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1 2015 년 0 월 10 일금요일 투자포커스 한은금리인하는한차례에그치지않을것 - 월금통위. 기준금리동결. 한은은수정전망을통해경제성장률을기존.% 에서.1% 로, 소비자물가를 1.9% 에서 0.9% 로하향조정 - 경기및디플레이션위협에대응하기위해 5~6 월중기준금리추가인하예상 - 경기진작을위한정책수단으로재정보다는통화정책이선호될가능성높아하반기에도기준금리추가인하가능성열어놓을필요 박형중 econu@daishin.com 산업및종목분석 은행 : 1Q Preview_ 규제리스크와금리리스크여전 - 은행 1 분기추정순익은 2. 조원으로컨센서스부합해양호할전망이지만일회성제외한경상순익은 1.9 조원수준. 충당금하향안정화에도불구하고 NIM 추가급락으로경상수익성은악화되고있는것으로추정 - 대부분은행의실적이컨센서스와큰차이가나지는않을것으로예상되는가운데 BNK 금융과경남은행의 1 분기실적은컨센서스를상회, JB 금융과광주은행의실적은컨센서스하회예상 - 현평균 PBR 0.8 배로가격매력은있지만반등모멘텀약하고수급여건도상당히취약해투자심리회복은당분간쉽지않을듯. 기준금리추가인하우려도지속될전망. 최선호주로는 KB 금융과기업은행유지 최정욱, CFA cuchoi@daishin.com 조선사 1Q 실적 Preview : 낮아진눈높이를충족. 수주가문제 - 조선사 1Q Preview : 조선사들전반적으로낮아진기대치를충족할것으로예상 - 기대치를상회할가능성이있는조선사 : 현대미포조선 * 현대미포조선, 원달러환율상승, 원자재 ( 후판, 페인트등 ) 하락시, 수혜가장큼 - 현대중공업 : 매출 11,605십억원 (YoY -1%), 영업이익 -50십억원(YoY 적자축소 ) - 삼성중공업 : 매출,111십억원 (YoY -9%), 영업이익 106십억원 (YoY 흑전 ) - 대우조선 : 매출,056십억원 (YoY -0.2%), 영업이익 122십억원 (YoY +51%) - 현대미포 : 매출 1,022십억원 (YoY +6%), 영업이익 -2십억원(YoY 적자축소 ) 전재천 jcjeon7@daishin.com

2 투자포커스 금리인하는한차례에 그치지않을것 박형중 ~6 월중기준금리추가인하가능성높아져 - 예상대로 월한국은행금통위는기준금리를현수준 (1.75%) 에서동결. 기준금리를추가로내리겠다는확실한신호는없었으나상반기중추가기준금리인하가능성은한층높아진것으로판단. - 무엇보다한은금통위가 2015 년성장률과물가상승률전망치를각각.% 에서.1% 로, 1.9% 에서 0.9% 로하향하면서 부진한경기 와 디플레이션위협 에대해통화정책적대응이필요하다는사실을내비친한은이기준금리인하를망설이지는않을것임. - 성장과물가의동반다운사이드리스크에대응하기위해서한은은 5~6 월중기준금리추가인하를단행할것으로전망 연내두차례이상금리인하가능성열어놓을필요 - 한은의추가기준금리인하는한차례에그치지않을수있음. 한국이경기진작을위해서선택할수있는부양수단은통화정책을제외한다면매우제한적. - 정부의재정정책기조는 재정개혁, 재정건전화 에무게중심을두고있어 재정적자를동반한확장적재정운용을꺼리고있음. 정부의시각이변하지않는이상재정의역할은한계가 있을수밖에없음. 지난해관리대상적자규모가 2010 년이후최대를기록했고, 국가부채도사상처음으로 500 조원을넘어선상황이라정부는더욱적자를감수한확장적재정운용에주저 - 미국과유럽이재정위기를겪은이후전세계주요국가가재정을활용한경기부양에주저하며통 화정책 ( 금리인하, 양적완화, 유동성공급등 ) 에의존하고있다는점도정부의재정활용의지를약화 - 재정의역할에큰기대를할수없는상황이라면재정정책은통화정책의보조적수단에머무르는한편통화정책이경기부양을위한주된정책수단으로활용될것임 - 엔, 유로, 위안등주요수출대상국통화에비해상대적으로강세를보이고있는원화의강세억제를위해서라도금리를인하할필요가있음 - 앞으로통화정책에의존적인경향은심화될수있으며하반기추가적인금리인하가능성도열어놓을필요가있음 그림 1. 