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1 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 글로벌투자아이디어세무 Review 안정성장형포트폴리오액티브형포트폴리오가치투자형포트폴리오차트및수급관심종목기업 선진국동향및전망 : 당분간속도조절이나타날것으로예상오늘, 가장궁금한세금이야기 GS건설, GS리테일, 오리온, NAVER, 동아에스티, LG화학, LG전자한올바이오파마, AP시스템, 한국콜마, 삼화콘덴서, 대유에이텍등 LG하우시스, 삼천리자전거, 엠케이트렌드, 대한약품, 가온미디어등영풍, KT&G, 이노션 LS산전, 더존비즈온, LG생활건강, LG디스플레이, 삼성카드, LG이노텍, 기아차, 현대모비스, 현대위아, 현대산업개발, 이노션, GS 건설 선물옵션지표 증시관련지표

2 현대증권투자컨설팅센터 이름 직책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅업무전반총괄 1691 imgyu.kim 시장전략팀 류용석 팀장 시황및투자전략 / 매크로및스팟이슈 1644 ys.rhoo 배성영 수석연구원 시황 / 섹터및테크니컬이슈 1651 sungyoung.bae 공원배 책임연구원 파생시황및파생상품 / 인덱스전략 1648 wonbae.kong 장성애 책임연구원 국내외유동성및수급분석 / 데이터관리 1667 sa.jang 포트폴리오전략팀임상국 팀장 포트폴리오및트레이딩전략 / 이슈및종목분석 1650 sk.im 김영각 연구위원 포트폴리오전략 / 업종별스타일및종목분석 1656 yg.kim 김철영 연구위원 포트폴리오전략 / 종목분석 / 기술적분석 1664 cy.kim 배성진 연구위원 포트폴리오전략 / 업종별스타일및이슈분석 1660 sj.bae 김임권 연구위원 포트폴리오전략 / 종목분석 / 기술적분석 1652 ik.kim 윤정선 책임연구원 이슈및종목분석 / 계량분석 1655 js.yoon able 컨설팅 & 오온수 팀장 글로벌자산전략 / 간접투자증권 ( 펀드 ) / 자산컨설팅 1661 onsu.oh 글로벌팀 왕현정 연구위원 세무컨설팅 / VIP고객세무자문 ( 금융 양도 상속 증여등 ) 1666 hj.wang 손동현 책임연구원 글로벌주식전략 ( 신흥국 ) / 산업분석및이슈 / 유망자산발굴 1662 dh.shon 임창연 책임연구원 세무컨설팅 / 양도 상속 증여및사업자 ( 개인, 법인 ) 관련세무상담 1654 changyoun.im 김경남 연구원 세무컨설팅 / 상속 증여 양도등자산관리종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 오재영 연구원 글로벌주식전략 ( 선진국 ) / ETF / 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh 전화 : 사내번호 현대증권에서발간하는모든리서치자료는현대증권홈페이지인 의 [ 투자정보 ] 메뉴를통해서조회하실수있습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

3 글로벌투자아이디어 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 글로벌자산전략 ( 선진국 ) 오재영 jaeyoung.oh@hdsrc.com 선진국동향및전망 : 당분간속도조절이나타날것으로예상 요약 4월동향및 5월전망 : 유가상승중국을포함한신흥국지표반등세, 그리고글로벌정책공조에대한기대감확산등으로글로벌증시랠리가이어졌음. 그러나경기적판단으로는선진국모두부진세가나타나고있으며, 특히 3월이후당분간정책모멘텀도부재. 미국은기업이익정체및지표부진세가이어지고있음에도불구하고, 주요지수가최고점을거의회복하면서밸류에이션상단까지상승. 이후회복에대한기대감과기준금리인상속도조절에대한기대감이선반영되었다고판단. 따라서 6월브렉시트찬반투표, 6월 FOMC 를앞두고, 추가적으로뚜렷한지표개선세가나타나기전까지는글로벌증시의속도조절이나타날것으로전망함. 미국 & 유럽 : 미국은예상보다더딘회복세가지속되고있음. 소비부문개선세가예상을하회하고있으며, 견조한회복세를나타내던주택시장도최근둔화세를기록하였음. 한편, 유럽은소비부문등을포함하여지표개선세가지속되고있음은긍정적. 또한, 3월 ECB 통화정책회의에서발표한추가통화정책으로인한긍정적효과에대한기대. 다만, 6월 23일있을영국브렉시트찬반투표이슈는유럽뿐만아니라글로벌증시의변동성확대요인으로작용할전망. 일본 : 일본정부의정책에대한신뢰감하락과이로인한엔화강세흐름등으로일본증시는부진한모습. 이후일본증시의향방은엔화흐름이크게좌우할것으로전망되는데, 구로다총재가엔화가치속도조절할것이라는입장을강력히밝힘에따라, 기존에는재차엔화약세흐름전환을예상하였음. 그러나최근미국의부정적입장표명등으로, 일본정부에서도엔화가치하락을성공시키기에쉽지는않은양상으로보여지며, 단기적으로증시둔화세가이어질것으로전망. 그림 0> 4 월선진국동향및 5 월전망 투자지역 Rating 투자의견변경 투자의견 미국 - 유럽 - 일본 하향 글로벌금융시장불안등대외적인요건으로금리인상속도를큰폭으로줄이는모습이며, 완만한통화정책기조로인하여투자심리가개선되면서완만한상승세를기록하였음. 주택시장, 고용시장회복세가지속되고있으며하반기에는강한펀더멘탈개선세를기대해볼수있으나, 소비, 제조업부문부진이지속되고있으며기업이익정체로인하여현재주가수준은이미밸류에이션상단임을고려할때에는관망세가이어질전망 유럽내최대우려사항은난민문제등으로인한극우세력부상과 6 월 23 일브렉시트찬반여부투표예정. 브렉시트여부관련하여영국내에서는반반의지지를받고있으나, 현실적인경제적이슈등을감안할때에는잔류가능성이높다고판단. 그러나, 동이슈가 6 월까지유럽증시상승여력을제한할것으로전망. 한편, 글로벌경기둔화로인하여소비및제조업부문회복모멘텀이지연되고있으며주요지표들이예상치를하회하고있음은부담. 다만, 3 월 ECB 통화정책회의에서예상을크게상회하는통화정책을발표함에따라정책발 Risk-On 기조기대유지. 경기둔화가지속되고있으며, 1 월마이너스금리도입에도불구하고정책에대한신뢰하락으로엔화강세흐름이심화. 일본정부의엔화조절에대한의지피력에도불구하고미국등의반대로엔화강세흐름이지속될가능성이높아져단기적으로부정적흐름을이어갈것으로전망되며, 구마모토현지진사태로인하여추가경기둔화가예상되므로투자의견을한단계하향. 다만, 기업이익증가가지속되고있으며, 올해들어증시급락으로인하여밸류에이션은저평가영역에들어섰다고판단되어하락압력은제한적으로판단. 또한강력한재정정책에대한기대감등으로하반기재차긍정적흐름을기대해볼수있음.

4 글로벌투자아이디어 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 3 월이후위험자산선호와글로벌주요증시랠리 유가반등과중국을포함한신흥국지표반등, 그리고 3월예상을상회하는주요국통화정책발표로글로벌증시랠리가이어졌음 3월은정책모멘텀을확인하는달이었다면, 4월에는본격적인글로벌위험자산선호재개로신흥국증시와미국증시가큰폭으로반등하였다. 비록협의는불발되었지만, 17일카타르산유국회의에서감산합의에대한기대감으로촉발된유가급등세가이어졌으며, 중국을포함한신흥국지표반등세, 그리고글로벌정책공조에대한기대감확산등으로글로벌증시랠리가이어졌다. 그러나, 선진국내지표둔화세가이어지고있으며, 이후정책모멘텀또한부재 경기적판단에서는선진국내에서는어느지역도최근의지표개선세둔화를탈피하지못하는모습이다. 뿐만아니라 3월주요국통화정책회의에서예상을상회하는잇따른정책발표후, 당분간은정책모멘텀도부재하다. 4월미국 FOMC 에서는기준금리동결이예상되고있으며, 6월에는추가인상여부가글로벌증시에주요요인으로작용할전망이다. 따라서, 6월영국의브렉시트찬반투표, 미국 FOMC 회의라는굵직한이벤트를앞두고, 선진국내뚜렷한경기회복세가나타나기전까지는당분간지지부진한흐름이이어질가능성이높다고판단된다. 밸류에이션측면에서도최고점회복을눈앞에두고있는미국증시는밸류에이션측면에서도증시속도조절에나설것으로예상한편, 유럽은정치적인이슈로, 일본은통화정책에대한신뢰도하락과추가적인지표둔화에대한우려로당분간부진할전망 특히밸류에이션측면도부담이다. 미국주요지수는연초이후글로벌증시와동반급락이후, 기준금리인상속도조절에대한기대감으로지속적으로반등세를기록하며최고점회복을거의눈앞에두고있다. 이에기업이익은정체됨에도불구하고증시반등으로인하여밸류에이션은이미역사적평균을크게상회하는상단까지상승하면서이후의경기개선및기준금리인상속도조절이라는정책모멘텀을선반영하고있는것으로판단되며, 따라서증시의속도조절이나타날것으로예상된다. 한편유럽과일본은밸류에이션측면에서는추가상승여력이남아있다고판단되나, 유럽은브렉시트를앞두고동이슈는변동성을확대시키는요인으로지속적으로작용할것으로전망되며, 일본은최근엔화강세흐름이지속되고있으며구마모토현지진발생으로인한추가지표둔화까지예상되고있어, 투자심리를악화시키는요인으로작용할전망이다. 그림 1> 3 월이후소폭반등세를나타낸글로벌증시 자료 : Bloomberg 기준일 :

