215 년 1 월 3 일 (112) 또다른성장에대한목마름 매수 ( 상향 ) 주가 (1 월 29 일 ) 33,65 원 목표주가 39,5 원 ( 상향 ) 상승여력 17.3% 허민호 (2) 3772-2183 hiroo79@shinhan.com KOSPI 1,951.2p KOSDAQ 593.12p 시가총액 액면가 발행주식수 1,34.3 십억원 5, 원 38.8 백만주 유동주식수 27.9 백만주 (71.9%) 52 주최고가 / 최저가 33,95 원 /2, 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 4,433 주 11,663 백만원 외국인지분율 9.85% 주요주주구본준외 43 인 27.88% 국민연금공단 12.55% 절대수익률 3 개월 46.% 6 개월 14.5% 12 개월 13.1% KOSPI 대비 3 개월 46.7% 상대수익률 6 개월 21.% 12 개월 12.5% 4 분기영업이익은 464 억원으로컨센서스상회, 세전이익은일회성손실발생 215 년영업이익은 1,793 억원 (+4.3% YoY), 순이익은 1,118 억원 ( 흑전 ) 전망 투자의견 ' 매수 ' 로상향, 목표주가 39,5 원으로상향 4 분기영업이익은 464 억원으로컨센서스상회, 세전이익은일회성손실발생 4 분기영업이익은 464 억원 (+33.1% QoQ, +457.1% YoY) 으로기존예상치 17 억원, 컨센서스 33 억원을상회했다. 산업재영업이익은 34 억원 (+341.6% QoQ) 으로프로젝트부문실적호조에힘입어기존기대치를대폭상회했다. 세전이익은 58 억원 (+84.2 QoQ, 흑자전환 YoY) 으로예상치 223 억원, 컨센서스 39 억원을하회했다. 개발중인캐나다석탄광산철수비용 77 억원, 인도네시아산업조림손상처리 94 억원의일회성손실 171 억원이발생했다. 나머지석유, 석탄광산은우수한원가구조를보유하고있어유가, 석탄가격하락에도불구하고손상처리는없을전망이다. 215 년영업이익은 1,793 억원 (+4.3% YoY), 순이익은 1,118 억원 ( 흑전 ) 전망 215 년영업이익은범한판토스지분 51% 인수효과에힘입어전년대비 4.3% 증가한 1,793 억원이전망된다. 범한판토스실적은 5~6 월이후반영될수있다. 215 년 실적에반영되는범한판토스영업이익은 467 억원으로기대된다. 기존사업인트레이딩및자원개발부문영업이익은전년대비 22.9% 감소한 1,325 억원이예상된다. 프로젝트부문실적개선에도불구하고큰폭의원자재가격하락영향에서벗어나지못할전망이다. 지배지분순이익은 1,118 억원으로흑자전환에성공할전망이다. 투자의견 ' 매수 ' 로상향, 목표주가 39,5 원으로상향투자의견을 ' 매수 ' 로상향한다. 목표주가는범한판토스지분가치를반영해기존 27, 원에서 39,5 원으로상향한다. 범한판토스는 LG 그룹내점유율확대, 수익성개선을통해 216 년까지연평균 11.7% 의영업이익성장이기대된다. LG 그룹내점유율은이미 5% 수준이다. 중장기적으로도고성장세를이어가기위해서는 M&A, 신규사업진출등또다른청사진이필요하다. 본업에서도신규프로젝트수주등지속성장가능성에대한신뢰가필요한시점이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 212 12,793.8 25.5 299.9 221.7 5,72 (1.5) 37,894 8.5 1.9 1.3 15.8 48.4 213 12,72.7 98.3 74.5 48.2 1,242 (78.3) 38,76 23.1 11..8 3.3 7.6 214P 11,372.2 171.9 12.6 (13.2) (34) 적전 36,896 (84.3) 9..8 (.9) 54.9 215F 12,5.9 179.3 172.7 111.8 2,886 흑전 39,283 11.7 1.6.9 7.6 65.1 216F 13,366.8 24.9 243.3 152.9 3,945 36.7 42,729 8.5 8.1.8 9.6 51.6 1
