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1 2014 년 8 월 5 일 투자전략 노근환 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 계량분석 안혁 파생 /ETF 강송철 경제분석 전민규 이머징마켓 윤항진 채권분석 이정범 크레딧 김기명 ᆞ 파생 /ETF 전략새로운배당지수 (New KODI), 이렇게만들자 ᆞ 이머징마켓동향정책기대감지속되며주요이머징증시강세 ᆞ 전일시장특징주및테마 ᆞKIS 투자유망종목단기유망종목 : 에스원외 5 개종목중장기유망종목 : 파트론외 5 개종목 ᆞ 산업 / 기업분석자동차, 하나투어, CJ 제일제당, SK 브로드밴드, SK 텔레콤, 우리금융, 현대백화점, 현대홈쇼핑, DGB 금융지주 ᆞ 국내외자금동향및대차거래 ᆞ 증시캘린더

2 주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 7/28( 월 ) 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) 8/4( 월 ) 종합주가지수 2, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 333(3) 278(2) 406(3) 382(1) 511(4) 516(7) 하락 ( 하한 ) 489(0) 538(0) 401(3) 427(2) 295(1) 285(0) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,671 6,010 6,554 6,152 5,045 3,862 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 333(5) 278(4) 406(4) 382(7) 511(5) 699(13) 하락 ( 하한 ) 489(5) 538(3) 401(6) 427(2) 295(0) 233(0) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,979 2,021 1,935 2,203 1,672 1,755 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 금융투자 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 연기금등 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 1, , 매도 1, , 순매수 월누계 년누계 -1, , , , , , , , 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계

3 파생 /ETF 전략 강송철 새로운배당지수 (New KODI), 이렇게만들자 2014년 Target KOSPI 2,150pt 12MF PER 10.9 배 12MF PBR 1.0배 Yield Gap 6.6%P 현재거래소배당지수 (KODI) 를대체할새로운배당지수가연내에상장될예정 배당성장지수 도입에주목. 배당수익률보다배당성장에초점맞춘전략이더좋은배당투자 미국의배당지수 /ETF 사례조사와한국형 성장배당주 선별 KODI 를대체할새로운배당지수가연내에도입 고배당지수, 배당성장지수등새로운배당지수들이연내에도입 7월 24일정부가발표한 < 가계소득증대세제 > 3대패키지에는배당소득을늘리는방향으로세제를개편하겠다는내용이포함됐다. 대책중하나로지목된것이한국거래소의배당지수 (KODI) 를보다실용성이있는지수로대체하겠다는것이다. 한국거래소도정부정책에즉각보조를맞췄다. 언론보도에따르면고배당지수와배당성장지수, 배당전략지수등복수의새로운배당지수들이연내에도입될예정이다. 이를위해거래소는현재미국, 유럽등선진국사례를연구중이며, 1~2 개월정도관련작업을진행한뒤연내지수도입을위한구체적인계획을내놓을것으로알려졌다. 이와동반으로배당수익을지수에포함한 Total Return 지수도도입될것으로알려졌는데, 이미대부분선진국들이주가지수를가격지수 (price index) 와총수익지수 (total return index) 로나누어모두발표하고있는데따른것이다. Total Return 지수의경우거래소의공식지수가없어 Fnguide 같은지수산출기관의지수를유료로사용해야했던현실을감안하면이번거래소의지수도입은환영할만한조치다. 배당지수성공가능성은충분히높다 시대의변화와함께배당지수의성공가능성은충분히높음 한국에서배당은오랫동안마치스포츠의비인기종목처럼인기없는투자컨셉이었다. 배당투자라고하면배당수익이야일년에 3~4% 정도얻을수있더라도다른종목들이다오를때혼자만못오르는지루하고지지부진한종목으로인식되는경우가많았다. 그리고이러한투자자들의인식은사실틀린것이아니었다. 특히현재거래소배당지수인 KODI 의과거성과를보면인기가없을만했다라는생각이든다. 기간을길게놓고보면 KODI 는금융위기이후지속적으로 KOSPI 보다부진한성과를보이고있다

4 파생 /ETF 전략 [ 그림 1] 배당지수 (KODI) 상대강도추이 1.3 (2006/1/2=1) 배당지수 (KODI) / KOSPI 상대강도 ( 좌 ) KOSPI ( 우 ) (p) 금융위기로주가급락하면서배당지수 " 상대적으로 " 아웃퍼폼 금융위기이후는지속적으로부진 자료 : KRX, 한국투자증권 새로운배당지수가도입되더라도흥행여부에대해서는아직의구심이많다. 그러나필자는성공가능성이충분히높다고생각한다. 배당지수는단박에홈런을치는식의성공이아니더라도꾸준하게시장이찾게되는투자컨셉이될것이다. 저금리가지속되고있는, 그리고앞으로도한동안지속될것으로예상되는현상황에서배당은간과할수없는아주중요한투자유인이기때문이다. 배당에대한인식도상당히바뀌고있다. 과거에는 3~4% 배당수익률이그닥투자유인이되지못했지만, 지금은저금리의고착화로 1% 의수익률차이에도투자자들이매우민감해졌다. 이런상황에서나온새경제팀의배당확대정책에시장이뜨겁게반응한것을봐도배당에대한투자자들의인식변화를체감할수있다. 미국배당지수 /ETF 사례 배당수익률보다배당의성장이더중요하다 미국의배당지수 /ETF 거래소가새로운배당지수도입을위해선진국사례를살펴보고있다고한만큼해외에서어떤배당지수들이인기를얻고있는지살펴볼필요가있다. 특히 ETF 선도국가인미국은배당에초점을맞춘 ETF 들이매우활발하게거래되고있으며, 이들이추적하고있는배당지수역시종류가매우다양하다. 거래소역시미국의배당지수들을주로참고하게될가능성이높을것으로판단된다. 미국에배당 ETF 상품은 7월말현재 23개상품이운용중이다 ( 미국주식에투자하는상품만, 해외주식에투자하는상품은제외 ). 이중에는총자산이 100억 $, 한화 10조원이상인상품도 3개나된다. 참고로미국에상장된전체주식형 ETF 는 1,000 개가넘는데, 그중자산이 100억 $ 이상인상품은 30개정도에불과하다. 그만큼미국에서도배당투자컨셉의투자상품이상당한비중을차지하고있다는사실을알수있다

5 파생 /ETF 전략 < 표 1> 미국배당투자 ETF Top 10 ( 시가총액기준 ) Ticker ETF 시가총액 (mil $, 7/31) 설정일 VIG US Vanguard Dividend Appreciation ETF 19, DVY US ishares Dow Jones Select Dividend Index Fund 13, SDY US SPDR S&P Dividend ETF 12, VYM US Vanguard High Dividend Yield Index Fund 8, HDV US ishares Core High Dividend ETF 4, SCHD US Schwab U.S. Dividend Equity ETF 1, DLN US WisdomTree LargeCap Dividend Fund 1, DTN US WisdomTree Dividend Top 100 Fund 1, DON US WisdomTree MidCap Dividend Fund 1, DES US WisdomTree SmallCap Dividend Fund 1, 자료 : Bloomberg, 한국투자증권시가총액 7/31 일기준 위표에서정리한자산기준상위 ETF 들이추적하고있는배당지수들을아래 < 표 2> 에정리했다. 언급한것처럼다양한종류의배당지수들이 ETF 의기초지수로사용되고있다. 아래의배당지수들은크게 1) 종목선정기준과, 2) 선정한종목들을가지고어떤방식으로지수를산출하는지 (weighting 방식 ) 에따라차이가난다. 종목선정기준은단순히배당금지급 (Dividend payment) 에집중하는방식과배당수익률 (Dividend yield) 에집중하는방식, 그리고배당의성장 (Dividend growth) 에집중하는방식으로나누어진다. 물론세개기준중둘이상을동시에적용하는지수들도있다. < 표 2> ETF 가추적하는배당지수의종목선정방식 ETF 배당지수 (Underlying Index) 종목선정기준 (Focus) 지수산출방식 (weighting) VIG US Mergent Dividend Achievers Select Dividend growth 시가총액가중방식 DVY US DowJones US Select Dividend Dividend yield + Dividend growth 배당수익률가중방식 SDY US S&P High Yield Dividend Aristocrats Dividend yield + Dividend growth 배당수익률가중방식 VYM US FTSE High Dividend Yield Dividend yield 시가총액가중방식 HDV US Morningstar Dividend Yield Focus Dividend yield 지급배당금가중방식 SCHD US Dow Jones US Dividend 100 Dividend payment + Dividend yield + Dividend growth 시가총액가중방식 DLN US WisdomTree LargeCap Dividend Dividend payment 지급배당금가중방식 DTN US WisdomTree Dividend ex-financials Dividend yield 배당수익률가중방식 DON US WisdomTree MidCap Dividend Dividend payment 지급배당금가중방식 DES US WisdomTree SmallCap Dividend Dividend payment 지급배당금가중방식 자료 : 각 ETF 운용사, Bloomberg 배당수익률보다배당의성장에초점 주목할점은다수의배당지수들이배당수익률 (dividend yield) 뿐아니라배당성장 (dividend growth) 에집중하고있다는점이다. 예를들어 S&P High Yield Dividend Aristocrats 지수 (SDY) 는과거최소 20년이상배당이연속해서증가한기업을지수에편입한다. DowJones US Select Dividend 지수 (DVY) 나 Dow Jones US Dividend 100 지수 (SCHD) 도최근 5년간주당배당금성장률 (5yr DPS growth) 를종목선정기준의하나로보고있다. DowJones US Select Dividend 는최근 5년동안주당배당이감소한기업은지수에서제외한다

