신 용 평 가 서

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남현 수
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15 2018.09.14 A1 (sf) 등급확정일 2017 년 09 월 15 일 주 )1) 상기유동화기업어음신용등급은 2017 년 09 월 15 일현재의제반계약서를기초로합니다.

1 신용평가서 케이희망제 10 차 ( 주 ) 귀중 귀사의의뢰에따라당사신용평가업무규정에의거하여평정한귀사의유동화기업어음신용등급을아래와같이통보합니다. 기업체명케이희망제 10 차 ( 주 ) 대표자명 평정대상 최인오 유동화기업어음 구분발행예정액발행예정일만기예정일평정등급 제 2 회차 2,538 억원 A1 (sf) 등급확정일 2017 년 09 월 15 일 주 )1) 상기유동화기업어음신용등급은 2017 년 09 월 15 일현재의제반계약서를기초로합니다. 주요계약내용의변경시에는그내용을 NICE 신용평가 ( 주 ) 에통보하고본신용평가서를수정재발급받아야합니다. 2) 상기유동화기업어음이등급확정일이속하는달의익월말까지미발행될경우당해유동화기업어음의신용등급은취소될수있습니다. 3) 귀사는 " 자본시장과금융투자업에관한법률 " 제 335 조의 11 의출자관계에있는자에해당하지않습니다. 4) 신용등급에대한확인및문의사항은 NICE 신용평가 ( 주 ) 홈페이지 ( 또는공시담당부서 ( ,6325) 로연락주시기바랍니다. 5) 신용등급의이용시에는이면의등급정의및유의사항을참고하시기바랍니다. 발행번호 사 교부일

2 등급의정의 개별신용등급별정의 단기신용등급 정의 A1 (sf) 적기상환능력이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에도영향을받지않을만큼안정적임. A2 (sf) 적기상환능력이우수하지만 A1 등급에비해다소열등한요소가있음. A3 (sf) 적기상환능력이양호하지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음. B (sf) 적기상환능력은인정되지만투기적요소가내재되어있음. C (sf) 적기상환능력이의문시됨. D (sf) 지급불능상태에있음. 주 1: A2 등급에서 B 등급까지는그상대적우열정도에따라 +, - 기호를첨부할수있음. 주 2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를부기함. 등급감시 (Credit Watch) 기호 등급감시기호는등급에영향을미치는특정사건이나환경의변화가발생하여기존등급을재검토할필요가있다고판단될때부여됩니다. - ( 상향 ) : 등급상향검토 - ( 하향 ) : 등급하향검토 - ( 불확실 ) : 불확실검토 유의사항 NICE신용평가 가제공하는신용등급은특정금융투자상품, 금융계약또는발행주체의상대적인신용위험에대한 NICE신용평가 고유의평가기준에따른독자적인의견입니다. NICE신용평가 는신용위험을미래의채무불이행및손실가능성으로정의하고있습니다. 따라서 NICE신용평가 의신용등급은금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험을표현하지는않습니다. NICE신용평가 의신용등급은미래의채무불이행및손실가능성에대한현재시점에서의의견으로예측정보를중심으로분석, 평가되고있으며, 예측정보는예상치못한환경변화등에따라실제결과치와다르게나타날수있습니다. 또한, 신용등급은사실의진술이아니라, 미래의신용위험에대한 NICE신용평가 의독자적인의견으로, 특정유가증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권고하는것이아닙니다. 즉, 신용등급은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 어떠한경우에도정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이에정보이용자들은각자유가증권, 발행자, 보증기관등에대해자체적인분석과평가를통해투자에대한의사결정을해야한다는점을강조합니다. NICE신용평가 는신용등급결정에활용하고보고서에주요판단근거로서제시하는정보를신뢰할만하다고판단하는회사제시자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집하여분석, 인용하고있으며, 발행주체로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되지않았으며중대한오해를일으키는내용이없다는확인을받고있습니다. 그러나, NICE신용평가 는자료원의정확성및완전성에대해자체적인실사를하지는않고있습니다. 또한, 신용평가의특성및자료원의제한성, 인간적, 기계적또는기타요인에의한오류의가능성이있습니다. 이에 NICE신용평가 는신용등급결정시활용된또는평가보고서에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 정보의오류, 사기및허위, 미제공등과관련한어떠한형태의책임도부담하지않습니다. 또한, NICE신용평가 는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및평가보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. NICE신용평가 에서작성한보고서에수록된모든정보의저작권은 NICE신용평가 의소유입니다. 따라서 NICE신용평가 의사전서면동의없이는본정보의무단전재, 복사, 유포 ( 재배포 ), 인용, 가공 ( 재가공 ), 인쇄 ( 재인쇄 ), 재판매등어떠한형태든저작권에위배되는모든행위를금합니다.

