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준석 신
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2012/05/21 Technical View Technical Strategist 지기호 02)6923-7330ㆍkhchi@ligstock.com 일목균형표시간론상 중요한변화주 [ 윤 3 월 = Stock Run 끝?] 가지났음 윤3월 (4월21 일 ~5월20 일 ) 이끝났다. 윤3월동안코스피는 9.

1 2012/05/21 Technical View Technical Strategist 지기호 일목균형표시간론상 중요한변화주 [ 윤 3 월 = Stock Run 끝?] 가지났음 윤3월 (4월21 일 ~5월20 일 ) 이끝났다. 윤3월동안코스피는 9.73% 가하락했으며, 저축은행 3차퇴출발표 (5월6 일 ) 후 2주간 10.39% 가하락했다. 그리고이번주부터는정상적인경제활동 ( 결혼, 이사등 ) 이시작된다. 2010~2012년 5월주식시장은유럽재정위기라는반복된악재로인해외국인투자자가주식을매도 (Stock Run?) 해왔다. (2010년 5월 -6조2,686억원, 2011년5월 -2조5,614억원, 2012년5월 -3조1,620억원) 그리스의총선 (6월17 일 ) 전까지는불안한심리가시장을지배할수있으나이번주유럽정상회담 ( 비공식, 5월23 일 ) 등을재료로원 / 달러환율은변곡점을맞이할것으로보고있다. 즉, 원화가하향안정화될수있는시간이윤3월이끝나고평달 ( 음력4월 ) 로넘어가는이번주부터이다. 엘리어트파동이론에의한 ( 보통의경우 ) 예상시나리오 ( 코스피 ) 저축은행퇴출과유럽재정위기로원화약세 : 이번주변곡점 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 표 년 5 월 4 째주 (5 월 21 일 ~5 월 25 일 ) 주요대표지수의지지선과저항선 ( 단위 : pt, 엔, 달러 ) 지수 Demark( 상 ) 1차저항 종가 피봇가격 1차지지 2차지지 KOSPI 1, , , , , , 한국연결선물 대표지수코스닥 일본 TOPIX 대표지수 니케이225 9, , , , , , 다우지수 12, , , , , , 미국나스닥 2, , , , , , 대표지수 S&P500 1, , , , , , 주1: 한일대표지수는 2012년 5월18일 ( 금 ) 종가, 미국대표지수는 2012년 5월17일 ( 목 ) 종가. 주2. 피봇가격보다종가가높으면빨강색, 낮으면파란색 자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권

2 표 2. 주봉패턴 ( 투자심리선 10 주 ) 분석 지수 최근10주전적 3월16일 3월23일 3월30일 4월6일 4월13일 4월20일 4월27일 5월4일 5월11일 5월18일 KOSPI 4승 6패 (40%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ KOSDAQ 2승 8패 (20%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 자료 : KRX, LIG투자증권 표 3. 일봉패턴 ( 투자심리선 10 일 ) 분석 지수 최근10일전적 5/7( 월 ) 5/8( 화 ) 5/9( 수 ) 5/10( 목 ) 5/11( 금 ) 5/14( 월 ) 5/15( 화 ) 5/16( 수 ) 5/17( 목 ) 5/18( 금 ) KOSPI 2승 8패 (20%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ KOSDAQ 3승 7패 (30%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 주1: 주가지수가종가기준으로상승마감하면 로표시. 반대로하락마감하면 Ⅹ 로표시하여구분. 주2: 일봉 ( 주봉 ) 패턴의 10일 ( 주 ) 데이터를사용한것은투자심리선 (10일) 와동일한접근방법. 주3: 예를들어 7승3패 (70%) 는 10영업일 ( 주 ) 동안상승한날이 7일 ( 주 ) 이며, 하락한날이 3일 ( 주 ) 이라는의미. 다만, 투자심리선 (10) 는 70% 라는형태로숫자만표시되기때문에어느시점에상승했는지하락했는지를알수없다는단점이있어이를보완. 자료 : KRX, LIG투자증권 표 4. 5 월 4 째주 (5 월 21 일 ~ 5 월 25 일 ) KOSPI 일목균형표구성항목움직임과변화일그리고국내외이슈 날짜전환선기준선기본 대등수치등국내외경제이슈및기타 1, 일 (4/3H) 미 : 4월시카고연방국가활동지수 (-0.29) 5월21일 ( 월 ) 1, (-3.55pt) 대등수치 : 14일 일 : 3월선행지수 CI( 확정, 96.6), 동행지수 CI( 확정, 96.5) 한 : 1Q 단기대외채무 ($136.1B) 1, 미 : 5월리치몬드제조업 (14 12e), 4월기존주택매매 (-2.6%MoM 2.7%e) 22일 ( 화 ) 1, (-5.27pt) 유 : 5월유로권소비자기대지수 ( 잠정, e) 중 : 4월컨퍼런스보드중국경기선행지수 미 : 3월 FHFA주택가격 (0.3%MoM), 4월신규주택매매 (-7.1%MoM 2.1%e) 유 : 3월유로권경상수지 (SA, -1.3B) 1, 일 ( 수 ) 1, 일 (2/20H) 유럽 (EU) 비공식정상회담 (-6.25pt) 일 : 4월무역수지 (- 84.5B), BOJ 정책금리결정 국채만기 : 스페인 ( 2.3B) 구름대교차변화일 미 : 4월내구재주문 (-4.0% MoM 1.0%e), 5월캔자스시티제조업활동 (3) 1, 일 ( 목 ) 1, 일 (4/18H) 유 : 5월제조업 PMI( 잠정, e), 서비스업 PMI( 잠정, e) (-8.68pt) 17일 (5/14H) 국채만기 : 프랑스 ( 8.7B), 미국 ($92.4B) 코스피 한 : 5월소비자기대지수 (104) 1, , 일 미 : 5월미시건대소비심리평가지수 ( 확정, e) 25일 ( 금 ) (-8.33pt) (-3.07pt) 데드크로스발생 중 : 5월 MNI BSI ( 예정일 ) 일 : 4월국내 CPI(0.5% YoY) 주1: 전환선은 9일간의중간값 [( 고점 + 저점 )/2] 이며, 기준선은 26일간의중간값 [( 고점 + 저점 )/2]. 일목산인은주추세를나타내는기준선의방향이중요하다고강조. 주2: 기본수치는 9, 17, 26, 33, 42, 65, 76, 129, 172, 200~257로일목산인은특히, 9, 17, 26의 3개가기본이된다고정의. 주3: 대등수치는반복되는주기를파악하기위한값으로파동의저점 ( 고점 ) 으로부터다음파동의고점또는저점까지걸리는시간이주기적으로반복된다는가정을하고있음. 주4: 일정및데이터값은 KOSPI 등락여부에따라능동적또는수동적으로바뀔수있음. 자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권 2 LIG Research Center ㆍ

