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1 2014년 9월 25일 (목) Market Issue 신흥국 하이라이트 상품시장 하이라이트 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 Welcome~, 알리바바! 글로벌 불확실성 확대에 따른 자금유출로 신흥국 증시 조정세 상품 시장, 어두운 터널의 끝은 보이지 않는다 유한양행(신규), SK네트웍스, 아이마켓코리아, 한국전력, NAVER, 대한항공 등 산성앨엔에스(신규), 심텍, 화인베스틸, 나이스정보통신, KH바텍, 현대공업 등 한화생명, 휠라코리아, 씨유메디칼 한진칼, 코웨이, 신한지주, 대웅제약 선물옵션 지표 증시관련 지표

2 현대증권 투자컨설팅센터 이 름 직 책 담당업무 사내번호 김임규 센터장 투자컨설팅 업무전반 총괄 1691 imgyu.kim 투자정보팀 류용석 팀장 시황 및 투자전략/ 매크로 및 SPOT 이슈 분석 1644 ys.rhoo 임상국 연구위원 트레이딩 전략/ 종목 이슈 및 테마 분석/ 스몰캡 1650 sk.im 김철영 연구위원 포트폴리오 전략/ 종목 이슈 및 스타일 분석 1664 cy.kim 배성진 수석연구원 시황 및 투자전략/ 산업 및 업종 이슈 분석 1660 sj.bae 배성영 수석연구원 시황 및 투자전략/ 매크로 및 SPOT 이슈 분석 1651 sungyoung.bae 공원배 연구원 파생시황 및 파생상품/ 인덱스전략/ 글로벌 유동성 분석 1648 wonbae.kong 노주경 연구원 국내 유동성 및 수급 분석/ 데이터 관리 1653 jukyoung.noh 글로벌자산전략팀 오온수 팀장 글로벌 자산전략/ 간접투자증권(펀드)/ 유망자산발굴 1661 onsu.oh 손동현 책임연구원 원자재전략/ 대안투자(ELS/DLS)/ 유망자산발굴 1662 dh.shon 손위창 책임연구원 글로벌 주식전략(선진국)/ 유망자산발굴 1652 wc.son 윤정선 책임연구원 글로벌 주식전략(신흥국)/ 산업분석 및 이슈/ 유망자산발굴 1655 js.yoon 오재영 연구원 글로벌 채권 / ETF/ 유망자산발굴 1668 jaeyoung.oh able컨설팅팀 이 희 팀장 자산컨설팅/ 해외펀드 채권 대안투자 유동성 1663 h.lee 민경섭 연구위원 외환컨설팅/ 환헤지 및 환투자, 외환교육 1647 ks.min 김영각 연구위원 자산컨설팅/ 고객 보유 주식 평가 및 제안 1656 yg.kim 왕현정 수석연구원 세무컨설팅/ VIP고객 세무자문(금융 양도 상속 증여 등) 1666 hj.wang 한지윤 책임연구원 외환컨설팅/ 외환시황 및 데이터 1670 jy.han 장성애 책임연구원 컨설팅 지원/ DB관리 1667 sa.jang 김경남 연구원 세무컨설팅/ 상속 증여 양도 등 자산관리 종합컨설팅 1659 kyungnam.kim 전화: 사내번호 현대증권에서 발간하는 모든 리서치 자료는 현대증권 홈페이지인 [투자정보] 메뉴를 통해서 조회하실 수 있습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사 가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것 은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자 판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍 니다.

3 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 투자정보팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com Welcome~, 알리바바! SUMMARY 중국 최대 유통 공룡인 알리바바 가 뉴욕증시에 상장, 시가총액 기준 인터넷기업 가운데 구글 다음으로 큰 2,315억 달러로 2위 기록 알리바바에 주목하는 배경은 중국의 온라인, 모바일 쇼핑 시장의 폭발적 성장성과 그 시장을 장악하고 있는 강력한 시장 지배력, 그리고 유럽과 미국 등 글로벌 시장 진출에 대한 기대감 때문 국내 전자상거래, 모바일 게임 및 결제, 물류 및 소비재 유통 관련 기업들에게 성장의 기회 제공 예상되며, 알리바바를 통해 중국 역( 逆 )직구 소비자 공략으로 대륙 진출의 기회를 잡아야 할 것. 세계 최대 전자상거래 공룡이 되어 등장한 알리바바~! 중국 최대 전자 상거래 기업 알리바바, 뉴욕증시에 공룡이 되어 등장 중국의 최대 전자상거래 기업인 알리바바(Alibaba) 가 드디어 지난 9월 19일에 미국 뉴욕증권 거래소(NYSE)에 등장 하였다. 2013년 1.8조 위안 규모에서 2014년 2.2조 위안(약 370조원) 규모로 성장이 예상되는 중국 온라인 쇼핑 시장의 80%를 차지하고 있는 중국 최대 유통 공룡 이 세계 시장에 모습을 드러낸 것이다. IPO를 통해 217억 달러 자금 조달에 성공, 시총 기준 삼성전자와 비슷 이번 IPO를 통해 알리바바는 공모가격 68달러를 기준으로 218억 달러(약22조원) 규모의 자 금을 조달하였고, 이는 2008년 197억 달러였던 비자카드를 뛰어넘는 역대 최대 규모의 뉴욕 증시 IPO로 기록 되었다. 성공적인 상장으로 알리바바의 시가총액은 2,315억 달러에 육박 (공모가 기준 1,676억 달러), 미국 최대 전자상거래 기업인 아마존(1,502억 달러)보다 많고, 삼성전자 시가총액 1,740억 달러( 기준)를 넘어서는 규모가 되었다. 알리바바의 IPO에 주목하는 이유는? 1) 전체 소매 시장의 8% 수준에 불가한 온라인 쇼핑 매출 2) 아마존 + 이베이 < 알리바바 (거래규모기준) 이처럼 알리바바의 IPO에 글로벌 금융시장이 주목하는 이유는 무엇일까? 2003년 세계 최대 전자 상거래기업인 이베이를 중국시장에서 철수시키고, 중국 전자상거래 점유율 80%를 달성한 과거의 화려한 이력 때문만은 아닐 것이다. 전 세계가 알리바바를 주목하는 궁극적인 이유는 아직도 중국 전체 소매시장의 8% 수준에 머물고 있는 온라인 쇼핑 매출, 그리고 아마존(611억 달러)과 이베이(141억 달러, 2012년 기준)의 거래 규모를 합친 것 보다 많은 중국 오픈마켓 거래규모(1,730억 달러)에서 알 수 있는 것처럼 세계에서 가장 큰 시장에 대한 강력한 지배력과 폭발적인 성장 가능성 때문일 것 이다. 빠르게 성장하는 중국 온라인 쇼핑시장과 강력한 시장 지배력에 전 세계가 주목 향후 중국의 온라인 쇼핑 매출은 소비 계층의 증가와 인터넷 사용 인구가 늘어남에 따라 연평 균 52%씩 성장해 2020년에는 7.8조 위안(약 1,300조원)으로 성장할 것으로 전망되고 있다. 세계에서 가장 빠른 성장세이고, 중국 GDP 성장률의 2~3배 수준이다. 파이낸셜 타임즈는 알리바바의 현재의 성공은 아마 겨우 시작에 불과할 것이고, 중국 인구 13 억명 중 인터넷 사용자로 추산되는 수치는 6억명 이기 때문에 더 성장할 것 이라고 분석한 것 처럼 알리바바는 아직 더 큰 공룡으로 성장할 큰 잠재력이 존재하기에 이제 시작 이라는 말이 결코 허언은 아닐 것이다.

4 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 알리바바는 어떤 회사? 1999년 알리바바.com으로 출발, 2001년 글로벌 기업의 기틀 마련 알리바바그룹은 1999년 중국 항저우에서 기업간 거래(B2B)거래를 중개하는 온라인 사업으로 알리바바.com을 출범 시키며 시작하였다. 초기에 알리바바.com은 중국 제조업체들과 해외 바이어들을 연결하는 중개자 역할을 했다. 이후 2001년 1월 마윈 회장은 야후 창업자인 제리 양의 소개로 일본 소프트뱅크 손정의 회장을 만나게 되고, 2,000만불의 투자를 받으면서 글로 벌 기업으로 도약하는 기틀을 마련하게 된다. 2003년 C2C 오픈마켓 타오바오 런칭 B2B사업 모델을 토대로 성공을 거둔 알리바바 그룹은 2003년 개인 간 거래(C2C) 형태의 오픈마켓 사이트인 타오바오(Taobao)를 런칭하게 된다. 당시 알리바바는 무료 수수료를 앞세 워 공격적인 전략을 펼쳐, 시장 점유율 80%를 차지하고 있던 미국의 이베이를 3년만인 2006 년에 중국에서 철수하게 만들었다. 2004년 결제 기업 알리페이 출범 2004년에는 에스크로 서비스를 기반으로 결제 시스템 기업인 알리페이(Alipay)를 출범시킨다. 에스크로 서비스는 구매자가 상품 구매 시 알리페이에게 먼저 지불을 하고, 알리페이가 대금을 받았다가 판매자에게 배송을 지시하면, 구매자가 배송 받은 것을 확인 후 알리페이가 판매자에 게 대금을 넘겨주는 서비스 형태이다. 2007년 알리왕왕과 티몰 운영, 2010년 알리익스프레스, 쥐화산 타오바오 모바일 앱 운영 이후 판매자와 구매자의 메신저 서비스인 알리왕왕(Aliwangwang)을 통해 한 단계 발전하게 되고, 2007년 B2C 오픈마켓인 티몰(Tmall) 운영을 시작한다. 올해 초 애플이 이곳에 입점 하였고, 월트디즈니, 로레알 같은 글로벌 기업들이 다수 입점한 상태이다. 2010년에는 해외 구매자를 위한 직구 사이트인 알리익스프레스(Aliwxpress)를 런칭, 소셜커머스인 쥐화솬 (Juhuasuan), 타오바오 모바일 앱 등으로 공격적 확장을 단행하며, 현재의 온라인 & 모바일 전자상거래 제국인 알리바바 그룹을 건설하게 되었다. 그림 1> 알리바바 그룹 생성과 발전 자료: 알리바바그룹 SEC F-1, 현대증권