3 신용평가서 케이희망제 10 차 ( 주 ) 귀중 귀사의의뢰에따라당사신용평가업무규정에의거하여평정한귀사의유동화사채신용등급을아래와같이통보합니다. 기업체명케이희망제 10 차 ( 주 ) 대표자명 평정대상 최인오 유동화사채 구분발행예정액발행예정일만기예정일평정등급 제 2 회차 6.9 억원 AAA (sf) 등급확정일 2017 년 09 월 15 일 주 )1) 상기유동화사채신용등급은 2017 년 09 월 15 일현재의제반계약서를기초로합니다. 주요계약내용의변경시에는그내용을 NICE 신용평가 ( 주 ) 에통보하고본신용평가서를수정재발급받아야합니다. 2) 상기유동화사채가등급확정일이속하는달의익월말까지미발행될경우당해유동화사채의신용등급은취소될수있습니다. 3) 상기유동화사채신용등급은조기상환사유의발생으로인한원리금조기상환가능성또는시기에대한의견이아닙니다. 4) 귀사는 " 자본시장과금융투자업에관한법률 " 제 335 조의 11 의출자관계에있는자에해당하지않습니다. 5) 신용등급에대한확인및문의사항은 NICE 신용평가 ( 주 ) 홈페이지 ( 또는공시담당부서 ( ,6325) 로연락주시기바랍니다. 6) 신용등급의이용시에는이면의등급정의및유의사항을참고하시기바랍니다. 발행번호 사 교부일

4 등급의정의 개별신용등급별정의 장기신용등급 정의 AAA (sf) 원리금지급확실성이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에도영향을받지않을만큼안정적임. AA (sf) 원리금지급확실성이매우높지만 AAA 등급에비해다소열등한요소가있음. A (sf) 원리금지급확실성이높지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음. BBB (sf) 원리금지급확실성은인정되지만장래환경변화로원리금지급확실성이저하될가능성이있음. BB (sf) 원리금지급확실성에당면문제는없지만장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있음. B (sf) 원리금지급확실성이부족하여투기적이며, 장래의안정성에대해서는현단계에서단언할수없음. CCC (sf) 채무불이행이발생할가능성을내포하고있어매우투기적임. CC (sf) 채무불이행이발생할가능성이높아상위등급에비해불안요소가더욱많음. C (sf) 채무불이행이발생할가능성이극히높고현단계에서는장래회복될가능성이없을것으로판단됨. D (sf) 원금또는이자가지급불능상태에있음. 주1: AA등급에서 CCC등급까지는그상대적우열정도에따라 +, -기호를첨부할수있음. 주2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를부기함. 등급감시 (Credit Watch) 기호 : 등급감시기호는등급에영향을미치는특정사건이나환경의변화가발생하여기존등급을재검토할필요가있다고판단될때부여됩니다. - ( 상향 ) : 등급상향검토 - ( 하향 ) : 등급하향검토 - ( 불확실 ) : 불확실검토 유의사항 NICE신용평가 가제공하는신용등급은특정금융투자상품, 금융계약또는발행주체의상대적인신용위험에대한 NICE신용평가 고유의평가기준에따른독자적인의견입니다. NICE신용평가 는신용위험을미래의채무불이행및손실가능성으로정의하고있습니다. 따라서 NICE신용평가 의신용등급은금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험을표현하지는않습니다. NICE신용평가 의신용등급은미래의채무불이행및손실가능성에대한현재시점에서의의견으로예측정보를중심으로분석, 평가되고있으며, 예측정보는예상치못한환경변화등에따라실제결과치와다르게나타날수있습니다. 또한, 신용등급은사실의진술이아니라, 미래의신용위험에대한 NICE신용평가 의독자적인의견으로, 특정유가증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권고하는것이아닙니다. 즉, 신용등급은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 어떠한경우에도정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이에정보이용자들은각자유가증권, 발행자, 보증기관등에대해자체적인분석과평가를통해투자에대한의사결정을해야한다는점을강조합니다. NICE신용평가 는신용등급결정에활용하고보고서에주요판단근거로서제시하는정보를신뢰할만하다고판단하는회사제시자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집하여분석, 인용하고있으며, 발행주체로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되지않았으며중대한오해를일으키는내용이없다는확인을받고있습니다. 그러나, NICE신용평가 는자료원의정확성및완전성에대해자체적인실사를하지는않고있습니다. 또한, 신용평가의특성및자료원의제한성, 인간적, 기계적또는기타요인에의한오류의가능성이있습니다. 이에 NICE신용평가 는신용등급결정시활용된또는평가보고서에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 정보의오류, 사기및허위, 미제공등과관련한어떠한형태의책임도부담하지않습니다. 또한, NICE신용평가 는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및평가보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. NICE신용평가 에서작성한보고서에수록된모든정보의저작권은 NICE신용평가 의소유입니다. 따라서 NICE신용평가 의사전서면동의없이는본정보의무단전재, 복사, 유포 ( 재배포 ), 인용, 가공 ( 재가공 ), 인쇄 ( 재인쇄 ), 재판매등어떠한형태든저작권에위배되는모든행위를금합니다.