3 1. 밸류에이션테이블과조정비율 코스피는다시저렴해졌다. 최근 3년간매년 5월똑같은재료를가지고외국인이매도했기때문이다. 코스피는작년 8월수준으로또저렴해졌다. 2001년이후 Tr_PBR 평균 1.20배인 1,850pt 를밑돌고있기때문이다. 최근 3년 (2010~2012년 ) 간 5월만되면유럽재정위기라는똑같은재료로세번흔들었고시장은순수하게하락했다. 왜냐하면, 시장의주도권을쥔외국인이주식을매도했기때문이다. 2010년5월에는그리스의 IMF구제금융신청으로월간기준사상최대금액 (6조2,686억원 ) 을매도했으며, 2011년5월에도포트투갈의구제금융신청및지원안결정그리고그리스신용등급하향조정 (BB+ 에서 B+) 등으로외국인이 2조5,614억원을매도했다. 공교롭게도 2010년과 2011년 5월저점은모두 5월25일에기록했다. 2012년 5월에도올랑드프랑스대통령당선과그리스연정실패로유로존탈퇴가능성이높다는최악의시나리오를바탕으로 5월18일까지외국인투자자는 3조1,620억원을순매도하였다. 이에그림1에서보는바와같이코스피의조정비율 (892~2,231pt까지상승폭에대한조정비율 ) 은 33% 수준 (1,789pt) 인 1,782pt 로내려앉았다. 표 5. 코스피밸류에이션테이블과저렴해진주가지수 2001년이후 최대 최소 평균 Fw_PER Fw_PBR Tr_PBR 코스피 Fw_PER Fw_PBR Tr_PBR 주 : 코스피 2012년5월18일 ( 금 ) 종가는 1,782.46pt 자료 : I/B/E/S, LIG투자증권 ( 이익추정치는 4월20일기준 ) 그림 1. 코스피는전체 (892~2,231pt) 상승폭의 33% 되돌림수준 (1,789pt) 으로하락 LIG Research Center ㆍ 3

4 그림 2. 작년저점부터올해고점까지상승폭에대한되돌림비율 62%(1,803pt) 를넘었음 그림 년 5 월그리스 IMF 구제금융신청 (5-12.8%) 시보다현재의하락률이더커 (-13.37%) 그림 4. 코스피하락기여도는 4 월까지는화학, 정유, 건설등. 5 월에는삼성전자와은행업종등 4 LIG Research Center ㆍ

