg, 미시건대학교 그림 2. 연고점을돌파한유로 6 지수의기술적인피로도누적 15 12 연속상승주간 ( 좌축 ) 유로스탁 6 지수 ( 우축 ) (pt) 35 3 9 25 6 2 3 1/8 5/8 1/8 2/9 7/9 12/9 4/1 9/1 1/11 6/11 11/11 3/12 8/12 15 자료 : Bloomberg / 3

투자전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 증시반등을이끈조건들의변화와증시탄력둔화가능성 7 월말이후증시회복을이끈변수들의속도둔화가능성 1. 스페인장-단기물국채스프레드의회복 물론증시분위기호전이나호재에민감하게반응하는투자심리개선이반갑다. 다만, 속도조절가능성에있어다음의사항들은향후점검대상이다. 주식시장회복을이끈다양한지표들의개선속도변화도지수속도조절의빌미가될수있기때문이다. 첫째, 유로존리스크의완화를투영하는스페인국채금리수준이다. 국가부도우려가커지면서한때 8% 까지육박했던스페인국채 1 년물금리는현재 6% 대중반까지하락했다. 시스템리스크우려가극대화되면서일시적으로 1bps 까지좁혀졌던장 - 단기금리차 (1 년물 -2 년물 ) 도 26bps 까지재차확대됐다. 유럽중앙은행의문제국가국채매입언급으로금리가추가적으로하락할가능성은열어둔다. 다만, 장 - 단기금리스프레드가평균수준을회복한만큼안도랠리의속도는느려질수있다. 그림 3. 스페인 2 년물및 1 년물국채금리추이, 장 - 단기금리스프레드는평균선회복 (bp) 금융위기고조시스프레드 1bp 5 1년-2년물금리차 ( 좌축 ) 1 스페인국채 1년물 ( 우축 ) 4 8 스페인국채 2년물 ( 우축 ) 3 6 2 4 1 2 1/1 3/1 6/1 9/1 12/1 2/11 5/11 8/11 11/11 1/12 4/12 7/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 주 : 점선으로표기한부분이금리스프레드평균인 22bps 2. 유로화의기술적저항국면돌입 둘째, 유로화가치다. 당사는외환시장동향 (8 월 13 일, 윤창용 / 유현조 ) 을통해 1.2 달러가유로화가치의심리적마지노선이며 1.27 달러가경상수지균형점임을지적한바있다. 7 월말유로존리스크의완화과정에서도유로화는 1.2 달러에서반등했다. 다만하반기유로존의성장정체를고려할때, 유로화는과거여러차례지지선을형성했던 1.25 달러수준에서기술적인저항을겪으면서반등탄력이둔화될수있다. 그림 4. 마지노선인 1.2 달러에서반등한유로화, 1.25 달러레벨에서의저항가능성 (%,QoQ) 1.5. (1.5) 유로존분기성장률 ( 좌축 ) 달러대비유로화 ( 우축 ) 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 (3.) 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1.1 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 4

투자전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 3. 극도의안전자산쏠림회복셋째, 안전자산선호의회귀수준이다. 유로존리스크가심화되면서동반랠리를보였던미국과독일국채는점차 4 월초레벨로복귀하고있다. 여러번지적했던것처럼위험프리미엄의정상화가마무리되는시그널이다. 역시주식시장에서는반등속도를조절하는가운데추가적인상승모멘텀을찾으려는시도로연결될수있다. 그림 5. 안전자산으로의극심한쏠림도점차이전수준으로회귀함 4. 3.5 미국국채 1 년물 독일국채 1 년물 3. 2.5 2. 1.5 1. 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 4. 유가상승과경기부양책의실제강도점검욕구 넷째, 경기와유가상승의미묘한상관관계다. 유럽재정리스크의실물경제전이우려로 6 월말 77$ 까지하락했던국제유가 (WTI) 는최근 96$ 까지상승했다. 이란 - 이스라엘, 시리아 - 레바논분쟁등중동의잡음도커지고있다. 유가급등이투자심리를위축시킬수있음은이미여러차례목격되었다. 인플레이션우려가커질수록, 실제경기부양책의강도를확인하고대응하려는투자자들의관망세가확대될수있다. 그림 6. 경기와유가의미묘한상관관계 - WTI 1$ 도달시미국소비자신뢰지수의냉각경험 ($) (pt) 16 WTI유가 ( 좌축 ) 14 14 컨퍼런스보드소비자신뢰지수 ( 우축 ) 12 12 1 8 6 4 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1 8 6 4 2 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 체력비축의주간 - 주식비중유지와추격매매자제시각 리스크완화에이어경기와기업이익의회복을기대하는장기전략의틀은변함없다. 다만이번주의초점은단기적인속등부담감을감안하여체력을비축하는방향에맞춘다. 주식비중유지 / 추격매매자제와조정시매수관점 을이어간다. 설령빠르고적극적인매매대응이가능한투자자일경우에도차익실현과재매수사이의시차를타이트하게가져간다는기본구도를잊지말아야하겠다. / 5

채권전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 채권금리가더못오르는이유 박형민 (2) 3772-2162 hm.park@shinhan.com 미국경제지표혼조세여전해미국채금리상승은제한적 ECB 의국채매입은 조건부 일가능성높고이미시장가격에반영 글로벌안전자산조정이후숨고르기장세예상 미국경제는아직 손안에쥔달걀 미국채금리급등으로채권시장약세 지난주채권시장은지난 1 분기미국채금리상승으로인한금리급등이후보기드문약세장이었다. 미국채금리는한주동안 15bp 가상승했으며국고채 3 년물도미국시장과동조하며 14bp 정도상승했다. 그동안기준금리인하기대감으로강세를보였던국내채권시장도미국채시장의공격에속수무책으로당하는모습이었다. 다행히도미국채 1 년물이 1.8% 를상회하자상승속도가둔화되면서약세분위기는한풀꺾였다. 미국채 1 년물금리상승둔화 2.5 고점 : 2.38% 2.2 1.9 1.6 1.88% 1.62% 1.3 저점 : 1.38% 1/12 2/12 3/12 5/12 6/12 8/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 채권금리추세전환을이끌기에는미국경제지표혼조. 여전히 ' 손안에쥔달걀 ' 과같은미국경제 글로벌안전자산의약세로채권시장의추세전환이야기까지나오고있으나여전히혼조양상을보이고있는미국경제지표들을보면섣부른판단이라고생각된다. 지난주발표된지표를봐도엇갈린신호를보내고있다. 필라델피아제조업지수는주문, 출하그리고재고등이모두부진한모습을보이며 -7.6 으로 4 개월연속기준치를하회해제조업의빠른회복을기대하기는어렵다. 소비자기대지수도 73.6 으로전월 72.3 에비해소폭상승하기는했지만금융위기이전평균수준인 92 에는여전히못미치는수준이고회복속도도더딘모습이다. / 6

채권전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 주택지표개선됐으나가계의소비회복으로이어지기에는무리 7 월건축허가는 81.2 만호 ( 연율 ) 증가하면서주택시장은완만하게회복되고있지만주택시장의개선이소비의증가를의미하지는않는다. 건축시장의활성화도중요하지만가계의입장에서는주택자산가치의상승이무엇보다중요하다. 미국주택가격의반등은여전히미미해결국부채를갚기위한노력은계속되어야한다. 주택시장자체의활성화도중요하지만주택가격의회복이빠르지않다면가계는부채상환을위해소비를줄여야만하기때문에미국소비자들의지갑이열리기까지는상당한시간이필요하다. 최근발표된미국경제지표들은 QE 에대한기대감을약화시킬수있겠지만금리추세전환을이끌기에는아직부족하며미국경제는여전히 손안에있는달걀 이다. 필라델피아연준지수 4 개월연속기준선하회 (pt) 5 필라델피아연준지수 3 1 (1) (3) (5) 4/1 5/9 7/5 9/1 1/9 12/5 자료 : Bloomberg 필라델피아연준지수 4 개월연속기준선하회 ( 천건 ) 1,8 건축허가 1,5 1,2 9 6 3 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 자료 : Bloomberg 유로존의이구동성 : 모든조치를다하겠다. 국채매입현실화되어도 ' 조건부 ' 일가능성높아 유로화 1.24 달러, 엔화 79.9 엔에서숨고르기 드라기총재의 유로존을지키기위해모든조치를다하겠다. 라는발언이독일메르켈총리의입에서도흘러나왔다. 사실이전부터메르켈총리는유로존을지키겠다는의지는강했다. 메르켈총리의발언들을정리해보면, 유로존유지를주장했고그리스의유로존탈퇴를반대했다. 최근 7 월에도올랑드프랑스대통령과함께 유로존을지키기위해모든조치를취할것 이라고했었다. 따라서유로존에대한공식적인입장이변하지는않았다. 다만드리기총재발언이후공식적으로같은목소리를냈다는점에서시장이원하는국채매입을허용할가능성이높아졌다. 그러나메르켈은여전히재정긴축에대한뜻을굽히지않고있어국채매입이현실화되어도조건부가될가능성이높다. 그리스와의재협상에대해서도여전히부정적인입장을보이고있는등메르켈총리가재정문제를바라보는시각은변화하지않았기때문이다. 유로존안에서는벨기에와핀란드가 ECB 국채매입에대해반대하고있다. 따라서국채매입을하더라도 재정긴축의이행 등조건부매입이될가능성이높다. 유로존을사수하겠다는드라기와메르켈은한목소리를내고있어국채매입의가능성이상당히높아진점은사실이나조건부일가능성이높다. 그리고국채매입은일회성이벤트로끝날가능성이높으며궁극적으로유로존의회복을위한지속적인성장혹은재정의단일화등의장기적해결책이도출될지는여전히미지수이다. / 7

