( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)230.5 억원순매수, 국내기관

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미영 손
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214. 2. 18 ( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)23.5 억원순매수, 국내기관 (+)1,74.3 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (-)73.

1 ( 화 ) 시황전망모멘텀없는증시, 대안은배당주! 산업분석 제약 [ 비중확대 ] 김현태 : 1 월원외처방회복추세 기업분석 삼성생명 [ 매수 ] 정길원 : 신계약마진율상승이인상적 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)23.5 억원순매수, 국내기관 (+)1,74.3 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (-)73.6 억원순매수, 국내기관 (-)75.6 억원순매수 KOSPI2 선물시장통계 주가지표 코스피지수 (2/17) 1,946.36P(+6.8P) 국고채수익률 (3년) 2.85(+.1) 코스닥지수 (2/17) 522.P(-.58P) 유가 (WTI) (2/17 19:23) 1.77(+.76) KOSPI2 지수 3월물 253.9P(+.1P) 국내주식형펀드증감 (2/14) -398 억원 중국상해종합지수 (2/17) 2,135.41P(+19.56P) 해외주식형펀드증감 (2/14) -34억원 NIKKEI225 지수 (2/17) 14,393.11P(+8.8P) 고객예탁금 (2/14) 136,326 억원 (-7,84 억원 ) 원 / 달러환율 1,6.5(-3.2) 신용잔고 (2/14) 43,566 억원 (+157 억원 ) 엔 / 달러환율 11.77(-.43) 대차잔고 (2/17) 415,67 억원 (+3,91 억원 )

2 시황전망 투자전략노아람 모멘텀없는증시, 대안은배당주! 안정적인이익 + 배당을많이할수있는 기업에주목 28 년금융위기이후배당성향이지속적으로낮아지고있다. 기업들이글로벌금융위기이후영업활동으로인해벌어들인돈을투자에쓰지않고, 현금보유를늘리고있기때문이다. 국내기업의배당성향은기조적으로낮아지는것뿐만아니라, 글로벌국가들과비교했을때도매우낮은편이다. 글로벌 34개국의 214년예상평균배당성향은 39% 인데, 한국은 11% 로가장낮다. 기업들의적극적인투자도나타나지않는상황에서, 배당마저저조한점은한국증시의밸류에이션매력도를낮추는요인으로작용하고있다. 현재 IBES MSCI 기준한국증시의 12개월선행 PER은 8.5배로아시아내에서도최저수준이다. 배당성향과배당수익률이낮아지고있으나, 향후배당투자에대한메리트는높아질것으로본다. 1) 연기금과같이주식을장기적으로보유하는투자자들의주식시장참여가늘어나어나고있기때문이다. 국민연금비중은 27 년말 3.5% 에서 212 년말 6.5% 로늘어났고, 218 년에는 1% 를상회할전망이다. 장기투자기관의배당요구는커질것이다. 2) 저금리기조가지속되고있고, 베이비붐세대의은퇴와맞물려고령화추세도가속화되고있기때문이다. 국고채 3년물금리와배당수익률간격차는 27년말 4.1%p 에서현재 1.9%p 로축소되었다. 주요선진국은이미 28년이후배당수익률이장기금리를상회했다. 베이비부머들은안정적인수익을낼수있는배당주투자를늘릴것이다. 배당의중요도가높아질것으로보이는가운데, 관심을가져볼종목은 1) 금융위기이후배당성향이낮아져있고, 2) 국내장기투자자 ( 연기금, 보험 ) 의비중이증가한기업들중, 3) 안정적인이익 ( 순이익변동성이 5% 미만 ) 을내는종목으로판단한다.

3 시황전망 배당성향금융위기이후지속적으로감소저금리기조로투자자들의배당에대한관심은지속되고있다. 그러나 28년금융위기이후배당성향이지속적으로낮아지고있다. 한국기업들 (KOSPI2, KOSDAQ1) 의배당성향은 27년 12월말 21.3% 에서점차하락하여, 212년 12월말에는 12.4% 수준을기록했다. 배당성향이하락하는이유는기업들이글로벌금융위기이후영업활동으로인해벌어들인돈을투자에쓰지않고, 현금보유를늘리고있기때문이다. 보유현금대비배당금비율은 27년 12월말 15.2% 에서 212년말 3.5% 수준으로하락했다. 그림 1. 한국기업들의배당성향지속적으로하락 그림 2. 기업의현금보유는증가하는반면배당은감소 45 (%) 배당성향 (%) 5 배당금 / 보유현금 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터 배당금을지급하는기업의비중도감소하고있다. 27년말국내상장기업중배당금을지급하는기업의비중은 74% 였다. 그러나 212년말에는 64.8% 수준으로 2년대이후최저치를기록했다. 그림 3. 배당을지급하는기업의비중 2 년대이후최저치를기록 (%) 총배당금 (R) 배당지급기업비중 (L) ( 조원 ) 자료 : KRX, KDB 대우증권리서치센터