5 글로벌투자아이디어 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 그림 2> 3 년내주요국증시고점대비하락률 자료 : Bloomberg 기준일 : 그림 3> 주요선진국증시 12 개월선행 PER 추이 : 상단에다다른미국증시와, 2015 년고점대비하락한유럽및일본증시 자료 : Thomson Reuters, 그림 4> 최고점대비 -1~2% 까지회복한미국증시 그림 5> 연방기금선물금리에내재된기준금리인상확률 (pt) 다우존스산업지수 ( 좌 ) S&P 500 지수 ( 우 ) (pt) 21,000 2,500 18,000 2,000 15,000 12,000 1,500 9, 자료 : Bloomberg 1,000 자료 : Bloomberg

6 글로벌투자아이디어 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 미국 : 경기더딘회복세주택시장지표일시적부진및 2016년에는글로벌경기회복세의중심으로미국에대한기대가높았으나, 예상보다미국경기의더딘회복세가지속되고있다. 그동안미국은고용시장및주택시장의견조한회복세가나타나고있음에도불구하고소비부문의개선세가예상을하회하고있음이우려사항이었다. 소매판매는여전히시장기대치를하회하고있으며, 4월미시간대소비자심리지수는 89.7 까지하락하는등더딘회복세를암시하고있다. 뿐만아니라, 주택시장에서도지표가둔화세로반전되고있어우려를자아내고있다. 월신규주택판매는전월대비 1.5% 감소하였으며, 주택착공건수와허가건수모두시장예상치를하회하였다. 또한 NAHB 주택경기체감지수는 3월에이어 4월에도 58 동일수준을유지하며정체된모습을나타내고있다. 유럽 : 양호한펀더멘탈그러나, 6월영국브렉시트찬반투표이슈가변동성으로작용할전망 한편유럽은소비부문지표개선세가재개되고있음은긍정적이며 3월유럽중앙은행 (ECB) 통화정책회의에서발표한예상을상회하는유동성완화정책으로인하여, 이후추가적인경기개선세가가능하다고판단된다. 다만, 유럽내가장중요이슈는 6월 23일진행될영국브렉시트찬반투표이슈이며, 이는변동성으로지속적으로작용할전망이다. 다만, 점차잔류측지지가높아질것으로전망한다. 설문조사결과양측에대한지지가팽팽하게나타나고있으나, 실제로브렉시트가가져올부정적경제효과로인하여시간이갈수록잔류측지지가커질것으로예상한다. 특히, 그동안 EU 탈퇴의주요논거중하나는영국이 EU를탈퇴하여도국제사회내에서의지위에따라어느정도무역협상에서기존의지위를보장받음으로써경제적인타격을최소화할수있다는것인데, 미국오바마대통령이 22일영국에서브렉시트시에는영국의기존의무역협상내지위를잃을수도있음을경고하며잔류측을지지함에따라큰파장을불러일으켰다. 이에따라, 파이낸셜타임즈설문조사결과에지난 3월 45:40 이었던팽팽한결과가현재 47:40 으로소폭잔류입장이확대되었다. 그림 6> Citi Economic Surprise Index 선진국지표반등 그림 7> 미국지표재차둔화 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

7 글로벌투자아이디어 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 그림 8> 빠른개선세를나타내던주택시장지표둔화반전 그림 9> 양호한흐름을나타내는유로존소매판매 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 일본 : 일본정부의통화정책에대한신뢰도하락과엔화강세장기화가능성으로투자의견하향 정책에대한신뢰감하락과엔화강세흐름으로일본증시부진세를기록 그동안증시를이끄는상승동력이었던일본정부의정책에대한신뢰감하락과이로인한엔화강세흐름등으로일본증시는부진한모습을나타냈다. 지난 1월중앙은행예치금에대한마이너스금리도입결정에도불구하고, 대상이되는예치금이제한적이며마이너스금리도입으로인한부작용우려등으로인하여오히려일본증시급락세및엔 / 달러환율하락을가져왔다. 향후엔화흐름 : 일본정부의속도조절입장으로약세전환을예상하였으나, 미국의부정적입장표명으로엔화강세흐름장기화가능성 구로다총재가엔화가치속도조절할것이라는입장을강력히밝힘에따라, 기존에는결국에는재차엔화약세흐름이나타날것으로예상하였으나, 최근미국및 G20 에서환율전쟁에대해서강력한제재를취하겠다는입장을표명함에따라, 일본정부에서도엔화가치하락을성공시키기에쉽지는않은양상으로보여진다. 따라서, 당분간일본에대한투자의견을한단계하락시킨다. 게다가규슈구마모토현지진으로인한실물경기둔화예상도부담 게다가, 지난 14일과 16일에걸쳐발생한규슈구마모토현지진도부담이다. 현재까지 60명이상의사망자가발생하였으며 1,500명이상의이재민이발생하였다. 산업적피해는현재로서는추산하기는어려우나, 지난 2011 년동일본대지진대비지역의산업적밀집도와사상자피해를비교해볼때에는영향력은제한적일것으로예상된다. 참고로 2011년발생한지진은 9.0 규모로일본역사상가장강력한지진으로약 2만 5,000명의사상자를낳았다. 당시 1분기및 2분기경제성장률이마이너스성장률을기록하였으며개인소비및설비투자가모두감소하였으며무역수지도적자로전환하였다. 일본정부에는직접피해액만으로약 16~25 조엔 ( 일본 GDP 의약 3~5%) 정도로추산하였으며, 간접적인손실은약 GDP 의 1.3~1.5% 정도로추정하였다. 이번구마모토현지진은이전과대비하여서는파급효과가작을것으로예상되지만, 인근자동차, 전자, 정유등공장중단등으로산업적피해가발생하고있다. 따라서생산차질및소비심리위축등으로성장률악화가예상되며엔화강세추세를더심화시킬가능성이높아일본증시에하락압력으로작용할전망이다. 다만, 지진피해지역복구를위하여 2015 년회계연도추가경정예산을조기에편성함을발표함에따라증시가일시적으로반등하였다. 또한, 장기적으로추가적인재정정책및통화정책을사용할유인이높아졌다는점에서는증시에긍정적인영향을미칠것으로예상되나, 단기적으로지표부진과함께증기둔화가예상된다.

8 글로벌투자아이디어 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 그림 10> 엔화강세 / 달러약세확대 ( 달러 ) 자료 : Bloomberg 그림 11> 일본 GDP 성장률추이 (%) 자료 : Bloomberg

9 세무 Review / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 세무전문위원임창연 changyoun.im@hdsrc.com 오늘, 가장궁금한세금이야기 부부공동명의로부동산을취득하면임대소득및양도소득의분산등으로절세효과를볼수있습니다. 하지만소득이없 는배우자의명의로부동산을취득하는경우증여세가과세될수있으며, 부동산임대소득이발생하는경우건강보험료 가부과될수있습니다. 오늘은부부공동명의로부동산을취득하는경우주의해야되는점에대해정리해보겠습니다. Q. 상가건물을전업주부인배우자와공동명의로취득하려고합니다. 주의할점은무엇인가요? 1. 취득자금에대한증여세과세의문제 - 직업ㆍ연령ㆍ소득및재산상태등으로볼때재산을자력으로취득하였다고인정하기어려운경우, 당해재산의취득자금을취득자가증여받은것으로추정합니다. - 즉배우자의신고된소득금액또는상속ㆍ증여받은재산가액및재산을처분하거나부채를부담하고받은대가등으로해당재산을취득하였음을입증하지못하는경우증여받은것으로보아증여세가과세되는것입니다. 2. 사업자등록의문제 - 공동명의로취득한건물의임대사업과관련한사업자등록은공동으로하는것이일반적입니다. 이경우임대사업에서발생한사업소득이다수의공동사업자에게나뉘어과세되므로, 소득이높을수록고율의세율이적용되는누진세구조에서는절세효과를볼수있습니다. - 하지만부부중한명의임대사업으로사업자등록을하는것도가능합니다. 다만이러한경우다른배우자지분의건물을무상으로임대사업에사용하는것이되므로, 이에대하여부동산무상사용에따른증여세가과세될수있습니다. 참고로무상으로사용한부동산가액이 13억이상이어야증여세가과세됩니다. 3. 건강보험피부양자자격의문제 - 근로소득이있는자 ( 직장가입자 ) 의피부양자로건강보험료를납부하지아니하다가부동산임대사업소득이발생하는경우또는일정금액이상의부동산 ( 재산세과세대상인토지, 건축물, 주택, 등에대한재산세과세표준합이 9억원을넘는경우 ) 을보유하게되는경우피부양자로의자격을박탈당하고지역가입자로건강보험료가부가됩니다. - 지역가입자의보험료는가입자의소득, 재산 ( 전월세, 자동차포함 ), 생활수준및경제활동참가율을참작하여정한부과요소별점수를합산한보험료부과점수에점수당금액을곱하여보험료산정후경감율등을적용하여부과됩니다.