채권전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 메르켈총리유로존관련코멘트정리 독일메르켈총리 그리스유로존방출안돼 (212.3.27) 독일앙겔라메르켈총리가그리스를유로존에서내보내는것은중대한정치적실수라고말했다. 올랑드와메르켈 유로존을지키기위해모든조치를취할것 (212.7.28) 독일집권당의원들, ECB 국채매입수용시사 (212.8.3) 앙겔라메르켈독일총리의소속정당의원 : 유럽중앙은행 (ECB) 의국채매입계획을수용하겠다는뜻을밝혔다고블룸버그통신이 3 일보도 휴가끝난메르켈총리 과제는여전히첩첩산중 (212.8.14) 메르켈총리의부대변인인게오르그스트라이터는최근 ( 독일 ) 정부는 ECB 에서하는모든일이 ECB 권한내에서이뤄진다고확신한다 며 ECB 의국채매입계획을지지한다고밝혔다 고말했다. 독일메르켈, 그리스긴축이행완화반대 (212.8.15) 슈테판자이베르트독일총리대변인은 메르켈총리가그리스의구제금융이행조건인재정긴축목표를늦추는데여전히반대하고있다 라고말했다. 독일외무부 그리스, 총선으로허비된시간반영돼야 (212.8.16) 메르켈대변인은 메르켈총리가금융이행조건인재정긴축목표를늦추는데여전히반대하고있다 라고말하며 다만메르켈총리가그리스총리의설명을주로들을계획 이라며독일이어떤결정을하지는않을것임을시사 獨메르켈, 유로존유지위해모든것다할것 (212.8.17) 지난달유로존을유지하기위해 ECB 가 모든조치를하겠다 고언급한바있는데, 메르켈총리도 ECB 는물론독립적이지만우리가그동안얘기해온것과완벽하게일치하는입장을취하고있다 고강조했다. 자료 : 언론사보도요약 강세를보였던유로는 1.24 달러, 약세를보였던엔화는 79.9 선을앞두고눈치보기 ECB 국채매입에대한기대감이높아질수록스페인국체금리는하락세를이어가며 1 년물국채금리가일주일동안총 46bp 하락해 6.44% 까지내려갔다. 환율도강세를보였던유로화와달러대비약세를보였던엔화는잠시숨고르기에들어간모습이다. 엔화는약 79.9 엔선에서상승폭이둔화된모습이고, 유로화는 1.24 달러에서방향성을모색하고있다. 유럽해결에대한기대감은상당부분가격에반영된상황이고이제는정책이현실화될지그리고그강도가어느정도일지구체적인모습을기다리고있다. / 8

채권전략 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 스페인 1 년물국채금리하락세 유로화방향성탐색중 8 스페인 1 년물국채금리 (EUR/USD) 1.4 유로 ( 좌축 ) 엔 ( 우축 ) (JPY/USD) 85 7 6 1.35 1.3 79.9 83 81 79 5 1.25 1.24 77 4 1/12 3/12 5/12 7/12 1.2 1/12 3/12 5/12 7/12 75 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 숨고르기장세돌입 글로벌안전자산가격조정이후숨고르기장세예상 시장은잠시숨고르기에들어갈전망이다. 미국경제회복에대해아직확신하기어려운상황이고 ECB 의국채매입에대한기대감도이미상당부분시장에반영됐다. 따라서 7 월말이후빠르게진행된글로벌안전자산의가격조정이마무리되면서잭슨홀미팅으로시작되는정책변수확인전까지방향성탐색이이어질전망이다. 국내채권시장은매수심리가다소위축됐지만금통위에대한기대감이사라지지않았고미국채금리상승이다소둔화돼금리하락시도는유효하다고판단된다. 금주국고채 3 년물은 2.85~3.% 사이의등락이예상된다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박형민 ). 동자료는 212 년 8 월 2 일에공표할자료의요약본입니다. / 9

경제분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 경기와할인율간 Seesaw Game 윤창용 (2) 3772-1583 cyyoon@shinhan.com 유현조 (2) 3772-1564 hj.yoo@shinhan.com ECB 의정책대응에대한기대감과불안감공존 미국경제지표개선이경기를받쳐줘, 하지만재고부담이변수 경기와할인율간 Seesaw Game, 위험자산투자심리소강상태예상 ECB 의정책대응에대한기대감과불안감공존 8 월유럽중앙은행의통화정책결정이후드라기총재가유로화방어를위해조건부국채매입과장기공급조작을재개할수있다고피력, 리스크프리미엄이빠르게떨어졌다. 하지만아직정책대응은미흡하며, 이에스페인과이탈리아단기국채금리가반등할조짐이다. ECB 의정책대응에대한기대감과불안감이공존하는가운데리스크프리미엄이추가로크게하락하기어려운상황이다. 미국경제지표개선이경기를받쳐줘, 하지만재고부담이변수 중국의 7 월주요경제지표부진과유로존경기침체는심화됐지만, 미국의주요경제지표개선이세계경기를받쳐주고있다. 다만재고부담이다소커, 수요개선에도불구하고증산및고용시장의뚜렷한개선까지는 1~2 개월정도시간이필요하다. 게다가 8 월뉴욕및필라델피아제조업지수는아직기준치를하회한다. 경기와할인율간 Seesaw Game, 위험자산투자심리소강상태예상 미국경제지표개선에따라 QE3 기대감이후퇴하면서국채금리가단기간내속등했다. 리스크프리미엄추가하락제한과국채금리속등으로할인율은반등조짐이며, 동시에정책공조에따른경기개선기대감도유효하다. 경기와할인율간 Seesaw Game 이전개되고있어위험자산투자심리는잠시소강상태를보일전망이다. S&P5, 국채 1 년금리, WTI 가격흐름 ( 상반기고점 =1) 1 9 8 7 S&P5 6 국채 1년금리 WTI 5 1/12 2/12 3/12 4/12 5/12 6/12 7/12 8/12 자료 : Thomson Reuter, 신한금융투자 / 1

경제분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) ECB 의정책대응에대한기대감과불안감공존 ECB 의정책대응지연으로스페인및이탈리아국채금리반등조짐, 리스크프리미엄추가하락제한 8 월유럽중앙은행 (ECB) 의통화정책이후드라기총재는기자회견을통해유로화방어를위해가능한정책을모두동원하겠다고언급한가운데, 리스크프리미엄을낮출필요성을지적했다. 특히 7 월 ECB 의기준금리인하에도불구하고재정취약국의단기국채금리가속등함에따라, 금리경로정상화를위해조건부국채매입 (SMP) 과장기자급공급조작 (LTRO) 등비전통적인통화정책을시행할수있다고밝혔다. 유럽안정화기구 (ESM) 출범및 ECB 의은행감독기능논의지연, 스페인지방정부문제등장등으로유럽금융시장의불확실성이커진상황에서, ECB 의한시적인정책공백메우기는리스크프리미엄을크게떨어뜨렸다. 스페인과이탈리아의단기국채금리는급락했으며, 장기국채금리도동반하락하는모습이전개됐다. 하지만 ECB 의재정취약국국채매입은늦어지고있다. EFSF( 유럽재정안정기금 ) 를통해발행시장에서재정취약국국채매입이전제돼야, 유통시장에서 ECB 도적극적으로국채매입에나설수있다. 이처럼정책대응이지연돼스페인과이탈리아의단기국채금리는반등조짐이다. 리스크프리미엄의추가하락이제한된가운데금리경로정상화역시쉽지않은모습이다. 또한유럽계은행의 CDS 프리미엄은반락후횡보세가전개되고있다. 스페인과이탈리아의국채 1 년만기금리, 단기급락후재차반등 8 6 스페인 이탈리아 4 2 8/11 1/11 12/11 2/12 4/12 6/12 8/12 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 연준의 QE3 시행가능성은희박하나 ECB 정책에대한기대감은여전히유효 최근주식으로대표되는위험자산투자심리개선에는할인율 ( 리스크프리미엄 ) 하락이크게일조했다. 다만 EFSF 를통한국채매입과 ECB 의 SMP 가동이늦어질경우리스크프리미엄이다시높아질가능성도상존한다. 또한시장할인율하락에는연준이가까운시일내추가적인통화완화정책을시행할수있다는기대감까지가세했다. 하지만미국의주요경제지표와주가흐름등에비춰보면, 9 월 FOMC 에서연준이 QE3 를시행할가능성은희박하다. 위험자산투자심리가유지되려면, 1) ECB 가빠른시일내구체적인정책을시행해리스크프리미엄이떨어진것을정당화해주거나, 2) 글로벌정책공조에따른주요국경기회복이뒷받침돼야만한다. 다행히독일메르켈총리가 ECB 의정책대응에지지의사를표명함에따라, ECB 정책에대한기대감은여전히유효하다. / 11