한국경제성장률전망컨센서스가파르게하락중 (% y-y) 한국경제성장률컨센서스 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 그림 2. 재정적자우려로정부는재정보다는통화정책을주된경기부양수단으로사용할전망 ( 조원 ) 관리대상수지 0 (5) (10) (15) (20) (25) (0) (5) (0) (5) (50) 자료 : 기획재정부, 대신증권리서치센터 2

3 KOSPI 은행 증권 보험 KB DGB BNK JB 기업 신한 우리 하나 광주 경남 은행 1Q Earnings Preview : 규제리스크와금리리스크여전 최정욱, CFA cuchoi@daishin.com 박찬주 cjpark0@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 KB 금융 Buy 52,000 원 기업은행 Buy 17,000 원 주가수익률 1M M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 은행산업 ( 좌 ) Ralative to KOSPI( 우 ) 은행표면실적은양호하지만금리리스크여전해당분간투자심리개선은쉽지않을듯 - 은행주는 1 분기에도약 1.5% 하락해 KOSPI 대비초과하락세지속. 1) 인터넷전문은행도입논란에따른중장기적인경쟁격화가능성 2) 고정금리대출로의가계부채구조개선과정에서의은행수익성압박우려 ) 월기준금리인하에이어추가인하시기와폭에대한불확실성등이지속되었기때문. 게다가안심전환대출판매광풍및한도확대로인해투자심리가급격히악화 - 은행 1 분기추정순이익은약 2. 조원으로컨센서스에부합하는양호한실적예상. 다만이는 KB 금융법인세환급, 삼성차관련소송승소에따른특별이익등의일회성요인때문으로이를제외한경상순익은약 1.9 조원수준. 대손충당금하향안정화가지속되고는있지만 NIM 이추가급락하면서경상수익성은악화되고있는것으로추정. 1 분기대출성장률은 1.8% 로양호한성장세를보이겠지만은행평균 NIM 은전분기대비약 6~7bp 추가급락할것으로전망 - 대부분은행의실적이컨센서스와큰차이가나지는않을것으로예상되는가운데 BNK 금융과경남은행의 1 분기실적은컨센서스를상회, JB 금융과광주은행의실적은컨센서스하회예상 - BNK 금융의경남은행잔여지분조기인수결의 ( 주식교환비율 1:0.688) 로향후경남은행주가는펀더멘털과무관하게 BNK 금융주가에연동될전망. 따라서경남은행목표주가를하향 - 현은행평균 PBR 0.8 배로가격매력은있지만반등모멘텀이약하고수급여건도상당히취약하다는점에서투자심리회복은당분간쉽지않을듯. 월중순예정인인터넷전문은행설립계획안발표도장기적인은행수익성저하우려를재부각시킬공산이큼 - 국내경제성장률하향조정, 미국금리인상시기지연등으로기준금리추가인하우려도지속될전망. 1 분기실적이표면적으로는양호한수준이지만주로일회성요인에기인하는만큼투자심리를되돌리기는쉽지않을듯. 규제리스크와금리불확실성이완화되는조짐을보이기전까지는의미있는은행주반등은기대하기어렵다고판단. 최선호주로는 KB 금융과기업은행을계속유지 금융업종별및은행별 1 분기주가상승률현황 금융업종별및은행별월별기관및외국인투자자순매수추이 ( 단위 : 십억원 ) KOSPI 은행 증권 보험 KB 신한 우리 하나 기업 DGB BNK 경남 JB 광주 기관순매수 1월 월 월 -2, Q -2, 외국인순매수 1월 -1, 월 1, 월 2, Q, 자료 : 대신증권리서치센터