5 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 알리바바는 무엇으로 돈을 버나? To make it easy to do business anywhere 알리바바는 전자상거래를 영위하며 B2B 웹포탈인 Alibaba.com과 B2C, C2C, 결제서비스, 쇼핑 검색, 클라우딩 서비스, 물류, 모바일 쇼핑 등 다양한 서비스를 제공하고 있다. 그리고 To make it easy to do business anywhere 라는 강령에서 말하듯 모든 비즈니스에 관심을 두고 있다. 알리바바 주요 계열사만 18개 전자상거래 부문이 전체 매출의 83% 차지 현재 알리바바 그룹은 어느 정도 규모가 있는 계열사만 18개에 달하고, 그 중 알리바바닷컴, 알리왕왕, 타오바오, 티몰, 쥐화솬, 알리익스프레스, 알리페이 등 전자상거래 부문이 전체 매출 비중의 83%를 차지하고 있는 핵심 비즈니스이다. 그림 2> 알리바바 그룹 전자상거래 부문 Value chain 자료: 알리바바그룹 SEC F-1, 현대증권 2014년 기준 매출액 57%(YoY), 영업이익 81% (YoY) 성장 알리바바 그룹의 매출액은 2014년말 기준(3월 결산)으로 85억 달러로 전년 대비 57% 성장하 였고, 영업이익은 40억 달러로 2013년 22억 달러 대비 81% 성장한 것으로 나타났다. 또한 영업이익률은 2013년부터 급격히 증가하여 41%, 2014년 47%를 각각 기록했다. 매출구조는 중국커머스 사업매출, 해외커머스 사업매출, 클라우딩서비스 매출, 기타 등으로 구성 주요 매출 구조는 소매와 도매, 카테고리별로 크게 4가지 형태로 구분 되는데, 1) 중국커머스 사업매출, 2) 해외커머스 사업매출, 3) 클라우드 컴퓨팅 서비스 매출, 4) 기타 부문이다. 현재 매출 비중은 대부분 중국내수 시장 중심으로 발생하고 있다. 타오바오(C2C), 티몰(B2C), 쥐화솬(소셜커머스), 1688.com 등을 중심으로 전체 매출의 86% 를 차지하고 있고, 해외부문(9%), 클라우딩 컴퓨팅 서비스(2%), 기타(3%)로 각각 나타났다. 해외 소매 부문은 알리익스프레스, 해외 도매 부문은 알리바바.com이 담당하고 있다.

6 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 그림 3> 알리바바 매출 및 영업이익 추이 그림 4> 알리바바 그룹 매출 구조 (단위 : 백만$) 자료: 알리바바그룹 SEC F-1, 현대증권 자료: 알리바바그룹 SEC F-1, 현대증권 알리바바 그룹의 수익의 대부분은 광고 수익 알리바바의 수익은 대부분 검색광고와 배너광고로부터 나온다. 티몰, 쥐화솬, 알리익스프레스 등의 경우 판매수수료도 적게는 0.3%에서 많게는 5%까지 받고 있지만, 그룹 전체적으로는 판매수수료를 징수하지 않는 경우가 많다. 아마존 및 국내 오픈마켓의 평균 판매 수수료는 12~15% 수준임을 감안할 때 파격적인 수준이라 할 수 있다. 광고 수익 구조는 구글, 네이버와 동일 알리바바의 광고 수익 구조는 판매자들이 파는 상품을 키워드로 검색할 때 노출시켜주는 플랫 폼을 제공하고 광고비를 받는 구글이나 네이버와 같은 수익 구조를 띠고 있는 것이다. 따라서 고객이 상품 구매 여부와는 상관없이 광고에 따른 매출은 발생하기 때문에 6억명의 고객 기반 이 흔들리지 않는 이상 알리바바의 광고 수익은 시장의 성장과 함께 증가 할 것이다. 인터넷 쇼핑 다음 먹거리는 모바일 시장이 될 전망 또한 2013년 기준, 중국의 인터넷쇼핑 시장 규모는 약 300조원에 육박, 이미 한국(약 50조원) 뿐만 아니라 미국(약 250조원)의 인터넷 쇼핑 시장 규모를 추월하였고, 모바일 결제 경험자 비율도 전체 인구대비 미국의 19% 보다 많은 55%로 나타났다. 따라서 온라인 쇼핑과 모바일 시장의 강력한 시장 지배력을 보유한 알리바바그룹의 수익성 개선은 당분간 유지될 전망이다. 그림 5> 2013년 주요국 인터넷 쇼핑 시장 규모 그림 6> 2013년 미국 vs 중국 모바일 결제 경험 자료: iresearch, 현대증권 자료: KPMG, 현대증권

7 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 알리바바를 주목하는 이유? 온라인 기업 글로벌 시가총액 2위의 배경 - 중국의 온라인, 모바일 쇼핑 시장의 성장력과 강력한 시장 지배력 때문 알리바바는 타오바오와 알리페이의 성공을 기반으로 성장하였다. 타오바오와 알리페이를 통해 고객의 신뢰를 확보하고 이를 바탕으로 고객기반을 대폭 확대 하였던 것이다. 하지만 알리바바 가 상장 첫날 주가가 38% 급등하였고, 인터넷 기업으로는 구글에 이어 시가총액 2위 기업이 될 수 있었던 배경으로는 지속적으로 성장하고 있는 온라인, 모바일 쇼핑 시장의 성장력과 그 시장 안에서의 강력한 시장 지배력을 보유하고 있기 때문이라는 것에 이견이 없을 것이다. 인터넷 사용 인구 50% 미만, 인터넷쇼핑인구는 매년 20%이상 성장, 모바일 쇼핑은 향후 3년간 평균 45% 고성장 전망 & 주요 계열사 강력한 시장 지배력 보유 아직 인터넷 사용 인구는 50% 미만 수준으로 향후 사회 인프라 확충에 따른 인터넷 사용 가능 인구의 증가 여지가 여전히 높고, 인터넷 쇼핑 인구는 여전히 매년 20% 이상 증가 추세에 있다. 또한 모바일 쇼핑 시장은 향후 3년간 평균 45% 내외의 고성장이 전망되고 있다. 이러한 인터넷과 모바일 쇼핑시장에서 타오바오는 C2C시장의 90%, 티몰은 B2C시장의 51%, 알리페이는 결제시장의 49%의 점유율을 기록하고 있다. 강력한 시장 지배력과 가격 결정권을 갖추고 있기 때문에 전 세계 금융 시장은 알리바바를 주목하고 있는 것이다. 그림 7> 중국 온라인쇼핑 인구 및 인터넷사용 인구 비율 그림 8> 중국 모바일 쇼핑 시장 규모 및 성장률 추이 (단위:만명) 자료: CNNIC, 현대증권 자료: iresearch, 현대증권 그림 9> 중국 C2C시장 점유율 형태 그림 10> 중국 B2C시장 점유율 형태 이쉰 vip.com 아마존 기타 티몰 360buy 자료: iresearch, 현대증권 자료: iresearch, 현대증권

