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혜린 신
6 years ago
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1 2013/06/24 Technical View Technical Strategist 지기호 [ 시장전망 ] 코스피 1,850pt 아래는너무싸다 지난 6월19 일 ( 현지시간 ) 미 FOMC 회의에서 QE3축소와관련된 로드맵 이나왔다. 시장참가자는시간이지나면 불확실성해소 재료로인식할것임에도불구하고지수하단에서 확인매도 를통해위험을회피하고자했다. 이에코스피는 12 개월선행 PBR이 0.96 배로하락하면서너무저렴한영역에도달했다. 즉, 코스피 1,850pt는너무싸다. 지난주외국인의대량매도후평균적으로 11~13 일뒤부터지수가반등한다는자료를발간했다. 그리고업데이트한결과통계가여전히유효하며, 이번주부터반등할것 이라는결론에변함이없다. 종목활성화정도를알수있는등락비율 (ADR20 일, 60일 ) 도최근투매로데이터값이소폭둔화되었으나시간측면에서저점을확인하고 7월5 일또는 7월11 일 ( 옵션만기일 ) 전후까지반등국면이예상된다. 한편, 글로벌스텐다드로인식되고있는일본 NIKKEI225 지수와엔 / 달러환율이 엘리어트파동이론 대로움직이고있어주목된다 (7페이지그림7, 8참조 ). 코스피 12 개월선행 PBR 기준 1 배를밑돈경험은 2002 년부터네번에불과함 표 년 6 월 4 째주 (6 월 24 일 ~6 월 28 일 ) 주요대표지수의지지선과저항선 ( 단위 : pt, 엔, 달러 ) 지수 2차저항 1차저항 종가 피봇가격 Demark( 하 ) 1차지지 KOSPI 1, , , , , , 한국연결선물 대표지수코스닥 일본 TOPIX 1, , , , , , 대표지수 니케이225 13, , , , , , 미국 다우지수 15, , , , , , 대표지수 나스닥 3, , , , , , 주1: 한일대표지수는 2013년 6월21 일 ( 금 ) 종가, 미국대표지수는 2013년 6월20 일 ( 목 ) 종가 주2: 전주피봇가격 [( 고가 + 저가 + 종가 )/3] 보다종가가높을경우강세장이며, 종가를빨강색으로표시 반대로피봇가격 ( 거래중심가격 ) 보다낮을경우조정국면으로파랑색으로표시 자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권

