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1 Quantitative Issue 배당투자활성화를위한신배당지수 Meritz Research Quantitative Analyst 윤제민 / jemin.yoon@meritz.co.kr N RA 강재현 / jaehyun.kang@meritz.co.kr W E S

2 W W W W N S N S N S N S E E E E Contents Quantitative Issue 3p 신배당지수필요성의대두 11p 신배당지수살펴보기 28p 신배당지수활용투자전략 35p <Appendix> 신배당지수구성종목 2

3 Part 1. 신배당지수필요성의대두 3

4 시장은박스권, 기업현금보유량은사상최대수준 - 박스권장세 (BOXPI) 지속으로주식투자메리트감소. KOSPI는 12년 ~ 14년동안 1,800pt ~ 2,100pt 횡보 - 또한저금리기조로예금금리사상최저치기록하며저축수요도크게감소 ( 한은기준금리 : 2.75%( 12년 ) 2.00%( 14년 ) - 반면기업현금보유량은사상최대수준으로, 과거에는기업들이성장을위해이익을 Capex에활용하면서높은주가상승률로주주가치제고에기여했으나, Capex 감소로성장의크기가작아지면서배당을통한주주가치제고요구증가 - MMF 잔고역시 2011년이후최고수준에근접하면서시중부동자금은투자할대상을찾고있으나주식시장으로는유입되지않고있는상황 코스피박스권지속 기업현금보유량사상최대 3,000 2,500 2,000 (pt) 14.0x 13.0x 12.0x 11.0x 10.0x ( 조원 ) 현금및현금성자산 MMF 잔액 9.0x 120 1, , '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 0 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 금융투자협회, 메리츠종금증권리서치센터 4

5 배당관심점증하고있으나, 관련상품확대에한계 - 배당주펀드운용규모는 6.6조원 ( 월기준 ) 으로최근급증하여, 2013년롱숏펀드에이어새로운투자트렌드로부상 - 그러나늘어나는배당관심에도불구하고배당관련상품확대에는한계 - 현재 KRX에서는 KODI, KOSPI 200 고배당등 2개의배당지수산출중이나, 1 두지수모두대형주중심으로 KOSPI 200 지수와차별화미흡 2 배당수익률이높지않아 ETF 등연계상품개발이부진 - WiseFn, FnGuide 등민간기관에서도배당지수개발하였으나관련지수를활용한상품개발부진 국내주요배당주펀드현황 ( 월기준 ) 펀드명운용사설정일 신영밸류고배당 미래에셋배당프리미엄 베어링고배당 삼성배당주장기 하나 UBS 배당 60 1 년수익률 (%) 운용규모 ( 억원 ) 신영 % 31,445 미래에셋 % 6,298 베어링 % 4,359 삼성 % 2,009 하나 UBS ,302 기존배당지수는 KOSPI 200 과차별화미흡 지수명 KODI(2003) KOSPI 200 고배당 (2013) 대상종목유가증권시장보통주 KOSPI 200 구성종목수 심사기준 ( 시장성 ) 시가총액, 거래대금 ( 이익 ) ROE, 당기순이익 ( 배당 ) 배당성향, 배당수익률, 안정배당지표 배당수익률 2.3% 2.0% 지수수익률 (K200 대비 ) K200 지수와상관관계 ( 시장성 ) 거래대금 ( 변동성 ) 저변동성 ( 배당 ) 배당수익률 220% (-10%) 138% (+14%) 동양중소형고배당 동양 % 642 관련상품인덱스펀드 (17 억원 ) ETF(366 억원 ) 자료 : 펀드닥터주 : 배당주펀드 - 시장평균이상의고배당주, 우선주중심으로투자하는펀드 자료 : KRX 5

6 기존배당지수는 KOSPI 지수와차별화하기어려웠음 - 현재 KRX에서는 KODI, KOSPI 200 고배당등 2개의배당지수산출중이나, 유동성을고려하다보니배당주보다는배당수익률이낮은대형주위주로편입이되면서기존 KOSPI 지수와차별화실패 - KOSPI와 KODI 지수장기성과에서도 KODI 지수가의미있는 outperform을하지못함 - 반면배당성장지수인 S&P 500 Dividends Aristocrats의경우 S&P 500 대비의미있는 outperform 지속적으로시현 KOSPI 지수와 KODI 지수 S&P 500 과 S&P 500 Dividends Aristocrats 지수 450 ( =100) KOSPI KODI 400 ( =100) S&P S&P 500 Dividends Aristocrats TR '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 0 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 6

7 미국, 유럽등은다양한배당지수를체계적으로개발 제공 - 미국및유럽시장에서는글로벌지수사업자들이다양한배당지수를체계적으로개발 제공하고있음 - 미국에서는 S&P, MSCI 등지수사업자와 NASDAQ 거래소가 37개의배당지수를제공. S&P에서는수익형, 성장형, 혼합형등 3가지유형의 22개배당지수를체계화 - 유럽에서는 STOXX, FTSE 등지수사업자와독일거래소등이 19개의배당지수를제공 S&P 배당지수체계 S&P Dow Jones Dividend Indices S&P 우크라이나 Dividend Opportunities 사태일지 S&P 우크라이나 Dividend 사태 Aristocrats 일지 Dow 우크라이나 Jones Select 사태 Dividend 일지 전세계에서수익을추구하는투자자를위한기준으로활용 세계적으로배당을지급하는회사의실적을측정 해당국가에서가장수익이높은증권의실적을나타냄 절대적인고수익에집중 이지수에포함된각회사는 3 년연속과거 12 개월에대해플러스수익성장과수익성을증명해야함 안정적인배당증가가주요목적 이지수에포함된회사는매년꾸준히증가하는배당에대한배당관리정책을준수해야함 단기고수익과배당지속가능성의균형은유지 이지수에포함된각회사는비슷한회사에비해기본적인강점때문에선택되었음 범위 : 전세계, 국제, 유럽, 아시아전체, 신흥시장, 중국 A 주식, 호주, 일본 범위 : 전세계, 국제, 미국, 유럽, 아시아전체, 캐나다 범위 : 전세계, 국제, 아시아, 태평양지역, 신흥시장, 회교국 자료 : S&P, 메리츠종금증권리서치센터 7

8 체계적배당지수개발은관련금융상품의활성화및시장확대로연결 - 상품성높은배당지수가체계적으로개발되면서미국및유럽에서는배당 ETF 및인덱스펀드등관련금융상품이활성화되고지속적으로확대 - 미국의경우, 배당관련 ETF는 57종목, 순자산규모 82조원으로미국전체 ETF 시장대비 4.4% 를차지 - 유럽의경우, STOXX 배당지수를기초로하는 ETF가 10종목, 순자산규모 2.4조원상장되어있으며, 각유럽역내국가별지수를기초로하는 ETF도일부상장 - 국내배당관련 ETF 순자산규모는전체 ETF 시장대비 0.4% 수준임을고려할때체계적배당지수개발필요성증대 미국및유럽시장배당 ETF 지역 ETF 명운용사기초지수 순자산 ( 조원 ) 상장일 유형 Dividend Appreciation Vanguard NASDAQ US Dividend Achievers Select Index 성장형 ishares Select Dividend BlackRock Dow Jones US Select Dividend Index 혼합형 미국 SPDR S&P Dividend SPDR S&P High Yield Dividend Aristocrats Index 성장형 High Dividend Yield Vanguard FTSE High Dividend Yield Index 수익형 ishares EURO Dividend 30 BlackRock EURO STOXX Select Dividend 수익형 ishares Global Dividend 100 BlackRock STOXX Global Select Dividend 수익형 유럽 ishares STOXX Europe Select Dividend 30 BlackRock SOTXX Europe Select Dividend 혼합형 Deka DAXplus Maximum dividend Deka DAXplus Maximum Dividend Index 가치형 ishares UK Dividend BlackRock FTSE UK Dividend Plus Index 혼합형 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 8

