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1 COMPANY REPORT LG 전자 매수 213 년 3 월 11 일 (6657) 경쟁력 회복에 배팅하자 (유지) 디스플레이/전기전자 213년 스마트폰 판매량 73% YoY 증가한 4,6만대 예상 현재주가 (3 월 8 일) 77,7 원 1분기 비수기에도 불구하고 옵티머스G 프로와 3G 스마트폰 판매호조로 스마트폰 판매량 목표주가 1, 원 (유지) 은 1.5% QoQ 증가한 95만대로 예상된다. 2분기 북미 시장에서 중저가 LTE 스마트폰 상승여력 28.7% 인 옵티머스 F 가 판매되면서 2분기 스마트폰 판매량은 15.8% QoQ 증가한 1,1만대로 예상된다. 213년 스마트폰 판매량은 73% YoY 증가한 4,6만대로 예상되며, 삼성전자, 애플 다음으로 확실한 3위 스마트폰 업체로 올라설 전망이다. 2분기 영업이익 66.4% QoQ 증가한 4,43억원 예상 1분기 영업이익은 가전 성수기 수요로 148.4% QoQ 증가한 2,66억원으로 예상된다. 2 분기 영업이익은 스마트폰과 TV 실적개선으로 66.4% QoQ 증가한 4,43억원으로 전망 된다. 하반기 휴대폰 사업부 영업이익률은 스마트폰 판매량 증가로 4년만에 5%대로 올라 [ Analyst ] 설 전망이다. 213년 영업이익은 47.4% YoY 증가한 1조 6,74억원으로 예상된다. 소현철 (2) 선임연구위원 johnsoh@shinhan.com 민정규 연구원 (2) qmin@shinhan.com 목표주가 1,원, 투자의견 매수 유지 지난 2년간 LG전자 스마트폰 시장점유율은 5%를 넘지 못했다. 그러나, 금년에는 LG전 자 스마트폰 시장점유율이 5%를 넘어서면서 3위업체로서의 위상을 회복할 전망이다. 현 주가는 213F PBR 1.배, PER 9.7배로 밸류에이션 매력이 높다. LG전자 제품 경쟁력 KOSPI 2,6.1p KOSDAQ 543.1p 시가총액 12,715.4 십억원 액면가 5, 원 회복에 대해서 시장이 화답할 시기라고 판단된다. 12월 결산 매출액 (십억원) 발행주식수 백만주 유동주식수 14.1 백만주(63.6%) 영업이익 (십억원) 52 주 최고가/최저가 93,3 원/56,1 원 순이익 (십억원) 일평균 거래량 (6 일) 1,26,437 주 일평균 거래액 (6 일) 76,782 백만원 외국인 지분율 : 주요주주 절대수익률 17.33% F 213F 214F 55, , ,96. 54, , ,136. 1, , ,227. (469.6) , ,764.5 EPS (원) 7,384 (2,859) 346 7,99 9,734 BPS (원) 76,357 71,33 68,746 76,556 86,19 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 2.3 (.8) (3.7) (26.) LG 33.67% 국민연금공단 9.44% 3 개월 4.3% ROE (%) 1. 6 개월 7.6% PER (x) 15.6 PBR (x) 개월 -14.3% KOSPI 대비 3 개월 1.8% EV/EBITDA (x) 상대수익률 6 개월 3.5% 주: 21년 실적은 K-GAAP, 211년 이후 추정치는 IFRS 기준 12 개월 -14.6% 리서치센터

2 Contents 3 Valuation: 투자의견및목표주가 목표주가 1,원, 투자의견 매수 유지목표주가는 213F PBR 1.3배, PER 12.5배에해당 6 실적전망 1분기영업이익 148.4% QoQ 증가한 2,66억원으로예상 2분기영업이익 66.4% QoQ 증가한 4,43억원으로예상 213년영업이익은 47.4% YoY 증가한 1조 6,74억원으로예상 8 스마트폰경쟁력강화 4분기서유럽스마트폰시장에서 LG전자약진터치스크린수직계열화를통해원가경쟁력강화 2분기스마트폰판매량 1,1만대로예상 1 TV 경쟁력강화 213년중저가직하형 LED TV 판매확대를통해서수익성개선 LCD TV 패널셀비중확대를통해서원가경쟁력강화 CRT 와 PDP 판매축소 vs. LCD TV 판매확대 12 부록 : 요약재무제표