4 은행 1 분기실적 Preview NIM 추가하락에도불구하고 1 분기표면실적은대체로양호한수준예상 Summary 은행 1 분기추정순익은 2. 조원으로대체로시장컨센서스에부합예상. KB 금융의법인세환급액 1,800 억원, 삼성차소송승소관련특별이익 2,075 억원 ( 우리 1,20 억원, 하나 75 억원, 신한 220 억원, 경남 160 억원 ) 등일회성이익발생에따라전분기및전년동기대비 0.0% 와 18.0% 증가전망. 동부메탈, 우양에이치씨, 경남기업등일부대기업부실화에도불구하고은행들의익스포져가적거나또는이미충당금을상당수준기적립하고있어추가충당금부담은미미할것으로판단. 따라서은행 1 분기대손충당금은약 1.8 조원으로 201 년이후지속되고있는분기당 1.7~1.8 조원내외의낮은수준이이어질듯. 1 분기총자산대비대손상각비율은 0.% 로지난해분기평균인 0.0~0.5% 레벨유지전망 1 분기은행평균대출성장률은약 1.8% 내외로추정되는데가계보다는중소기업위주의대출성장세지속중. 가계대출부문은적격대출유동화로인해성장률이다소둔화된것으로추정. 안심전환대출판매는기존대출의전환상품이므로 1 분기성장률에는큰영향이없을듯. 중소기업대출수요는여전히견고하지만 1 분기에판매한안심전환대출이유동화되는 2 분기부터는대출성장률둔화가불가피할전망 지난해 8, 10 월의기준금리하락효과로 분기에이어 1 분기에도 NIM 은추가급락할것으로추정. KB 금융을비롯한 대시중은행들은 7~8bp 내외의마진하락이예상되고기업은행과지방은행들은 ~5bp 하락해은행평균적으로전분기대비약 6~7bp 하락전망. 월한은금통위에서의전격적인기준금리추가인하에따라 NIM 하락세는적어도 분기까지이어질것으로추정 대출성장률은양호하지만 NIM 하락과더불어영업일수 2 일감소효과등에힘입어은행 1 분기순이자이익은약 7.8 조원으로전분기대비.1% 감소전망. 순이자이익감소에도불구하고수수료이익과기타비이자이익의증가에힘입어총영업이익은전분기대비 6.0% 개선추정 ( 분기에유가증권매각익을시현하지않는계절성효과가소멸되면서 POSCO 감액손발생등에도불구하고기타비이자이익이크게증가할전망 ) 판관비도계절성효과소멸로인해전분기대비큰폭감소할듯. 1 분기순익은대체로컨센서스와큰차이가나지않을것으로기대되는가운데 BNK 금융과경남은행의실적은컨센서스를상회, JB 금융과광주은행은컨센서스를다소크게하회할것으로예상 은행 1분기실적전망 1Q1 Q1 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 시장 Consensus 대신증권 대출증가율 마진변화폭 FnGuide I/B/E/S 예상치 (QoQ, %) (YoY, %) (bpp) KB 신한 우리 NA 하나 기업 DGB BNK 경남 JB 광주 NA NA.5-2 은행계 1,925 1,62 2,286 2,280 2, ~7 은행별 1 분기상세추정손익 ( 단위 : 십억원 ) KB 신한 우리 하나 기업 DGB BNK 경남 JB 광주 계 순이자이익 1,572 1,65 1,081 1,11 1, ,766 순수수료이익 ,508 기타영업이익 총영업이익 1,8 2,068 1,60 1,681 1, ,68 판관비 1,000 1, ,820 충전영업이익 8 1, ,67 영업외이익 대손상각비 ,795 세전이익 ,887 법인세비용 비지배주주지분 당기순이익 ,272