5 Structured Finance 케이희망제 10 차 수석연구원김기연 수석연구원황상운 SF 평가 1 실장이세찬 mateolee@nicerating.com 평가등급 2017 년 9 월 15 일유동화증권본평가 구분 발행금액 ( 억원 ) 발행일 만기일 평가등급 제 2 회차 ABCP 2, A1 (sf) 제 2 회차 ABS AAA (sf) 주1) 제1회차 ABCP 신용등급은회사가발행하는유동화기업어음에대한신용등급이며, 회사의단기채무상환능력과는무관하다. 주2) 예정발행일및예정만기일이영업일이아닌경우그직후영업일로한다. 유동화개요 유동화구조 정기예금유동화구조 기초자산 신한은행정기예금으로운용되는특정금전신탁수익권 업무수탁자 교보증권 자산관리자 부국증권 주관회사 부국증권 법무법인 법무법인넥서스 ( 유 ) 주요위험요소및통제방안 기초자산신용위험 정기예금원리금상환의무자인 신한은행의신용도수준으로통제 주 ) 정보제공자 : 주관회사 평가근거 NICE신용평가 는정기예금원리금상환의무자인 신한은행의신용도등제반유동화구조의안정성을종합적으로고려하여케이희망제 10차 ( 이하 유동화회사 ) 가발행하는제2회차유동화기업어음 ( 이하 ABCP ) 의신용등급을 A1 (sf) 로, 제2회차유동화사모사채 ( 이하 ABS ) 의신용등급을 AAA (sf) 로평가한다. 유동화구조유동화회사는 2017 년 9 월 15 일부국증권 로부터대출받은 2,500 억원의금원으로대신증권 의특정금전신탁 ( 이하 신탁 ) 에가입한다. 유동화회사는신탁으로부터취득한수익권 ( 이하 기초자산 ) 을기초로제 2 회차 ABCP 를발행하여신탁에게수익자지정대가를지급하고, 신탁은유동화회사로부터수령한금원으로가입일수가 364 일인 2,500 억원의 신한은행정기예금에예치한다. 유동화회사는본건 ABCP 발행대금으로부국증권 로부터대출받은금원을상환하고, 향후신탁으로부터배당받는정기예금원리금으로본건 ABCP 를상환한다. 또한, 유동화회사는정기예금이자에대한이자소득세원천징수분에대한환급금으로제 2 회차 ABS를상환한다. 한편, 유동화회사는 2017 년 9 월 5 일 하나은행의정기예금으로운용되는특정금전신탁에대한 신탁수익권을기초자산으로하여제 1 회차 ABCP 2,030 억원과제 1 회차 ABS 5.4 억원을발행하였다. 1

6 케이희망제 10 차 Structured Finance 유동화회사는기초자산의취득, 유동화증권의발행및상환과이에부수하는업무를영위하기위 해설립된서류상의회사 (paper company) 이며, 교보증권 에게회사의업무를, 부국증권 에게회 사의자산관리를위탁한다. 기초자산기초자산은유동화회사가 신한은행의정기예금으로운용되는특정금전신탁에대한신탁수익권이나, 실질적인기초자산은 2017년 9월 15일가입하는정기예금에대한원금반환청구권및이자지급청구권이다. 정기예금의만기일은 2018년 9월 14일이며, 이자는고정금리로계산되어만기일에일시후급된다. 주요위험요소및통제방안 본건유동화증권의주요위험요소는기초자산신용위험이다. 기초자산신용위험기초자산은금전채권신탁의신탁수익권이며, 수탁자는정기예금의만기일에수령하는정기예금의원리금으로신탁수익을지급함에따라기초자산의상환가능성은예금기관인 신한은행의신용도에직접적으로연계되어있다. 등급확정일현재 NICE 신용평가 는 신한은행의기업신용등급을 AAA/Stable 로평가하고있다. 2

