Microsoft Word - Semiconductor sector note K F

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1 산업 Note 반도체 / 디스플레이 반도체 ( 비중확대 ) 디스플레이 ( 비중확대 ) 종목투자의견목표주가 삼성전자 매수 1,43,원 SK하이닉스 매수 43,원 LG디스플레이 매수 27,원 VR(Virtual Reality) 기기로미래를보자 VR기기, 게임용보조기기나동영상기기로서성장가능성높아올해초 CES를계기로높아지기시작한 VR기기에대한관심이어제삼성그룹사장단회의에서 VR에대한강연을하면서관련종목들의주가를움직였다. 삼성전자는이미바오밥스튜디오, 포브등 VR컨텐츠제작업체에투자했고오큘러스 (Oculus) 와협력해삼성기어VR을판매하는등 VR사업을준비해오고있다. 삼성기어VR을포함해현재판매되거나곧출시될예정인 VR기기는대부분게임기및 PC와연동해사용하거나스마트폰을끼워서동영상을볼수있는기기로판매되고있다 (< 표 1>). 향후게임뿐만아니라영화, 교육, 광고및훈련등의목적에맞게 VR기기가만들어질수있고이러한영역에서 VR기기에대한수요가빠르게증가할수있다. 하지만지금의 form factor 로는게임및교육, 훈련등특수목적용외에는사용어려워현재판매하고있거나곧출시가예정되어있는 VR기기들은대부분무겁고이동이제한적이라는 form factor의약점을가지고있다. VR기기로눈을가리는방식이기때문에사용하는동안에장소의이동이불가능하고무거워장시간착용이어렵다. 특히게임을하거나영화, 교육용컨텐츠등동영상시청을위해서는 VR기기의장시간착용이필요한데지금의 form factor로는사용자가쉽게피로감을느낄수밖에없다. 스마트폰을이을새로운기기로성장하기위해서는 form factor, UI 등의변화필수 VR기기를포함한 HMD(Head-Mounted Display) 기기가특수목적을위한기기에서벗어나스마트폰을대체하거나혹은새로운기기로서 IT시장의새로운성장동력이되기위해서는 form factor의다양화, 동작인식등 UI(User Interface) 기술의혁신그리고 IoT 통한사용자와의주변환경과의 communication 확대가필수적이다. 특히, 머리에쓰고눈을가리는 form factor 의변화와사용자의 input기능개선은 VR기기의활용도확대를위해서반드시해결되어야하는과제이다. Intel의 RealSense 등의동작인식기술이나 MagicLeap 등의 AR(Augmented Reality), 홀로그램기술을접목을통한 form factor의변화가이루어진다면기존의 IT제품이제공하지못한새로운사용자경험을제공해대규모시장을형성할수있을것이다. 유종우 jongwoo.yoo@truefriend.com 김영은 youngeun.kim@truefriend.com VR기기확산으로메모리용량증가와스마트폰의고해상도 OLED패널수요증가예상현재출시되고있는 VR기기의경우게임기나 PC, 스마트폰에연결해서사용하게된다. 주로게임기나영화등의동영상시청이주목적인데이를위해서는 PC, 게임기및스마트폰의 DRAM 및 NAND용량증가가필요하고 VR기기용고해상도 OLED패널수요증가도예상된다. 오는 3월에출시될예정인 Oculus의 PC용 VR기기인 Rift의경우 PC사양으로 8GB의 DRAM용량을추천하고있고 Rift의디스플레이로는 QHD급의 OLED패널을채택하고있고 6월출시예정인 SONY의 PlayStation VR기기도 QHD 5.7인치 OLED패널을사용할것으로알려졌다. 따라서 VR기기의확산은메모리수요증가와고해상도중소형 OLED패널수요의증가를가져올전망이다.

2 < 표 1> 주요 VR 기기사양과출시시기 Virtual Reality HMD 플랫폼디스플레이해상도 Refresh Rate Head Tracking 시야각가격발매시기 Zeiss VR One 스마트폰 4.7~5.2 inch Fove VR PC 5.7 inch Valve/HTC Vive PC OLED Oculus Rift PC OLED Sony PlayStation VR Modular Systems Samsung Gear VR 콘솔 5.7 inch OLED Full HD (18p), 4K Display WQHD (256 x 144) 216x12 (18x12 per eye) 216x12 (18x12 per eye) px (96 18 per eye) - 6 fps (9 fps projected) 9 Hz 9 Hz 12 Hz 스마트폰 Internal tracking by smartphone sensors Interactive eyetracking Lighthouse (2 base stations emitting pulsed lasers) 6DOF (3-axis rotational tracking + 3-axis positional tracking) 6-axis head tracking sensor Custom IMU for rotational tracking 1 $ 년 12 월 1 $ 년 11 $21 to $6 11 $599 (Pre Order Price) 216 년 4 월 ( 소비자용 ) 216 년 3 월 1 $8 216 년 6 월 96 $ 년 11 월 Apple Mattel View-Master VR 스마트폰 $3 216 년 2 월 플랫폼 해상도 프로세서 메모리 용량 시야각 가격 발매시기 Augmented Reality HMD Epson Moverio BT-2 VUZIX M1 Prosumer 안드로이드스마트폰 스마트폰 96x54 4 x 24 WQVGA TI OMAP Ghz Dual Core 1.2 GHz OMAP446 1 GB RAM 8 GB 23 for each eye $ 년 1 GB RAM 4 GB flash Meta x54 per eye - - Recon Jet Fujitsu IoT Solution Ubiquitousware HMD Hybrid HMD Microsoft HoloLens Head-Up Display Google Glass 안드로이드스마트폰 안드로이드스마트폰 PC 스마트폰 4x24 WQVGA 854 x 48 (FWVGA) Full HD (18p) or HD (72p) Prism projector, pixels (equivalent of a 25 in/64 cm screen from 8 ft/2.4 m away) GlassUp 스마트폰 32x24 자료 : 언론자료, 한국투자증권 1 Ghz dual-core ARM Cortex-A9 APQ826 Quad Core 1.2GHz Intel Atom processor OMAP 443 SoC, dual-core 1GHz OMAP 443 SoC, dual-core 1GHz 1 GB SDRAM 8 GB flash 15, equivalent to a 4" mobile device screen viewed at a distance of 14" 23-degree for each eye 3 HD display at 7 $ 년 $ 년 9 월 $499-2 GB RAM 8 GB ROM 년 5 월 screen at 2 $3, 216 년 1 분기 2 GB RAM 16 GB flash 25 HD screen from 8 away $15 + Tax 213 년 2 월 ( 개발자용 ) $349-2