3 Valuation 목표주가 1, 원, 투자의견 매수 유지 3 월 8 일종가는 213F PBR 1. 배, PER 9.7 배에해당 목표주가는 213F PBR 1.3 배, PER 12.5 배에해당 목표주가 1, 원 지난 2 년간 LG 전자스마트폰시장점유율은 5% 를넘지못했다. 그러나, 금년에는 LG 전자스마트폰시장점유율이 5% 를넘어서면서 3 위업체로서의위상을회복할전망이다. 현주가는 213F PBR 1. 배, PER 9.7 배로밸류에이션매력이높다. LG 전자제품경쟁력회복에대해서시장이화답할시기라고판단된다. Valuation 컨센서스비교 목표주가 1, 원은 213F PBR 1. 배, PER 12.5 배에해당된다. 스마트폰대중화시대의핵심성공요인은부품조달과원가경쟁력에있어부품수직계열화가완성된 LG 전자가중국업체대비유리한고지에있다. 2 분기 LG 전자스마트폰판매량이당초기대치 1,1 만대보다많은 1,2 만대를기록할가능성도있다. 만약이와같은성과를보여준다면 LG 전자주가는오버슈팅국면으로돌입할수도있다. 회사 시가총액 213F (x) 214F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Apple SEC Panasonic Sony Nokia (3.2) LGE Whirlpool Electrolux HTC Blackberry 6.8 N/A (8.1) N/A (2.3) Sharp 3.8 N/A (.1) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (3월 8일종가기준 ) LG 전자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 18, 14, 1, 6, 2.7x 2.x 1.5x 1.x.7x 2, 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 3

4 LG 전자외국인지분율추이 (%) /7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 자료 : WiseFn, 신한금융투자추정 LG 전자와월풀주가추이 ( 원 ) 13, LG 전자월풀 ( 우축 ) (US$) 12 11, 1 9, 8 7, 6 5, 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 LG 전자와일렉트로룩스주가추이 ( 원 ) 13, LG 전자일렉트로룩스 ( 우축 ) (SEK) 2 11, 17 9, 14 7, 11 5, 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 8 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 4

5 삼성전자, 삼성전기, LG 전자상대주가추이 (%) 8 6 삼성전자삼성전기 LG 전자 4 2 (2) (4) (6) 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 LG 전자, 소니, 파나소닉, 샤프상대주가추이 (%) LG전자파나소닉샤프소니 2 (2) (4) 1/12 1/12 11/12 12/12 1/13 2/13 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 5

6 실적전망 1 분기영업이익 148.4% QoQ 증가한 2,66 억원으로예상 2 분기영업이익 66.4% QoQ 증가한 4,43 억원으로예상 213 년영업이익은 47.4% YoY 증가한 1 조 6,74 억원으로예상 213 년영업이익 47.4% YoY 증가한 1 조 6,74 억원예상 1 분기영업이익은가전성수기수요로 148.4% QoQ 증가한 2,66 억원으로예상된다. 2 분기영업이익은스마트폰과 TV 사업부실적개선으로 66.4% QoQ 증가한 4,43 억원으로전망된다. 하반기휴대폰사업부영업이익률은스마트폰판매량증가로 4 년만에 5% 대로올라설전망이다. 213 년영업이익은 47.4% YoY 증가한 1 조 6,74 억원으로예상된다. 213 년 1 분기실적전망 ( 십억원 ) 1Q13F 4Q12 % QoQ 1Q12 % YoY 1Q13F Cons 차이 매출액 12,38 13,497 (8.3) 12, ,362.1 영업이익 (29.) 282 (5.5) 순이익 161 (468) 흑자전환 243 (33.6) 21 (23.2) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 1.3 (3.5) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 실적전망 ( 십억원 ) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F F 214F 매출액 12,228 12,859 12,376 13,497 12,38 13,694 13,884 14,681 55,754 54,257 5,96 54,639 58,31 MC 2,497 2,321 2,447 2,812 2,858 3,147 3,312 3,472 12,975 11,693 1,77 12,79 14,731 (Handset) 2,452 2,286 2,423 2,779 2,828 3,117 3,282 3,442 12,811 11,437 9,941 12,67 14,611 HE 5,33 5,478 5,486 6,443 5,193 5,546 5,88 6,668 23,695 22,381 22,738 23,288 24,68 HA 2,536 2,875 2,868 2,942 2,618 2,931 3,19 3,19 1,673 11,272 11,221 11,677 12,77 AC 1,218 1, ,154 1,486 1, ,82 5,6 4,35 4,488 4,536 기타 ,591 3,95 2,574 2,397 2,359 영업이익 ,136 1,674 1,956 MC 34 (28) (4) (654) (281) (Handset) 31 (3) (5) (658) (286) HE HA AC (11) (9) 기타 (42) (41) (3) (37) (4) (35) (3) (3) 88 (196) (15) (135) (1) 영업이익률 (%) MC 1.4 (1.2) (.2) (5.) (2.4) (Handset) 1.3 (1.3) (.2) (5.1) (2.5) HE HA AC (1.6) (1.2) 기타 (6.5) (5.8) (4.9) (6.) (7.2) (6.) (4.9) (4.7) 2.5 (5.) (5.8) (5.6) (4.2) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 6