8 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 알리바바가 우리 시장에 주는 영향은? 향후 알리바바의 유럽, 미국 진출 성공 여부에 주목 알리바바라는 브랜드 인지도 및 신뢰도는 아마존과 이베이 대비 아직은 크게 뒤쳐진다. 하지만 거래 규모는 이미 두 회사를 합친 것을 앞질렀다. 이처럼 중국 내수 시장만으로도 글로벌 회사 들을 뛰어 넘는 성장성을 보인 알리바바이기 때문에 향후 미국, 유럽 시장으로의 진출 성공 여부에 따라 알리바바는 더욱 큰 공룡이 될 수 있을 것이다. 국내 시장 진출을 위한 다양한 마케팅 전개 예상 만약 이 거대 공룡이 한국 시장에 뿌리를 내린다면 어떻게 될까? 이미 알리바바는 2000년 국내 진출을 시도했던 이력이 있다. 한번 실패했던 알리바바가 2008년 B2B 사업을 통해 다시 진출하였고, 현재 모바일 게임 퍼블리싱 분야로 확장을 도모하고 있다. 또한 국내 전자 결제 부문에도 관련 업체와 제휴하며 빠른 횡보를 보이고 있어, 향후 풍부한 자금력을 바탕으로 공격 적인 마케팅을 통해 다방면으로의 진출을 도모할 것으로 전망된다. 인터넷쇼핑은 속도조절, 모바일 쇼핑과 게임은 빠른 침투 전망 알리바바는 인터넷 & 모바일 쇼핑 및 모바일 게임 시장에 우선 주목할 것이다. 국내 인터넷쇼 핑 시장은 현재 성숙기에 접어들었기 때문에 속도 조절을 하거나 M&A를 통해 진출할 가능성 이 높다. 하지만 모바일 쇼핑과 게임 시장은 다소 빠르게 침투할 것으로 전망된다. 모바일게임의 안정적 콘텐츠 공급을 위한 직접투자 추가 가능 이미 알리바바는 파티게임즈 와 네시삼십삼분 과 사업 제휴를 맺고 퍼블리싱 사업을 시작했다. 그리고 안정적인 컨텐츠 공급을 위해 국내 게임 개발 능력을 보유한 다른 기업에 대한 직접 투자도 추가될 수 있을 것이다. 뿐만 아니라 타오바오라는 대형 플렛폼이 개방된다면 국내 업체 의 중국진출이 용이해질 수 있어, 국내 게임업체에게는 새로운 기회의 장이 열릴 수도 있다. 국내 유통시장과 결제 시장 성장에 기여 할 듯 또한 중국 온라인 쇼핑의 절대 강자의 등장으로 국내 물류 유통 시장의 확대와 결제 시장의 성장도 기대가 된다. 온라인 오픈마켓과 모바일 시장에 새로운 시장 참여자로 인해 국내 물류 시장과 결제 시장의 파이가 커지는 계기가 될 수 있을 것이다. 중국 구매자의 역직구 증가로 국내 기업들의 수혜전망, 의류, 화장품, 전자제품, 유아용품, 가공식품 등 뿐만 아니라 알리바바의 국내 진출은 역으로 중국 13억 시장에 대한 접근성이 용이해져 중국 소비자들에 대한 국내 기업의 수혜도 기대된다. 다시 말해 중국 구매자의 역( 逆 )직구 증가로 중국 내 인기가 높은 국내 기업들의 제품, 즉, 의류, 화장품, 전자제품, 유아용품, 가공식품 등의 수출 증대 기회가 될 수 있을 것으로 판단된다. 중국 해외 직구 규모는 국내 시장의 10배 이상. 국내 기업들은 공룡을 이용한 대륙 진출의 기회로 삼아야 2013년 중국 소비자의 해외 직구 금액은 약 13조원 규모로 국내 소비자의 해외 직구 규모인 1조원 규모의 13배 수준임을 감안할 때 매우 매력적인 시장이다. 향후 중국의 해외직구 시장은 2018년까지 1조 위안(약 164조원) 규모로 빠르게 성장할 것으로 전망된다. 따라서 국내 기업 들은 알리바바라는 공룡의 등장을 두려워할 것이 아니라 공룡을 이용한 대륙 진출의 기회를 적극 모색해야 할 것이다.

9 Market Issue / 2014년 9월 25일 (목) 표 1> 알리바바의 국내 진출시 수혜 예상 기업 구 분 기 업 내 용 모바일 게임 전자상거래 화장품 전자결제 유아용품 의류 액토즈소프트 (052790) 드래곤플라이 (030350) 선데이토즈 (123420) 인터파크 (035080) 아모레퍼시픽 (090430) 코스맥스 (192820) 코스온 (069110) 산성앨엔에스 (016100) 나이스정보통신 (036800) 한국사이버결제 (060250) KG모빌리언스 (046440) KG이니시스 (035600) 매일유업 (005990) 아가방컴퍼니 (159580) 보령메디앙스 (014100) 엠케이트렌드 (069640) 제로투세븐 (159580) 신성통상 (005390) 모기업 중국 샨다게임즈가 알리바바 또는 텐센트에 인수 될 것이라는 소식 지난 6월 중국 현지화 과정을 통한 '가속스캔들' 정식 서비스 중, 인기 순위 상위 기록하며 순항 스마일게이트와 연합, 중국 등 해외시장 진출 고려 알리바바와 유사한 지배구조, 아이마켓코리아(B2B), 인터파크INT(B2C) 등의 전자 상거래 자회사 보유 중국소비자들에게 인지도 높은 브랜드 보유, 해외매출 향후 3년간 연평균 40% 수준 성장 예상 중국법인의 상반기 매출 급증, 하반기 실적 개선도 지속될 전망 중국환야그룹과 제휴, 중국 화장품 시장 극적 공략 예정, YG엔터와 전략적 협력을 통한 중국 시장 공략 예상 중국 현지 타오바오 내 판매 순위 상위권 유지 할 만큼의 마스크팩 분야 브랜드 인지도 보유 오프라인 소액 결제 카드 비중 증가와 모바일 간편 결제 증가에 따른 수혜 예상 NHN엔터의 온라인 사업 다각화 행보에 따라 시너지 창출 및 확장 비즈니스모델 창출 기대 연말 10조원 규모에 이를것으로 전망되는 모바일 쇼핑시장, 온라인 쇼핑 시장도 지속 성장 전망 알리바바의 알리페이와 상이한 구조이지만 M&A를 통한 사업영역 확대의 대상 분유 및 유아식 부문 강자, 7월부터 중국 수출 정상화, 하반기 지속적 매출 확대 전망 중국계 의류회사인 라임패션 코리아에 피인수, 중국 산아제한 정책 완화로 유아용품 구매확대 성장 기대 아동스킨케어, 아동생활 건강 제품 및 완구 제품 보유, 중국시장 확대에 따른 실적 개선 기대 젊은 층을 주 타겟으로 하는 스포츠 캐주얼 브랜드인 NBA 보유, 올해 5월 중국 진출 중국 영유아 의류 라인업 보유,2013년말 213개 중국 매장 보유, 국내 사업 부문 턴어라운드시 주가 재평가 기 남성복 지오지아 브랜드로 중국 진출, 김수현 효과로 매출 급증, 중국내 매장 지난해 21개에서 48개로 증가 자료: 현대증권 투자자 고지사항 종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항 없음 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제 3자에게 제공한 사실이 없습니다. 작성자는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 특정 증권의 매매와 관련한 권고를 제공하기 위한 것은 아닙니다. 이 보고서의 내용은 당사가 신뢰 할 만 하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 만들어진 것이지만 그 정확성이나 완전성을 당사가 보증하는 것은 아니며 따라서 그에 의존하여 투자 결정을 내려서는 안될 것 입니다. 이 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시 당사의 전문적인 판단을 반영하는 것이며 통지 없이 변경될 수 있습니다. 당사는 이 보고서의 내용에 의존하여 행해 진 누구의 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 책임을 지지 않습니다. 이 보고서는 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료이며 증권매도의 청약이나 매 수 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. 이 보고서는 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술적 목 적으로 작성된 것이 아니므로, 학술논문 등에 학술적인 목적으로 인용하려는 경우에는 당사에게 먼저 통보하여 당사의 동의를 얻으시기 바랍니다.

10 Equity(신흥국) 하이라이트 / 2014년 9월 25일 (목) 글로벌자산전략 윤정선 js.yoon@hdsrc.com 글로벌 불확실성 확대에 따른 자금유출로 신흥국 증시 조정세 신흥국들에 지속적으로 유입되었던 글로벌 자금이 9월 미국의 FOMC 회의, 스코틀랜드의 독립투표 이슈, ECB 의 TLTRO시행 등 글로벌 정치, 경제적 이벤트에 따라 글로벌 유동성이 다시금 선진국으로 이동하며 인도 등 일부 국가들을 제외한 신흥국 증시가 조정세를 보임. 중국 증시는 후강통(상해-홍콩거래소 교차거래) 및 10월 4중전회를 앞두고 정책 기대감에 양호한 흐름을 보이 고 있는 가운데 인도 역시 경제지표 호조세와 함께 경기회복 기대감에 따른 증시상승이 지속. 그러나 브라질과 러 시아에서는 부진한 2014년 2분기 경제성장률이 발표되며 경기 우려감이 재차 부각되고 있는 상황. 그림 1> 신흥국 시장동향 (1개월) (%) 인도 필리핀 World 베트남 대만 인도네시아 신흥국 중국 말레이시아 브라질 한국 터키 러시아 자료: Bloomberg, 현대증권 (기준일 2014/9/22) Summary 9월 FOMC 회의결과 미국의 조기금리 인상 우려감이 완화되면서 다우지수가 다시금 신고가를 기록하고 일본, 독일 등 선진국 증시가 양호한 흐름을 이어가고 있는 반 면 신흥국에서는 인도, 필리핀을 제외한 국가별 증시가 하락세를 보임. 특히 미국의 9월 FOMC 기간동안 신흥국 증시에서의 자금 유출세가 뚜렷하게 나타남. 중국의 경우 8월 들어 제조업 PMI지수가 하락하는 등 경제지표 부진 속에도 후강통 이슈와 10월 4중전회를 앞두고 정책기대감에 증시는 양호한 흐름을 이어가고 있는 중. 그림 2> 중국내 섹터별 수익률 (1개월) Summary (%) 최근 1개월 신흥국 전체 섹터별로는 헬스케어 +3.7%, 통신서비스 +1.2%를 제외한 전 섹터가 하락 했으며 중국 역시 헬스케어 +11.1%, 통신서비스 +1.6%를 제외한 전 섹터가 하락 종목별로는 화둥 의약품(의약품, 의료기기 도소매), 쓰 -7.9 촨 촨터우 에너지(발전, 케이블, 철도관리 등 자동화 장 비 제조), 베이징 중촹 텔레콤(정보통신 네트워크 테스 트 및 유지관리 장비 제조) 등이 신고가를 보이고 있음. 자료: Bloomberg, 현대증권 (기준일 2014/9/22)