7 케이희망제 10 차 Structured Finance 당사는본평가에대하여 CDO 평가방법론 (2017), ABCP 평가방법론 (2015), SF 신용평가일반론 (2015) 을적용하였습니다. 평가방법론에대한구체적인내용은 NICE 신용평가 의홈페이지 공시 / 평가방법론 에서찾아볼수있습니다. 본건신용평가등급산정시유동화개요에기재된정보제공자로부터수령한자료를신용평가에반영하였습니다. 본건신용평가등급산정에이용한 중요자료는유동화회사관련자료, 유동화자산관련자료, 유동화관련제계약서, 기타주관회사에서제공한자료등입니다. 개별신용등급별정의 장기신용등급 AAA (sf) 원리금지급확실성이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에도영향을받지않을만큼안정적임. 정의 AA (sf) 원리금지급확실성이매우높지만 AAA 등급에비해다소열등한요소가있음. A (sf) 원리금지급확실성이높지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음. BBB (sf) 원리금지급확실성은인정되지만장래환경변화로원리금지급확실성이저하될가능성이있음. BB (sf) 원리금지급확실성에당면문제는없지만장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있음. B (sf) 원리금지급확실성이부족하여투기적이며, 장래의안정성에대해서는현단계에서단언할수없음. CCC (sf) 채무불이행이발생할가능성을내포하고있어매우투기적임. CC (sf) 채무불이행이발생할가능성이높아상위등급에비해불안요소가더욱많음. C (sf) 채무불이행이발생할가능성이극히높고현단계에서는장래회복될가능성이없을것으로판단됨. D (sf) 원금또는이자가지급불능상태에있음. 주 1: AA 등급에서 CCC 등급까지는그상대적우열정도에따라 +, - 기호를첨부할수있음. 주 2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를부기함. 단기신용등급 A1 (sf) 적기상환능력이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에도영향을받지않을만큼안정적임. 정의 A2 (sf) 적기상환능력이우수하지만 A1 등급에비해다소열등한요소가있음. A3 (sf) 적기상환능력이양호하지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음. B (sf) 적기상환능력은인정되지만투기적요소가내재되어있음. C (sf) 적기상환능력이의문시됨. D (sf) 지급불능상태에있음. 주 1: A2 등급에서 B 등급까지는그상대적우열정도에따라 +, - 기호를첨부할수있음. 주 2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를부기함. 유의사항 NICE 신용평가 가제공하는신용등급은특정금융투자상품, 금융계약또는발행주체의상대적인신용위험에대한 NICE 신용평가 고유의평가기준에따른독자적인의견이며, NICE 신용평가 가외부에제공하는보고서및연구자료 ( 이하 발간물 ) 는상대적인신용위험현황및전망에대한견해를포함할수있습니다. NICE 신용평가 는신용위험을미래의채무불이행및손실가능성으로정의하고있습니다. 따라서 NICE 신용평가 의신용등급과발간물은금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험을표현하지는않습니다. 또한구조화금융상품에대한신용등급은법률및조세제도의변경등에따라발생하는위험을반영하지않습니다. NICE 신용평가 의신용등급과발간물은미래의채무불이행및손실가능성에대한현재시점에서의의견으로예측정보를중심으로분석, 평가되고있으며, 예측정보는예상치못한환경변화등에따라실제결과치와다르게나타날수있습니다. 또한, 신용등급과발간물은사실의진술이아니라, 미래의신용위험에대한 NICE 신용평가 의독자적인의견으로, 특정유가증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권고하는것이아닙니다. 즉, 신용등급과발간물은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 어떠한경우에도정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이에정보이용자들은각자유가증권, 발행자, 보증기관등에대한자체적인분석과평가를수행하여야하며, 개인투자자의경우외부전문가의도움을통해투자에대한의사결정을해야한다는점을강조합니다. NICE 신용평가 는신용등급결정에활용하고발간물에주요판단근거로서제시하는정보를신뢰할만하다고판단하는회사제시자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집하여분석, 인용하고있으며, 발행주체로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되지않았으며중대한오해를일으키는내용이없다는확인을받고있습니다. 따라서 NICE 신용평가 는신용평가대상인발행주체와그의대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나, NICE 신용평가 는자료원의정확성및완전성에대해자체적인실사를하지는않고있습니다. 또한, 신용평가의특성및자료원의제한성, 인간적, 기계적또는기타요인에의한오류의가능성이있습니다. 이에 NICE 신용평가 는신용등급결정시활용된또는발간물에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 정보의오류, 사기및허위, 미제공등과관련한어떠한형태의책임도부담하지않습니다. 또한, NICE 신용평가 는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및발간물정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. NICE 신용평가 에서작성한발간물에수록된모든정보의저작권은 NICE 신용평가 의소유입니다. 따라서 NICE 신용평가 의사전서면동의없이는본정보의무단전재, 복사, 유포 ( 재배포 ), 인용, 가공 ( 재가공 ), 인쇄 ( 재인쇄 ), 재판매등어떠한형태든저작권에위배되는모든행위를금합니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가완료일은 입니다. 최근 2 년간발행인과체결ㆍ완료한다른신용평가용역건수및총액은각각 2 건, 2.0 백만원입니다. NICE 신용평가 는등급확정일현재발행인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한발행인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하지않습니다. 최근 2 년간발행인과체결한비신용평가용역계약체결건수및금액은 0 건, 0.0 백만원입니다. NICE 신용평가 는등급확정일현재발행인의다른비신용평가용역을수행하고있지않습니다. 3