6 파생 /ETF 전략 재미있는점은 DowJones US Select Dividend의경우배당성향이일정수준이상으로높은 (60% 이상 ) 기업을편입대상에서제외하고있다는점이다. 지나치게높은배당성향은오히려미래의배당성장과관련해서는부정적인요인이라고보기때문이다. 현재낮은배당성향은미래에배당이늘어날여지가많다는의미도된다. 아래 < 표 4> 은올해 7월말기준으로 3개지수 (SDY, DVY, SCHD) 의성과를 S&P500과비교한것인데, 기간이장기로갈수록배당지수의총수익 (total return) 이시장보다좋고, 변동성 (risk) 도더낮게나타났다. < 표 3> 성장을가미한 배당지수개요정리 SDY, DVY, SCHD 지수 S&P High Yield Dividend Aristocrats DowJones US Select Dividend Dow Jones US Dividend 100 ETF SPDR S&P Dividend ETF ishares DJ Select Dividend ETF Schwab U.S. Dividend Equity ETF Bloomberg SDY US DVY US SCHD US 지수산출기관 S&P Dow Jones S&P Dow Jones S&P Dow Jones 종목유니버스 S&P 1500 Dow Jone US Broad Market Dow Jone US Broad Market 종목선정 지수산출방식 S&P1500 중과거최소 20 년이상매년배당이증가한기업 배당수익률가중방식 ( 개별종목비중은최대 4% 로제한 ) 배당수익률, 배당성장, 배당성향을고려한상위 100 종목 배당수익률가중방식 ( 개별종목비중은최대 10% 로제한 ) 구성종목수 종목교체 ( 지수리밸런싱 ) Annual Annual Annual 배당수익률, 배당성장을포함한 4 개펀더멘털조건을기준으로상위 100 종목 시가총액가중방식 사이즈 ( 시가총액 ) 제한 free float Mkt Cap 20 억 $ 이상 NA free float Mkt Cap 5 억 $ 이상 유동성 ( 거래대금 ) 제한일평균거래대금 500 만 $ 이상일평균거래량 20 만주미만제외일평균거래대금 200 만 $ 이상 기타세부사항 자료 : 각지수산출회사, Bloomberg, 한국투자증권 - 배당수익률가중방식 - Quarterly 로배당수익률가중, 개별종목 4% cap 조건이맞도록비중재조절 - 최근 5 년간 DPS 성장률이 (-) 인기업제외 - 최근 5 년간평균배당성향 60% 이상기업제외 - 종목선정을위한 4 가지기준은 1) 배당수익률, 2) 최근 5 년 DPS 성장률, 3) 총부채대비현금흐름 (Cash flow to Total debt), 4) ROE - 4 가지기준을같은가중치로고려해종합점수산출. 상위 100 개종목선별 < 표 4> 최근 1, 3, 5 년지수수익률, 변동성 (Total Return 지수, 7 월 31 일마감기준 ) S&P500 TR S&P High Yield DowJones US Dow Jones US Dividend Aristocrats TR Select Dividend TR Dividend 100 TR 1년 16.9% 10.0% 13.0% 13.2% 수익률 3년 59.5% 58.5% 61.0% 61.4% 5년 117.3% 114.5% 131.8% 132.1% 1년 10.4% 9.8% 9.8% 9.5% 수익률 3년 16.2% 14.9% 14.0% 13.6% 표준편차 (risk) 5년 16.2% 14.7% 14.3% 13.8% 배당수익률 최근 1년 - 4.0% 3.1% 2.7% 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 2014 년 7 월 31 일마감기준. 수익률표준편차는연율화한값

7 파생 /ETF 전략 [ 그림 2] SDY, DVY, SCHD 지수 2000 년이후 S&P500 Total Return 과비교 S&P500 TR S&P High Yield Dividend Aristocrats TR DowJones US Select Dividend TR Dow Jones US Dividend 100 TR (2000/1/3=100) 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 성장형배당주의컨셉에맞는국내종목 한국의 성장형배당주 배당과관련해서필자는 성장형배당주 의개념을좋아한다. 진정한배당투자는배당수익률에집착하는것이아니라배당의지속성과향후에배당이증가할기업을고르는것이다. 배당의절대금액이나수익률에만집착할경우 KODI 가빠졌던것과비슷한함정 ( 주가가부진하면서배당수익률이높아지거나, 이익이감소하면서배당성향이높아지는것 ) 에빠질수있다. 사실필자는작년에같은주제로보고서를작성한바도있다. 당시보고서내용은 저금리지속과글로벌리공통적으로높아진투자자들의배당에대한관심때문에배당투자가지속적으로시장의중요한테마가될것이며 배당투자에서배당수익률뿐아니라배당의성장에더초점을맞춘미국배당지수의사례를들어국내에도같은방식의배당종목선정이더좋은성과를가져온다는시뮬레이션내용을담았었다. 이제국내배당지수의개정과함께배당성장지수가새로도입된다는사실이그래서아주반갑다. 결론적으로한국에서도배당에 성장 의개념을가미할경우더좋은배당투자종목을고를수있을것으로판단한다. 아래 < 표 5> 는 KOSPI, KOSDAQ 에서선별한 성장형배당주 이다. 현재 KODI 는 KOSPI 종목만을대상으로편입종목을선정하지만, 새로도입될배당지수는배당주조건을충족하는 KOSDAQ 종목역시배당지수에편입하기로한점을고려해 KOSDAQ 중에서도종목을선별했다. 연내도입될배당성장지수의편입예상종목이라고해도좋다. 선정기준은아래와같다. 일단시가총액및유동성기준은시가총액 3천억원이상, 일평균거래대금 ( 최근 60일 ) 5억원이상인종목들이다. 아래선정종목들은기본적으로최근 3년간빠짐없이배당을지급했으며, 최근 3년간연속으로배당이증가한종목들이다. 동시에 3년평균배당성향이 60% 를넘는종목은제외했다

8 파생 /ETF 전략 마지막으로종목들의정렬순서는 4가지펀더멘털요인 1) 최근 3년간배당증가율, 2) 2014년예상배당수익률, 3) 최근년도총부채대비현금흐름비율, 4) 최근년도 ROE- 을기준으로합산점수를산출해점수가높은순서대로정렬한것이다. 배당성장률이나배당수익률, 부채대비현금흐름비율, ROE 가높은종목을상위에배치했다. < 표 5> 한국 성장형배당주 배당성장지수편입예상종목 Code 종목 시장 시가총액배당성장률배당수익률부채대비현금흐름 ROE ( 억원, 7/31) ( 최근 3년 ) (14년예상 ) (2013년) (2013년) A 파트론 KOSDAQ 5, % 2.9% 34% 44% A 유진테크 KOSDAQ 3, % 1.0% 62% 26% A 솔브레인 KOSDAQ 5,388 66% 1.4% 68% 17% A 리노공업 KOSDAQ 5,457 31% 1.7% 301% 20% A 동서 KOSDAQ 19,292 55% 2.8% 99% 13% A 고영 KOSDAQ 3,527 84% 1.3% 59% 15% A 하나투어 KOSPI 7,632 34% 1.8% 25% 19% A 기아차 KOSPI 246,866 43% 1.1% 30% 21% A 대웅제약 KOSPI 7,114 44% 1.3% 38% 14% A CJ오쇼핑 KOSDAQ 24,516 70% 0.5% 15% 16% A 한세실업 KOSPI 10, % 0.6% 7% 17% A 현대모비스 KOSPI 300,793 30% 0.6% 13% 18% A 한국단자 KOSPI 4,671 30% 0.8% 66% 10% A SK C&C KOSPI 84, % 1.0% 3% 8% A 엔씨소프트 KOSPI 34,209 1% 0.4% 74% 15% A 현대차 KOSPI 540,779 30% 0.8% 2% 17% A 아모레G KOSPI 70,695 43% 0.3% 53% 9% A 오리온 KOSPI 56,338 34% 0.3% 17% 13% A 삼성중공업 KOSPI 64,761 0% 1.8% 5% 11% A CJ CGV KOSPI 9,724 44% 0.8% 9% 3% A 롯데칠성 KOSPI 22,925 50% 0.2% 15% 4% A 크라운제과 KOSPI 3,352 0% 0.4% 12% 8% A 현대그린푸드 KOSPI 16,268 4% 0.3% 11% 7% A 삼성물산 KOSPI 115,132 0% 0.7% 3% 2% 주 : 1. 1) 배당성장률, 2) 배당수익률, 3) 부채대비현금흐름, 4) ROE 합산점수가높은순서 2. 배당성장률은 2010 년대비 2013 년보통주현금배당총액증가율 3. 배당수익률은 14 년예상보통주 DPS 대비 7/31 일종가로계산 4. 부채대비현금흐름, ROE 는 2013 년결산기준자료 : 한국투자증권, wisefn

9 이머징마켓동향 이머징마켓팀 정책기대감지속되며주요이머징증시강세 상해종합지수는정책기대감지속되며 1.7% 급등하며연중최고치기록 홍콩H 지수는본토의대출금리하락, 정책기대감등으로 1.0% 반등 자카르타종합지수는무역수지적자전환, 물가둔화등호악재속에 0.6% 상승 VN지수는외국인순매수규모확대, 하반기금리추가하락전망에 0.9% 반등 중국시장 상해종합지수 1.7% 급등보험, 도로운수, 음식료등대부분업종강세 상해종합지수가 1.7% 급등하며연중최고치를기록했다. 소폭의오름세로개장후장중꾸준한반등흐름을연출했다. 거래대금은 1,400억위안으로직전거래일보다확대됐다. 7월비제조업 PMI 지표가 54.2 로둔화됐으나부동산경기부진의영향이컸다는분석이우세하며경기우려로확산되진않았다. 6월말대출금리가전분기대비하락했다는소식도호재였다. 금일홍콩거래소가후강퉁연동작업시뮬레이션일정을언급해투자심리를자극했다. 업종별로는증권사리스크관리지표를완화할것이란루머가돌면서증권업종이급등했다. 보험 (3.2%), 도로운수 (3.0%), 음식료 (3.0%), 석탄 (3.0%), 농업 (2.3%), 요식업 (2.0%), 건축 (1.9%), 전력 (1.9%), 하드웨어 (1.8%), 의류 (1.7%), 철강 (1.7%), 석유 (1.7%), 환경보호 (1.7%), 건설자재 (1.6%), 은행 (1.6%), 유통 (1.5%) 등의업종들도강세를보였다. 홍콩시장 홍콩H지수 1.0% 반등증권, 석탄, 항공, 자동차, 철도등업종강세 홍콩H지수는본토증시강세에동조하며 1.0% 반등했다. 강세로출발했고장중반등이계속됐다. 외부에서는미국증시가고점을형성한후 FOMC 의사록에대한경계심리등으로일부조정을보이고있으나후강퉁호재로본토증시가초강세를보이며 H 지수에힘을실어줬다. 중국의대출금리하락, 위안화신규대출에대한낙관적인전망, 월말후강퉁시뮬레이션계획등이호재로작용했다. 다만 HSBC 상반기실적이예상보다부진했던영향을받아지수상승폭이본토대비낮았다. 정책호재로중신증권주가가 7% 가까이급등했고석탄, 항공, 자동차, 철도, 제약, 자동차등도상승세가두드러졌다. 인도네시아시장 자카르타종합지수 0.6% 상승, 통신, 소비재, 에너지등강세 Idul Fitri 기념일로 5일간휴장이후개장한자카르타종합지수는 0.6% 상승했다. 엇갈린지표발표로장중좁은범위에서등락을반복했으나마감직전에상승폭을확대했다. 무역수지가적자로전환했다는소식이부정적으로작용했다. 그러나 7월소비자물가상승률이연중최저치로둔화되면서통화완화에대한기대가제기됐다. 통신, 소비재, 에너지업종이상승한반면금융, 산업재업종은하락했다