9 체계적인배당지수의개발은코스피디스카운트해소에도긍정적 - 한국시장의배당수익률은주요국가운데가장낮은수준으로투자자들이만족할만한배당을주지못하고있음 - 정부정책이실질적인배당확대로이어진다면한국증시의상대적인매력이부각될것으로보이며증시모멘텀으로작용할것 D1 D1 P r g payout _ ratio payout _ ratio - DDM 모델에따르면 P/E는다음과같이결정됨 : E E E r g r g r ( ROE (1 payout _ ratio) - ROE 와배당성향의상호관계를고려해야하나, 배당성향상승은코스피디스카운트해소에도긍정적인역할기대 배당수익률 & P/E 상관관계 배당성향증가 & ROE 의완만한증가로도 P/E 상승가능 (X) P/E( 배당성향증가 & ROE 정체 ) '13 년 P/E(X) 한국 멕시코 인도 미국일본 인도네시아 남아공 독일 중국 이탈리아프랑스영국브라질 호주 P/E( 배당성향증가 & ROE 증가 ) P/E( 배당성향증가 & 요구수익률감소 ) 5 러시아 '13 년배당수익률 (%) 자료 : MSCI, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터주 : 배당성향매년 1%p 씩상승, ROE 증가는매년 0.1%p, 요구수익률은매년 0.1%p 감소가정 9

10 정부정책도배당확대를촉진 최경환경제부총리취임이후배당자극정책발표 - 최경환경제부총리는취임이후기업의투자와배당확대를강조해왔음 - 기업이투자와배당을확대하고고용창출에적극적변모해기업의수익개선이가계소득증가로연계될수있도록연결고리를형성하는데목적을둠 - 이를뒷받침하기위해정부는기업소득환류세제, 배당소득증대세제등투자와배당을자극하기위한정책발표 배당정책을구체화하기위해공시서식작성기준개정계획 - 한편금감원은, 배당수익을겨냥한장기투자자가늘고있지만배당관련공시가미흡하여모든상장사가배당정책을의무기재토록하는공시서식작성기준을개정할계획 - 배당정책작성지침에서는다음과같은사항들이포함될예정 1 당기배당규모를결정한과정과고려요소 2 전년대비배당규모가변동된구체적인사유 3 향후배당계획 4 배당가능이익규모 ( 배당가능이익 : 순자산에서자본금, 자본준비금, 이익준비금등을뺀금액 ) - 변경된공시기준은 FY2014 사업보고서부터적용되며 FY2015 부터는분 반기보고서에도적용예상 10

11 Part 2. 신배당지수살펴보기 11

12 KRX 의배당지수선진화방향 - KRX는신배당지수를유형별로체계화하고시장별시리즈지수로개발 - 유형별체계화 : 1 수익형 - 高배당수익률추구 / 2 성장형 - 배당성장및지속가능성 / 3 전략형 - 배당특화투자전략추구 - 시장별시리즈화 : 투자자의선택폭확대 (KOSPI/KOSDAQ/KRX) - 신배당지수개발로개인, 기관등투자자의다양한목적에부합, 글로벌정합성제고가가능해짐 KRX 배당지수체계 (Dividend Family) 현행 현행 현행개편 KODI KODI KODI KODI TR KODI 리모델링 KOSPI 200 고배당 고배당지수 (High Yield) KOSPI KODI 고배당 KOSDAQ KODI 고배당 KRX KODI 고배당 TR KODI TR KODI TR KODI KOSPI KODI 배당성장 TR KODI 배당성장지수 (Stable & Growth) KOSDSAQ KODI 경경기소비재배당성장 21 TR KODI 소비재 21 KRX IKODI 배당성장 TR KODI 배당전략지수 (Strategy) KOSPI KODI 200 고배당 SHY KODI Index 배당 KODI 커버드콜우선주 KODI (Preferred) TR KODI TR KODI TR KODI TR KODI 자료 : KRX 12

13 신배당지수 4 종전체개요 - 3개유형의 4가지지수개발 : 배당수익형 (2종), 배당성장형 (1종), 배당전략형 (1종) 1 수익형 : 높은배당수익률에중점 코스피고배당, KRX 고배당 2 성장형 : 배당성장및지속가능성에중점 코스피배당성장 3 전략형 : 배당특화투자전략에중점 코스피우선주 신배당지수 4 종 코스피고배당 KRX 고배당코스피배당성장코스피우선주 지수컨셉 우량중소형중심으로높은배당수익률추구 중대형배당성장주중심으로장기자본이득과배당수익추구 우량우선주종목으로안정적배당수익과자본이득추구 타겟투자자개인기관전략투자자 구성종목수 시가총액상위 80% / 거래대금상위 80% - 시가총액상위 50% / 거래대금상위 70% - 시가총액 500 억이상 / 거래대금 1 억이상 종목선정 - 3 년연속배당실현 - 3 년평균배당성향 90% 미만 ( 코스닥 70%) - 3 년연속순이익실현 - 7 년연속배당실현 - 최근주당배당금성장 - 5 년평균배당성향 60% 미만 - 5 년연속순이익실현 - 3 년연속배당실현 시총상한 3% 3% 5% 20% 지수산출 배당수익률가중방식 ( 배당수익률이높은순서로편입비중결정 ) 유동시가총액가중방식 정기변경연 1 회 (6 월 ) 기준시점 기준지수 2009 년 7 월 1 일 1,000 P 해외벤치마크 S&P Div Opportunity / STOXX Select Div. S&P Div Aristocrat / NASDAQ Achievers S&P preferred / NASDAQ preferred 자료 : KRX 13

14 1. 고배당지수 - 개요 - 우량중소형종목중심으로높은배당수익률추구를위해개발 - 중소형주가대거포함되어있어기관투자자보다는개인투자자에적합한지수 新고배당지수 2 종 구분코스피고배당 KRX 고배당 심사대상유가증권시장유가 + 코스닥시장 종목심사및선정기준 (Methodology) 심사기준 선정기준 - 시장성요건 : 평균시가총액 거래대금상위 80% 이내 - 배당요건 : 3 년연속배당실적 3 년평균배당성향 90% 미만 ( 코스닥 70%) - 이익요건 : 3 년연속당기순이익실현 심사기준충족종목중배당수익률순 50 종목 정기변경매년 6 월 ( 연 1 회 ) 산출방식 배당수익률가중방식 지수산출 (Mathematics) 종목 CAP 개별종목의지수내비중 3% 제한 기준시점 = 1,000p 해외벤치마크 S&P Div Opportunity, STOXX Select Div. 자료 : KRX 14

15 1. 고배당지수 - 심사기준 시장성요건 현황 시총 500~2,000 억원중소형종목군에서 2% 이상의고배당종목다수밀집 Target 배당수익률 (%) ,000 시가총액 ( 십억원 ) 업계의견 검토 결론 배당수익률이시중금리이상되도록하여기존지수와차별화필요 - 시가총액 : 배당수익률 3% 이상을목표로중소형주도선정되도록기준설정 - 거래대금 : 구성종목의거래가능성 (tradable) 을위해최소기준을설정 시가총액상위 80% 이내, 거래대금상위 80% 이내 15

16 1. 고배당지수 - 심사기준 배당요건 현황 - 3 년연속배당기업의차년도배당가능성 93% 이상 (5 년연속배당기업 : 89%) - 3 년연속배당기업평균배당수익률은 1.75% (5 년연속배당기업 : 1.45%) - 배당수익률상위 50 종목의평균배당성향은 70% 수준 구분 3 년 4 년 4 년 5 년 5 년 6 년 연속배당비율 93% 97% 89% 구분 3 년 4 년 4 년 5 년 배당수익률 1.75% 1.45% 해외사례 - 연속배당 * S&P Div Opportunity: 3 년연속배당 - 배당성향 : 대부분배당성향에대한제한요건이없음 검토 - 연속배당 : 평균배당수익률차이, 해외사례등을고려 3 년연속으로기준설정 - 배당성향 : 기업가치훼손우려가있는배당성향 90% 이상종목은대상에서제외 결론 - 연속배당 : 3 년연속배당실현 - 배당성향 : 3 년평균배당성향 90% 미만 ( 코스닥은 70%) 16

17 1. 고배당지수 - 심사기준 이익요건 현황 차년도순이익연속성은 3 년차에서가장높고, 5 년차이후급격히감소 구분 1 년 2 년 2 년 3 년 3 년 4 년 4 년 5 년 5 년 6 년 순이익연속성 87% 92% 96% 89% 84% 해외사례 S&P 고배당지수 (Div Opportunity): 3 년연속순이익 검토 배당의원천은이익이므로지속적인배당능력판별을위해상장기업의순이익연속성과해외사례를고려하여 3 년연속으로기준설정 결론 3 년연속순이익실현 17

