2015 년 11 월 20 일 해외헬스케어 3Q15 리뷰 비중확대 ( 유지 ) 이지용 02-3772-1574 sgtlee@shinhan.com S&P 500 제약업체 3 분기영업이익 1.2% 감소하며 5 개분기연속부진 S&P 500 바이오 > S&P 500 의료기기 > S&P 500 제약순으로실적이양호 S&P 500 바이오업종과 KOSDAQ 의료기기상대적저평가 배기달 02-3772-1554 kdbae@shinhan.com 해외바이오, 의료기기업체 3 분기실적양호 주요해외헬스케어기업의 3 분기실적이마무리됐다. S&P 500 제약업체의실적은오리지널기업의성장둔화로부진했다. 규모가큰대형제약업체 ( 화이자, 존슨앤존슨 ) 의실적부진으로 S&P 500 제약업체의 3 분기합산영업이익은전년동기대비 1.2% 감소했다. 2014 년 3 분기이후 5 개분기연속영업이익이감소하고있다. S&P 500 바이오업체의실적이가장양호했다. S&P 500 바이오업체 3 분기매출액및영업이익은전년동기대비각각 30.6%, 50.7% 증가했다. 매출규모가큰길리어드사이언스와애브비매출액은각각 37.3%, 18.4% 증가했다. S&P 500 의료기기 3 분기매출액은전년동기대비 17.4% 성장했고영업이익은 11.5% 증가했다. S&P 500 바이오업종과국내 KOSDAQ 의료기기상대적저평가 2016 년예상실적기준으로는 S&P 500 바이오업종의투자매력도가가장높다. S&P 500 바이오업종의 2015 년순이익증가율은 18.1% 로 2016 년기준 PER( 주가수익비율 ) 은 14.5 배다. 국내 KOSDAQ 의료기기업종도상대적밸류에이션매력이있다. 국내 KOSDAQ 의료기기업종의 2016 년순이익증가율은 32.7%, PER 은 19.2 배로추세선하단에있다. 2016 년예상실적기준국내외헬스케어업체순이익증가율과 PER PER( 배 ) 40 KOSDAQ 제약 KOSPI 의약품 30 20 S&P 500 제약 S&P 500 의료기기 KOSDAQ 의료기기 S&P 500 바이오순이익증가율 (%) 10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 자료 : Bloomberg, Quantiwise, 신한금융투자
상위업체의외형성장이위축된 S&P500 제약업체 S&P 500 제약업체 3 분기영업이익 1.2% 감소대형오리지널의약품업체의부진이원인 (1) 제네릭 : 특허가만료된오리지널의약품의카피약 S&P 500 제약 11 개업체의 3 분기합산매출액은 592.5 억달러로전년동기대비 2.1% 증가했다. 영업이익은전년동기대비 1.2% 감소한 111.5 억달러를기록했다. 수익성이악화된이유는매출규모가큰오리지널의약품기업의부진때문이다. 매출상위 3 개기업인존슨앤존슨, 머크및화이자의매출액은전년동기대비각각 7.4%, 4.6%, 2.2% 감소했다. 존슨앤존슨의 C 형간염치료제인 Olysio 는길리어드사이언스와애브비제품과의경쟁에서밀리며매출액이 90.1% 감소한 7,900 만달러를기록했다. 머크의알러지성비염치료제 Nasonex 는제네릭과경쟁으로매출이 1.2 억달러로전년동기대비 53.6% 감소했다. 화이자의관절염약 Celebrex 는 6 월 11 일특허만료후제네릭 (1) 출시로매출이 72.3% 감소한 2.1 억달러를기록했다. 앨러간을인수한액타비스 ( 현앨러간, 합병이후합병회사인앨러간으로사명변경 ) 의매출액은합병효과로전년동기대비 90.1% 증가한 40.9 억달러를기록했다. 페리고와밀란의매출액은전년동기대비각각 41.3%, 29.3% 증가했다. 