10 현대 Portfolio / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 포트폴리오전략팀김영각 yg.kim@hdsrc.com 배성진 sj.bae@hdsrc.com 현대 안정성장형포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준 : KOSPI 및대형주중심으로실적등중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI 200지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSPI 200 안정성장형 전일대비 -0.09% -0.32% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 3.46% 0.99% 제외종목 : 없음 BM대비 -2.46% 포인트 GS건설 -호텔매각및전환사채발행성공에따른유동성리스크큰폭감소및해외부문리스크 추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (006360) 지속적반영에따른불확실성해소전망 추천가 : 28,600 추천일 4월 20일 -자체사업및수도권재정비사업에서 ' 자이 ' 브랜드를바탕으로한주택수주경쟁력이꾸 전일종가 : 28,300 수익률 % 준한실적개선으로이어질것으로예상 GS리테일 - 신선식품 ( 도시락, 커피등 ) 군의변화가고객집객을확대하고있어 2016년유통업가 추천인 : 김영각 단위 ( 원 ) (007070) 운데유일하게두자리수의성장이기대 추천가 : 50,500 추천일 4월 8일 - 핵심사업의전략강화및호텔의재무적시너지등을감안할때최근의주가조정으로 전일종가 : 52,500 수익률 % 단기부담은해소된것으로판단 오리온 - ' 초코파이바나나 ' 가출시 3주일만에 1천만개이상판매되며품귀현상이나타날정 추천인 : 김영각 단위 ( 원 ) (001800) 도로신제품런칭에성공 추천가 : 951,000 추천일 4월 6일 - 다양한제품라인업을보유하고있어시장변화에따른유동적인대응이가능하고, 중 전일종가 : 966,000 수익률 % 국내시장점유율상승세가기대 + 5,000 NAVER - 1분기실적은국내광고매출이비수기진입으로전분기대비하락이예상되나, 일본 추천인 : 김영각 단위 ( 원 ) (035420) 성수기로라인광고매출성장하며시장예상치충족할것으로전망 추천가 : 651,000 추천일 4월 5일 년동사 PE는 27배에서거래중이나 2017년초부터주식보상비가제거될예정 전일종가 : 665,000 수익률 % 으로, 2017년 PE는 20배로하락하며밸류에이션매력부각될것 + 11,000 동아에스티 -15년출시된약 10여개의신제품매출증가로 16년매출액과영업이익은각각 6,057 추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (170900) 억원, 618억원으로양호한성장세가이어질전망. 추천가 : 158,500 추천일 4월 5일 -2016년중시벡스트로폐렴적응증다국가임상3상종료, 신경병증치료제미국임상 전일종가 : 141,500 수익률 % 3상계획등신약파이프라인가치지속적부각전망 - 5,000 LG화학 -납사가격하락에따른 1분기화학사업수익성개선및자동차전지매출액증가로 1분 추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (051910) 기실적개선세이어질것으로예상 323,500 추천일 3월 30일 -지난 1월중국전기버스관련보조금이슈관련중국정부제고방침에따른불확실성해 전일종가 : 307,000 수익률 % 소가능성높아질전망 + 2,500 LG전자 - 1분기부터 LG전자 TV 부문 (HE) 실적턴어라운드기대및연간기준 IT 섹터내영업이추천인 : 배성진 단위 ( 원 ) (066570) 익증익이기대되는종목 추천가 : 59,600 추천일 2월 18일 - 매년가전사업부 (HA) 에서 1조원수준의영업이익창출및전장 (VC) 부품에서의장기 전일종가 : 58,200 수익률 % 성장성감안밸류에이션상승여력높아질것으로예상 - 1,200

11 현대 Portfolio / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 포트폴리오전략팀김철영 cy.kim@hdsrc.com 김임권 ik.kim@hdsrc.com 현대 액티브형포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준 : KOSDAQ 및소형주중심의성장성, 모멘텀등을바탕으로한종목선정추천기간 : 1개월원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSDAQ지수 100% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSDAQ 액티브형 전일대비 -0.36% -1.64% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 2.52% 7.78% 제외종목 : 없음 BM대비 +5.26% 포인트 한올바이오파마 - 바이오의약품 2개, 고혈압기능성복합신약, 아토피치료제, 2세대세파계항생제 ' 토 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (009420) 미포란 ' 등경쟁력있는파이프라인보유 추천가 : 16,000 추천일 4월 26일 - 대웅제약 ( 최대주주 ) 과의영업부문시너지발생으로의약품제조, 판매의기존사업부 전일종가 : 15,600 수익률 % 문정상화기대 AP시스템 - 1Q16 실적은디스플레이업체들의플렉서블 OLED 투자확대로양호할것으로전망, 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (054620) 1Q수주금액이 15년전체매출액의 61% 기록 추천가 : 19,050 추천일 4월 7일 - 2Q16 신규수주도지속증가전망되며, 2016년상반기수주예상액이 5천억상회추 전일종가 : 18,250 수익률 % 정, 실적개선추세유지전망 한국콜마 - 과거비중이낮았던글로벌브랜드향수출물량증가가 2016년부터본격화되면서수 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (161890) 출비중상승긍정적 추천가 : 83,600 추천일 4월 4일 - 북경콜마 CAPA 증설완료로중국매출액꾸준한비중상승전망, 스킨케어, 로션등기 전일종가 : 85,700 수익률 % 초제품위주의 ODM 확대로이익개선기대 - 1,800 삼화콘덴서추천인 : 김철영단위 ( 원 ) - 자동차의스마트화및전장화에따른 MLCC 외형성장및이익턴어라운드예상 (001820) 추천가 : 11,950 - 중국전기차시장의고성장으로동사의고성능 DC-Link Capacitor 신규수주에따른추천일 4월 4일전일종가 : 14,650 큰폭의이익개선전망수익률 % 대유에이텍 - 자동차시트와알루미늄합금소재를생산하는부품소재기업, 자동차시트는기아차 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (002880) 광주공장독점공급 추천가 : 2,345 추천일 3월 28일 - 현대차그룹향시트점유율 14.7%, 신차효과및대유위니아 ( 딤채및전기밥솥생산 ) 의 전일종가 : 2,315 수익률 % 매출다변화통한실적호조로재평가전망 - 80 블루콤 - 블루투스헤드셋출하량증가로 4Q15실적시장예상치부합전망, 연간실적 4년연 추천인 : 김철영 단위 ( 원 ) (033560) 속개선추세이어갈것으로예상 추천가 : 11,400 추천일 2월 15일 - 1분기블루투스헤드셋신제품출시효과로제품믹스개선, 2분기베트남공장의신규 전일종가 : 14,350 수익률 % 매출발생으로매출성장성지속전망 + 100

12 현대 Portfolio / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 포트폴리오전략팀김임권 ik.kim@hdsrc.com 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 현대 가치투자형포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준 : 가치주중심으로자산가치, 밸류에이션등장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 6개월 ~1년원칙이나시장상황에연동해조절, 추천 / 제외일은가중평균수익률적용목표수익 / 로스컷 : +40%/-20% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI지수 50% + KOSDAQ지수 50% 수익률추이주식비중현금비중 80% 20% KOSPI+KOSDAQ 가치투자형 전일대비 -0.29% -0.74% 신규종목편입및제외신규종목 : 없음 누적수익률 2.64% 9.50% 제외종목 : 없음 BM대비 +6.86% 포인트 LG하우시스 - 중국건자재매출부진등 4Q15 부진한실적발표이후수익성부진등단기우려가해 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (108670) 소되는가운데국내건자재시장확대에따른인테리어시장성장수혜 추천가 : 137,000 추천일 3월 29일 - 지속적인이익성장대비부담없는밸류에이션수준을기록하고있으며, 자동차원단매 전일종가 : 149,000 수익률 % 출및소재매출증가에따른매출성장기대 - 1,000 삼천리자전거 - 국내 1위자전거업체로프리미엄브랜드 ' 아팔란치아 ' 를중심으로한제품포트폴리 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (024950) 오다변화및관련용, 부품매출증가로실적성장지속 추천가 : 20,250 추천일 2월 29일 년말유아용품업체 ' 쁘레베베 ' 인수로중국유모차및카시트시장진출에따른 전일종가 : 22,200 수익률 % 사업다변화로향후양사의시너지창출기대 엠케이트렌드 - NBA브랜드의인기지속으로 15년중국사업이처음으로흑자를기록했으며, 올해공 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (069640) 격적인매장수확대가전망돼이익성장의초기국면으로판단 추천가 : 15,400 추천일 2월 16일 - KMPLAY 사업중단, TBJ재고정리등으로국내사업의비용절감이나타날것으로예 전일종가 : 18,350 수익률 % 상되며, 올해본격적인중국사업실적증가에따른밸류에이션상승기대 대한약품 - 고령화, 입원환자수증가에따라기초수액제시장은매년확대되고있으며, 과거 10년 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (023910) 간역성장없이꾸준한이익률개선을동반한실적성장을지속하고있음 추천가 : 24,950 추천일 2월 3일 - 동사의주력제품인수액제는단기적이슈에따른실적변동성이낮으며, PE 10배수준 전일종가 : 27,000 수익률 % 의제약업종내저평가매력및구조적인성장산업에서의실적모멘텀부각전망 가온미디어 - IP Hybrid, Smart Box, Home Gateway 등셋톱박스제조전문업체로각국의디지 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (078890) 털방송전환및국내외지역별매출다변화에따른안정적인이익성장예상 추천가 : 10,800 추천일 1월 4일 - 국내통신사향셋톱박스공급레퍼런스를바탕으로한해외진출과통신사, 케이블사등 전일종가 : 11,900 수익률 % 대형공급처비중증가에따른실적안정성이부각될전망 한양이엔지 - 반도체클린룸, 시스템인프라공사및화학약품공급장치제조전문업체로과점시장 추천인 : 윤정선 단위 ( 원 ) (045100) 지위확보에따라삼성전자반도체인프라투자에따른매출성장예상 추천가 : 10,600 추천일 1월 4일 - 지속적인실적성장과함께높은 ROE를유지하고있으며, 안정적인펀더멘탈개선대비 전일종가 : 12,750 수익률 % 동종업종내저평가메리트보유 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목은편입일기준당사투자컨설팅센터연구원이보유하고있지않습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목은당사와계열사관계가없습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목에게재된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형, 가치투자형포트폴리오종목자료의내용은당사리서치센터의투자의견과일부차이가있을수도있습니다. 당사는오리온, NAVER, 한국콜마, LG화학, LG전자를기초자산으로하는 ELW 를발행한사실이있습니다.