18 1. 고배당지수 종목선정 / 지수산출방식 코스피고배당지수 KRX 고배당지수 종목선정 심사기준충족종목중배당수익률순 50 종목 - 종목수가많은경우 : 지수의평균배당수익률하락, 연계상품운용시비용발생 - 종목수가적은경우 : 종목교체율증가, 배당지수편입에따른배당유인효과미흡 지수산출 - 배당수익률가중방식채택, 종목별 Cap 3% 적용 - 배당수익률을극대화하기위하여해외고배당지수는배당수익률가중방식채택 - 종목간분산투자효과가극대화되도록시총상한수준설정 ( 해외도 3~5% 수준 ) - 시가총액가중 : 시총규모에비례하여지수편입비중결정 시세변화를정확히반영 - 배당수익률가중 : 배당수익률비례하여지수편입비중결정 배당수익률극대화효과 코스피고배당지수 Cap 비율에따른지수성과비교 구분 3% 적용시 5% 적용시 7% 적용시 기준지수 (09.7.1) 1,000 1,000 1,000 현재지수 ( ) 2,610 2,595 2,586 지수수익률 (Total Return) 161% 159% 158% 자료 : KRX 18

19 1. 고배당지수 섹터별분포 - 평균시총 1.8 조원, 시총 2,000 억미만중소형주 35 종목포함 - 코스피고배당지수의경우소재, 금융, 산업재순, KRX 고배당지수의경우소재, 금융, 경기소비재순으로섹터분포 - 상대적으로배당수익률이높은중소형화학주가다수포함되었으며, 전통적고배당주인정유, 은행, 보험등도포함 필수소비재 5% 통신서비스 3% 건강관리 3% 건강관리 2% 에너지 2% 통신서비스 2% 유틸리티 4% 필수소비재 6% 경기소비재 8% 에너지 8% 유틸리티 9% 코스피고배당지수 소재 25% 금융 15% 산업재 9% 정보기술 10% KRX 고배당지수 소재 24% 금융 21% 정보기술 10% 산업재 12% 경기소비재 21% 상관관계코스피고배당 KRX 고배당 KODI 코스피 200 공통종목코스피고배당 KRX 고배당 KODI 코스피 200 코스피고배당 1 코스피고배당 - KRX 고배당 KRX 고배당 35(70%) - KODI KODI 18(36%) 12(24%) - 코스피 자료 : KRX 코스피 (38%) 15(30%) 39(78%) - 자료 : KRX 19

20 1. 고배당지수 지수성과 주가수익률 기존배당지수및 KOSPI 200 지수모두 outperform 구분 (1년 ) (3년 ) (5년 ) 코스피고배당 1,000 1,242(+24%) 1,345(+34%) 2,029(+102%) KRX 고배당 1,000 1,155(+15%) 1,293(+29%) 1,956(+95%) KODI 2,637 2,967(+12%) 3,120(+18%) 3,293(+24%) 코스피 (+21%) 244(+34%) 260(+43%) 2,500 2,000 1,500 ( =1000) 코스피고배당지수 KRX 고배당지수 KODI KOSPI 200 KRX (%) 1M 수익률 3M 6M 12M YTD 5 1, '09.7 '10.1 '10.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 ' 코스피고배당지수 KRX 고배당지수 KODI KOSPI 200 KRX 100 배당수익률 5 년평균배당수익률 4% 이상, 기존배당지수대비약 1.5 배높은수준 구분 09년 10년 11년 12년 13년 14년 코스피고배당 KRX 고배당 KODI 코스피

21 2. 배당성장지수 - 개요 - 중대형배당성장주중심으로장기자본이득과배당수익동시추구 - 기관투자자투자목적에부합하는지수 신배당성장지수 1 종 구분 코스피배당성장 심사대상 유가증권시장 종목심사및선정기준 (Methodology) 심사기준 선정기준 - 시장성요건 : 평균시가총액상위 50%, 거래대금상위 70% 이내 - 배당요건 : 7 년연속배당실적, 최근주당배당금성장, 5 년평균배당성향 60% 미만 - 이익요건 : 5 년연속당기순이익실현 심사기준충족종목중최근주당순이익성장률순 50 종목 정기변경매년 6 월 ( 연 1 회 ) 산출방식 배당수익률가중방식 지수산출 (Mathematics) 종목 CAP 개별종목의지수내비중 5% 이내제한 기준시점 = 1,000p 해외벤치마크 S&P Div Aristocrat, NASDAQ Achievers 자료 : KRX 21

22 2. 배당성장지수 - 심사기준 시장성요건 현황 시총 2 천억이상중대형주평균배당수익률은 1.1% 로낮은수준이나시총 2 천억원 ~1 조원구간에향후배당성장가능성이높은우량종목다수분포 배당수익률 (%) Target ,000 시가총액 ( 십억원 ) 검토 - 시가총액 : 시총 2 천억이상의배당여력이높은중대형주가편입되도록기준설정 - 거래대금 : 기관투자자의거래편의를고려하여최소 3 억원수준에서기준설정 결론 시가총액상위 50% 이내, 거래대금상위 70% 이내 22

23 2. 배당성장지수 - 심사기준 배당요건 현황 7 년연속배당기업은 324 개사, 10 년연속은 280 개사 구분 5 년 7 년 10 년 연속배당기업수 ( 사 ) 해외사례 - ( 연속배당 & 성장 ) S&P, NASDAQ: 1 년, 20 년연속배당성장요건 - ( 배당성향 ) S&P, STOXX: 60% 수준의엄격한제한요건설정 검토 - 연속배당 & 성장 : 장기간배당정책일관성유지종목을선정하기위해상장기업의연속배당실적을고려하여 7 년으로기준설정 - 배당성향 : 미래배당성장성을확보할수있도록보다엄격한 60% 기준설정 결론 - 연속배당 : 7 년연속배당유지 - 배당성장 : 7 년평균배당금대비최근배당금증가 - 배당성향 : 5 년평균배당성향 60% 미만 23

24 2. 배당성장지수 - 심사기준 이익요건 현황 - 5 년연속순이익실현기업 356 개, 7 년연속 270 개 - 2 년사이연속순이익실현기업급감 구분 3 년 5 년 7 년 연속이익실현기업수 ( 사 ) 해외사례 이익요건 : 3 년 ~5 년연속순이익실현 검토 연속이익 : 미래배당의잠재력을선별하기위하여고배당지수보다강화된기준설정 결론 연속이익 : 5 년연속순이익실현 24

25 2. 배당성장지수 - 종목선정 / 지수산출 종목선정 심사기준충족종목중주당순이익증가율순 50 종목 * 주당순이익증가율배경 : 향후배당이지속적으로성장할가능성을판별하기위한기준으로주당순이익증가율을적용 지수산출 배당수익률가중방식채택, 종목별 Cap 5% 적용 * Cap 5% 설정배경 : 시뮬레이션결과 Cap 5% 와 7% 인경우지수수익률에큰차이없이모두우수. 다만, 분산투자효과를위해서 5% 기준채택 배당성장지수 Cap 비율에따른지수성과비교 구분 3% 적용시 5% 적용시 7% 적용시 기준지수 (09.7.1) 1,000 1,000 1,000 현재지수 ( ) 2,446 2,710 2,784 지수수익률 (Total Return) 145% 171% 178% 자료 : KRX 25

26 2. 배당성장지수 구성종목 필수소비재 7% 정보기술 14% 건강관리 6% 금융 7% 유틸리티 3% 코스피배당성장지수 경기소비재 17% 소재 26% 산업재 18% - 평균시가총액 8.1조원, 평균거래대금 168억원 cf) KOSPI 200: 평균시가총액 5조원, 평균거래대금 156억원 - 시가총액 5천억원이상중대형주 : 32종목 - 코스피 200 지수와공통종목 : 33종목 - 소재 (26%), 산업재 (18%), 경기소비재 (17%) 순으로높은비중차지 - 코스피고배당지수와마찬가지로소재섹터비중이높으나배당성장지수의경우중대형화학주 (e.g. LG화학 ) 가다수포함되어있다는것이차이점 상관관계 코스피배당성장 코스피고배당 KRX 고배당 KODI 코스피 200 구성종목 코스피배당성장 코스피고배당 KRX 고배당 KODI 코스피 200 코스피배당성장 1 코스피배당성장 - 코스피고배당 코스피고배당 6(12%) - KRX 고배당 KRX 고배당 2(4%) 35(70%) - KODI KODI 8(16%) 18(36%) 12(24%) - 코스피 코스피 (66%) 19(38%) 15(30%) 39(78%) - 자료 : KRX 26