밀란은페리고의제네릭사업부인수를위해적대적 M&A 를시도했지만페리고주주의반대로최근무산됐다. S&P 500 제약업체매출액추이 엘러간 2,151 4,057 4,234 5,755 4,089 (29.0) 90.1 페리고 952 1,072 1,049 1,532 1,345 (12.2) 41.3 밀란 2,084 2,083 1,872 2,372 2,695 13.6 29.3 엔도인터내셔널 654 800 714 735 746 1.4 14.0 말린크로트 789 866 910 965 871 (9.8) 10.4 브리스톨 - 마이어스스큅 3,921 4,258 4,041 4,163 4,069 (2.3) 3.8 일라이릴리 4,876 5,121 4,645 4,979 4,960 (0.4) 1.7 조에티스 1,210 1,320 1,102 1,175 1,214 3.3 0.3 화이자 12,361 13,118 10,864 11,853 12,087 2.0 (2.2) 머크 10,557 10,482 9,425 9,785 10,073 2.9 (4.6) 존슨앤존슨 18,467 18,254 17,374 17,787 17,102 (3.9) (7.4) S&P 500 제약 58,021 61,431 56,230 61,100 59,250 (3.0) 2.1 주 ) 말린크로트 3Q15 수치는시장컨센서스 S&P 500 제약업체영업이익추이 일라이릴리 562 376 525 803 961 19.7 71.0 머크 1,324 1,177 1,436 1,546 2,227 44.0 68.2 페리고 137 184 199 227 189 (16.9) 37.5 밀란 495 393 159 277 601 117.3 21.4 조에티스 271 179 258 4 300 7,400.0 10.7 화이자 3,682 2,148 3,037 3,595 3,358 (6.6) (8.8) 브리스톨-마이어스스큅 731 739 1,149 159 664 317.6 (9.2) 존슨앤존슨 5,577 3,788 5,346 4,917 4,633 (5.8) (16.9) 말린크로트 (357) 127 95 134 333 148.9 흑자전환 엘러간 (1,282) (630) (322) (163) (1,344) 적자지속 적자지속 엔도인터내셔널 137 (73) 46 1 (777) 적자전환 적자전환 S&P 500 제약 11,278 8,409 11,929 11,500 11,145 (3.1) (1.2) 주 ) 말린크로트 3Q15 수치는시장컨센서스 2
S&P 500 제약업체주가수익률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 일라이릴리 2.9 3.7 4.2 (0.1) 13.9 21.2 엘러간 4.5 0.3 13.7 (2.5) 4.1 20.7 브리스톨-마이어스스큅 2.9 5.2 3.9 5.4 (1.0) 14.5 조에티스 3.1 4.7 7.8 (1.5) (0.6) 9.6 화이자 1.3 (1.3) (3.4) (5.6) (2.6) 6.9 존슨앤드존슨 1.2 0.8 4.8 3.4 (1.2) (1.8) 머크 1.0 0.9 5.5 (9.1) (10.4) (4.5) 페리고 1.4 (3.4) (6.0) (20.4) (21.3) (6.9) 마일란 2.7 16.9 18.9 (5.6) (27.1) (7.7) 엔도인터내셔널 2.9 5.0 (11.2) (29.6) (28.5) (17.7) 말린크로트 0.2 0.9 (14.8) (39.7) (55.3) (41.8) S&P 500 제약 2.0 1.3 3.7 (3.4) (3.6) 3.8 S&P 500 제약업체실적및 Valuation Ticker JNJ PFE MRK AGN BMY LLY MYL ZTS PRGO ENDP MNK 브리스톨- 엔도기업명존슨앤존슨화이자머크엘러간마이어스일라이릴리마일란조에티스페리고인터내셔널말린크로트스큅시가총액 ( 백만달러 ) 284,082 205,623 151,494 122,494 112,793 92,691 25,581 23,492 22,786 13,435 6,760 매출액 2014 74,331 49,605 42,237 13,062 15,879 19,616 7,720 4,785 4,172 2,877 2,540 ( 백만달러 ) 2015F 70,163 48,297 39,627 18,192 16,371 19,909 9,660 4,751 5,394 3,258 3,330 2016F 72,308 52,479 40,492 17,723 17,283 21,346 10,610 4,829 6,213 4,683 3,655 영업이익 2014 20,959 13,249 5,670 (1,268) 2,591 2,660 1,353 944 622 (897) (284) ( 백만달러 ) 