10 이머징마켓동향 베트남시장 VN지수 0.9% 반등증권, 보험, 화학비료, 가스등업종강세 VN지수는하루만에 0.9% 반등했다. 직전일의하락분을모두만회하며 600선에근접했다. 하락출발했으나곧바로강세로전환했고장중상승세가지속됐다. 외국인들이순매수규모를확대해보험, 가스, 통신등관련대형주가지수를끌어올렸다. 올해물가상승세둔화, 하반기금리추가하락등에대한국가재정감찰위원회의긍정적인발언도호재로작용했다. 주요이머징마켓뉴스 시장구분 주요내용 중국 7월비제조업 PMI 54.2로 6개월래최저치기록 (6월 55.0) 국가정보센터, 하반기 GDP 성장률 7.4%, CPI 상승률 2.5% 전망 금융기관, 7월신규위안화대출예상액 7,700~7,800 억위안 (6월 1.08조위안 ) 인도네시아 7월소비자물가상승률 4.53% (6월 6.70%) 인도네시아 6월무역수지 -3.05억달러 (5월 0.53억달러 ) 베트남 국가재정감찰위원회, 2014년소비자물가상승률 5.0% 이하, 금리추가하락전망 주요이머징마켓챠트 [ 그림 1] 중국 CSI300 업종별등락추이 [ 그림 2] 아세아 5 개국 * 외국인순매수규모추이 (%) 1 일등락률 1 주등락률 1,200 1, ( 백만 USD) 아세아 5개국일일외국인순매수 5일이동평균선 헬스케어 유틸리티 정보기술 필수소비재 경기소비재 산업재 CSI 300 에너지 금융 통신 소재 /6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주 : 대만, 인도, 인도네시아, 태국, 베트남 5 개국의달러자금흐름자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 8/4( 월 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2, 홍콩 H 11, 중국차스닥 1, 인도 SENSEX 25, 인도네시아 JCI 5, 태국 SET 1, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 1, 주 :4일오후 6시 18분기준

11 전일특징주와 52 주신고가 신은영 시장동향과특징주 외국인매수에힘입어코스피사흘만에반등에성공하며 2,080P 재진입 - 미국증시는 2 분기경제성장률호조여파로기준금리가조기에인상될것이라는우려가확산되며다우지수는나흘연속하락하는등일제히하락마감. 상승출발한코스피는개인과외국인의매수세와투신을비롯한기관의매도세가맞서며등락을거듭한끝에 2,080P 선을회복하며사흘만에반등에성공. 코스닥은외국인과기관의동반매수세가상승을주도하며, 1.5% 이상급등, 550P 선에근접하며마감 - 종목별움직임을살펴보면, 영화 명랑 돌풍에따른수혜기대감에 CJ CGV 와 CJ E&M, 대성창투가강세를보인가운데지난 4 월에출시한맥주 클라우드 인기에힘입어롯데칠성이신고가를기록했으며, 부동산규제완화에따른수혜기대감에한샘도신고가를경신. 에볼라바이러스에대한우려감이전세계로확산되고있는가운데진원생명과학을비롯해, 마스크, 백신, 방역관련종목들의강세가두드러짐. 또한, 코스닥급락여파로최근약세를보였던게임주는중국모바일게임시장성장에따른수혜기대감에컴투스가신고가를경신하는등강세를보였으며, 보험사의벤처투자활성화기대감에창업투자회사의강세가돋보임. 반면, 삼성관련매출감소로 2 분기실적이시장예상치를하회한아이마켓코리아는 10% 가까이급락했으며, 현대로템은 2 분기어닝쇼크여파로상장 10 개월만에공모가를밑돌며신저가를기록 종목 / 이슈내용 CJ CGV(079160) 48,900(+5.05%) 게임주 여름성수기및국내영화흥행에따른실적개선기대감에견조한오름세 - 본격적인여름성수기에진입한가운데 명랑 이개봉 6 일만에 500 만관객을돌파하는등흥행에성공함에따라실적개선기대감에견조한오름세. 명랑 은현재박스오피스사상최초로하루 100 만명의관객을동원하는신기록을세움 - 군도, 명랑 그리고이번주개봉하는기대작 해적 까지국내영화흥행호조로 3 분기국내영화업계전국관객이기존예상치인 7,000 만명을넘어설것으로기대 중국모바일게임시장성장에따른수혜기대감에강세 - 최근코스닥급락여파로약세를보였던게임주는중국모바일게임시장성장에따른수혜기대감에강세 - 옴니텔 (057680), 액토즈소프트 (052790), 선데이토즈 (123420, 이상상한가 ), 컴투스 (078340, %), CJ E&M(130960, +9.38%), 게임빌 (063080, +6.55%) 등강세 창투사주 보험사벤처투자활성화기대감에강세 - 금융위원회가보험회사의자회사에대한자산운용규제를완화하겠다고밝힘에따라보험사에적용되고있는자산운용규제의예외를중소기업창업투자조합, 한국벤처투자조합, 신기술사업투자조합으로확대할것이라는소식에강세 - 대성창투 (027830, 이상상한가 ), SBI 인베스트먼트 (019550, %), 에이티넘인베스트 (021080, %), 제미니투자 (019570, +5.61%), 한국캐피탈 (023760, +4.61%) 등강세 52 주신고가 종목내용 롯데칠성 (005300) 1,975,000(+5.50%) - 지난 4 월출시한맥주 클라우드 가큰인기를끌고있다는소식에신고가경신. 클라우드 는출시 100 일만에 2,700 만병이판매됐으며, 지난 6 월롯데마트맥주점유율에서 16% 를, 이마트와홈플러스에서는각각 10%, 6% 의점유율을기록 한샘 (009240) 97,400(+4.62%) - 부채상환비율, 주택담보대출비율등정부의부동산규제완화에따른기대감에서울아파트거래가증가세를보임에따라수혜기대감에신고가경신 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인주요종목들로추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다

12 KIS 투자유망종목 정훈석 단기유망종목 : 에스원외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) 에스원 (012750) 솔루에타 (154040) GS 홈쇼핑 (028150) 엔씨소프트 (036570) 뷰웍스 (100120) 영원무역홀딩스 (009970) 현재가 ( 수익률 ) 78,100 (+7.4) 25,800 (-3.7) 278,100 (+18.4) 159,000 (-5.6) 29,250 (+3.0) 78,500 (+9.8) 편입가 ( 편입일자 ) 72,700 (07/25) 26,800 (07/09) 234,900 (06/26) 168,500 (06/02) 28,400 (06/02) 71,500 (05/26) 투자포인트 - 건물관리사업양수와시스템경비가입자수증가, 보안상품판매성장으로향후 3년간매출액과순이익연평균증가율은각각 14%, 28% 예상 - 주력사업부인보안서비스를바탕으로한 ESCO(Energy Service Company), 헬스케어등다양한신규사업의확장성을주목할필요 - 삼성에버랜드로부터의건물사업양수를통한외형확대와건물에너지관리 (Building Energy Management System: BEMS) 사업과의시너지기대 - 삼성전자갤럭시S5 판매부진, 애플아이폰6향수주지연, 기저효과등으로 2분기실적둔화가예상되나애플향공급물량증가로 3분기실적회복전망 - 차폐테이프시장의높은성장성, 다변화된거래처와수직계열화, 지속적인신제품출시등을감안할때안정적성장기대는유효 - 여타 IT부품주들대비차별화된성장성과수익성을고려할때저평가매력재부각가능성상존 - 소비침체기에도불구, 모바일쇼핑확대, 상품Mix 전환등으로 2분기안정적인실적유지 - 해외법인의적자폭이감소하는가운데하반기소비경기회복시성장잠재력재부각가능성 - 보유현금 (2014F 순현금 8,290억원 ) 을감안한 EV/EBITDA 는 4.0배에불과해, 여타경쟁회사대비상대적으로높은밸류에이션매력도내재 - 2분기부터길드워2 중국, 와일드스타북미 / 유럽, 블레이드앤소울일본과리니지1 매출회복으로실적이대폭개선될전망 - 금년하반기에출시예정인블레이드앤소울 TCG 등모바일게임과내년 4분기상용화가예상되는리니지이터널도한국과중국에서흥행예상 - 성장성대비저평가매력재부각가능성상존 - FP-DR(Flat Panel Digital Radiography,X-Ray 촬영시스템의 핵심 부품 ) 과 산업용카메라의고성장세지속 - 영상장비및솔루션분야의핵심기술력을바탕으로한고객및제품다변화로중장기 성장잠재력강화 - 고성장 / 고마진이 지속되고 있는 가운데 X-Ray 시스템이 아날로그에서 디지털로 전환되는초기단계라는점을감안할때성장프리미엄향유가능성상존 - 자회사인영원무역 ( 지분율 50.2%) 의경우선진국경기회복, 신규바이어증가, 증설효과본격화로두자리수성장세가예상되고있으며, 영원아웃도어 ( 지분율 59%) 는국내 1 위아웃도어업체로써안정적인성장과공격적인재고자산처분으로수익성회복예상 - 자전거유통및의류사업을주로하는스캇노스아시아 ( 지분율 60%), 의류및신발생산업체인방글라데시 KEPZ ( 지분율 100%) 등도주목할필요. 현재시가총액은영원무역의지분가치만을반영한상태로저평가가치주로서의매력상존 Compliance notice - 당사는상기제시된유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재엔씨소프트, GS홈쇼핑의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW 에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다