경제분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 미국주요경제지표개선, 하지만재고와금리등다소변수 미국경제지표개선이경기를받쳐주나, 재고부담으로증산및고용개선까지시간필요 중국의 7 월주요경제지표부진과유로존의경기침체심화등에도불구하고미국의주요경제지표들이개선되며, 위험자산투자심리를받쳐줬다. 7 월비농가취업자증가폭확대를시작으로, 대표적동행지표인소매판매와산업생산이컨센서스를상회했다. 또한신규주택착공은줄었으나, 주택허가는금융위기이후최고치를기록하며큰폭으로증가했다. 다만주요경제지표의빠른회복세가지속될지는의문이다. 6 월중유통업과제조업등재고 / 출하비율이 21 년이후최고치를기록했기때문이다. 주가회복과유가안정에따른구매력개선등으로소비심리가살아나더라도, 재고부담으로증산압력은다소후퇴할수있다. 자연히고용시장개선이지연돼 7 월처럼비농가취업자증가폭이 15 만명이상을유지하기는쉽지않다. 고용시장의뚜렷한개선이동반되지않는다면, 가처분소득증가도제한돼소비가빠르게회복되기어렵다. 이에 1~2 개월정도재고소진까지는, 경제지표개선이완만한수준에그칠전망이다. 업종별재고 / 출하비율, 최근 2 년사이에가장높은수준기록 (x) 1.5 1.4 전산업소매업도매업제조업 1.3 1.2 1.1 1/8 7/8 1/9 7/9 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 자료 : US Bureau of Census, 신한금융투자 추가통화완화기대감약화에따른국채금리속등도다소변수 경제지표개선과더불어연준의추가적통화완화정책기대감약화로, 국채금리가속등한점도부담이다. 미국국채 1 년금리는 2 일사이에 4bp 정도올랐는데, 이는경기뿐만아니라할인율상승에따라주식시장에부정적영향을끼칠수있다. 다행히상반기주가및국채 1 년금리, WTI 가격이단기고점을형성했을때와비교하면, 주가는이미고점에근접한반면금리와 WTI 가격은상대적으로낮다. 즉, 금리와 WTI 가격이경기, 주식시장에당장큰위협을주지는않는다. 그러나앞서설명한바와같이재고부담때문에미국의경제지표개선세는잠시주춤할가능성이높으며, 실제로 8 월뉴욕및필라델피아제조업지수는부진한흐름이이어졌다. 이에반해 ECB 의정책대응지연과연준의 QE3 시행기대감후퇴, 안전자산쏠림현상약화등으로할인율 ( 금리 + 리스크프리미엄 ) 이경기에비해더빠르게오를여지가있다. 당분간경기와할인율간 Seesaw Game 이예상된다. / 12

경제분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 대내외경제지표발표한산, 미국주택매매와내구재주문주목 최근모기지리파이낸싱및구매지수상승세둔화. 주택판매다소정체예상 내주는대내외로경제지표발표일정이한산하다. 그나마미국에서 7 월기존주택판매및신규주택판매, 내구재주문정도가주목된다. 우선주택판매는정체가예상된다. 기존주택의경우일반적으로모기지대출과연동되는데, 최근모기지리파이낸싱증가세가한풀꺾인모습이다. 이는추가양적완화에대한기대감이후퇴함에따라국채금리상승에동조해모기지금리가오름세를보인데기인한다. 모기지관련대출수요를가늠하는모기지구매지수도연초이후꾸준히올랐지만, 7 월이후부터는혼조세를보이고있다. 또한주택시장의선행지표인잠정주택판매가 6 월중감소세로돌아선점은, 기존주택판매회복세가주춤할것임을시사한다. 여기에기록적폭염까지더해져주택거래에부정적영향을미쳤을가능성이높다. 주택판매개선흐름은유효하나, 잠시소강상태를보일전망이다. 기존주택판매와신규주택판매, 회복기조유효하나증가세다소정체될듯 ( 천호 ) 7 6 신규주택판매 ( 좌축 ) 기존주택판매 ( 우축 ) ( 천호 ) 6, 5,4 5 4,8 4 4,2 3 3,6 2 1/8 7/8 1/9 7/9 1/1 7/1 1/11 7/11 1/12 7/12 3, 자료 : Thomson Reuter, 신한금융투자 제조업신규주문기준치하회흐름지속. 내구재주문이크게개선되기어려워 아울러 8 월뉴욕및필라델피아제조업지수의세부항목중신규주문지수는기준치를하회하는흐름이이어졌다. 서베이조사를통한신규주문이뚜렷한회복세를보이지못하는점을고려하면, 내구재주문이직전두달에이어 3 개월연속 1% 대증가세를보일지는의심스럽다. 특히 6 월의내구재주문증가는항공기와군수용품등의호조를바탕으로했으며, 설비투자의선행지표인비국방용핵심자본재주문은감소반전됐다. 이에따라내구재주문도크게개선되기어렵다. 주요경제지표 Preview 날짜 국가 항목 기간 컨센서스 전기 8월 22일 일본 상품수지 7월 - 46.B - 3.8B 미국 기존주택매매 7월 4.5M 4.37M 8월 23일 중국 HSBC 제조업 PMI 8월 - 49.3 유로 제조업 PMI 8월 44.3 44. 미국 주택가격지수 (MoM) 6월.5%.8% 신규주택매매 7월 362K 35K 8월 24일 미국 내구재주문 (MoM) 7월 2.% 1.3% 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 윤창용, 유현조 ). 동자료는 212 년 8 월 17 일에이미공표된자료의요약본입니다. / 13

포트폴리오 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 금주관심종목 NHN (3542) 28, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 28, 4 분기부터위닝일레븐등신규게임진입으로게임매출회복세전망 26, 26, 257,..% 24, 24, 모바일광고시장성장주도할전망이며, 일본시장서비스확대와이용자증가등해외사업전망도긍정적 22, 6, 거래량 VMA5 VMA2 22, 6, 4, 4, 추천일 : 8 월 2 일수익률 :.% 상대수익률 :.% 2, 5 6 7 8 2, 175,366 LG 상사 (112) 5, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 5, 보수공사와폭우로생산량이급감했던오만 8 광구와라푸라푸동광의생산정상화및투자비회수에따라하반기이익개선될전망 45, 4, 45, 41, 4, -25 -.61% 원자재가격약세기간을 M&A 시기로활용하는등포트폴리오다각화노력에따른펀더멘탈강화기대 35, 9, 거래량 VMA5 VMA2 35, 9, 추천일 : 8 월 2 일수익률 :.% 상대수익률 :.% 6, 3, 5 6 7 8 6, 3, 192,468 크루셜텍 (11412) 14, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 14, 스마트폰, 노트북, 리모컨등옵티컬트랙패드적용제품군확장및지문인식등의기능강화로실적개선기대 12, 1, 12, 1, 1,5 +6 +6.35% 삼성전자향모바일플래시모듈솔루션공급증가및하반기추가고객사확대, 자회사인크루셜엠스실적정상화예상되는점도긍정적 8, 24, 거래량 VMA5 VMA2 8, 24, 2,291*K 추천일 : 8 월 2 일수익률 :.% 상대수익률 :.% 16, 8, *1 5 6 7 8 16, 8, *1 이라이콤 (4152) 주요고객사신제품 ( 아이폰 5, 킨들파이어 2, 갤럭시노트 1.1) 출시효과로 BLU 공급확대예상 16, 14, 봉차트 MA5 MA2 MA6 MA12 MA24 16, 15,85-5 -.31% 14, 아이폰 5 용터치패널의크기가기존 3.5 인치에서 3.75 인치또는 4 인치로확대전망됨에따라 ASP 상승기대 12, 4, 3, 거래량 VMA5 VMA2 12, 4, 3, 추천일 : 8 월 2 일수익률 :.% 상대수익률 :.% 2, 1, 5 6 7 8 237,527 2, 1, 상기종목은단기적시장상황을고려한리서치센터의추천종목이며상대수익률은 KOSPI, KOSDAQ 대비수익률입니다. 당사는 NHN 을기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는 LG 상사를기초자산으로하는 ELW 를발행하였으며유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 14

포트폴리오 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) Daily 추천종목 신규추천 LG디스플레이 (3422) 3D LED TV 등고부가가치제품판매확대로 3분기영업이익 7분기만에흑자전환기대 추천일 8월 2일 추가적인패널가격하락이제한적이고제품믹스도꾸준히개선되고있어향후흑자기조유지될전망 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 211.12 242,913 (9,243) (7,879) (2,155) 적전 (11.4) 212.12F 278,299 3,893 2,77 568 흑전 47.5 씨젠 (9653) 바이오레퍼런스로의매출확대와기술수출료유입으로하반기실적개선될전망 추천일 8월 2일 해외분자진단업체대비높은성장성과양호한수익성시현중, FDA 승인및대형업체와제휴시레벨업기대 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 211.12 394 99 94 717 42.5 14.3 212.12F 552 183 162 1,238 72.7 5.9 편입종목 KOSPI 대형주 KOSDAQ 대우증권, 삼성물산, 삼성전자, SK 이노베이션, 두산중공업 솔브레인, 실리콘웍스, 뷰웍스, 인터플렉스, 성광벤드, 미래컴퍼니 * ( 제외 ) 없음 상기종목은단기적시장상황을고려한투자분석부의포트폴리오로서기업분석부장기투자의견과차이가날수있으며, 기업내용의변화등으로인해투자의견은변경될수있습니다. 포트폴리오운영은 3 일이내이며, 15% 이상하락할경우해당종목은 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스이며 ** 는회사 Guidance 입니다. 당사는 LG 디스플레이, 대우증권, 삼성물산, SK 이노베이션을기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는두산중공업을기초자산으로하는 ELW 를발행하였으며유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 15

포트폴리오 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) KOSPI - 대형주 LG디스플레이 (3422) 3D LED TV 등고부가가치제품판매확대로 3분기영업이익 7분기만에흑자전환기대 추천일 8월 2일 추가적인패널가격하락이제한적이고제품믹스도꾸준히개선되고있어향후흑자기조유지될전망 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 211.12 242,913 (9,243) (7,879) (2,155) 적전 (11.4) 212.12F 278,299 3,893 2,77 568 흑전 47.5 대우증권 (68) 시장금리하락세에따라채권운용에긍정적인환경유지, 채권발실적개선으로바닥탈피확인 추천일 8월 1일 일평균거래대금역사적저점수준이나, 시장환경개선으로의미있는거래대금증가시추세적인반등기대 수익률 1.3% ( 억원, 원, 배 ) 순영업수익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR 상대수익률 1.% 211.12 7,743 2,114 1,669 12,161 15.4 1.1 212.12F 8,77 3,53 2,556 12,779 5.1.9 삼성물산 (83) 211년수주효과에따른해외부문성장과수익성개선으로건설부문상승세지속될전망 추천일 8월 7일 상사부문의개발형사업성과도 4분기부터가시화되며 212년매출액 22.6%, 영업이익 3.6% 성장전망 수익률 4.1% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률.9% 211.12 215,455 5,969 4,91 2,485 (17.3) 27.4 212.12F 264,191 7,796 5,744 3,495 4.7 19.7 삼성전자 (593) 갤럭시 S3가월 4~5백만대이상판매될것으로예상됨에따라 3분기실적개선가시성확보 추천일 7월 3일 하반기 Mobile DRAM, NAND 등모바일향메모리중심으로업황개선전망됨에따라실적모멘텀부각 수익률 5.% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -1.4% 211.12 1,65,18 162,497 137,341 77,874 (14.9) 13.6 212.12F 1,949,1 276,326 223,62 127,283 62.8 1.2 SK이노베이션 (9677) 2분기부진한실적기록했으나유가안정및정제마진개선등으로 3분기이후실적개선가능할전망 추천일 7월 3일 인천공장설비합리화, 윤활유 / 석유화학 /E&P 부문의성장성을감안하면현주가수준 (PBR.8배 ) 은저평가 수익률 14.7% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 8.3% 211.12 383,712 28,424 31,758 33,778 178.6 7.8 212.12F 717,5 2,88 15,48 16,276 (51.8) 1.6 두산중공업 (342) 하반기얀부프로젝트를포함하여사우디, 인도, 베트남등에서발전수주모멘텀기대 추천일 7월 3일 2분기이후에도실적개선지속되는가운데두산인프라코어등자회사실적회복이예상되는점도긍정적 수익률 7.9% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 1.5% 211.12 66,695 3,74 1,716 1,621 54.2 4.2 212.12F* 98,74 6,494 4,693 4,434 173.5 14.5 / 16

