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동직 궁
6 years ago
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1 스몰캡 Not Rated 대아티아이 (045390) 다음은철도다! SW/SI 국내 1 위의철도신호제어시스템개발업체 Analyst 이상윤 sylee@myasset.com 주가 1,760 원 자본금 59 억원 시가총액 1037억원 주당순자산 616원 부채비율 % 총발행주식수 58,897,179 주 60 일평균거래대금 35 억원 60 일평균거래량 1,613,852주 52 주고 2,360원 52 주저 550원 주요주주 최진우외 3인 20.7% 외인지분율 0.40% 대아티아이 KOSDAQ 대강 자전거 다음은? 4대강 자전거에이어향후녹색교통망확충에대한수혜주로철도관련주가부각될가능성이높아보임. 물론현재까지는 4대강살리기사업에대한정부의의지가강하지만철도는이산화탄소배출을줄이면서대규모물류및인적수송이가능하다는점에서녹색철도망구축의핵심사업으로자리매김할가능성이높음. 그의일환으로진행중인 1) 전국 ᆷ 자형고속화철도망구축계획 2) 경기도의수도권광역급행철도 (GTX) 건설계획 3) 경남및호남고속철도조기완공은철도관련주들에게좋은 Catalyst 를제공할전망임. 또한 4)20 조원이넘는브라질고속철도사업수주경쟁등해외수주發모멘텀도긍정적임. 녹색철도중소형최대수혜주철도관련수혜주가시장에부각될경우중소형종목중에는동사의수혜가가장크게나타날것으로예상됨. 동사는철도신호제어분야국내시장점유율 1위기업으로신호 / 통신시장의성장에따른독점적수혜가예상되기때문임. 또한사상최대의실적달성으로주가의하방경직성도확보할것으로판단됨. 동사는지난 4월한국철도시설공단과경부고속철도 2단계구간 CTC 설비공급계약을체결하면서 KTX 전구간의철도신호제어시스템설비를수주하는등국내시장에서국철부터고속철도까지 CTC 설비를독점공급하고있음. 또한브라질고속철도사업과경기도 GTX 사업등에컨소시엄형태로참여할가능성이매우높아실적개선기대감이큰상황임. Earnings Estimate ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (06월) 매출액매출증가율 영업이익 순이익 EPS 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROA ROE N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A E 주 ) 05~06 년은합병전대아티아이실적, 07 년부터는합병이후실적

대아티아이 국내 1 위의철도신호제어시스템개발업체 동사는 1995년설립되어 07년 11월코마스인터렉티브를통해우회상장한국내 1위의철도신호제어시스템개발및공급업체이다. 철도신호제어시스템은 CTC(Centralized Traffic Control) 기술 1 기반의철도관제사업으로고도의안정성과방대한데이터처리능력, 모니터링기능등을요구하는첨단기술분야이다.

2 대아티아이 국내 1 위의철도신호제어시스템개발업체 동사는 1995년설립되어 07년 11월코마스인터렉티브를통해우회상장한국내 1위의철도신호제어시스템개발및공급업체이다. 철도신호제어시스템은 CTC(Centralized Traffic Control) 기술 1 기반의철도관제사업으로고도의안정성과방대한데이터처리능력, 모니터링기능등을요구하는첨단기술분야이다. 최근고도산업화로관제와통제, 모니터링의수요가증가하며비 CTC 역을 CTC 역으로전환하고자하는움직임이지속적으로발생하고있어향후시장규모의확대가예상된다. 주요매출처로는한전 KDN, 한국철도시설공단, 한국철도공사, 부산교통공사공사등이있다. 매출액구성 주요매출처비중 (09 1H) M&S 5% I&C 17% 기타 5% 솔루션 4% 6% 4% 8% 15% 23% 한전KDN 한국철도시설공단한국철도공사포스콘로템우송대학교부산교통공사두산건설남광토건기타 ENG 1% CTC 68% 28% 0% 5% 3% 8% 자료 : 대아티아이, 동양종합금융증권리서치센터 자료 : 대아티아이, 동양종합금융증권리서치센터 CTC 시스템구성도 자료 : 대아티아이, 동양종합금융증권리서치센터 1 열차운행시원거리통신매체를기반으로원격모니터링및제어하는기술로열차운행의안정성과최적의열차운행관리능력을향상시키는첨단기술분야 2 동양종합금융증권리서치센터