2015F 19,729 17,769 13,433 8,105 3,590 4,385 2,788 1,303 1,507 1,386 1,304 2016F 21,251 19,550 13,964 8,722 4,094 4,806 3,210 1,469 1,800 2,056 1,480 영업이익률 2014 28.2 26.7 13.4 (9.7) 16.3 13.6 17.5 19.7 14.9 (31.2) (11.2) (%) 2015F 28.1 36.8 33.9 44.6 21.9 22.0 28.9 27.4 27.9 42.5 39.2 2016F 29.4 37.3 34.5 49.2 23.7 22.5 30.3 30.4 29.0 43.9 40.5 순이익 2014 16,323 9,135 11,920 (1,631) 2,004 2,391 929 583 346 (721) (319) ( 백만달러 ) 2015F 17,273 13,540 10,109 5,229 3,166 3,653 2,070 866 1,111 917 855 2016F 17,662 14,592 10,459 6,267 3,823 3,857 2,474 961 1,346 1,359 935 순이익률 2014 22.0 18.4 28.2 (12.5) 12.6 12.2 12.0 12.2 8.3 (25.1) (12.6) (%) 2015F 24.6 28.0 25.5 28.7 19.3 18.3 21.4 18.2 20.6 28.1 25.7 2016F 24.4 27.8 25.8 35.4 22.1 18.1 23.3 19.9 21.7 29.0 25.6 ROE 2014 22.7 11.6 23.7 7.2 11.7 14.3 12.8 34.2 1.5 (32.2) (3.2) (%) 2015F 23.8 15.4 19.9 (1.9) 21.3 20.9 18.2 52.9 8.9 (9.3) 12.1 2016F 22.0 19.3 23.1 1.3 24.9 22.2 15.5 44.7 11.3 14.4 12.0 PER 2014 17.6 18.3 29.2 141.0 39.9 28.4 19.3 27.3 50.2 52.3 15.0 ( 배 ) 2015F 16.4 15.0 15.1 19.4 34.6 23.7 11.8 26.5 19.8 12.6 7.9 2016F 15.8 13.9 14.3 18.3 28.8 22.2 10.3 23.8 16.4 9.6 7.3 PBR 2014 4.2 3.0 3.3 1.6 7.2 5.9 2.5 18.6 2.1 2.0 1.3 ( 배 ) 2015F 3.9 3.1 3.6 1.6 7.4 5.4 2.7 14.3 2.1 1.8 1.2 2016F 3.6 3.0 3.7 1.5 6.8 5.1 2.3 10.3 2.0 1.8 1.1 EV/EBITDA 2014 11.2 12.5 12.0 53.5 29.7 23.6 11.2 25.9 20.3-31.5 ( 배 ) 2015F 11.3 10.5 10.2 20.9 27.0 17.4 10.0 17.9 17.0 13.5 8.5 2016F 10.6 9.7 9.8 18.3 22.5 15.6 8.7 15.8 14.4 10.0 7.5 3
양호한성장을기록중인 S&P 500 바이오업종 S&P 500 바이오업체 3 분기영업이익 50.7% 증가 (1) 혈우병 : 유전자의선천성, 유전성돌연변이로인 해혈액내의응고인자 ( 피를굳게하는물질 ) 가부족 하게돼발생하는출혈성질환 (2) 골수섬유증 : 혈액생성을관여하는골수조직의 조혈세포가섬유화진행되는병증 S&P 500 바이오 9 개업체의합산 3 분기매출액은전년동기대비 30.6% 증가한 287.8 억달러를기록했다. 영업이익은 120.4 억달러를기록해전년동기대비 50.7% 증가했다. S&P 500 의약품, 의료기기중가장높은외형및수익성성장을시현했다. 구성 9 개종목중 8 개업체 ( 최근박스터에서분사된박스앨타제외 ) 는전년동기대비매출이모두증가했다. 박스앨타는올해 7 월 1 일의료기기업체인박스터인터내셔널의바이오사이언스부에서분사했다. 지금까지박스터가집중한혈우병 (1), 면역질환부문뿐만아니라다양한종양부문까지시장을확대할계획이다. 2020 년까지 20 개의신제품출시를목표로골수섬유증 (2), 전이성췌장암과같은난치성질환치료제를개발할예정이다. 