포트폴리오 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) KOSDAQ 씨젠 (9653) 바이오레퍼런스로의매출확대와기술수출료유입으로하반기실적개선될전망 추천일 8월 2일 해외분자진단업체대비높은성장성과양호한수익성시현중, FDA 승인및대형업체와제휴시레벨업기대 신규 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 211.12 394 99 94 717 42.5 14.3 212.12F 552 183 162 1,238 72.7 5.9 솔브레인 (3683) 반도체, 디스플레이, 전자재료 3개사업부문이고르게성장중으로 3분기실적사상최고치기록전망 추천일 8월 17일 제품다변화로높은수익성유지기대되며주가희석효과감안하더라도밸류에이션매력보유 수익률 -.5% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 -.9% 211.12 4,581 625 172 1,168 (48.) 33.1 212.12F 5,83 941 717 4,499 285.2 8.4 실리콘웍스 (1832) 3분기맥북프로향제품공급본격화, 뉴아이패드출하량증가에힘입어실적호조지속전망 추천일 8월 17일 하반기아이폰5, 아이패드미니등고부가가치신제품출시에따른수혜와함께수익성개선기대 수익률.8% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률.4% 211.12 3,13 254 333 2,47 (22.9) 15.2 212.12F 4,453 482 51 3,134 53.1 1.5 뷰웍스 (112) X-Ray detector 업체로 211년개발한신제품 FP-DR 매출이미 FDA승인 (5월) 이후빠르게증가하고있음 추천일 8월 13일 전방산업투자지연에따른산업용카메라매출부진에도불구하고 FP-DR 매출호조로연간가이던스달성전망 수익률 5.8% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 3.3% 211.12 353 78 71 71 (6.1) 15.9 212.12F** 488 122 11 1,1 155. 1.9 인터플렉스 (5137) 2분기실적저조했으나갤럭시3 출하본격화, 아이폰5, 아이패드미니등신제품출시로하반기실적모멘텀 추천일 7월 31일 아이폰4S, 뉴아이패드에비해신모델에탑재되는 FPCB의종류가많아지는등주요고객사내점유율상승 수익률 17.7% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 13.% 211.12 5,177 44 311 2,283 (11.3) 25.2 212.12F* 7,281 72 599 4,281 87.5 15.8 성광벤드 (1462) 2분기수주금액이 1,16억원으로전분기대비 84% 증가한데이어 3분기에도수주호조가지속될전망 추천일 7월 3일 신규설비가동으로높은매출성장예상되는가운데고부가제품매출비중증가에따른수익성개선기대 수익률 17.7% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 12.8% 211.12 2,562 288 25 715 2. 26.6 212.12F 3,633 625 477 1,668 133.2 14.2 / 17

포트폴리오 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 미래컴퍼니 (4995) 스마트폰의슬림화추세에따라엣지그라인더매출호조지속, 신제품엣지프로파일러매출급증도긍정적 추천일 7월 3일 해외매출처확대등으로 2분기실적모멘텀기대, 마진높은엣지프로파일러매출비중확대로수익성도개선 수익률 13.3% ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER 상대수익률 8.5% 211.12 1,8 133 147 1,913 233.3 1.4 212.12F* 1,364 26 218 2,526 32. 8.9 / 18

산업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 석유화학 비중확대 ( 유지 ) 유동성장세에서실적장세로전이되는시기는? 이응주 박상민 2) 3772-1559 2) 3772-1531 eungju.lee@shinhan.com sangminpark@shinhan.com 아직은유동성과회복에대한기대감만존재 : 주가강세 vs. 더딘수요회복 212 년 3 분기들어석유화학시황회복에대한기대감이커지고있다. 업종대표주인 LG 화학과호남석유의 7 월이후주가상승률은각각 12.3% 와 11.% 로 KOSPI 상승률 (+5%) 을훨씬상회한다. 하반기중국경기회복과미국 /EU 의추가적인유동성공급등에대한기대감이한몫했다. 그러나아직석유화학경기가회복되고있다는징후는없다. 여전히수요는살아나고있지못하고, 마진은오히려악화되었다. 최근국제유가강세를바탕으로석유화학산업의원료인납사가격은 7 월이후 27.3% 상승했지만 PE 등 5 대범용합성수지의평균가격은 6.% 올랐다. 9 월이후석유화학시황개선기대 : 1) 계절적성수기, 2) 금리인하효과 석유화학시황은 9 월부터개선국면에접어들전망이다. 그이유는다음과같다. 1) 계절적인성수기가시작된다. 아시아지역의유화제품수요성수기는크게봄철성수기 (3~5 월 ) 와가을철성수기 (9~11 월 ) 로나뉜다. 9 월전후부터시작되는가을철성수기에는장마, 여름휴가가끝나고농업 / 건설등의전방산업활동이활발해지고, 크리스마스시즌을겨냥한생산활동이이루어진다. 2) 중국의금리인하효과가기대된다. 금융정책은시차를두고실물경기에영향을미치는데 6 월금리인하가 9 월부터는실물경기회복에도움을줄것이다. 또한인플레이션압력이낮아지면서연내추가적인금리인하도예상된다. 투자의견비중확대유지하나가파른시황회복기대경계, 최선호주는 LG 화학, 휴켐스 석유화학업종에대한비중확대를유지하고최선호주로실적안정성이높은 LG 화학과휴켐스를제시한다. 하반기중국경기회복에따른석유화학시황개선가능성이높고, 저가원료투입에따라대형석유화학주들의 3 분기실적은전분기대비크게개선될전망이다. 다만석유화학시황이가파르게개선될수있다는기대감은경계해야한다. 세계경기전망이여전히어둡고, 중국역시공격적인경기부양책을취하기어렵기때문이다. 최근대형화학주의주가에는하반기경기회복기대감이어느정도반영되어있다. 따라서업종대표주에대해공격적인비중확대보다는저점매수전략이유효하다. 화학업종투자의견및투자지표 종목 코드번호 투자의견 목표주가 현재주가상승여력 PER PBR EV/EBITDA ( 원 ) (8월 17일, 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) LG화학 5191 매수 385, 328, 17.4 14.7 2.2 7.5 휴켐스 6926 매수 3, 24,25 23.7 15.9 2.1 9.4 자료 : 신한금융투자주 : 투자지표는 212 년실적기준 / 19

산업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 중국기준금리와지급준비율추이 중국 PMI 지표추이 8 중국 1 년만기대출금리 ( 좌축 ) 중국지준율 ( 우축 ) 24 ( 기준 =5) 중국 HSBC제조업PMI 6 중국국가통계국 PMI 지수 7 18 55 6 12 5 45 5 6 4 4 1/ 1/2 1/4 1/6 1/8 1/1 1/12 35 1/9 1/1 1/11 1/12 자료 : CEIC, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 5 대범용합성수지평균가격과스프레드추이중국의월별합성수지수입물량추이 ( 달러 / 톤 ) 1,8 1,5 스프레드, 범용수지 - 납사 ( 우축 ) 5 대범용수지평균가격 ( 좌축 ) ( 달러 / 톤 ) 1, 85 ( 천톤 ) 29년 1,4 21년 211년 1,2 212년 1,2 9 7 55 1, 8 6 6 1/9 1/1 1/11 1/12 4 4 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 자료 : Platts, 신한금융투자주 : 5대범용수지 =HDPE, LDPE, PP, PS, ABS 자료 : CEIC, 신한금융투자 LG 화학토탈스프레드와석유화학부문영업이익률추이 LG 화학 PBR 밴드차트 ( 천원 / 톤 ) 석유화학부문영업이익률 ( 우축 ) 1, 원화환산스프레드 ( 좌축 ) 2 ( 원 ) 6, 5x 4x 8 15 45, 3x 6 4 2 1 5 3, 15, 2x 1x -5 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 자료 : Platts, 신한금융투자, 주 : 토탈스프레드는제품평균가격과원료가격간의차이 자료 : 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이응주, 박상민 ). 동자료는 212 년 8 월 2 일에공표할자료의요약본입니다. / 2