의 215 년예상실적기준목표 PER 은 13.7 배, 범한판토스가치는 6,947 억원 목표주가를범한판토스지분 51% 의가치를반영해기존 27, 원에서 39,5 원으로상향한다. 이는 215 년 ( 기존사업 + 범한판토스지분 51%) 실적기준 PER 13.7 배에해당한다. 기존트레이딩및자원개발사업가치는 215 년예상실적에 PER 1 배를적용해 8,99 억원으로산정했다. 범한판토스실적은 216 년에온기로반영된다. 지분 51% 가치는 216 년지배지분순이익 37 억원에 PER 23. 배를적용한 7,7 억원으로추정했다. 범한판토스의목표 PER 는중장기적으로안정적인실적개선세가이어지며, 2% 이상의 ROE 가유지되는점을반영했다. 의 Valuation ( 십억원, %, 배 ) 215 년 ( 기존사업 + 범한판토스 ) 215F 기존사업 216F 범한판토스 매출액 12,5.9 11,21.2 2,391.3 영업이익 179.3 132.5 82.5 세전이익 172.7 122.3 83.4 순이익 129.3 89.9 6.3 지배지분순이익 111.8 89.9 3.7 적정 PER 13.7 1. 23. ROE 7.8 5.5 21.6 기업가치 1,522.9 899. 77. 주식수 ( 천주 ) 38,76 38,76 2, 목표주가 ( 원 ) 39,5 23,2 353,5 자료 : 신한금융투자추정 국내물류회사 Valuation ( 십억원, 배, %) 시가총액 PER PBR EV/EBITDA EPS Growth ROE 13 14F 15F 13 14F 15F 13 14F 15F 13 14F 15F 13 14F 15F 현대글로비스 1,275 21.3 16. 15.9 4.4 3.6 3. 13. 15.2 12.6 (3.3) 33.8. 22.6 25. 2.8 CJ대한통운 4,254 (76.3) 66.4 23.4 1.9 1.9 1.7 25.5 2.5 15.8 적전 흑전 183.7 (2.5) 2.9 7.7 한진해운 1,417 (1.) (2.6) (8.3) 1.1 2.7 2.8 33.4 12.6 1.7 적지 적지 적지 (75.3) (73.) (3.5) 자료 : WISEfn, 신한금융투자추정 로인수되기전범한판토스지분구조 로인수된이후범한판토스지분구조 구본호, 46.1% 기타, 3.% 조원희, 5.9%, 51.% 기타, 3.% 구본호, 14.9% 구광모등 LG 그룹특수관계인, 19.% LG 방계계열, 12.1% 자료 : 범한판토스, 신한금융투자 자료 : 언론보도, 신한금융투자 2
LG상사의수익추정변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 215F 216F 215F 216F 215F 216F 매출액 11,393. 11,443.2 12,5.9 13,366.8 9.7 16.8 영업이익 117 144.2 179.3 24.9 53.2 67.1 세전이익 138.3 175.6 172.7 243.3 24.9 38.5 순이익 11.7 129.1 129.3 182.5 27.2 41.3 지배지분순이익 1.5 127.5 111.8 152.9 11.3 19.9 영업이익률 1. 1.3 1.4 1.8 - - 세전이익률 1.2 1.5 1.4 1.8 - - 자료 : 신한금융투자추정 의 12 개월선행 PER Band 의 12 개월선행 PBR Band ( 만원 ) ( 만원 ) 8 8 6 4 2 18 X 16 X 14 X 12 X 1 X 6 4 2 1.4 X 1.2 X 1. X.8 X.6 X (2) 1 11 12 13 14 15 1 11 12 13 14 15 자료 : WISEfn, 신한금융투자 자료 : WISEfn, 신한금융투자 국내 / 외 Peers Valuation ( 십억원, 배, %) 시가총액 PER PBR EV/EBITDA EPS Growth ROE 13 14F 15F 13 14F 15F 13 14F 15F 13 14F 15F 13 14F 15F 국내트레이딩업체평균 21.5 111.3 1.1 1.2 1.2 1. 2.8 12.6 1. (2.8) (47.7) 1,82.2 2.4 5.8 11.5 대우인터내셔널 4,94 34. 16.7 9.1 2.1 1.6 1.4 41.7 15.5 11.5 (38.3) 69.1 84.8 6. 