13 KIS 투자유망종목 정훈석 중장기유망종목 : 파트론외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 편입종목 ( 코드 ) 파트론 (091700) 제일기획 (030000) NAVER (035420) 삼성SDI (006400) 삼성전자 (005930) SK텔레콤 (017670) 현재가 ( 수익률 ) 10,400 (-6.3) 22,250 (+1.6) 783,000 (-0.5) 162,000 (+6.2) 1,317,000 (+1.2) 263,500 (+15.8) 편입가 ( 편입일자 ) 11,100 (07/08) 21,900 (06/26) 787,000 (06/23) 152,500 (03/14) 1,301,050 (02/17) 227,500 (01/15) 2014년추정실적 매출액 영업이익 순이익 EPS PER , 분기부터주요고객사향후방카메라모듈비중증가등제품믹스개선으로영업이익률 12% 대회복예상 - 센서모듈사업등고마진신사업매출본격화로기존제품성장률둔화에따른리스크희석예상 - 2 분기실적부진보다는신사업의성장성과밸류에이션매력을주목할필요 3, , 국내광고경기부진에도불구, 해외시장에서의선전으로양호한실적흐름지속예상 - 중국광고시장성장에따른수혜, 삼성전자의신흥국마케팅확대, M&A 를통한광고대행능력강화, 비계열사광고주확대등을감안할때성장성대비저평가매력재부각가능성상존 2, , 라인가입자의높은성장세가지속되고있으며, 수익모델다변화로라인매출도빠르게증가할전망 - 모바일플랫폼으로서다양한서비스와수익모델도입이가능하고유행에덜민감한모바일메신저시장에서라인은여타글로벌 SNS 업체들대비상대적높은성과를보일것으로예상됨폐쇄형 SNS 인밴드 (BAND) 도글로벌가입자증가와모바일게임출시로성장기대 5, , BMW 의신제품출시및 Global 자동차업체들의전기차경쟁등을감안할때자동차용 2 차전지부문의고성장기대유효 - 소형전지는 Mobile 신제품출시및 Tablet PC 출하량증가에따른제품믹스조정으로수익성개선예상 - 2 차전지부문의글로벌경쟁력, 실적턴어라운드등을감안할때밸류에이션매력 (PBR 0.9 배 ) 재부각가능성상존 223,332 34,356 29, , 성장세둔화와함께업체간경쟁격화에도불구, 강한시장지배력과기술경쟁력, 마케팅능력등을바탕으로스마트폰부문의안정적인실적모멘텀은지속될전망 - 다양한사업포트폴리오와글로벌경쟁력을감안할때경쟁업체대비저평가매력부각가능성 17,800 1,939 1,728 24, 가입자당매출액 (ARPU) 이증가하는가운데설비투자와마케팅비용은감소로수익성호전추세지속 - 무제한데이터가입자, 특화요금제가입자증가로 2014 년에도 ARPU 증가예상 - SK 브로드밴드와 SK 하이닉스등자회사실적호전, 설비투자감소로인한가용현금흐름 (free cash flow) 증가등을감안할때주주이익환원정책강화예상 Compliance notice - 당사는상기유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 SK텔레콤, 삼성전자, 삼성SDI, NAVER 의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW 에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다

14 산업분석 서성문 자동차 : 신모델효과로하반기판매강세로시작 신모델효과로하반기판매강세로시작현대차와기아차의하반기판매는조업일수증가와신모델효과강화로강세로시작했다. 국내공장의 7월조업일수가올여름휴가가 8월에시작해전년동월 20일에서 23일로증가했다. 7월양사합산판매는 641,586대 (+11.4% YoY) 를기록했다. 향후신모델효과가더욱견고해지며연말까지전년대비판매증가세를이어갈전망이다. 기아는 Carnival 라인의근무자를 119 명더늘려 1,250명으로확대해 UPH 를기존 39.6 대에서 47.7 대로올렸다. 이에따라 11년 60,923 대에서 13년 48,672대까지떨어졌던 Carnival 의글로벌판매는 14년 60,494대, 15년 98,691대 16년 107,560대로급증할전망이다. 현대와기아에대한투자의견 매수 를유지하고목표주가 320,000원 (12MF PER 10 배적용, 역사적평균치 10% 할증 ) 과 78,000원 (12MF PER 8배, 업종평균 PER 10% 할인 ) 을유지한다. 7월판매강세 : 전년동월대비 11.4% 증가현대의 7월판매는전년동월대비 4.4% 증가한 379,820대를기록했다. 내수판매는 59,640대로 0.6% 증가했다, 해외판매는 5.2% 증가 ( 수출 97,140 대, +2.9%, 해외공장판매 223,080대, +6.2%) 했다. 기아의판매는 23.4% 증가한 261,766대를기록했다. 내수판매는 1.9% 증가한 42,305 대로전년동월대비 4개월연속감소세를마감했다. 해외판매는기저효과로 28.6% 급증 ( 수출 121,861 대, +43%, 해외공장판매 97,600 대, +14.3%) 했다. 신형 YP Carnival 의 7월내수판매는전월 4,272 대 (YP 2,684 대포함 ) 에서 8,740대로증가했다. 7월미국판매 : 전년동월대비 3.7% 증가 7월양사의미국판매는 3.7% 증가한 119,320 대를기록했다. 산업수요는 9.2% 증가한 144 만대를기록했다. 이에따라양사의점유율은전년동월 8.8% 에서 8.3% 로하락했다. 그러나이는전월대비 2개월연속회복한것이다 (5월 8.1% -> 6월 8.3% -> 7월 8.31%). 현대는 1.5% 증가한 67,011 대, 기아는 6.7% 늘어난 52,309대를판매했다. 점유율회복은 PS Soul, DH Genesis, LF Sonata의신모델효과에기인한다. 현대의점유율은전년동월 5% 에서 4.7% 로하락했고기아는 3.7% 에서 3.6% 로떨어졌다. * 상기보고서는 2014 년 8 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

15 기업분석 최민하 하나투어 (039130) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 87,500 원 ( 유지 ) 종가 (8/1): 65,600 원 선방한 2 분기실적 What s new: 2 분기연결기준영업이익 65 억원 (+3.2% YoY) 하나투어의 2 분기실적은컨센서스에부합했다. 연결기준매출액은 903 억원, 영업이익은 65 억원으로전년동기대비각각 14.0%, 3.2% 증가했다. 별도기준매출액과영업이익은각각 735 억원 (+12.1% YoY) 과 54 억원 (+27.1% YoY) 을기록했다. 태국정세불안과세월호참사등에도불구하고황금연휴효과와유럽등장거리노선비중상승으로실적성장세를이어갔다. 연결대상국내자회사인웹투어 ( 국내여행 ), CJ 월디스 ( 상용여행 ) 등과해외자회사로랜드사역할을담당하고있는일본지사 (Hanatour Japan) 등은세월호사고등의직간접적인영향으로수익성이하락했다. 국내와해외자회사합산영업이익은각각 7.4 억원 (-42.3% YoY), 4.5 억원 (-46.7% YoY) 을기록했다. Positives: ASP 전년동기대비 4% 상승 2 분기 ASP( 상품판매단가 ) 는전년동기대비 4% 상승했다. 1) 5~6 월황금연휴기간고마진상품판매가확대됐다. 2) 전년동기조류독감 (AI) 발발로부진했던중국지역 ( 매출비중 22%) 의 ASP 가약 8% 상승했다. 3) 평균대비 ASP 가 2 배이상높은유럽지역비중이 12.4% 로전년동기대비 4.1%p 개선됐다. 장거리노선여행수요가구조적으로늘고있어 ASP 추가상승이가능할전망이다. Negatives: 패키지송출객수전년동기대비 4% 감소 하나투어의패키지송출객수는 418,437 명으로전년동기대비 4.2% 감소했다. 황금연휴기간해외여행객이크게늘었으나태국정세불안에따른방콕여행수요부진과세월호사고이후여행소비심리가위축됐기때문이다. 그러나전체아웃바운드송출객수는하나 Free( 개별자유여행브랜드 ) 의판매호조등으로전년동기대비 5.3% 늘어난 647,467 명으로시장점유율은전년동기와동일한 19.4% 를기록했다. 결론 : 장기우상향추세지속될전망으로매수의견유지 하나투어에대한매수의견과목표주가 87,500 원 (12 개월 forward EPS 에목표 PER 20 배적용 ) 을유지한다. 내국인의해외여행수요는소득수준상승, 여가문화확대등으로장기우상향추세를이어갈것이다. 성수기효과로여행심리회복, 이연수요발생, 환율등우호적인외부여건등을감안할때하반기실적개선이가속화될것이다. 하나 Free 의브랜드인지도상승으로개별자유여행상품판매증가로성과확대가지속될전망이다. 유럽등장거리노선여행수요의구조적상승으로수익성개선이기대된다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 (3.6) 영업이익 (28.1) 영업이익률 세전이익 (2.9) 순이익 (19.0) (3.3) * 상기보고서는 2014 년 8 월 1 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