3 기업분석 4 대강 자전거 다음은? 이명박정부의 저탄소녹색성장 추진전략에따른녹색뉴딜사업의첫번째주력분야는 4대강살리기및주변정비사업이다. 하천을홍수로부터안전하게만들기위해제방을보강하고홍수조절지를조성하며문화레저활동이가능한공간으로구축한다는내용이다. 이를통한연계사업으로 2012년까지약 23조원의생산유발과 19만개의일자리도창출한다는계획이다. 그에따른수혜기대감이부각되며지난해 4대강관련주식들은시장대비급등세를연출한바있다. 두번째주력분야는녹색교통망확충사업이다. 4대강살리기및주변정비사업에이어자전거산업이녹색교통망구축사업의핵심사업으로부각되면서관련주들이역시급등한바있다. 정부는 2018 년까지의장기사업계획으로전국자전거도로네트워크구축의필요성을밝히며해안일주도로및접경지역을연결하는자전거도로벨트를구축하겠다고발표했다. 4대강살리기사업과연계된자전거길만들기사업도추진된다. 사업규모는총연장 3,114km, 소요예산 1조 2,456 억원 ( 사업비 4억 /km) 수준이다. 정부는자전거도로가저탄소녹생성장의新국가발전패러다임을적극지원할수있는교통인프라효과를나타낼것으로기대하고있다. 최근서울시는 2014 년까지도심전역에자전거전용도로망을구축하겠다고밝힌바있다. 4대강 자전거 다음은? 에대한해답을찾기란쉽지않은일이다. 하지만최근뉴스 Flow 와정책방향을보면이명박정부의녹색뉴딜사업의세번째랠리주자는철도관련주가될가능성이높아보인다. 녹색뉴딜정책의두번째주력분야인녹색교통망확충계획에있어자전거도로만이부각되었고철도교통망확충에대한부문은아직부각되지못했기때문이다. 또한, 브라질고속철도사업등해외부문의수주경쟁이본격화되는시기가도래하고있어철도시장규모는향후크게성장할전망이다. 정부는 2012년까지녹색교통망확충을위해 4대강살리기사업다음으로많은 11.1 조원의예산을배정하고있다 조원중경부및호남고속철도조기완공을위해 9.7 조원의예산을배정해놓고있어철도부문의시장확대와관련주의부각은자명해보인다. 녹색뉴딜사업부별예산 단위 : 억 200, 조 150, 조 100,000 50,000-4 대강살리기및주변정비사업 녹색교통망확충에너지절약형그린홈건설공급프로젝트추진 산림바이오매스이용확대 자원재활용확대그린카, 청정에너지보급 대체수자원확보녹색국가정보인쾌적한녹색생활 및친환경중소댐건설 프라구축 공간의조성 자료 : 지식경제부, 환경부, 국토해양부외 6, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 3

4 대아티아이 정부는왜철도에주목하는가? 정부가철도에주목하는이유는크게두가지이유때문으로판단된다. 첫째, 수도권에편중된국토구조를바로잡고지역갈등을해소해새로운성장축을구축하자는데목적이있다. 둘째, 새로운 60년의국가비전으로제시된 저탄소녹색성장 과관련해철도가저탄소교통수단이기때문이다. 철도는 1인 1km 수송시승용차에비해약 1/6 에불과한 CO₂ 를배출한다. 또한화물 1톤을 1km 수송시화물자동차대비 1/13 에불과한 CO₂ 를배출한다. 그야말로정부의저탄소녹생성장의新국가발전패러다임을적극지원할수있는교통인프라인셈이다. 철도는승용차대비 1/6 의 CO₂ 배출 ( 사람기준 ) 철도는화물차대비 1/13 의 CO₂ 배출 ( 화물기준 ) 단위 : gco2/ 인 km 단위 : gco2/ 톤 km 승용차 화물자동차 승합차 62.2 해운 ( 국내 ) 85.9 철도 26.1 ( 승용차대비 1/6 ) 철도 35.6 ( 화물차대비 1/13 ) 자료 : 국토해양부, 동양종합금융증권리서치센터 자료 : 국토해양부, 동양종합금융증권리서치센터 철도투자확대기반마련 국토해양부에따르면 09년국토해양부총예산은전년대비 1조 549억 (+4.2%) 늘어난 25조 1,109 억원이다. 이중철도예산은전년대비 1.7 조원 (+39.7%) 대폭늘어난 6.1 조원이배정되어있다. 그에따라총예산대비철도예산비중도 08년 23.4% 에서 24.4% 로 +1.0%P 개선되었다. 반면물류의핵심이었던도로예산은전년대비 +17.8% 증가하는데그치며총예산대비예산비중이 41.3% 에서 36.3% 로 -4.9%P 하락했다. 4대강살리기관련수자원예산의증가가가장두들어지지만저탄소녹색성장의핵심인녹색교통망확충과관련된철도의중요성은지속적으로부각될수있을것으로판단한다. 또한국토해양부의 철도산업발전기본계획 에따르면선진국대비 70% 수준인철도기술을 2010년까지 87% 수준으로끌어올리고매출액대비연구개발투자또한 0.4% 에서 2.0% 수준까지올리기로계획하고있어시장상황은고무적이다. 4 동양종합금융증권리서치센터