4 시황전망 글로벌주요국가중배당성향낮은수준, 주가매력도낮추는요인국내기업의배당성향은기조적으로낮아지는것뿐만아니라, 글로벌국가들과비교했을때도매우낮은편이다. 글로벌 34개국의 214년예상평균배당성향은 39% 인데, 한국은 11% 로가장낮다. 배당성향이낮기때문에국내기업의배당수익률 ( 배당금 / 시가총액 ) 도주요국주식시장에서최저수준을보이고있다. 한국의배당수익률은 1.% 로중국 (3.3%), 대만 (2.8%), 인도 (1.4%) 등여타아시아국가들보다낮다. 그림 4. 한국, 주요국중배당성향낮은수준 그림 5. 한국, 배당수익률역시최저수준 (%) (%) 주요국 214년예상배당성향 주요국 214년예상시가배당률 영국 브라질 대만 미국 중국 일본 인도 러시아 한국 브라질 영국 러시아 중국 대만 미국 일본 인도 한국 자료 : IBES, KDB 대우증권리서치센터 자료 : IBES, KDB 대우증권리서치센터 기업들의적극적인투자도나타나지않는상황에서, 배당금마저줄고있다는점은한국증시의밸류에이션매력도를낮추는요인으로작용하고있다. 현재 IBES MSCI 한국증시의 12개월선행 PER은 8.5배로말레이시아 (14.8 배 ), 대만 (14. 배 ), 인도 (13.6 배 ) 등여타아시아국가들보다낮다. 그림 6. IBES MSCI 한국증시 12 개월선행 PER, 아시아내낮은수준 (x) M Fwd P/E 7.9 말레이시아 대만 인도 인도네시아 태국 한국 중국 주 : 2 월 14 일기준자료 : IBES, KDB 대우증권리서치센터

5 시황전망 배당주투자메리트는높아질전망 배당성향과배당수익률이낮아지고있으나, 향후배당투자에대한메리트는높아질것으로본다. 1) 연기금등과같이주식을장기적으로보유하는투자자들의주식시장참여가늘어나고있기때 문이다. 장기투자자들에게있어서는단기시세차익보다는장기적으로고정적인수익을 얻을수있는배당이중요하다. 국민연금의국내주식투자규모는 27 년말 33 조원에서 212 년말 73 조원으로증 가했다. 국내증시차지비중도 3.5% 에서 6.5% 로늘어났다. 계획대로 218 년까지국내 주식투자를 134 조원으로늘린다면, 국내증시에서차지하는비중은 1% 를상회하게 된다. 장기투자기관의국내증시영향력이커짐에따라배당에대한요구는확대될것이 다. 2) 저금리기조가지속되고있고, 베이비붐세대 (1955~63 년생 ) 의은퇴와맞물려고령화추세도 가속화되고있기때문이다. 금융위기이후저금리기조가지속되면서국고채 3년물금리와 배당수익률간격차는점차축소되고있다. 27 년말 4.1%p 에서현재 1.9%p 수준으로 감소했다. 미국이나일본등은이미 28 년이후배당수익률이장기금리를상회했다. 211 년말기준한국전체인구중베이비부머인 5 대인구비중은 14.2% 이다. 처음으 로 2 대인구비중 (13.9%) 을상회했다. 따라서저금리기조가지속되는상황에서, 베이 비부머들은안정적인수익을낼수있는배당주에대한투자를늘릴것으로본다. 그림 7. 국민연금의국내주식투자규모빠르게증가 ( 조원 ) 8 국민연금국내주식투자금액 자료 : 국민연금, KDB 대우증권리서치센터