기업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 우리투자증권 (594) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 17 일 ) 11,85 원 목표주가 14, 원 ( 유지 ) 상승여력 18.1% 손미지 2) 3772-1572 mjson@shinhan.com KOSPI 1,946.54p KOSDAQ 487.26p 시가총액 2,361.2 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 199.3 백만주 유동주식수 19.2 백만주 (54.8%) 52 주최고가 / 최저가 15,83 원 /9,2 원 일평균거래량 (6 일 ) 899,18 주 일평균거래액 (6 일 ) 9,857 백만원 외국인지분율 19.62% 주요주주 우리금융지주 37.86% 절대수익률 3 개월 11.3% 6 개월 -16.3% 12 개월 -21.4% KOSPI 대비 3 개월 5.5% 상대수익률 6 개월 -12.9% 12 개월 -23.6% 예견된 1Q12 실적부진, 향후개선기대감은높음 거래대금급감등업황부진으로 1Q12 순이익 QoQ 71.2% 감소한 193 억원 우리투자증권은연결기준 1Q12 영업이익 232 억원 (-77.2% QoQ, -48.4% YoY), 당기순이익 193 억원 (-71.2% QoQ, -45.9% YoY) 을시현하였다. 이는연환산 ROE 2.3% 에불과한부진한실적이며, 동사의경상적인이익창출력의 3 분의 1 수준이다. 1Q12 에는거래대금급감, 증시급락등전반적인업황악화로대부분증권회사들의실적이부진했다. 채권운용이익증대, 충당금환입등으로 2Q12 이후실적반등기대 동사는현재국내채권 9.1 조원규모를보유하고있으며, 금리움직임에따른채권운용손익변동성이크게나타나는회사중하나이다. 7 월금통위의깜짝금리인하로채권보유규모가큰증권사들의채권운용이익이크게증대되었으며동사의경우에도 7 월한달세전이익 3 억원내외로이미 1Q12 실적을넘어서는호실적을확보했다. 이에따라우리투자증권의 2Q12 실적은당기순이익 687 억원, 연환산 ROE 8.% 수준으로회복될전망이다. 또한 FY11 까지도실적부담요인으로작용했던대출채권처분및평가손익에서 1Q12 에 66 억원환입이나타나면서향후환입기대감을높인점도주목할필요가있다. 동사의 FY12 ROE 는 6.7%, 세전이익 3,11 억원, 순이익 2,454 억원을전망한다. PBR.6 배저평가, 투자의견매수및목표주가 14, 원유지 현재우리투자증권의 FY12 fwd PBR 은.6 배수준에불과하며여전히역사적저점수준에머물러있다. 업계내 top player 의프리미엄을부여받지못하고있는상태로저평가매력이부각될수있는주가수준으로판단된다. 이에따라우리투자증권에대해투자의견매수및목표주가 14, 원을유지한다. 목표주가산출은동사 6 개월 fwd BPS 17,866 원에직전 3 년평균 PBR 을 1% 할인한.78 배를적용하였다. 3월결산 순영업수익수수료손익 영업이익 세전이익당기순이익 EPS BPS DPS PER PBR ROE ROA ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) 21 725.6 517.4 183.2 182.5 153.3 1,3 2,241 3 19.5 1. 5.9.8 211 824.8 5. 231.8 228.7 166.1 852 17,266 23 15.3.8 5.4.7 212F 9.5 418.1 38. 311. 238.3 1,231 18,283 3 9..6 6.7 1. 213F 969.2 447.8 362.1 367.3 282.8 1,461 19,37 35 8.1.6 7.5 1.1 214F 1,34.7 475. 44.7 41.4 315.6 1,631 2,569 4 7.3.6 7.9 1.1 / 21

기업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 업황부진으로 1Q12 순이익 QoQ 71.2% 감소 우리투자증권은연결기준 1Q12 영업이익 232 억원 (-77.2% QoQ, -48.4% YoY), 당기순이익 193 억원 (-71.2% QoQ, -45.9% YoY) 을시현하였다. 이는연환산 ROE 2.3% 에불과한부진한실적이며, 동사의경상적인이익창출력의 3 분의 1 수준이다. 1Q12 에는거래대금급감, 증시급락등전반적인업황악화로대부분증권회사들의실적이부진했다. 1Q12 일평균거래대금은 6.3 조원으로전분기 8.6 조원대비 26.1% 축소되면서동사수탁수수료수익도전분기대비 24.3% 감소한 686 억원을기록했다. WM 부문수수료수익은펀드 46 억원, 랩 37 억원, 신탁 23 억원으로총 17 억원을기록해 QoQ 12.2%, YoY 39.% 감소했다. 상품운용손익은 4Q11 의하이닉스매각이익에따른역기저효과와증시급락등으로 114 억원적자를기록했다. 일회성요인으로는대손충당금환입 66 억원과임금인상소급분일시반영으로인한판관비 99 억원추가계상등이있었다. 우리투자증권 1Q12 실적요약 review ( 십억원 ) 1Q12P 4Q11 1Q11 % QoQ % YoY 1Q12F(SH) % Variance 순영업수익 176.3 242.3 25.8 (27.2) (14.3) 175..8 수수료손익 83. 115.9 145.8 (28.4) (43.1) 9.8 (8.5) 수탁수수료 68.6 9.6 16.4 (24.3) (35.5) 74.3 (7.7) 자산관리수수료 1.7 12.2 17.5 (12.2) (39.) 12.4 (13.9) IB관련수수료 7.1 15.9 33.2 (55.6) (78.8) 14. (49.5) 수수료비용 17.6 17.1 2.5 3.2 (14.) 12.9 37. 이자손익 98.8 9.5 79.4 9.2 24.5 85.1 16. 상품운용손익 (11.4) 21.2 (25.5) 적전 적지 (5.3) 적지 판매관리비 153.1 14.7 16.8 8.9 (4.7) 154. (.5) 영업이익 23.2 11.7 45. (77.2) (48.4) 21.1 1.2 세전이익 22.6 87.9 45.8 (74.2) (5.5) 19.7 15. 당기순이익 19.3 67.2 35.7 (71.2) (45.9) 14.7 31.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자 주 : K-IFRS 연결기준 우리투자증권분기실적및핵심가정전망 채권운용이익증대, 충당금환입등으로 2Q12 이후실적반등이기대된다. 7 월금통위의깜짝금리인하로채권보유규모가큰증권사들의채권운용이익이크게증대되었으며동사의경우에도 7 월한달세전이익 3 억원내외로이미 1Q12 실적을넘어서는호실적을확보했다. 이에따라우리투자증권의 2Q12 실적은당기순이익 687 억원, 연환산 ROE 8.% 수준으로회복될전망이다. ( 십억원 ) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12P 2Q12F 3Q12F 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F FY11 FY12F FY13F 순영업수익 25.8 174.3 22.3 242.3 176.3 233.3 237.6 253.2 232.7 242.6 245.8 248.2 824.8 9.5 969.2 영업이익 45. 29.9 55.2 11.7 23.2 88.7 9.8 15.3 76.8 94.9 95.2 95.2 231.8 38. 362.1 세전이익 45.8 3. 65.1 87.9 22.6 89.8 92. 16.5 78.1 96.2 96.5 96.5 228.7 311. 367.3 당기순이익 35.7 26.9 36.2 67.2 19.3 68.7 67.3 83. 61. 73.5 73.7 74.5 166.1 238.3 282.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 손미지 ). 동자료는 212 년 8 월 2 일에공표할자료의요약본입니다. / 22

기업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 웹젠 (698) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (8 월 17 일 ) 8,12 원 목표주가 12, 원 ( 하향 ) 상승여력 47.8% 최경진 홍서진 2) 3772-2558 2) 3772-1546 pump@shinhan.com seojhong@shinhan.com KOSPI 1,946.54p KOSDAQ 487.26p 시가총액 268.8 십억원 액면가 5 원 발행주식수 33.1 백만주 유동주식수 9.8 백만주 (29.5%) 52 주최고가 / 최저가 15,55 원 /6,9 원 일평균거래량 (6 일 ) 265,461 주 일평균거래액 (6 일 ) 2,569 백만원 외국인지분율 2.42% 주요주주 NHN Corp. 28.5% 김병관 28.4% 절대수익률 3 개월 -31.2% 6 개월 -41.8% 12 개월 -3.6% KOSPI 대비 3 개월 -33.9% 상대수익률 6 개월 -35.5% 12 개월 -27.9% 예상보다느리지만, 턴어라운드전망은불변 2Q12P 실적예상치큰폭하회 - 기존게임매출감소가원인 212 년 2 분기, 웹젠은추정치를크게하회하는부진한실적을기록했다. 즉, 연결영업수익 133 억원 (-7.2%, 이하 YoY), 영업이익 9 억원 (-65.3%), 순이익.8 억원 (-6.5%) 를기록했다. 이는해외신규게임 (C9) 매출기여가더딘가운데, 기존게임매출이급감한이유다. 즉, 매출감소에따라고정비부담이이익단에그대로반영됐다. 국내매출이대작출시및비수기영향으로 13% 감소했고, 업데이트공백으로유럽 ( 이미르게임 ) 매출도 22% 감소했다. 글로벌웹젠사이트에대한신규게임론칭으로마케팅비는증가했으나, 고정비수준의비용집행은 2 분기에도이어졌다. 중국및북미, 유럽등글로벌서비스지역확대 - 턴어라운드전망긍정적 우리의예상보다중국 C9 성장은더딘상황이다. 다만, 텐센트의불법계정단속이후진성이용자중심의활동성증가는긍정적이다. 9 월중국프로모션및컨텐츠업데이트는트래픽증가의계기가될전망이다. 4 분기텐센트는배터리 ( 총싸움게임 ) 의중국상용화를예정하고있다. 한편, 글로벌웹젠 (webzen.com) 을통한동시접속자 (PCU) 증가및매출도호조세를나타내고있다. 즉, 북미, 유럽등글로벌시장의게임서비스확대는주목할부분이다. 3 분기는매출액 193 억원 (YoY 32.4%), 영업이익 65 억원 (YoY 12%) 의호실적이전망된다. 하반기및 213 년이익턴어라운드의긍정적전망을유지한다. 투자의견매수유지, 목표주가 12, 원하향 중국로열티성장은당초전망보다부진했다. 속도차이를고려해실적추정치역시큰폭하향했다. 주가약세는중국성과에대한실망감이라판단한다. 그러나, 우리는글로벌시장서비스확대및이익턴어라운드전망을유지한다. 목표주가는추정치하향에따라기존 17, 원에서 12, 원으로 29% 큰폭하향한다.(12 개월 Forward EPS 888 원에동업종과비교한기존 P/E target 13.5 배적용 ). 단기모멘텀에민감하기보다는턴어라운드변화에주목할시점이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 21 4. 3.5 5.6 (12.3) (543) N/A 2,67 (13.5) 4. 2.8 (14.3) (9.9) 211 59.2 9.5 9.4 5.4 169 흑전 3,25 73.5 25. 3.9 5.8 (26.5) 212F 72.7 2.7 21.1 16.4 497 192.3 3,648 16.3 8.4 2.2 14.4 (36.3) 213F 125.8 53.9 54.6 41. 1,238 15. 4,886 6.6 2.9 1.7 29. (55.3) 214F 193. 89.2 9.3 67.5 2,4 64.8 6,926 4. 1.1 1.2 34.5 (69.1) / 23