11 Equity(신흥국) 하이라이트 / 2014년 9월 25일 (목) 그림 3> 브라질 2014년 2분기 GDP성장률 (%) GDP 성장(YoY) /10 03/11 03/12 03/13 03/14 자료: Bloomberg, 현대증권 (기준일 2014/9/22) Summary 브라질의 2014년 2분기 GDP성장률이 YoY %, QoQ -0.6%로 발표됨. 브라질은 2분기 연속 마이너스 경제성장률을 기록하며 기술적인 경기 침체 국 면에 진입함. 이에 따라 지난 9월 9일, 무디스는 브라질의 저조한 경제활동과 정부재정 및 투자신뢰도 악화를 이유로 브라 질의 국가 신용등급을 안정적 에서 부정적 으로 하향했 으며 최근 피치도 신용등급 강등을 시사함. 또한 OECD 가 올해 경제성장 전망치를 1.4%에서 0.3%로 대폭 하 향하는 등 경제 전반에 부정적인 시각이 확산. 그림 4> 인도 2014년 1분기 GDP성장률 (%) GDP 성장(YoY) /10 03/11 03/12 03/13 03/14 Summary 인도의 2014년 2분기 GDP성장률이 YoY +5.7%를 기록. 이는 시장 예상치인 5.5%를 상회하는 수치로 2012년 1분기 +5.8% 이후 최고치를 기록하며 경제회 복이 본격화되고 있음. 연초 이후 8%대 후반을 유지하던 소비자물가 상승률 이 최근 7% 후반으로 하락하고 있고 HSBC 제조업, 서 비스업 PMI지수 모두 최근 50선을 넘으면서 경기회복 기대감 역시 확산되는 등 최근 신흥국 증시부진에도 불 구하고 SENSEX지수는 양호한 상승세를 지속. 자료: Bloomberg, 현대증권 (기준일 2014/9/22) 그림 5> 러시아 2014년 2분기 GDP 성장률 (%) GDP성장 YoY /10 03/11 03/12 03/13 03/14 자료: Bloomberg, 현대증권 (기준일 2014/9/22) Summary 러시아의 2분기 GDP성장률이 YoY +0.8%로 발표되 며 5분기 만에 최저치를 기록. 이는 기존 러시아의 경기 침체에 서방 국가들의 경제제재가 더해진 영향으로 향후 경제전망 역시 부정적으로 예측되고 있는 상황. 지난 9월 초, 우크라이나 동부지역에서 교전을 벌이던 정부군과 친러시아 반군이 휴전협정에 서명하며 해결의 실마리를 보이는 듯 했으나 이후에도 교전이 지속되어 NATO 군 사령관은 휴전이 제대로 이행되지 않고 있다 고 비판하는 등 사태가 다시금 장기화되며 금융시장 불 안 지속.

12 상품 시장 하이라이트 / 2014년 9월 25일 (목) 글로벌자산전략 손동현 dh.shon@hdsrc.com 상품 시장, 어두운 터널의 끝은 보이지 않는다 에너지: 1)세계 원유 공급 확대 지속, 2) 美 달러 강세, 3)실물수요 둔화 우려(유로존+중국)로 원유가격 하향세. 이 중 공급 증가로 인 한 수급 개선세는 중장기적으로 원유 가격 상승을 가로막는 요소. 귀금속: 달러화 강세 흐름이 귀금속 시장의 악재로 작용 중. 은 가격도 선물시장 과매도로 9월 이후 급락세 기록(-8.8%). 금은비율 은 4년만에 66배를 넘어섰으며, 금 시장은 횡보세를 보이고 있어 은 가격 약세를 금 시장 탓으로 돌릴 수만은 없는 상황. 은 ETF에서 도 급락을 유발할 만한 유출세 발견되지 않아 투기세력 과매도에 의한 단기 시장 충격으로 해석 가능. 비철금속: 연초이후 빠른 상승을 보인 니켈의 가격 조정이 두드러졌으며, 사상 최대치를 갱신하고 있는 LME니켈 재고 및 공급과잉 이 예상되는 연간 수급을 고려하면 펀더멘털의 추가적인 개선 없이는 니켈 가격 조정세 지속 전망. 농산물: 안정적인 수급상황 지속되며 단기적인 곡물가격 흐름은 현 수준에서 큰 변화 없을 듯. 그러나 10월 수확기를 앞두고 추가 하락 가능성이 상당히 낮다는 점과, 가격 바닥론이 확산되고 있는 점은 주목할 필요. 그림 1> 주요 원자재 상품 부문별 흐름 Summary 9월 상품시장은 달러강세의 영향(달러 인덱스, 전월 대비 2.8%상승)으로 귀금속 및 비철금속 시장이 하락압 력을 강하게 받음. 브렌트유 및 WTI는 전월대비 소폭의 상승을 기록했지만, 브렌트유가 9월 중 13개월만의 최 저치를 기록하는 등 전반적으로는 에너지 시장의 약세가 지속되었음. 비철금속 시장은 그 동안 빠른 상승을 보였 던 일부 품목(니켈 및 알루미늄 등)에서 차익실현 매물 이 출회되며 하락. 자료: Bloomberg 참고: 이하 9/19일 기준, S&P GSCI 지수 기준 그림 2> 국제유가, 연중 최저치 기록 Summary 국제유가는 6월25일 배럴 당 106.5달러에서 9월 22 일 91.5달러까지 하락세 심화. NYMEX 원유 선물 투기 순매수 포지션도 큰 폭으로 감소하며 투기자금 이탈도 지속 중. 원유 시장의 하락 요인으로는 1)세계 원유 공급 확대 지속, 2) 美 달러 강세, 3)실물수요 둔화우려(유로존+중 국)을 들 수 있으며, 이 중 공급 증가로 인한 수급 개선 세는 중장기적으로 지속될 전망. 투기세력들의 포지션 이탈이 빠르게 이루어진 만큼 기술적 반등은 가능할 수 있으나, 안정적인 펀더멘털을 감안하면 추세 자체를 바 꾸긴 무리. 자료: Bloomberg

13 상품 시장 하이라이트 / 2014년 9월 25일 (목) 그림 3> 은 투기적 수요, 과매도 국면 자료: Bloomberg Summary 달러화 강세 흐름이 금은시장의 악재로 작용. 금은 가 격 모두 연 저점을 기록하고, 은 가격의 경우 지지선인 온스 당 18달러를 하회하였음(9월 22일 하루 동안 뉴 욕 은 선물은 3.6% 급락을 기록). 은 가격 급락은 4년만에 66배를 넘어선 금은비율을 고려하면 금 가격 약세를 그 원인으로 보기에도 무리. 인도 금 수요 견조 등(인도 금 수입량, 8월 47톤-> 9월 55톤(E)) 4분기 귀금속 실물시장 수급 충격 가능성도 낮음. 또한 글로벌 은 ETF에서 급락을 유발할 만한 뚜렷한 유출세도 나타나지 않아, 금번 하락은 매크로 압박에 의 한 일시적인 과매도 현상으로 판단. 급락의 요인은 은 시장의 자체 수급요인이며, 단기적으로 투기세력 하락 압력이 완화되는 가운데 바닥을 확인하는 시간 될 듯. 그림 4> 니켈 가격 조정세 당분간 이어질 가능성 자료: Bloomberg Summary 연초이후 빠른 속도로 상승한 니켈은 필리핀 수출금지 조치가 실제 수급에 영향을 미치기까지 수년이 걸릴 수 있다는 분석이 대두되며 9월 한 달 동안 톤 당 17,755 달러까지 10.1% 하락을 기록. 니켈은 생산국가의 정책 요인(수출금지)으로 급등한 상품이기 때문에, 펀더멘탈이 오히려 추가 상승을 제한 하는 요소로 작용할 가능성이 있음. LME 니켈 재고는 사상 최대치를 갱신하고 있고, 연간 수급은 소폭의 공 급과잉(32톤)을 기록할 것으로 전망되는 상황. 기대보 다 양호한 수급여건이 오히려 니켈의 악재로 작용할 수 있으며, 펀더멘털의 추가적인 개선이 답보되지 않은 상 황에선 니켈 가격의 조정세가 당분간 이어질 가능성. 그림 5> 곡물시장 안정적 수급여건 지속 자료: 미 농무부 단위: 백만 톤 Summary 美 농무부 9월 보고서에 따르면 14/15 세계 곡물 생 산량은 전년대비 0.9% 감소하지만 교역량 감소에 따른 재고 증가로 공급은 0.9% 증가할 것으로 전망됨. 미국 기상청(NOAA)은 북반구의 가을과 겨울에 발생 하는 엘니뇨 발생가능성을 60-65%로 하향 조정 하였 으며, 미국산 옥수수 및 대두 작황은 비슷한 수준을 이 어가고 있어 단기적인 곡물가격 흐름은 현 수준에서 큰 변화 없을 듯. 그러나 10월 수확기를 앞두고 추가 하락 가능성이 상당히 낮다는 점과 가격 바닥론이 확산되고 있는 점은 주목해야 할 사항.

