롯데하이마트 표1 롯데하이마트 실적 추이 및 전망 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 매출액 , , , , ,754.3

Transcription

1 Company Flash 롯데하이마트 (071840) Analyst 김태현 02) 실적모멘텀의 서막! 롯데하이마트 어닝 서프라이즈 2015년 5월 11일 투자의견 BUY (매수) 목표주가 120,000원 현재주가 (5월8일) 71,600원 Upside 67.6% KOSPI 시가총액(보통주) 발행주식수 액면가 자본금 60일 평균거래량 60일 평균거래대금 2,085.52pt 1,690 십억원 23,608 천주 5,000 원 118십억원 101 천주 6,512백만원 외국인 지분율 6.5% 52주 최고가 79,000원 52주 최저가 51,600원 주요 대주주 롯데쇼핑 외 5 인 60.29% 국민연금 10.48% 주가추이 및 상대강도 (%) 절대수익률 상대수익률 1M M M 분기 시장기대치 이상의 어닝 서프라이즈! 1분기 롯데하이마트의 영업이익은 전년동기대비 77.7% 늘어난 354억원으로, 컨센서 스인 293억원을 훨씬 상회하는 어닝 서프라이즈를 보여 주었다. 동사의 이익개선은 1) 수익성 위주의 MD개편으로 매출총이익률이 개선되었고, 2) 2014년 2분기부터 시 작된 롯데마트 샵인샵 점포의 인력 구조조정으로 손익구조가 안정화되었으며, 3) 전년 동기 다수의 출점으로 증가했던 광고판촉비를 절감하는 등 효율적인 판관비 집행을 했기에 가능했다. 이는 개선된 이익률이 지속가능하기에 더 의미가 있다. 롯데하이마트의 실적모멘텀은 계속된다! 1분기 롯데하이마트는 전년동기보다 점포수가 42개가 더 늘었음에도 불구하고 매출이 6.7% 성장하는데 그쳤다. 이는 소비부진으로 2월까지 기존점의 매출이 계속 역신장했 기 때문이다. 동사의 기존점 매출은 3월 2015 첫 전국동시세일 행사 이후 역신장세 를 벗어나기 시작해, 현재는 플러스 신장세로 전환된 것으로 파악된다. 정체된 현 소비경기 상황에서, 향후 유통업체의 실적향방은 실수요에 달려 있다. 때문 에 롯데하이마트의 2분기와 3분기 실적은 계절성의 영향이 클 것으로 예상된다. 기상 청의 장기예보에 의하면, 이상저온 현상으로 여름의 계절성 매출이 저조했던 작년과 달리 올해는 평년보다 다소 높은 무더운 여름이 예상된다. 이에 당사는 롯데하이마트 가 2분기 이후부터, 1분기보다 더 나아진 전년동기대비 7~13%의 매출신장세를 계속 이어갈 수 있을 것으로 전망하고 있다. 롯데하이마트 PMI작업 완료! 이젠 본격적인 성장만이 남았다 롯데그룹은 지난 3년여에 걸쳐 롯데하이마트의 PMI(Post Merger Integration) 작업을 진행해 왔으며, 현재 1) 사업모델과 핵심경쟁력 분석을 통한 성장전략 수립, 2) 조직 통합 작업을 어느 정도 마무리한 것으로 파악된다. 향후 롯데하이마트는 국내 가전유통채널 장악력과 롯데그룹의 글로벌 네트워크를 기 반으로, 샤오미, 화웨이 등과 같이 경쟁력 있는 해외 TV, 모바일, 태블릿 브랜드를 본 격적으로 글로벌소싱할 계획이다. 롯데하이마트는 이를 통해 매출성장과 수익성 강화 라는 두 마리의 토끼를 모두 잡을 수 있을 것으로 기대된다. 또한 현재 생활잡화 및 연관상품 품목다변화를 단계적으로 진행하고 있는데, 이를 통해 동사는 향후 국내 홈 임프루브먼트 시장에서 강력한 사업자로 부상하게 될 가능성이 높다. 주가차트 (원) 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 롯데하이마트 (pt) Relative to KOSPI Financial Data 12월 결산 (십억원) 2014A 2015F 2016F 2017F 2018F 매출액 3,754 4,063 4,393 4,723 5,057 영업이익 세전이익 순이익 Net debt BPS(원) 71,381 77,772 86,173 96, ,027 EPS(원) 4,085 6,740 8,750 11,031 12,520 PER(H/L) (배) 22.1/ PBR(H/L) (배) 1.3/ EV/EBITDA(H/L) (배) 13.9/ ROE (%)