2 표 2. 주봉패턴 ( 투자심리선 10 주 ) 지수 최근10주전적 4월19일 4월26일 5월3일 5월10일 5월17일 5월24일 5월31일 6월7일 6월14일 6월14일 KOSPI 4승 6패 (40%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ KOSDAQ 5승 5패 (50%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 자료 : KRX, LIG투자증권 표 3. 일봉패턴 ( 투자심리선 10 일 ) 지수 최근10일전적 6월10일 6월11일 6월12일 6월13일 6월14일 6월17일 6월18일 6월19일 6월20일 6월21일 KOSPI 3승 7패 (30%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ KOSDAQ 3승 7패 (30%) Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ Ⅹ 주1: 주가지수가종가기준으로상승마감하면 로표시. 반대로하락마감하면 Ⅹ 로표시하여구분. 주2: 일봉 ( 주봉 ) 패턴의 10일 ( 주 ) 데이터를사용한것은투자심리선 (10일) 와동일한접근방법. 주3: 예를들어 5승5패 (50%) 는 10영업일 ( 주 ) 동안상승한날이 5일 ( 주 ) 이며, 하락한날이 5일 ( 주 ) 이라는의미. 다만, 투자심리선 (10) 는 50% 라는형태로숫자만표시되기때문에어느시점에상승했는지하락했는지를알수없다는단점이있어이를보완하기 위해날짜와요일을표시하여시간개념을접목시켰음. 자료 : KRX, LIG투자증권 표 4. 6 월 4 째주 (6 월 24 일 ~6 월 28 일 ) KOSPI 일목균형표구성항목움직임과변화일그리고국내외이슈 날짜 전환선 기준선 기본 대등수치등 국내외경제이슈및기타 76일 (3/6H) 6월24일 ( 월 ) 1, 미 : 6월달라스연준제조업활동 ( e) 1, (-5.90pt) 데드크로스 국채만기 : 아일랜드 ( 0.5B), 영국 ( 3.5B) (20-500일선) 한 : 6 월소비자기대지수 (104) 25 일 ( 화 ) 1, (-5.25pt) 1, 일 (3/22L) 17일 (5/31H) 미 : 5월내구재주문 (mom, 3.5% 2.6%e), 자본재수주 (mom, 1.2%) 4월 S&P/CS 주택가격 (yoy, 10.87% 10.40%e) 6월소비자기대지수 ( e) 5월신규주택매매 (mom, 2.3% 1.3%e) 26 일 ( 수 ) 1, (-5.20pt) 1, 일 (4/25H) 구름대교차변화일 한 : 7월제조업 비제조업 BSI( 한국은행 ) 미 : 1Q GDP( 수정, 연율, qoq, 2.4% 2.4%e) 국채만기 : 독일 ( 3.0B) 실적발표 : Monsanto, General Mills 27 일 ( 목 ) 1, , 일 (5/10L) 한 : 5월경상수지 ($4.0B), 상품수지 ($3.6B) 미 : 5월개인소비지출 (mom, -0.2% 0.3%e) 주간신규실업수당청구건수 5월미결주택매매 (mom, 0.3% 0.9%e) 중 : 한-중정상회담, 방중기간 [6/27~30] 유 : 5월유로권 M3(yoy, 3.2%), 6월경제기대지수 (89.4) 6월유로권기업환경지수 (-0.76), 소비자기대지수 ( 확정 ) EU정상회담 [6/27~28] 실적발표 : NIKE, Accenture 28 일 ( 금 ) 1, , 한 : 5월광공업생산 (yoy, 1.7% -1.1%e) 미 : 6월시카고 PMI( e) 6월미시건대소비심리 ( 확정, e) 일 : 5월실업률 (4.1% 4.0%e), 국내 CPI(yoy, -0.7% -0.5%e) 5월산업생산 ( 예비, mom, 0.9% 0.2%e) 자료 : KRX, Bloomberg, LIG 투자증권 2 LIG Research Division ㆍ

3 1. 코스피 1,850pt 아래는너무싸다 코스피 12개월선행 PBR 0.96배로낮아져너무싼영역으로진입금융위기 (2008 년 ) 당시 12개월선행 PBR은 0.87배 2002년부터 2013년까지코스피선행 12개월 PBR이 1배밑으로하락한것은네번에불과하다. 미 FOMC회의에서 QE3에대한 로드맵 이발표되면서코스피가 1,822pt로주저앉았고선행 12개월 PBR로 0.96배로낮아졌다. 즉, 코스피 1,850pt 아래는너무싼영역이다 ( 그림1참조 ). 12개월선행 BPR로가장낮았던금융위기때가 0.87배이기때문에현재의 0.96배는시장참가자들이금융위기가다시올것이라는것을반영한 과매도 국면이라고할수있다. 경제성장률, 물가상승률, 실업률등펀더멘털데이터로보더라도 2008~2009년보다 2013~2014년이좋다. 그럼에도불구하고투매가나타난것은유동성장세 ( 금융장세 ) 에서의중간반락과정에서종종관찰할수있는더떨어질것이라는 심리적인요인 이크게작용했기때문이다. 그림 1. 매우저렴한구간에진입한코스피 : 12 개월선행 PBR 0.96 배 표 5. 밸류에이션으로보면, 코스피는매우저렴한구간에진입 구분 PER PBR Fwd Trailing Fwd Trailing 한국 현재 최저점 일본 현재 최저점 중국 현재 최저점 미국 현재 최저점 유럽 현재 최저점 주 : 최저점은금융위기 (2008년 ) 이후저점을의미하며, 현재지수는 2013년6월 20일 ( 미국, 유럽 ), 21일 ( 한국, 일본 ) 자료 : Thomson Reuters, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 3