16 기업분석 이경주 CJ 제일제당 (097950) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 410,000 원 ( 상향 ) 종가 (8/1): 339,500 원 식품호 ( 好 ) 실적이어질것 What s new : 영업이익예상 20% 상회 2 분기매출액과영업이익이전년동기대비각각 2.7%, 54.7% 증가해, 영업이익기준으로우리의예상을 20.4%, 컨센서스를 18.8% 상회했다. 곡물가격하락으로소재식품의마진이더큰폭으로개선됐고물류의실적도호조세를보였다. 세전이익은영업이익증가에원화강세에따른외화수지개선으로전년동기 77 억원에서 661 억원으로크게개선됐다. 다만외화관련이익은우리의예상보다는작아세전이익은기대를 10.4% 하회했다. Positives : 식품수익성개선이어져 식품의매출액과영업이익은전년동기대비각각 4.5%, 74.7% 증가한 9,320 억원, 795 억원을기록해전체실적향상을이끌었다. 가공식품은대규모구조조정이마무리되며매출액이증가세로반전했고, 수익성도추가적으로개선됐다. 소재식품은곡물가격의하락에도불구하고제품가격이유지돼수익성이크게향상됐다. 소재식품은지난수년간급격하게하락했던마진이정상수준으로회귀하고있는것으로보인다. 하반기식품부문은현재수준의수익성이유지될것으로보인다. 회사가외형성장정책을강화시킬것으로예상돼전년동기대비수익성개선폭은상반기대비다소하락할전망이다. Negatives : 바이오턴어라운드지연 2 분기라이신판매가격이예상과유사한톤당 1,230 달러 (-20.1%YoY, -5.0%QoQ) 로떨어져바이오영업이익은전년동기대비 200 억원넘게감소한것으로추정된다. 라이신스팟가격이지난 5 월부터상승했음과중국국경절이최대성수기인점을감안하면 3 분기라이신계약가격은 1,450 달러 / 톤 ( 전년동기 1,430 달러 / 톤 ) 으로회복될전망이다. 이정도가격이면영업이익이발생할것이다. 다만메치오닌은당초에는 3 분기에생산이시작될것으로예상했으나, 협력사인 Arkema 의공장완공지연으로연말정도가돼야생산이본격화될전망이다. 결론 : 곡물가격하락반영해목표주가 410,000 원으로상향 동사에대한목표주가를기존 375,000 원에서 410,000 원으로상향한다. 목표주가는곡물가격이지속적으로하락한점을감안해국내식품영업의가치를높여 2014 년 EPS 를 10.6% 상향하고, 2015 년 peer 평균 PER 이 17.9 배로높아진점을반영해조정했다. 산정방식은기존과동일하게성장성을반영해 peer 의평균 PER 에 20% 의프리미엄을적용하는것이다. 가공식품의제품관리능력이향상된데다곡물가격하락으로소재식품의수익성이회복돼식품부문의영업이익률이전년대비 2%p 이상높아진 8~9% 수준을유지할것으로보인다. 라이신부문에서는가격하락으로경쟁사의수익구조가빠르게악화돼동사의시장입지가강화되고있다. 하지만 Evonik 의브라질 / 러시아증설과중국경쟁사의상당수가라이신이외사업에서현금을창출하고있다는점을감안할때실적은급격히개선되기보다는완만하게회복될전망이다. 동사의식품수익성향상만으로도주가가상향될여지가충분하다는판단이며식품성수기인 3 분기를겨냥한매수를권고한다. 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 2, ,827.5 (1.3) 2, , ,868.7 영업이익 영업이익률 세전이익 (10.4) 59.0 NM 순이익 (34.1) 42.4 NM * 상기보고서는 2014 년 8 월 1 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

17 기업분석 양종인 SK 브로드밴드 (033630) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 4,900 원 ( 유지 ) 종가 (8/1): 3,645 원 IPTV 는높은성장지속, 수익개선중 What s new : 2분기영업실적은예상치하회 2분기수익성은우리의추정치및시장예상치를하회했다. 매출액은시장예상수준이었으나영업이익은 118 억원으로시장예상치 156억원을 24.4% 밑돌았다. 요금할인이늘어난데다컨텐츠비용과감가상각비가늘었기때문이다. 경쟁심화로초고속인터넷과가정용전화의가입자당매출액 (ARPU) 이전분기대비각각 2.7%, 7.6% 감소했다. 2분기매출액은전분기대비 3.5% 늘었다. IPTV 와기업사업매출이각각 7.4%, 8.4% 증가해성장을주도했다. 영업이익은전분기대비 6.6% 늘었으나전년동기대비로는마케팅비용증가로 21.0% 줄었다. Positives : IPTV가높은성장지속하며 15년수익호전을견인할것 SK브로드밴드는통신 3사중결합판매를통한 IPTV 의성장성이가장높다. 6월현재초고속인터넷가입자중 IPTV 에동시에가입한비율은 51.8% 로 KT 66.7%, LGU+ 59.6% 보다현저히낮다. 14년, 15년 IPTV 가입자수는전년대비각각 31.3%, 13.4% 증가한 275만명, 312만명으로전망된다. SK텔레콤과의시너지효과로무선 IPTV 는성장여력이더욱크다. 6월에무선 IPTV 가입자수가 160만명을돌파했으며 15년에 400 만명으로증가할것으로보인다. IPTV 는가입자당매출액증가, 가입자당프로그램이용료감소로 2015 년에흑자로전환될것으로보인다. 15~16 년영업이익과순이익은연평균 47.8%, 165.6% 증가할것이다. 13년, 14년에기업사업투자로늘어난설비투자는 15년부터줄어들전망이다. 수익성호전과설비투자감소로 15년가용현금흐름 (Free cash flow) 이플러스로전환될것이다. Negatives : 기가인터넷투자우려 기가인터넷, UHD TV 등을위한망고도화설비투자증가우려가있다. SK브로드밴드의투자규모는제한적일것으로보인다. 동사의서비스지역은도시위주이며통신선로는이미고도화되어있어전송장비투자만하면되기때문이다. 결론 : 매수의견과목표주가 4,900 원유지매수의견과목표주가 4,900 원을유지한다. 목표주가는 12MF EBITDA 에 EV/EBITDA 4.6 배 ( 과거 2년평균을 2.5% 할인 ) 를적용해산출했다. 매수로제시하는근거는세가지다. 1) 과매도국면이다. 12MF EV/EBITDA 와 PBR이각각 3.9 배, 0.9 배로역사적최저수준까지낮아졌다. 2) IPTV 의규모의경제효과로수익성이높아질것이다. 3) 15년이후 Free cash flow가플러스로전환돼차입금이감소할전망이다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 , ,672.7 영업이익 (19.7) (21.0) 영업이익률 (0.5) 2.4 (2.4) (0.9) 세전이익 (82.8) (73.7) 순이익 (82.8) (73.7) * 상기보고서는 2014 년 8 월 1 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

18 기업분석 양종인 /6154 SK 텔레콤 (017670) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 310,000 원 ( 상향 ) 종가 (8/1): 257,500 원 ARPU 호조, 단통법효과, 주주환원기대 What s new : 2 분기수익은예상치를소폭하회했으나양호한수준 2 분기수익성은우리추정치및시장예상치를소폭하회했다. 영업이익과순이익은예상치를각각 7.4%, 5.0% 하회했다. 접속료손익 ( 수익 - 비용 ) 이예상보다악화된데다인건비가늘었기때문이다. 매출액은자회사 PS&M 의단말기유통사업양수로전분기대비 2.5% 늘었으며영업이익은마케팅비용이 25.1% 감소해 116.4% 증가했다. 가입자당매출액 (ARPU) 이 2.0% 늘었으나알뜰폰가입자비중상승, 가입비인하로이동전화매출은 1.0% 증가에그쳤다. Positives : ARPU 상향, 단통법효과로 15 년순이익을 6.7% 높여추정 14 년, 15 년 LTE 가입자수는전년대비각각 40.0%, 24.1% 증가할전망이다. 더욱이무제한데이터요금제와 T 스포츠팩 ( 월 9 천원 ), 지하철 Free( 월 9 천원 ) 등특화요금제이용자가늘어상반기에가입자당매출액 (ARPU) 은전년동기대비 5.5% 늘었다. 이런추세를반영해 14 년, 15 년 ARPU 증가율을각각 4.4%, 3.3% 에서 4.6%, 3.7% 로높인다. 반면 14 년, 15 년마케팅비용은 2.3%, 4.1% 낮춰추정한다. 동사네트워크를이용하는알뜰폰가입자가증가해목표점유율유지비용이줄고, 10 월단말기유통구조법발효로경쟁이완화될것이기때문이다. 이를감안해 14 년, 15 년순이익전망치를각각 0.2%, 6.7% 높인다. 이동통신과 SK 하이닉스등자회사실적호전으로향후 2 년간영업이익과순이익은각각연평균 8.7%, 18.2% 증가할것으로추정된다. Negatives : 단기과열마케팅경쟁우려 단통법시행을앞두고단기과열경쟁우려는상존한다. 7 월중에는경쟁이크게완화됐고 8 월휴가철에는계절적으로경쟁이미미한점은긍정적이다. 결론 : 목표주가를 310,000 원으로상향 SK 텔레콤에대해매수의견을유지하며목표주가를수익상향과주주이익환원증대가능성을고려해 282,000 원에서 310,000 원으로높인다. 목표주가는 SK 하이닉스를제외한조정이익기준적정주가 243,116 원 (PER 12.6 배적용 ) 과 SK 하이닉스지분가치 67,058 원 (30% 할인 ) 을더해산정했다. 5 월이후 SK 텔레콤주가는시장대비 outperform 하며통신주중차별화되고있다. 매수추천이유는네가지다. 1) 배당수익률이 3.7% 로대형상장업체중최고수준이다. 자사주매입가능성도여전하다. 2) 단통법등우호적인규제환경이조성되고있다. 3) SK 하이닉스기업가치가상승하고있다. 4) 12MF PER 이 9.1 배로낮다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정실적차이컨센서스 QoQ YoY 당사컨센서스 매출액 4, ,305.4 (3.4) 4, , ,502.3 영업이익 (7.4) , ,992.9 영업이익률 (0.5) 세전이익 (7.8) , ,207.9 순이익 (5.0) , ,764.1 * 상기보고서는 2014 년 8 월 1 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

