기업 Brief 도이치모터스 (067990) 올해도서프라이즈는계속된다 지속적인신차라인업에따른실적개선기대 2018 년신차 (BMW, MINI) 판매액은 7,288 억원, 영업이익은 131 억원으로전년 동기대비각각 9.2% 감소, 42.5% 증가했다.

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1 기업 Brief 올해도서프라이즈는계속된다 지속적인신차라인업에따른실적개선기대 18 년신차 (BMW, MINI) 판매액은 7,88 억원, 영업이익은 131 억원으로전년 동기대비각각 9.% 감소,.5% 증가했다. BMW 차량화재영향으로판매가감 소했고 19 년볼륨모델의풀체인지를앞두고수요가지연됐기때문이다. 올해는 1 분기 X5, 3 시리즈풀체인지를비롯하여연말까지 7 시리즈페이스리프트, X6 풀 체인지등 BMW 인기모델의신차출시에따라판매액의점진적인회복이기대된 다. 이에더해 18 년 5 월자회사도이치아우토를통해시작한포르쉐모델판매 는전시장확대를통해수익다각화및이익변동성완화에기여할전망이다. A/S 시설확충및이익개선전망 18 년 A/S 부문의잠정매출액과영업이익은각각 1,1 억원, 56 억원으로전 년동기대비각각 55.6%, 16.8% 증가했다. 신규서비스센터 ( 미사, 성수 ) 의안착 에따라손익분기점을조기에돌파했고리콜정비에따라가동률이급등했기때문 이다. 19 년에도제주 ( 상반기 ), 원주 ( 하반기 ) 서비스센터를개장함에따라 A/S 부문의성장이중장기적으로지속될전망이다. 또한센터를통해진행하는기존 정비에더해 factory 정비를추가하여 A/S 사업규모확대에힘을보탤예정이다. 도이치오토월드의공정률인식에따른대규모이익반영도이치오토월드는현재전시및정비시설분양을완료했으며지난 8 일기준으로 공정률은약 36% 에이른다. 도이치오토월드의 18 년잠정매출액과영업이익은 기말공정률 3% 를기준으로각각 1,37 억원, 6 억원을기록했다. 19 년연 말까지누적공정률 9% 를달성할것으로예상되며, 6 억원의분양수익이발생 할전망이다. 도이치오토월드의대규모이익반영에힘입어 19 년매출액과영 업이익은각각 1 조 177 억원 (+11.1% YoY), 85 억원 (+68.3% YoY, 영업이익 률 7.%) 을달성할것으로전망한다. Not Rated Stock Data KOSPI(/13),1 주가 (/13) 5,68 시가총액 ( 십억원 ) 19 발행주식수 ( 백만 ) 6 5주최고 / 최저가 ( 원 ) 7,/,68 일평균거래대금 (6개월, 백만원 ) 1,6 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 63.3/8. 주요주주 (%) 권오수외 인 3.8 주가상승률 1개월 6개월 1개월 절대주가 (%) (3.6) KOSDAQ 대비 (%p) 주가추이 7, ( 원 ) 6, 5,6,8, Feb-17 Feb-18 Feb-19 자료 : FnGuide 13A 1A 15A 16A 17A 매출액 ( 십억원 ) 증가율 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 3 () 5 () 1 순이익 ( 십억원 ) (1) () EPS( 원 ) (9) (65) 16 증가율 (%) NM NM 1,19.3 NM NM EBITDA( 십억원 ) PER(x) NM NM 39. EV/EBITDA(x) PBR(x) ROE(%) DY(%)..... 윤철환 chyoon@truefriend.com 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준

