Microsoft Word - Tech Monthly Apr 2016 K

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1 ` 산업분석 In-depth / Tech 종목 이달의추천종목 투자의견 목표주가 LG 디스플레이 (342) 매수 31, 원 삼성전기 (9) 매수 72, 원 아모텍 (27) 매수 29, 원 목차 I. 산업별전망 반도체 / 디스플레이 ( 비중확대 ) 2. 전기전자 / 통신장비 ( 비중확대 ) 3. IT 스몰캡 II. 관심이슈분석... 6 삼성전자갤럭시 S7 의판매호조요인은? Ⅲ.. Global peer 분석... 9 Ⅳ. 주요지표 몇가지긍정적흐름감지 글로벌 IT 수요는아직약한상황, 하지만몇가지긍정적흐름감지가전을제외한글로벌 IT 수요는여전히약한것으로판단된다. 특히중남미시장은올림픽개최라는특수에도불구하고환율 / 유가 / 지카바이러스등의부정적요인이수요회복의걸림돌로작용하고있다. 하지만몇가지긍정적흐름도나타나고있는데, 1) 원 / 달러환율상승이 1분기국내 IT 업체들의실적에긍정적인영향을미쳤고, 2) 고가폰시장위축에도불구하고삼성전자의갤럭시S7 은예상보다판매가좋은것으로추정되며, 3) 업체들의적극적인재고조정의지로일부사이즈에서 LCD 패널의가격하락이진정됐다. 1 분기실적, 갤럭시 S7/G 의판매실적, LCD 패널가격등이주요화두 16년 4월 IT 부문에서예상되는주요화두는다음과같다. 1) 삼성전자를비롯한국내 IT 업체들의 1분기실적, 2) 삼성전자갤럭시S7 과 LG전자 G의판매실적, 3) LCD패널가격흐름, 4) 애플아이폰의 OLED패널전략. 글로벌이슈 : 애플도아이폰 SE 를통해다각화전략본격전개애플이지난달말보급형모델인아이폰SE 를출시했다. 1) 예상보다부진한아이폰 6S의판매를만회하고, 2) 가격대가낮은이머징시장에서중국스마트폰업체들의점유율상승을견제하며, 3) 3월과 4월에경쟁업체들이신규스마트폰을대거출시하는것을감안했기때문이다. 애플은하반기출시예정인신규아이폰 ( 일명아이폰 7) 도기존의 2모델전략이아니라 3모델전략으로나오며다각화전략을더욱강화할것으로예상된다. 갤럭시 S7 부품 /LCD 패널업체들이매력적, 아이폰은여전히판매부진삼성전자의 1분기영업이익은갤럭시S7 의판매호조에따른 IM부문의실적개선으로시장컨센서스를대폭상회할전망이다. 하지만삼성전자의최근주가상승을감안하면갤럭시S7 관련부품들의투자매력이상대적으로더높다고판단된다. LCD 패널의가격하락진정을반영해 LCD패널업체들의주가상승추세도지속될것으로예상한다. 하지만아이폰6S 의판매는부진한것으로추정돼아이폰관련부품업체들에대해서는여전히보수적전략을권고한다. 이승혁 kevin.lee@truefriend.com 유종우 jongwoo.yoo@truefriend.com 박기흥 kiheung.park@truefriend.com 4월 top pick 은 LG 디스플레이, 삼성전기, 중소형주는아모텍추천 LG디스플레이는 LCD업황개선과원가절감, OLED 판매량증가에힘입어실적이 1 분기를저점으로개선될전망이다. 삼성전기는갤럭시S7 향부품에힘입어 2분기실적모멘텀이상대적으로강하고베트남공장을통한원가개선스토리가점차가시화될전망이다. 중소형주중에서는감전소자부문에서독보적지위를유지하고, 무선충전모듈에서안정적성장이예상되는아모텍의투자매력이높다고판단된다.

2 I. 산업별전망 1. 반도체 / 디스플레이 LCD 업황개선되는 LG 디스플레이 top pick 1분기삼성전자, LG디스플레이의실적은당초예상을상회하겠지만 SK하이닉스의실적은 DRAM 수요부진과가격하락지속으로당초예상을하회할전망이다. 삼성전자의경우갤럭시S7의판매가 9.백만대로예상되면서실적이예상을크게상회하고, LG디스플레이는 2월부터 32인치패널가격하락폭이줄어들고원가절감폭이커지면서적자규모가당초예상보다줄어들전망이다. LCD업황개선이예상되는 LG디스플레이를반도체 / 디스플레이업종 top pick으로추천하고목표주가 31,원을유지한다. 목표주가는 16년 BPS에목표 PBR.9배를적용해산출했다. DRAM 업체들재고소진중 DRAM업체들이 년하반기에늘어난재고를소진시키면서 DRAM가격이예상보다약세를보이고있다. DDR4 4GB 기준지난 1분기월별가격하락폭은 1월 8.8%, 2월 6.%, 3월 3.% 로지난 4분기대비거의줄어들지못했다. 가격하락폭이가장컸던 3Q 대비하락폭이줄어들었던 4Q와같이 1Q16에도추가적으로하락폭이축소될것으로예상했지만 DRAM업체들의재고소진으로하락폭이줄어들지못했다는판단이다. 지난 4Q 말기준 DRAM업체들의재고가과거가장높았던시기와거의비슷한수준이다. 재고의추가적인상승보다는하락전환시점을고민할시기다. 삼성전자, SK 하이닉스의보수적설비투자유지 일부언론을통해삼성전자가 DRAM 18nm 양산을이미시작했다는보도가나왔지만 18nm 양산은당초계획대로올해중반부터본격화될전망이다. DRAM wafer 가추가로들어갈 17 라인 2층의투자는아직본격화되지않고있다. SK하이닉스도업황부진이지속됨에따라올해설비투자를당초계획보다줄일가능성이높다. DRAM업체들이보수적인설비투자를유지함에따라하반기 DRAM 업황의개선가능성은유효하다는판단이다. 16년 DRAM산업의설비투자는전년대비 26% 감소할것으로전망하지만감소폭이더커질가능성도높다. 갤럭시 S7 판매호조로삼성전자시스템 LSI 실적양호할전망 갤럭시 S7의판매량추정치가기존 36백만대에서 41백만대로상향됨에따라삼성전자시스템LSI부문의실적도당초예상을상회할전망이다. 현재삼성전자시스템LSI 에서갤럭시S7 에공급하는제품은 AP, PMIC(Power Management IC), RF Transceiver, CIS(Cmos Image Sensor), Touch IC 등으로파악된다. 갤럭시S7 의수요강세로관련된반도체제품에대한수요도증가해상반기시스템LSI 의실적개선에기여할전망이다. 갤럭시S7 에는퀄컴의스냅드래곤 8과엑시노스 889 두종류의 AP가채택됐는데 AP모델과같은제조사의 PMIC와 RF chip이채택되는게일반적이라삼성전자 14nm FF공정뿐만아니라 8인치 fab 의가동률이높아지기때문이다. 패널수급개선으로일부 LCD TV 패널가격안정화 1월까지큰폭으로떨어졌던 LCD패널가격이 2월부터일부제품을중심으로하락폭이줄어들기시작했다. 32인치 TV패널의경우 년 2월이후처음으로하락세가멈췄고 인치이상대형패널도가격하락폭이점차줄어드는상황이다. TV, PC 등완제품의수요부진이지속되고있어가격의급반등을기대하기는어렵지만일부재고조정이끝난제품부터가격이안정화되고있다. 가격하락폭이줄어들면서패널업체들의실적도 1분기를저점으로개선될전망이다. 특히삼성디스플레이의경우 1분기까지지속됐던공정개선작업이마무리되면서 2분기부터는 LCD사업의실적이크게개선될전망이다. 1