19 기업분석 이철호, 우리금융 (053000) 중립 ( 유지 ) 종가 (8/1): 14,350 원 우리금융의주가가너무앞서간다는생각뿐 What s new: 일회성제외한분기세전이익은약 3,000 억원수준으로큰변화없음 연결기준 2 분기총영업이익은 1.3 조원, 영업이익 2,576 억원, 지배주주순이익 8,704 억원이다. 순이익급증원인은자회사매각과관련한법인세환급및정산관련이익 6,758 억원이다. 일회성요인을제외한세전이익은 3,088 억원으로 9% 감소했다. 2 분기수익성 / 건전성지표는우리기대에미치지못했다. 매각작업을앞두고보통주자본비율이우리전망보다는 0.5%p 나높은 9.5% 에달했다. 겉으로는긍정적인데, 의미는곱씹어봐야할것이다. 보통주자본비율상승을반영해배당성향 15% 가정과주당배당금전망 310 원 ( 기대배당수익률 2.2%) 을제시한다. FY15 의주당배당금전망은 180 원 ( 기대배당수익률 1.2%) 이다. Positives : 보통주자본비율 9.5% 로나타나우리전망보다 0.5%p 나높음 (1) 우리전망보다 0.5%p 높은보통주자본비율은자회사매각을반영한결과보통주자본은 13.5 조원으로 11% 감소했는데, 위험가중자산은 조원으로 26% 줄었기때문이다. (2) 보통주자본비율 10% 는보수적견지에서 지속가능한안정적배당 을위해의미있는수준으로전망하며, 10% 까지부족액은약 7,000 억원이다. 3 분기중만기도래하는고금리후순위채권규모가 8,000 억원으로 3 분기중조달금리하락효과가본격화될것이다. Negatives : 2 분기 trailing PBR 은 0.7 배에이미근접. 싸지않은주가로진단 (1) 일회성이익이많음에도자회사매각이반영된연결자기자본은우리전망과비슷했다. 약 16 조원을예상했던지배주주지분은 15.9 조원에그쳤다. 채권형신종자본증권 (0.5 조원 ) 과대손준비금 ( 약 1.3 조원예상 ) 을제외하면 14 조원이다. (2) 최근시가총액이 9.7 조원이므로 2 분기 trailing PBR 은 0.69 배로보인다. (2) 총여신이감소해자산건전성의진전은없다. 고정이하여신비율은 2.54% 로전분기대비 6bp 낮아졌지만, 요주의여신비율은총여신대비 20bp 상승했다. 충당금적립률도고정이하여신대비 89%, 요주의이하채권대비 51% 에불과해 1 분기수준에서답보했다. (4) 충당금적립률 10%p 개선에소요되는자본은약 5,000 억원으로, 위험가중자산의 0.35% 에이른다. 결론 : 최근주가급등은여러면에서지속성을낙관하기어려워 시장에서동사가대규모배당을실시할것이라는가능성이제기되고있다. 그런데, 우리는민영화이후까지염두에두면보통주자본비율이낮아지는조치는신중해야한다고본다. 아울러, 대기업여신으로부터의불확실성은 시스템안정에따른대손비용의감소 라는우리전망에서는별도로취급되어야하는비체계적위험으로가격은말할것도없고, 시장가치평가에도반영되어야한다. 확실한주인의출현 은동사기업가치제고에분명긍정적이겠지만, 민영화이후장기적으로접근해야한다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정실적차이컨센서스 QoQ YoY 당사컨센서스 순이자이익 1, , , (19.2) 4, ,280.0 총전영업이익 (35.5) 2, ,578.1 금융자산손상차손 (6.7) (54.7) ,441.1 세전이익 (9.3) 0.2 1, ,325.6 지배주주지분순이익 , ,421.5 * 상기보고서는 2014 년 8 월 2 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

20 기업분석 여영상 현대백화점 (069960) 매수 ( 상향 ) 목표가 : 185,000 원 종가 (8/1): 147,000 원 이제는성장에주목해야할시기 투자의견매수로상향, 목표주가 185,000 원현대백화점에대한투자의견을매수로상향하며목표주가를 185,000 원으로제시한다. 2분기실적은예상보다도더부진했지만, 이제는 2015년성장에주목해야할시기다. 김포아웃렛영업이시작되고, 2015년 3분기예정되어있는판교점개점으로인해현대백화점의협상력은크게높아질전망이다. 초기비용증가에대한우려보다개점이후예상되는두자리수외형성장에주목한다. 현대백화점목표주가는 12개월 forward EPS 에목표 PER 14.3 배를적용하여산출했다. 목표PER 은 market PER 에 30% 의프리미엄을적용했다. 신규개점에따른외형성장과협상력강화를감안했다. 실적저점은지난 2분기, 하반기개선전망현대백화점의 2분기실적은컨센서스와우리의예상을하회했다. 매출은전년동기와유사한수준에그쳤고, 영업이익은전년동기대비 18% 줄어들었다. 매출총이익률은지난해 2분기 0.3%p 낮아진수준에서다시 0.4%p 하락했다. 트레이딩다운이지속됨에따라객단가상승폭이미미했고, 의류매출이감소했기때문이다. 신규오픈을위한비용증가와무역센터점리뉴얼에따른감가상각비증가도영향을미쳤다. 그러나하반기실적개선은기대할수있다. 백화점 3사중객단가추이는가장나은상황이며, traffic 증가에따른수혜가가장크게나타날수있다. 3분기현재매출증가율은 2분기보다 3~4%p 높은수준으로추정되며, 4분기로갈수록상승폭은더높아질전망이다. 2015년다시시작되는성장모멘텀 2015년 8월개점이예정된판교점은영업면적 87,780m2 (26,553 평 ) 에달하는대형백화점이다. 대형아파트단지에위치하고있으며분당선과연결되어있는등교통요건도우수하다. 내년 1분기예정된김포프리미엄아웃렛, 4분기예상되는송도프리미엄아웃렛의영업면적도각각 40,000 m2 ( 약 12,000 평 ) 에달하며, 여타프리미엄아웃렛대비접근성이높다. 역사적으로볼때현대백화점의성장모멘텀은 2010 년말부터 2011 년까지킨텍스점과대구점영업이시작되면서가장높았는데, 2015년과 2016년중에는더높은성장률이나타날전망이다. 소비경기동향과영업설비스케쥴을감안할때, 현재가턴어라운드시점이다. 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 2012A 1, ,974 (8.0) A 1, ,975 (7.1) F 1, ,121 (6.6) F 1, , F 2, , 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준 * 상기보고서는 2014 년 8 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

21 기업분석 여영상 현대홈쇼핑 (057050) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 230,000 원 ( 유지 ) 종가 (8/1): 171,500 원 2 분기호실적, 영업이익두자리수증가 What s new : 2분기영업이익 398억원 (+11.3% YoY) 현대홈쇼핑의 2분기실적은컨센서스와우리의추정치를소폭상회했다. 2분기영업이익은전년동기대비 11.3% 증가한 398 억원이다. 취급고증가율은예상보다낮았지만매출총이익률개선으로경쟁사대비양호한실적을기록했다. 부문별취급고동향은 TV쇼핑이전년동기대비 4.9% 증가했고, 모바일쇼핑은전년동기대비 164% 증가한 527 억원을기록했다. 모바일쇼핑은여전히경쟁사와격차를좁히지못하고있는반면, TV쇼핑은전년높은 base 에도불구하고증가했다. 카탈로그및기타부문은경쟁사와같은추이를나타냈다. Positives : 상품경쟁력강화, 모바일도고성장상품구색강화에따른마진개선이긍정적이다. 주요요인은 1) 제습기, 원액기등여름시즌상품을적기에확보하면서 traffic 이상대우위를나타냈고, 2) 마진높은보험상품매출이호조를나타냈기때문이다. 보험상품의 air time은전년동기와동일했다. 모바일쇼핑은규모면에서여전히경쟁사와격차를좁히지못하고있지만증가율은유사하며, 7 월부터는리뉴얼등을통해경쟁력을높이고있다. 현대홈쇼핑의모바일부문영업이익률은 TV쇼핑부문과큰차이가없으며, 규모는작지만안정적인이익개선을기록하고있다. Negatives : 낮아진취급고증가율 2013년 2분기이후 10% 를상회하던외형성장이 2분기 4.8% 로낮아졌다. 세월호참사에따른소비침체영향을받았으며, 작년 2분기부터높아진 base 때문인것으로보인다. 기고효과는하반기에도지속되며, 두자리수성장을기대하기는어렵다. 다만경쟁사와달리 TV쇼핑 traffic 이계속증가하는점은긍정적이며, 영업이익률개선에기여할것으로판단한다. 결론 : 투자의견매수, 목표주가 230,000 원유지 TV쇼핑부문의경쟁력이되살아나고있으며, 성장지속을위한모바일쇼핑경쟁력도강화되고있다. 상품구색강화에따른 traffic 증가가긍정적이며, 하반기및 2015년에도안정적인이익개선이지속될것으로보인다. 현대홈쇼핑에대한투자의견매수와목표주가 230,000 원을유지한다. 현재주가는 12MF PER 12.2 배에거래되고있으며우리의목표주가는 12MF PER 16.3 배에해당한다. 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 취급고 (4.2) NA (5.0) 4.8 2,935 NA 영업이익 영업이익률 NA NA 세전이익 (2.6) 순이익 (3.6) 주 : K-IFRS ( 개별 ) 기준 * 상기보고서는 2014 년 8 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

22 기업분석 이철호, DGB 금융지주 (139130) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 23,000 원 ( 유지 ) 종가 (8/1): 16,850 원 확고한지역점유율덕에 10% 이상 ROE 유지할것 What s new : 2 분기순이익은전망과매우유사, 연간 ROE 10% 의기존전망유지 DGB 금융지주가발표한 2 분기실적은우리예상과매우비슷했다. 연결기준 2 분기총영업이익 2,583 억원, 영업이익 959 억원, 지배주주순이익 719 억원을발표했다. 전년동기대비각각 12%, 28%, 35% 늘었다. 우리전망과비교하면총영업이익은적었지만, 순이익이거의같았던것은대손상각비가적은덕분이다. 큰틀에서우리가보는방향으로실적이전개되고있어남은분기에대한추정도기존을유지한다. 이경우 ROE 는 10% 를예상한다. 장기적으로는 PBR 1 배수준으로현재의 0.8 배수준에서올라갈가능성이높다. What s positive : NIM, 예대율, 판관비용률등대부분지표가예상대로순조로움 (1)2 분기 NIM 은전기보다 1bp 올랐다. 작년 5 월기준금리 25bp 인하후대출금리보다조달금리하락이더빨랐던덕분이다. (2) 대출성장률회복이지속됐다. 전기대비원화대출증가율은 2 분기에 4.4% 까지올라왔다. (3) 비용효율이높게유지되고있다. 그룹전체기준으로 2 분기중판관비용률 (Cost-income ratio) 은 45.9% 로 50% 미만에서유지중이다. (4) 대출증가율이높아졌음에도불구하고예대율은 94.8% 로마진조절여지가많다. What s negative : 남은분기및연간배당에대해더두고보자는입장을피력 (1)NIM 의경우작년의기준금리인하에따른조달비용감소효과가끝났기때문에 3 분기에는내려갈가능성도배제할수없다는입장이다. 다만, 우리는동사의영업터전에서경쟁이심하지않고, 자체점유율도높기에마진방어에수월할것으로본다. (2) 보통주자본비율은 9.23% 로전분기대비 2bp 낮아졌다 년까지최소요구수준인 7% 와는넉넉한버퍼를보유했다. 그러나전년 16% 에그친배당성향을높일여지에대해명확한입장표명은없었으므로주당배당금전망 300 원을유지한다. 결론 : 상승여력가장많아신한지주와함께업종톱픽유지 우리가동사에대해주목하는투자포인트는 (1) 지역중소기업과가계에대한확고한점유율및장기상승추세, (2) 지역기반바탕의높은수익성, (3) 비은행권역으로의조짐스러운확장전략, (4) 넉넉한자본이다. DGB 금융지주에대해 매수 의견과목표주가 23,000 원을유지한다. 상승여력은 36% 로은행 / 지주유니버스내에서가장크다. 신한지주와더불어은행 ( 지주 ) 업종내톱픽으로제시한다. 목표가격에적용한 PBR 배수는 1.2 배다. ROE, 자본비용, 영속성장률의가정조합은각각 9.9%, 8.6%, 2.0% 이다. 2 년 ROE 전망평균이 10% 를넘는유일한은행지주사가 0.8 배수준에서거래되는것은절대적으로는낮다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정실적차이컨센서스 QoQ YoY 당사컨센서스 순이자이익 (0.0) , ,027.9 총전영업이익 (9.6) 금융자산손상차손 (4.4) 36.8 (0.3) 세전이익 (6.8) 지배주주지분순이익 (0.7) * 상기보고서는 2014 년 8 월 3 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다