6 시황전망 안정적인이익 + 배당을많이할수있는 기업에주목배당의중요도가높아질것으로보이는가운데, 종목선택시감안할조건으로는 1) 금융위기이후배당성향이낮아져있고 ( 향후배당성향상승가능성감안 ), 2) 국내장기투자자 ( 연기금, 보험 ) 의비중이증가 (5% 이상 ) 한기업들중, 3) 안정적인이익 ( 순이익변동성이 5% 미만 ) 을내는종목으로판단한다. 위세가지의조건에부합하는종목들을 < 표 1> 에정리했다. 표 1. 배당요구가커질수있는기업들 티커 기업명 업종 배당성향 (5~7) 배당성향 (1~12) 배당성향변동 (%p) 배당수익률 (%) 국내장기투자자외국인시총비중순익시총비중변화 (%p) 변화 (%p) 변동성 (%) A3 제일기획 서비스 A3646 한국가스공사전기가스 A5555 신한지주 금융 A13 제일모직 화학 A21 대림산업 건설 A4 삼성정밀화학화학 A769 국도화학 화학 A475 대우인터내셔널유통 A6996 현대백화점 유통 A2554 한국단자 전기전자 A238 KCC 화학 A935 LG 패션 섬유의복 A943 아모레퍼시픽화학 A195 S-Oil 화학 A83 삼성물산 유통 A698 만도 운수장비 A59 삼광글라스 비금속 A7893 GS 서비스 A133 하이록코리아금속 A593 삼성전자 전기전자 주 : 배당성향변동 (%p)= 배당성향 (1~12 년 )-배당성향 (5~7 년 ), 배당수익률, 국내장기투자자 ( 연기금, 보험 ) 및외국인시총비중변화, 순익변동성은 5~12 년도기준 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터

7 제약 ( 비중확대 /Maintain) 1 월원외처방회복추세 원외처방금액 7,672 억원 (+4.5% YoY), 일별원외처방금액 384 억원 (+14.9% YoY) Issue Comment 국내상위 1 개사점유율전월비소폭상승 주요상위사중 LG 생명과학, 유한양행, 종근당등의원외처방실적이상대적으로우수 이달에종근당의점유율상승이가장높음 [ 헬스케어 ( 제약 / 바이오 )] 김현태 hyuntae.kim@dwsec.com 원외처방회복추세 214년 1월에원외처방금액은전년동월비 4.5% 증가한 7,672 억원을기록했다. 지난달에이어 2개월째전년동월비성장률이 (+) 를유지했다. 한편 1월의영업일수는 2일이었고, 이를반영한영업일수대비원외처방금액은전년동월비 14.9% 증가한 384억원을기록했다. 원외처방시장은 212 년 4월대규모약가인하영향을벗어나회복하고있는것으로판단된다. 원외처방금액의전년동월대비증가율 (YoY) 및영업일수대비원외처방금액의전년동월대비증가율 (YoY) 등이우상향의방향성을나타내고있기때문이다. 고령화에따른유병률증가가예상되고, 당분간대규모약가인하가능성이낮아보이며, 자체개발의약품인신제품들이최근출시되었고, 출시될예정이기때문에, 원외처방시장이회복할것으로예상된다. 214년 1월국내상위 1개사의점유율은전월대비.16%pt 오른 26.7% 를기록했고, 외자상위 1개사의점유율은전월대비.2%pt 내린 21.8% 를보였다. 국내상위 1개사및외자상위 1개사를제외한중소형사의점유율은전월수준인 51.5% 를나타냈다. 213 년초대비국내상위 1개사, 외자상위 1개사, 중소형사등의점유율은각각 -.53%pt, -.96%pt, +1.48%pt 변화해, 중소형사의점유율이확대된것으로분석된다. 회사별원외처방결과 214 1월에국내상위제약사중에서 LG생명과학 (+3.5% yoy), 유한양행 (+16.6% yoy), 종근당 (+6.5% yoy) 등은원외처방시장의전년동월비성장률과비교해상대적으로양호했다. 반면한미약품 (+3.4% yoy), 녹십자 (-5.4% yoy), 동아에스티 (-8.9% yoy), 대웅제약 (-11.1% yoy) 등의전년동월대비성장률 (YoY) 는원외처방시장의전년동월대비성장률보다저조한편이었다. 이달에주요상위사중종근당의점유율이전월대비.19%pt 증가해가장높이상승했다. 213 년초대비로는유한양행의점유율이.29%pt 로가장높이올랐다. 214 년 1월주요상위제약 5개사의점유율은한미약품 4.2%, 종근당 3.8%, 대웅제약 3.8%, 동아에스티 3.2%, 유한양행 2.8% 등이다. 한미약품, 종근당, 유한양행등을제외한주요상위사들은 214 년 1월에전년동월비역신장해서품목별성장기여도분석을할수가없었다. 유한양행, 한미약품, 종근당등의원외처방금액상위 5개제품중성장기여도가가장높은품목은각각비리어드 (B형간염 ), 에소메졸 ( 역류성식도염 ), 타미플루 ( 인플루엔자치료 ) 등이다. 비리어드와타미플루등은도입신약, 에소메졸은자체개발개량신약이다. 비리어드와에소메졸은지난달에이어이번달에도회사의성장에높은기여를했다. 타미플루는인플루엔자의유행에힘입어새롭게회사의원외처방시장성장에높은기여를한것으로보인다.