3 [ 그림 1] SK 하이닉스, 마이크론테크놀러지재고수준 SK하이닉스 + 마이크론 Q4 2Q 3Q6 4Q7 1Q9 2Q 3Q11 4Q12 1Q14 2Q 자료 : SK 하이닉스, Micron, 한국투자증권 < 표 1> 갤럭시 S7/ 엣지반도체별공급업체부품 제조사 부품 Applications/Baseband Processor Qualcomm, Samsung DRAM(4GB LPDDR4 SDRAM) Power Management Qualcomm, Samsung, Maxim NAND Flash(32GB UFS) RF Transceiver Qualcomm, Samsung Envelope Power Tracker Camera (rear) Sony Camera (front) Accelerometer/Gyroscope STMicroelectronics Fingerprint Sensor Barometric Sensor Bosch Sensortec Audio Codec NFC Controller NXP Semiconductor Touchscreen Controller WiFi / Bluetooth Murata Compass 제조사 Samsung, SK Hynix Samsung Qualcomm Samsung Synaptics Qualcomm Samsung AKM Semiconductor 자료 : Teardown.com, Chipworks, 한국투자증권 [ 그림 2] LCD 패널 MoM 가격변화율추이 (2) (4) (6) (8) Monitor 21." Notebook.6" TV 32" TV 42-43" TV -" () Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan- Apr- Jul- Oct- Jan-16 자료 : ihs, 한국투자증권 2

4 [ 그림 3] ] DRAM contract 가격및 spot 가격추이 [ 그림 4] NAND contract 가격및 spot 가격추이 ( 달러 ) Spot 가격프리미엄 ( 우 ) 4GB DDR3 스팟가격 ( 좌 ) 4Gb DDR3 고정가 ( 좌 ) DRAM 가격추정 ( 좌 ) ( 달러 ) NAND 64Gb MLC 고정가 NAND 가격추정 3.7 추정치. 4. 추정치 () Jan-13 Aug-13 Mar-14 Oct-14 May- Dec- Jul-16 자료 : DRAMeXchange, 한국투자증권 () 1. Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan- Jul- Jan-16 Jul-16 자료 : DRAMeXchange, 한국투자증권 [ 그림 ] DRAM capacity 대비출하량비중추이 vs. DRAM 고정가변화율 [ 그림 6] PC DRAM 재고수준추이 9 8 DRAM산업 capacity 대비 DRAM 출하량비중 ( 좌 ) PC DRAM 고정가격변화율 MoM ( 우 ) PC DRAM 재고수준 () 1 6 () Jan-9 Apr- Jul-11 Oct-12 Jan-14 Apr- Jul-16 자료 : Gartner, DRAMeXchange, 한국투자증권 (3) 9 3Q3 2Q 1Q7 4Q8 3Q 2Q12 1Q14 4Q 자료 : Gartner, 한국투자증권 [ 그림 7] 7 년이후 LCD TV 산업재고수준추이 Q7 1Q8 1Q9 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 1Q16F 자료 : ihs, 한국투자증권 3