3 < 표 2> 전세계주요IT 업체들의 VR 기기투자내역 투자기업 피투자기업 기업설명 시기 금액 바오밥스튜디오 ( 미국 ) VR 애니메이션등가상현실콘텐츠제작 만달러 삼성전자 포브 ( 일본 ) 시선추적및얼굴인식기술보유, 가상현실기기제조 미공개버블 ( 캐나다 ) 36 도영상촬영카메라 버블캠 개발 - 46 만달러 8i( 뉴질랜드 ) VR 용콘텐츠, 플랫폼보유 미공개 애플 메타이오 ( 독일 ) 증강현실소프트웨어및솔루션 미공개 페이스북 오큘러스 VR(Oculus VR) 가상현실장비제작 억달러 구글 Thrive Audio( 아일랜드 ) 가상현실오디오솔루션개발사 Skillman & Hackett 3D 환경가상현실컨텐츠개발시스템 'TiltBrush' 의개발사 인텔 아이플루언스 ( 미국 ) 가상현실에적용하기위한시선추적기술을개발 - 2 억 16 만달러아이스마트 ( 중국 ) 홍채인식기술업체 - - 마이크로소프트 모장 ( 스웨덴 ) 게임 마인크래프트 제작사 억달러 자료 : 언론자료, 한국투자증권 [ 그림 1] Head-Mounted display 시장규모추정 ( 백만대 ) 45 4 Head-Mounted Display F 216F 217F 218F 219F 22F 자료 : Gartner, 한국투자증권 3

4 반도체 / 디스플레이 [ 그림 2] 주요 VR 기기실제모델델들 ( 반시계방향으로소니 PlayStation, 삼성기어, 마이크로소프트 HoloLens, GlassU Up, 후지스 Ubiquitous HMD, 오큘러러스 Rift) 자료 : 언론자료, 한국투자증권 4

5 < 표 3> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 삼성전자 투자의견 매수 213A 228,693 36,785 29, , , (593) 목표주가 ( 원 ) 1,43, 214A 26,26 25,25 23,82 153,15 1,2, 현재가 (2/18, 원 ) 1,187, 215F 2,658 26,411 18,83 126,33 1,83, 시가총액 ( 십억원 ) 172, F 23,736 24,678 18, ,714 1,136, F 26,862 27,322 2, ,653 1,227, SK하이닉스 투자의견 매수 213A 14,165 3,38 2,872 4,45 18, (66) 목표주가 ( 원 ) 43, 214A 17,126 5,19 4,195 5,842 24, 현재가 (2/18, 원 ) 3,2 215F 18,798 5,336 4,324 6,4 3, 시가총액 ( 십억원 ) 21, F 17,115 3,273 2,522 3,573 33, F 18,313 5,464 4,314 6,111 37, LG디스플레이투자의견 매수 213A 27,33 1, ,191 29, (3422) 목표주가 ( 원 ) 27, 214A 26,456 1, ,527 31, 현재가 (2/18, 원 ) 22,5 215F 28,384 1,626 1,8 2,818 34, 시가총액 ( 십억원 ) 8,5 216F 25, , F 27,637 1, ,166 35, 자료 : 각사, 한국투자증권 5

6 투자의견및목표주가변경내역종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 SK 하이닉스 (66) 매수 46, 원 매수 1,45, 원 매수 55, 원 매수 1,75, 원 매수 62, 원 매수 1,6, 원 매수 63, 원 매수 1,43, 원 매수 53, 원 LG 디스플레이 (3422) 매수 35, 원 매수 43, 원 매수 44, 원 삼성전자 (593) 매수 1,8, 원 매수 35, 원 매수 1,6, 원 매수 27, 원 SK 하이닉스 (66) 삼성전자 (593) LG 디스플레이 (3422) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 Feb-16 Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 2,, 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, Feb-14 Jun-14 Oct-14 Feb-15 Jun-15 Oct-15 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Compliance notice 당사는 216 년 2 월 18 일현재 SK 하이닉스, 삼성전자, LG 디스플레이종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 216 년 2 월 18 일현재삼성전자발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. 당사는 SK 하이닉스, 삼성전자, LG 디스플레이발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW 에대한유동성공급 자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 %p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 77.% 2.8% 2.2% 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6