5 기업분석 철도예산추이 : 09 년철도예산급증 단위 : 억원 80,000 철도예산 80% 60,000 전년대비증감율 6.1 조 60% 40% 40, % 20% 20,000 0% (E) -20% 자료 : 국토해양부, 민주당김성순의원홈페이지, 동양종합금융증권리서치센터 2010 년철도기술의발전모습구분 선진국대비기술수준 60-70% 87% 기술수준 기존선의최고영업속도 140km/h 180km/h 고속선의최고영업속도 300km/h 350km/h 연구개발투자 철도시설투자대비연구개발투자 0.84% 3% 매출액대비연구개발투자 0.40% 2% 정보화수준 DB 구축 실시간정보시스템 기반구축 안전사고건수 0.36 건 / 백만 km 0.21 건 / 백만 km 시험평가수준 단위기술평가 시스템평가 자료 : 철도산업발전기본계획, 동양종합금융증권리서치센터 4가지철도주 Catalyst 1. 전국 ᆷ 자형고속화철도망구축 1단계 : 초광역권개발권 5대추진전략등중간시안발표지난 7월 16일대통령직속지역발전위원회는초광역개발을통해국토의대외개방형미래성장축을육성하겠다고밝혔다. 보도자료에따르면정부는우리국토의새로운대외개방형미래성장축의육성을위해동 서 남해안권과남북접경지역에대한초광역개발권종합계획을금년말까지수립한다는방침이다. 아울러, 내륙특화벨트에대한기본구상도연내에확정하여내년중에는구체적인종합계획을수립하겠다고밝혔다. 초광역개발권전략은이명박정부가추진하 동양종합금융증권리서치센터 5

대아티아이 는 3차원지역발전정책 의하나로서우리나라의지정학적장점을최대한살려글로벌경쟁력을갖춘거점지대를육성하고수도권에편중된국토구조를극복하여새로운성장축을구축하자는데목적이있다.

이번발표내용中주목되는부문은초광역개발권내의기능적연계와상생발전을견인하기위해동 서 남해안축과동서축 ( 서울 ~ 속초 ) 을포함한 ᆷ 자형고속화철도망구상의타당성을검토하겠다고밝힌부분이다.

즉, 국토의새로운성장축인동서남해안권과남북접경지역을하나의 초광역고속화열차인프라 로연결하겠다는정부의강한의지표명인셈이다.

6 대아티아이 는 3차원지역발전정책 의하나로서우리나라의지정학적장점을최대한살려글로벌경쟁력을갖춘거점지대를육성하고수도권에편중된국토구조를극복하여새로운성장축을구축하자는데목적이있다. 또한동서간, 남북간의지역갈등도통합하고자한다. 이번발표내용中주목되는부문은초광역개발권내의기능적연계와상생발전을견인하기위해동 서 남해안축과동서축 ( 서울 ~ 속초 ) 을포함한 ᆷ 자형고속화철도망구상의타당성을검토하겠다고밝힌부분이다. 고속화철도를통해수도권 속초구간과강원 경상도구간, 경상 전라도구간을하나로연결하겠다는것이다. 즉, 국토의새로운성장축인동서남해안권과남북접경지역을하나의 초광역고속화열차인프라 로연결하겠다는정부의강한의지표명인셈이다. 고속화철도는고속철도 ( 시속 250km) 보다약간느린시속 km 수준을유지하는철도를말한다. 163 기초생활권 (1 차원 ) 5+2 광역경제권 (2 차원 ) 개방형초광역개발권 (3 차원 ) 자료 : 지역발전위원회, 동양종합금융증권리서치센터 초광역개발권 5 대추진전략 1) 동북아유라시아연계교통망확충및주요도시간교류협력 2) ' ㅁ ' 자형고속화철도망구상등국토의초광역적인프라구축 3) 초광역권역별로세계일류수준의산업벨트및관광벨트조성 4) 국토공유자원 ( 강, 산, 바다 ) 의역사문화유산기반의지역발전 5) 한반도통일시대에대비하여남북교류지대등국토기반조성자료 : 동양종합금융증권리서치센터 6 동양종합금융증권리서치센터

