한국투자증권 f

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1 기업 Brief 턴어라운드의서막 국내 1 위피부미용레이저의료기기업체루트로닉은레이저의료기기개발및제조전문업체이다. 국내외 9 개계열회사를 통해미국, 일본, 중국, 유럽등 6 개국에레이저의료기기를비롯한각종광학의 료기기를판매하고있다. 19 년상반기레이저의료기기매출액비중은 87.2% 이며, 지역별비중은국내 24.%, 아시아 태평양 26.8%, 미주 2.7%, 유럽 중동 아프리카 23.% 이다. 피부미용레이저의료기기국내및글로벌시장점유율은 각각 %, 3% 로추정된다. 2 분기매출액 289 억원 (+22.2% YoY), 영업손익 -6 억원 ( 적자지속, 영업이익률 -1.9%) 을기록했다. 하반기, 신제품출시및해외마케팅강화효과전망루트로닉은성능개량제품을통한교체수요, 신제품을통한고객확대를통해매 출이증가하는구조이기때문에신제품에대한실적의존도가높다. 17 년부터 2 년간신제품부재로인해외형성장이정체되었고해외마케팅인력보강, 연구 개발비증가로인해수익성도악화되었다. 그러나 19 년상반기 2 년만에 2 개의 신제품 ( 지니어스, 클라리티 2) 을출시함과동시에마케팅효과가더해져하반기흑 자전환이가능할전망이다. 미국법인의인력채용이완료되었으며연구개발비도 감소할예정으로턴어라운드효과가클전망이다. R:GEN 상용화는중장기적인모멘텀최근연구개발중인알젠 (R:GEN) 은망막색소상피세포에만선택적치료가가능 해다른망막층에손상을주지않고황반의중심부까지치료가가능하다. 기존치 료의한계점을극복할수있어기대를받고있지만, AMD( 연령관련황반변성 ) 관 련상용화는향후 1 년간의 pilot 과정과 3 여명이상의 pivotal 과정이필요하다. 단기적으로턴어라운드에집중하면서알젠에대한기대감은중장기적인접근이필 요한시점이다. 14A 1A 16A 17A 18A 매출액 ( 십억원 ) 증가율 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 3 7 (3) (12) 순이익 ( 십억원 ) (7) (1) EPS( 원 ) (383) (619) 증가율 (%) NM 277. (.4) NM NM EBITDA( 십억원 ) (2) PER(x) NM NM EV/EBITDA(x) NM PBR(x) ROE(%) (.4) (11.3) DY(%) Not Rated Stock Data KOSPI(9/6) 2,9 주가 (9/6) 9,1 시가총액 ( 십억원 ) 231 발행주식수 ( 백만 ) 2 2주최고 / 최저가 ( 원 ) 13,9/,6 일평균거래대금 (6개월, 백만원 ) 1,26 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 76./. 주요주주 (%) 황해령외 인 22.6 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 62.7 (.8) (28.3) KOSDAQ 대비 (%p) 48.2 (.3) (.7) 주가추이 ( 원 ) 2,, 1,,, Sep-17 Sep-18 Sep-19 자료 : FnGuide 윤철환 chyoon@truefriend.com 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준

2 [ 그림 1] 제품별매출액비중 (1H19) [ 그림 2] 수출비중 (1H19) 기타 12.8% 내수 24.% 레이저의료기기외 87.2% 수출 7.% [ 그림 3] 연간실적추이및전망 [ 그림 4] 분기별실적추이및전망 1, ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 1, () () 3 () () F (1) 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 (3) [ 그림 ] 신제품의매출액효과 [ 그림 6] 신제품의영업이익률효과 (%) 매출액증가율 ( 좌 ) 신제품출시 ( 우 ) ( 개 ) (%) 영업이익률 ( 좌 ) ( 개 ) 신제품출시 ( 우 ) () () 1 () () F (1) F (1) 2

3 [ 그림 7] 판관비추이및전망 [ 그림 8] 연구개발비추이및전망 ( 억원 ) 판관비 ( 좌 ) 판관비율 ( 우 ) (%) ( 억원 ) 연구개발비 ( 좌 ) 연구개발비율 ( 우 ) (%) Q16 1Q17 1Q18 1Q F 주 : 정부보조금차감전수치 [ 그림 9] 미국법인분기별실적추이 [ 그림 ] 미국법인매출액비중추이 1 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 순이익률 ( 우 ) (%) 3 (%) 매출액비중 () 2 8 () 6 (3) 1 4 (4) () 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 주 : 미국판매법인 Lutronic Aesthetics, INC 실적 (6) 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 주 : 미국판매법인 Lutronic Aesthetics, INC 실적 [ 그림 11] 루트로닉제품라인업 3

4 < 표 1> 안과병증별허가현황 병증 CSC(Central Serous Chorioretinopathy): DME(Diabetic Macular Edema): AMD(Age-related Macular Degeneration): 중심성장액맥락망막병증 당뇨병성황반부종 연령관련황반변성 한국 (KFDA) 미국 (FDA) 유럽 (CE) < 표 2> 주요연혁 연도 주요연혁 1997년 맥스엔지니어링설립 1999년 기업부설연구소설립 년 Spectra VRM FDA 승인 1년 ISO91/ISO1348, KGMP 인증 3년 Spectra-QT, FDA 승인, Spectra-VRM, CE 인증 6년 코스닥상장, 루트로닉으로사명변경 7년 미국법인설립, MOSAIC FDA, CE 인증 8년 일본법인설립, AccuSculpt FDA 승인, Spectra- VRMⅢ CE, FDA 승인 12년 클라리티 CE 승인 13년 Biovision Technologies 인수, CLARITY FDA 승인 18년 알젠 (R:GEN) 원천기술미국특허등록 19년 지니어스 FDA, CE 승인, 미국특허등록 기업개요및용어해설루트로닉은 1997년에설립되어 6년코스닥에상장된레이저의료기기전문업체. 종속회사를통해미국, 일본, 중국, 유럽에레이저의료기기를비롯한각종광학의료기기판매등의사업을영위. Lutronic Aesthetics, BioVision Technologies 등국내외 9개계열회사보유. KGMP(Korea Good Manufacturing Practice): 한국우수의약품제조및품질관리기준 CSC(Central Serous Chorioretinopathy): 혈장누출로인해황반부부종과국소적인망막박리가일어나는안질환 DME(Diabetic Macular Edema): 당뇨병으로부터유발된고혈당, 말초순환장애로인하여망막에발생한합병증 AMD(Age-related Macular Degeneration): 노화에따라황반기능이저하됨으로써시력이떨어지거나상실되는질병 4

5 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자투자의견목표주가 괴리율 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 NR 년경과 년경과 - - 2,, 1,,, Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Compliance notice 당사는 19년 9월 9일현재루트로닉종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 1%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 -1 1%p의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 1%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 82.% 17.% % 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.