2 롯데하이마트 표1 롯데하이마트 실적 추이 및 전망 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 매출액 , , , , , ,063.2 A/V가전 백색가전 , ,662.5 정보통신 생활가전 매출원가 , ,029.5 매출총이익 ,033.5 영업관련비용 영업이익 당기순이익 YoY 매출액 A/V가전 (7.6) (11.4) (8.3) (8.4) 1.9 (0.2) (6.5) 백색가전 14.5 (4.5) (3.9) (0.3) 10.7 정보통신 (5.7) 생활가전 매출원가 매출총이익 영업관련비용 영업이익 (34.5) (40.5) (7.1) (0.3) (21.9) 51.9 당기순이익 (33.8) (47.1) (10.0) (0.5) (1.0) 46.4 (25.3) 35.5 매출대비율 매출원가 매출총이익 영업관련비용 영업이익 당기순이익 매출구성 A/V가전 백색가전 정보통신 생활가전 자료 : 토러스투자증권 리서치센터 2

3 Company Flash 롯데하이마트 그림1 2014년 20년만의 마른 장마 그림2 1973년 이후 최저 4위를 기록한 2014년 8월 기온 자료 : SBS, 토러스투자증권 리서치센터 자료 : 기상청, 토러스투자증권 리서치센터 표2 2015년 여름날씨 전망 5월 이동성 고기압의 영향을 주로 받겠으나, 남쪽을 지나는 저기압의 영향으로 남부지방을 중심으로 많은 비가 올 때가 있겠음. 남서류가 유입되면서 일사와 지형 효과로 인해 고온 현상을 보일 때도 있겠음. 기온은 평년과 비슷하거나 높겠고, 강수량은 평년과 비슷하거나 많겠음. 6월 이동성 고기압과 일시적인 상층 한기의 영향으로 기온 변화가 크겠음. 남쪽에서 활성화되는 저기압의 영향으로 지역에 따라 많은 비가 올 때가 있겠음. 기온은 평년과 비슷하거나 높겠고, 강수량은 평년과 비슷하거나 적겠음. 7월 저기압의 영향을 주기적으로 받아 대체로 흐리고 비가 오는 날이 많겠으며, 평년과 비슷한 무더운 날씨를 보이겠음. 기온과 강수량은 평년과 비슷하겠음 자료 : 기상청, 토러스투자증권 리서치센터 표3 평년과 비슷하거나 높을 것으로 예상되는 여름 기온 5월 6월 7월 %, 전년대비예상기온 낮음 비슷 높음 낮음 비슷 높음 낮음 비슷 높음 전국(제주도,북한제외) 서울ㆍ인천ㆍ경기도 강원도 영서 강원도 영동 대전ㆍ세종ㆍ충청남도 충청북도 광주ㆍ전라남도 전라북도 부산ㆍ울산ㆍ경상남도 대구ㆍ경상북도 제주도 자료 : 기상청, 토러스투자증권 리서치센터 3

4 롯데하이마트 그림 하이마트 첫 전국동시세일 행사 자료 : 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 그림4 품귀현상을 일으킨 하이마트의 샤오미 보조배터리 자료 : 언론종합, 토러스투자증권 리서치센터 그림5 하이마트에서 판매 시작한 화웨이 X3 자료 : IT동아, 토러스투자증권 리서치센터 4