23 국내외자금동향및대차거래 송승연 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 7/28( 월 ) 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) 8/4( 월 ) 종합주가지수 2, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 333(3) 278(2) 406(3) 382(1) 511(4) 516(7) 하락 ( 하한 ) 489(0) 538(0) 401(3) 427(2) 295(1) 285(0) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 4,671 6,010 6,554 6,152 5,045 3,862 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 333(5) 278(4) 406(4) 382(7) 511(5) 699(13) 하락 ( 하한 ) 489(5) 538(3) 401(6) 427(2) 295(0) 233(0) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 1,979 2,021 1,935 2,203 1,672 1,755 주체별당일순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 금융투자 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 연기금등 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 1, , 매도 1, , 순매수 월누계 년누계 -1, , , , , , , , 매수 1, 매도 1, 순매수 월누계 년누계 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자

24 국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 제조업 3,151 전기, 전자 -29,259 철강및금속 8,976 기계 -4,621 비금속광물 801 유통업 -19,293 운수장비 7,947 유통업 -4,078 서비스업 593 운수장비 -18,733 서비스업 5,950 증권 -2,488 기아차 8,560 현대차 -18,701 기아차 10,784 두산중공업 -3,442 SK C&C 5,152 삼성전자 -16,160 POSCO 6,819 현대차 -3,323 KT&G 3,996 SK텔레콤 -9,284 아이마켓코리아 4,625 삼성테크윈 -2,872 BS금융지주 3,989 TIGER 200-9,029 SK하이닉스 4,283 삼성증권 -2,618 삼성화재 2,302 POSCO -8,916 LG디스플레이 3,975 CJ CGV -2,576 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 1,953 운수장비 -2,891 통신업 5,563 유통업 -10,098 화학 1,014 서비스업 -2,857 서비스업 4,035 전기, 전자 -9,862 전기가스업 334 금융업 -2,079 보험 2,113 금융업 -6,238 코웨이 606 KODEX 레버리지 -4,559 기아차 9,759 삼성전자 -11,422 LG전자 438 SK C&C -3,937 SK C&C 7,019 KODEX ,257 삼성전자우 427 신한지주 -1,472 KT 6,008 KOSEF ,973 KODEX 인버스 387 KT -1,411 현대해상 3,064 현대차 -8,637 삼성테크윈 383 만도 -1,201 현대건설 2,318 신한지주 -6,605 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 서비스업 20,277 전기, 전자 -78,111 전기, 전자 112,030 화학 -9,245 제조업 5,520 운수장비 -39,071 운수장비 30,912 철강및금속 -7,803 은행 5,508 유통업 -31,504 금융업 28,658 운수창고 -6,814 기아차 35,358 삼성전자 -59,796 삼성전자 79,972 GKL -7,373 SK C&C 10,604 KODEX ,452 KODEX ,426 현대글로비스 -6,783 KODEX 인버스 10,400 현대차 -47,471 NAVER 28,461 기업은행 -6,307 KT 8,872 신한지주 -13,013 현대차 27,251 SK이노베이션 -6,018 TIGER 유동자금 8,573 우리금융 -12,767 SK하이닉스 21,398 기아차 -5,723 현대글로비스 7,473 현대모비스 -11,967 신한지주 17,582 KT&G -5,061 KT&G 5,179 삼성물산 -9,349 SK텔레콤 11,143 아이마켓코리아 -4,877 기업은행 5,171 KODEX 레버리지 -9,320 현대모비스 10,670 POSCO -4,623 SK하이닉스 4,612 SK텔레콤 -7,705 엔씨소프트 8,484 KODEX 레버리지 -4,263 KOSEF 국고채 4,118 대한항공 -6,774 KB금융 7,068 호텔신라 -4,178 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자

25 국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 인터넷 1,895 반도체 -7,291 인터넷 2,488 전문기술 -2,965 기계, 장비 1,836 전문기술 -5,041 운송장비, 부품 1,154 컴퓨터서비스 -759 운송장비, 부품 1,617 방송서비스 -3,230 디지털컨텐츠 1,154 연구, 개발 -748 에스에프에이 2,150 서울반도체 -4,412 다음 2,488 인터파크 -1,918 다음 1,938 이오테크닉스 -2,919 게임빌 1,171 CJ E&M -1,186 성우하이텍 1,423 CJ E&M -2,817 에스에프에이 1,134 포스코 ICT -759 파라다이스 554 인터파크 -2,151 바텍 1,043 이오테크닉스 -749 게임빌 518 GS홈쇼핑 -2,033 쎌바이오텍 775 태광 -601 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 오락, 문화 928 운송장비, 부품 -470 전문기술 1,855 IT부품 -2,790 디지털컨텐츠 357 IT부품 -387 인터넷 1,787 소프트웨어 -2,299 인터넷 333 통신장비 -387 기계, 장비 976 제약 -2,166 파라다이스 930 성우하이텍 -457 CJ E&M 2,151 블루콤 -2,475 다음 333 상보 -292 다음 1,783 KG모빌리언스 -1,286 게임빌 275 에이스테크 -198 에스에프에이 1,779 바텍 -940 한글과컴퓨터 132 케이엠더블유 -174 동성화인텍 714 씨젠 -857 씨젠 87 휴온스 -95 이오테크닉스 595 한글과컴퓨터 -796 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 디지털컨텐츠 11,303 반도체 -9,325 디지털컨텐츠 3,649 인터넷 -8,725 인터넷 8,428 전문기술 -6,378 방송서비스 3,274 제약 -2,505 기계, 장비 4,748 IT부품 -4,796 소프트웨어 2,660 전문기술 -644 다음 8,551 서울반도체 -6,674 GS홈쇼핑 2,082 다음 -8,830 컴투스 7,143 인터파크 -5,469 포비스티앤씨 2,063 셀트리온 -4,864 에스에프에이 4,812 블루콤 -3,542 컴투스 1,578 서울반도체 -2,170 게임빌 2,835 이오테크닉스 -2,933 게임빌 1,417 CJ E&M -1,918 파라다이스 2,438 GS홈쇼핑 -2,124 성우하이텍 1,368 KH바텍 -1,112 성우하이텍 2,124 서부T&D -2,096 CJ오쇼핑 1,188 이오테크닉스 -866 셀트리온 1,801 메디톡스 -1,796 선데이토즈 1,175 세운메디칼 -816 동성화인텍 1,580 포스코 ICT -1,658 메디톡스 1,148 삼천리자전거 -691 쎌바이오텍 976 KG모빌리언스 -1,310 차바이오텍 1,142 동성화인텍 -635 평화정공 975 CJ E&M -944 마크로젠 1,086 홈캐스트 -625 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자

26 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 TIGER 국채3 25 일 대상 31 일 이트레이드증권 17 일 인터파크 10 일 KOSEF 10년국고채 25 일 하나금융지주 31 일 태웅 16 일 CJ오쇼핑 8 일 대웅제약 14 일 하나투어 27 일 메가스터디 9 일 하이록코리아 6 일 GS 13 일 대한제분 21 일 에스에프에이 7 일 성우하이텍 6 일 한국쉘석유 11 일 LG 18 일 젬백스 7 일 GS홈쇼핑 5 일 롯데제과 11 일 KODEX 일 동국산업 5 일 SBS콘텐츠허브 4 일 기업은행 11 일 LS산전 16 일 포스코엠텍 4 일 인터플렉스 4 일 S&T중공업 10 일 KStar 레버리지 16 일 성우하이텍 4 일 다날 4 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 기아차 120,414 현대차 356,654 다음 31,733 리홈쿠첸 8,667 KT 78,510 KODEX ,480 에스에프에이 9,770 CJ오쇼핑 7,917 KODEX 레버리지 64,027 신한지주 118,633 게임빌 5,954 GS홈쇼핑 7,335 SK하이닉스 50,066 KB금융 117,207 성우하이텍 5,541 원익IPS 6,675 LG디스플레이 39,462 NAVER 88,665 파라다이스 5,436 인터파크 6,482 삼성생명 32,178 KT 81,033 피에스케이 3,592 게임빌 4,060 SK텔레콤 30,239 삼성전자 79,123 산성앨엔에스 3,326 성우하이텍 3,874 LG유플러스 27,653 한국전력 78,293 한글과컴퓨터 3,047 삼천당제약 3,053 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 서비스업 20,277 23,854 44,131 디지털컨텐츠 11,303 3,649 14,953 의료정밀 기계, 장비 4,748 1,268 6,016 운송장비, 부품 4, ,186 SK하이닉스 4,612 21,398 26,010 컴투스 7,143 1,578 8,721 KT 8,872 3,136 12,008 게임빌 2,835 1,417 4,251 SK C&C 10, ,261 성우하이텍 2,124 1,368 3,492 KODEX 인버스 10, ,548 파라다이스 2, ,915 CJ CGV 3,749 1,169 4,918 포비스티앤씨 3 2,063 2,066 한샘 1,591 2,394 3,985 선데이토즈 192 1,175 1,367 LS 1,261 2,209 3,470 MDS테크 128 1,061 1,189 SK 1, ,831 코오롱생명과학 CJ제일제당우 1, ,552 동원개발 삼진제약 ,340 동국제약 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로