14 현대 Portfolio / 2014년 9월 25일 (목) 투자정보팀 현대 able 안정성장형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: 대형주 중심으로 실적, 밸류에이션 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정 추천기간: 2개월 원칙이나 시장 상황에 연동해 조절 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSPI 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 80% 20% KOSPI 안정성장형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 유한양행 제외종목: 삼성SDI(로스컷, -11.7%) 전일대비 0.33% -0.32% 누적수익률 1.21% 10.47% BM대비 +9.26% 포인트 유한양행 - 3분기 도입 신약 내수 판매 및 원료 의약품 수출 호조 지속, 수익성도 개선 추세로 안정 (000100) 적 추천가: 190,000 추천일 9월 25일 - 도매 수수료 인하, 고수익성 원료의약품 매출 비중 확대 영향으로 2015년 실적 개선 전일종가: 수익률 신규 기대 SK네트웍스 - 정보통신분야 대손충당금 인식으로 3분기 실적은 시장 컨센서스 하회할듯, 하지만 악 (001740) 재 요인 선반영으로 4분기 실적 개선기대 추천가: 10,250 추천일 9월 24일 - 패션부분 성수기 효과와 렌터카 부문 지속성장 예상, 워커힐 호텔내 면세점 확장으로 전일종가: 10,250 수익률 % 중국관광객 수요 증가에 대응 전망 + 0 아이마켓코리아 - 국내 온라인 유통 관련 견고한 밸류체인 구축하고 있으며, 신규 고객 확보로 비삼성 고 (122900) 객사 매출 꾸준히 증가 추천가: 33,200 추천일 9월 19일 - 중국과 베트남등 해외 수출 확대로 안정적 성장 전망, 해외법인 실적 개선에 따른 4분 전일종가: 32,150 수익률 % 기 실적 개선 기대 한국전력 - 환율 및 유가 안정세로 연료비 절감 효과 기대, 전력판매 실적 호조에 따른 3분기 실적 (015760) 개선 전망 추천가: 43,850 추천일 9월 18일 - 자사주 매각으로 인한 잠재적 물량 부담은 크지 않을 전망이며, 한전부지 매각에 따른 전일종가: 47,050 수익률 % 부채비율 감소 효과로 재무구조 개선 기대 + 2,050 NAVER - 동사의 핵심 사업인 글로벌 메신저 LINE의 올해 가입자 6억명 돌파 전망, 아시아외 중 (035420) 남미 국가에서도 가입자 증가 및 매출 증가 추세 추천가: 727,000 추천일 9월 17일 - 라인의 주 수익원인 게임, 스티커, 광고 모두 실적 상승 예상, 카카오와 비교, 저평가 전일종가: 833,000 수익률 % 상태에 따른 벨류에이션 부담 감소도 긍정적 - 1,000

15 현대 Portfolio / 2014년 9월 25일 (목) 대한항공 - 항공기 수급과 화물기 수급이 향후 개선되면서 요율 개선이 예상되고 유가와 환율의 (003490) 안정으로 이익 안정성 개선 전망 추천가: 38,600 추천일 9월 15일 - 최근 급성장하고 있는 항공우주 사업 부문의 연간 두자리수 성장에 따른 가치 부각으 전일종가: 36,850 수익률 % 로 성장성 부각 예상 SK - 자회사 관련 일회성 손실 소멸과 SK텔레콤 중심의 이익 개선 가시화에 따른 모멘텀 강 (003600) 화 전망 추천가: 165,500 추천일 8월 25일 - 에너지관련 자회사들의 악재 선반영과 실적 바닥 통과 한것으로 판단, 배당 및 주주가 전일종가: 185,000 수익률 % 치 증대 효과로 하반기 턴어라운드 기대 + 1,500 KCC (002380) 추천일 8월 19일 수익률 % - 2분기 건자재부문 영업이익 전분기 대비 46% 급등하며 이익모멘텀 증명, 원자재가격 하락에 따른 이익의 질적 개선도 긍정적 - 하반기 건자재 부문 양호한 실적 전망 예상과 자동차, 조선등의 전방산업 업황 개선시 추가적인 이익 개선 전망 추천가: 전일종가: 643, ,000-3,000 한전KPS - 발전설비용량 증가와 정비물량 증가로 장기 성장이 가능하고 해외성장 잠재력도 높은 (051600) 상황이며 상반기 대비 하반기 이익증가 예상 추천가: 78,300 추천일 8월 13일 - 최근 정부의 배당강화 정책으로 배당성향이 과거 최고치인 70%까지 상향될 수 있음 전일종가: 84,400 수익률 % + 1,500 삼성전자 - 태블릿PC의 경우 전년대비 큰 폭의 출하 성장 및 스마트폰도 전체적으로 안정적 성장 (005930) 이 지속될 전망 추천가: 1,328,000 추천일 2월 25일 - 메모리 사업부의 실적호조 지속과 함께 배당성향 증가, 자사주 매입 가능성 등 주주친 전일종가: 1,150,000 수익률 % 화정책 긍정적 - 11,000

16 현대 Portfolio / 2014년 9월 25일 (목) 투자정보팀 현대 able 액티브형 포트폴리오 Investment Summary 종목선정기준: KOSDAQ 및 소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목 선정 추천기간: 1개월 원칙이나 시장 상황에 연동해 조절 목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응 벤치마크: KOSDAQ 100% 수익률 추이 주식비중 현금비중 70% 30% KOSDAQ 액티브형 신규종목 편입 및 제외 신규종목: 산성앨엔에스 제외종목: 없음 전일대비 0.84% 1.39% 누적수익률 16.09% 35.45% BM대비 % 포인트 산성앨엔에스 - 중국인 관광객에 의한 수요, 중국 본토에 대한 본격 진출 등 높은 성장 잠재력 보유 긍 (016100) 정적 추천가: 24,350 추천일 9월 25일 - 리더스 마스크팩의 타오바오 내 판매순위는 외자계 브랜드를 제치고 꾸준히 3위권을 전일종가: 수익률 신규 유지하는 등 브랜드 인지도 우수 심텍 - MCP와 FC-CSP를 앞세운 주력 제품군 매출이 증가하는 등 제품 믹스 개선과 가동률 (036710) 상승 긍정적 추천가: 7,800 추천일 9월 24일 - 가동률 상승에 따른 영업레버리지가 큰 원가구조를 가지는 등 하반기 가파른 실적 개 전일종가: 7,860 수익률 % 선 예상 + 60 화인베스틸 - 선박의 선체를 지지하는 인버티드 앵글 등 조선형 앵글형강 국내 1위 업체로 높은 수익 (133820) 성 이어질 전망 추천가: 4,495 추천일 9월 22일 - 생산성 개선 투자 및 신규제품 판매, 이자 비용 감소 등 실적개선 전망되며 동종업체 대 전일종가: 4,720 수익률 % 비 큰 폭 할인 거래 판단 + 65 나이스정보통신 - 신용카드 소액결제 비중 확대 및 거래건수 증가에 따른 높은 매출 성장세 지속중 (036800) 추천가: 25,450 - 편의점 및 대형 커피전문점, 프랜차이즈등 소액결제 비중 높은 거래처 확보로 결제시 추천일 9월 19일 전일종가: 25,150 장 성장의 수혜 예상 수익률 % KH바텍 - 전략 거래선의 외장 메탈 장착 스마트폰 플래그십 모델 지속 출시 예상에 따른 수혜 예 (060720) 추천가: 26,300 상 추천일 9월 18일 전일종가: 28,500 - 중화권 업체들의 외장 메탈 수요가 본격화 될 경우 실적 모멘텀은 더욱 부각될 전망 수익률 % + 300

17 현대 Portfolio / 2014년 9월 25일 (목) 현대공업 - 차량 내장 전문업체로 하반기에도 제네시스 판매호조, 신형 쏘렌토 출시 등 신차효과 (170030) 및 평균판매단가 상승으로 실적호조세 지속 전망 추천가: 11,600 추천일 9월 18일 - 중국법인 성장과 본사 공장 확장 등 성장성이 기대되며 수익성과 재무구조 등도 긍정 전일종가: 12,000 수익률 % 적 벽산 - 무기질 단열재 내수시장을 KCC와 양분하고 있으며, 정부의 규제강화로 수혜 예상, 건 (007210) 축경기 호조에 따른 안정적 수요 전망 추천가: 5,860 추천일 9월 5일 - 자회사 하츠와 벽산페인트의 턴어라운드에 따른 실적 개선과 유기질 단열재 생산능력 전일종가: 6,720 수익률 % 증설로 2015년 실적 개선 기대 원익IPS - 2분기 실적은 예상치 대비 부진하였지만 이연된 장비 매출효과로 3분기는 일시적 부 (030530) 진이 해소될 전망 추천가: 13,000 추천일 9월 2일 - 내년까지 기대되는 메모리(3D낸드, D램)와 비메모리(LSI) 신규라인 투자에 따라 점차 전일종가: 12,800 수익률 % 본격적인 실적 성장세 진입 전망 하림홀딩스 - 홈쇼핑, 음식료, 사료, 농축산업, 농축산금융으로 구성된 성장가능성이 높은 자회사 포 (024660) 트폴리오 구성이 매력적 추천가: 5,210 추천일 4월 14일 - 중국, 필리핀, 베트남 등의 해외진출 성과가 기대되며 약 40.7%를 가지고 있는 NS홈 전일종가: 6,010 수익률 % 쇼핑의 가치 부각 기대 + 70 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목은 편입일 기준 당사 투자컨설팅센터 연구원이 보유하고 있지 않습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목에 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형 포트폴리오 종목 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다. 당사는 한국전력, NAVER, 대한항공, SK, KCC, 삼성전자를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