7 실적변경비교 213F 214F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 53,353 54, ,417 58, 영업이익 1,461 1, ,761 1, 순이익 1,29 1, ,618 1, 부문별매출액 MC ( 휴대폰 ) 11,54 12, ,838 14, (Handset) 11,384 12, ,718 14, HE (TV, 모니터 ) 23,288 23, ,68 24,68. HA ( 냉장고, 세탁기 ) 11,677 11, ,77 12,77. AC ( 에어컨 ) 4,488 4,488. 4,536 4,536. 독립사업부 2,397 2,397 (.) 2,359 2,359 (.) 부문별영업이익 MC ( 휴대폰 ) (Handset) HE (TV, 모니터 ) (.3) HA ( 냉장고, 세탁기 ) AC ( 에어컨 ) 독립사업부 (135) (135). (1) (1). 자료 : 회사자료, 신한금융투자 LG 전자영업이익추이 ( 십억원 ) 4, 영업이익 영업이익률 ( 우축 ) (%) 8 3,2 2,4 1, F 213F 214F 자료 : 회사자료, 신한금융투자 7

8 스마트폰경쟁력강화 4 분기서유럽스마트폰시장에서 LG 전자약진 터치스크린수직계열화를통해원가경쟁력강화 2 분기스마트폰판매량 1,1 만대로예상 서유럽시장에서약진 터치스크린수직계열화 2 분기스마트폰 1,1 만대 4 분기글로벌스마트폰시장에서중국화웨이와 ZTE 시장점유율은각각 4.2%, 4% 로 LG 전자 3.9% 를소폭앞섰다. 그러나, 북미와서유럽스마트폰시장에서 LG 전자시장점유율은각각 5.6%, 4.9% 로중국화웨이와 ZTE 를제쳤다. 화웨이와 ZTE 의중국내수시장의존도는 6% 이며, 선진국시장에서경쟁력이취약하다. LG 전자는그동안취약했던서유럽시장에서중저가스마트폰 옵티머스 L 를통해서시장점유율이약진했다. 작년 9 월세계최고하드웨어스펙을가졌던옵티머스 G 판매량은커버유리일체형 (G2) 터치스크린패널조달이슈로초기시장선점기회를놓쳤다. LG 그룹은스마트폰용커버유리생산자회사설립, LG 디스플레이 5 세대 LCD 공장의터치패널생산라인전환등터치패널생산수직계열화를수립하고있다. 향후 LG 전자는터치패널조달및원가경쟁력을강화할전망이다. 1 분기비수기에도불구하고옵티머스 G 프로와 3G 스마트폰판매호조로스마트폰판매량은 1.5% QoQ 증가한 95 만대로예상된다. 2 분기북미시장에서중저가 LTE 스마트폰인 옵티머스 F 가판매되면서 2 분기스마트폰판매량은 15.8% QoQ 증가한 1,1 만대로예상된다. 213 년스마트폰판매량은 73% YoY 증가한 4,6 만대로예상되며, 삼성전자, 애플다음으로확실한 3 위스마트폰업체로올라설전망이다. 글로벌스마트폰판매량및시장점유율추이 판매량 ( 백만대 ) 시장점유율 (%) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 삼성전자 애플 화웨이 ZTE LG전자 자료 : Gartner, 신한금융투자 북미스마트폰판매량및시장점유율추이 판매량 ( 백만대 ) 시장점유율 (%) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 애플 삼성전자 LG전자 모토로라 ZTE HTC 화웨이 자료 : Gartner, 신한금융투자 8