5 2. 전기전자 / 통신장비 1Q16 글로벌스마트폰판매예상치다소하회추정 1Q16 글로벌스마트폰판매대수는전분기대비 12% 감소한 3.억대 (Sell-In 기준 ) 로기존예상치를다소하회할전망이다. 중국 / 중남미 / 동유럽등이머징시장의판매가여전히약하고, 기대를모았던아이폰6S 의판매가부진했으며, LG전자 G/ 화웨이 P9 등이초기공급에다소문제가있었기때문이다. 1Q16 삼성전자 IM 부문실적컨센서스대폭상회전망 1Q16 삼성전자휴대폰부문의영업이익은전분기대비 62% 증가한 3.조원으로우리예상치와시장컨센서스를대폭상회할전망이다. 영업이익률은 14년 3분기이후가장높은 14.2% 로예상된다. 1Q16 스마트폰의판매가전년대비, 전분기대비감소할것으로전망 ( 기존예상치인 77백만대유지 ) 됨에도불구, 1) 제품경쟁력이강화된갤럭시S7 의판매호조, 2) 휴대폰부문의긍정적전략변화와체질개선등이양호한실적의배경으로판단된다. 1Q16 가전과 TV 세트업종실적은전년대비개선전망 삼성전자, LG전자등국내가전 /TV세트업체들의 1Q16 실적도전년대비개선될전망이다. 가전부문은 1) 금리인상에도불구, 북미의주택경기호조로수요에 upside 가존재하고, 2) 구리, 철강, ABS, 유가등 commodity 의가격하락으로원가구조가개선됐으며, 3) 원 / 달러환율상승이북미시장에서가격경쟁력상승으로나타났기때문이다. 한편 TV 시장에서는 1 분기가가장비수기임에도불구하고 TV패널가격하락이예상보다강하게진행돼 TV세트업체들의수익성은예상보다훨씬높을것으로추정된다. 하이얼의 GE 가전인수와미디어의도시바가전인수는장기적으로는삼성과 LG 에부정적 최근중국가전업체들이글로벌가전업체의인수 / 합병을적극적으로추진하고있다. 중저가가전시장의성장에적극적으로대응하고, 해외가전업체들의브랜드이미지를활용하며, 지역별거점전략을구축하기위한것으로풀이된다. 최근삼성전자, LG전자가전부문의실적호조는언급한매크로변수외에두업체가차별화된제품라인업 ( 삼성전자는쉐프컬렉션, LG전자는트윈워시 ) 을강화한전략이주효했던것으로풀이된다. 이에따라중국가전업체들의적극적인인수 / 합병이두업체의실적에미치는영향은매우제한적으로판단된다. 다만해외가전업체들의높은기술력이중국업체들로이전되고중국업체들의원가경쟁력과해외가전업체들의강한브랜드이미지가결합한다는측면등에서장기적으로는두업체에부정적뉴스로판단된다. [ 그림 8] 삼성전자휴대폰부문의영업이익률추이및전망 [ 그림 9] 삼성전자와 LG 전자의 TV 부문영업이익률추이 2 삼성전자 LG 전자 Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 3Q13 1Q14 3Q14 1Q 3Q 1Q16F 자료 : 삼성전자, 한국투자증권 자료 : 각사, 한국투자증권 4

6 3. IT small cap 휴대폰 supply chain: 삼성전자향범용부품공급업체주목 휴대폰 supply chain에서는삼성전자갤럭시s7 및중저가폰라인업모두에범용부품을공급하는업체들의투자매력이상대적으로높을전망이다. 1) 갤럭시S7 의 1Q16 판매대수가기존예상치 (7백만대 ) 를상회한 9.백만대로추정되는만큼 4월부품공급도 downside risk 없이진행되고, 2) 삼성전자의중저가폰판매또한정상궤도에진입한만큼중저가폰라인업 (A/J 시리즈 ) 향부품도같이공급하는업체들이더욱매력적이며, 3) Platform 전략에필수적인범용부품생산업체들은삼성전자의단가인하압력을감당할수있는규모의경제를이미확보했기때문이다 (3/3 삼성전자, 휴대폰체질개선진행중 참조 ). 반도체 supply chain: 미세공정전환및 capa 증설방향성에주목 반도체 supply chain은여전히반도체미세공정전환및 capa 증설방향성에주목할것을권고한다. 미세공정전환의경우 1) 삼성전자의 DRAM nm급공정일부가하반기에는 nm급으로전환되기시작하고, 2) 4Q부터양산을시작한 3D NAND 48단제품의생산이본격화되면서 48단공정비중이점차상승할전망이기때문이다. 또한삼성전자의반도체설비투자는전년대비감소하겠지만하반기에는 3D NAND capa 증설의가시성이확보될전망이다. 디스플레이 supply chain: 중소형 flexible OLED 투자지속될전망 디스플레이 supply chain은 LG디스플레이의중소형 flexible OLED 투자방향성에주목할것을권고한다. 최근삼성디스플레이향 OLED 장비업체들이연이어장비발주를공시한만큼삼성디스플레이의중소형 flexible OLED 투자에대한가시성은일부확보됐고이제는 LG디스플레이의중소형 flexible OLED 투자가점차가시화되어야할시기이기때문이다. 삼성디스플레이의대규모 OLED TV패널설비투자의경우여전히불확실성이있다고생각한다. 최선호주 : 갤럭시 S7 과중저가폰에공급하는아모텍과파트론 IT small cap에서는아모텍 (27, 매수 /TP 29,원 ) 과파트론 (917, 매수 /TP 13,원 ) 의투자매력이높다고판단된다. 아모텍과파트론은 1) 갤럭시S7 향으로공급되는부품 ( 카메라모듈, 무선충전모듈, 감전소자등 ) 들이삼성전자내에서높은점유율을확보하고있는만큼갤럭시S7 판매호조의수혜폭이상대적으로클전망이고, 2) 갤럭시S7 뿐만아니라삼성전자의중저가폰으로도범용부품을공급하고있는점이더욱매력적이기때문이다.

7 II. 관심이슈분석 삼성전자갤럭시 S7 의판매호조요인은? 갤럭시 S7, MWC 에서혹평받은것이사실 MWC에서갤럭시S7 의스펙이공개됐을때갤럭시S6 대비업그레이드된하드웨어스펙이많지않아평가가경쟁모델들에비해부정적이었다. 모바일DRAM 용량이 3GB에서 4GB로증가하고배터리용량이늘어난것외에는하드웨어스펙의업그레이드가없었고오히려후방카메라모듈의화소수가 16M에서 12M로감소하고이통사로의판매가격또한갤럭시S6 대비하락해전체적으로스펙보다는가격에초점을맞추었다는혹평을받았던것이사실이다. 갤럭시 S7 예상판매대수상향조정 하지만시장의평가와달리갤럭시S7 의제품경쟁력자체가상승하면서예약판매 / 실제판매모두예상을뛰어넘는호조를보이고있는것으로추정된다. 이에따라 1Q16 갤럭시S7 판매대수를기존 7백만대에서 9.백만대로늘리고, 16년판매대수도기존 36백만대에서 41 백만대로상향조정한다 [ 그림 13]. 제품경쟁력상승 갤럭시S7 의판매가호조를보이는것은첫째, 제품경쟁력이상승했고, 둘째, 삼성전자의전략변화역시긍정적이었으며, 셋째, 아이폰6S 판매가예상보다부진하기때문이다. 우선갤럭시S7 의제품경쟁력을높인요인은 1) 하드웨어스펙의큰변화가없었음에도불구, 갤럭시S6의여러단점 ( 불편한그립감, 확장메모리부재, 낮은배터리용량, 저조도에서화질저하 ) 이보완됐고 < 표 2>, 2) 갤럭시S6 의경우처음출시된엣지타입이초기에디스플레이수율이낮아수요에제대로대응하지못했던반면갤럭시S7 은엣지디스플레이를포함한관련부품들의공급이원활했다는점이다. 공격적인가격전략등긍정적전략변화도한몫 삼성전자는스마트폰의범용화 (Commodity) 와고가폰비중축소 [ 그림 12] 라는글로벌휴대폰시장의변화에발맞추어갤럭시S7 은과거갤럭시S 시리즈와달리하드웨어의변화보다는소비자의효용에직접적으로연결되는소프트웨어의변화에초점을맞췄다. 이에따라갤럭시S7은갤럭시S6 대비 BOM(Bill of Material: 제조원가 ) 이낮아져이통사들로의판매가격역시하락해소비자입장에서가격메리트가높아졌다 [ 그림 11]. 또한휴대폰부문의마케팅비용지출도과거와달리효율화전략이구사된것으로추정된다. 아이폰 6S 판매부진도판매호조에기여 아이폰6S 는 1) 카메라모듈화소수가 8M에서 12M로증가하고, 2) 모바일 DRAM은 1GB에서 2GB로증가함과동시에 DDR4로탑재되며, 3) 3개의터치IC 가장착돼기존과달리압력의세기에따라감지하는등새로운스펙을갖추었지만전반적으로혁신이부족하다는평가로수요가예상대비부진, 상대적으로갤럭시S7 의매력도가높아졌다. 또한갤럭시S7 의경우 4.인치디스플레이를장착한보급형아이폰SE(16GB, 399달러 ) 와도경쟁이가능한가격메리트를보유하게되었다. 6