18 차트 및 수급 관심종목 / 2014년 9월 25일 (목) 투자정보팀 김철영 cy.kim@hdsrc.com 한화생명, 휠라코리아, 씨유메디칼 차트 관심 종목 : 한화생명(088350) 관련 종목군 [단기 5일 선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목] GS건설(006360) 쌍용머티리얼(047400) 신세계건설(034300) 효성ITX(094280) KOSPI KCC(002380) SK가스(018670) 호텔신라(008770) CJ대한통운(000120) KOSDAQ 톱텍(108230) 엠게임(058630) 휴비츠(065510) 한글과컴퓨터(030520) 라이온켐텍(171120) 레고켐바이오(141080) 나스미디어(089600) 바이오랜드(052260) 신고가 종목 : 휠라코리아(081660) KOSPI [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목] 관련 종목군 샘표식품(007540) AJ렌터카(068400) LG(003550) 대덕전자(008060) BS금융지주(138930) 삼영무역(002810) 한국금융지주(071050) 삼립식품(005610) KOSDAQ 바이넥스(053030) 아이씨케이(068940) 한국정보통신(025770) 대원미디어(048910) 유진로봇(056080) 리드코프(012700) 뷰웍스(100120) CJ프레시웨이(051500) 박스권 돌파 종목 :씨유메디칼(115480) 4.35* 8.35 관련 종목군 [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목] 엠케이트렌드(069640) SK C&C(034730) 티웨이홀딩스(004870) 대웅제약(069620) KOSPI 사조해표(079660) 웅진씽크빅(095720) 벽산(007210) 한솔로직스틱스(009180) KOSDAQ 다원시스(068240) 액토즈소프트(052790) 아이크래프트(052460) 씨큐브(101240) 디오텍(108860) 에스피지(058610) SK브로드밴드(033630) 보령메디앙스(014100) 외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목 KT(030200) 삼성물산(000830) SK하이닉스(000660) 고려아연(010130) KOSPI KB금융(105560) LG이노텍(011070) LG유플러스(032640) GS건설(006360) KOSPI LG화학(051910) 동부화재(005830) SK C&C(034730) LG(003550) SK이노베이션(096770) 대우인터네셔널(047050) 한국전력(015760) NAVER(035420) KOSDAQ 위메이드(112040) 서울반도체(046890) 인터파크INT(108790) 위메이드(112040) GS홈쇼핑(028150) KG이니시스(035600) KT뮤직(043610) 뷰웍스(100120) KOSDAQ SK브로드밴드(033630) 크루셜텍(114120) 셀트리온(068270) 다음(035720) 인바디(041830) 쎌바이오텍(049960) SK브로드밴드(033630) 세운메디칼(100700) 참 고 : 상기종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

19 2014년 9월 25일 기업분석 한진칼 (180640) BUY (유지) 지분스왑의 시사점 스몰캡총괄/복합기업 Analyst 전용기 주가(9/23) 28,350원 목표주가 42,000원 업종명/산업명 복합기업 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 8,038억원 발행주식수 (보통주) 28,353,630주 유동주식비율 67.7% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 333,913주 60일 평균 거래대금 86억원 외국인보유비중 8.9% 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 83.2% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 28,850원 12,200원 베타(12M, 일간수익률) -0.2 주요주주 한진 외 15인 25.2% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 12.9% 15.7% 12.9% 상대 14.5% 12.6% 7.7% 원 리서치센터 한진칼과 대한항공의 지분 스왑 결정은 예상되었던 이벤트 오너와 특수관계인만 공개매수에 참여하면 한진칼은 대한항공을 32% 지배하게됨. 대한항공 공개매수에서 세금 이슈가 공개매수에 응하는 투자자를 예측하는데 있어서 중요 공개매수 완료후 정석기업 - 한진 - 한진칼- 정석기업의 순환출자 해소에 나설 전망 불확실성 해소와 투명성 개선은 한진칼 주가에 긍정적. 투자의견 매수에 목표주가 42,000원 유 지 한진칼과 대한항공의 지분 스왑 결정은 예상되었던 이벤트 이번 지분스왑에서 가장 기업에 유리한 방향은 최대주주와 특수관계인외에 어느 누구도 대 한항공 공개매수에 응하지 않는 것이다. 이경우 한진칼은 대한항공을 32% 지배하게 된다. 이에 비해 대한항공 공개매수 가능 주식 3천만주는 총대한항공 지분의 51%로 이론적으로 3천만주가 공개매수에 다 응한다면 한진칼은 대한항공을 57% 지배하게 된다. 실제로 이런 일은 발생하지 않는다. 한진칼은 대한항공을 32%를 약간 넘는 수준으로 지배할 가능성이 높은데, 그 이유는 다음과 같다. 결산기말 12/12A 12/13A 12/14F 12/15F 12/16F (적용기준) (GAAP-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) ,555 3,414 4,132 수정EPS (원) ,555 3,414 4,132 PER* (배) NA-NA PBR (배) NA EV/EBITDA (배) NA 배당수익률 (%) NA NA ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 한진칼, 현대증권 17

20 2014년 9월 25일 기업탐방 코웨이 (021240) BUY (유지) 렌탈 판매 및 손익 관리 순항 유통 Analyst 이상구 RA 강재성 주가(9/23) 84,500원 목표주가 100,000원 업종명/산업명 기타 소비자서비스 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 6.5조원 발행주식수 (보통주) 77,124,796주 유동주식비율 65.3% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 187,409주 60일 평균 거래대금 165억원 외국인보유비중 54.8% 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 10.6% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 94,600원 57,500원 베타(12M, 일간수익률) 0.1 주요주주 코웨이홀딩스 외 11인 31.0% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -10.6% 1.0% 11.2% 상대 -9.4% -1.7% 6.0% 원 리서치센터 정수기 양호 지속, 수출 등은 계절적 요인으로 주춤 3분기 손익 관리로 실적 우려는 없을 듯 주가는 배당 투자 및 이익 모멘텀 회복으로 안정적일 듯 정수기 양호 지속, 수출 등은 계절적 요인으로 주춤 3분기 렌탈 판매 등 영업 현황은 양호한 것으로 보여진다. 정수기 신제품 출시와 코디 인원 확충(약 2,000명) 등으로 계정 확대가 지속되고 있다. 해약률도 월 1% 내외에서 안정되고 있다. 반면 수출은 중국 내 스모그 현상 감소와 높은 베이스 부담으로 정상적 수준으로 둔화 되고 있는 것으로 판단된다. 3분기 손익 관리로 실적 우려는 없을 듯 3분기 별도기준 매출은 4-5%yoy 성장과 당사 예상대로 완만한 영업이익 증가가 기대된다. 시장은 2013년 3분기 어닝 스프라이즈에 대한 부담으로 일부 이익 감소를 우려하고 있다. 광고비 이외 특별히 비용 증가 요인은 많지 않아 보인다. 한편, 4분기는 베이스 부담이 없고 수출이 계절적으로 증가할 것으로 보여 이익 성장이 높아질 전망이다. 결산기말 12/12A 12/13A 12/14F 12/15F 12/16F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 1, , , , ,457.0 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 1,265 3,288 3,846 4,233 4,454 수정EPS (원) 1,265 3,288 3,846 4,233 4,454 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) NA ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 코웨이, 현대증권 18

21 2014년 9월 25일 기업탐방 신한지주 (055550) Marketperform (유지) 현재 Premium 정도면 적정 수준 은행, 카드 Analyst 구경회 RA 한기현 Q 순이익 추정치 5,630억원으로 1~2Q 수치와 비슷해 주가에 큰 영향 없을 전망 주택담보대출 경쟁에 소극적이어서, 분기 대출증가율이 1.1%로 업계 평균을 소폭 하회할 전망 그 대신 NIM 추세는 적어도 타사에 비해 손해보지 않을 듯. 7~8월은 전분기와 동일한 수준 경쟁사 대비 압도적인 Valuation은 어렵고, 현재 프리미엄 정도면 적정 수준이라고 판단 주가(9/24) 51,500원 목표주가 NA 업종명/산업명 은행 업종 투자의견 Neutral 시가총액 (보통주) 24.7조원 발행주식수 (보통주) 474,199,587주 유동주식비율 87.0% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 900,163주 60일 평균 거래대금 450억원 외국인보유비중 67.7% 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 5.9% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 53,400원 42,000원 베타(12M, 일간수익률) 1.4 주요주주 국민연금공단 8.8% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 -0.6% 11.2% 15.0% 상대 0.4% 9.0% 9.9% 원 리서치센터 3Q 순이익 5,630억원으로 시장 기대치와 비슷할 것 3Q14 지배기업순이익은 5,630억원으로, 시장 컨센서스(FnGuide) 5,680억원과 비슷할 전 망이다. 금년 들어 분기당 순이익이 1Q 5,580억원, 2Q 5,780억원이었음을 감안하면, 이번 3Q 실적이 주가 흐름에 크게 중요한 역할을 할 것 같지는 않다. 대출 성장세는 경쟁사들에 비해 낮은 편 최근 많이 늘고 있는 주택담보대출에 소극적으로 대응하고 있어서, 3Q 대출증가율은 1.1% (QoQ)로 타 은행에 비해 낮을 것으로 예상된다. 주택담보대출 중 고정형 비중이 18%(당국 의 가이드라인은 20%)여서, 수익성 낮은 적격대출을 무리해서 늘릴 필요는 없는 상황이다. 주택담보대출 경쟁에 동참하지 않아 NIM은 손해보지 않음 7~8월 NIM은 전분기(1.77%)와 비슷했을 것으로 추정된다. 수익성이 낮은 적격대출 판매 에 소극적이었기 때문이다. 8~9월의 금리 하락으로 9월부터 NIM이 줄어들 것으로 예상되 는데, 이는 업종 전반적인 흐름이다. 결산기말 12/12A 12/13A 12/14F 12/15F 12/16F (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 총영업이익 (십억원) 8, , , , ,371.2 영업이익 (십억원) 3, , , , ,169.0 당기순이익 (십억원) 2, , , , ,420.3 지배기업순이익 (십억원) 2, , , , ,260.0 수정EPS (원) 4,734 4,013 4,382 4,530 4,766 수정BPS (원) 52,008 54,606 57,005 61,044 65,218 PER* (배) 수정PBR (배) 수정ROA (%) 수정ROE (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 신한지주, 현대증권 19