8 제약 1 월원외처방회복추세 그림 1. 원외처방금액추이 ( 십억원 ) 1, 원외처방금액 (L) YoY(R) 25% 9 2% 8 15% 7 1% 6 5% 5 % 4-5% 3-1% 2-15% 1-2% -25% 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 자료 : 유비케어, KDB대우증권리서치센터 그림 2. 일별원외처방금액추이 ( 십억원 ) 일별원외처방금액 (L) YoY(R) -25% 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 주 : 일별원외처방금액은원외처방금액을영업일수로나눈것자료 : 유비케어, KDB 대우증권리서치센터 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 그림 3. 국내 외자상위 1 개사점유율추이 31% 29% 국내 Top 1 외자 Top 1 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 자료 : 유비케어, KDB대우증권리서치센터 그림 4. 국내주요제약사의원외처방금액점유율추이 5.5% 대웅제약한미약품동아에스티유한양행종근당 CJ 제일제당 5.% 4.5% 4.% 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 8/1 8/9 9/5 1/1 1/9 11/5 12/1 12/9 13/5 14/1 자료 : 유비케어, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

9 삼성생명 (3283) 신계약마진율상승이인상적 보험 Results Comment (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 125, 현재주가 (14/2/17, 원 ) 11,5 상승여력 23% 영업이익 (14F, 십억원 ) 45 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 484 EPS 성장률 (14F,%) 25.5 MKT EPS 성장률 (14F,%) 3.2 P/E(14F,x) 2.8 MKT P/E(14F,x) 12.4 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 2,3 발행주식수 ( 백만주 ) 2 유동주식비율 (%) 41.5 외국인보유비중 (%) 12.1 베타 (12M) 일간수익률.48 52주최저가 ( 원 ) 96,1 52주최고가 ( 원 ) 11, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 삼성생명 KOSPI [ 증권 / 보험 ] 정길원 gilwon.jeong@dwsec.com FY13 3Q 순이익 1,179 억원 (YoY -26.8%), 결산시점의왜곡요인이외에는평이 삼성생명의 3분기순이익은 1,179 억원으로기존추정 2,7 억원대비부진했다. 결산시점의요인들이크게작용하였는데 1) 희망퇴직관련비용및그룹성과급등 (6 억원 ), 2) 변액준비금추가적립 (4 억원 ), 3) 예보료추가납부 (26 억원 ) 등이한꺼번에반영되었다. 이를고려하면경상적인실적이크게하회하지는않는다. 다만위험손해율이 87.2% 로개선이미진하다는점은여전히부담스러운부분이다. 부진했던보장성신계약이 +16.1%(YoY) 증가하면서연간가이던스 7% 수준은충족시켰다. 부채부담금리의하락, 듀레이션갭의축소등은예상을벗어나지않는범위에서진전되고있다. 내재가치성장은정체되었으나, 신계약의마진개선이 Good FY13 내재가치성장은정체 (24.9 조원 24.5 조원, YoY -1.6%) 되었다. 1) 채권평가손및삼성전자지분가치하락에의한순자산의조정이 2) 금리가정의상향효과와 3) 신계약가치증분을잠식하였기때문이다. 신계약마진의상승이예상외로인상적이다. 전체신계약마진은 28.1% 로지난해 2.4% 대비상승하였다. 보종별마진을밝히지는않았지만통상적으로마진이높은사망보장 Type 의판매가줄었음에도, 보장성신계약의마진이크게개선 (4% 초반 55% 수준으로상승추정 ) 된것으로추정된다. 지난해주력했던암보험과같은중저가단품형상품의수익성이양호하다는점을암시 ( 비차익확보가양호한것으로추정 ) 한다. 여전히금리추이와신계약볼륨확대에대한목마름. 매수, TP 125, 원유지 보험주의주가부진에일조하였던금리하락의우려가퇴조하고있다. 인하논의의출발점이었던 1) 원화강세, 2) 물가하락압력등이완화되고있기때문이다. 테이퍼링이슈가본격화되면서원화의강세기조가반전되었고, EM 국가들의금리인상이잇따르고있다. 낮은물가상승률도반등할것이라는점이우리의 House view 이다. 1) 경기지표의개선에후행하는근원인플레이션의상승전환가능성, 2) 지난해물가하락의주요인이었던농산물가격의정상회귀, 3) 공공기관정상화대책과맞물린공공요금인상등이그배경이다. 금리와신계약이라는주가변수를기준으로두가지사례가유의성을지닌다. 한국의생보사와마찬가지로역마진이슈가여전히부담인일본의 Dai-ichi 생명의주가는일본경제의디플레탈출과투자이익률상승기대에힘입어크게상승하고있다. 결산기 (12월) 3/11 3/12 3/13 12/13 12/14F 12/15F 수입보험료 ( 십억원 ) 21,573 22,864 3,755 19,61 27,61 28,316 영업이익 ( 십억원 ) 1, 순이익 ( 십억원 ) 1, ,59 EPS ( 원 ) 9,624 4,742 4,922 2,932 4,97 5,294 BPS ( 원 ) 76,95 9,566 18,652 98,183 15, ,231 P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당수익률 자기자본 ( 십억원 ) 15,39 18,113 21,73 19,637 21,158 22,446 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익, 12/13 은회계기준변경에의한 9개월수치 자료 : 삼성생명, KDB 대우증권리서치센터