9 서유럽스마트폰판매량및시장점유율추이 판매량 ( 백만대 ) 시장점유율 (%) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 삼성전자 애플 소니 노키아 RIM LG전자 HTC ZTE 화웨이 자료 : Gartner, 신한금융투자 스마트폰디스플레이스펙비교 구분 옵티머스G 프로 갤럭시노트2 아이폰5 화면크기 5.5" 5.5" 4." 해상도 192x18 72x128 64x1136 PPI 디스플레이 IPS LCD AMOLED IPS LCD 자료 : 신한금융투자 LG 전자휴대폰판매량추이 ( 백만대 ) 피처폰 스마트폰 Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12F 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 피처폰 스마트폰 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 9

10 TV 경쟁력강화 213 년중저가직하형 LED TV 판매확대를통해서수익성개선 LCD TV 패널셀비중확대를통해서원가경쟁력강화 CRT 와 PDP 판매축소 vs. LCD TV 판매확대 LED TV 와셀비중확대 4 분기 HE 사업부영업이익률은.3% 로삼성전자 CE 사업부 5.3% 대비초라한실적을기록했다. 212 년 LED TV 비중은 LG 전자 61%, 삼성전자 85% 로삼성전자가프리미엄급 TV 시장에서우위를기록했다. 212 년 LCD TV 패널의반제품 (Cell) 조달비중은 LG 전자 1%, 삼성전자 5% 로삼성전자가원가경쟁력에서도앞섰다. 213 년 LG 전자는 LED TV 비중 9%, Cell 조달비중 4% 이상확대를통해 TV 사업부수익성을개선시킬예정이다. 특히, CRT 와 PDP TV 판매축소를하는대신에 LCD TV 판매를확대시켜삼성전자와의격차를축소시킬예정이다. LCD TV 판매량비교 (LED TV 포함 ) ( 백만대 ) LG 전자 삼성전자 자료 : 회사자료, 신한금융투자 LED TV 비중추이 (%) Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 LG 전자 삼성전자 자료 : 회사자료, 신한금융투자 1

11 LCD TV 시장점유율추이 (LED TV 포함 ) (%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 삼성전자 LG전자 소니 TCL 도시바 Hisense 파나소닉 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자 212년 3분기지역별 LCD TV 시장점유율 (%) 전체미국서유럽중국아시아동유럽중남미중동 / 아프리카 Samsung LGE Sony TCL Toshiba Panasonic Hisense Skyworth AOC/TPV Sharp Funai Others 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자 글로벌 LCD TV 수요 ( 백만대, %) F YoY 4" 대이하 " 대 " 대이상 전체 자료 : DisplaySearch, 신한금융투자추정 11