27 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 TIGER 농산물선물 (H) 27 일 KPX케미칼 30 일 에이테크솔루션 30 일 태광 10 일 TREX 펀더멘탈 일 빙그레 16 일 이오테크닉스 9 일 서울반도체 9 일 삼성SDI 15 일 현대중공업 15 일 CJ오쇼핑 8 일 에스에프에이 8 일 롯데쇼핑 13 일 쌍용차 12 일 시그네틱스 7 일 메가스터디 8 일 LS산전 12 일 기업은행 11 일 서울반도체 7 일 비에이치아이 8 일 세종공업 12 일 국도화학 9 일 포스코 ICT 6 일 젬백스 6 일 한화생명 12 일 유니온스틸 8 일 인터파크 6 일 이오테크닉스 5 일 TIGER 인버스 11 일 금호석유 8 일 아트라스BX 4 일 셀트리온 5 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 현대차 -169,147 현대중공업 -52,939 서울반도체 -73,675 서울반도체 -64,870 KODEX ,473 SK하이닉스 -39,839 KG모빌리언스 -16,095 다음 -35,831 삼성전자 -153,009 GKL -21,298 CJ E&M -14,316 셀트리온 -11,909 현대중공업 -67,876 기업은행 -20,735 인터파크 -13,206 루멘스 -8,546 대우조선해양 -46,111 아모레퍼시픽 -13,784 포스코 ICT -9,982 이오테크닉스 -4,111 삼성물산 -41,960 현대차우 -12,299 이오테크닉스 -9,283 KG모빌리언스 -4,068 KODEX 인버스 -37,362 현대글로비스 -12,104 블루콤 -9,027 블루콤 -3,162 하나금융지주 -33,317 SK이노베이션 -10,771 KG이니시스 -8,997 한국사이버결제 -2,966 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 화학 -4,780-9,245-14,025 전문기술 -6, ,022 기계 -8,142-5,439-13,581 통신장비 철강및금속 -3,821-7,803-11,624 미분류 KODEX 레버리지 -9,320-4,263-13,583 서울반도체 -6,674-2,170-8,844 호텔신라 -5,297-4,178-9,475 이오테크닉스 -2, ,800 두산중공업 -4,927-3,713-8,640 CJ E&M ,918-2,862 삼성증권 -6,079-2,249-8,328 KG모빌리언스 -1, ,383 현대건설 -6, ,735 에이블씨엔씨 ,059 현대제철 -6, ,652 크리스탈 삼성테크윈 -5, ,388 세운메디칼 현대중공업 -4,691-1,408-6,099 케이엠더블유 대우인터내셔널 -3,752-1,561-5,313 엘엠에스 KINDEX200-4, ,983 태광 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로

28 국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 LG전자 ,335 서울반도체 289 8,402 현대모비스 28 8,577 셀트리온 122 4,855 삼성전자 7 8,566 루멘스 563 4,690 OCI 45 7,370 컴투스 15 1,415 삼성전기 112 6,955 다음 8 1,069 GS건설 166 6,432 SK브로드밴드 대우조선해양 253 6,397 이오테크닉스 S-Oil 105 5,781 KG모빌리언스 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 4,214 5,445,027 셀트리온 17, ,366 POSCO 6,344 2,156,976 CJ E&M ,342 SK하이닉스 34,365 1,591,080 파라다이스 6, ,352 OCI 6,185 1,023,661 위메이드 1, ,144 LG전자 11, ,026 다음 1, ,815 NAVER 1, ,026 서울반도체 4, ,624 현대차 3, ,992 컴투스 ,967 현대중공업 5, ,721 씨젠 1,617 76,948 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 증권 12,620 금융업 -6,603 반도체 1,996 미분류 -1,893 서비스업 3,379 운수장비 -5,705 IT부품 1,133 음식료, 담배 -1,333 전기, 전자 2,814 운수창고 -1,047 디지털컨텐츠 551 오락, 문화 -949 현대증권 8,891 우리금융 -5,309 루멘스 1,564 차이나그레이트 -1,925 SK증권 3,101 한진중공업 -5,263 서울반도체 639 휴맥스 -1,065 SK하이닉스 1,669 BS금융지주 -2,289 코리아나 601 삼화네트웍스 -746 두산중공업 1,465 두산인프라코어 -2,261 텍셀네트컴 517 대아티아이 -682 KODEX 대우건설 -1,246 SK브로드밴드 447 하림홀딩스 -547 LG전자 897 POSCO -798 유진기업 350 한국토지신탁 -540 삼익악기 516 중국원양자원 -601 STS반도체 323 팜스토리 -494 넥센타이어 485 기아차 -583 우리이티아이 302 세운메디칼 -442 동국제강 454 한진해운 -512 차바이오텍 279 티케이케미칼 -437 유진투자증권 453 현대상선 -447 인선이엔티 269 성우하이텍 -370 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임

29 국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) 8/4( 월 ) 외국인 6, , 기관계 -4, ( 투신 ) -3, ( 연기금 ) 3, ( 은행 ) -1, ( 보험 ) 1, 개인 -1, , 기타 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 /28( 월 ) 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) KOSPI 1, , , , , , , ,073.1 고객예탁금 17, , , , , , , ,152.7 ( 증감액 ) 1, , ( 회전율 ) 실질예탁금증감 -3, , , 신용잔고 44, , , , , , , ,026.2 미수금 1, , 주 1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수 -( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주 2: 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 7/28( 월 ) 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) 전체주식형 78,158-7, (ex. ETF) -5, 국내주식형 60,411-5, (ex. ETF) -4, 해외주식형 17,747-1, (ex. ETF) -1, 주식혼합형 10, 채권혼합형 23, 채권형 62,880 2, MMF 80,693 13, ,099-1, 주 : 상기표의수치는 2거래일전까지제공, 금융투자협회

30 국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) 8/4( 월 ) 한국 6, , 대만 10, 인도 11, 인도네시아 4, 태국 남아공 1, 필리핀 1, 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2013년 7/28( 월 ) 7/29( 화 ) 7/30( 수 ) 7/31( 목 ) 8/1( 금 ) 8/4( 월 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미국채 (10년) 일국채 (10년) 원 / 달러 1, , , , , , , 원 / 엔 1, , , , , 엔 / 달러 달러 / 유로 DDR3 1Gb (1333MHz) DDR3 2Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 3, , , , , , BDI 2, 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 금 ( 달러 / 온스 ) 1, , , , , , 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권

31 증시캘린더 유호인 한눈에보는증시일정 美 > 6 월미결제주택매매 MoM (-1.0%, 0.5%, 6.0%) 中 > 6 월선행지수 (28~31 일 ) (100.06, n/a, 99.93) 실적발표 > 韓금호타이어 월화수목금 /1 韓 > 美 > 6월 BoP 경상수지 ( 달러 ) 7월시카고제조업지수 (79억, n/a, 93억 ) (52.6, 63.0, 62.6) 美 > 5월 S&P 주택가격지수 NSA (170.64, , ) 7월소비자기대지수 (90.9, 85.4, 86.4) 韓 > 8 월제조업기업경기실사지수 (75, n/a, 78) 6 월광공업생산 YoY (0.6%, 1.0%, -2.1%) 美 > 2 분기개인소비 (2.5%, 1.9%, 1.2%) FOMC 금리결정 (0.25%, 0.25%, 0.25%) 7 월 ADP 취업자변동 (21.8 만, 23.0 만, 28.1 만 ) 2 분기예비 GDP 연간화 QoQ (4.0%, 3.0%, -2.1%) 日 > 6 월예비광공업생산 YoY (3.2%, 5.2%, 1.0%) 韓 > 7 월소비자물가지수 YoY (1.6%, 1.7%, 1.7%) 7 월수출 YoY (5.7%, 3.8%, 2.5%) 7 월수입 YoY (5.8%, 1.5%, 4.1%) 美 > 7 월실업률 (6.2%, 6.1%, 6.1%) 7 월미시간대기대지수 (81.8, 81.8, 81.3) 7 월 ISM 제조업지수 (57.1, 56.0, 55.3) 中 > 7 월국가통계국제조업 PMI (51.7, 51.4, 51.0) 7 월 HSBC 제조업 PMI (51.7, 52.0, 52.0) 美 > 美 > 유럽 > 6월제조업수주 6월무역수지 ( 억달러 ) ECB 금리결정 (n/a, 0.6%, -0.5%) (n/a, -445, -444) (n/a, 0.150%, 0.150%) IBD/TIPP 경기낙관지수 독일 > 독일 > (n/a, n/a, 45.6) 공장수주 YoY 산업생산 WDA YoY 유럽 > (n/a, 0.5%, 5.5%) (n/a, -0.3%, 1.3%) 소매판매 YoY (n/a, n/a, 0.7%) 中 > 신규위안화대출 (10~15 일 ) 소비자물가지수 YoY (9 일 ) 실적발표 > 韓한라비스테온공조, 게임빌美월트디즈니, 타임워너, 푸르덴셜파이낸셜, 시만텍, 비아콤 실적발표 > 韓파라다이스美뉴스코퍼레이션, CBS 中 > 수출 YoY (n/a, 6.5%, 7.2%) 수입 YoY (n/a, 0.0%, 5.5%) 日 > BoP 경상수지 ( 억엔 ) (n/a, -3244, 5228) 일본중앙은행본원통화목표 (n/a, n/a, 270 조엔 ) 독일 > 6 월무역수지 ( 억유로 ) (n/a, 190, 178) 실적발표 > 韓강원랜드 美 > 韓 > 韓 > 7월 NFIB 소기업낙관지수 7월실업률 금통위금리결정 유럽 > 美 > 유럽 > 8월 ZEW 서베이예상 Dudley 연준이사연설 소비자물가지수 YoY 日 > Rosengren 연준이사연설 2분기 GDP SA QoQ 광공업생산 YoY 유럽 > 日 > 설비가동률 MoM 산업생산 YoY 기계수주 YoY 독일 > 中 > 독일 > 8월 ZEW 서베이현재상황 소매판매 YoY GDP WDA YoY 日 > GDP SA QoQ 美 > 광공업생산 MoM 7 월설비가동률 8 월예비미시간기대지수 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 )