5 실적 Preview 전재천 투자의견 조선업 문용권 Underweight 비중축소, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 현대중공업 Buy 150,000 원 삼성중공업 Marketperform 18,000 원 현대미포조선 Marketperform 75,000 원 대우조선해양 Buy 27,000 원 주가수익률 1M M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 조선산업 ( 좌 ) Ralative to KOSPI( 우 ) 조선사 1Q 실적 Preview : 낮아진눈높이를충족. 수주가문제 1) 조선사 1Q Preview : 조선사들전반적으로낮아진기대치를충족할것으로예상 - 기대치를상회할가능성이있는조선사 : 현대미포조선 * 현대미포조선, 원달러환율상승, 원자재 ( 후판, 페인트등 ) 하락시, 수혜가장큼 - 현대중공업 : 매출 11,605 십억원 (YoY -1%), 영업이익 -50 십억원 (YoY 적자축소 ) - 삼성중공업 : 매출,111 십억원 (YoY -9%), 영업이익 106 십억원 (YoY 흑전 ) - 대우조선 : 매출,056 십억원 (YoY -0.2%), 영업이익 122 십억원 (YoY +51%) - 현대미포 : 매출 1,022 십억원 (YoY +6%), 영업이익 -2 십억원 (YoY 적자축소 ) 2) 조선주투자의견 : - 월이후, 조선주전반적으로유가상승과양호한외국인수급으로상승반전 * 현대중공업상승폭이큰것은해양플랜트비중이상대적으로적고정제마진이좋은현대오일뱅크를보유하고있기때문 * 현대미포상승폭이큰것은상대적으로실적이양호할것으로예상되기때문 - 월주가는상대적으로양호할수있으나이구간을비중축소기회로이용 * 월긍정적환경 : 풍부한외국인유동성 + 1Q 실적양호 + 선박발주지속 ( 초대형 Container 선 ) - Q 까지는보수적투자권고 * 유가약세상황에서해양플랜트기대감낮고, 선박수주도 2Q 후반으로갈수록약해질것 * 수주부진으로수주경쟁치열해져선가약세예상 (2015 년수주물량이매출인식되는 2016 년하반기이후수익성다시하락전환예상 ) * WTI 유가 60 불상향돌파가능성이있는 분기를대비해, 8 월 ~9 월매수검토추천 ( 이때, 대형 사추천 ) 표 1. 조선 社 1Q 실적, 낮아진기대치를충족할것으로예상 현대중 ( 십억원 ) 1Q1 Q1 1Q15(F) YoY QoQ Consensus ( 단위 : 십억원 ) Difference 매출액 1,521 1,86 11, ,59-7. 영업이익 적지적지 0-8,1 순이익 적지적지 삼성중 ( 십억원 ) 1Q1 Q1 1Q15(F) YoY QoQ Consensus Difference 매출액,1,078, , 영업이익 흑전 순이익 흑전 대우조선 ( 십억원 ) 1Q1 Q1 1Q15(F) YoY QoQ Consensus Difference 매출액,065,50, ,927. 영업이익 순이익 흑전 현대미포 ( 십억원 ) 1Q1 Q1 1Q15(F) YoY QoQ Consensus Difference 매출액 965 1,159 1, 영업이익 적지적전 순이익 적지적전 자료 : 현대중, 삼성중, 대우조선, 현대미포, WiseFn, 대신증권리서치센터 5

6 종목별투자의견및투자포인트 종목현대중공업 (MarketPerform( 하향 ), 150,000 원 ) 삼성중공업 (MarketPerform( 유지 ), 18,000 원 ) 대우조선해양 (BUY( 유지 ), 27,000 원 ) 현대미포조선 (MarketPerform( 유지 ), 75,000 원 ( 상향 )) 종목별투자포인트 투자의견시장수익률로하향, 목표주가 150,000 원유지 - 투자의견하향은목표주가와의괴리율축소에따른하향 - 정유부문실적개선을반영하여실적상향조정은있었으나수주불황감안시, 상승여력크지않은점을반영하여목표주가변동시키지않음 1Q 영업이익, 인력구조조정관련일회성비용 (80 십억원추정 ) 반영해도시장기대치에소폭하회하는것에그칠것 - 1Q 높은정제마진덕분에정유부문영업이익 (120 십억원 (yoy +22%)) 이크게개선된덕분 15 년수주경쟁이격화되는점감안시, 15 년수주물량이매출인식되는 16 년이후수익성은다시둔화예상 