8 NICE 신용평가 의신용평가실적서등 연도별 연간부도율 2005 년 2006 년 2007 년 2008 년 2009 년 2010 년 2011 년 2012 년 2013 년 2014 년 2015 년 2016 년 ( 단위 : 개, %) 2017 년 2 분기 등급별 부도업체수 부도율 부도업체수 부도율부도업체수 부도율부도업체수 부도율부도업체수 부도율 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 투자등급 투기등급 전체 연초신용등급보유업체수 평균누적부도율표 (1998 년 ~ 2016 년 ) ( 단위 : %) 구분 1 년차 2 년차 3 년차 4 년차 5 년차 6 년차 7 년차 8 년차 9 년차 10 년차 11 년차 12 년차 13 년차 14 년차 15 년차 16 년차 17 년차 18 년차 AAA AA A BBB BB B 이하 투자 투기 전체 연초등급 구분 연간신용등급변화표 신용등급변화표 ( 대상기간 : 1998 년 ~2016 년 ) ( 단위 : %) 연말등급 AAA AA A BBB BB B 이하 D WR AAA AA A BBB BB B 이하 연초등급 구분 3 년신용등급변화표 ( 단위 : %) 3 년차말등급 AAA AA A BBB BB B 이하 D WR AAA AA A BBB BB B 이하

10 Ⅰ. 발행사에대한최근 1년간 NICE 신용평가 ( 주 ) 의사업부별매출현황 ("NICE 신용평가 Code ofconduct"3.8) ( 단위 : 원,%,VAT 별도 ) 발행사부문금액비중 케이희망제 10 차 ( 주 ) 신용평가업무 - - 비신용평가업무 - - 합계 - - * 기간 :2016 년 08 월부터 2017 년 07 월까지 Ⅱ. 발행사에대한최근 1년간비신용평가용역제공내역 ( 단위 : 원,%,VAT 별도 ) 발행사 제공업무 금액 건수 비중 케이희망제10 차 ( 주 ) 해당사항없음 * 기간 :2016 년 08 월부터 2017 년 07 월까지 Ⅲ. 전년도총수익의 10% 이상기여여부 발행사 NICE 신용평가의발행사매출액 NICE 신용평가총매출대비비중 ( 단위 : 원,%,VAT 별도 ) NICE 신용평가총매출 케이희망제 10 차 ( 주 ) ,011,969,880 * 기간 :2016 년 08 월부터 2017 년 07 월까지 2017 년 09 월 15 일 서울시영등포구국회대로 66 길 9( 여의도동 ) N I C E 신용평가주식회사대표이사김영대

신 용 평 가 서

신 용 평 가 서 엠에스가디 수석연구원이은정 02.2014.6268 eunjung@nicerating.com SF 평가 2 실장윤원식 02.2014.6285 wsyoon@nicerating.com 평가등급 2017 년 11 월 29 일유동화전자단기사채본평가 구분 발행한도 ( 억원 ) 발행일 ( 예정 ) 만기일 ( 예정 ) 평가등급 제 1 회차 490 2017.11.29 2018.02.28