22 2014년 9월 25일 기업분석 대웅제약 (069620) BUY (유지) 나보타 가치 반영하여 목표주가 상향 제약, 바이오 Analyst 김태희 RA 강재성 주가(9/24) 77,200원 목표주가 98,000원(종전 77,000원) 업종명/산업명 제약 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 8,945억원 발행주식수 (보통주) 11,586,575주 유동주식비율 38.7% KOSPI 지수 2, KOSDAQ 지수 일 평균 거래량 35,641주 60일 평균 거래대금 23억원 외국인보유비중 11.2% 수정EPS 성장률(14~16 CAGR) 4.1% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 22.4% 52주 최고/최저가 (보통주) 88,300원 54,600원 베타(12M, 일간수익률) 1.1 주요주주 대웅 외 11인 50.3% 주가상승률 1개월 3개월 6개월 절대 25.3% 33.8% 6.0% 상대 26.6% 31.1% 1.4% 원 리서치센터 목표주가 98,000원으로 상향하며 투자의견 BUY 유지 대웅제약의 목표주가를 기존 77,000원에서 98,000원으로 상향조정하며 투자의견 BUY를 유지한 다. 자체 개발한 보톡스 바이오시밀러 나보타가 작년 9월 미국, 유럽을 시작으로 각국에 판권 계 약이 체결되고 있으며, 최근 미국 임상시험 신청이 허가났기 때문에 나보타의 가치를 목표주가에 반영하였다. 영업가치는 12개월 Forward EPS에 Target PER 15배를 적용해 86,700원으로 산출 했으며, 나보타의 가치는 주당 11,800원으로 산정했다. 체질을 개선시켜줄 보톡스 바이오시밀러 나보타 나보타의 국내외 진출이 순항중이다. 지난 4월 국내에서 출시됐으며, 오리지널 보톡스를 판매해 본 경험과 가격경쟁력으로 시장에 빠르게 침투하고 있다. 해외도 미국, 남미, 이란 등 다양한 국 가에 수출계약이 체결됐다. 특히 미국 에볼루스와 5년간 2,900억원 규모의 계약을 체결했다는 점 에 주목해야 할 것이다. 계약 금액이 클 뿐만 아니라, 이 중 70%는 최소 구매의무금액이며, 모회 사의 주주가 성형외과, 안과, 피부과 의사들로 구성되어 있다는 점이 긍정적이다. 나보타의 수출 전까지 내수시장에서의 선방이 관건 동사의 3Q14 매출액을 1,864억원(+8.5%yoy), 영업이익을 186억원(-25.1%yoy)으로 추정한 다. 전년동기 대비 매출액이 증가하는 것은 코-프로모션 수수료매출에서 상품매출로 회계를 변 경했기 때문으로, 동일 기준 하에서는 소폭 감소할 것으로 보인다. 최대품목 올메텍(고혈압치료 제)과 넥시움(위궤양치료제)의 약가인하, 프리베나13(폐렴구균백신)의 판권회수가 주된 요인이 며, 나보타의 해외 수출이 본격화될 때까지 내수시장에서의 선방이 시급한 시점이라고 판단한다. 결산기말 12/12A 12/13A 12/14F 12/15F 12/16F (적용기준) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 순이익 (십억원) 지배기업순이익 (십억원) EPS (원) 3,364 5,694 5,217 5,906 6,432 수정EPS (원) 3,364 5,694 5,217 5,906 6,432 PER* (배) PBR (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROIC (%) 적용기준: IFRS-C =연결재무제표, IFRS-P =개별재무제표 자료: 대웅제약, 현대증권 20

23 선물 옵션 지표 / 2014년 9월 25일 (목) 파생분석 공원배 wonbae.kong@hdsrc.com KOSPI200 선물 옵션지표 KOSPI200 Futures 구 분 KOSPI 월물 1503월물 1506월물 12~3 스프레드 전 일 종 가 (pt) 전 일 대 비 등 락 률 (%) 시 가 고 가 (pt) 저 가 거 래 량 58, , 미결제약정 (계약) 109,866 1,861 1,131 증 감 이 론 가 (pt) 기 준 가 잔 존 일 수 (일) 배당액지수 (pt) 이론베이시스 (pt) 평균베이시스 1.72 KOSPI200의 배당액 지수는 CD금리 적용 평균베이시스는 (당일누적 선물의 평균단가) - (당일누적 KOSPI200의 평균지수)로 계산된 수치 투자주체별 매매동향 외국인 개인 금융투자(증권) 보험 투신 순매수(계약) -1, ,213 매 수 54,852 32,847 18, ,293 매 도 56,313 32,225 19, ,080 매매비중(%) 일간 누적 -16,908 8,710 5, ,639 누적순매수 -8,410 3, ,703 수정순매수 -23,581 2,384 3,088 1,708 14,786 누적순매수는 직전 선물옵션 동시만기 이후부터 직전일까지 순매수의 누적 수치 수정순매수는 직전 선물옵션 동시만기일의 스프레드 거래를 통한 롤오버 물량까지 감안한 누적 수치 연기금등 ,176 프로그램 매매동향 금액(억원) 당일비중(%) 차익잔고(억원) 매도차익 매수차익 차 익 거 래 비차익거래 순매수 매수 매도 순매수 매수 매도 ,131 9,357 7, /24 09/23 09/22 09/19 09/18 09/17 66,664 66,881 66,851 66,795 66,870 66, , , , , , ,847 당일 매도 및 매수차익 잔고는 장중 매수 및 매도 차익거래 비중을 감안하여 산출한 추정치

24 선물 옵션 지표 / 2014년 9월 25일 (목) ` KOSPI200 변동성 및 옵션 최근월물 만기까지의 변동범위 변동성 KOSPI200 1σ 변동범위 KOSPI200 2σ 변동범위 대표 내재변동성 ~ ~ 콜/풋 평균 내재변동성 ~ ~ 역사적 변동성(20일) ~ ~ 만기일까지의 잔존기간을 기준으로 1 σ 변동범위에서 지수 변동이 일어날 확률은 68.3%, 2σ 변동범위를 벗어나지 않을 확률은 95.4%로 해석 KOSPI200 옵션 변동성 추이 Put/Call Ratio (거래대금 기준) (%) 20일 변동성 Call I.V 5MA 50 Put I.V 5MA VKOSPI 40 (%) (pt) 최근월선물(좌) P/C Ratio 5MA(우) (%) /12 12/16 03/19 06/20 09/ /12 12/16 03/19 06/20 09/22 50 KOSPI200 옵션 투자자별 포지션 옵션 당일 포지션과 매매평균가 콜(매수) 콜(매도) 풋(매수) (단위: 천계약, 억원) 풋(매도) 수량 단가 수량 단가 수량 단가 수량 단가 금융투자(증 권) 투 신 #VALUE! 외 국 인 개 인 당일 및 누적포지션 (단위: 천계약, 억원) 콜(당일) 콜(누적) 풋(당일) 풋(누적) 수량 금액 수량 금액 수량 금액 수량 금액 금융투자(증 권) -2, , 투 신 외 국 인 1, , 개 인 , 누적포지션은 옵션만기일 이후부터 누적된 포지션임. 옵션 수량, 금액의 경우 매수는 (+), 매도는 (-)의 부호로 구분하여 계산하였음. 누적포지션 단위는 천 계약임.

25 증시관련 지표 / 2014년 9월 25일 (목) 투자정보팀 증시지표 및 주변자금 동향 유가증권 시장 주요지표 13년말 9/17(수) 9/18(목) 9/19(금) 9/22(월) 9/23(화) 9/24(수) 주가지표 KOSPI 2, , , , , , , 등락폭 시가총액(억원) 11,859,734 12,348,085 12,247,406 12,269,299 12,175,798 12,114,145 12,146,861 KRX100 4, , , , , , , 이동평균 20일 1, , , , , , , 일 2, , , , , , , 일 1, , , , , , , 거래량지표 거래량(천주) 172, , , , , , ,759 5일 209, , , , , , ,495 20일 230, , , , , , ,132 거래대금(억원) 32,615 34,294 52,153 48,123 34,838 45,728 43,422 발행주식수 (천주) 35,217,293 35,501,844 35,503,092 35,504,106 35,504,106 35,504,317 35,504,317 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 494(5) 499(5) 362(5) 531(4) 306(3) 299(4) 501(6) 하락종목 (하한) 311(3) 322(0) 458(0) 269(0) 495(2) 508(1) 308(0) 코스닥 시장 주요지표 13년말 9/17(수) 9/18(목) 9/19(금) 9/22(월) 9/23(화) 9/24(수) 주가지표 KOSDAQ 등락폭 시가총액(억원) 1,192,921 1,404,416 1,409,019 1,420,126 1,410,558 1,406,148 1,418,160 이동평균 20일 일 일 거래량지표 거래량(천주) 234, , , , , , ,054 5일 259, , , , , , ,232 20일 277, , , , , , ,086 거래대금(억원) 9,928 24,272 23,654 22,108 22,193 24,570 22,904 발행주식수 (천주) 20,957,247 21,440,626 21,448,943 21,452,259 21,456,601 21,459,450 21,461,885 이격도 (%,20일) 투자심리선 (10일) VR (%,20일) ADR (%,20일) 상승종목 (상한) 574(6) 500(7) 469(5) 568(7) 353(7) 294(3) 549(9) 하락종목 (하한) 341(2) 429(1) 463(3) 364(0) 573(0) 647(0) 386(1)