27 2. 배당성장지수 - 지수성과 주가수익률 기존배당지수및 KOSPI 200 지수대비장기주가수익률가장우수 구분 (1년 ) (3년 ) (5년 ) 코스피배당성장 1,000 1,236(+23%) 1,553(+55%) 2,543(+154%) KODI 2,637 2,967(+12%) 3,120(18%) 3,293(+24%) 코스피 (+21%) 244(+34%) 260(+43%) 3,000 ( =1000) 코스피배당성장지수 25 (%) 1M 수익률 3M 6M 12M YTD 2,500 2,000 코스피고배당지수 KODI KOSPI , , '09.7 '10.1 '10.7 '11.1 '11.7 '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 ' 코스피배당성장지수 KODI KOSPI 200 배당수익률 5 년평균배당수익률 1.6%, 코스피 200 대비높은수준 구분 09년 10년 11년 12년 13년 14년 코스피배당성장 KODI 코스피 200 고배당 코스피

28 Part 3. 신배당지수활용투자전략 28

29 신배당지수관련금융상품출시예정 - 거래소가개발한신배당지수를활용한상장지수펀드 (ETF) 가올해안에상장될예정이며각지수에대해두종의 ETF가상장예정. ETF 외에도공모펀드형식의투자상품증대예상 - 신배당지수기초선물상장추진을통해다양한투자수요충족및효율적인헤지수단제공을위한파생상품상장예정 - 배당지수체계선진화에따라추가배당지수개발예정 (2015년이후 ) 배당지수활용투자전략및투자대상 구분코스닥고배당지수배당커버드콜지수 SHY 지수 투자전략단기투자성과최적화횡보장에서초과수익실현 배당, 자사주매입등배당관련소득최적화 투자대상 고배당코스닥상장종목 저변동성고배당종목커버드콜가능종목 고배당 / 자사주매입종목부채비율감소종목 자료 : KRX 29

30 신배당지수의낮은변동성, 높은기대수익률에주목 - 신배당주관련상품의특징은 KOSPI 200 지수대비상대적으로낮은변동성, 높은수익률로요약할수있음 - 신배당지수데이터가존재하는 2009년 7월부터현재까지일별수익률을대상으로위험대비초과수익지표인 Sharpe Ratio를계산해보면, KRX 고배당지수, 코스피고배당지수가높은 Sharpe Ratio를나타냄 - 신배당지수관련상품의편입으로낮은변동성하에서시장대비초과수익률을기대해볼수있음 신배당지수의 Sharpe Ratio 가기존지수대비높게나옴 코스피 KRX 코스피 코스피 배당지수 KRX100 KOSPI 200 고배당지수 고배당지수 배당성장지수 우선주지수 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 30

31 신배당지수를활용한투자전략 (1): 관련간접상품에대한투자 - 가장보편적인방법은신배당지수를기초로한 ETF, ETN 등의상품에투자하는것 - 거래소가개발한신배당지수를활용한상장지수펀드 (ETF) 가올해안에상장될예정이며각지수에대해두종의 ETF가상장예정 - ETF 외에도공모펀드형식의투자상품증대예상되며, 비슷한종목을편입한우리 KOSEF 고배당, 한화 ARIRANG 배당주, 교보악사파워고배당저변동성등기존배당 ETF도수혜대상이될수있음 기존배당 ETF 도 KOSPI 200 을아웃퍼폼 국내배당 ETF 현황 ( 월기준 ) ( =100) ETF 명운용사설정일기초지수 순자산 ( 억원 ) 6 개월수익률 (%) 105 한화 ARIRANG 배당주상장지수 한화 FnGuide 배당주지수 KOSPI200 우리 KOSEF 고배당 90 한화 ARIRANG 배당주교보악사파워고배당저변동성 85 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.10 우리 KOSEF 고배당상장지수 교보악사파워고배당저변동성상장지수 우리 교보악사 MF 웰스고배당 코스피 200 고배당지수 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 31

32 신배당지수를활용한투자전략 (2): 신배당지수편입종목에대한투자 - 신배당지수에편입된종목을직접매수하는것도투자방법 - 특히신배당지수에많이편입된종목일수록관련상품자금의유입으로주가상승가능성높을것으로판단 - 종근당홀딩스, 노루홀딩스, SK 텔레콤, KT&G 등이신배당지수에편입횟수가높아이에해당 신배당지수편입종목중중복편입수혜가능성종목 코드 종목명 시가총액코스피 KRX 코스피코스피편입지수배당수익률 (%) ( 억원 ) 고배당고배당배당성장우선주합계 FY11 FY12 FY13 FY14(E) A 종근당홀딩스 2,789 Y Y Y N A 노루홀딩스 3,286 Y Y Y N A SK텔레콤 225,281 Y Y N N A KT&G 130,153 Y Y N N A S-Oil 46,159 Y Y N N A 하이트진로 17,919 Y Y N N A 기업은행 87,850 Y Y N N A 강원랜드 73,489 Y Y N N A 세아베스틸 11,942 Y Y N N A 휴켐스 10,179 Y Y N N A 현대해상 23,289 Y Y N N A 메리츠화재 12,875 Y Y N N A 지역난방공사 6,588 Y Y N N A 부광약품 5,644 Y Y N N A 한라비스테온공조 48,736 Y N Y N A 신도리코 7,096 Y Y N N A 한국쉘석유 6,013 Y Y N N A 대교 5,972 Y Y N N A 조선내화 5,060 Y Y N N A 대덕전자 4,450 Y Y N N 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 32

33 신배당지수를활용한투자전략 (3) : 지수편입비중과시총비중 gap 을고려한전략및지수편입 / 편출예상종목 long/short 전략 - 신배당지수편입비중과시총비중 gap을고려한전략 : 신배당지수편입비중은높으나상대적으로시총비중이작은종목의경우 ETF, 펀드등간접상품설정시주가상승가능성높음. 반대로 gap이작은종목은상품설정시자금유입의효과를누리기가어려워짐. 종근당홀딩스, 자화전자등중소형주가 gap이큰종목이며, 중 / 대형주중에서는동부화재, 삼성중공업등이편입비중과시총비중 gap이높은편 - 신배당지수편입 / 편출예상종목을고려한 long/short 전략 : 신배당지수의정기종목편출입이매년 6월에이뤄진다는점을이용해예상편입 / 편출종목에대한 Long/Short 전략을실행. 이전략은이미 KOSPI 200 지수정기변경시에이용되고있으며의미있는초과수익률을도출 코스피배당성장지수구성종목중편입비중과시총비중 gap 이높은종목 (%p) 지수편입비중 - 시총비중 Gap 0.0 종근당홀딩스 자화전자 이수페타시스 대덕 GDS 삼천리 새론오토모티브 한솔케미칼 삼광글라스 동부화재 삼성중공업 한국타이어 태림포장 LG KCC 고려아연 LG 화학 SK 현대 EP 케이씨텍 유한양행 세방 자료 : KRX, 메리츠종금증권리서치센터 33

34 유동성고려시배당성장지수편입종목의수혜가능성주목 - 기관투자자입장에서는유동성이최우선고려사항이기때문에코스피고배당지수보다는코스피배당성장지수가활용도가상대적으로높을것으로판단 - 이같은관점에서배당성장지수편입종목중컨센서스가존재하는종목을대상으로배당메리트뿐만아니라밸류에이션메리트를고려해볼때이익성장대비저평가종목은 SKC, SK, 삼성물산, 현대EP, LG 등이며, 수익성대비저평가종목은현대하이스코, 현대글로비스, 현대모비스등임 배당성장지수편입종목의 PER - EPS Growth 배당성장지수편입종목의 PBR - ROE 150 SKC 30 한샘 '14E EPS 성장률 (%) SK 현대EP LG 삼성물산에스원한샘현대글로비스 LG생활건강롯데칠성 삼립식품 '14E ROE(%) 현대하이스코현대글로비스한라비스테온공조현대EP 현대모비스 삼립식품 LG 생활건강 -50 롯데푸드현대하이스코이수페타시스 삼성중공업 '14E P/E(X) '14E P/B(X) 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 34