8 < 표 2> 갤럭시 S6 대비달라진갤럭시 S7 의스펙 핵심기능 갤럭시 S6 갤럭시 S7 디스플레이 Edge 타입 x 26 pixel (34 ppi) 메모리 3GB 4GB 카메라후면 16MP / 전면 MP 후면 12MP / 전면 MP 배터리 2,~2,6mAh 3,mAh(.1 ), 3,6mAh(. ) 안테나 FPCB LDS 비고 한 Pixel 에두개의포토다이오드를집적, 조리개값 F1.7 카메라렌즈사용 방수방진 X O IP68 급 (1.m 깊이의물속에서 3 분간보호 ) 확장메모리 X O 출시일 년 4 월 일 16 년 3 월 11 일사전예약은 2 월 23 일부터시작 주 : FPCB 는 Flexible Printed Circuit Board, LDS 는 Laser Direct Structuring 자료 : 삼성전자, 산업자료, 한국투자증권 [ 그림 ] 삼성전자 Galaxy S 시리즈모델별 BOM 추이및전망 [ 그림 11] 삼성전자스마트폰가격대별비중추이및전망 24 (USD) Galaxy S4 Galaxy S Galaxy S6 Galaxy S7(F) F 17F 고가중가저가 자료 : 산업자료, 한국투자증권 주 : 고가는 $3 이상, 중가는 $~$299, 저가는 $ 미만자료 : SA, 한국투자증권 [ 그림 12] 삼성전자갤럭시 S 시리즈출시연도별출하대수추이및전망 ( 백만대 ) 수정후 3 수정전 S1 S2 S3 S4 S S6 S7( 전망 ) 자료 : 삼성전자, 한국투자증권 7

9 < 표 3> 월별추천주추이 1월 2월 4월 선정요건 최선호주 삼성전자 삼성전자 LG디스플레이 Industry 삼성SDI 삼성전기 삼성전기 Earnings 근거 재고감소로인한 LCD 패널수급개선과가격하락폭축소로실적개선과밸류에이션상승예상 갤럭시 S7 의조기출시효과와베트남공장을통한원가개선스토리가점차가시화될전망 주 : Top pick 의선정요건으로우리는 valuation call, earnings call, turnaround call, industry call, 신규사업 call, event call 로분류자료 : 한국투자증권 < 표 4> 주요 IT 대형종목들의분기별영업이익흐름 3Q 흐름 ( 단위 : 십억원 ) 4Q 1Q16F 현재시점 1Q16F 전망 삼성전자 7,393 6,1 6,136 충족 SK 하이닉스 1, 충족 LG 전자 충족 LG 디스플레이 (96) 충족 삼성전기 하회 LG 이노텍 61 4 하회 삼성 SDI 18 (81) (36) 충족 서울반도체 충족 주 : LG 전자는 LG 이노텍을제외한단독기준자료 : 각사, 한국투자증권 < 표 > 주요 IT 대형주월별주가수익률 수익률 ( 단위 : %) 1년수익률 6 개월수익률 3 개월수익률 1 개월수익률 KOSPI (4.) (.8) LG 디스플레이 (16.6) 삼성전자 (12.1) 서울반도체 (21.3) 1. (1.3) 3. 삼성 SDI (28.) (7.) (.1).2 LG 전자 LG 이노텍 (28.) (9.) (19.) (7.1) SK 하이닉스 (37.) (21.2) (9.) (12.7) 삼성전기 (19.4).7 (17.) (13.7) 주 : 4 월 일종가기준, 점선이상은 1 개월수익률이 KOSPI 를 outperform 한기업들자료 : Quantiwise, 한국투자증권 8