2 [ 그림 1] 매출액구성 (18) [ 그림 ] 영업이익구성 (18) 도이치파이낸셜 1.% 도이치아우토.9% 도이치오토월드 9.8%.9% 도이치아우토 3.% 1.% 신차 5.9% A/S 11.5% 중고차 5.1% 신차 68.9% 도이치오토월드 51.% A/S 11.% 도이치파이낸셜 5.9% 중고차 1.8% [ 그림 3] 매출액추이 [ 그림 ] 영업이익및당기순이익추이 15, ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 전년동기대비 ( 우 ) (%) 5 6 ( 억원 ) 영업이익 ( 좌 ) 지배순이익 ( 좌 ) (%) 영업이익률 ( 우 ) 순이익률 ( 우 ) 6 1, 5 5 9, , 1 3, P () P (1) [ 그림 5] 모델별매출비중 (18) [ 그림 6] 19 년 BMW 신차라인업 ( 예정 ) 7 시리즈.9% 3 시리즈 15.6% 17.9% 5 시리즈 6.5% 1분기 뉴 X5, 뉴 3시리즈 ( 풀체인지 ) 분기 뉴 X7( 신규 ) 3분기 7시리즈 ( 페이스리프트 ) 분기 뉴 X6( 풀체인지 ) X 시리즈 15.1%

3 [ 그림 7] 수입차딜러사국내시장점유율 (17) [ 그림 8] 수입차딜러사서울 / 경기점유율 (17) 동성모터스 (%) 바바리안모터스 18.8 동성모터스 (%) 바바리안모터스 13.1 한독모터스. 코오롱모터스. 한독모터스.5 코오롱모터스. [ 그림 9] 사업부문별매장수 (17) [ 그림 ] 국내 BMW 판매량및 A/S 매출액추이 1 ( 개 ) 업계평균 5 ( 만대 ) ( 억원 ) 국내 BMW 누적판매량 ( 좌 ) 1, A/S 매출액추이 ( 우 ) BMW MINI A/S BPS [ 그림 11] 도이치오토월드분양현황 [ 그림 1] 도이치오토월드층별구성 사업명 위치 수원중고자동차매매단지현대화사업 수원시권선구고색동 1-35 일원 시행도이치오토월드 ( % 자회사 ) 토지규모 사업규모 전시가능차량대수 매입토지 : 약 18,39 평 용도변경후토지 : 약 1, 평 총연면적 : 83, 평 총공사비약 3,5 억원 ( 개발신탁방식 ) 단일규모세계최대자동차매매단지 약 1, 대 ( 연간약, 대 ) 지붕 주차장 F 주차장 3F 자동차매매장 F 자동차매매장 1F 신차매매장 판매시설 근린생활시설 B1 정비소 자동차관련시설 근린생활시설 B B3 B B5 B6 자동차매매장자동차매매장자동차매매장자동차매매장기계전기실 3

4 [ 그림 13] 도이치오토월드공사현장 주 : 19 년 월 8 일, 공정률약 36% 달성 기업개요및용어해설는 년에설립되어 9년에코스닥에상장한 BMW, MINI, Porsche 등의수입차딜러사. 신차수입및판매, 수입인증중고차판매, A/S 사업을영위. 자회사로도이치오토월드 (%), 도이치파이낸셜 (56.%), G- Car(81.3%), 도이치PnS(7.%), DAFS(%), 도이치아우토 (%) 등을보유하고있으며할부금융업, 차량정비, 부품판매, 렌터카등의사업을영위. 16년에자회사도이치오토월드를설립하여수원에자동차복합단지를개발중에있으며 년 3월완공예정. 풀체인지모델 : 차의외형과기계적인요소를크게변경하되기존차명을그대로사용하거나일부를수정한모델 볼륨모델 : 가장많이팔리는차종으로, 의볼륨모델은 BMW 5, X, 3, 7시리즈등이있음 BPS(BMW Premium Selection): BMW 인증중고차서비스 Full shop: 단순히부품을교환하는등의일반정비를비롯하여판금및도장이가능한 A/S 센터 리콜 : 회사측이제품의결함을발견하여보상해주는소비자보호제도. 결함보상, 소환수리라고함 EGR(Exhaust Gas Recirculation): 차량에서배출되는대기오염물질을줄이기위해부착하는장치

5 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 괴리율 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR 년경과 - - 8, 7, 6, 5,, 3,, 1, Feb-17 Jun-17 Oct-17 Feb-18 Jun-18 Oct-18 Feb-19 Compliance notice 당사는 19년 월 13일현재종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 1 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 %p의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 79.3%.7% % 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 1 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 5