35 <Appendix> 신배당지수구성종목 35

36 < 코스피고배당지수구성종목 > 종목코드 종목명 섹터 (WICS) 업종 (WICS) 시가총액 ( 억원 ) 시총비중 (%) DPS 배당수익률 (%) EPS( 지배 ) 순이익 ( 억원 ) 자본총계 ( 억원 ) 시총최초 편입비중 (%) 편입비중 (%) A 한전산업 유틸리티 전기유틸리티 2, A 무림P&P 소재 종이와목재 3, ,483 5,594 5, A 유화증권 금융 증권 1, ,714 4,689 4, A 하이트진로 필수소비재 음료 17, ,250 1,250 1, ,396 1,465 1, , ,233 14,091 13, A 한국쉘석유 에너지 석유와가스 6, ,000 20,000 20, ,089 23,977 22, A 대성에너지 유틸리티 가스유틸리티 1, ,645 2,685 2, A SK텔레콤 통신 무선통신서비스 225, ,400 9,400 9, ,975 14,263 20,298 15,821 11,157 16, , , , A 텔코웨어 IT 소프트웨어 1, , A 지역난방공사 유틸리티 복합유틸리티 6, ,750 2, ,711 9, ,450 1,158 13,803 15,231 16, A 대덕전자 IT 전자장비와기기 4, ,915 4,324 4, A 조선내화 소재 비철금속 5, ,000 3,500 4, ,644 8,473 9, ,219 6,370 6, A 진양홀딩스 소재 화학 2, ,578 3,529 3, A 율촌화학 소재 화학 3, , ,943 3,042 3, A 삼익THK 산업재 기계 1, , ,158 1,180 1, A KT&G 필수소비재 담배 130, ,200 3,200 3, ,944 5,376 4,157 8,169 7,251 5,593 48,851 51,944 53, A 종근당홀딩스 헬스케어 제약 2, , ,102 2,453 35, ,236 3,593 3,847 1, A KTcs 산업재 상업서비스와공급품 1, ,156 1,227 1, A 휴스틸 소재 철강 1, ,000 1, ,123 3, ,821 3,889 4, A 부광약품 헬스케어 제약 5, ,910 1,962 2, A 한미반도체 IT 반도체와반도체장비 4, ,698 1,830 1, A 대교 경기소비재 교육서비스 5, ,438 6,219 6, A 휴켐스 소재 화학 10, ,250 1,308 1, ,559 4,605 4, A 신도리코 IT 사무용전자제품 7, ,750 2,500 2, ,580 5,081 2, ,387 8,540 8, A 세아베스틸 소재 철강 11, , ,317 3,323 2,900 2,266 1,192 1,040 12,880 13,497 14, A 풍산홀딩스 소재 비철금속 3, ,000 1, ,029 4,773 4, ,774 5,014 5, A 메리츠종금증권 금융 증권 13, ,774 7,073 7, A 케이비캐피탈 금융 기타금융 4, ,966 2,808 2, ,721 3,721 4, A GS 에너지 석유와가스 37, ,350 1,350 1, ,170 5,217 3,778 8,101 5,729 4,352 67,893 71,730 74, A 삼원강재 경기소비재 자동차부품 1, ,357 1,501 1, A SK이노베이션 에너지 석유와가스 82, ,800 3,200 3, ,816 12,649 7,789 31,758 11,824 7, , , , A 세아특수강 소재 철강 2, ,631 2,458 3, ,074 2,164 2, A 태경산업 소재 철강 1, ,599 2,760 2, A 기신정기 산업재 기계 2, ,930 2,018 2, A 메리츠화재 금융 손해보험 12, ,732 1,404 1,330 1,604 1,356 1,357 9,007 10,895 10, A 노루페인트 산업재 건축자재 1, ,225 2,227 2, A 기업은행 금융 은행 87, ,251 1,833 1,311 14,401 11,813 8, , , , A 강원랜드 경기소비재 호텔, 레스토랑, 레저 73, ,782 1,431 1,391 3,812 3,062 2,976 22,574 23,720 25, A S-Oil 에너지 석유와가스 46, ,800 2,650 1, ,214 5,018 2,484 11,910 5,852 2,896 52,253 53,760 53, A 한라비스테온공조 경기소비재 자동차부품 48, ,091 2,169 2,776 2,336 2,451 3,121 12,831 14,387 15, A 노루홀딩스 산업재 건축자재 3, ,098 1, ,628 3,719 4, A 현대해상 금융 손해보험 23, ,350 1, ,532 4,140 2,334 4,076 3,721 2,106 17,812 21,560 20, A 새론오토모티브 경기소비재 자동차부품 2, , ,311 1,363 1, A 대구백화점 경기소비재 백화점과일반상점 1, , ,954 3,998 4, A 디씨엠 소재 비철금속 1, ,349 1, ,387 1,430 1, A 환인제약 헬스케어 제약 4, ,499 1,625 1, A 한솔케미칼 소재 화학 3, ,652 3,195 1, ,523 1,816 1, A LIG손해보험 금융 손해보험 15, ,382 3,327 1,965 2,038 2,004 1,172 13,541 15,946 15, A KC코트렐 산업재 기계 ,043 1, A 한샘 산업재 가구 28, ,670 1,677 2, ,024 2,149 2, A 우리투자증권 금융 증권 23, , ,497 34,839 34, 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 36

37 <KRX 100 고배당지수구성종목 > 종목코드 종목명 섹터 (WICS) 업종 (WICS) 시가총액 ( 억원 ) 시총비중 (%) DPS 배당수익률 (%) EPS( 지배 ) 순이익 ( 억원 ) 자본총계 ( 억원 ) 시총최초 편입비중 (%) 편입비중 (%) A 무림P&P 소재 종이와목재 3, ,483 5,594 5, A 한전산업 유틸리티 전기유틸리티 2, A 유화증권 금융 증권 1, ,714 4,689 4, A 하이트진로 필수소비재 음료 17, ,250 1,250 1, ,396 1,465 1, , ,233 14,091 13, A 플랜티넷 IT 인터넷소프트웨어와서비스 A 한국쉘석유 에너지 석유와가스 6, ,000 20,000 20, ,089 23,977 22, A 대성에너지 유틸리티 가스유틸리티 1, ,645 2,685 2, A 진로발효 필수소비재 음료 2, ,000 1, ,924 1, , A 텔코웨어 IT 소프트웨어 1, , A SK텔레콤 통신 무선통신서비스 225, ,400 9,400 9, ,975 14,263 20,298 15,821 11,157 16, , , , A 청담러닝 경기소비재 교육서비스 ,736 1,834 1, A 지역난방공사 유틸리티 복합유틸리티 6, ,750 2, ,711 9, ,450 1,158 13,803 15,231 16, A 대덕전자 IT 전자장비와기기 4, ,915 4,324 4, A 조선내화 소재 비철금속 5, ,000 3,500 4, ,644 8,473 9, ,219 6,370 6, A 진양홀딩스 소재 화학 2, ,578 3,529 3, A 율촌화학 소재 화학 3, , ,943 3,042 3, A KT&G 필수소비재 담배 130, ,200 3,200 3, ,944 5,376 4,157 8,169 7,251 5,593 48,851 51,944 53, A 삼익THK 산업재 기계 1, , ,158 1,180 1, A KTcs 산업재 상업서비스와공급품 1, ,156 1,227 1, A 종근당홀딩스 헬스케어 제약 2, , ,102 2,453 35, ,236 3,593 3,847 1, A 동국산업 소재 철강 2, ,090 4,109 4, A 휴스틸 소재 철강 1, ,000 1, ,123 3, ,821 3,889 4, A 동서 필수소비재 식품 23, ,228 1, ,255 1,265 8,409 9,243 10, A 금강철강 소재 철강 A 부광약품 헬스케어 제약 5, ,910 1,962 2, A 한미반도체 IT 반도체와반도체장비 4, ,698 1,830 1, A 대교 경기소비재 교육서비스 5, ,438 6,219 6, A 동성하이켐 소재 화학 1, A 휴켐스 소재 화학 10, ,250 1,308 1, ,559 4,605 4, A 신도리코 IT 사무용전자제품 7, ,750 2,500 2, ,580 5,081 2, ,387 8,540 8, A 세아베스틸 소재 철강 11, , ,317 3,323 2,900 2,266 1,192 1,040 12,880 13,497 14, A 경동제약 헬스케어 제약 3, , , ,506 1,538 1, A 전파기지국 IT 통신장비 ,100 1,835 1, A 메가스터디 경기소비재 교육서비스 3, ,000 3,000 2, ,771 8,008 5, ,439 3,701 3, A 케이비캐피탈 금융 기타금융 4, ,966 2,808 2, ,721 3,721 4, A 태경산업 소재 철강 1, ,599 2,760 2, A 태경화학 소재 화학 A 기신정기 산업재 기계 2, ,930 2,018 2, A 메리츠화재 금융 손해보험 12, ,732 1,404 1,330 1,604 1,356 1,357 9,007 10,895 10, A 기업은행 금융 은행 87, ,251 1,833 1,311 14,401 11,813 8, , , , A 강원랜드 경기소비재 호텔, 레스토랑, 레저 73, ,782 1,431 1,391 3,812 3,062 2,976 22,574 23,720 25, A 에버다임 산업재 기계 1, ,177 1, A S-Oil 에너지 석유와가스 46, ,800 2,650 1, ,214 5,018 2,484 11,910 5,852 2,896 52,253 53,760 53, A 국제엘렉트릭 IT 반도체와반도체장비 2, , , ,692 1,194 2, , A 피제이전자 헬스케어 건강관리장비와용품 A 리노공업 IT 반도체와반도체장비 6, ,264 1,631 1, ,044 1,216 1, A 노루홀딩스 산업재 건축자재 3, ,098 1, ,628 3,719 4, A 현대해상 금융 손해보험 23, ,350 1, ,532 4,140 2,334 4,076 3,721 2,106 17,812 21,560 20, A 대구백화점 경기소비재 백화점과일반상점 1, , ,954 3,998 4, A 디씨엠 소재 비철금속 1, ,349 1, ,387 1,430 1, 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 37