5 2. 추세 : 일선데드크로스발생과과거패턴정리 2011년8월12일이후처음으로 일선데드크로스발생 (5월25일) 예정 이번주금요일 (5월25일) 에는코스피 20일이동평균선이 200일이동평균선을하향돌파하는중기-장기이동평균선간의데드크로스가발생한다. 지난 2011년8월12일 ( 종가1,793pt) 이후처음있는일이다. 현재코스피에데드크로스가발생하지않아지난주말 (5월18일 ) 종가를기준으로두추세를비교해본도표가그림7의하단이다. 상관계수는예상보다높지않은 0.41이며, 상관관계가가장높게나온것은 2000년2월 (0.78) 과 2004년5월 (0.77), 2008년1월 (0.77), 2006년6월 (0.75) 순이다. 참고로지난자료등에서 200일선이상승하기시작하는날이 5월25일로계산되었다고언급한바있으나지수가급락하였기때문에향후 200일선은상승하지않고완만하게하락할것으로보인다 ( 그림6참조 ). 그림 5~ 일이동평균선을기준으로코스닥과코스피의위치를보면코스닥평행추세, 코스피도평행추세 그림 7~8. 코스피 일선데드크로스발생전후추이 : 현재국면과상관관계가높은과거코스피와비교 2011 년 8 월과비교 LIG Research Center ㆍ 5

6 한편, 코스피를월간기준으로정점을기록했던시기와비교한도표가그림9이다. 여기서가장상관계수가높게나오는것은 1989년9월이후추이 (0.93) 와 1994년 10 월이후추세 (0.92) 이다. 향후에도두가지의추이와유사하게진행된다면, 유럽위기가최악으로간다는것을상정해야하는흐름들이다. 원 / 달러환율은중요한대등수치변화주인 5월3째주까지상승했으며, 이번주부터하향안정화예상 한편, 그림10~11 은저축은행 3차퇴출발표 (5월6일) 이후코스피와원화가각각약세를보였으며, 이는 2차퇴출발표와미국국가신용등급하향조정과맞물렸던작년 9 월코스피하락률과유사한 10% 수준에도달했다. 그리고원 / 달러환율도일목균형표시간론상대등수치변화주인 5월3째주 (5월14~18일 ) 까지상승하여 1,172.8원에마감하였다. 장중기준으로는 1,175원이었으며, 2010년 5월그리스의 IMF구제금융신청당시 1,277원까지상승했던고점을이은하락추세대상단이 1,178원 ~1,183원수준이기때문에이번주부터원 / 달러환율은조금씩하향안정화될것으로보인다. 그림 9. 코스피정점비교차트 : 현재국면과상관관계가가장높은것은 1989 년, 1994 년이후도표 그림 10~11. 저축은행 3 차퇴출발표 (5 월 6 일 ) 이후주가급락, 환율상승패턴은 2 차퇴출발표 (2011 년 9 월 ) 시기와유사한모습 자료 : Bloomberg, KRX, LIG 투자증권 6 LIG Research Center ㆍ

7 엘리어트파동이론으로두가지 ( 보통과최악 ) 시나리오 엘리어트파동이론으로코스피를분석해보면, 두가지시나리오가성립된다. 하나는유럽재정위기가확산되어그리스문제에서 PIIGS국가전체로퍼진다면, 그림12와같이코스피는 (C)-a파동( 현재진행되고있는파동 ) 이후반등파동 [(C)-b 파동 ] 이나오고이후가장강력한조정파동인 (C)-c파동이진행될것으로생각해볼수있다. 동시나리오는기업실적도 2~4분기로가면갈수록악화되어야한다. 본담당자가펀더멘탈등을감안하여보고있는엘리어트파동으로는그림13 이다. 지난파동매김에서소1파동과소4파동의조정파동이겹쳤기때문에엘리어트파동이론의절대불가침원칙을위배했다. 따라서전체의파동 (1,644~2,057pt) 을 (1) 파동으로정의하고현재진행되는파동을 (2) 파동으로정의할수있다. (2) 파동은파동교환의법칙또는삼각수렴형패턴 (flat: 소파동이 3-3-3) 으로진행될수있다. 그림 12. 코스피엘리어트파동이론 : 최악의시나리오 그림 13. 코스피엘리어트파동이론 : 보통시나리오 LIG Research Center ㆍ 7

8 Compliance 본조사자료는과거패턴을이용한분석으로투자정보를제공하는목적으로작성되었습니다. 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8 LIG Research Center ㆍ

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Microsoft Word _Technicalview_June_4week.doc 2012/06/25 Technical View [ 투자전략센터장 ] Technical Strategist 지기호상무 02)6923-7330ㆍkhchi@ligstock.com [ 주간전망 ] 외국인선물대량매도후코스피는? 지난주금요일 (6월22 일 ), 선물시장에서외국인투자자가일일기준사상두번째로큰규모의선물을매도 (-16,704계약) 하였다. 이와관련하여과거통계를분석해본결과두가지를알수있었다.