기업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 웹젠 (698), 2Q12P 요약손익 (K-IFRS 연결 ) ( 십억원, %) 2Q11 1Q12 2Q12P %QoQ %YoY SH est. Var. Cons. Var. 영업수익 14.3 16.1 13.3 (17.7) (7.2) 16. (17.) 16. (17.) 매출액 13.9 15.5 13.1 (15.8) (6.1) 15.6 (16.3) 15.6 (16.3) MU, SUN, R2 8. 9.2 6.9 (24.9) (13.2) 6.7 3.1 - - Ymir Games 3.9 4.3 3. (29.6) (22.4) 4.4 (31.9) - - Other games 2.1 2. 3.1 53.8 51.1 4.5 (3.1) - - 국내매출 5.7 6.7 4.8 (28.1) (15.) 4.6 4.8 - - 해외매출 8.2 8.8 8.2 (6.5). 11. (25.2) - - 총비용계 11.6 11.7 12.3 5.4 6.2 11.4 8.3 11.4 8.3 OPEX 11.6 11.7 12.3 5.3 6. 11.4 8. 11.4 8. 인건비 6.8 6.1 6.1 (.9) (11.3) 5.9 2.9 - - 지급수수료 1.9 2. 1.9 (5.7) (2.9) 1.9 (1.2) - - 마케팅비.2.3.6 134.9 211.3.2 224.2 - - 감가상각비.3.4.4 (2.3) 3..4 (8.) - - 무형자산상각비 1.2 1. 1. (.) (17.4).8 25. - - 기타 1.1 1.9 2.3 22.4 16.6 2.2 6.6 - - 기타비용... 61.1 375.8. na - - 영업이익 2.7 4.4.9 (78.9) (65.3) 4.6 (79.7) 4.6 (79.7) EBITDA 3. 4.8 1.3 (72.9) (56.2) 5.8 (77.6) 5.8 (77.6) 세전이익 2. 4.2 1.3 (68.6) (33.9) 5.1 (74.4) 5.1 (74.4) 순이익.9 3.3.8 (74.9) (6.5) 3.9 (79.) 3.9 (79.) OP margin 19.3 28.5 7.1 (21.3)%p (12.2)%p 29.5 (22.3)%p 28.8 (21.6)%p EBITDA margin 21.4 3.9 1. (21)%p (11.4)%p 37.2 (27.2)%p 36.3 (26.3)%p NP margin 6.3 21. 6.3 (14.8)%p ()%p 25. (18.7)%p 24.4 (18.1)%p 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 웹젠 (698), 분기별수익추정 (K-IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 1Q12 2Q12P 3Q12F 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 212F 213F 영업수익 16.1 13.3 2. 25.2 26.1 26.8 34.4 4.6 74.6 127.9 매출액 15.5 13.1 19.3 24.8 25.4 26.6 33.6 4.2 72.7 125.8 MU, SUN, R2 9.2 6.9 9.1 11.1 9.2 8.2 9.5 11.6 36.3 38.5 Ymir Games 4.3 3. 4.1 5.8 4.9 3.5 4.7 6.7 17.1 19.7 Other games 2. 3.1 6.2 8. 11.4 14.9 19.4 21.9 19.3 67.6 국내매출 6.7 4.8 6.8 8.3 6.5 6. 7.1 8.7 26.7 28.3 해외매출 8.8 8.2 12.5 16.5 18.9 2.6 26.5 31.4 46. 97.5 총비용계 11.7 12.3 13.5 16.4 14.7 15.5 19.2 24.7 53.9 74. OPEX 11.7 12.3 13.4 15.3 14.4 15.1 19.1 22.8 52.7 71.4 기타비용... 1.1.2.4.1 1.9 1.2 2.6 영업이익 4.4.9 6.5 8.8 11.4 11.4 15.2 15.9 2.7 53.9 EBITDA 5.8 2.3 8.3 1.4 13.1 13. 17.8 18.3 26.9 62.2 세전이익 4.2 1.3 6.6 9. 11.6 11.5 15.4 16.2 21.1 54.6 순이익 3.3.8 5.1 7.2 8.7 8.6 11.5 12.1 16.4 41. OP margin 28.5 7.1 33.8 35.6 45. 42.8 45.2 39.5 28.5 42.8 EBITDA margin 37.4 17.6 43.2 42.1 51.7 49.1 52.8 45.5 37. 49.5 NP margin 21. 6.3 26.6 28.9 34.1 32.5 34.3 3.2 22.5 32.6 Server ( 대 ) 13 14 17 2 22 28 3 33 2 33 ACU ( 천명 ) 78 84 12 12 132 168 18 198 12 198 ARPU (CNY) 5 12 17 2 21 25 215 22 135 212.5 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주 : 서버및 ACU 등트래픽은중국 C9 기준 / 24

기업분석 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 웹젠 (698), 수익추정변경 (K-IFRS 연결 ) 수정후 수정전 Chg. ( 십억원, 원, %) 212F 213F 214F 212F 213F 214F 212F 213F 214F 매출액 72.7 125.8 193. 85.2 157.9 227.4 (14.7) (2.3) (15.2) 영업이익 2.7 53.9 89.2 33.8 68.8 99.8 (38.7) (21.7) (1.7) 세전이익 21.1 54.6 9.3 34.2 69.5 1.9 (38.3) (21.5) (1.6) 순이익 16.4 41. 67.5 26.6 52.1 75.6 (38.3) (21.3) (1.7) EPS ( 원 ) 495 1,238 2,4 87 1,574 2,284 (38.6) (21.3) (1.7) OP margin 28.5 42.8 46.2 39.7 43.6 43.9 (11.2)%p (.7)%p 2.3%p NP margin 22.5 32.6 35. 31.2 33. 33.2 (8.7)%p (.4)%p 1.8%p 자료 : 신한금융투자추정 중국 C9, 서버및 ARPU 전망 ( 서버수, 대 ) (ARPU, CNY) 4 3 Server ( 대 ) ARPU (CNY) 25 2 2 1 15 1 5 1Q12 2Q12P 3Q12F 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 웹젠 (698), 신규게임서비스지역및일정 게임명 지역 시기 구분 C9 북미, 유럽 3Q12 OBT, CMS 배터리 중국 4Q12 OBT, CMS MU2 한국 2H13 OBT 아크로드2 한국 1Q13 OBT 자료 : 회사자료, 신한금융투자 글로벌 MMOG, 게임별이용자관심도 (8 월 17 일주간기준 ) 웹젠 (698), historical P/E band (' hits) 3 2 웹젠 (698) ( 만원 ) 5 4 3 x22 x19 x16 1 엔씨소프트 (3657) 엔씨소프트 (3657) COG ( 中개발사 ) 2 1 x13 x1 C9 GW2 B&S Titan Siege 24 26 28 21 212F 214F 자료 : MMOSITE, 신한금융투자 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최경진, 홍서진 ). 동자료는 212 년 8 월 2 일에공표할자료의요약본입니다. / 25

기관동향 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 외국인 5 주연속순매수 KOSPI 기관동향 (8 월 13 일 8 월 17 일 ) 조용식 (2) 3772-1598 ycc@shinhan.com 구분 ( 억원 ) 기관외국인개인기타투신증권보험은행종신금연기금 매도 41,177.6 34,546.4 79,596.8 2,296.5 12,562. 6,837.2 6,141. 1,561.4 266.9 7,22.5 매수 37,52.2 5,218.7 7,237.7 1,699.4 8,53.1 7,436.6 6,636.5 1,363.2 22.2 7,95.8 순매수 -3,657.4 15,672.4-9,359.1-597.1-4,58.9 599.4 495.5-198.1-46.7 73.3 KOSDAQ 기관동향 (8 월 13 일 8 월 17 일 ) 구분 ( 억원 ) 기관외국인개인기타투신증권보험은행종신금연기금 매도 2,366.7 2,144.1 62,666.5 423.4 1,27.4 347.9 297.3 49.9 67.4 385.9 매수 2,677.1 2,316.1 62,232.4 392. 96.6 331. 36.5 12.1 76.4 662.7 순매수 31.4 172. -434.1-31.5-12.8-16.9 63.2 7.2 9. 276.8 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSPI ( 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 삼성전자 87.6 NHN 925.1 NHN 875.4 현대글로비스 1,43.5 SK하이닉스 84.3 KODEX 인버스 598.2 오리온 295.1 현대차 991.9 기아차 659.9 KT 447. KODEX 레버리지 214.8 삼성전자 78.6 LG전자 543.9 현대글로비스 374.6 아모레퍼시픽 117.6 LG화학 726.8 삼성전기 487.8 엔씨소프트 34.5 KT&G 1.8 기아차 713.7 LG화학 43.7 현대위아 315.9 락앤락 86.4 S-Oil 688.9 현대차 364.9 SK텔레콤 149.5 삼성전자우 81.7 현대모비스 666.6 금호석유 324.6 제일모직 144.3 LG전자 77.8 LG디스플레이 558.6 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSDAQ ( 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 다음 157.5 CJ오쇼핑 167. CJ오쇼핑 75.3 게임빌 1.3 네오위즈게임즈 82. 에스엠 7. 파라다이스 46.1 성광벤드 88. AP시스템 47.7 성우하이텍 69.6 에스에프에이 43.6 메디톡스 83.9 유진테크 37.5 씨젠 6.1 덕산하이메탈 42. 다음 81.2 태광 33.8 CJ E&M 44.2 AP시스템 38.7 실리콘웍스 6.4 서울반도체 33.5 이녹스 4.5 안랩 2.6 태광 46.7 오스템임플란트 31. 위메이드 38.4 메가스터디 19.7 파트론 45.7 평화정공 28.2 에스에프에이 32.9 아이씨디 18.3 인터플렉스 36.4 / 26