7 기업분석 2. 수도권교통혁명광역급행철도 (GTX) 김문수경기도지사는지난 17일한국철도포럼에서철도가 4대강, 자전거만큼이나중요하다며경기도가추진하고있는수도권광역급행철도 (GTX) 건설사업의조기착공을촉구했다. 현재경기도는심각한수도권교통문제를획기적으로개선하기위해신개념광역급행철도 GTX 를건설할계획이다. GTX 란지하 40~50m 에서최고속도시속 200km, 평균속도시속 100km 의급행열차를말하며서울과수도권을동서간, 남북간으로운행할계획이다. GTX 는 3개노선총연장 145.5km 로건설되며기존전철보다 3배이상빠르게서울과수도권광역거점지역을이어준다. GTX 가개통되면현재승용차로 2시간, 기존철도로 1시간이상걸리는경기도동탄에서강남까지의거리가 18분으로단축된다. 김문수도지사는이를두고 GTX 를수도권교통혁명이자꿈의교통수단이라부르고있다. 그만큼기대가크다는의미이다. 또한, 2016년개통후에는수도권인구수의증가에도불구하고승용차수는점진적으로감소할전망이다. 완공이후 GTX 는기존지하철이서울내부를통과하는시간을 50~70% 감소하여서울내부의교통혼잡문제를해결하는데도도움이될전망이다. 한편, GTX 는 2012년착공해 2016년완공을목표로하고있으며건설예상비용은 14조원으로민간자본 (60%) 과대규모택지개발이익금 (20%) 을활용하는방안이논의되고있다. 동탄에서강남까지소요시간 GTX 개통전후예상수도권인구수및승용차수 단위 : 천 30,000 수도권인구 ( 좌 ) 수도권승용차대수 ( 우 ) 9,000 GTX 18 25,000 20,000 6,000 기존철도 67 15,000 GTX 개통 10,000 3,000 5,000 자동차 자료 : 경기도, 동양종합금융증권리서치센터 자료 : 경기도, 동양종합금융증권리서치센터 경기도가제안한수도권광역급행철도 GTX 3 개노선 (09.4) 구분 구간 A노선 B노선 C노선 노선개요 시점킨텍스송도의정부종점수서 ( 동탄 ) 청량리금정 노선연장 46.3km 49.9km 49.3km 자료 : 경기도, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 7