10 III. Global Peer 분석 < 표 6> 반도체업종 valuation valuation ( 단위 : 원, 십억원, 달러, 백만달러 ) 종목 매출액영업이익영업이익률순이익 PER PBR EPS BPS EV/EBITDA ROE ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 삼성전자 주가 (4/, 원 ) 1,26, 14A 6,6 2, , , 1,2, 시가총액 ( 십억원 ) 182,787 A,63 26, , ,3 1,9, F,842 2, , ,8 1,191, F 211,164 28, , ,733 1,33, SK하이닉스주가 (4/, 원 ) 27,8 14A 17,126, , ,842 24, 시가총액 ( 십억원 ),27 A 18,798, , ,2 3, F 16,46 2, , ,883 32, F 17,618, ,924..7,8 37, Micron 주가 (4/4, 달러 ).8 14A 16,38 3, ,4 NM 시가총액 ( 백만달러 ) 11, A 16,192 2, , F 12, F 13,816 1, , Sandisk 주가 (4/4, 달러 ) A 6,628 1, , 시가총액 ( 백만달러 ),327 A, F, F, Intel 주가 (4/4, 달러 ) A,87, , 시가총액 ( 백만달러 ),97 A,3 14, , F 8,63, , F 61,163 16, , Qualcomm 주가 (4/4, 달러 ).7 14A 26,487 7, 28. 7, 시가총액 ( 백만달러 ) 7,716 A 2,281, , F 22,442 6, , F 23,734 7, , TSMC 주가 (4/, 달러 ) A 23,8 9, , 시가총액 ( 백만달러 ) 126,78 A 26, 9, , F 28,4, , F 31,261 12,18 39., 자료 : 각사, 한국투자증권 < 표 7> 디스플레이업종 valuation valuation ( 단위 : 원, 십억원, 달러, 백만달러 ) 종목 매출액영업이익영업이익률순이익 PER PBR EPS BPS EV/EBITDA ROE ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) LG디스플레이주가 (4/, 원 ) 26,3 14A 26,46 1, ,27 31, 시가총액 ( 십억원 ) 9,428 A 28,384 1, ,71 34, F 26, , 3, F 26,3 1, , ,12 37, AUO 주가 (4/, 달러 ).3 14A 12, 시가총액 ( 백만달러 ) 2,823 A 11, F 9,876 () (.2) (29) NM. (.) (.2) 17F 9, CMI 주가 (4/, 달러 ).3 14A 13, (4.1) 시가총액 ( 백만달러 ) 3,439 A 11, F 9, () (.) (1) NM. (.1) (1.6) 17F 9, (.8) Sharp 주가 (4/, 달러 ) A 26, (.9) 시가총액 ( 백만달러 ) 1,972 A 2,8 (43) (1.7) (2,12) NM 7.2 (1.19) (197.4) 16F 22,9 (12) (2.2) (1,339) NM 4. (.9) (467.4) 17F 22, (43) NM 2. (.4).6 7. (.8) 자료 : 각사, 한국투자증권 9

11 < 표 8> 휴대폰업종 valuation valuation ( 단위 : 원, 십억원, 달러, 백만달러 ) 종목 매출액영업이익영업이익률순이익 PER PBR EPS BPS EV/EBITDA ROE ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 삼성전자주가 (4/, 원 ) 1,26, 14A 6,6 2, , , 1,2, 시가총액 ( 십억원 ) 182,787 A,63 26, , ,3 1,9, F,842 2, , ,8 1,191, F 211,164 28, , ,733 1,33, LG전자 주가 (4/, 원 ) A 9,41 1, ,213 6, 시가총액 ( 십억원 ) 261 A 6,9 1, , F,967 1, ,18 68, F 6,911 1, , ,9 7, NOKIA 주가 (4/4, 달러 ).8 14A 11,762 1, ,462 NM NM NM NM 시가총액 ( 백만달러 ) 33,674 A 12,499 1, ,466 NM NM NM NM F 19,168 2, , F,113 2, , 애플 주가 (4/4, 달러 ) A 182,79 2, , 시가총액 ( 백만달러 ) 616,114 A 233,7 71, , F 228,183 6, , F 242,277 69, , HTC 주가 (4/, 달러 ) A, 시가총액 ( 백만달러 ) 2,249 A 3,7 (432) (11.7) (472) (4.7) 1.1 (.6) 2.4 (3.8) (21.4) 16F 3,389 (289) (8.) (212) (.) 1.2 (.3) 2.2 (8.9) (11.7) 17F 3,817 (167) (4.4) (3) (14.7) 1.4 (.2) 1.9 (16.3) (9.2) Sony 주가 (4/, 달러 ) A 66, (1,24) (2.) 1. (.9) (.) 시가총액 ( 백만달러 ) 32,96 A 6,699 2, , F 66,314 3,7.6 1, F 67,41 4, , 자료 : 각사, 한국투자증권 < 표 9> 주요 IT 대형주 valuation valuation ( 단위 : 원, 십억원, 달러, 백만달러 ) 종목 매출액영업이익영업이익률순이익 PER PBR EPS BPS EV/EBITDA ROE ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 삼성SDI 주가 (4/, 원 ) A, (84) ,48 164, (.9) 시가총액 ( 십억원 ) 6,711.4 A 7,69 (6) (.8) , F,97 (36) (6.2) , , F 6,611 (2) (3.3) ,323 7, 삼성전기 주가 (4/, 원 ) 6, 14A 7, ,481 3, 시가총액 ( 십억원 ) 4,19 A 6, , F 6, ,798 8, F 7, ,17 61, LG이노텍 주가 (4/, 원 ) 79, 14A 6, ,18 71, 시가총액 ( 십억원 ) 1,87 A 6, ,928 74, F 6, ,792 79, F 7, ,9 87, 서울반도체주가 (4/, 원 ) 14,7 14A (7) NM 2.1 (118) 9, (1.2) 시가총액 ( 십억원 ) 86 A , F 1, , F 1, , 자료 : 각사, 한국투자증권

12 < 표 > > IT 스몰캡 valuation valuation ( 단위 : 원, 십억원 ) 매출액영업이익종목 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 영업이익률순이익 ( 십억원 ) PER PBR EPS BPS EV/EBITDA ROE ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) 파트론 주가 (4/, 원 ) 12, 14A , 시가총액 ( 십억원 ) 63 A , F ,13 7, F ,28 8, 비에이치 주가 (4/, 원 ),43 14A , 시가총액 ( 십억원 ) 8 A , F ,64 8, F ,174 9, 솔브레인 주가 (4/, 원 ) 43, 14A ,364 26, 시가총액 ( 십억원 ) 714 A ,969 3, F ,939 34, F ,68 39, 인터플렉스 주가 (4/, 원 ),9 14A 643 (92) (14.3) (9) NM.9 (3,88) 18,968 (42.4) (17.3) 시가총액 ( 십억원 ) 179 A 49 () (.4) (9) NM.8 (,46) 13,429 (8.) (33.7) 16F , F ,, 디엔에프 주가 (4/, 원 ) 16,3 14A ,38 4, 시가총액 ( 십억원 ) 17 A ,617, F ,34 7, F ,14 9, 아모텍 주가 (4/, 원 ) 21, 14A (2) NM 1.1 (243) 13, (1.8) 시가총액 ( 십억원 ) 9 A ,611, F ,4 18, F ,973 21, KH바텍 주가 (4/, 원 ) 17,7 14A ,746 17, 시가총액 ( 십억원 ) 3 A ,341 14, F ,379 17, F ,761 19, 이녹스 주가 (4/, 원 ) 13, 14A ,29 11, 시가총액 ( 십억원 ) 16 A , F ,9 14, F ,8 17, 슈피겐코리아 주가 (4/, 원 ),3 14A ,734, 시가총액 ( 십억원 ) 344 A ,29 26, F ,833 32, F ,199 39, 자료 : 각사, 한국투자증권 11