13 차트및수급관심종목 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 포트폴리오전략팀배성진 sj.bae@hdsrc.com 영풍, KT&G, 이노션 차트관심종목 : 영풍 (000670) [ 단기 5일선이중기 20일선을돌파하는골든크로스종목 ] 관련종목군 삼성화재 (000810) 동성화학 (005190) KOSPI 이연제약 (102460) 벽산 (007210) SK하이닉스 (000660) 영원무역 (111770) 하이트진로 (000080) 삼양식품 (003230) KOSDAQ 아이쓰리시스템 (214430) 엑세스바이오 (950130) 휴림스 (051980) 포시에스 (189690) 골프존 (215000) 콜마비앤에이치 (200130) 동아엘텍 (088130) 서호전기 (065710) 신고가종목 : KT&G(033780) [52주신고가및신고가유지되는종목 ] 4.35 * 8.5 관련종목군 광주은행 (192530) 성지건설 (005980) KOSPI 영진약품 (003520) 일진머티리얼즈 (020150) 한국전력 (015760) 후성 (093370) KOSDAQ 조아제약 (034940) CMG제약 (058820) 빛과전자 (069540) 진매트릭스 (109820) 캔들미디어 (066410) 진매트릭스 (109610) 제이엔케이히터 (126880) 정원엔시스 (045510) 박스권돌파종목 : 이노션 (214320) [ 이동평균선이박스권을형성하고, 현재가가박스권을돌파한종목 ] 4.35 * 8.35 관련종목군 하이스틸 (071090) 한진칼 (180640) KOSPI 사조오양 (006090) 슈넬생명과학 (003060) 한온시스템 (018880) 호텔신라 (008770)) 현대미포조선 ( KOSDAQ 심엔터테인먼트 (204630) 인터플렉스 (051370) 슈피겐코리아 (192440) 에머슨퍼시픽 (025980) 미래컴퍼니 (049950) 에스와이패널 (109610) 휴비츠 (065510) 씨엔플러스 (115530) 외국인보유비율증가종목 기관보유비율증가종목 아모레퍼시픽 (090430) LG화학 (051910) KB금융 (105560) 한진칼 (180640) KOSPI 하이트진로 (000080) 삼성SDI(006400) 현대모비스 (012330) 호텔신라 (008770) SK하이닉스 (000660) 호텔신라 (008770) GKL(114090) 신세계 (004170) 신한지주 (055550) 삼성화재 (000810) S&T모티브 (064960) OCI(010060) KOSDAQ 뉴트리바이오텍 (222040) 파트론 (091700) 휴온스 (084110) 제이콘텐트리 (036420) 지스마트글로벌 (114570) 크루셜텍 (114120) 유니셈 (036200) 로엔 (016170) 슈피겐코리아 (192440) 에코프로 (086520) 카카오 (035720) 연우 (115960) 동아엘텍 (088130) 오픈베이스 (049480) 에스에프에이 (056190) 네오팜 (092730) 참고 : 상기종목은당사추천종목과는별개이며, 음영종목은신규관심종목입니다. 밑줄종목은외국인및기관공통순매수종목입니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로써향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 현대able Daily

14 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review LS 산전 (010120) BUY ( 유지 ) 지주회사 / 복합기업 Analyst 전용기 yong.jun@hdsrc.com RA 김다은 daeun.kim@hdsrc.com 주가 (4/26) 목표주가 51,300 원 73,000 원 ( 종전 70,000 원 ) 양호한 1 분기실적은의미가크다! 시장기대치에부합하는양호한 1분기실적을기록함전력기기는고부가가치제품판매량증가에따라실적개선견인 1분기영업적자 104 억원을기록한신사업부문하반기흑전가능성투자의견매수, 목표주가 75,000원으로 7% 상향 그림 1> 1 분기실적 자료 : LS 산전 그림 2> 연간실적전망수정 자료 : 현대증권 시장기대치에부합하는양호한 1분기실적을기록 1분기고부가가치전력기기수출증가에힘입어높아진시장기대치에부합하는양호한실적을기록하였다. 고부가가치전력기기수출증가가실적개선에가장큰기여를하였으며, 적자를기록했었던 LS메탈이흑자전환하였고, 그동안실적이부진했던중국법인도양호한성장을이어갔다. 신사업에해당하는컨버전스사업부가 100억원의영업손실을기록하였음에도양호한실적을기록하여더의미가있다. 전력기기는고부가가치제품판매량증가에따라실적개선견인동남아시장중심의전력기기판매량증가가실적개선에결정적기여를하였다. 이는일시적현상이아니며향후수년간지속될수있어보인다. 아시아인프라개발은행 (AIIB) 설립에따라동남아국가들에전력인프라확충을위한파이낸싱이원할해지기시작했다. 또한전력인프라파이낸싱은가장안정적인프로젝트금융이어서우선적으로사업을진행할가능성이높다. 적자기록한신사업부문흑자전환전망최근한국전력과 LS산전주도하에일본홋카이도치토세시에서 1,140 억원규모의신재생스마트에너지프로젝트를수주하였고 LS산전이설계, 시공, 조달, 사후관리업무를맡아 ESS 를공급할예정이다. 차세대지능형전력망기술을기반으로미국, 일본, 중동, 동남아에도이러한시스템을추가로수출할계획이어서신사업부문실적개선에기여할전망이다. 실적전망상향과성장성, 예상시가배당수익률 2.8% 를고려하여목표주가를 75,000 원으로 7% 상향조정한다.

15 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 더존비즈온 (012510) BUY ( 유지 ) 지주회사 / 복합기업 Analyst 전용기 yong.jun@hdsrc.com RA 김다은 daeun.kim@hdsrc.com 주가 (4/26) 목표주가 24,950 원 42,000 원 ( 종전 40,000 원 ) 서프라이즈한 1 분기실적 당사예상치와올라간시장기대치를모두상회하는 1 분기실적을기록 클라우드전환기업증가, 신규유입기업수증가영향으로실적성장세 2분기와하반기에도지속될전망투자의견매수유지, 목표주가는 EPS 상향을반영하여 42,000 원으로 5% 상향조정 그림 1> 1 분기실적 서프라이즈한 1 분기실적을기록 자료 : 더존비즈온, 현대증권 높아진시장기대치를 33% 상회하는서프라이즈한영업이익을기록하였다. 매출도컨센서스를 13% 상회하였다. 클라우드사업은 YoY 로 32% 성장한 63 억원의매출, 그룹웨어는 YoY 로 57% 성장한 25 억원의매출을기록하였다. 기존 ERP 사업도 YoY 로 14% 성장한 241 억원의매출을기록하였다. 그림 2> 연간실적전망수정 자료 : 현대증권 향후실적전망도밝음클라우드로전환하는기업수의증가추세는향후에도지속될전망이다. 자체데이터센터와더존비즈온이보유한기업용소프트웨어는클라우드전환고객수증가를이끌전망이다. 더존비즈온의클라우드나 ERP 를사용하기시작한중견기업및대기업들의수가증가하고있어, 실적의계절성이낮아지고있으며지속성장이가능한수익모델로진화하고있다는판단이다. 2분기와하반기에도양호한매출성장과이익성장은지속될전망이다. 투자의견매수유지, 목표주가 42,000원으로 5% 상향조정 20% 넘는 ROE 와 30% 에이르는이익성장률을고려하면더존비즈온은충분히할증거래될만하다 년당사추정예상 EPS 대비현재주가는 19.5 배에서형성되고있다. 클라우드전환고객수증가, 중견기업과대기업들의 ERP 및클라우드부문유입증가, 공공부문의유입가능성, 부가서비스모델개발에따른사업의확장성등이실적으로연결되기시작하면서 2017 년 PER 배수는큰폭의비율로낮아질가능성도충분히있어보인다.

16 2016 년 4 월 28 일기업분석 LG 생활건강 (051900) BUY ( 유지 ) 면세점성장세로 1Q16 이익예상치상회 화장품 Analyst 이달미 talmi@hdsrc.com RA 이창민 cm.lee@hdsrc.com 주가 (4/26) 1,004,000원 목표주가 1,300,000 원 ( 종전 1,200,000원 ) 업종명 / 산업명 개인용품 업종투자의견 Overweight 시가총액 ( 보통주 ) 15.7조원 발행주식수 ( 보통주 ) 15,618,197주 유동주식비율 59.8% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일평균거래량 58,276주 60일평균거래대금 509억원 외국인보유비중 45.0% 수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 23.4% 시장수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 1,057,000원 690,000원 베타 (12M, 일간수익률 ) 1.2 주요주주 LG 34.0% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 5.6% 4.0% 9.0% 1Q16 화장품, 음료부문이익고성장세시현동사의 2016년 1분기실적은매출액이전년대비 16.7% 증가한 1조 5,194억원, 영업이익은전년대비 30.8% 증가한 2,335억원시현, 당사추정치대비각각 7.5%, 11.2% 상회하는호실적을시현하였다. 전사업부에서이익고성장세를시현, 화장품이익은 +39.5%YoY, 생활용품이익은 +11.8%YoY, 음료부문이익은 +28.0%YoY의성장세를시현하면서전체영업이익률은전년대비 1.7%p 개선된 15.4% 의영업이익률을시현하였다. 화장품고가브랜드판매호조세시현우선가장높은이익성장세를시현한화장품부문에서는면세점채널이연초의우려와는달리 +66.5%YoY를기록, 당사추정치였던 50% 를상회하는성장률을시현하였으며, 브랜드별로는후 +47%YoY, 숨 +105%YoY 시현으로고가화장품브랜드고성장세로화장품사업부마진율은전년대비 1.9%p 개선된 19.7% 를달성하였다. 중국화장품부문에서도 129개매장을운영중인 ' 후 ' 브랜드의판매호조세로 +92%YoY의성장세를달성하였다. 음료부문에서의성장세도주목할만한데경쟁사인롯데칠성과의경쟁강도완화로매출액이 10.1%YoY 성장, 매출성장에따른이익레버리지효과및마케팅비용축소로인해이익률은전년대비 1.0%p 개선된 7.3% 를달성하는호실적세를시현하였다. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 1,300,000원으로상향조정이번 1분기실적확정치를토대로 2016 년, 2017 년영업이익을각각 7.0%, 14.4% 상향조정하였고이에따른 EPS를각각 5.7%, 14.3% 상향조정, 실적상향조정으로인해목표주가는 1,300,000 원으로상향조정하고투자의견 BUY 를유지한다. 2분기에도면세점성장률은더욱상승할전망, 이에따라매출액, 영업이익은각각 16.4%YoY, 21.1%YoY 성장세시현이전망된다. 상대 3.7% -3.6% 10.5% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 4, , , , ,481.9 원 영업이익 ( 십억원 ) , ,209.3 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 21,011 27,681 35,657 43,968 52,009 수정 EPS ( 원 ) 21,011 27,681 35,657 43,968 52,009 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : LG 생활건강, 현대증권 14