8 대아티아이 3. 경남및호남고속철도조기완공 정부는경남및호남고속철도를조기에완공해수송능력및국가경쟁력을제고하겠다고밝히고있다. 사업의주요내용으로는 ( 경부 ) 대구 ~ 부산 (167.2km) 고속철도건설과 ( 호남 ) 오송 ~ 익산 ~ 광주 ~ 목포 (230.km) 고속철도건설이다. 경부고속철도 (2단계) 는 2010년까지, 호남고속철도는 2017년까지완공하겠다는것이다. 철도중심의기간교통망구축으로 2012년까지약 14만명의일자리도창출한다는계획이다. 양대교통축이모두완료되면지역경제활성화는물론운행시간도대폭단축되어서울 -부산간 2시간 10분, 서울 -목포간 1시간 55분만에운행이가능해질전망이다. 4. 브라질등해외고속철도건설 Boom 세계적으로도저탄소녹색성장의바람에힘입어철도산업이부각되고있다. 미국, 브라질, 인도, 중국등세계각국은고속화및고속철도건설에적극적인모습이다. 이런시장환경속에지난 16일한국철도는철도역사 110 년만에중국에이어카메룬철도마스터플랜컨설팅사업을수주하며아프리카철도시장에도진출했다고밝혔다. 한국철도는지난 2004 년고속철도의성공적인개통이후축적된경험과노하우를바탕으로철도를수출상품으로재탄생시키고있는것이다. 각국의고속철도건설 Boom 은철도관련업체들에게는외형성장의기회요인을제공할전망이다. 특히, 주목되는나라는브라질이다. 브라질은 2014년개최될월드컵을앞두고사회간접자본 (SOC) 의핵심사업으로총투자규모 20조원이넘는초대형고속철도사업을추진중이다. 지난 7월에브라질정부가내놓은계획에따르면이사업은리우데자네이루와상파울루, 캄피나스등 3개도시 520 km구간을최고시속 300 km로 2시간 30분이내에연결하자는구상이다. 브라질정부는오는 10월입찰조건을제시하고, 내년초에입찰을실시한뒤내년상반기에결과를발표할예정이다. 그에따라일본, 프랑스, 스페인, 한국등각국정부의입찰경쟁도치열하게진행중이다. 일본정부는 브라질은 150 만명의일본계가거주하는친일국가 임을강조하며자국기업의수주를위해아소다로총리 ( 당시 ) 가지난 7월브라질의루이스이나시오룰라다실바대통령을만나협조를요청하는등정부와업계가총력전을펴고있다. 프랑스의사르코지대통령도작년 12월에이어지난 7월에도브라질을방문해 리우데자네이로하계올림픽개최지전면지원 등을약속하며고속철도수주를위한물밑외교를펼치고있다. 한국정부도최선을다하고있다. 작년 11월이명박대통령은민간기업의경영자단과함께브라질룰라대통령과회담한바있고지난 5월에는정종환국토해양부장관이브라질상파울루시를방문해브라질건설협회및철도산업협회등유관기관과 KTX 의수출문제를협의하기도했다. 또한 8월에는이명박대통령의친형인이상득의원이대통령경제협력특사를맡아자원협력사절단을이끌고브라질순방을하기로했다. 현재한국은기술이전을통한현지화와최단기간내 8 동양종합금융증권리서치센터

9 기업분석 공사진행능력등을조건으로제시한것으로전해졌다. 브라질정부는기술이전과함께월드컵이전완공을가장중요한입찰조건으로제시하고있기때문에한국이유리한위치를점할가능성이높은것으로전해지고있다. 세계각국의고속철도건설계획국가 노선 완공 총사업규모 ( 예상 ) 브라질 리우데자네이루 -상파울루 (520km) 2014 년 20 ~38 조 미국 로스엔젤레스- 센프란시스코, 샌디에고등 (1,280km) 2020 년 54 조 중국 베이징, 상하이등 42 개노선 13,000km 고속철건설 2012 년 420 조 인도 총 5 개노선계획중 미정 미정 베트남 하노이 -호찌민 (1,560km) 2020 년 70 조 자료 : 니혼게이자신문, 동양종합금융증권리서치센터 녹색철도중소형최대수혜주 철도시장이성장하면 4부문의산업수혜가예상된다. 1) 차량부문 ( 차량및각종부품제조및개조 ), 2) 토목건축부문 ( 노반공사, 역사건축, 교량, 터널건설등 ), 3) 시스템엔지니어링부문 ( 기본계획에서유지보수까지 Planning, Design, Engineering 등총괄 ), 4) 신호 / 통신 ( 열차운행의안정성및효율높임 ) 부문이다. 이중동사는철도신호제어분야시장점유율 1위기업으로서신호 / 통신시장의성장에따른수혜가예상된다. 철도신호제어분야는 1988년이후 10여년간해외업체들에의해독점되었던시장이다. 하지만 2000년 5월동사가신호제어핵심기술인중앙집중제어 (CTC) 솔루션개발에성공하며국산화하였다. 이후기술경쟁력과가격경쟁력을바탕으로국내시장을공략해최근에는신규수주의 90% 이상을수주하며국내간판기업으로자리매김했다. 철도교통관제센터의증가와광역교통망개선사업으로모노레일, 경전철등의건설이본격화됨에따라실적개선속도도빠르게나타나고있다. 신호제어분야는대기업들이진출하지못한블루오션 Business 로축적된기술과다양한시공노하우를바탕으로정부기관및공기업발주처를확보한동사의독점적수혜가예상되는분야이다. 실제로동사는지난 4월한국철도시설공단과경부고속철도 2단계구간 CTC 설비공급계약을체결하면서 KTX 전구간의철도신호제어시스템설비를모두수주했다. 국내시장에서는국철부터고속철까지동사가 CTC 설비를독점공급한것이다. 또한브라질고속철도사업과경기도 GTX 사업등에컨소시엄형태로참여할가능성이매우높아실적개선기대감이크다. 동양종합금융증권리서치센터 9