13 IV. 주요지표 1. 반도체 < 표 11> DRAM 산업 bit capacity, wafer capacity, 공정전환에의한 bit capacity 성장률추이 F 17F Bit capacity 성장률 YoY 7.7% (2.7%).2%.4% 26.3% 23.3% 32.9% 21.%.4% 23.% Wafer capacity 성장률 YoY 7.8% (2.9%) 19.1% (4.%) (9.%) (3.%) 2.% (3.2%).4%.3% 공정전환에의한 bit capacity 성장률YoY 63.1% 31.2% 3.2% 7.6% 38.7% 27.1% 29.6% 2.%.% 17.2% 자료 : DRAMeXchange, 한국투자증권 [ 그림 13] DRAM 공정전환에의한 capacity 증가율 vs. 고정가변화율 DRAM 고정가 YoY 변화율추이 ( 좌 ) DRAM 공정전환 capacity YoY 증가율추이 ( 우 ) 8 6 () () 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 1Q16F () 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 < 표 12> NAND 산업 bit capacity, wafer capacity, 공정전환에의한 bit capacity 성장률추이 F 17F Bit capacity 성장률 YoY 38.% 3.6% 36.% 44.% 3.2% 11.8% Wafer capacity 성장률 YoY 7.1% 4.1% 8.8%.3% 9.9% 2.9% 공정전환에의한 bit capacity 성장률YoY 29.3% 2.4% 2.4% 3.6% 23.% 8.6% 자료 : DRAMeXchange, 한국투자증권 [ 그림 14] ] NAND 공정전환에의한 capacity 증가율 vs. 고정가변화율 () () (6) NAND 고정가 YoY 변화율추이 ( 좌 ) NAND 공정전환 capacity YoY 증가율추이 ( 우 ) (8) 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 1Q16F 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 12

14 [ 그림 ] 연도별 DRAM capex 추이및전망 ( 십억달러 ) DRAM Capex ( 좌 ) DRAM Capex 증가율 ( 우 ) () () F 자료 : 각사, Gartner, 한국투자증권 < 표 13> > PC 출하전망 전망 ( 단위 : 백만대, %) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 14 16F PC 전체 QoQ (12.8%) (3.3%) 18.3% (6.8%) (8.4%) (.4%) 11.3% (2.6%) YoY (.6%) (13.%) (6.8%) (7.1%) (2.3%).7% (.2%) (1.%) (1.6%) (8.1%) (2.1%) 데스크탑 QoQ (.7%).9% 2.1% % (6.%) (.%).9% (3.%) YoY (16.1%) (.3%) (.2%) (8.9%) 1.6% (8.8%) (.4%) (8.8%) (2.3%) (12.7%) (.4%) 노트북 QoQ (.7%) (9.6%) 31.2% (11.%) (.%) 3.%.% (2.%) YoY 3.3% (11.%) (4.%) (.8%) (.%) 8.2% (.1%) 4.% (1.%) (4.6%).3% 주 : PC 출하량은 Sell-in 기준수치자료 : Gartner, 한국투자증권 [ 그림 16] 연도별 PC DRAM MB/System 추이 6, 4, 2, (MB/system) PC MB/system( 좌 ) 3 MB/system 성장률 ( 우 ) F () 자료 : Gartner, 한국투자증권 < 표 14> DDR3 contract 가격추이및전망 1Q 2Q 3Q 전망 ( 단위 : 달러, %) 4Q 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 14 16F ASP QoQ (.4%) (13.6%) (22.1%) (19.%) (14.%) (14.2%) (4.1%).1% YoY (11.7%) (18.7%) (39.4%) (1.4%) (3.4%) (3.7%) (43.%) (2.7%) 19.2% (3.3%) (42.2%) 주 : DDR3 4Gb 1,6MHz 가격기준자료 : DRAMeXchange, 한국투자증권 13

15 [ 그림 17] 반도체와반도체장비업종 12 개월수익률 3, (p) KOSPI 대비 (%p, 우 ) 반도체와반도체장비업종지수 (p, 좌 ) (%p) 3, 2, 2, () 1, () 1, () () Apr- Jul- Oct- Jan-16 Apr-16 자료 : WISEfn, 한국투자증권 2. 전기전자 / 통신장비 [ 그림 18] 글로벌 LED 수요 / 공급추이및전망 [ 그림 19] 원 / 달러, 원 / 엔환율 3, 3, 2,, ( 백만칩 ) 총수요 ( 좌 ) 총공급 ( 좌 ) 공급과잉률 ( 우 ) ,28 1,2 1, 1,16 ( 원 ) ( 원 ) 1, 원 / 달러 ( 좌 ) 원 / 엔 ( 우 ) 1, 1,3 1,,, 9 1,1 1,8 1, 1,, 3 1, 9 16F 17F 18F 19F F 1, 8 Apr-12 Oct-12 Apr-13 Oct-13 Apr-14 Oct-14 Apr- Oct- Apr-16 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 자료 : Datastream, 한국투자증권 [ 그림 ] 분기별스마트폰출하대수추이및전망 [ 그림 21] 분기별 LCD TV 점유율추이 4 ( 백만대 ) 출하대수 % YoY( 우 ) % QoQ( 우 ) 3 2 Samsung Sony Panasonic LG Electronics Sharp Toshiba () () 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F () 2Q12 4Q12 2Q13 4Q13 2Q14 4Q14 2Q 4Q 자료 : SA, 한국투자증권 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 14