5 Company Flash 롯데하이마트 Income Statement 12월 결산 (십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 3,519 3,754 4,063 4,393 4,723 매출원가 2,639 2,828 3,029 3,268 3,500 매출총이익 ,034 1,126 1,223 매출총이익률(%) 판관비 영업이익 영업이익률(%) EBITDA EBITDA Margin 영업외손익 관계기업손익 금융수익 금융비용 기타 법인세비용차감전순손익 법인세비용 계속사업순손익 중단사업순손익 당기순이익 당기순이익률(%) 지배지분순이익 비지배지분순이익 매도가능금융자산평가 기타포괄이익 포괄순이익 지배지분포괄이익 비지배지분포괄이익 주: K-IFRS 회계기준 개정으로 기존의 기타영업수익/비용 항목은 제외됨 Balance Sheet 12월 결산 (십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 비유동자산 2,226 2,226 2,173 2,131 2,098 유형자산 관계기업투자금 기타금융자산 기타비유동자산 1,732 1,718 1,716 1,714 1,713 유동자산 ,060 1,384 현금및현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 자산총계 2,755 2,775 2,957 3,191 3,482 비유동부채 사채 장기차입금 기타비유동부채 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기차입금 유동성채무 기타유동부채 부채총계 1,160 1,090 1,121 1,157 1,196 지배지분 1,595 1,685 1,836 2,034 2,287 자본금 자본잉여금 1,056 1,056 1,056 1,056 1,056 이익잉여금 ,114 기타자본변동 비지배지분 자본총계 1,595 1,685 1,836 2,034 2,287 Cashflow Statement 12월 결산 (십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 영업활동 현금흐름 당기순이익 비현금항목의 가감 감가상각비 외환손익 지분법평가손익 기타 자산부채의 증감 기타현금흐름 투자활동 현금흐름 투자자산 유형자산 기타 재무활동 현금흐름 단기차입금 단기사채 장기차입금 사채 현금배당 기타 현금의 증감 기초 현금 기말 현금 NOPLAT FCF Valuation Indicator 12월 결산 (원, 배) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F EPS 5,469 4,085 6,740 8,750 11,031 PER BPS 67,564 71,381 77,772 86,173 96,856 PBR EBITDAPS 9,792 8,366 11,574 13,594 15,956 EV/EBITDA SPS 149, , , , ,078 PSR CFPS 10,605 9,213 11,637 13,656 16,019 DPS Financial Ratio 12월 결산 (%) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 성장성 매출액 증가율 영업이익 증가율 순이익 증가율 수익성 ROIC ROA ROE 안정성 부채비율 순차입금비율 이자보상배율

6 본사 서울 영등포구 여의도동 23-3 하나증권빌딩 3층 T 영업부 서울 영등포구 여의도동 23-3 하나증권빌딩 17층 T Compliance Notice 투자의견(향후 6개월간 주가 등락 기준) 기업 STRONG BUY BUY 등급 중 더 높은 수익률이 예상되는 경우 업종 BUY TRADING BUY WATCH SELL 20% 또는 30% 이상의 투자수익이 예상되는 경우 0%~20% 이내의 등락이 예상되는 경우 기회가 오면 BUY 의견을 제시할 수 있는 경우 0% 이상의 주가 하락이 예상되는 경우 단, 업종 및 기업 특성을 고려한 ±10%내의 조정치 감안 가능 OVERWEIGHT NEUTRAL UNDERWEIGHT 업종별 투자의견은 해당업종 투자비중에 대한 의견 목표주가 차트 (원) 140, , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 Price Target Price ㆍ 당사는 자료작성일 현재 동 주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. ㆍ 동 자료는 2015년 5월 11일 당사 홈페이지에 게시된 자료로, 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공 한 사실이 없습니다. ㆍ 동 자료의 조사분석 담당자는 자료 작성일 현재 동 주식을 보유하고 있지 않습니다. ㆍ 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간 섭없이 작성되었음을 확인합니다. ㆍ 동 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조 사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확 성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대 한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. ㆍ 동 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다. ㆍ 투자등급 비율 공시 ( ~ ) 구분 투자의견 비율(%) STRONG BUY(매수) 2.6 BUY(매수) 82.9 TRADING BUY(매수) 14.5 WATCH(중립) 0 SELL(매도) 0 0 종목 투자의견 날짜 투자의견 목표주가 2015년 3월 9일 BUY 120,000원 2015년 5월 11일 BUY 120,000원 DIFFERENT TOMORROW