버텍스파마수티컬스는낭성섬유종 ( 유전자에결함이생겨발생하고주로폐와소화기관에영향을미치는질환 ) 치료제를올해 7 월미국 FDA( 식품의약국 ) 에서승인을받았다. 3,000 명이상의환자에대한치료가 3 분기부터시작됐다. 리제네론파마수티컬스는안구질환치료제인 Eylea 가올 3 월 25 일당뇨병성망막병증치료제로적응증확대승인을받았다. Eylea 의 3 분기매출액은 7.3 억달러로전년동기대비 64.9% 증가했다. 길리어드사이언스는지난해 10 월 FDA 허가를취득한 C 형간염복합제신약 Harvoni 와 AIDS( 후천성면역결핍증 ) 치료제인 Stribild 의매출액증가로양호한실적을달성했다. S&P 500 바이오업체매출액추이 버텍스파마수티컬스 179 145 139 166 310 86.6 73.1 리제네론파마수티컬스 726 802 870 999 1,137 13.9 56.7 길리어드사이언스 6,042 7,314 7,594 8,244 8,295 0.6 37.3 알렉시온파마수티컬스 555 599 600 636 667 4.8 20.1 애브비 5,019 5,452 5,040 5,475 5,944 8.6 18.4 셀진 1,982 2,086 2,081 2,278 2,334 2.5 17.8 암젠 5,031 5,331 5,033 5,370 5,723 6.6 13.8 바이오젠 2,511 2,641 2,555 2,592 2,778 7.2 10.6 박스앨타 - - 1,403 1,469 1,595 8.6 - S&P 500 바이오 22,045 24,370 25,314 27,228 28,783 5.7 30.6 S&P 500 바이오업체영업이익추이 리제네론파마수티컬스 188 247 284 345 392 13.8 108.2 애브비 960 (415) 1,687 1,852 1,885 1.8 96.4 길리어드사이언스 3,479 4,330 5,371 5,616 5,585 (0.6) 60.5 암젠 1,466 1,459 2,022 2,076 2,339 12.7 59.5 바이오젠 1,153 1,160 1,118 1,233 1,372 11.3 19.0 알렉시온파마수티컬스 237 204 104 181 155 (14.6) (34.7) 셀진 647 752 859 416 80 (80.9) (87.7) 박스앨타 - - 365 379 298 (21.4) - 버텍스파마수티컬스 (142) (154) (172) (171) (70) 적자지속 적자지속 S&P 500 바이오 7,987 7,583 11,637 11,927 12,035 0.9 50.7 4
S&P 500 바이오업체주가수익률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 리제네론파마수티컬스 2.8 3.7 12.1 3.2 16.5 43.1 길리어드사이언스 3.4 0.9 4.4 (7.0) (2.2) 14.7 버텍스파마수티컬스 3.9 12.7 15.0 (5.8) 3.9 12.2 세엘진 4.2 3.2 (3.0) (10.3) (0.9) 3.5 암젠 2.1 2.6 4.2 (3.4) (1.6) 1.0 알렉시온파마수티컬스 3.2 4.2 9.0 (4.5) 9.1 (4.5) 애브비 1.0 0.2 8.6 (11.1) (7.2) (6.8) 바이오젠 4.5 (0.6) 6.9 (7.5) (26.1) (14.0) 박스앨타 (0.3) 2.2 4.2 (14.5) - - S&P 500 바이오 2.9 2.2 5.3 (6.3) (3.2) 5.8 S&P 500 바이오업체실적및 Valuation Ticker GILD AMGN ABBV CELG BIIB REGN ALXN VRTX BXLT 기업명 길리어드리제네론알렉시온버텍스암젠애브비셀진바이오젠사이언스파마수티컬스파마수티컬스파마수티컬스 박스앨타 시가총액 ( 백만달러 ) 155,835 122,018 99,703 90,963 65,083 61,096 39,804 32,744 23,367 매출액 2014 24,890 20,063 19,960 7,670 9,703 2,820 2,234 580 6,109 ( 백만달러 ) 2015F 