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찬환 포
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1 16--1 알루코 (178/KS) 적용분야확대로인한실적개선기대 Not Rated 국내 1 위알루미늄압출기업알루코는알루텍, 고강알루미늄, 현대알루미늄, 케이티피유등다양한계열사를바탕으로시작단계인알루미늄주조에서부터금형, 완제품까지수직계열화구조가구축되어있다. 16 년예상매출액과영업이익은각각,879 억원, 9 억원으로추정된다. 스마트폰메탈케이스적용확대로인한전자재료사업부의성장세가예상되는가운데차량경량화에따른알루미늄제품수요증가로인한견조한성장세가지속될것으로판단된다. Analyst 이승욱 sulee@sk.com Company Data 자본금 억원 발행주식수 6,9 만주 자사주 만주 액면가 원 시가총액,18 억원 주요주주 케이피티유 ( 외9) 8.8% 외국인지분률 1.% 배당수익률 Stock Data 주가 (16//11) 7,96 원 KOSPI pt 주 Beta 1.6 주최고가 9,1 원 주최저가, 원 6일평균거래대금 억원 주가및상대수익률 1, 9, 8, 7, 6,,, 알루코 KOSPI 대비상대수익률 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월.% -.% 6개월.9%.% 1개월 8.1% 9.% 국내 1 위알루미늄압출기업 국내 1 위알루미늄압출기업알루코는 196 년 ' 동양강철공업주식회사 ' 로설립하여, 1 년 월 ' 주식회사알루코 ' 로상호를변경하였다. 알루텍, 고강알루미늄, 현대알루미늄, 케이티피유등다양한계열사를바탕으로시작단계인알루미늄주조에서부터금형, 완제품까지수직계열화구조가구축되어있다. 적용분야확대에따른실적개선기대 알루미늄적용분야확대로인해실적이개선되고있다. 1 년매출액과영업이익은각각전년대비 16.1%,.1% 증가한, 억원, 억원을기록하였다. 지난해에이어 16 년역시적용분야가확대되며실적개선세가이어질것으로기대된다. 전자재료의경우갤럭시 S7 출시및중저가휴대폰의메탈케이스적용확대가예상됨에따른수혜가기대된다. 이에더해백색가전제품의알루미늄소재수요증가와차량용알루미늄제품역시기대된다. 16 년에도지속되는성장세 베트남현대알루미늄은일원화된시스템을바탕으로높은생산성과값싼노동력을바탕으로원가경쟁력을갖췄다. 현재알루코그룹에서생산되는전자소재제품중스마트폰메탈케이스의대부분이현대알루미늄 VINA 에서생산되고있는가운데, 최근생산량이증가함에따라영업이익률이점차개선되고있다. 16 년예상매출액과영업이익은각각,879 억원 (+1%, YoY), 9 억원 (+19.%, YoY) 로추정된다. 스마트폰메탈케이스적용확대로인한전자재료사업부의성장세가예상되는가운데차량경량화에따른알루미늄제품수요증가로인한견조한성장세가지속될것으로판단된다. 영업실적및투자지표 구분 단위 E 16E 매출액 억원,9,76,8,,879 yoy % 영업이익 억원 yoy % EBITDA 억원 세전이익 억원 순이익 ( 지배주주 ) 억원 영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 PER 배 N/A PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 억원,,1,18 1,71 1, 부채비율 %

2 기업 Comment Analyst 이승욱 / 국내 1 위알루미늄압출기업 국내 1 위알루미늄압출기업알루코는 196 년 ' 동양강철공업주식회사 ' 로설립하여, 1 년 월 ' 주식회사알루코 ' 로상호를변경하였다. 알루텍, 고강알루미늄, 현대알루미늄, 케이티피유등다양한계열사를바탕으로시작단계인알루미늄주조에서부터금형, 완제품까지수직계열화구조가구축되어있다. 알루미늄은가공이용이하고, 경량성, 열전도성, 무독성, 저온특성, 재생이용이하며열료절감및환경오염감소등다양한특성으로인해건축, 전기전가 (TV, 휴대폰 ), 자동차, 고속철, 태양광, 항공등사용용도가매우다양한가운데, 최근표면처리를통해다양한색상구현이가능함에따라 IT 외장재로많이사용되고있다. 1 년기준매출구성은전기전자 (1%), 건자재, 수송재, 기타 로구성되어있다. 알루코그룹지배구조도 주 : 1 년 분기말기준 알루코주요계열사사업내용 회사명알루코현대알루미늄고강알루미늄알루텍현대알루미늄 VINA 사업의내용전기전자부품 / 자동차경량부품 / 철도차량경량부품 / 기타산업용재건축커튼월 / 건축설계및시공알루미늄빌렛 / 산업용부품 / 알루미늄거푸집알루미늄빌렛알루미늄빌렛주조 / IT 부품 / 건축용창호재 / 커튼월

알루코 (178/KS). 적용분야확대로인한실적개선기대 알루미늄적용분야확대로인해실적이개선되고있다. 1 년매출액과영업이익은각각전년대비 16.1%,.1% 증가한, 억원, 억원을기록하였다. 개선된실적의배경으로는전자재료사업부문의높은성장과베트남법인의수익성증가가실적개선에기여했다.