10 삼성생명신계약마진율상승이인상적 한편홍콩의 AIA는신계약성장이견인하는주가의아웃포펌에이견이없는상황이다. 전자의사례는경기여건과금리환경이돌아선다면삼성생명을비롯한한국생보사의주가에도도래할것이다. 후자, 즉신계약성장이창출하는주가성과는결국각보험사들이해결해야하는과제이다. 삼성생명은 FY14 의신계약성장 1% 이상을제시하였는데, 중장기타겟인 6~7% 를상회하는공격적인수준이다. 금리의방향성이최악의국면은벗어나고있으므로, 올해의관전포인트역시공격적으로제시한보장성신계약의달성여부가될것이다. 삼성생명에대한투자의견은매수, 목표주가 125, 원을유지한다. 표1. 삼성생명 FY13 3 분기실적 ( 십억원, %) 3Q FY12 2Q FY13 잠정실적 3Q FY13P KDB 대우추정치 컨센서스 증감률 YoY QoQ 수입보험료 8, , , , 영업이익 적전 적전 세전이익 순이익 자료 : 삼성생명, KDB대우증권리서치센터 표2. 삼성생명수익예상변경 ( 십억원, %) 변경전 FY14F FY15F 변경후 FY14F FY15F 변경률 FY14F FY15F 변경사유 수입보험료 26, , ,6.8 28, 손해율상승, 투자영업이익 이익률가정소폭하세전이익 1, , ,33.2 1, 향반영순이익 1,2.1 1, , 자료 : 삼성생명, KDB대우증권리서치센터예상 표 3. 삼성생명분기및연간실적전망 1Q FY12 2Q 3Q 4Q 1Q FY13 2Q 3QP 3Q FY13 증감률 QoQ YoY FY13 FY14F ( 십억원, %, %p) 보험영업수익 5, ,46.3 8,967. 8, , ,734. 8, , , ,572.3 수입보험료 5, , , , , , , ,6.5 27,6.8 28,316.2 보험영업비용 3,86.3 3, ,365. 3, , ,22.5 3, , , ,95.5 보험영업이익 , , , , , ,598.3 투자손익 1,46. 1,56.6 1, , , , , ,77.5 6, ,976.3 영업이익 적전 적전 영업외이익 세전이익 ,33.2 1,433. 당기순이익 ,58.8 효율성지표수입보험료대비실제시업비율 위험보험료대비사고보험금 투자이익율 예정이자율 자료 : 삼성생명, KDB 대우증권리서치센터 FY15F KDB Daewoo Securities Research

