한류기지 SM 타운코엑스아티움 개장 SM 타운코엑스아티움 그랜드오픈식진행 'SM 타운코엑스아티움 ' 은총 4 개공간으로구성되어있다. SUM (MD 샵 ), SMTOWN STUDIO ( 스튜디오체험관

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1 2015 년 1 월 16 일 (041510) 新성장동력 SM 타운코엑스아티움 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 15 일 ) 39,200 원 목표주가 50,000 원 ( 유지 ) 한류기지 SM 타운코엑스아티움 (SMTOWN@coexartium) 개장 4 분기매출액 535 억원 (+13% QoQ), 영업이익 106 억원 (+18% QoQ) 예상 투자의견 매수, 목표주가 50,000 원유지 상승여력 27.6% 김현석 (02) hskim1006@shinhan.com KOSPI 1,914.14p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 십억원 500 원 20.6 백만주 유동주식수 16.1 백만주 (78.2%) 52 주최고가 / 최저가 53,200 원 /24,450 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 632,551 주 21,141 백만원 외국인지분율 13.44% 주요주주이수만 21.27% 브레인자산운용 9.65% 절대수익률 3 개월 39.5% 6 개월 5.5% 12 개월 -11.6% KOSDAQ 대비 3 개월 30.9% 상대수익률 6 개월 1.5% 12 개월 -21.6% 한류기지 SM 타운코엑스아티움 (SMTOWN@coexartium) 개장지난해 12 월 21 일 SM 타운코엑스아티움 (SMTOWN@coexartium) 을프리오픈 (Pre-Open) 했다. 그랜드오픈식진행을통해 1 월 14 일부터정식개장했다. 일평균방문객은 1,000 여명에육박하고있다. MD 샵에서판매하는일부품목은품절됐다. 개장일에선보일세계최초의플로팅방식인홀로그램뮤지컬 스쿨오즈 ( 티켓판매가격 77,000 원 ) 는예매시작 10 분만에일주일공연이매진됐다. 초반흥행몰이에성공중이다. SM 타운코엑스아티움 의신규사업실적 ( 달성률 80%) 은 2015 년매출액 234 억원, 영업이익이 47 억원, 2016 년매출액 250 억원, 영업이익 51 억원이예상된다. 당사실적추정치에는미반영했다. 사업이본격적으로전개된후반영할예정이다. SM 타운코엑스아티움 은펀더멘탈의지속성장을견인하는핵심사업으로부각될전망이다. 4 분기별도기준매출액 535 억원 (+13% QoQ), 영업이익 106 억원 (+18% QoQ) 예상 4 분기매출액은 535 억원 (+13% QoQ, +4% YoY) 영업이익은 106 억원 (+18% QoQ, -17% YoY) 이추정된다. 음반 / 음원부문매출은규현 ( 솔로 ), S( 강타, 신혜성, 이지훈 ), 레드벨벳, 슈퍼주니어 ( 스페셜에디션 ) 반영이예상된다. 콘서트부문은 SM TOWN( 일본 12 만명, 상하이 3 만명 ), 동방신기 ( 국내 4 만명, 일본 65 만명 ), 슈퍼주니어 ( 홍콩, 베이징, 대만투어 ) 가반영될전망된다. 투자의견 매수, 목표주가 50,000 원유지투자의견 매수, 목표주가 50,000 원을유지한다 년은세가지성장모멘텀에주목해야한다. 1) SM 타운코엑스아티움 오픈, 2) SM CHINA 설립을통한중국현지화전략, 3) 아티스트활동 ( 신인그룹데뷔포함 ) 강화등이다. 현주가는성장모멘텀감안시매력적인구간이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , (35.5) (54.1) 11, (25.2) 2014F (58.7) 11, (21.2) 2015F , , (19.0) 2016F , , (24.4)