3 알루코 (178/KS). 적용분야확대로인한실적개선기대 알루미늄적용분야확대로인해실적이개선되고있다. 1 년매출액과영업이익은각각전년대비 16.1%,.1% 증가한, 억원, 억원을기록하였다. 개선된실적의배경으로는전자재료사업부문의높은성장과베트남법인의수익성증가가실적개선에기여했다. 전자재료의경우 TV 소재 ( 베젤프레임 ) 과더불어과거프리미엄스마트폰에만적용되던메탈케이스가중저가형제품으로확대됨에따른수혜가예상된다. 특히삼성전자갤럭시메탈케이스알루미늄소재를유일하게공급하고있다는점은매력적인투자포인트로꼽을수있을것이다. 매출비중의변화 ( 단위 : %) 제품포트폴리오 전기전자건자재수송재기타 지난해에이어 16 년역시적용분야가확대되며실적개선세가이어질것으로기대된다. 전자재료의경우갤럭시 S7 출시및중저가휴대폰의메탈케이스적용확대가예상됨에따른수혜가기대된다. 이에더해백색가전제품의알루미늄소재수요증가와더불어 17 년까지지속되는아파트신규입주물량확대에따른프리미엄알루미늄창호출시가예정되어있어실적개선세는강화될것으로기대된다. 중장기적관점으로차량용알루미늄제품역시기대된다. 현재국내완성차업체및특수차업체와전기자동차알루미늄차체및모터케이스등의개발이진행중인가운데차량용알루미늄의경우환경규제및차량연비개선관련효과적이라는의견들이제시되고있다. 특히기존철강소재대비알루미늄, 강화플라스틱등신소재적용시최소 1% 차량경량화가가능할것으로판단됨에따라자동차의알루미늄채택률은점차증가할것으로예상된다.

4 기업 Comment Analyst 이승욱 / 사업부별제품포트폴리오 사업부제품주고객사 전기전자부품소재 TV디스플레이내, 외장재 LED 전등프레임, TV스탠드, 스피커, 전자칠판 삼성전자, LG전자, 파나소닉, 샤프, 소니등 전자제품케이스 : 노트북, 스마트폰, 모니터등 자동차부품소재 알루미늄바디프레임, 샤시부품, 차체부품, 모듈화부품, 버스용구체등 현대자동차, 덴소등 철도차량철도차량용구체, 공조장치프레임, 히트싱크 ( 방열판 ) 현대로템 선박용 LNG 운반선저장탱크모듈, 크루즈선건축용소재삼성중공업, 현대중공업 건축자재창호프레임, 경관재, 도로방음벽소재, 알루미늄토목및건축용품주요건설사. 16 년에도지속되는성장세 11 년부터 1 년까지대규모투자를통해완공된베트남현대알루미늄 ( 현대알루미늄 VINA) 은일원화된시스템을바탕으로높은생산성과값싼노동력을바탕으로원가경쟁력을갖췄다. 현재알루코그룹에서생산되는전자소재제품중스마트폰메탈케이스의대부분이현대알루미늄 VINA( 지분율 : 알루텍 6%, 알루코 7%, 현대알루미늄 %) 에서생산되고있는가운데, 최근생산량이증가함에따라영업이익률이점차개선되고있다. 16 년예상매출액과영업이익은각각,879 억원 (+1%, YoY), 9 억원 (+19.%, YoY) 로추정된다. 스마트폰메탈케이스적용확대로인한전자재료사업부의성장세가예상되는가운데차량경량화에따른알루미늄제품수요증가로인한견조한성장세가지속될것으로판단된다. 알루코연간실적추이 ( 단위 : 억원, %) 알루코분기실적추이 ( 단위 : 억원, %) ( 억원 ) 1 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) Q Q Q Q 1Q Q Q Q

5 알루코 (178/KS) 투자의견변경일시투자의견목표주가 Not Rated ( 원 ) 1, 수정주가 목표주가 9, 8, 7, 6,,,,, 1, Compliance Notice 작성자 ( 이승욱 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 단계 (6 개월기준 ) % 이상 적극매수 / 1%~% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (16 년 월 1 일기준 ) 매수 9.17% 중립.8% 매도 %

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Microsoft Word - C001_UNIT_ _ 14 LG 는 IT 가아닌자동차의르네사스를인수한셈 매수 ( 유지 ) T.P 32,000 원 ( 유지 ) Analyst 정한섭 hanchong@sk.com +823773900 Company Data 자본금 81 억원 발행주식수 1,626 만주 자사주 74 만주 액면가 00 원 시가총액 4,326 억원 주요주주 ( 주 ) 코멧네트워크 16.2% 한대근 4. 외국인지분률.