12 부록 : 요약재무제표 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 213F 214F 자산총계 32, , , , ,481.3 유동자산 16, , , , ,65.1 현금및현금성자산 1, , , , 매출채권 7,2. 6, , , ,69.2 재고자산 5, , , , ,97.5 비유동자산 15,84. 16, , , ,831.1 유형자산 6,5.5 7,29.4 7,69.4 8,19.4 8,69.4 무형자산 ,35.8 1,47.3 1,87.3 1,127.3 투자자산 6,35.9 6,34.7 5,91.9 6,328. 6,753.2 기타금융업자산..... 부채총계 19, , , , ,462.4 유동부채 15, , , , ,671.8 단기차입금 3, , , , ,173.4 매입채무 5, , ,238. 5,3. 5,4. 유동성장기부채 , 비유동부채 4, , ,94.4 5,418. 4,79.7 사채 1,74.8 2,14.2 1, , ,285.2 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1, , ,93.6 1, ,493.6 기타금융업부채..... 자본총계 12, , , , ,18.8 자본금 자본잉여금 1, , , , ,861.7 기타자본 (44.9) (44.9) (44.9) (44.9) (44.9) 기타포괄이익누계액 (29.8) (326.6) (819.) (819.) (819.) 이익잉여금 1,18.2 9, , , ,669.4 지배주주지분 12, , , , ,571.4 비지배주주지분 * 총차입금 7, , ,47. 5,571. 4,371.9 * 순차입금 ( 순현금 ) 5, , , ,16.8 3,61.9 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 213F 214F 매출액 55, , ,96. 54, ,31.1 증가율 (%).5 (2.7) (6.1) 매출원가 43, , ,22.1 4, ,732.7 매출총이익 12,3.7 12, , , ,577.4 매출총이익률 (%) 판매관리비 12, , , , ,621.4 영업이익 ,136. 1, ,955.9 증가율 (%) (97.) 영업이익률 (%) 영업외손익 (742.5) (611.7) 금융손익 (219.3) (348.5) (276.4) (187.6) (162.2) 기타영업외손익 88.3 (63.) (381.4) (25.7) (25.7) 종속및관계기업관련손익 (331.1) 세전계속사업이익 (399.3) , ,381.2 법인세비용 계속사업이익 (432.8) 9.9 1, ,857.3 중단사업이익 당기순이익 1,282.1 (432.8) 9.9 1, ,857.3 증가율 (%) (45.4) 적전 흑전 1, 순이익률 (%) 2.3 (.8) ( 지배주주 ) 당기순이익 1,227. (469.6) , ,764.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익 총포괄이익 1,177.9 (642.3) 9.9 1, ,857.3 ( 지배주주 ) 총포괄이익 1,123.6 (692.3) , ,1.9 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (7.1) (118.7) (144.6) EBITDA 1, , ,446. 3,84.2 3,365.9 증가율 (%) (69.4) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 -판매관리비) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 213F 214F 영업활동으로인한현금흐름 8.5 1,73.1 2,89.3 2, ,383.5 당기순이익 1,282.1 (432.8) 9.9 1, ,857.3 유형자산상각비 1, ,3. 1,4. 1,4. 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 )..... 자산처분손실 ( 이익 ) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (477.3) (46.2) (494.8) (613.1) 운전자본변동 (2,639.9) (1,59.6) 79. (.7) (296.3) ( 법인세납부 ) (393.6) (359.2) (433.5) (43.2) (523.9) 기타 9.7 2, 투자활동으로인한현금흐름 (1,669.8) (2,451.9) (1,277.7) (1,893.2) (1,773.9) 유형자산의증가 (CAPEX) (1,745.2) (1,83.) (1,7.) (1,9.) (1,9.) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (284.9) (33.9) (21.5) (5.) (5.) 투자자산의감소 ( 증가 ) 기타 (14.1) (434.) (11.9) (11.9) FCF (1,6.8) (263.8) 재무활동으로인한현금흐름 1,22.8 1,16.5 (1,16.7) (935.9) (1,235.9) 차입금의증가 ( 감소 ) 1, (979.8) (899.1) (1,199.1) 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (38.3) (43.1) (36.9) (36.9) (36.9) 기타 (.).1.1 기타현금흐름.. (518.1) (25.7) (25.7) 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (39.1) (37.4)... 현금의증가 ( 감소 ) (479.6) 41.3 (723.2) (389.2) (652.) 기초현금 2, , , , ,233.1 기말현금 1, , , , 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12월결산 F 213F 214F EPS ( 당기순이익, 원 ) 7,717 (2,637) 479 8,412 1,247 EPS ( 지배순이익, 원 ) 7,384 (2,859) 346 7,99 9,734 BPS ( 자본총계, 원 ) 77,658 72,79 7,285 78,516 88,583 BPS ( 지배지분, 원 ) 76,357 71,33 68,746 76,556 86,19 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) 14.9 (28.2) PER ( 지배순이익, 배 ) 15.6 (26.) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) EV/EBIT ( 배 ) 배당수익률 (%) 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 2.3 (.8) ROA (%) 4. (1.3) ROE ( 지배순이익, %) 1. (3.7) ROIC (%) (1.8) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) N/A N/A N/A N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12