ETF Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 주간 ETF 시장동향 : 8 월 13 일 ~ 8 월 17 일 KOSPI 는주간기준으로 +.1% 수익률기록. ETF 시장에서투자주체별로수급방향성이엇갈리는모습을보임. KOSPI 가횡보하는모습을보이면서수급주체별로지난주간의방향성과는반대의스탠스를취함 지난주 KODEX 레버리지 (12263) 의비중을늘려왔던기관은레버리지 ETF 의비중을축소함. 반대로개인은 KODEX 레버리지 (12263) 매수스탠스를취함. 개인은지난한주간 KODEX 인버스 (1148) 을 726 억원순매도하는한편, 기관은이에대응하여 KODEX 인버스를 598 억원순매수 중국의추가경기부양기대감이일면서소재화학관련 ETF 가타 ETF 상품에비해초과수익률기록. 반면에 D 램가격하락세가지속되면서반도체관련 ETF 가마이너스수익률기록 KODEX 2, 레버리지, 인버스수급동향 주간일평균거래대금상위 2 종목 ( 억원 ) 8 KODEX 2 KODEX 레버리지 KODEX 인버스 ( 억원 ) 3,5 2,8 일평균거래대금 4 2,1 1,4 7 (4) (8) 개인외국인기관 KODEX 레버리지 KODEX 인버스 KODEX 2 TIGER 2 KOSEF 2 KOSEF 단기자금 거래량증가율상위 1 종목 1, 8, 6, 4, 2, (2,) 거래량증가율 TIGER 반도체 KStar 2 TIGER 에너지화학 파워 K2 KODEX 자동차 TIGER 2 KODEX 삼성그룹 KODEX 레버리지 KODEX 인버스 KODEX 단기채권 개별 ETF 주간등락률 4 3 2 1 (1) 기간등락률 TIGER 에너지화학 KODEX 자동차 KINDEX 레버리지 TIGER 레버리지 KODEX 삼성그룹 KODEX 인버스 KINDEX2 KINDEX2 TIGER 유동자금 KODEX 삼성그룹 아리랑 2 파워 K2 KODEX 단기채권 TIGER 레버리지 KOSEF 2 KODEX 단기채권 KStar 2 아리랑 2 KOSEF 단기자금 TIGER 인버스 TIGER 2 TIGER 국채 3 파워 K2 KODEX 레버리지 KODEX 2 TIGER 인버스 TIGER 국채 3 TIGER 반도체 TIGER 반도체 TIGER 유동자금 KStar 2 KODEX 자동차 KINDEX 레버리지 TIGER 에너지화학 거래량증가율하위 1 종목 (3) (6) (9) 거래량감소율 KINDEX 레버리지 KOSEF 2 KOSEF 단기자금 TIGER 인버스 TIGER 레버리지 KINDEX2 아리랑 2 KODEX 2 TIGER 국채 3 TIGER 유동자금 자료 : 한국거래소, 코스콤주 : 거래량증가율, 개별 ETF 주간등락률 그래프의대상 ETF 는지난주간기준거래대금상위 2 종목 / 27

Focus in Chart Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) Key Chart 독일 vs. 프랑스국채 1 년물금리 이탈리아 vs. 스페인국채 1 년물금리 4 독일 1 년물 프랑스 1 년물 8 이탈리아 1 년물 스페인 1 년물 3 7 6 2 5 1 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 4 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 TED Spread 유리보 vs. 달러리보 -OIS Spread (bp) TED Spread (bp) US dollar libor-ois Spread ( 우축 ) (bp) 6 1. 유리보 3 개월물 ( 좌축 ) 6 5 4 99. 4 3 98. 2 2 1 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 97. 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 S&P5 주택건설지수 vs. S&P5 건축자재지수 Stoxx 은행업지수 vs. S&P5 은행업지수 (pt) 5 S&P5 주택건설 ( 좌축 ) S&P5 건축자재 ( 우축 ) (pt) 1 (pt) 175 Stox x Bank S&P5 Bank 4 85 15 3 7 2 55 125 1 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 4 1 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 VKOSPI vs. VIX Index EMBI+ Spread vs. ishare MSCI Korea Index (pt) 5 VIX Index VKOSPI Index (pt) 7 EMBI+ Spread ( 좌축 ) ishare MSCI Korea ( 우축 ) 7. 2 4 6 6. 8 3 6. 4 2 5 6. 1 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 자료 : Bloomberg 4 5. 6 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 EMBI+ Spread 는이머징채권과선진국채권의금리차. 상승시안전자산선호현상강화 / 28

Focus in Chart Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 국내증시업종별등락률비교 전일등락률 (KOSPI) 2 1 (1) (2) 1 개월등락률 (KOSPI) 15 1 5 (3) 섬유 & 의복 전기 & 가스업 운수창고업 음식료품 종이 & 목재 화학 의료정밀 건설업 의약품 기계 보험업 금융업 비금속광물 유통업 철강및금속업 운수장비 서비스업 은행업 전기 & 전자 증권업 통신업 전기 & 전자 음식료품 운수창고업 유통업 금융업 은행업 의료정밀 보험업 증권업 통신업 섬유 & 의복 기계 운수장비 철강및금속업 비금속광물 의약품 종이 & 목재 서비스업 전기 & 가스업 건설업 화학 글로벌증시등락률비교 MSCI 지역지수 1 개월등락률 8 MSCI 산업지수 1 개월등락률 8 6 6 4 4 2 유럽 글로벌 이머징유럽 북미 이머징아시아 EMEA 이머징 남미 2 IT 금융업 산업재 경기소비재 에너지 통신서비스 소재 필수소비재 헬스케어 글로벌주요증시 1 개월등락률 25 2 15 1 6.8 5 1.1 (5) 상해종합 심천종합 멕시코 아르헨티나 우크라이나 페루 말레이시아 코스닥 태국 그리스 싱가포르 인도네시아 러시아 베트남 홍콩 항셍 H 인도 다우 영국 호주 노르웨이 스위스 캐나다 S&P5 대만 남아공 스웨덴 네덜란드 나스닥 사우디 일본 독일 터키 코스피 브라질 프랑스 스페인 자료 : Bloomberg / 29

Focus in Chart Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 주요환율, 금리 (pt, %, bp) 전일종가 전일비 1개월 3개월 전일종가 전일비 1개월 3개월 원 / 달러 1,134.25 -.1.83 2.53 루피 / 달러 55.75.5-1.13-2.26 원 / 엔 14.26.26 1.47 2.91 헤알 / 달러 2.2.9.31 -.34 DOLLAR INDEX 82.6.29 -.53 1.49 미국채 2Y.29.6 6.6 -.3 달러 / 유로 1.23 -.18.33-2.87 미국채 1Y 1.81 1.9 36.2 13.8 엔 / 달러 79.56 -.26 -.63 -.35 국고채 3Y 2.93 8.. -44. 위안 / 달러 6.36.12.23 -.52 국고채 5Y 3.4 8. 1. -44. 주 : 환율관련지표는기간내변화율, 채권관련지표는기간내변화의절대값 (bp) 을나타냄 달러화지수 vs. 달러 / 유로 (pt) 달러화지수 ( 좌축 ) ($/ 유로 ) 85 달러 / 유로 ( 우축 ) 1.6 원 / 달러 vs. 원 / 엔 원 / 달러 ( 좌축 ) ( 원 /$) ( 원 / 엔 ) 원 / 엔 ( 우축 ) 1,24 16 82 1.5 1,18 15 79 1.4 76 1.3 1,12 14 73 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 1.2 1,6 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 13 엔 / 달러 vs. 위안 / 달러 루피 / 달러 vs. 헤알 / 달러 ( 엔 /$) 86 엔 / 달러 ( 좌축 ) 위안 / 달러 ( 우축 ) ( 위안 /$) 6.5 ( 루피 /$) 6 루피 / 달러 ( 좌축 ) 헤알 / 달러 ( 우축 ) ( 헤알 /$) 2.3 82 6.4 56 2.1 52 1.9 78 6.3 48 1.7 74 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 6.2 44 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 1.5 미국채 2 년물 vs. 1 년물 국고채 3 년물 vs. 국고채 5 년물.5 미국채 2 년물 ( 좌축 ) 미국채 1 년물 ( 우축 ) 2.5 4. 국고채 3 년물 ( 좌축 ) 국고채 5 년물 ( 우축 ) 4.2.4 2. 3.5 3.7.3.2 1.5 3. 3.2.1 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 1. 2.5 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 2.7 자료 : Bloomberg / 3