26 증시관련 지표 / 2014년 9월 25일 (목) 해외 주요증시 및 상품가격 13년말 9/17(수) 9/18(목) 9/19(금) 9/22(월) 9/23(화) 9/24(수) 해외주요증시 NIKKEI225 16, , , , , 휴장 16, Shanghai 종합 2, , , , , , , HangSeng H 10, , , , , , , 대만 TWI 8, , , , , , , S&P 500 1, , , , , , DOW JONES 16, , , , , , NASDAQ 4, , , , , , 상품가격 W.T.I($/barrel) Dubai($/barrel) 브렌트유($/barrel) 금($/oz) 1, , , , , , 은($/oz) 구리($/ton) 7, , , , , , 알루미늄($/ton) 1, , , , , , 아연($/ton) 2, , , , , , 납($/ton) 2, , , , , , 옥수수($/bushel) 소맥($/bushel) 환율 및 금리 13년말 9/17(수) 9/18(목) 9/19(금) 9/22(월) 9/23(화) 9/24(수) Foreign Exchange USD/KRW 1, , , , , , , USD/JPY JPY/KRW(100) 1, USD/CNY 금리(%) CALL CD(91일물) 회사채(AA-) 회사채(BBB-) 국고채(3년물) 미 3개월물 국채 미 10년물 국채 증시 주변자금 및 펀드 동향 13년말 9/17(수) 9/18(목) 9/19(금) 9/22(월) 9/23(화) 9/24(수) 자금동향 고객예탁금 142, , , , , ,661 (단위: 억원) 실질고객예탁금 증감 -6,489-5, ,012 신용융자(거래소+코스닥) 41,938 52,817 52,799 52,789 53,368 53,663 미수금 929 1,669 1,377 1,135 1,429 1,420 펀드 설정잔액 주식형 85,378 76,511 76,357 76,518 76,409 (단위: 십억원) 주식혼합형 9,882 10,074 10,103 10,122 10,107 채권혼합형 22,687 24,919 24,947 24,973 25,000 채권형 56,057 63,787 63,866 63,874 63,801 MMF 67,726 94,291 93,762 93,148 91,528 펀드 자금 순유출입 국내 주식형 펀드 (단위: 십억원) 해외 주식형 펀드

27 증시관련 지표 / 2014년 9월 25일 (목) 투자자별 매매동향 KOSPI 투자주체별 매매동향 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2013' 누계 -53,971-2,382-25,446 17, ,947-6,554 15,894 3,799 50,582 34,111-56,390-26, ' 누계 -32,728-5,187-19,900 6,077 39,784-6,406-32,386-8,230-58,977 75,537-1,677-13, /8 누계 -7, ,095-3,708 2, ,181-1,861-16,721 18,244 5,323-6, /9 누계 3, , , , ,042 7, /24 매도 2, ,811 2, , ,242 11,918 20, /24 매수 2, ,520 3, , ,436 11,776 19, /24 순매수 , , KOSPI 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSPI 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 SK하이닉스 삼성전자 삼성전자 SK하이닉스 NAVER KODEX 레버리지 한국전력 기아차 LG디스플레이 삼성SDI 현대차 삼성SDI POSCO 삼성물산 삼성물산 아모레퍼시픽 아모레퍼시픽 SK이노베이션 KB금융 71.3 NAVER 한진칼 대림산업 99.6 LG화학 71.0 KT&G KODEX 인버스 효성 93.3 강원랜드 64.0 POSCO 한국전력 하나금융지주 85.3 현대제철 55.7 LG KT&G 삼성전기 81.1 삼성전자우 50.9 SK LG OCI 80.6 삼성생명 45.1 KT 91.7 기아차 삼성전자우 79.5 SK이노베이션 45.0 SK C&C 83.9 SK C&C 94.9 현대차 79.2 대우인터내셔널 44.4 신한지주 58.8 고려아연 67.1 NHN엔터테인먼트 63.5 삼성중공업 37.9 TIGER 현대글로비스 56.3 삼성증권 57.1 OCI 37.5 SK텔레콤 56.4 쿠쿠전자 55.3 대우인터내셔널 46.1 메리츠종금증권 34.6 KODEX 신한지주 48.1 LG화학 37.1 대한항공 30.7 한국항공우주 42.8 SK텔레콤 45.5 한화케미칼 35.3 세아베스틸 27.3 한국타이어 41.6 한국콜마 45.3 대우조선해양 34.4 동부화재 25.8 경남은행 39.5 TIGER 강원랜드 25.8 삼성전기 24.9 고려아연 38.2 한국금융지주 40.3 롯데케미칼 25.1 SKC 22.9 KCC 37.9 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

28 증시관련 지표 / 2014년 9월 25일 (목) KOSDAQ 투자주체별 매매동향 (단위: 억원) 구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타 2013' 누계 760-1, ,045 3,919-2,700-2, ,036 33,311 2,197-9, ' 누계 -2,241-1, ,313 2,721-2, ,478 8,122 14,529-9, /8 누계 , /9 누계 1, /24 매도 ,282 1,044 20, /24 매수 ,341 1,641 19, /24 순매수 KOSDAQ 기관 순매수 순매도 상위종목 KOSDAQ 외국인 순매수 순매도 상위종목 (단위: 억원) (단위: 억원) 순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 셀트리온 CJ E&M 92.6 인바디 50.6 다음 34.1 게임빌 56.6 GS홈쇼핑 55.1 GS홈쇼핑 48.0 셀트리온 32.8 SK브로드밴드 51.8 파라다이스 31.2 씨젠 44.1 파라다이스 29.2 컴투스 39.1 한글과컴퓨터 30.6 쎌바이오텍 39.5 아모텍 27.5 세운메디칼 29.0 KH바텍 27.5 메디톡스 36.3 CJ오쇼핑 23.2 리홈쿠첸 27.5 인터파크 26.0 크루셜텍 29.2 한국정보통신 15.2 쎌바이오텍 27.1 레드로버 25.2 성우하이텍 25.1 KT뮤직 8.2 와이지엔터테인먼트 21.5 성우하이텍 24.9 한글과컴퓨터 18.9 솔브레인 7.5 조이맥스 20.2 액토즈소프트 22.1 오스템임플란트 16.5 게임빌 6.8 CJ오쇼핑 19.6 서울반도체 19.4 대한뉴팜 13.7 KG이니시스 5.9 KT뮤직 17.4 한스바이오메드 19.3 이지바이오 12.5 CJ E&M 5.8 토비스 17.0 씨젠 19.0 보령메디앙스 12.4 디에이치피코리아 5.7 산성앨엔에스 14.7 선데이토즈 18.3 산성앨엔에스 11.8 세운메디칼 5.3 에스에프에이 12.1 내츄럴엔도텍 16.8 아프리카TV 11.3 솔루에타 5.3 소리바다 11.9 뷰웍스 16.6 토비스 10.5 사파이어테크놀로지 4.9 이지바이오 10.1 원익머트리얼즈 14.5 바텍 10.2 마크로젠 4.5 성광벤드 9.8 블루콤 10.6 슈프리마 9.9 에스에프에이 4.2 아이엠 9.2 창해에탄올 9.6 아이센스 9.8 조이시티 4.0 엑세스바이오 8.6 동서 8.5 ISC 9.7 위메이드 3.9 코프라 7.8 STS반도체 8.3 엑세스바이오 9.6 소리바다 3.6 * 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

29 증시관련 지표 / 2014년 9월 25일 (목) Economic Calendar 일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전 9/19 23:00 선행지수 8월 0.2% 0.4% 0.9% 9/22 23:00 기존주택매매(전월대비) 8월 -1.8% 1.0% 2.4% 9/23 22:45 마킷 미국 제조업 PMI 9월 :00 리치몬드 연방 제조업지수 9월 /24 20:00 MBA 주택융자 신청지수 9월 7.9% 23:00 신규주택매매(전월대비) 8월 4.4% -2.4% 9/25 21:30 신규 실업수당 청구건수 9월 298K 280K 21:30 내구재 주문 8월 -18.0% 22.6% 22:45 마킷 미국 종합 PMI 9월 /26 21:30 GDP 연간화 QoQ 2Q 4.6% 4.2% 21:30 개인소비 2Q 2.9% 2.5% 22:55 미시간대 기대지수 9월 /29 21:30 개인소득 8월 0.3% 0.2% 21:30 개인소비지수 8월 0.4% -0.1% 23:00 미결주택매매(전월대비) 8월 0.4% 3.3% 9/30 22:00 ISM 밀워키 9월 :00 S&P/케이스쉴러 주택가격지수 NSA 7월 :00 소비자기대지수 9월 자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간 Key Event 일 자 시 간 예정된 주요 이벤트 9/26 21:30 GDP 연간화 QoQ 자료: Bloomberg, 현대증권 참고 : 일정은 한국시간 기준

30 2014년 9월 25일 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 신한지주: 당사는 자료 공표일 현재 [신한지주]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영 하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(10%이상), Neutral(-10~10%), Underweight(-10%이상) / 기업: Strong BUY(30%이상), BUY(10~30%), Marketperform(-10~10%), Underperform(-10%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.