31,914 21,635 22,845 9,234 10,619 4,157 2,608 1,022 6,125 2016F 30,801 22,344 26,083 11,201 11,242 5,066 3,229 2,496 6,577 영업이익 2014 15,265 6,191 3,411 2,519 3,972 838 869 (692) 1,681 ( 백만달러 ) 2015F 22,743 9,981 9,680 4,797 5,188 1,699 1,162 (330) 1,941 2016F 21,256 10,631 11,387 5,844 5,658 2,131 1,461 832 1,973 영업이익률 2014 61.3 30.9 17.1 32.8 40.9 29.7 38.9 (119.3) 27.5 (%) 2015F 71.3 46.1 42.4 51.9 48.9 40.9 44.6 (32.3) 31.7 2016F 69.0 47.6 43.7 52.2 50.3 42.1 45.2 33.3 30.0 순이익 2014 12,101 5,158 1,774 2,000 2,935 348 657 (739) 1,104 ( 백만달러 ) 2015F 18,566 7,724 7,018 4,003 3,801 1,476 1,085 (273) 1,390 2016F 17,262 8,062 8,195 4,702 4,082 1,754 1,281 871 1,443 순이익률 2014 48.6 25.7 8.9 26.1 30.2 12.3 29.4 (127.2) 18.1 (%) 2015F 58.2 35.7 30.7 43.4 35.8 35.5 41.6 (26.7) 22.7 2016F 56.0 36.1 31.4 42.0 36.3 34.6 39.7 34.9 21.9 ROE 2014 109.1 24.1 59.3 29.7 34.3 20.2 4.1 (60.8) - (%) 2015F 93.7 28.0 161.9 71.3 35.7 44.8 19.0 (31.3) 28.1 2016F 53.5 25.4 108.8 150.2 35.9 30.9 13.5 67.2 32.3 PER 2014 9.5 17.8 15.7 48.8 18.2 106.6 55.6 - - ( 배 ) 2015F 8.7 15.6 14.1 23.1 16.9 45.3 34.4-16.9 2016F 8.9 14.8 12.0 19.2 15.1 38.1 30.9 36.5 15.8 PBR 2014 8.7 4.3 20.3 16.3 5.9 18.0 4.7 26.7 5.9 ( 배 ) 2015F 6.1 4.3 14.1 10.3 5.8 20.2 11.5 38.5 5.3 2016F 4.1 3.9 9.3 8.6 4.6 14.4 8.9 16.8 4.2 EV/EBITDA 2014 6.4 10.5 19.4 37.5 11.6 35.4 51.1 - - ( 배 ) 2015F 6.3 11.0 12.1 22.7 11.1 35.7 34.5-13.4 2016F 6.8 10.0 10.3 16.7 10.2 27.8 27.4 31.2 12.0 5
3 분기실적은개선된 S&P 500 의료기기업체 S&P 500 의료기기업체영업이익 46.0 억달러로전년동기대비 11.5% 증가 S&P 500 의료기기업체는양호한 3 분기실적을달성했다. 12 개업체합산매출액은 280.2 억달러로전년동기대비 17.4% 증가했다. 영업이익은 11.5% 증가한 46.0 억달러를기록했다. 메드트로닉은심방세동 ( 심방이규칙적으로뛰지않아불규칙한맥박을형성하는부정맥질환의일종 ) 진행을늦춰주는심박동기매출이 1.3 억달러로전년동기대비 44.4% 증가했다. S&P 500 의료기기업체매출액추이 메드트로닉 4,366 4,318 7,304 7,274 7,056 (3.0) 61.6 짐머바이오멧홀딩스 1,106 1,223 1,134 1,168 1,762 50.9 59.3 백튼, 디킨슨 2,202 2,051 2,051 3,120 3,035 (2.7) 37.8 인튜이티브서지컬 550 605 532 586 590 0.6 7.2 바드 830 867 820 860 866 0.7 4.3 보스턴사이언티픽 1,846 1,887 1,768 1,843 1,888 