삼성전자 (005930)

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1 217/5/31 씨앤에스링크 (24545) 미드스몰캡 / 지주 조경진 ( ) kjcho@hi-ib.com 성장성높은 IoT 분야로사업영역확대 내비게이션, 블랙박스신규시장개척및판매채널다각화 동사는 2 년 9 월에설립되어내비게이션, 블랙박스, LTE Router 판매사 액면가 종가 (217/5/3) NR(Initiate) 5 원 5,51 원 업을영위하고있으며, 216년 6월에코넥스에상장했다. 216 년기준매출비중은내비게이션 69.1%, 블랙박스 13.7%, LTE Router 15.9% 를차지하고있다. 주력상품인내비게이션의시장정체, 블랙박스산업의낮은진입장벽에대응하기위해판매채널다각화와수출을통해시장을확대하고있다. 이동형 ( 모바일 ) LTE Router 로제품군확대향후성장동력인 LTE Router 는주요고객사인 LG유플러스대리점을통해판매하고있으며, 기존고정형 LTE Router 중심에서모바일기기연동이가능한이동형 LTE Router 로제품라인을확대하고있다. LG유플러스의라우터매출비중은고정형 4%, Egg Type 4%, USB Dongle Type 이 2% 로구성되어있다. 이중고정형 LTE Router 의약 8% 를동사가납품하고있다. 모바일기기및데이터사용증가에따라이동형 LTE Router 수요가 Stock Indicator 자본금 3십억원 발행주식수 14만주 시가총액 6십억원 외국인지분율.% 배당금 (216) 원 EPS(217E) - BPS(217E) - ROE(217E) - 52주주가 2,12~13,2 원 6일평균거래량 119주 6일평균거래대금.십억원 Price Trend 증가할것으로예상되는데, 이동형 LTE Router 판매가가시화되면연간약 3-4억규모의추가적인매출이발생할것으로전망한다. IoT Pass 와 IP Camera 로 IoT 시장공략세계 IoT 시장은 22년까지연평균 +28.8%, 국내 +38.5% 의증가가전망 'S 씨앤에스링크 (216/5/3~217/5/3) 되며, 시장확대에따라동사도 IoT 관련사업을확장하고있다. 17 년 7 월 출입문자동개폐시스템인 IoT Pass 와 IP Camera 출시를앞두고있으며, 2 Jun Aug Oct Dec Feb Apr LG유플러스와공동마케팅을진행할예정이다. 1) IoT Pass 는건물출입시자동문에지문인식, 카드키등을사용하는대신휴대폰앱 (App) 을설치하여휴대폰을소지하고있으면자동으로문이열릴수있도록하는시스템이다. 2) IP Camera 는유 무선통신단말연결을통해, 감시 / 관리서비스를제공하는영상및음성저장제품이다. 4차산업혁명의플랫폼중하나인스마트시티의구성요소에서안전 보안이차지하는비중은기준 14.1%, 12-2년연평균성장률은 14.% 로성장성이높은분야이다. 이에따라하반기 IoT Pass 와 IP Camera 판매수혜가기대된다.

2 FY 매출액영업이익순이익 EV/EBITDA 부채비율 EPS( 원 ) PER( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 배 ) (%) , , , E , 자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권리서치센터 동사는자체브랜드인내비게이션 MyDean 을주력상품으로내비게이션시장에진출하였다. 내비게이션제조기술을바탕으로 212년블랙박스를출시했으며 213년 LTE Router 시장진출을시작으로향후성장성이높은 IoT 관련상품개발과판매에주력하고있다. 국내내비게이션시장은 21년까지성장을지속했으나, 스마트폰내비게이션애플리케이션사용자가증가함에따라매립형내비게이션시장은성숙기에진입했다. 이에따라수익성이높은택시, 트럭등의관제용내비게이션판매를확대하고있다. 블랙박스시장은진입장벽이낮은시장으로판매업체포함약 2여개의경쟁업체가존재한다. 이미포화상태인내수시장에서벗어나신규매출처확보를위해세계최대블랙박스시장인러시아를중심으로수출을통한시장확대를계획하고있다. 또한이동통신사상품과연계해판매채널을다각화하고있으며, 연구개발을통해모바일과연동이가능한신제품개발에집중하고있다. 중 장기적으로는자동차사고율감소를위해차량출고전의무장착이규제화될가능성이높아 After 마켓중심의블랙박스판매에서 Before 마켓이형성될경우급격한시장성장이가능할것으로예상한다. < 그림 1> 사업부문별매출액비중 (216 년기준 ) < 그림 2> 211 년부터내비게이션판매감소 Navi 부속품, 6% 기타, 1% A/S 등, 1% ( 만대 ) 2 국내내비게이션판매대수 블랙박스, 13% 15 LTE Router, 15% Navi, 65% 자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권 자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권 HI Research 2