Focus in Chart Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 상품가격 전일종가 전일비 1개월 3개월 전일종가 전일비 1개월 3개월 CRB 지수 33.48.36 -.36 4.49 밀 874.5 1.48-1.19 32.95 LME METAL 3,17.1 1.17 -.98-4.41 금 1,616.5.6 2.6 2.65 WTI 96.1.43 7.61 3.73 구리 7,539. 1.21 -.74-1.44 브렌트유 113.71-1.35 9.34 5.79 알루미늄 1,858..87-2.42-9.54 두바이유 11.67 -.56 9.73 3.14 아연 1,797..67-3.65-5.42 제트유 132..8 1.92 7.58 BDI 714. -.83-31.15-37.42 천연가스 2.72 -.18-2.75 4.82 DRAM 3,23.92 -.1 -.8-1.37 나프타 14.23 -.37 1.79 7.29 NAND 2.67. -1.11 -.37 CRB vs. LME Metal WTI vs. 브렌트유 vs. 두바이유 (pt) 4 CRB ( 좌축 ) LME Metal ( 우축 ) (pt) 4,8 ($) WTI ( 좌축 ) BRENT ( 좌축 ) ($/Gallon) 14 두바이 ( 좌축 ) 휘발유 ( 우축 ) 4.2 35 4, 12 3.9 1 3.6 3 3,2 8 3.3 25 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 2,4 6 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 3. 구리 vs. 알루미늄 밀 vs. 옥수수 ($) 9,5 구리 ( 좌축 ) 알루미늄 ( 우축 ) ($) 2,7 ($) 95 밀 ( 좌축 ) 옥수수 ( 우축 ) ($) 95 8,5 2,4 85 85 75 75 7,5 2,1 65 65 6,5 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 1,8 55 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 55 BDI vs. 금 DRAM vs. NAND (pt) 2,4 BDI ( 좌축 ) 금 ( 우축 ) ($) 2, (pt) 3,4 DRAM DXI ( 좌축 ) NAND ( 우축 ) ($) 3.4 1,8 1,8 3,2 3.1 1,2 1,6 3, 2.8 6 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 1,4 2,8 21/8/11 2/11/11 19/2/12 2/5/12 19/8/12 2.5 자료 : Bloomberg / 31

증시자금및거래지표 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 211 년말 8/1 ( 금 ) 8/13 ( 월 ) 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 1,825.74 1,946.4 (+5.81) 1,932.44 (-13.96) 1,956.96 (+24.52) 1,957.91 (+.95) 1,946.54 (-11.37) 거래량 ( 만주 ) 34,464 32,683 35,265 33,664 43,51 36,649 거래대금 ( 억원 ) 36,321 4,496 31,529 4,6 4,551 44,499 상장시가총액 ( 조원 ) 1,41.9 1,122.4 1,114.3 1,128.3 1,128.8 - 상장자본금 ( 조원 ) 12.9 14.4 14.4 14.4 14.4 - KOSPI2 P/E* ( 배 ) 11.3 12.2 12.2 12.1 12.3 - 등락종목수 상승 41(7) 387(7) 52(8) 435(6) 392(1) 하락 374(5) 42(1) 289() 391(5) 47(4) 주가이동평균 5 일 1,912.58 1,921.58 1,935.92 1,946.86 1,948.5 2 일 1,846.58 1,852.31 1,859.6 1,867.21 1,873.39 6 일 1,842.71 1,844.16 1,847.7 1,849.72 1,851.68 12 일 1,92.63 1,919.86 1,919.3 1,918.71 1,918.2 24 일 1,891.35 1,891.99 1,892.52 1,892.99 1,893.27 거래량이동평균 5 일 37,564 39,76 39,933 38,922 36,346 2 일 38,493 38,914 38,535 38,436 37,825 이격도 5 일 11.77 1.55 11.9 1.57 99.92 2 일 15.41 14.33 15.27 14.86 13.9 투자심리선 1 일 7 6 6 7 7 211년말 8/1 ( 금 ) 8/13 ( 월 ) 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) KOSDAQ지수추이 ( 등락 ) 5.18 475.51 (+1.46) 478.4 (+2.89) 48.74 (+2.34) 485.32 (+4.58) 487.26 (+1.94) 거래량 ( 만주 ) 48,872 51,317 48,619 51,361 54,742 572,429 거래대금 ( 억원 ) 24,168 15,586 14,884 15,847 17,719 187,359 시가총액 ( 조원 ) 15.9 13.8 14.4 14.9 15.9 - 등록자본금 ( 조원 ) 12.9 12.9 12.9 12.9 12.9 - 스타지수 P/E* ( 배 ) 16.4 16.8 16.87 16.96 17.25 - 등락종목수 상승 498(12) 515(11) 489(12) 54(17) 454(13) 하락 421() 43() 418(3) 431(8) 464(3) 주가이동평균 5일 472.44 474.2 476.2 478.8 481.45 2일 47.55 47.3 47.3 47.92 471.35 6일 474.7 474.24 474.78 475.38 475.81 12일 439.55 493.3 492.51 492.2 491.57 24일 193.7 493.72 493.71 493.7 493.67 거래량이동평균 5일 49,43 49,987 51,437 53,94 52,817 2일 53,362 53,16 52,88 51,25 5,993 이격도 5일 1.65 1.89 1.99 11.36 11.21 2일 11.5 11.72 12.22 13.6 13.37 투자심리선 1일 7 7 7 7 8 * P/E 배수는 1월 14 일부터최근반기실적반영치로수정 / 32

증시자금및거래지표 Daily / 212 년 8 월 2 일 ( 월 ) 증시자금추이 211년말 8/1 ( 금 ) 8/13 ( 월 ) 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 179,79 175,183 182,989 181,532 182,119 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -1,567 1,532 7,86-1457 587 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 52,621 37,76 36,267 36,191 36,31 - 미수금 ( 억원 ) 1,959 956 972 1,4 1,98 - ** 신용잔고는 24 년 8월 2일부터거래소와코스닥합산수치 *** 실질고객예탁금증감 = ( 고객예탁금증감 ) - (D-2 일개인투자자순매수금액 ) - ( 신용융자 + 미수금증감 ) 연간고객예탁금누적증감 vs. 연간실질고객예탁금누적증감 신용잔고 vs. 미수금 ( 억원 ) 2, 실질예탁금누적증감 고객예탁금누적증감 ( 억원 ) 미수금 ( 좌축 ) ( 억원 ) 3, 신용융자 ( 우축 ) 5, -2, 2, 45, -4, -6, 1, 4, -8, 4/7 18/7 1/8 16/8 자료 : 한국거래소, 신한금융투자, 1 일지연 / 211 년말기준 35, 4/7 18/7 1/8 16/8 자료 : 코스콤, 1일지연 거래비중추이 211년말 8/1 ( 금 ) 8/13 ( 월 ) 8/14 ( 화 ) 8/16 ( 목 ) 8/17 ( 금 ) KOSPI거래대금중개인 46.32 41.92 46.28 41.42 44.99 46.18 KOSPI거래대금중외국인 24.77 3.29 26.44 29.88 32.2 26.58 KOSPI거래대금중기관 24.77 24.48 34.31 25.36 19.97 23.72 양시장거래대금추이 KOSPI 등락률과프로그램매매비중추이 ( 억원 ) 75, 코스피 ( 좌축 ) 코스닥 ( 우축 ) ( 억원 ) 34, 지수등락률 ( 좌축 ) 4 프로그램비중 : 매도 ( 우축 ) 6 프로그램비중 : 매수 ( 우축 ) 6, 27, 2 45 3 45, 2, (2) 15 3, 13, 13/3 2/4 31/5 1/7 17/8 자료 : 한국거래소, 신한금융투자 (4) 22/5 14/6 5/7 26/7 17/8 자료 : 한국거래소 / 33

212 년 8 월증시일정표 212. 7. 24 현재 월 화 수 목 금 1 미래산업 유상 2 대유신소재 유상 3 한화증권 임시주총 (A2556) 청약말일 (A3) 청약말일 (A353) 기준일 엘피온 유상 한국유리 임시주총 코닉스 임시주총 (A11176) 청약말일 (A2) 기준일 (A1721) 기준일 SK 텔레시스 임시주총 동일벨트 임시주총 현대캐피탈 임시주총 (A3651) 기준일 (A484) 기준일 (A2988) 기준일 한네트 임시주총 네오퍼플 임시주총 코다코 임시주총 (A526) 기준일 (A289) 기준일 (A467) 기준일 KGP 임시주총 어울림엘시스 감자 피에스앤지 임시주총 (A197) 기준일 (A3328) 기준일 (A6518) 기준일 넥솔론 유상 어울림엘시스 액면분할 (A1157) 기준일 (A3328) 기준일 카페베네 임시주총 어울림정보 감자 (A11967) 기준일 (A3832) 기준일 옵테론 유상 어울림정보 액면분할 (A12968) 기준일 (A3832) 기준일 어울림네트 감자 (A4282) 기준일 어울림네트 액면분할 (A4282) 기준일 6 디브이에스 임시주총 7 에스이티아이 유상 8 지앤에스티 임시주총 9 이엔쓰리 임시주총 1 쏠라사이언스 유상 (A464) 기준일 (A11457) 청약말일 (A3692) 기준일 (A7461) 기준일 (A1225) 청약말일 케이티텔레캅 임시주총 서부T&D 임시주총 테라세미콘 임시주총 (A1511) 기준일 (A673) 기준일 (A1231) 기준일 파인테크닉스 무상 이엠텍 무상 (A1624) 기준일 (A9112) 기준일 11 이랜드파크 감자 (A9195) 기준일 13 14 SPP 조선감자 15 16 코아로직유상 17 (A8865) 기준일 (A4887) 기준일 2 21 22 23 동부건설유상 24 (A596) 청약말일 27 28 우리들제약유상 29 옵테론유상 3 (A472) 청약말일 (A12968) 청약말일 1. 유. 무상배정비율및일정은변경될수있습니다. 2. 굿아이공시및전자공시를반드시확인하시기바랍니다. 3. 基 : 기준일 / 請 : 청약일 4. 반대의사 / 매수청구 / 유상마감은 2 시입니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 한범호, 박형민, 윤창용, 이응주, 손미지, 최경진 ). 당사는상기우리투자증권를기초자산으로하는 ELS 를발행하였음을고지합니다. 당사는상기 LG 화학를기초자산으로하는 ELS, ELW 를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다.