2.4 2.3 애보트래버러토리 5,079 5,356 4,897 5,170 5,150 (0.4) 1.4 에드워즈라이프사이언스 607 618 590 617 616 (0.2) 1.3 스트라이커 2,389 2,618 2,379 2,432 2,420 (0.5) 1.3 배리언메디컬시스템 812 738 759 784 813 3.7 0.1 세인트주드메디컬 1,372 1,439 1,345 1,410 1,339 (5.0) (2.4) 박스터인터내셔널 2,709 4,472 3,764 3,893 2,487 (36.1) (8.2) S&P 500 의료기기 23,869 26,192 27,344 29,156 28,022 (3.9) 17.4 주 ) 메드트로닉, 백튼, 디킨슨, 배리언메디컬시스템의 3Q15 수치는시장컨센서스 S&P 500 의료기기업체영업이익추이 메드트로닉 1,093 1,299 373 1,131 1,949 72.3 78.3 백튼, 디킨슨 401 349 293 137 653 376.5 62.8 에드워즈라이프사이언스 126 140 165 146 153 5.2 22.1 인튜이티브서지컬 159 186 130 174 190 9.3 19.4 세인트주드메디컬 270 280 325 314 294 (6.4) 8.9 바드 206 211 212 212 217 2.4 5.4 애보트래버러토리 728 829 610 729 713 (2.2) (2.1) 배리언메디컬시스템 159 129 146 144 146 1.2 (8.3) 스트라이커 450 468 406 429 378 (11.9) (16.0) 짐머바이오멧홀딩스 255 226 275 (130) 116 흑자전환 (54.5) 박스터인터내셔널 217 798 486 435 92 (78.9) (57.6) 보스턴사이언티픽 64 107 24 219 (299) 적자전환 적자전환 S&P 500 의료기기 4,128 5,022 3,446 3,940 4,602 16.8 11.5 주 ) 메드트로닉, 백튼, 디킨슨, 배리언메디컬시스템의 3Q15 수치는시장컨센서스 6
S&P 500 의료기기업체주가수익률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 보스턴사이언티픽 1.1 (1.3) 4.0 2.4 (1.9) 34.1 에드워즈라이프사이언스 1.5 (0.2) 3.8 7.7 19.8 23.3 바드 0.9 0.7 (5.4) (7.6) 6.5 11.2 백튼, 디킨슨 0.4 (0.3) 8.3 3.4 7.2 8.9 메드트로닉 1.3 2.0 4.5 0.1 (1.1) 7.4 스트라이커 0.4 (0.6) (3.4) (7.2) 0.3 2.8 애보트래버러토리 2.3 1.6 8.7 (8.1) (6.5) 1.7 세인트주드메디컬 1.2 0.1 (7.0) (12.1) (15.0) (2.5) 인튜이티브서지컬 1.8 1.8 6.0 (3.7) 0.9 (4.1) 박스터인터내셔널 0.8 0.5 11.9 (5.2) 2.3 (4.4) 짐머바이오멧홀딩스 0.2 (1.6) 6.9 (1.1) (8.2) (7.5) 배리언메디컬시스템 1.3 (1.5) 1.3 (8.3) (9.1) (8.1) S&P 500 의료기기 1.2 0.7 4.3 (3.0) (1.3) 4.7 S&P 500 의료기기업체실적및 Valuation Ticker MDT ABT SYK BDX BSX ZBH BAX ISRG STJ EW BCR VAR 에드워즈배리언애보트보스턴짐머바이오박스터인튜이티브세인트주드기업명메드트로닉스트라이커백튼, 디킨슨라이프바드메디컬래버러토리사이언티픽멧홀딩스인터내셔널서지컬메디컬사이언스시스템시가총액 ( 백만달러 ) 109,640 68,321 36,429 31,862 23,904 21,391 20,825 18,958 17,929 16,943 13,684 7,848 매출액 2014 20,261 20,247 9,675 8,446 7,380 4,673 16,671 2,132 5,622 2,323 3,324 3,050 ( 백만달러 ) 2015F 20,269 20,545 9,943 10,249 7,494 6,013 9,911 2,356 5,576 