2 한류기지 SM 타운코엑스아티움 개장 SM 타운코엑스아티움 그랜드오픈식진행 'SM 타운코엑스아티움 ' 은총 4 개공간으로구성되어있다. SUM (MD 샵 ), SMTOWN STUDIO ( 스튜디오체험관 ), SMTOWN LIVErary CAFE ( 카페 ) SMTOWN THEATRE ( 홀로그램멀티극장 ) 이본격적으로운영될예정이다. SM 타운코엑스아티움 의일평균방문객은 1,000 여명에육박하고있다. MD 샵에서판매하는 EXO 베게, 셔츠, 아이스크림등일부품목은품절됐다. 1 월 14 일부터시작한플로팅방식인홀로그램뮤지컬 스쿨오즈 ( 티켓판매가격 77,000 원 ) 는예매시작 10 분만에일주일공연이매진됐다. 초반흥행몰이에성공중이다. 중국인방문객이찾는 국내대표관광명소로자리매김예상 SM 타운코엑스아티움 은중국내소속아티스트들의인기를감안시중국인방문객이찾는대표적인관광명소로도자리매김이예상된다. 의고유브랜드를활용한다양한부가가치사업이본격화된다는점에서주목할시점이다. SM타운코엑스아티움의구성현황 매장 층 구성 SM TOWN SUM 2층 한정판아티스트굿즈 / 실제착용아이템 / 스페셜아이템을살수있는기념품샵 SM TOWN STUDIO 3층 음반스튜디오 / M/V 스튜디오 / 화보스튜디오를통한아티스트체험공간 SMTOWN CAFÉ 4층 유명브랜드및아티스트캐릭터를활용한한정판디저트를즐기는공간 SMTOWN Theatre 5~6층 홀로그램뮤지컬 / 공연 / 콘서트등멀티포맷콘텐츠운영이가능한가변형공연장 자료 : 회사자료, 신한금융투자 SM 타운의 SUM SM 타운의 StUDIO 자료 :, 신한금융투자 자료 :, 신한금융투자 SM 타운의 CAFE SM 타운 Theatre 자료 :, 신한금융투자 자료 :, 신한금융투자 2

3 SM 타운코엑스아티움 수익추정분석 SM타운코엑스아티움 달성률 80% 의경우, 2015년매출액 234억원, 영업이익 47억원예상영업이익률 19.9% 기대 SM 타운코엑스아티움 매출액추정의가정은다음과같다. 1) 매장당일평균방문객 (2015 년주중 : 500 명, 주말 : 1,000 명 ) 2) 평균판매가격 (ASP) 은 SMTOWN Theatre( 뮤지컬홀로그램 77,000 원, 콘서트실황공연 44,000 원 ), SMTOWN STUDIO( 스튜디오체험관 100,000 원 ), SUM(MD 50,000 원, 콘서트평균 ASP 적용 ), SMTOWN LIVErary CAFE( 카페 10,000 원 ) 을적용했다. SM 타운코엑스아티움 의신규사업실적은위가정을적용해달성률 80%, 90% 로추정했다. 달성률 80% 의경우 2015 년은매출액 234 억원, 영업이익이 47 억원, 2016 년은매출액 250 억원, 영업이익 51 억원이예상된다. 달성률 90% 적용시 2015 년은매출액 263 억원, 영업이익이 62 억원, 2016 년은매출액 281 억원, 영업이익 68 억원이전망된다 년예상영업이익률은 19.9%( 달성률 80%), 23.5%( 달성률 90%) 이기대된다. 당사실적추정치에는미반영했다. 사업이본격적으로전개된후반영할예정이다. SM 타운코엑스아티움 은실적반영시펀더멘탈의지속성장을견인하는핵심사업으로부각될전망이다. SM 타운코엑스아티움 의신규사업실적추이및전망 ( 달성률 80%) ( 십억원, %) 2015F 2016F 2017F 2018F 총매출액 SMTOWN Theatre SMTOWN Studio SUM(MD) SMTOWN CAFE 매출원가 매출총이익 판관비 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 SM타운코엑스아티움 의신규사업실적추이및전망 ( 달성률 90%) ( 십억원, %) 2015F 2016F 2017F 2018F 총매출액 SMTOWN Theatre SMTOWN Studio SUM(MD) SMTOWN CAFE 매출원가 매출총이익 판관비 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률

4 의 4Q14 영업실적전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 4Q14F 4Q13 YoY 3Q14 QoQ 컨센서스 매출액 영업이익 (17.2) 순이익 9.7 (0.8) 흑전 영업이익률 순이익률 18.2 (15.6) 의연간영업실적전망변경 ( 별도기준 ) ( 십억원, %) 2014F 2015F 변경전변경후변경률변경전변경후변경률 매출액 (0.1) (2.5) 영업이익 (3.1) (2.7) 순이익 (17.0) (4.3) 영업이익률 순이익률 의분기별실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원,%) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 원 /100엔 , 매출액 국내 음반 음원 광고모델 출연료 초상및기타 해외 음반 음원 광고모델 출연료 초상및기타 매출원가 매출원가율 판매관리비 판관비율 영업이익 영업이익률 당기순이익 (0.8) 4.4 (13.1) 순이익률 (1.6) 11.6 (36.3)