38 < 코스피배당성장지수구성종목 > 종목코드 종목명 섹터 (WICS) 업종 (WICS) 시가총액 ( 억원 ) 시총비중 (%) DPS 배당수익률 (%) EPS( 지배 ) 순이익 ( 억원 ) 자본총계 ( 억원 ) 시총최초 편입비중 (%) 편입비중 (%) A 종근당홀딩스 헬스케어 제약 2, , ,102 2,453 35, ,236 3,593 3,847 1, A 자화전자 IT 전자장비와기기 1, ,408 2, ,519 2,022 2, A 이수페타시스 IT 전자장비와기기 1, ,623 1,687 2, A 삼천리 유틸리티 가스유틸리티 5, ,000 3,000 3, ,216 9,790 10, ,421 11,638 11, A 대덕GDS IT 전자장비와기기 2, ,610 2, ,433 3,686 4, A 새론오토모티브 경기소비재 자동차부품 2, , ,311 1,363 1, A 동부화재 금융 손해보험 40, ,200 1,250 1, ,331 6,981 3,946 3,775 4,942 2,725 22,608 30,666 28, A 삼성중공업 산업재 조선 61, ,685 3,448 2,737 8,511 7,964 6,322 46,440 52,829 58, A 한솔케미칼 소재 화학 3, ,652 3,195 1, ,523 1,816 1, A 삼광글라스 소재 포장재 3, , , ,202 2,299 2, A LG 산업재 복합기업 111, ,000 1,000 1, ,563 5,334 5,095 10,298 9,617 8, , , , A LG화학 소재 화학 133, ,000 4,000 4, ,930 20,223 17,131 21,697 15,063 12,706 97, , , A 고려아연 소재 비철금속 79, ,000 5,000 5, ,342 29,685 23,745 7,137 5,680 4,528 35,104 39,860 43, A KCC 산업재 건축자재 65, ,000 8,000 8, ,967 42,265 23,558 3,270 4,463 2,490 50,255 49,619 50, A 한국타이어월드와이드경기소비재 자동차부품 20, ,337 29,372 2,659 3,552 32,772 1,602 32,167 8,253 22, A SK 에너지 석유와가스 78, ,950 2,500 2, ,244 22,095 5,953 51,031 26,308 11, , , , A 태림포장 소재 포장재 1, ,103 3,447 3, A 현대EP 경기소비재 자동차부품 2, ,135 1,290 1, A 삼성전자 IT 반도체와반도체장비 1,811, ,500 8,000 14, , , , , , ,748 1,013,136 1,214,802 1,500, A 케이씨텍 IT 반도체와반도체장비 2, ,001 2,078 2, A 유한양행 헬스케어 제약 18, ,250 1,250 1, ,273 7,093 7, ,167 11,882 12, A 현대차 경기소비재 자동차 387, ,750 1,900 1, ,818 30,008 29,921 81,049 90,611 89, , , , A 한국단자 경기소비재 자동차부품 6, ,520 2,872 4, ,600 3,957 4, A LG생활건강 필수소비재 가정용품 95, ,500 3,750 3, ,941 17,154 20,166 2,715 3,120 3,657 10,606 12,716 14, A 오뚜기 필수소비재 식품 17, ,500 3,000 3, ,343 21,725 26, ,932 6,582 7, A 세방 산업재 도로와철도운송 3, ,281 2,358 1, ,835 6,118 6, A 코스맥스비티아이 경기소비재 화장품 4, ,507 1, , A 현대제철 소재 철강 76, ,757 9,335 8,102 7,471 8,031 7,094 91,189 99, , A 삼성물산 산업재 건설 119, ,499 2,801 1,507 4,091 4,654 2,664 94, , , A 서연 경기소비재 자동차부품 2, ,440 1,190 1, ,003 4,405 5,319 6, A 현대모비스 경기소비재 자동차부품 226, ,750 1,900 1, ,053 36,555 35,147 30,268 35,420 33, , , , A 영원무역홀딩스 경기소비재 섬유, 의류, 신발, 호화품 13, ,992 6,467 5,707 2,109 1,709 1,614 8,649 9,589 12, A 영풍 소재 비철금속 22, ,750 7,500 7, , , ,826 2,320 3,351 2,344 19,180 25,269 28, A 세방전지 경기소비재 자동차부품 5, ,527 6,991 5,003 1, ,904 5,855 6, A 현대글로비스 산업재 도로와철도운송 113, ,500 1,500 1, ,568 13,271 12,834 3,588 4,977 4,813 14,917 19,193 23, A 현대백화점 경기소비재 백화점과일반상점 30, ,027 13,755 12,771 3,945 3,644 3,376 28,924 32,365 35, A 한샘 산업재 가구 28, ,670 1,677 2, ,024 2,149 2, A NICE 금융 신용평가서비스 6, ,264 1, ,223 5,151 5, A 현대하이스코 소재 철강 17, ,699 3,259 20,099 2,978 2,614 16,088 16,336 18,537 7, A 한라비스테온공조 경기소비재 자동차부품 48, ,091 2,169 2,776 2,336 2,451 3,121 12,831 14,387 15, A 삼화페인트 산업재 건축자재 2, , ,097 2,217 2, A SKC 소재 화학 9, ,480 1,823 1, ,493 11,916 12, A 아세아 소재 포장재 2, ,000 1, ,170 9,268 9, ,530 10,882 11, A 노루홀딩스 산업재 건축자재 3, ,098 1, ,628 3,719 4, A 크라운제과 필수소비재 식품 3, ,000 1,000 1, ,304 21,435 11, ,187 2,356 2, A 삼립식품 필수소비재 식품 12, ,226 2, ,575 1,775 1, A 에스원 산업재 상업서비스와공급품 26, ,250 1,250 1, ,324 2,656 2,084 1,349 1, ,611 8,050 8, A 현대그린푸드 필수소비재 식품과기본식료품소매 16, ,463 13,234 14, A 롯데칠성 필수소비재 음료 20, ,000 3,500 3, ,670 61,201 74, ,035 21,439 22,684 24, A 롯데푸드 필수소비재 식품 8, ,250 1,250 1, ,210 48,326 83, ,139 5,232 6,094 7, 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 38