4 일선, 일선데드크로스발생과코스피 중장기데드크로스가발생하면지수는하락세에서박스권으로전환됨 일선데드크로스발생평균추이와동일한모습을보이고있음 이동평균선을기준으로보면, 지난주에 일선 (6월17일) 과이번주에 일선 (6월24일) 데드크로스가발생할예정이다. 여전히중장기데드크로스가발생한후지수흐름은 낙관적 이다 일선과 일선데드크로스가발생할정도로지수가침체 ( 조정 ) 를보였다면향후추세가하락에서박스권 ( 평형추세 ) 으로바뀐다는신호이기때문이다 일선데드크로스가발생한최근 5회평균추이와현재 (2013년 6월 ) 코스피추이를비교해보았더니여전히높은상관계수 (0.75) 를보이고있으며, 저점기록일도일치하고있어향후평균추이와현재추이가동일하게진행될가능성도있다 ( 그림2). 더나아가 일선데드크로스발생과지수저점기록일을조사해보았는데여전히향후전망을긍정적으로볼수있다. 그림5를참고로 2011년이후 일선데드크로스가이번을포함해총 6번발생했는데저점기록일까지최고 15~16일 (2011년미국가신용등급하향시기와 2012년그리스위기때 ) 이걸렸으며, 최단시간은데드크로스발생하기 1~3일전에저점이나왔다. 그림 일선데드크로스발생 (6 월 17 일 ) 후통계적으로저점기록일에근접 그림 3. 코스피 일선데드크로스발생 (6 월 24 일 ) 예정과과거코스피저점기록일 4 LIG Research Division ㆍ

3. 코스피와보조지표분석 : 6 월말 ~7 월중순까지강세시사 여전히서로다른보조지표가 6월말 ~7월중순강세시사 그랜빌의투자전략중매수 4국면은 트레이딩바이 ( 단기매수 ) 를의미한다. 매수 4국면은주가가급락하여이동평균선과멀어지게되면언젠가이동평균선에다가갈것이기때문에 단기매수를해야한다 는이론이다. 이매매방법을사용할지여부는흔히이격도로측정한다.

5 3. 코스피와보조지표분석 : 6 월말 ~7 월중순까지강세시사 여전히서로다른보조지표가 6월말 ~7월중순강세시사 그랜빌의투자전략중매수 4국면은 트레이딩바이 ( 단기매수 ) 를의미한다. 매수 4국면은주가가급락하여이동평균선과멀어지게되면언젠가이동평균선에다가갈것이기때문에 단기매수를해야한다 는이론이다. 이매매방법을사용할지여부는흔히이격도로측정한다. 결론적으로 20일이격도가 95% 아래에머물렀던시간은 2012년에서 2013년까지단 5일에불과했다. 2013년6월19 일 ( 현지시간 ) 미 FOMC회의에서 QE3와관련된출구전략 ( 로드맵 ) 을공표하면서코스피가더하락하였는데 20일이격도가 94% 낮아졌다. 그리고코스피는하락추세대하단까지낮아진상태이다. 본담당자는 여기서더하락할것이라고생각하는것은다소무리가있다 고보고있으며 오히려시간이흐를수록지수가반등할가능성이더많다 고보고있다. 반등가능성을알리는다른보조지표로는코스피등락비율 (ADR20 일, 60일 ) 추이가있다. 여전히 6월4째주부터 7월1~2째주까지반등국면이라시사하고있기때문이다. 그림 4. 코스피 20 일이격도 94% 로하락 : 2012 년이후 95% 이하에머문시간은단 5 일 뿐 그림 5. 코스피와등락비율 (ADR20 일, 60 일 ): 6 월말 ~7 월초 ~ 중순까지반등국면진행 ( 예상 ) LIG Research Division ㆍ 5