17 2016 년 4 월 28 일기업분석 LG 디스플레이 (034220) BUY ( 유지 ) LCD 높은기대, OLED 낮은우려 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 주가 (4/27) 24,900원 목표주가 31,000원 업종명 / 산업명 디스플레이 업종투자의견 Overweight 시가총액 ( 보통주 ) 8.9조원 발행주식수 ( 보통주 ) 357,815,700주 유동주식비율 62.1% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일평균거래량 1,655,494주 60일평균거래대금 406억원 외국인보유비중 31.2% 수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) -5.6% 시장수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 30,900원 20,600원 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.7 주요주주 LG전자외 2 인 37.9% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -2.5% 9.2% 14.2% 1분기실적바닥전망 LG디스플레이 1분기영업이익은 395 억원으로컨센서스 ( 영업적자 1029억원 ) 를크게상회하였다. 이는 1 대형 TV 패널매출비중상승, 2 예년대비높은원가절감 (15%), 3 환율효과 (650 억원 ) 등이반영됐기때문이다. 또한 LCD 산업의주요지표들이 4월부터큰폭으로개선되면서 1 분기에실적바닥이기대된다. 상 / 하반기영업이익비중은각각 20% (830 억원 ), 80% (3275 억원 ) 로상저하고이익패턴이전망된다. LCD: 100% 가동, OLED: 3만장신규증설현재 LG 디스플레이 TV 패널라인가동률은 100% 를기록해전체주문의 15% 가대응이안되고있다. 현재 LCD TV 패널수급은경쟁사생산차질이지속되는가운데세트업체재고축적본격화로일시적공급부족상태이다. 특히향후삼성 /LG 디스플레이 LCD 생산라인의구조조정은하반기 LCD 수급및가격에큰변수로작용할전망이다. 한편내년하반기양산목표로 LG 디스플레이는구미, 파주에서 6세대플라스틱 OLED 신규라인 ( 월 3만장 ) 증설이추정된다. 이는삼성디스플레이-애플 OLED 신규생산능력의 30% 수준으로판단되어향후 flexible OLED 에대한경쟁력우려를크게완화시킬전망이다. V자형주가반등기대 2분기글로벌 LCD 산업은재고축적, 공급부족효과에따른수요부문의업사이드상존으로 LCD 실적은예상보다양호할가능성이높다. 또한 LG 디스플레이는 6세대플렉서블 OLED 신규증설을통해대형과중소형 OLED 의균형적포트폴리오구축도기대된다. 그러나현밸류에이션 (PBR 0.7x) 은낮은 LCD 기대와 OLED 우려만반영된것으로판단되어현구간에서는 V자형주가반등이기대된다. LG 디스플레이에대해목표주가 31000원 (16F PBR 0.9x), BUY를유지한다. 상대 -4.1% 2.8% 15.9% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 26, , , , ,858.7 원 영업이익 ( 십억원 ) 1, , ,068.0 순이익 ( 십억원 ) , 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 2,527 2, ,606 2,275 수정 EPS ( 원 ) 2,527 2, ,606 2,275 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : LG 디스플레이, 현대증권 15

18 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 삼성카드 (029780) BUY ( 유지 ) 은행, 카드 Analyst 구경회 kh.koo@hdsrc.com RA 송재원 jaewon.song@hdsrc.com 주가 (4/27) 목표주가 39,550 원 48,000 원 ( 종전 46,000 원 ) 수수료인하의영향은우려보다작았다 1Q16 순이익 1,021 억원, 시장컨센서스 (855 억원 ) 를크게상회서프라이즈이유 : (1) 배당금수익대폭증가, (2) 수수료인하효과가우려보다작음수수료인하가 2월부터반영되었다고는해도, 신판수익증가율 8.0% 는매우양호한수치실적추정치변경을감안하여목표주가 48,000원으로소폭상향조정 그림 1> 삼성카드의 1Q16 실적요약 자료 : 삼성카드, 현대증권, FnGuide 1Q16 순이익 1,021억원, 컨센서스를크게상회 1Q16 순이익 1,021 억원은컨센서스 855 억원을크게상회하는결과였다. 일단외형적으로실적 Surprise 의주원인은예상치못한배당금수익증가다. 전년동기에 65억원에그쳤던르노삼성차로부터의배당금이 180억원이나들어오면서, 비핵심부문의실적이크게개선되었다. 하지만단순히배당금증가로만실적이좋아진것은아니었다. 그림 2> 주요지표추이 자료 : 삼성카드, 현대증권 수수료인하효과는우려보다작았다당초우려했던수수료인하효과가작게나오면서신용판매수익이전년동기대비 8.0% 늘어났다. 물론수수료인하로인해취급고증가율 (8.7%) 보다는낮은증가율이나왔지만, 시장이걱정했던것에비하면큰영향은없었다. 이로인해판관비를무리하게줄이지도않았으며, M/S 도 16.7% 로전분기대비 0.1%p 상승한것으로나타났다. 그림 3> 당사의삼성카드수익추정치변경내용 자료 : 현대증권 목표주가 48,000원으로소폭상향조정 1Q 실적의호조세를감안하여 2016 년수정EPS 추정치를 6% 상향조정하고, 목표주가도 46,000 원에서 48,000 원으로변경한다. 목표 PBR은 0.82배 ( 현재 0.67배 ) 다. 삼성카드뿐아니라비상장인신한카드, KB카드등도시장의우려보다는괜찮은실적이나왔다. 물론수수료인하가 2월부터반영된것이어서, 2Q부터는영향이더확대될수는있다. 하지만삼성카드가판관비를조절할수있기때문에, 실적에큰변화가있을것으로보지는않는다. ' 매수 (BUY)' 의견을유지한다.

19 2016 년 4 월 28 일기업분석 LG 이노텍 (011070) BUY ( 유지 ) 하반기실적회복전망 디스플레이, 가전, 휴대폰 Analyst 김동원 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 bk.kim@hdsrc.com 주가 (4/27) 77,400원 목표주가 90,000원 ( 종전 100,000원 ) 업종명 / 산업명 일반전자부품 업종투자의견 Overweight 시가총액 ( 보통주 ) 1.8조원 발행주식수 ( 보통주 ) 23,667,107주 유동주식비율 59.2% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일평균거래량 158,377주 60일평균거래대금 131억원 외국인보유비중 11.6% 수정 EPS 성장률 (16~18 CAGR) 31.0% 시장수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주최고 / 최저가 ( 보통주 ) 110,500원 77,400원 베타 (12M, 일간수익률 ) 0.8 주요주주 LG전자외 3 인 40.8% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -2.0% -6.7% -17.4% 1분기실적, 예상하회 LG이노텍의 1분기매출은 1.2 조원 (-22%YoY, -25%QoQ), 영업이익 4억원 (-99%YoY, - 99%QoQ) 으로컨센서스영업이익 (130억원 ) 을대폭하회하였다. 이는아이폰 6S 판매부진 (51 백만대, -16%YoY) 영향으로광학솔루션과기판소재부문매출이전분기대비각각 44%, 11% 감소했기때문이다. 상반기실적둔화불가피, 하반기부터회복 2분기까지아이폰판매감소지속이예상되어상반기실적모멘텀둔화는불가피하지만하반기부터실적회복세가전망된다. 이는 1 올 9월출시예정인아이폰 7에듀얼카메라납품이시작되며 ASP 상승에따른광학솔루션매출증가가예상되고, 2 3분기부터감가상각비축소와제품믹스개선등으로 LED 부문의의미있는손익개선이전망되며, 3 연평균 3조원규모의수주가지속되고있는전장부품의매출확대도기대되기때문이다. 이에따라 2016년영업이익은전년대비 37% 감소한 1416억원 (OPM 2.5%) 으로상저하고이익패턴이전망된다 ( 영업이익 : 1Q 4억원, 2Q 5억원, 3Q 628억원, 4Q 778억원 ). 목표주가 9만원으로 10% 하향, 주가하방경직성기대당사는예상을하회한 1분기실적을반영해 LG 이노텍 2016 년, 17 년영업이익을각각 32%, 12% 하향한 1416억원, 2298억원으로수정했으며목표주가도 원 (16F P/B 1.2x) 으로 10% 하향조정한다. 그러나투자의견 BUY 를유지하는이유는 1 2분기를기점으로아이폰판매바닥이예상되고, 2 내년부터전장부품부문이매출 1조원이상의외형확대와마진상승이동시에전개되며, 3 최근주가하락이상반기실적부진을일부선반영하고있기때문에 7만원초반 (16F P/B 0.9x) 에서뚜렷한주가하방경직성이기대되기때문이다. 상대 -3.6% -12.2% -16.2% 결산기말 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 6, , , , ,093.5 원 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 5,020 4,018 3,062 6,768 9,038 수정 EPS ( 원 ) 5,020 4,018 3,062 6,768 9,038 PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-P = 개별재무제표 자료 : LG 이노텍, 현대증권 17