5 2015 년분기별실적및아티스트활동예상 ( 십억원 ) 75 매출액 영업이익 Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 동방신기 앨범정규 ( 한, 일 ) 유닛 ( 한, 일 ) 콘서트 ( 동남아 ) ( 일 ) SMTOWN SMTOWN, ( 일 ) 슈퍼주니어 앨범유닛 ( 한, 중 ) 미니 ( 한 ) 미니 ( 일 ) 콘서트 ( 동남아 ) ( 동남아 ) SMTOWN, SMTOWN, ( 일 ) 소녀시대 앨범미니 ( 한 ) 유닛 ( 한 ) 콘서트 ( 일 ) SMTOWN SMTOWN 샤이니 앨범미니 ( 일 ) 미니 ( 한 ) 콘서트 ( 한, 일 ) ( 일 ) SMTOWN, ( 일 ) SMTOWN f(x) 앨범정규 ( 한 ) 콘서트 SMTOWN, ( 중 ) SMTOWN EXO 앨범 정규 ( 한, 일 ) 싱글 ( 한, 중 ) 콘서트 ( 한, 중 ) SMTOWN, ( 일 ) SMTOWN, ( 일 ) 레드벨벳 앨범미니 ( 한 ) 미니 ( 한 ) 콘서트 SMTOWN SMTOWN 신인그룹 (A) 앨범싱글 ( 한 ) 미니 ( 한 ) 콘서트 SMTOWN SMTOWN 신인그룹 (B) 앨범미니 ( 한 ) 콘서트 SMTOWN SMTOWN 5

6 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 기타금융업자산 부채총계 유동부채 단기차입금 매입채무 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 기타비유동부채 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 0.7 (3.1) (3.1) (3.1) (3.1) 기타포괄이익누계액 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분 * 총차입금 * 순차입금 ( 순현금 ) (75.3) (57.6) (50.2) (51.5) (75.4) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 매출액 증가율 (%) 53.3 (2.6) 매출원가 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) (27.7) (20.8) 영업이익률 (%) 영업외손익 (0.3) (1.3) 금융손익 기타영업외손익 (5.3) 0.1 (0.6) (0.8) (0.8) 종속및관계기업관련손익 3.2 (2.4) 세전계속사업이익 법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 증가율 (%) (52.8) (58.6) 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 ( 비지배주주 ) 당기순이익 총포괄이익 ( 지배주주 ) 총포괄이익 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 EBITDA 증가율 (%) (27.9) (14.7) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 영업활동으로인한현금흐름 당기순이익 유형자산상각비 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) 자산처분손실 ( 이익 ) (0.0) (0.2) (0.4) (0.2) (0.2) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (3.2) (0.3) (1.0) 운전자본변동 (13.7) (24.7) (6.2) (5.8) (5.5) ( 법인세납부 ) (12.1) (12.2) (22.4) (7.8) (9.6) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (73.4) (9.3) (14.9) (34.4) (17.9) 유형자산의증가 (CAPEX) (17.3) (13.7) (6.2) (23.0) (5.0) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (6.7) (1.0) (0.2) (2.0) 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) (40.4) (1.7) (6.7) (9.2) (8.2) 기타 (9.0) 7.0 (1.8) (0.2) (4.7) FCF 16.2 (17.0) 재무활동으로인한현금흐름 (0.5) 차입금의증가 ( 감소 ) (0.5) 자기주식의처분 ( 취득 ) 배당금 기타 64.3 (8.9) 기타현금흐름 연결범위변동으로인한현금의증가 환율변동효과 (0.3) (0.9) 현금의증가 ( 감소 ) 23.1 (1.5) (7.9) 기초현금 기말현금 주요투자지표 12월결산 F 2015F 2016F EPS ( 당기순이익, 원 ) 1, ,724 1,801 EPS ( 지배순이익, 원 ) 1, ,724 1,801 BPS ( 자본총계, 원 ) 10,394 11,055 11,436 13,160 14,961 BPS ( 지배지분, 원 ) 10,394 11,055 11,436 13,160 14,961 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) EV/EBIT ( 배 ) 배당수익률 (%) 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) (35.5) (25.2) (21.2) (19.0) (24.4) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 15, 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (71.4) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 )

7 주가차트 ( 원 ) (01/00=100) 60,000 코스닥지수 = , , , , , /14 04/14 07/14 10/14 01/15 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, /13 10/13 07/14 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 김현석 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. History Table 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2013년 01월 17일 매수 64, 년 03월 03일 매수 57, 년 05월 31일 매수 45, 년 10월 21일 매수 50, 년 01월 13일 매수 58, 년 08월 14일 매수 47, 년 09월 01일 매수 50,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 7