2,475 3,416 3,095 2016F 28,922 21,604 10,483 12,679 8,080 7,636 10,020 2,595 6,209 2,692 3,576 3,218 영업이익 2014 3,766 2,599 1,246 1,606 (301) 1,035 2,707 545 1,151 1,163 782 571 ( 백만달러 ) 2015F 6,154 4,045 2,343 2,161 1,691 1,948 834 905 1,433 639 863 575 2016F 8,010 4,508 2,574 2,749 1,951 2,491 1,023 1,024 1,565 682 924 585 영업이익률 2014 18.6 12.8 12.9 19.0 (4.1) 22.1 16.2 25.6 20.5 50.0 23.5 18.7 (%) 2015F 30.4 19.7 23.6 21.1 22.6 32.4 8.4 38.4 25.7 25.8 25.3 18.6 2016F 27.7 20.9 24.5 21.7 24.2 32.6 10.2 39.5 25.2 25.3 25.8 18.2 순이익 2014 2,675 2,284 515 1,185 (119) 720 2,497 419 1,002 811 295 404 ( 백만달러 ) 2015F 4,642 3,252 1,933 1,470 1,242 1,305 693 641 1,126 496 684 433 2016F 6,269 3,554 2,097 1,819 1,464 1,601 769 704 1,223 528 708 430 순이익률 2014 13.2 11.3 5.3 14.0 (1.6) 15.4 15.0 19.6 17.8 34.9 8.9 13.2 (%) 2015F 22.9 15.8 19.4 14.3 16.6 21.7 7.0 27.2 20.2 20.0 20.0 14.0 2016F 21.7 16.4 20.0 14.3 18.1 21.0 7.7 27.1 19.7 19.6 19.8 13.4 ROE 2014 16.1 20.7 13.8 12.9 (0.2) 2.4 21.1 15.2 25.0 20.8 7.8 24.3 (%) 2015F 29.1 14.2 19.4 25.0 18.5 10.2 8.5 17.0 26.4 21.2 36.1 24.1 2016F 12.6 14.4 21.4 24.7 18.7 12.3 10.0 17.6 26.0 20.7 34.6 21.7 PER 2014 15.2 24.9 21.0 22.1 29.8 20.7 10.4 34.8 16.8 35.7 22.7 18.6 ( 배 ) 2015F 18.2 20.8 18.9 21.2 19.2 15.3 30.0 27.5 16.0 34.4 20.3 18.3 2016F 17.5 18.7 17.3 17.9 16.6 13.4 26.6 25.0 14.5 32.3 18.5 17.6 PBR 2014 3.0 3.2 4.3 4.4 3.7 2.1 2.6 4.5 4.4 6.9 9.2 4.5 ( 배 ) 2015F - 2.8 4.1 4.1 3.4 2.0 1.6 4.7 4.7 7.2 7.8 4.3 2016F 2.0 2.7 3.6 3.5 2.9 1.9 1.6 4.1 3.8 6.4 6.9 3.5 EV/EBITDA 2014 11.5 14.2 17.2 21.7 34.3 29.0 7.0 20.1 13.5 21.8 13.6 12.4 ( 배 ) 2015F 17.7 13.7 13.7 16.2 14.8 13.3 13.5 19.0 12.0 22.5 13.5 11.4 2016F 12.5 12.5 12.6 12.3 12.9 10.2 11.9 16.8 10.7 21.3 12.7 10.9 7
Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 이지용, 배기달 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2015 년 11 월 16 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 89.39% Trading BUY ( 중립 ) 6.06% 중립 ( 중립 ) 4.55% 축소 ( 매도 ) 0% 8