20 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 기아차 (000270) BUY ( 유지 ) 자동차, 타이어 Analyst 채희근 heeguen.chae@hdsrc.com RA 안예원 yewon.an@hdsrc.com 주가 (4/27) 목표주가 48,950 원 59,000 원 ( 종전 57,000 원 ) 1Q16 실적 : 신차효과의본격화 1분기실적서프라이즈.. 도매판매의증가, 신차효과에따른믹스개선, 환율효과에기인 2분기실적도호조세이어질전망. 2분기매출과영업이익전년동기대비 9%, 10% 증가예상원 / 달러다소강세일지라도, 신차효과와믹스개선으로양호한실적이어질듯작년이후이종통화급락의둔화와신차효과뚜렷이나타나고있음. BUY 유지. 목표주가소폭상향 그림 1> 1 분기실적요약 자료 : FnGuide, 기아차, 현대증권 1분기실적서프라이즈 1분기매출과영업이익은전년동기대비각각 13%, 24% 증가한 12.6 조원, 6,336 억원으로당사및시장기대치를상회하는양호한실적을기록하였다. 양호한실적의배경으로는도매판매의증가, 내수판매호조에따른믹스효과, 환율효과등이있었다. 특히 SUV, K7 등의호조로 ASP 가대폭개선되었다. 그림 2> 16 년분기별실적전망 자료 : 기아차, 현대증권 2분기실적도호조세이어질전망 2분기에는원 / 달러가다소강세일지라도, 신차효과가더욱커지고성수기에진입하면서, 양호한실적을이어갈전망이다. 2 분기연결대상중국제외판매는전년동기대비 3% 증가할것으로예상되며, 매출과영업이익은각각전년동기대비 9%, 10% 증가할것으로예상된다. 부진한중국판매도 2분기에개선되면서 2분기중국출고는전년동기대비 14%, 총글로벌판매는 4% 증가할것으로예상된다. 그림 3> 연간실적조정 자료 : 현대증권 신차효과와믹스개선. 양호한주가흐름기대원 / 달러가 1분기보다다소강세일지라도, 구형재고의소진과신차효과로판매와실적은양호한성장세가이어질것으로보인다. 이미부진한신흥시장이크게더나빠질것으로보이지않는가운데, 인기높은 SUV 등의신차효과와믹스개선이이어질것으로예상된다. 하반기내수에서소비세인하혜택이종료될예정이지만, 상반기수요추이를보면, 3분기단기위축에그칠가능성이크다고판단되며, 현재크게우려할사항은아니라고판단된다. 전반적으로작년이후이종통화급락의둔화와신차효과가발휘되면서뚜렷한개선세에있다고판단된다. 실적상향조정을감안하여, 목표주가를기존 57,000 원에서 59,000 원으로상향하고, 투자의견 BUY 를유지한다.

21 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 현대모비스 (012330) BUY ( 유지 ) 자동차, 타이어 Analyst 채희근 heeguen.chae@hdsrc.com RA 안예원 yewon.an@hdsrc.com 주가 (4/27) 목표주가 252,500 원 310,000 원 ( 종전 290,000 원 ) 1Q16 실적 : 기대이상의신차효과 1분기실적예상치대폭상회. 환율과신차효과에기인. 불량관련충당금반영하고서도기대이상 2, 3분기신차효과와중국생산증가로호실적지속될전망완성차이상의신차효과. 고사양차종의확대. 소비자니즈확대실적상향조정. 목표주가기존 29만원에서 31만원으로상향조정. BUY 유지. 업종내중단기탑픽 그림 1> 1 분기실적요약 자료 : FnGuide, 현대모비스, 현대증권주 : 2Q15 부터현대라이프생명의실적이중단손익으로이전됨. 이에당사는이전과의비교를용이하게하기위해 1Q14 부터해당부문의실적을반영하지않음. 이하실적에모두적용함 그림 2> 16 년분기별실적전망 자료 : 현대모비스, 현대증권 1분기실적예상치대폭상회. 환율과신차효과 1분기실적은원화약세, 신차효과에따른믹스개선 ( 고사양차종의증가 ), 선진국경기개선에따른 A/S 부품매출증가로시장예상치를 12% 가량대폭상회하였다. 영업이익은외형상다소기대치를상회한것으로보이지만. 실제로는매출성장만큼의영업이익성장이있었던것으로추정된다. 이는지난해부터이슈가된 23만대분량의 MDPS( 전자조향장치 ) 불량관련충당금 ( 수백억원추정 ) 을판관비에반영했기때문이다. 2, 3분기신차효과와중국생산증가로호실적지속현대기아차의신차싸이클이본격화되면서, 고사양차종이증가하고, 이에따라모듈과전장등의핵심부품을담당하는동사의실적도지난해 4분기이후동반급증하고있다. 여기에 2, 3분기에는현대기아차중국생산도크게개선될것으로보여, 원 / 달러가이전보다다소강세를보이더라도, 중국비중이높은동사는호실적이이어질것으로보인다. 2, 3분기영업이익은전년동기대비각각 10% 씩증가할전망이다. 그림 3> 연간실적조정 자료 : 현대증권 완성차이상의신차효과 : 고사양차종의확대현대기아차의신차싸이클이확대되면서, 고사양차종의비중도확대되고있어, 동사의실적은완성차이상으로좋아지고있다는판단이다. 따라서현대차, 기아차, 현대모비스대형 3사가운데, 금년모멘텀은가장좋을것으로판단된다. 최근자동차업계는 IT 기기의보급확대와기술의발달, 소비자확보경쟁이치열해지면서, 인포테인먼트와스마트카시스템의장착이늘어나고있는상황이다. 따라서고사양차종의판매가늘면서동사의수혜가계속될것으로보인다. 실적상향조정을감안해, 목표주가를기존 29만원에서 31만원으로상향하고, 투자의견 BUY 를유지하며, 업종내중단기탑픽으로제시한다.

22 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 현대위아 (011210) BUY ( 유지 ) 자동차, 타이어 Analyst 채희근 heeguen.chae@hdsrc.com RA 안예원 yewon.an@hdsrc.com 주가 (4/27) 목표주가 100,500 원 120,000 원 ( 종전 130,000 원 ) 1Q16 실적 : 1 분기를바닥으로개선 1분기실적은기대치를대폭하회. 완성차영향에따른가동률저하와초기공장가동손실때문 1분기를바닥으로점차개선될전망. 성수기진입과신차효과, 멕시코와서산공장실적개선 17년대폭성장. 하반기에주목해야할다크호스. 17년매출과영업이익 15%, 23% 증가전망실적부진상당부분반영중. 엔진전문업체로서의역할확대이어지며, 전기차시대우려는기우 그림 1> 1 분기실적요약 자료 : FnGuide, 현대위아, 현대증권 그림 2> 16 년분기별실적전망 자료 : 현대위아, 현대증권 그림 3> 연간실적조정 자료 : 현대증권 1분기실적은기대치를대폭하회 1분기실적은낮아진기대치에도이를대폭하회하는실망스러운수준이었다. 이는자동차부문에서의완성차생산감축 ( 특히중국 ) 에따른가동률저하와멕시코와서산공장의가동초기손실에따른영향으로추정된다. 기계부문은멕시코내부거래제거효과로부진하긴하지만, 예상된수준이었다. 1분기매출과영업이익은각각전년동기대비 8%, 39% 감소하였다. 1분기를바닥으로점차개선될전망 1분기를바닥으로실적은점차개선될것으로예상된다. 2분기에는성수기진입과신차효과로현대기아차생산이증가할것으로예상되고, 기계부문에서도멕시코내부거래제거요인이사라지고, 현대차북경 4, 5공장향 FA 기계매출이증가할것으로예상된다. 아울러, 멕시코와서산공장도매출이더욱본격화되면서관련실적이개선될것으로보인다. 2분기영업이익은전년동기대비 13% 감소한 1,160 억원으로 1분기보다개선될전망이고, 3분기, 4분기는각각 +6%, +7% 의증가세로반전될전망이다. 17년대폭성장. 하반기에주목해야할다크호스 17년에는금년 2월양수한디젤엔진매출이신규발생하고, 서산터보엔진및터보차저매출증가, 멕시코공장매출본격증가, 중국향 FA 증가등으로대폭성장할전망이다. 17년매출과영업이익은각각금년대비 15%, 23% 성장할전망이다. 17 년예상실적기준으로 PER 6.0 배에불과해밸류에이션도매력적인상황이다. 엔진전문업체로서의역할확대는이어질전망이고, 전기차시대관련우려는기우라고판단된다 ( 동사도기계사업때문에, 높은모터기술보유 ). 실적의하향조정으로목표주가를 12만원으로소폭하향하지만, 투자의견 BUY 를유지한다.

23 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 현대산업개발 (012630) BUY ( 유지 ) 건설 / 유틸리티 Analyst 김열매 fruitism@hdsrc.com RA 홍성우 sungwoo.hong@hdsrc.com 주가 (4/27) 목표주가 46,150 원 60,000 원 해외에서자유로운유일한대형건설사 영업이익률 8.8% 기록, 대형건설사중가장높은수익성매출액부진으로영업이익은컨센서스를소폭하회했으나최근낮아진기대치를상회전년도신규분양증가, 하반기와내년도성장성확보, 올해자체사업확대긍정적목표주가 60,000 원, 건설업종 Top pick 유지 그림 1> 1Q16 실적요약 자료 : 현대증권 그림 2> 자체주택, 외주주택매출총이익률추이와전망 자료 : 현대증권 그림 3> 현대산업개발주가와서울아파트매매가격지수 자료 : 현대증권 영업이익률 8.8% 기록현대산업개발 1분기실적은매출액 9,800 억원 (YoY -1.8%), 영업이익 858 억원 (YoY +57.7%), 당기순이익 485 억원 (YoY +50.9%) 을기록했다. 매출액이컨센서스를하회했음에도불구하고수익성이높은주택사업비중이확대되면서영업이익률은 8.8% 를기록했다. 영업외손실로현대상선지분손상차손 150 억원과면세점사업지분법손실 30억원가량이반영됐다. 대부분건설사에서이번분기에반영한담합과징금은현대산업개발과무관해타건설사대비영업외손실도상대적으로적게발생했다. 해외손실로부터자유로운유일한대형건설사 1 분기대형건설사실적에서규모의차이는있으나대부분해외손실이반영됐다. 연초이후건설업종주가는해외수주증가와손실축소기대감으로상승한반면해외사업의불확실성은여전히지속되고있다. 당리서치는하반기에도해외불확실성이해소되기어렵다고판단한다. 준공시점까지지속해서비용이발생하며중동주요프로젝트의공기가지연되고있기때문이다. 현대산업개발은해외사업을영위하고있지않아연초이후건설업종주가상승랠리에서소외됐으나다시해외불확실성이없다는점이동사실적개선가시성을높여줄전망이다. 건설업종 Top pick, 목표주가 60,000원유지최근부동산시장은공급과잉우려에도불구하고서울재건축가격을중심으로수도권아파트매매가격지수가다시상승반전했다. 현대산업개발은지난해신규분양확대로내년까지성장성을확보했으며올해도 1.8 만세대 ( 자체사업약 8천세대 ) 분양을계획하고있다. 불확실성이높아지는시기에고수익주택매출인식이확보된동사에대해긍정적접근이필요하다. 목표주가 60,000 원, 건설업종 Top pick 을유지한다.