39 < 코스피우선주지수구성종목 > 종목코드 종목명 섹터 (WICS) 업종 (WICS) 시가총액 ( 억원 ) 시총비중 (%) DPS 배당수익률 (%) EPS( 지배 ) 순이익 ( 억원 ) 자본총계 ( 억원 ) 시총최초 편입비중 (%) 편입비중 (%) A 현대차2우B 경기소비재 자동차 49, ,800 1,950 2, ,818 30,008 29,921 81,049 90,611 89, , , , A LG화학우 소재 화학 11, ,050 4,050 4, ,930 20,223 17,131 21,697 15,063 12,706 97, , , A 삼성전자우 IT 반도체와반도체장비 218, ,550 8,050 14, , , , , , ,748 1,013,136 1,214,802 1,500, A LG전자우 IT 전자제품 5, , ,328 1,028 2, , , , A LG생활건강우 필수소비재 가정용품 6, ,550 3,800 3, ,941 17,154 20,166 2,715 3,120 3,657 10,606 12,716 14, A 삼성화재우 금융 손해보험 6, ,755 3,755 2, ,719 15,553 10,124 7,992 7,906 5,151 77,427 89,690 78, A CJ제일제당우 필수소비재 식품 2, ,850 1,850 1, ,158 17,691 8,089 3,140 3, ,965 52,210 48, A 삼성물산우 산업재 건설 2, ,499 2,801 1,507 4,091 4,654 2,664 94, , , A CJ우 필수소비재 식품 1, , ,813 7,063 4,782 7,361 5,703 3,226 75,640 83,841 86, A 삼성SDI우 IT 전기제품 1, ,550 1,550 1, ,785 31,192 2,768 3,511 14,868 1,479 63,145 75,645 75, A S-Oil우 에너지 석유와가스 1, ,825 2,675 1, ,214 5,018 2,484 11,910 5,852 2,896 52,253 53,760 53, A 대신증권우 금융 증권 1, , ,334 16,581 16, A 대림산업우 산업재 건설 1, ,473 10, ,798 4, ,374 49,185 48, A 한국금융지주우 금융 증권 1, ,398 3, ,706 1, ,055 26,534 26, A 금호석유우 소재 화학 1, ,050 2,050 1, ,569 3, ,438 1, ,571 16,584 15, A 우리투자증권우 금융 증권 1, , ,497 34,839 34, A 삼성전기우 IT 전자장비와기기 , ,503 5,680 4,256 3,924 4,520 3,457 38,758 39,656 42, A SK이노베이션우 에너지 석유와가스 ,850 3,250 3, ,816 12,649 7,789 31,758 11,824 7, , , , A 코오롱인더우 소재 화학 , ,968 6,010 4,008 3,386 1,711 1,137 17,918 18,826 19, A SK케미칼우 소재 화학 ,497 3,372-1,306 1,909 1, ,204 17,382 17, 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 39

40 < 배당지수종목별편입현황 - 1> 종목코드 종목명 섹터업종시가총액코스피 KRX 코스피코스피 (WICS) (WICS) ( 억원 ) 고배당고배당배당성장우선주 KODI FnGuide Wealth Wealth 지속가능편입지수배당수익률 (%) 최근수익률 (%) 배당주고배당 20 고배당배당주합계 FY11 FY12 FY13 FY14(E) 1M 3M 6M YTD A SK텔레콤 통신 무선통신서비스 225,281 Y Y N N Y Y Y Y Y A KT&G 필수소비재 담배 130,153 Y Y N N Y Y Y Y Y (4.9) A S-Oil 에너지 석유와가스 46,159 Y Y N N Y Y Y Y Y (25.1) (32.1) (46.1) A 하이트진로 필수소비재 음료 17,919 Y Y N N Y Y Y Y Y A 기업은행 금융 은행 87,850 Y Y N N Y Y Y Y N (0.3) A SK이노베이션 에너지 석유와가스 82,572 Y N N N Y Y Y Y Y (18.3) (23.8) (40.2) A 강원랜드 경기소비재 호텔, 레스토랑, 레저 73,489 Y Y N N Y Y Y Y N A GS 에너지 석유와가스 37,724 Y N N N Y Y Y Y Y (12.8) (11.1) (30.2) A 세아베스틸 소재 철강 11,942 Y Y N N Y Y N Y Y (8.2) (7.7) A 휴켐스 소재 화학 10,179 Y Y N N Y Y N Y Y A POSCO 소재 철강 261,561 N N N N Y Y Y Y Y (1.6) (7.7) (2.6) (8.4) A 두산 산업재 복합기업 24,460 N N N N Y Y Y Y Y (3.8) (13.1) (19.0) A 현대해상 금융 손해보험 23,289 Y Y N N Y N Y N Y (11.8) (17.7) (14.1) (21.5) A 메리츠화재 금융 손해보험 12,875 Y Y N N Y N Y N Y (7.3) (9.0) (8.3) (20.1) A 지역난방공사 유틸리티 복합유틸리티 6,588 Y Y N N Y N N Y Y (12.7) (22.4) (21.7) (35.2) A 부광약품 헬스케어 제약 5,644 Y Y N N Y Y N Y N (9.1) A 한화생명 금융 생명보험 73,564 N N N N Y Y Y N Y A 한라비스테온공조 경기소비재 자동차부품 48,736 Y N Y N Y N Y N N (7.5) (8.8) A 신도리코 IT 사무용전자제품 7,096 Y Y N N N N N Y Y (6.4) A 한국쉘석유 에너지 석유와가스 6,013 Y Y N N N N N Y Y (10.9) (18.2) 1.6 (2.0) A 대교 경기소비재 교육서비스 5,972 Y Y N N N N N Y Y A 조선내화 소재 비철금속 5,060 Y Y N N N N N Y Y A 대덕전자 IT 전자장비와기기 4,450 Y Y N N N Y N Y N (0.5) A 종근당홀딩스 헬스케어 제약 2,789 Y Y Y N N N N Y N A KT 통신 다각화된통신서비스 83,686 N N N N N Y N Y Y (8.6) (7.0) (0.5) 1.7 A 한전KPS 유틸리티 전기유틸리티 42,120 N N N N Y N Y Y N A 동부화재 금융 손해보험 40,002 N N Y N Y Y N N N (3.8) (5.4) 1.3 (0.2) A 한샘 산업재 가구 28,358 Y N Y N Y N N N N A 두산중공업 산업재 기계 26,433 N N N N N Y Y N Y (2.9) (17.2) (29.3) (34.2) A 한전기술 유틸리티 전기유틸리티 23,047 N N N N Y Y N N Y (4.6) A GKL 경기소비재 호텔, 레스토랑, 레저 24,031 N N N N Y N Y Y N (7.4) (12.7) (12.5) (7.4) A 동서 필수소비재 식품 23,430 N Y N N N N N Y Y (0.4) A 메리츠종금증권 금융 증권 13,063 Y N N N Y N N Y N A 케이비캐피탈 금융 기타금융 4,406 Y Y N N N N N Y N (2.4) (8.9) 0.7 (8.5) A 한솔제지 소재 종이와목재 4,066 N N N N N Y N Y Y (19.4) (29.2) (19.0) (20.4) A 한미반도체 IT 반도체와반도체장비 4,184 Y Y N N N N N Y N (13.3) A 율촌화학 소재 화학 3,236 Y Y N N N N N Y N (3.0) (8.7) (5.8) 11.5 A 노루홀딩스 산업재 건축자재 3,286 Y Y Y N N N N N N A 무림P&P 소재 종이와목재 3,090 Y Y N N N N N Y N (13.1) A 기신정기 산업재 기계 2,094 Y Y N N N N N Y N (4.6) (4.6) (4.2) (1.2) A 대구백화점 경기소비재 백화점과일반상점 1,612 Y Y N N N N N Y N (10.4) (15.3) (37.1) (26.0) 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 40