3 < 표 1> 씨앤에스링크의내비게이션과블랙박스사업전략 내비게이션블랙박스 / 내비게이션과블랙박스콤보 ( 우 ) - 대표브랜드 : MyDean - 대표브랜드 : SameView - 26년까지 OEM브랜드제조사업수행, 26년부터자체브랜드 마이딘 런칭 / 5 Full-Line 을구축하고국내외독자판매사업추진하고있음 - 국내외독자판매사업추진하고있음 - 5채널블랙박스등특수단말타겟상품강화 - 국내 : B2C 고객및택시등특수단말사용, B2B 수요처를핵심타겟으로대응 - 국내 : 완성차고객을핵심타겟으로상품차별화 - 해외 : 택시, 트럭등의차량관제시장집중공략 - 해외 : 유럽, 미국시장을시작으로아시아확대전략을추진하고있음 - 213년내비게이션과블랙박스기능을결합한 Combo 제품런칭자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권 향후사업확대를계획하고있는무선데이터시장은성장속도가매우빠른산업이다. 글로벌 Wireless 시장은 22년까지 CAGR +11.1% 의성장이전망되며, CISCO에따르면글로벌모바일데이터의트래픽의경우 216년에서 221년까지연평균성장률 47% 이예상된다. 휴대폰, 태블릿등의모바일기기사용이증가함에따라인터넷연결을가능하게하는사물인프라확대는 213년약 1 억개에서 22년약 5억개로예상되는데이에따라동사의유 무선공유기판매가확대될것으로기대한다. < 그림 3> 년전세계월별모바일트래픽은연평균 +47.% 증가할전망 < 그림 4> 국내스마트홈시장 5 대산업별시장전망 (EB) 6 5 전세계월별데이터트래픽 CAGR +47.% (EB) 6 5 Mobile Video Mobile Audio Mobile Web/Data/VolP Mobile File Sharing 자료 : Cisco, 하이투자증권 자료 : Cisco, 하이투자증권 HI Research 3

4 < 표 2> 씨앤에스링크의 LTE 라우터사업전략 LTE 라우터 산업용 LTE 라우터 - LTE 통신신호를 Wifi 무선또는이더넷유선연결을통하여여러단말기에서 LTE 통신을가능하게하는단말기로 213년부터국내외독자판매사업추진중 - IoT 시장의핵심장비로서유선을무선으로대체하는다양한응용분야를타겟으로시장공략, 기존의공중전화기, 신용카드조회기등에사용되는유선통신기술을대체하는수단으로사용되는제품임 - 차량및산업용으로 LTE 통신신호를 Wifi 무선또는이더넷유선연결을통하여여러단말기에서 LTE 통신을가능하게하는단말기로 215 년부터판매사업추진하고있음 자료 : 씨앤에스링크, 하이투자증권 세계스마트홈시장은 215년기준약 98억달러에서 22년까지약 43억달러규모로성장을전망하고있으며, 국내스마트홈시장은 22년까지약 13.2 억달러 ( 약 1.5조원 ) 규모로성장할것으로전망된다. 국내기업들도이미시장선점을위해스마트홈관련산업에적극적으로뛰어들었다. 특히홈IoT 성장은보안산업의성장으로이어지고있으며, 모바일기기와연동이가능한장비확대와서비스이용수요도함께증가하고있다. 동사는 217년 7월출시예정인 IoT Pass는아파트단지를시작으로시스템적용이가능한건물에설치를확대해나갈계획이다. 사물인터넷인프라확대와보안서비스수요증가에따라동사의 IoT Pass와 IP Camera 판매수혜가가능할것으로전망한다. < 그림 5> 국내사물인터넷시장은연평균 +29.2% 증가전망 < 그림 6> 국내스마트홈시장 5 대산업별시장전망 ( 억원 ) 25, 국내사물인터넷시장규모 ( 천억원 ) 25 스마트융합가전홈오토메이션 2, 2 스마트홈시큐리티스마트그린홈 15, CAGR +29.2% 15 스마트 TV & 홈엔터테인먼트 1, 1 5, E 자료 : Datastream, DisplaySearch, 하이투자증권 자료 : Datastream, Witsview, 하이투자증권 HI Research 4

5 < 그림 7> 217 년소비자부문 IoT 연결디바이스구성 < 그림 8> 전세계홈 IoT 시장규모 스마트카, 2% ( 억달러 ) 1,4 스마트홈, 39% 스마트시티, 59% 1,2 1, 주 : 비중은연결기기대수기준자료 : Gartner, Statista, 현대경제연구원, 하이투자증권 자료 : 한국스마트홈산업협회, 하이투자증권 < 그림 9> IoT 서비스매출액상위분야 (215 년기준 ) < 표 3> 씨엔에스링크의 IP Pass 사업전략 ( 억원 ) 12, Shop CCTV 1, 8, 6, 4, 년부터소형 Shop 을대상으로판매 2, - 경제적인가격, 고성능의 Shop CCTV 를런칭하여국내외판매추진중 스마트홈 지불 사회 건설 자동화 에너지 - CCTV 단말및스마트폰앱, 영상전송서버개발등 Total solution 확보 헬스케어 결제 문화 시설관리 안전 검침 자료 : 미래창조과학부, 하이투자증권 자료 : Cisco, 하이투자증권 HI Research 5

6 주가와목표주가와의추이 16,6 11,6 투자의견변동내역및목표주가추이 의견제시일자투자의견목표주가 NR 6,6 1,6 16/6 16/9 16/12 17/3 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) HI Research 6

7 Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서는 KRP 지원사업에따라발간된보고서입니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 조경진 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3등급 ) 종목투자의견은향후 6개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함.(214 년 5월 12일부터적용 ) - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 기준구분매수중립 ( 보유 ) 매도투자의견비율 (%) 87.3% 12.7% - HI Research 7