6 4. 외국인대량매도후코스피는 11 일뒤부터반등했다 외국인의대량매도후평균추이와유사한움직임을보이고있는코스피 6월말윈도드레싱기대 외국인이 6월들어처음으로대량으로주식을내다팔았던 6월7일 ( 금 ) 부터영업일수로 11일째가되는날이이번주가시작되는 24일 ( 월 ) 이다. 외국인이대량매도후 11일영업일이지난다는것은통계적으로큰의미가있다. 그림6을보기바란다. 외국인이대량매도했던코스피추이를평균 (10회) 한지수흐름과현재주가조정비율과시간이일치하기때문이다. 만약, 향후에도평균추이와같은흐름이이어진다고가정하면 6월24일 ( 월 ) 이후부터코스피가반등할수있는시간대에진입한다. 그리고 6월말은월말이면서분기말, 반기말이다. 채권과주식모두손해를본상태이기때문에기관과외국인의 윈도드레싱 이나올가능성이그어느때보다높다. 표 6. 유가증권시장 ( 코스피 ) 에서의외국인대량매도금액순위및코스피지수흐름 ( 일간기준 ) 순서 일시 외국인매도금액코스피등락률 (%) ( 억원 ) ( 종가, pt) 5일 10일 15일 20일 ,094 1, ,759 1, ,458 1, ,776 1, ,717 1, ,997 2, ,326 1, ,172 1, ,092 1, ,971 2, ,731 1, ,551 1, ,319 1, ,799 1, ,729 1, 평균등락률 (%) 자료 : KRX, LIG투자증권 그림 6. 외국인대량매도일전후코스피추이 : 정말똑같이움직이고있는코스피 6 LIG Research Division ㆍ

7 5. NIKKEI225 지수가주도주이기때문에정석대로진행되는지확인 일본 NIKKEI225지수와엔 / 달러환율은 4파동 (corrective wave) 진행중일본시장과엔화분석을통해국내증시가과매도된상태라는것을알수있음 일본주식시장과엔 / 달러환율은엘리어트파동이론대로움직이고있다. 그래서코스피 1,800선이바닥권이자 1,850pt 아래는너무싼영역이라고주장할수있다. 그림7~8은 NIKKEI225지수와엔 / 달러환율이 3파동 (impulse wave) 을마감하고 4파동 (corrective wave) 으로넘어가고있다는것을알수있다. 4파동은장기상승추세하에서일시적인조정국면으로일반적으로삼각수렴형또는깃발형패턴을보인다. 그리고엘리어트는 4파동의조정목표치로 3파동의상승폭의 38% 와 3파동의소4파동과일치하는경향이있다 고말하고있다. NIKKEI225지수는 13,014엔 (38% 조정 ) 과 12,338엔 (3파동의소4파동 ) 사이인 12,415엔에서저점을기록하였다. 그리고엔 / 달러환율은 38% 조정수준인 103엔에서다시약세로반전되었다 ( 그림8). 즉, 일본시장과엔 / 달러환율의장기상승추세가끝나지않았으며, 중간반락과정을거치고다시상승세를보이는국면에있기때문에국내주식시장도너무비관적으로볼이유가없다. 그림 7. 일본 NIKKEI225 지수는 엘리어트파동이론 대로움직이고있어 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 그림 8. 엔 / 달러환율도정석대로움직이고있어 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ 7

8 Compliance 본조사자료는과거패턴을이용한분석으로투자정보를제공하는목적으로작성되었습니다. 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8 LIG Research Division ㆍ

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Microsoft Word _Technicalview_May_4week.doc 2012/05/21 Technical View Technical Strategist 지기호 02)6923-7330ㆍkhchi@ligstock.com 일목균형표시간론상 중요한변화주 [ 윤 3 월 = Stock Run 끝?] 가지났음 윤3월 (4월21 일 ~5월20 일 ) 이끝났다. 윤3월동안코스피는 9.73% 가하락했으며, 저축은행 3차퇴출발표 (5월6 일 )