16 < 표 > 글로벌 TV 출하대수추이및전망 전망 ( 단위 : 백만달러, %, 천대 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 14 16F 17F 매출액전체,487,97 23,334 27,46 19,481,36 22,824 26,4 1,122 92,23 89,386 9,936 CRT TV LCD TV,2,772 23,19 27,16 18,9 19,826 21,976 2,339 97,63 91,63 86,81 84,12 PDP TV , ,288 6,86 비중 CRT TV.2%.2%.1%.1%.1%.%.%.%.3%.1%.%.% LCD TV 98.9% 99.1% 98.6% 98.4% 97.2% 96.% 96.3% 9.% 96.6% 98.7% 96.3% 92.% PDP TV.6%.6% 1.2% 1.6% 2.7% 3.4% 3.7% 4.%.3% 1.% 3.7% 7.% 출하대수전체 49,9 48,12 7,389 7,36 48,88,483 7,71 67, ,921 22,67 224, ,33 CRT TV ,36 1, LCD TV 49,27,81 7,72 7,4 48,66,428 7,39 67,82 224, ,13 223,92 227,96 PDP TV ,112 2,7 비중 CRT TV.9%.7%.%.3%.3%.1%.1%.% 1.4%.6%.1%.% LCD TV 98.7% 99.1% 99.4% 99.7% 99.7% 99.9% 99.9%.% 9.7% 99.3% 99.9%.% PDP TV.1%.1%.2%.2%.3%.4%.%.6%.%.1%.% 1.1% 성장률 (% YoY) 전체 -2.1% -8.% -3.6% -2.7% -2.2%.1% -.6% -3.% 4.3% -4.% -.6% 1.7% CRT TV -7.2% -6.7% -66.6% -62.6% -6.% -83.4% -89.8% -9.6% -2.9% -61.6% -8.% -7.% LCD TV 2.7% -3.% -.1% -.% -1.2% 6.% -.1% -3.3% 8.3% -.4%.% 1.8% PDP TV 6.3% 2.1% 4.4% 2.1% 3.7% 4.4% 2.2% 2.3% 16.% 2.9% 2.7% 13.% 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 < 표 16> 글로벌휴대폰 / 스마트폰출하대수추이및전망 전망 ( 단위 : 백만대, %) 1QF 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 14 16F 17F 출하대수휴대폰 ,813 1,847 1,93 1,989 스마트폰 ,284 1,4 1,71 1,68 침투율 성장률 (% YoY) 휴대폰 (2.9) (1.4) 스마트폰 자료 : SA, 한국투자증권 [ 그림 22] 핸드셋업종 12 개월수익률 4 (p) KOSPI 대비 (%p, 우 ) 핸드셋업종지수 (p, 좌 ) (%p) (2) (4) (6) (8) Jun- Sep- Dec- Mar-16 자료 : WISEfn, 한국투자증권

17 3. 디스플레이 < 표 17> > LCD 패널월별출하량추이 추이 ( 단위 : 백만장, %) Application 8월 9월 월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 월 6월 7월 8월 9월 월 11월 12월 1월 2월 TV 모니터 노트북 MoM change TV (1.) (1.2) 4. (3.1) (.4).1 (7.6) 3.2 (.3) (1.2) (9.) (14.7) (8.2) 모니터 (1.2) 2.1 (6.1) (6.1) (12.6) 8.4 (12.8) (9.3) (.6) (.4) (6.2) 노트북 7. (7.6) (1.3) (.4) (2.2) (1.8) (14.2) 14. (11.) (14.7) (14.6) 12.3 (6.) (21.1) (1.4) YoY change TV (.2) (7.7) 모니터 (.6).9 (2.) (4.2) (.8) (18.6) (17.) (14.9) (17.4) (9.8) (6.) (17.) (11.1) (.6) (.8) (.) 노트북 (1.2) (.4) (8.2) (11.7) (11.7) (11.7) (17.9) (21.) (.) (26.8) (.3) (21.6) (12.9) (9.7) (16.2) (.) (7.4) (23.6) (2.) 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 [ 그림 23] LCD TV 패널가격변화율 () () () () (2) 상승 하락 상승 하락 상승 하락 상승 하락 Jan-7 Feb-8 Mar-9 Apr- May-11 Jun-12 Jul-13 Aug-14 Sep- 32" 32" open -42" -42" open -42" LED 42" open 43" Cell 48" open " open " Cell 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 16