41 < 배당지수종목별편입현황 - 2> 종목코드 종목명 섹터업종시가총액코스피 KRX 코스피코스피 (WICS) (WICS) ( 억원 ) 고배당고배당배당성장우선주 KODI FnGuide Wealth Wealth 지속가능편입지수배당수익률 (%) 최근수익률 (%) 배당주고배당 20 고배당배당주합계 FY11 FY12 FY13 FY14(E) 1M 3M 6M YTD A LG 산업재 복합기업 111,990 N N Y N Y N N N N (13.0) (7.5) A 코웨이 경기소비재 가정용기기와용품 63,474 N N N N Y Y N N N (6.1) A KCC 산업재 건축자재 65,224 N N Y N Y N N N N (12.3) (0.7) A 삼성카드 금융 카드 55,438 N N N N Y Y N N N A BS금융지주 금융 은행 38,907 N N N N Y Y N N N (1.8) (2.1) A 에스원 산업재 상업서비스와공급품 26,599 N N Y N Y N N N N (13.3) (6.8) (11.4) (6.4) A LIG손해보험 금융 손해보험 15,900 Y N N N Y N N N N (4.9) (7.1) (11.9) (20.3) A 스카이라이프 경기소비재 방송과엔터테인먼트 8,943 N N N N Y N Y N N (8.3) (18.8) (20.7) (36.4) A 에스에프에이 산업재 기계 7,963 N N N N N N Y N Y (0.2) A 한솔케미칼 소재 화학 3,790 Y N Y N N N N N N A 메가스터디 경기소비재 교육서비스 3,671 N Y N N N N N Y N (6.2) (9.5) (18.3) (26.6) A 풍산홀딩스 소재 비철금속 3,483 Y N N N N N N Y N (1.4) A 경동제약 헬스케어 제약 3,305 N Y N N N N N Y N A 진양홀딩스 소재 화학 2,652 Y Y N N N N N N N (5.5) A 국제엘렉트릭 IT 반도체와반도체장비 2,438 N Y N N N N N Y N A 한전산업 유틸리티 전기유틸리티 2,432 Y Y N N N N N N N A 동국산업 소재 철강 2,085 N Y N N N N N Y N (3.7) (5.1) A 새론오토모티브 경기소비재 자동차부품 2,083 Y N Y N N N N N N (0.5) (4.9) (4.0) 18.9 A 세아특수강 소재 철강 2,100 Y N N N N N N Y N (12.9) (19.0) (1.2) (14.1) A 삼익THK 산업재 기계 1,970 Y Y N N N N N N N A 디씨엠 소재 비철금속 1,860 Y Y N N N N N N N A 대성에너지 유틸리티 가스유틸리티 1,763 Y Y N N N N N N N (10.3) A 태경산업 소재 철강 1,830 Y Y N N N N N N N (4.1) A 유화증권 금융 증권 1,656 Y Y N N N N N N N A 삼원강재 경기소비재 자동차부품 1,624 Y N N N N N N Y N (15.5) (17.2) A KTcs 산업재 상업서비스와공급품 1,289 Y Y N N N N N N N (2.9) (8.9) (12.8) A 텔코웨어 IT 소프트웨어 1,159 Y Y N N N N N N N (20.1) (20.3) (15.8) 2.6 A 휴스틸 소재 철강 1,138 Y Y N N N N N N N (6.9) (10.7) (19.7) (12.1) A 삼성전자 IT 반도체와반도체장비 1,811,782 N N Y N N N N N N (3.1) (7.8) (10.3) A 현대차 경기소비재 자동차 387,687 N N Y N N N N N N (1.1) (23.8) (24.0) (25.6) A 현대모비스 경기소비재 자동차부품 226,811 N N Y N N N N N N (5.4) (20.5) (19.1) (19.9) A 삼성전자우 IT 반도체와반도체장비 214,634 N N N Y N N N N N (5.0) (8.0) (5.4) A LG화학 소재 화학 133,868 N N Y N N N N N N (17.4) (30.0) (25.5) (36.6) A 삼성물산 산업재 건설 119,975 N N Y N N N N N N A SK C&C IT IT서비스 119,250 N N N N Y N N N N (1.7) A 현대글로비스 산업재 도로와철도운송 113,250 N N Y N N N N N N A LG생활건강 필수소비재 가정용품 95,427 N N Y N N N N N N A 삼성SDI IT 전기제품 88,019 N N N N Y N N N N (14.5) (15.3) (21.6) A SK 에너지 석유와가스 78,896 N N Y N N N N N N (1.8) 3.4 (7.7) (11.8) A 현대제철 소재 철강 76,107 N N Y N N N N N N (2.8) (14.9) 0.0 (23.8) A 고려아연 소재 비철금속 79,631 N N Y N N N N N N (6.4) 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 41

42 < 배당지수종목별편입현황 - 3> 종목코드 종목명 섹터 (WICS) 업종 (WICS) 시가총액 ( 억원 ) 코스피고배당 KRX 고배당 코스피배당성장 코스피 FnGuide 우선주 KODI 배당주 Wealth 고배당 20 Wealth 고배당 지속가능배당주 편입지수합계 배당수익률 (%) 최근수익률 (%) FY11 FY12 FY13 FY14(E) 1M 3M 6M YTD A 삼성중공업 산업재 조선 61,182 N N Y N N N N N N (0.8) (1.7) (30.1) A 현대건설 산업재 건설 51,168 N N N N Y N N N N (18.4) (25.1) (16.0) (24.5) A 한국가스공사 유틸리티 가스유틸리티 48,557 N N N N N Y N N N (8.9) (11.9) (19.8) A 현대차2우B 경기소비재 자동차 50,403 N N N Y N N N N N (19.2) (9.9) 1.5 A LG유플러스 통신 무선통신서비스 46,936 N N N N N Y N N N (8.3) A 삼성전기 IT 전자장비와기기 40,932 N N N N Y N N N N (6.6) (17.4) (24.4) A 현대백화점 경기소비재 백화점과일반상점 30,423 N N Y N N N N N N (13.9) (8.1) (0.8) (19.3) A 삼성엔지니어링 산업재 건설 24,720 N N N N N Y N N N (7.5) (19.1) (6.1) A 우리투자증권 금융 증권 23,512 Y N N N N N N N N A 금호석유 소재 화학 24,130 N N N N N Y N N N (13.2) (11.6) (20.1) A 영풍 소재 비철금속 22,510 N N Y N N N N N N (7.1) (15.2) 4.2 (5.8) A DGB금융지주 금융 은행 18,030 N N N N Y N N N N (19.9) (22.9) (15.2) (20.6) A 한국타이어월드와이드 경기소비재 자동차부품 20,046 N N Y N N N N N N (1.8) A 롯데칠성 필수소비재 음료 20,253 N N Y N N N N N N (15.7) (19.7) A LS산전 산업재 전기장비 19,170 N N N N Y N N N N (1.4) A LS 산업재 전기장비 19,030 N N N N Y N N N N (5.1) (18.9) (24.8) (26.6) A 유한양행 헬스케어 제약 18,848 N N Y N N N N N N (6.6) (2.3) (2.9) (8.8) A 현대하이스코 소재 철강 17,836 N N Y N N N N N N (2.5) (8.2) A 오뚜기 필수소비재 식품 17,200 N N Y N N N N N N (10.7) (1.7) A 현대그린푸드 필수소비재 식품과기본식료품소매 16,903 N N Y N N N N N N (15.2) (1.5) (4.0) 1.2 A 농심 필수소비재 식품 15,845 N N N N Y N N N N (7.0) (1.0) (16.4) 3.6 A 영원무역홀딩스 경기소비재 섬유, 의류, 신발, 호화품 13,704 N N Y N N N N N N (6.4) A 동양생명 금융 생명보험 12,801 N N N N Y N N N N A 삼립식품 필수소비재 식품 12,296 N N Y N N N N N N A LG화학우 소재 화학 12,130 N N N Y N N N N N (19.7) A SK가스 유틸리티 가스유틸리티 11,195 N N N N Y N N N N (10.2) A 아이마켓코리아 산업재 상업서비스와공급품 9,992 N N N N Y N N N N (10.4) (7.2) (20.2) 5.6 A LF 경기소비재 섬유, 의류, 신발, 호화품 9,342 N N N N Y N N N N (10.2) (5.9) A 골프존 IT 게임소프트웨어와서비스 9,544 N N N N N N Y N N A SKC 소재 화학 9,414 N N Y N N N N N N (15.9) (26.0) (25.3) (18.0) A 롯데푸드 필수소비재 식품 8,641 N N Y N N N N N N (7.8) (14.3) (17.7) (13.8) A 빙그레 필수소비재 식품 7,911 N N N N Y N N N N (8.0) 1.0 (9.1) (15.8) A 대웅제약 헬스케어 제약 7,763 N N N N Y N N N N (11.6) (14.0) A 하나투어 경기소비재 호텔, 레스토랑, 레저 8,201 N N N N Y N N N N A 현대상사 산업재 무역회사와판매업체 7,827 N N N N Y N N N N (6.0) (6.8) 11.5 (2.7) A 삼성화재우 금융 손해보험 6,544 N N N Y N N N N N (2.7) A 리노공업 IT 반도체와반도체장비 6,867 N Y N N N N N N N A NICE 금융 신용평가서비스 6,194 N N Y N N N N N N (11.7) A 한국단자 경기소비재 자동차부품 6,228 N N Y N N N N N N A LG생활건강우 필수소비재 가정용품 6,058 N N N Y N N N N N A 동국제강 소재 철강 5,631 N N N N N Y N N N (17.8) (25.0) (45.5) 자료 : KRX, WiseFn, 메리츠종금증권리서치센터 42