11 삼성생명신계약마진율상승이인상적 표 4. 삼성생명 EV 주요지표 ( 십억원, 원, %) FY12 FY13 조정순자산가치 (ANW) 22,38 19, 보유계약가치 (VIF) 2,555 4, 신계약가치 (VONB) 내재가치 (EV) 24,863 24,473.5 주당 EV 124, , 주1: 내재가치증감값은배당및자사주매입전 RoEV 주2: FY12 신계약가치는 FY13 과동기간인 9개월수치 (4월 ~12월 ) 자료 : 삼성생명, KDB대우증권리서치센터 증감 그림 1. 삼성생명 EV movement ( 조원 ) % -1.6% FY12 신계약가치 Unwind Operating Variance 및계리적가정변경 Nonoperating Variance 경제적가정변경 FY13 ( 배당 & 자사주전 ) 배당및자사주 FY13 2 자료 : 삼성생명, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 경기지표추이고려시근원물가지수의상승반전기대 그림 년이후공공요금인상요인누적 물가상승압력 (YoY,%) 6 (18개월선행,p) 16 (YoY,%) 6 공공요금 ( 전기, 수도, 가스 + 공공서비스 ) 상승률 ~9 년 평균 2.8% 년이후 평균 1.5% 1 농산물및석유류제외물가지수 (L) 경기선행지수순환변동치 (R) 자료 : 통계청, KDB대우증권리서치센터 자료 : 통계청, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

12 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 23.5 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 금융업 ,661.5 전기전자 ,669.8 서비스업 운수장비 건설업 철강금속 철강금속 통신업 운수장비 서비스업 전기전자 ,874.1 건설업 유통업 음식료 전기가스 보험업 화학 전기가스 음식료 금융업 ,522. 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 신한지주 SK하이닉스 SK하이닉스 ,171.9 현대모비스 현대건설 POSCO POSCO SK텔레콤 KB금융 삼성전자 ,79.1 LG디스플레이 현대건설 GS건설 한국전력 한국전력 삼성전자 ,495.7 대림산업 LG디스플레이 SK이노베이션 현대중공업 현대중공업 KT NAVER 신한지주 롯데케미칼 NAVER 하나금융지주 삼성생명 삼성중공업 금호타이어 GS건설 현대백화점 우리금융 LG화학 삼성엔지니어링 강원랜드 SK텔레콤 현대차 2우B 고려아연 금호석유 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 335.) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 194.) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 유통 IT부품 소프트웨어 기계. 장비 건설 반도체 건설 IT부품 금속 디지털컨텐츠 통신서비스 기타 일반전기전자 기타 통신방송 운송장비. 부품 기계. 장비 화학 반도체 금속 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 유진테크 서울반도체 서울반도체 원익IPS 성광벤드 원익IPS 셀트리온 GS홈쇼핑 서한 파트론 CJ오쇼핑 KH바텍 인터파크 INT 게임빌 CJ E&M 피에스케이 위닉스 내츄럴엔도텍 지디 게임빌 피에스케이 KH바텍 메디톡스 에스에프에이 에스에프에이 메디톡스 SK브로드밴드 성광벤드 루멘스 뷰웍스 서한 이-글벳 아프리카 TV CJ오쇼핑 위메이드 성우하이텍 한글과컴퓨터 KG이니시스 KG이니시스 조이시티 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