24 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review 이노션 (214320) BUY ( 유지 ) 미디어 Analyst 임민규 minkyu.lim@hdsrc.com 안정된발걸음으로 주가 (4/27) 목표주가 80,900 원 100,000 원 1Q16 영업이익 203 억원, 예상부합 매분기실적호조이어질전망 투자의견 BUY, 목표주가 100,000 원유지 그림 1> 1Q16 영업이익 203 억원, 예상부합 자료 : 이노션, 현대증권 그림 2> 부문별실적전망 자료 : 이노션, 현대증권 그림 3> 실적추정치변경내용 자료 : 이노션, 현대증권 1Q16 영업이익 203억원, 예상부합이노션의 1Q16 매출총이익은 889억원 (+28%YoY), 영업이익은 203 억원 (+12%YoY, OPM 7.3%) 으로당사및시장예상에부합하였다. 1분기광고시장이호의적이지않았음에도불구하고, 1) 현대 / 기아차믹스변화에따른마케팅비증가, 2) 신규비계열광고주확보로국내 / 외실적이고루성장했다. 또한 1월부터미주신설법인 Canvas Worldwide 의매출총이익 96억원 ( 비중 11%) 이더해지며비유기적성장까지가능했다. 매분기실적호조이어질전망 1분기 Canvas 는법인설립관련일회성비용 30억원반영으로영업적자 19억원을기록했지만, 2분기부터이익기여가가능할전망이다. 또한현대 / 기아차볼륨모델 ( 엘란트라, 스포티지등 ) 의북미 / 중국판매가 2분기부터본격화되며관련광고확대도기대된다. 유로 2016 (6~7 월 ), 리우올림픽 (8월 ) 등대형스포츠이벤트도예정되어있고, 3분기북미제네시스출시에따른브랜드마케팅도전개될것으로보여매분기실적호조가이어질전망이다. '16년매출총이익은전년대비 18% 성장한 3,740 억원으로기존가이던스성장률 10% 를대폭상회할전망이다. 영업이익도 13% 성장한 1,050 억원으로추정한다. 투자의견 BUY, 목표주가 100,000 원유지 유효세율상승을반영해순이익전망치를 8% 하향조정했다. 목표주가는 10 만원을유지하는데, '16 년 EPS 예상치 3,764 원에삼성전자마케팅확대가본격화되던 '11 년제일기획의 PER 상단인 26.8 배를적용한값이다. '16 년글로벌광고시장성장률이 3~4% 에그칠것으로보여, 동사의성장성프리미엄이부각되는점을고려하면부담스럽지않다는판단이다. 오버행은장기적관점에서우려할사항은아니다 년까지그룹사마케팅강화기조가분명해중장기성장성도밝기때문이다.

25 2016 년 4 월 28 일기업실적 Review GS 건설 (006360) Marketperform ( 유지 ) 건설 / 유틸리티 Analyst 김열매 fruitism@hdsrc.com RA 홍성우 sungwoo.hong@hdsrc.com 주가 (4/27) 목표주가 28,300 원 27,000 원 1Q16 실적 Review 영업이익 291 억원, 컨센서스를소폭하회주택을중심으로국내수익성개선긍정적, 주택매출총이익률 19.1% 기록사우디, 쿠웨이트손실반영, 해외원가율상승해외불확실성지속, 투자의견 Marketperform 유지 그림 1> 1Q16 실적요약 자료 : 현대증권 그림 2> 실적추정변경 자료 : 현대증권 영업이익컨센서스소폭하회 GS건설 1분기실적은매출액 2조 6,391 억원 (YoY +14.0%), 영업이익 291억원 (YoY +45.5%, OPM 1.1%), 당기순이익 116억원으로매출액이컨센서스를소폭상회, 영업이익은컨센서스를소폭하회했다. 주택원가율이 80.9% 를기록해국내수익성개선에기여한반면해외원가율은 102.9% 로손실이발생했다. 사측은확정실적발표시 LNG 담합과징금관련추가비용약 50억원이세전이익에반영될수있다고밝혔다. 국내주택수익성개선긍정적 1분기주택매출액은 5,770 억원, 매출총이익 1,100 억원가량을달성해국내수익성개선에기여했다. 지난해신규분양증가로주택매출액은전년동기비 83.2% 증가했는데이는하반기로갈수록더욱상승할전망이다. 일반건축을포함한연간주택매출액목표는 3.4 조원이며동사외형성장과수익성확보에가장크게기여할전망이다. 그림 3> GS 건설해외수주추이및전망 자료 : 현대증권 해외불확실성지속, 투자의견 Marketperform 유지국내주택수익성개선에도불구하고해외불확실성이지속되고있다는점은주가에부담요인으로판단한다. 1분기에동사는사우디패트로라빅2, 쿠웨이트와라현장추가원가로각각 744 억원, 599 억원을반영했다. 저수익현장대부분이올해상반기준공예정이나타건설사들의유사사업진행경과로비춰볼때준공테스트단계에서공기지연발생가능성이존재한다. 해외수익성이안정화되기까지다소시간이필요할전망이다. 투자의견 Marketperform 을유지한다.

26 선물 옵션지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 파생분석공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구분 KOSPI 월물 1609 월물 1612 월물 6~9 스프레드 전일종가 (pt) 전일대비 등락률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거래량 160,629 62, 미결제약정 ( 계약 ) 121,627 6,587 2,386 증 감 이론가 (pt) 기준가 잔존일수 ( 일 ) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 0.63 KOSPI200의배당액지수는 CD금리적용 평균베이시스는 ( 당일누적선물의평균단가 ) - ( 당일누적 KOSPI200의평균지수 ) 로계산된수치 투자주체별매매동향 외국인 개인 금융투자 ( 증권 ) 보험 투신 순매수 ( 계약 ) 1, ,761 매 수 41,267 15,291 4, 매 도 39,608 15,544 4, ,033 매매비중 (%) 일간누적 146 1, ,897 누적순매수 -2,640 3,400 8,580 1,612-13,293 수정순매수 ,636 1,831 2,598 누적순매수는직전선물옵션동시만기이후부터직전일까지순매수의누적수치 수정순매수는직전선물옵션동시만기일의스프레드거래를통한롤오버물량까지감안한누적수치 연기금등 ,660 프로그램매매동향금액 ( 억원 ) 당일비중 (%) 차익잔고 ( 억원 ) 매도차익 매수차익 차익거래 순매수 /27 87, ,413 매수 /26 87, ,548 매도 /25 87, ,548 비차익거래 순매수 /22 87, ,548 매수 10, /21 87, ,548 매도 9, /20 87, ,548 당일매도및매수차익잔고는장중매수및매도차익거래비중을감안하여산출한추정치 공지 : 2015년 11월 23일자로차익거래잔고보고및공표제도폐지

27 선물 옵션지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) ` KOSPI200 변동성및옵션최근월물만기까지의변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표내재변동성 ~ ~ 콜 / 풋평균내재변동성 ~ ~ 역사적변동성 (20일) ~ ~ 만기일까지의잔존기간을기준으로 1 σ 변동범위에서지수변동이일어날확률은 68.3%, 2σ 변동범위를벗어나지않을확률은 95.4% 로해석 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio ( 거래대금기준 ) (%) 20일변동성 ( 좌 ) Call I.V 5MA( 좌 ) 50 Put I.V 5MA( 좌 ) VKOSPI Index( 우 ) 40 (pt) (pt) 최근월선물 ( 좌 ) P/C Ratio 5MA( 우 ) (%) /22 07/22 10/22 01/21 04/ /22 07/22 10/22 01/21 04/25 50 KOSPI200 옵션투자자별포지션 옵션당일포지션과매매평균가 ( 단위 : 천계약, 억원 ) 콜 ( 매수 ) 콜 ( 매도 ) 풋 ( 매수 ) 풋 ( 매도 ) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자 ( 증권 ) 투신 외국인 개인 당일및누적포지션 ( 단위 : 천계약, 억원 ) 콜 ( 당일 ) 콜 ( 누적 ) 풋 ( 당일 ) 풋 ( 누적 ) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자 ( 증권 ) , 투신 외국인 -1, , 개인 누적포지션은옵션만기일이후부터누적된포지션임. 옵션수량, 금액의경우매수는 (+), 매도는 (-) 의부호로구분하여계산하였음. 누적포지션단위는천계약임.