유가상승과강한외국인수급덕분에최근일주일저점대비 18% 상승 그러나유가는여전히 WTI 60 불이하의낮은유가가지속될것으로예상되고현재진행중인일반선박발주또한 2 분기후반으로갈수록약해질것으로예상되는점감안시, 추가상승여력은크지않아 시장수익률유지, 목표주가 18,000 원유지 1Q 영업이익, 낮아진시장기대치를충족또는소폭하회할것으로예상 저유가지속으로동사의주력선종인 Drillship 과 FLNG 수주기대크게하락하며 2015 년수주약세예상 년도 100 억불미만의수주가예상되며 2017 년매출 10 조원대로하락예상 WTI 유가 60 불상향돌파가능한시점에투자가능할것으로판단 매수유지, 목표주가 27,000 원유지 1Q 영업이익, 낮아진시장기대치를충족할것으로예상 조선사중, 펀더멘털가장우수. 다만, 이부분은유가상승기대감생길시, 주가에반영예상 - 가장높은잔량보유 (201 년말기준, 2. 년 ) / LNG 선비중증가하며 2016 년까지이익개선예상 시장수익률유지, 목표주가 75,000 원으로상향 (7%) 조정 - 목표주가는 2015 년 PBR 0.77 배 - 목표주가상향은조선부문흑자전환시점을하반기에서 2 분기로앞당기며실적상향조정반영 1Q 영업이익, 인력구조조정 (70~80 명 ) 관련일회성비용 (7십억원추정 ) 반영해도시장기대치충족예상 - 원달러환율상승, 원자재 ( 후판, 페인트등 ) 하락이기여한것으로추정 - 선박비중이높아환율상승과원자재가격하락에따른실적개선민감도가장높음 흑자전환시점이빨라지는것은긍정적이나 2015년에도수주부진지속이예상되고선가하락이예상되어 2016년 ~2017 년도달가능한마진이낮은점감안시, 보수적투자권고 조선사 2015 년 1Q 실적특이사항 종목현대중공업 (MarketPerform( 하향 ), 150,000 원 ) 삼성중공업 (MarketPerform, 18,000 원 ) 대우조선해양 (BUY, 27,000 원 ) 현대미포조선 (MarketPerform, 75,000 원 ( 상향 )) 조선사 2015 년 1Q 실적특이사항 1Q 영업이익, 인력구조조정 (1,500 명가량 ) 관련일회성비용 (80십억원추정 ) 반영해도시장기대치에소폭하회하는것에그칠것 긍정포인트 : 정제마진상승으로현대오일뱅크이익 120십억원 (yoy + 22%) 예상 - 현대삼호 1Q 적자폭 Q 보다축소예상 / 현대미포흑전가능성 부정포인트 : 인력구조조정 (1,500 명가량 ) 관련일회성비용 80십억원반영 해양사업부마진은변수 : 현재 9십억원 (OPM.2%) 반영 - Goliath FPSO가 월인도된점감안시, 1Q에도일정부분의사양변경정산이익이반영될것으로추정 육상플랜트, 엔진, 건설장비, 그린에너지부문은부진지속예상 1Q 영업이익, 낮아진시장기대치를충족또는소폭하회할것으로예상 201 년 Q 대비수익둔화요인 : Drillship 매출감소 + 적자해양공사매출증가 - Inpex CPF + Egina FPSO : 201 년 1.5 조원 -> 2015 년.0 조원 Q 대비수익개선요인 : 원자재 ( 후판, 페인트등 ) 가격하락 전체적으로 201 년 Q 마진.% 보다둔화될가능성높음 1Q 영업이익, 낮아진시장기대치를충족할것으로예상 201 년부문별수익성추이 ( 해양마진개선, 선박마진하향 (201 년수주한저가선박비중증가 )) 가 2015 년에도이어질것. 다만, 선박부문마진하락은원자재가격하락으로완화예상 1Q 본질영업이익은 10~10 십억원수준예상. 외상매출채권 20~0 십억원쌓아 110~120 십억원예상 1Q 영업이익, 인력구조조정관련일회성비용 (7 십억원추정 ) 반영해도시장기대치충족예상 - 1Q 에사무직 70~80 명가량구조조정 / 관련비용 7 십억원추정 후판과환율민감도, 조선사중, 가장높음. 이에따라환율상승과원자재하락시, 가장큰수혜 - 해양플랜트없기때문에매출대비후판비중 20% 수준 / 페인트비용도매출의 5% 수준으로추정 금융부문 ( 하이증권 ) 의실적도양호한실적에기여했을것으로추정 15 년 분기공사손실충당금환입규모 5 십억원으로추정 / 이를고려시, Q 조선부문 OP 17 십억원 (OPM 1.7%) 6