10 대아티아이 한편동사의 09년상반기말현재수주잔고는 1,575 억원으로 08년매출액대비 3배가넘는풍부한수주물량을확보하고있다. 09 년반기기준수주잔고 ( 단위 : 억원 ) 수주총액 기납품액 수주잔고 CTC 2,565 1,143 1,422 ENG M&S I&C 기타공사 합계 2,908 1,333 1,575 자료 : 대아티아이, 동양종합금융증권리서치센터 실적은사상최대달성전망 동사의 09년매출액과영업이익, 순이익은각각 700 억원 (yoy +59.8%), 70억원 (yoy %), 50억원 (yoy %) 를기록하며영업이익기준창사이래최대실적을기록할전망이다. 이는 07년 11월우회상장에따른합병비용이감소했고김해, 부산등경전철수주와인천지하철 2호선수주가늘어났기때문이다. 결국 08년 7월 1일인터넷광고사업부문 ( 코마스인터렉티브 ) 분할로본업에보다충실할수있었기때문으로판단된다. 현재의수주잔고를감안한다면내년도실적도사상최대를기록할가능성이높아보인다. 사상최대실적달성전망 단위 : 억원 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) (E) 0.0 자료 : 대아티아이, 동양종합금융증권리서치센터 10 동양종합금융증권리서치센터

11 기업분석 주가전망및 Risk Factor 4대강 자전거에이어향후녹색교통망확충에대한수혜주로철도관련주가부각될가능성이높아보인다. 물론현재까지는 4대강살리기사업에대한정부의의지가강하지만철도는이산화탄소배출을줄이면서대규모물류및인적수송이가능하다는점에서녹색철도망구축의핵심사업으로자리매김할가능성이높다는판단이다. 그의일환으로진행중인 1) 전국 ᆷ 자형고속화철도망구축계획 2) 경기도의수도권광역급행철도 (GTX) 건설계획 3) 경남및호남고속철도조기완공은철도관련주들에게좋은 Catalyst 를제공할전망이다. 또한 4)20 조원이넘는브라질고속철도사업수주경쟁등해외수주發모멘텀도긍정적이다. 특히, 現정종환국토해양부장관이前한국철도시설공단이사장, 前우송대철도건설환경공학과교수출신으로철도산업에대한해박한지식을가지고있는인사라는점에서관련업계의기대감은어느때보다높은상황이다. 철도관련수혜주가시장에부각될경우중소형종목중에는동사의수혜가가장크게나타날것으로전망된다. 동사는철도신호제어분야국내시장점유율 1위기업으로철도신호 / 통신시장의성장에따른독점적수혜가예상되기때문이다. 또한 20조원이넘는브라질고속철도사업과경기도 GTX 사업등에컨소시엄형태로참여할가능성이매우높아실적개선기대감이큰상황이다. 반면, 사상최대의실적달성으로주가의하방경직성은어느정도확보된것으로판단된다. 다만, 철도산업은국가적사업이고순차적인발주등중 장기적인계획에따라진행되는만큼추가적인수주계획과수주현황에따라주가가급변할수있음에주의해야한다. 또한동사의경우오는 11월 17일이후행사가가능한 70억규모의 BW 가있어하반기물량부담요인으로작용할수있음을주지해야한다. 동양종합금융증권리서치센터 11

12 대아티아이 대아티아이 (045390) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 5,000 4,000 주가 목표주가 날짜 투자의견 목표주가 2009/09/21 Not Rated -원 3,000 2,000 1, 자료 : 동양종합금융증권 자료 : 동양종합금융증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 이상윤 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료공표일현재동주식을보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 10% 이상 (Low)/20% 이상 (High), Hold: -10~10%(Low)/-20%~20%(High), Sell: -10 이상 (Low)/-20% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2008 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 12 동양종합금융증권리서치센터

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32