28 증시관련지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 시장전략팀 증시지표 및 주변자금동향 유가증권시장주요지표 15년말 4/20( 수 ) 4/21( 목 ) 4/22( 금 ) 4/25( 월 ) 4/26( 화 ) 4/27( 수 ) 주가지표 KOSPI 1, , , , , , , 등락폭 시가총액 ( 억원 ) 12,428,482 12,709,542 12,810,765 12,770,102 12,765,268 12,790,570 12,762,308 KRX100 3, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량 ( 천주 ) 300, , , , , , ,874 5일 421, , , , , , ,479 20일 446, , , , , , ,488 거래대금 ( 억원 ) 36,705 45,283 47,142 41,491 43,102 51,105 53,120 발행주식수 ( 천주 ) 38,278,300 39,046,271 39,065,155 39,068,151 39,069,726 39,069,796 39,071,429 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 ( 상한 ) 424(2) 395(1) 493(3) 400(1) 336(2) 316(0) 306(0) 하락종목 ( 하한 ) 395(0) 403(0) 305(0) 408(0) 475(1) 495(0) 495(0) 코스닥시장주요지표 15년말 4/20( 수 ) 4/21( 목 ) 4/22( 금 ) 4/25( 월 ) 4/26( 화 ) 4/27( 수 ) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액 ( 억원 ) 2,016,308 2,119,452 2,124,489 2,130,296 2,132,379 2,129,825 2,122,038 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량 ( 천주 ) 504, , , , , , ,537 5일 621, , , , , , ,757 20일 692, , , , , , ,787 거래대금 ( 억원 ) 27,957 34,888 39,207 35,297 33,048 39,310 35,862 발행주식수 ( 천주 ) 24,455,340 25,008,187 25,000,373 25,009,101 25,010,404 25,027,293 25,057,028 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 ( 상한 ) 702(4) 493(6) 608(3) 626(3) 476(4) 439(4) 423(3) 하락종목 ( 하한 ) 348(0) 567(0) 456(0) 434(0) 575(0) 628(0) 626(0)

29 증시관련지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 해외주요증시및상품가격 15년말 4/20( 수 ) 4/21( 목 ) 4/22( 금 ) 4/25( 월 ) 4/26( 화 ) 4/27( 수 ) 해외주요증시 NIKKEI225 19, , , , , , , Shanghai 종합 3, , , , , , , HangSeng H 9, , , , , , , 대만 TWI 8, , , , , , , S&P 500 2, , , , , , DOW JONES 17, , , , , , NASDAQ 5, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) (NYMEX) 브렌트유 ($/barrel) (ICE) 금현물 ($/oz) (LBMA) 1, , , , , , 은현물 ($/oz) (LBMA) 구리 ($/ton)(lme 3개월물 ) 4, , , , , , 알루미늄 ($/ton)(lme 3개월물 ) 1, , , , , , 아연 ($/ton)(lme 3개월물 ) 1, , , , , , 납 ($/ton)(lme 3개월물 ) 1, , , , , , 옥수수 ($/bushel)(cbot) 소맥 ($/bushel)(cbot) 환율및금리 15년말 4/20( 수 ) 4/21( 목 ) 4/22( 금 ) 4/25( 월 ) 4/26( 화 ) 4/27( 수 ) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) , , , , , , USD/CNY 금리 (%) CALL CD(91일물 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년물) 미 3개월물국채 미 10년물국채 증시주변자금및펀드동향 15년말 4/20( 수 ) 4/21( 목 ) 4/22( 금 ) 4/25( 월 ) 4/26( 화 ) 4/27( 수 ) 자금동향 고객예탁금 226, , , , , ,567 ( 단위 : 억원 ) 실질고객예탁금증감 7,395-4,691 6, ,867 신용융자 ( 거래소 + 코스닥 ) 65,268 70,513 70,779 70,963 71,052 71,433 미수금 1,510 1,472 1,389 1,307 1,271 1,279 펀드설정잔액 주식형 81,307 80,614 80,399 80,432 ( 단위 : 십억원 ) 주식혼합형 8,134 8,258 8,265 8,233 채권혼합형 30,381 30,586 30,657 30,598 채권형 85,163 94,526 94,574 95,108 MMF 93, , , ,784 펀드자금순유출입 국내주식형펀드 ( 단위 : 십억원 ) 해외주식형펀드

30 ` 증시관련지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) 투자자별매매동향 KOSPI 투자주체별매매동향 4. 9 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 -50,370-7,104-11,666 2,858 91, ,686-6,711-4,646-35,783-4,038 53, ' 누계 -13,239-11,600-3,635 25,365 3,790-1, ,288 28,487-27, /02 누계 457-2,192-1,005 3,363 1, , ,630 3,005-18,390 1, /03 누계 -25,684-9,732-1,947-2,522 2, , ,291 55,144-20,944 13,083 4/27 매도 2,151 1, ,248 2, , ,572 11,864 30, /27 매수 1, , , ,999 13,688 31, /27 순매수 ,573 1, KOSPI 기관순매수 순매도상위종목 KOSPI 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 호텔신라 삼성물산 SK하이닉스 삼성물산 삼성전자 한미약품 LG생활건강 삼성전자우 삼성전자우 효성 호텔신라 엔씨소프트 GKL 현대위아 아모레퍼시픽 삼성전자 63.8 신세계 76.0 LG전자 신한지주 현대차2우B 60.1 KB금융 75.7 LG디스플레이 삼성화재 삼성에스디에스 58.9 현대차2우B 60.0 현대차 KT&G KB금융 53.9 현대미포조선 57.2 현대건설 현대미포조선 96.9 삼성전기 50.7 현대모비스 52.5 POSCO 현대중공업 96.2 LG이노텍 47.0 S&T모티브 50.7 SK텔레콤 99.0 우리은행 87.0 한미약품 41.9 TIGER 원유선물 (H) 49.6 LG생활건강 87.4 CJ CGV 81.1 녹십자 33.6 OCI 48.0 아모레퍼시픽 84.3 한국전력 76.5 POSCO 33.3 두산중공업 47.8 NAVER 77.1 영진약품 64.4 LG디스플레이 29.8 두산인프라코어 44.7 신한지주 76.9 기아차 62.2 S&T모티브 29.2 삼성SDI 42.8 KT&G 72.4 S-Oil 61.5 효성 26.0 현대글로비스 41.6 CJ CGV 70.0 LG유플러스 61.4 GKL 23.9 KT 36.5 SK 70.0 만도 59.6 동부하이텍 23.4 후성 34.4 LG이노텍 54.6 두산인프라코어 58.5 오뚜기 22.0 롯데케미칼 32.8 CJ 50.1 LG 50.7 현대차우 21.9 이노션 22.5 한국항공우주 47.6 현대위아 50.1 부광약품 20.3 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

31 ` 증시관련지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) KOSDAQ 투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2015' 누계 5,463-1,171-3,231 1,725 7,034-6,413-6, ,377-3,302 23,788-17, ' 누계 -6,839-2,480-1,036-1,386-3,311-2,775-2, ,296 3,307 24,791-6, /02 누계 -1, , ,365-2,968 9, /03 누계 -4, ,031-1,551-1, ,044 4,613 10,155-4,662 4/27 매도 ,198 1,922 32, /27 매수 ,830 32, /27 순매수 KOSDAQ 기관순매수 순매도상위종목 KOSDAQ 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 에스에프에이 26.6 씨젠 24.6 컴투스 57.9 셀트리온 파라다이스 18.9 SK머티리얼즈 22.1 뉴트리바이오텍 40.9 SK머티리얼즈 26.8 네오팜 16.4 오스템임플란트 21.1 에스에프에이 40.7 테라세미콘 20.3 NEW 12.2 한일진공 20.2 동아엘텍 30.2 인바디 19.5 서울옥션 12.1 인바디 19.5 지스마트글로벌 30.0 셀트리온제약 16.9 삼목에스폼 11.3 메디포스트 14.7 오픈베이스 29.1 크루셜텍 16.5 성광벤드 8.9 파트론 13.6 매일유업 20.4 바이로메드 15.4 상아프론테크 8.3 비아트론 13.5 카카오 19.0 코미팜 14.8 슈프리마 8.1 셀트리온 12.9 광림 16.6 씨젠 14.6 로엔 7.8 바텍 12.7 디오 16.5 매커스 14.2 이지바이오 7.7 셀트리온제약 12.6 휴비츠 12.2 바이넥스 13.2 쇼박스 7.2 뉴트리바이오텍 12.4 휴젤 12.0 슈피겐코리아 12.8 컴투스 6.6 디에이치피코리아 12.3 레고켐바이오 11.3 정원엔시스 11.5 휴비츠 6.3 톱텍 12.0 비아트론 9.1 NEW 11.4 아이씨디 6.2 와이솔 11.3 이오테크닉스 8.0 아이진 10.3 CJ오쇼핑 6.0 KH바텍 10.2 서부T&D 7.8 이지바이오 9.9 루트로닉 5.9 더블유게임즈 8.8 안랩 7.8 인트론바이오 9.7 테라세미콘 5.3 서부T&D 8.7 에스텍파마 7.0 SKC코오롱PI 9.3 와이지엔터테인먼트 5.2 한국토지신탁 8.2 우리산업 6.9 진매트릭스 9.3 넥슨지티 5.1 동양파일 7.2 에코프로 6.0 바텍 8.6 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

32 증시관련지표 / 2016 년 4 월 28 일 ( 목 ) Economic Calendar 일자시간항목해당실제예상이전 4/15 22:15 설비가동률 3 월 74.8% 75.3% 76.7% 4/15 23:00 미시간대학교소비자신뢰지수 4 월 /19 21:30 주택착공건수 3 월 1089k 1170k 1178k 4/20 23:00 기존주택매매 3 월 5.33m 5.27m 5.08m 4/21 23:00 경기선행지수 3 월 0.2% 0.4% 0.1% 4/26 21:30 내구재주문 3 월 0.8% 1.6% -3.0% 4/26 22:00 S&P/ 케이스 - 실러미국주택가격지수 2 월 0.52% 4/28 03:00 FOMC 금리결정 4 월 0.50% 0.50% 4/28 21:30 GDP 연간화 QoQ 1Q 0.5% 1.4% 자료 : Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업실적예상치는 FnGuide 컨센서스순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준참고 : A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1 천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국달러, RMB: 중국위안, 일정은한국시간 Key Event 일자 시간 예정된주요이벤트 4/20 23:00 기존주택매매 4/21 23:00 경기선행지수 4/26 21:30 내구재주문 4/28 03:00 FOMC 금리결정 자료 : Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은한국시간기준

33 2016 년 4 월 28 일 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. LG 생활건강 : 당사는자료공표일현재 [LG 생활건강 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가 그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저 작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. LG 디스플레이 : 당사는자료공표일현재 [LG 디스플레이 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가 그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저 작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

34 2016 년 4 월 28 일 기아차 : 당사는자료공표일현재 [ 기아차 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 현대모비스 : 당사는자료공표일현재 [ 현대모비스 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 현대산업개발 : 당사는자료공표일현재 [ 현대산업 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 투자의견분류 : 산업 : Overweight(10% 이상 ), Neutral(-10~10%), Underweight(-10% 이상 ) / 기업 : Strong BUY(30% 이상 ), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10% 이상 ) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 매도 * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.