7 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 /09 /08 /07 /06 /0 0월누적 15년누적 개인 ,11 외국인 ,69 기관계 ,8 금융투자 ,8 보험 투신 ,20 은행 기타금융 연기금 ,818 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 한샘.8 SK 하이닉스 19.1 한전 KPS 6. SK 하이닉스 9.8 LG 화학 8.6 KB 금융 19.0 SK 이노베이션 18.8 현대모비스 26.6 삼성전자 29.8 POSCO 17.2 현대중공업 17.0 SK 텔레콤 20. 한전 KPS 26.5 하나금융지주 15.5 LG 화학 1.8 삼성전자 15.7 현대중공업 19.7 삼성중공업 1.6 현대미포조선 1. 삼성물산 15.6 현대제철 17.9 현대모비스 10.7 NAVER 9.8 대우조선해양 15. 롯데케미칼 12. 기아차 9. 대우증권 8.8 한국전력 12.8 삼성 SDI 11. 도레이케미칼 7.6 엔씨소프트 8.5 아모레퍼시픽 12.1 LG 전자 9.8 LG 디스플레이 5.8 도레이케미칼 7.8 현대차 12.0 LG 이노텍 8.8 한국금융지주 5.7 S-Oil 7.1 KCC 12.0 자료 : KOSCOM 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 산성앨엔에스 16.6 셀트리온 9.2 메디톡스.1 골프존유원홀딩스 1.6 메디톡스 5.6 파라다이스.7 파라다이스.6 산성앨엔에스.1 내츄럴엔도텍.7 성우하이텍. KG 이니시스.1 모베이스 2.9 코나아이.1 농우바이오 2.1 아이컴포넌트 2.7 프로텍 2.7 컴투스.0 유진기업 1.7 인트론바이오 2.5 SK 브로드밴드 2.6 웹젠 2.5 슈피겐코리아 1.5 셀트리온 2.2 다음카카오 2.5 게임빌 2. 인바디 1. OCI 머티리얼즈 2.1 콜마비앤에이치 2.1 서울반도체 2.0 선데이토즈 1. 리노공업 2.1 에스엠 2.1 KG 이니시스 1.8 데브시스터즈 1.2 CJ E&M 2.1 KH 바텍 2.1 바텍 1.6 다음카카오 1.0 씨젠 2.0 한국토지신탁 2.0 자료 : KOSCOM 7

8 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 NAVER SK 하이닉스 SK 이노베이션 SK 하이닉스 LG 화학 신한지주 현대중공업 현대차 삼성전자우 POSCO 8.. 삼성전자 현대모비스 현대제철 7..2 하나금융지주 롯데케미칼 LG 디스플레이 현대중공업 기아차 대우증권 SK 텔레콤 한샘 한국전력 S-Oil 아모레퍼시픽 아모레퍼시픽 한미약품 S&T 모티브 제일모직 한전 KPS 현대차 현대건설 대우조선해양 엔씨소프트 도레이케미칼 LG 화학 NAVER 삼성화재 호텔신라 현대미포조선 한국가스공사 자료 : KOSCOM 자료 : KOSCOM 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 /09 /08 /07 /06 /0 0 월누적 15 년누적 한국 ,878 대만 ,015 인도 ,20 태국 인도네시아 필리핀 ,098 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 자에게사전제공한사실이없습니다. 8