18 < 표 18> > LCD 패널월별가격 가격 ( 단위 : 달러, %) LCD Monitor Notebook PC LCD TV 14.W.6W W LED LED LED Edge Edge Edge open Wedge Wedge LED LED LED FHD % WXGA % HD % FHD % FHD % FHD % FHD % FHD % FHD % 14년 2월하반월 (2.2) 18 (1.6) 6 (1.) 3월상반월 (1.) 178 (1.1) 4 (1.) 3월하반월 (1.) 4월상반월 월하반월 LCD Monitor Notebook PC LCD TV 14.W.6W W LED LED LED Flat Flat FHD % HD % HD % WXGA % FHD % FHD % FHD % FHD % 14년 월상반월 월하반월 월상반월 월하반월 월상반월 월하반월 월상반월 월하반월 월상반월 월하반월 월상반월 월하반월 월상반월 7. (.3) 44 (.2) 월하반월 7. (.8) 43 (.9) 월상반월 7 (.1) 39 (1.3) 43 (1.4) 월하반월 7 (.3) (1.3) 42 (.9) 년 1월상반월 7 (.3) 38 (.) 42 (.7) 월하반월 74 (1.1) 38 (2.1) 41 (1.9) 월상반월 73 (.4) 37 (.) 41 (.7) 월하반월 73 (1.) 37 (1.1) (1.7) 월상반월 72 (.6) 37 (.) (.7) 94 (2.1) 136 (.7) (1.) 9 (.) 3월하반월 71 (1.) 36 (.8) 39 (1.8) 93 (1.1) 월상반월 71 (.7) 36 (.8) 39 (1.) 91 (2.2) (1.) 9. 4월하반월 7 (1.) 36 (1.7) 38 (1.) 9 (1.1) (.7) 198 (.) 9. 월상반월 7 (.7) 3 (.6) 38 (.8) 89 (1.1) (.7) 197 (.) 9. 월하반월 69 (1.4) 3 (2.) 37 (1.8) 87 (2.2) (.7) 월상반월 68 (.7) 34 (1.4) 37 (1.6) 86 (1.1) (.) 9 % 6월하반월 67 (2.2) 34 (1.) 36 (1.6) 84 (2.3) 13 (.7) 142 (.7) 19 (.) 8 (.) 7월상반월 66 (.9) 33 (.9) 36 (1.1) 8 (4.8) 133 (1.) 141 (.7) 193 (1.) 6 (1.) 7월하반월 64 (2.9) 33 (2.1) 3 (2.) 78 (2.) 131 (1.) 139 (1.4) 186 (3.6) 4 (1.) 8월상반월 63 (1.3) 32 (.9) 34 (1.2) 7 (3.8) 128 (2.3) 137 (1.4) 181 (2.7) 2 (1.) 8월하반월 6 (.9) 32 (2.2) 34 (1.7) 71 (.3) 126 (1.6) 134 (2.2) 177 (2.2) 183 (6.6) 9월하반월 3 (.9) 29 (3.3) 29 (4.9) 67 (.6) 123 (2.4) 129 (3.) 16 (2.9) 176 (3.8) LCD Monitor Notebook PC LCD TV LED LED LED Flat Flat FHD % HD % HD % WXGA % FHD % FHD % FHD % FHD % 월하반월 2 (1.9) 29 (1.7) 29 (2.1) 63 (6.) 1 (6.) 122 (.4) 7 (4.8) 218 (4.4) 11월하반월 1 (1.9) 28 (1.1) 28 (2.1) 9 (6.3) 7 (7.) 114 (6.6) 1 (.8) 6 (.) 12월하반월 (2.) 28 (1.1) 28 (1.1) 6 (.1) (6.) 6 (7.) 13 (7.1) 197 (4.4) 16년 1월하반월 49 (2.4) 28 (1.1) 27 (1.1) 3 (.4) 94 (6.) (.7) 1 (7.7) 186 (.6) 2월하반월 48 (1.6) 27 (1.1) 27 (1.1) 2 (1.9) 89 (.3) 9 (.) 116 (3.3) 181 (2.7) 3월하반월 47 (1.7) 27 (1.1) 27 (1.1) (3.4) 92 (3.2) 112 (3.4) 174 (3.9) 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 17

19 < 표 19> > LCD 패널업체분기별실적 실적 ( 단위 : 백만달러, %) 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q 2Q 3Q 4Q 매출액삼성디스플레이 7,112 6,2 7,287 7,279 6,87,72 6, 6,93 6,48 6,22 6,32 6,,663 LG디스플레이 8,24 6,271,83,923 6,668,226,89 6,378 7,674 6,382 6,113 6,116 6,1 AUO 3,411 3,198 3,72 3,86 3,466 3,9 3,383 3, 3,418 3, 2,978 2,789 2,4 CMI 4,448 3,962 3,72 3,26 3,281 2,9 3,682 3,76 3,72 3,2 3,24 2,772 2,494 합계 22,994 19,983,617,44 19,3 16,968 19,2 19,776 21,32 18,872 18,147 18,77 17,213 영업이익삼성디스플레이 1, (78) LG디스플레이 AUO (163) (46) (36) CMI (89) 합계 1, ,768 1, ,6 1,673 1,8 1,448 1, 영업이익률 삼성디스플레이 14.3%.8% 13.7% 12.2% 1.7% (1.4%) 3.4%.9% 6.7% 7.7% 8.2% 12.3% 4.6% LG디스플레이 6.7% 2.2%.6%.9% 3.6% 1.7% 2.7% 7.2% 7.%.6% 7.3% 4.7%.8% AUO (4.8%) (1.4%) 4.6% 3.2% 1.%.7% 3.8% 8.2% 8.4% 9.4% 6.9% 3.8% (1.4%) CMI 2.4% 2.8% 7.2% 4.%.1% 1.%.% 8.%.2% 11.2%.%.3% (3.6%) 합계 6.% 4.6% 8.6% 7.4% 2.%.4% 3.7%.6% 7.9% 9.% 8.% 7.3% 1.1% 자료 : 각사, 한국투자증권 [ 그림 24] LCD 패널업체분기별영업이익률추이 () () () () 삼성디스플레이 LG 디스플레이 AUO CMI (2) 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q 3Q 자료 : 각사, 한국투자증권 [ 그림 2] LCD TV 패널출하량증가율 vs. LCD TV 완제품출하량증가율 8 LCD TV 패널출하량 YoY 증가율 LCD TV 출하량 YoY 증가율 6 () 1Q7 1Q8 1Q9 1Q 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q 1Q16F 자료 : ihs Technology, 한국투자증권 18

20 [ 그림 26] 디스플레이업종 12 개월수익률 2, 2, (p) KOSPI 대비 (%p, 우 ) 디스플레이패널업종지수 (p, 좌 ) (%p) () 1, () () 1, () (2) (3) (3) Apr- Jul- Oct- Jan-16 Apr-16 자료 : WISEfn, 한국투자증권 19

21 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 아모텍 (27) NR 매수 27,원 매수 29,원 매수 31,원 LG 디스플레이 (342) 매수 3,원 삼성전기 (9) 중립 매수 44,원 매수 72,원.6.1 매수 3,원 아모텍 (27) LG 디스플레이 (342) 삼성전기 (9) Apr-14 Aug-14 Dec-14 Apr- Aug- Dec- 3, 3, 2,,,,, Apr-14 Aug-14 Dec-14 Apr- Aug- Dec-, 4,, 3, 3, 2,,,,, Apr-14 Aug-14 Dec-14 Apr- Aug- Dec- 9, 8, 7, 6,,, 3,,,

22 Compliance notice 당사는 16년 4월 일현재아모텍, LG디스플레이, 삼성전기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 LG디스플레이, 삼성전기발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 %p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 - %p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 %p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 79.1% 19.1% 1.8% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.