13 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 롯데케미칼 13,58.3 KODEX 2-16,613.4 현대중공업 11,796.2 SK하이닉스 -1,944.5 대림산업 1,267.4 SK하이닉스 -2,36.9 우리금융 1,847.9 LG디스플레이 -5,7.8 신한지주 9,114.5 삼성전자 -13,584.9 현대건설 9,99.5 현대모비스 -4,34.5 GS건설 8,697. 한국전력 -1,391.8 삼성중공업 8,9.4 KT -3,178.9 현대건설 8,589.8 현대차 2우B -4,982. KT&G 7,244. S-Oil -2,92.9 SK텔레콤 8,241.2 LG디스플레이 -3,998.8 SK이노베이션 6,561.4 AJ렌터카 -2,85. KB금융 7,937.4 KT -3,786.5 현대차 4,55.5 SK텔레콤 -2,812.9 삼성물산 7,697.8 NAVER -3,519. KB금융 4,95.5 삼성물산 -2,617.6 금호석유 6,78.6 LG화학 -3,223.3 POSCO 3,871.7 아모레퍼시픽 -1,866.3 TIGER 2 4,324.9 금호타이어 -2,81.1 신한지주 3,628.8 삼성생명 -1,744.7 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 KB금융 1,72.3 KT&G -8,659.3 삼성생명 11,311.5 삼성전자 -4,677.1 삼성화재 99.5 SK C&C -8,21.2 한국가스공사 2,544.6 SK하이닉스 -2,937.3 현대로템 86.4 KODEX 2-3,473.4 현대중공업 2,26. KODEX 레버리지 -2,391.6 신한지주 83.5 KODEX 레버리지 -3,164. SK텔레콤 1,774.2 한국전력 -2,299.6 현대홈쇼핑 현대중공업 -1,95.8 하나금융지주 1,727.7 한전기술 -2,47.1 SK텔레콤 POSCO -1,271.7 삼성중공업 1,678.1 삼성SDI -1,348.9 S-Oil 59.3 현대차 -1,271.1 삼성화재 1,599.8 LG유플러스 -1,28.9 OCI 삼성물산 GS건설 1,546.1 현대해상 -1,152.7 LG전자 삼성중공업 신한지주 1,539. 엔씨소프트 -1,119.1 SK 372. TIGER 레버리지 고려아연 1,528.4 동부화재 -1,87.8 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 KB금융 4, ,32.3 삼성전자 15, ,824.9 GS건설 6, ,83.6 AJ렌터카 ,13.2 대림산업 1, ,786.2 한전기술 ,342.5 한국가스공사 ,152.4 S-Oil ,268.7 KODEX 레버리지 2,74. 6,719.7 현대해상 1, ,836.8 삼성물산 2, ,378.2 자화전자 ,416.8 현대차 1,67.5 6,369.7 기아차 3, ,379.7 현대제철 2, ,623.7 코웨이 1, ,289.6 하나금융지주 8,35. 4,289.8 현대그린푸드 87. 1,68.8 OCI 3,1.1 4,43.6 현대상선 3, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

14 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 유진테크 1,81.6 원익IPS -5,8.9 와이지엔터테인먼트 2,25.6 서울반도체 -2,842.8 GS홈쇼핑 1,296.2 서울반도체 -1,89.6 루멘스 1,191.3 게임빌 -2,17.5 위닉스 1,37.2 와이지엔터테인먼트 -1,341. 피에스케이 1,12.6 메디톡스 -1,71.4 에스에프에이 피에스케이 -1,155.5 에스에프에이 파트론 메디톡스 세코닉스 성광벤드 CJ E&M 셀트리온 47. CJ오쇼핑 삼천리자전거 74.5 KH바텍 나이스정보통신 삼목에스폼 한글과컴퓨터 동성화인텍 인터파크 INT KG이니시스 네오위즈인터넷 솔브레인 동원개발 325. SK브로드밴드 HB테크놀러지 336. 평화정공 성광벤드 32. 위메이드 아프리카 TV 나이스정보통신 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 피에스케이 298. 와이지엔터테인먼트 성광벤드 1,847.2 KH바텍 솔브레인 2.8 엘엠에스 유진테크 1,67.8 원익IPS 인터파크 INT 149. 비에이치 서한 1,52.6 서울반도체 덕산하이메탈 19.7 이녹스 세코닉스 1,16.9 KG모빌리언스 삼천리자전거 13. 다음 CJ E&M 86.6 에스에프에이 테스 71.7 뷰웍스 포스코 ICT 이녹스 AP시스템 61.6 게임빌 휴온스 파트론 원익IPS 61.2 코스온 위닉스 KG이니시스 모두투어 6.2 아이디엔 와이지엔터테인먼트 418. 메디톡스 차이나그레이트 54.2 루멘스 한글과컴퓨터 33.1 GS홈쇼핑 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 서한 ,285.6 원익IPS 6, ,378.6 위닉스 ,628. 파트론 ,511. 루멘스 ,33.3 게임빌 2, ,197.2 CJ E&M 1, KH바텍 3,29.8 1,85.2 OCI머티리얼즈 삼목에스폼 골프존 씨젠 지디 1, 다음 셀트리온 2, 아모텍 테라세미콘 리홈쿠첸 파라다이스 성우하이텍 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