13 LG 전자 (6657)... 주가차트 ( 원 ) (3/12=1) 1, 종합주가지수 =1 15 8, 6, 4, , LG전자주가 ( 좌축 ) 85 KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 8 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13... 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) (3/12=1) 1, 종합주가지수 =1 15 8, 6, 4, , LG전자주가 ( 좌축 ) 85 KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 8 3/12 6/12 9/12 12/12 3/13 13

14 고객지원센터 : 서울특별시 영등포구 여의도동 23-2 신한금융투자타워 신한금융투자 영업망 서울지역 강남 2) 노원역 2) 명동 2) 신당 2) 잠실신천역 2) 강남중앙 2) 논현 2) 목동 2) 압구정 2) 중부 2) 관악 2) 답십리 2) 반포 2) 여의도 2) 창동 2) 광교 2) ) 보라매 2) ) ) 광화문 종로영업소 구로 성수동영업소 동부이촌동영업소 2) 대치센트레빌 2) 삼성역 2) 연희동 2) ) 도곡 2) 삼풍 2) 영등포 2) ) ) ) 영업부 2) 양재동영업소 남부터미널영업소 강북영업소 2) 동대문 2) 서교동 2) 남대문 2) 마포 2) 송파 2) 올림픽 2) 인천ᆞ경기지역 계양 32) 분당 31) 안산 31) 의정부 31) 죽전 31) 구월동 32) 산본 31) 야탑역 31) 일산 31) 평택 31) 동두천 31) 수원 31) 연수 32) 정자동 31) 평촌 31) 부산ᆞ경남지역 금정 51) 마산 55) 부산 51) 울산 52) 창원 55) 동래 51) 밀양 55) 서면 51) 울산남 52) 대구ᆞ경북지역 구미 54) 대구동 53) 시지 53) 안동 54) 포항 대구 53) 대구서 53) 대전ᆞ충북지역 대전둔산 42) 유성 42) 청주 43) 청주지웰시티 43) 광주ᆞ전라남북지역 광주 62) 광양 61) 전주 63) 정읍 63) 수완 군산 63) 여수 61) 강원지역 강릉 33) ) 제주 64) PWM센터 강남 2) 반포 2) 압구정 2) 여의도 2) Privilege강남 2) 도곡 2) 서울파이낸스 2) 압구정중앙 2) 태평로 2) Privilege서울 2) 목동 2) 스타 2) 잠실 2) 해운대 51) PB센터 부산 51) 해외현지법인 뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 중앙유통단지영업소 투자등급 (211년 7월 25일부터 적용) : 제주지역 서귀포 매수 ; 15% 이상, 서여의도영업소 Trading BUY ; ~15%, 2) ~9 중립 ; -15~%, 54) ) 축소 ; -15% 이하 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다 (작성자: 소현철, 민정규). 당사는 상기회사를 기초자 산으로 ELS가 발행된 상태입니다.자료 제공일 현재 당사는 상기 회사가 발행한 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않으며, 지난 1년간 상기 회사의 유가증권(DR, CB, IPO 등) 발행과 관련 하여 대표 주간사로 참여한 적이 없습니다. 자료 제공일 현재 조사분석 담당자는 상기회사가 발행한 주식 및 주식관련사채에 대하여 규정상 고지하여야 할 재산적 이해관계가 없으며, 추천의견을 제시함에 있어 어떠한 금전적 보상과도 연계되어 있지 않습니다. 당자료는 상기 회사 및 상기회사의 유가증권에 대한 조사분석담당자의 의견을 정확히 반영하고 있으나 이 는 자료제공일 현재 시점에서의 의견 및 추정치로서 실적치와 오차가 발생할 수 있으며, 투자를 유도할 목적이 아니라 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 하고 있습 니다. 따라서 종목의 선택이나 투자의 최종결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 본 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락없이 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다.