15 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KO S P I KS P J3J6S 기준가격 시가 고가 저가 종가 전일대비 이론가격 총약정수량 * 6, , 총약정금액 ** 2,715,554 17,29,842 44, ,77 미결제약정 (-1587) 373 (184) 56 (-1) - 배당지수 *** 2.65% (CD금리) 반응배수 장중평균베이시스.636 전일대비 -.21 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPJ3J6S : 3 월물과 6 월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 순매수누적 매매편향강도 매수 68,9 36,94 26, , , 매도 73,36 33,651 24, , ,554 1 비중 52.5% 25.7% 18.6%.% 1.8%.1% 1.2%.1% 전일 -4,46 2,443 2, 누적 -6,11-3, , % 3.5% 4.84% -2.69% -1.7% 3.13%.58% -8.11% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X 1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 ETF 가격정보 전일대비 등락율거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 T IG ER 2 KO DEX 2 T IG ER % 1,324 33, % NA V 25,675 25,614 KO DEX % 2,895 74, % (ET F -NA V )% -.18% -.17% T IG ER 2 KO DEX 2 합성현물 최근월물 합성선물 T /E.1%.1% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) e ff.d e l t a 환매주수 ( 천주 ) d i ff/b a s i s 1.5%.81% 1.11% 상장주수 ( 천주 ) 85,65 176,5 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI2X 1))-1]X 1(%)

16 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Ca l l P u t 월물행사가격 13.7 콜평균 (%) 12.4 풋평균 (%) 14.7 역사적 (5 일,%) 7.5 역사적 (2 일,%) 가격 (p) 전일대비 (p) 내재변동성 (%) 거래량 ( 계약수 ) 97,364 14,296 7,434 1, 미결제 ( 계약수 ) 18,25 11,228 6,386 2,415 1, 가격 (p) 전일대비 (p) 내재변동성 (%) 거래량 ( 계약수 ) 3,848 7,898 78,766 85,716 87, 미결제 ( 계약수 ) 1,755 3,982 9,125 14,87 12, 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 매도 매수 매도 차익거래최근월물 5,747,19 9,9,471 9,93,847 5,749, 잔고기타 - 26,499 26, ( 백만원 ) 합계 5,747,19 9,35,97 9,12,258 5,749,389 프 로 그 램 매 매 동 향 ( 천주, 백만원 ) 베이시스수준 (p ) 차익성순매수 외국인 주식거래량 수량비율 (%) 매수 금액비율 (%) 매도 매수 수량비율 (%) 매도 매수 금액비율 (%) 차익 , , 비차익 13, , , , 합계 13, , , , 주 : 차익거래잔고는 1 거래일지연된데이터임 개인 프로그램매도 증권 주가지수선물 주식거래대금 보험 투신 주가지수 CA LL 옵션 주식거래량 은행 기타법인 매수 356, , , , 매도 355, , , , 비중 5.9% 25.4% 22.9%.%.%.%.6%.% 전일 1,176 8,622-8, 누적 13,477-3,444-3,769-1, , 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 41, ,8 75, ,512 매도 42, ,572 76, ,16 비중 62.5% 24.7% 11.7%.%.%.%.1%.9% 전일 7,832-6, 누적 13,813-1,428-8, ,947 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 프로그램매수 주가지수 P UT 옵션 주식거래대금 국가 국가

17 주가지표 리서치센터 유가증권시장 2/17 ( 월 ) 2/14 ( 금 ) 2/13 ( 목 ) 2/12 ( 수 ) 2/11 ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , ,932.6 이동평균 이격도 2 일 1, , , , , 일 1, , ,97.2 1,97.7 1, 일 1, , , , , 일 일 거래대금 ( 억원 ) 34, ,7.3 29, , ,212.7 거래대금회전율 투자심리도 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 2/17 ( 월 ) 2/14 ( 금 ) 2/13 ( 목 ) 2/12 ( 수 ) 2/11 ( 화 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 2 일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 16, , , , ,573.3 거래대금회전율 투자심리도 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 2/17 ( 월 ) 2/14 ( 금 ) 2/13 ( 목 ) 2/12 ( 수 ) 2/11 ( 화 ) 국고채수익률 (3 년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,6.5 1,63.7 1,66.4 1,62.4 1,71.1 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1,43.5 1, , , ,45.81 CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) ,568 MMF 잔고 ( 억원 ) - 839, , ,16 83,6 고객예탁금 ( 억원 ) - 136, ,41 144,197 14,667 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -7,886-1,34 3, 미수금 ( 억원 ) - 1,346 1,349 1,178 1,212 신용잔고 ( 억원 ) - 43,566 43,49 43,233 42,98

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0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업