9.7 16.3 SK네트웍스 2,365-26.3 14.3.7 1. 1. 9.7 1.9 7.9 - (117.6) 83.5 (21.) 4. 7.1 LG상사 1,91 23.1 83.1 11.7.8.9.8 11. 9. 1.6 (78.3) 적전 흑전 3.3.9 7.6 현대상사 811 7.3 14.3 7.5 1.3 1.3 1.1-14.7 1.5 11.8 (47.8) 91.5 21.7 9.2 15.9 글로벌트레이딩업체평균 8. 1. 8.9.9 1..9 14.8 13. 1.5 8.2-24.9 8.8 4.1 11.5 1.6 Glencore( 영 ) 82,488-16.4 12. 1.4 1.5 1.4 12.1 1. 8.3 - (155.8) 37.2 (18.3) 9.1 11.5 Mitsubishi( 일 ) 34,586 8.9 8.4 8.8.7.8.7 22.4 18.6 15.1 11.6 18.9 (4.3) 8.1 9.7 7.8 mitsui( 일 ) 3,133 8.1 8.1 7.9.7.9.8 11.9 11. 8.8 18.3 1.6 3.1 9.8 11.2 9.7 Itochu( 일 ) 21,815 6.9 6.9 6.9 1. 1..9 12.8 12.3 1. (5.2) 26.7 (1.) 16.8 15.8 13.3 Marubeni( 일 ) 12,836 9.4 6.2 5.8 1.1.9.8 16.9 14.3 12.2 62.1.7 6.5 12.7 16.5 14.7 Noble( 싱 ) 7,545 24.9 14.1 11.6 1.2 1.3 1.2 1.6 1.8 9.9 (5.8) 129.4 21.8 4.5 9.8 1.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 3
범한판토스의 LG 그룹물류점유율은 5%, 점유율상승및수익성개선기대 214 년 LG 그룹의매출액은 144.9 조원이며물류비용은매출액대비 1.9% 인 2.8 조원으로예상된다. 범한판토스의 LG 그룹향매출비중은 7% 로 LG 그룹물류비용내점유율은 5% 로추정된다. 매출액은 2 조 116 억원, 영업이익은 624 억원, 영업이익률은 3.1% 으로예상된다. 216 년까지점유율이 55% 로상승하며높은외형성장및실적개선이기대된다. 216 년매출액은 2.4 조원으로 213 년이후연평균 5.4%, 영업이익은 825 억원으로 11.7% 성장할전망이다. LG 전자가지분 1% 를보유하고하이로지스틱스의 213 년 LG 그룹물류점유율은 2% 이며빠른속도로성장하고있다. 범한판토스가중장기적으로높은실적개선세를이어가기위해서는물류사업 M&A, 신규사업진출등또다른청사진이필요하다. LG 그룹의매출액, 물류비용추이및전망 ( 십억원, %) 21 211 212 213 214F 215F 216F 매출액총계 13,55.6 135,62.6 142,373.5 143,821. 144,931.1 151,668.3 159,526.1 LG 전자 55,753.8 54,256.6 55,122.6 58,14.4 6,158. 62,256.3 64,959.3 LG 디스플레이 25,511.5 24,291.3 29,429.7 27,33. 26,433.9 3,72.6 3,836.4 LG 화학 19,471.5 22,675.6 23,263. 23,143.6 22,577.8 21,343.2 24,514.7 1,325.6 13,51.1 12,793.8 12,72.7 11,368.9 11,392.6 11,442.9 LG 9,48.2 1,59. 9,695.2 9,799.2 9,973.2 1,549.9 11,98.5 LG 이노텍 4,13.5 4,553. 5,316. 6,211.5 6,466.1 6,924.6 7,563.9 LG 생활건강 2,826.5 3,452.4 3,896.2 4,326.3 4,665.9 4,957.6 5,28.6 LG 하우시스 2,242.1 2,45.1 2,451.1 2,677. 2,861.7 3,67.4 3,31.5 LG 생명과학 341. 381.5 46. 417.3 425.6 456. 519.4 물류비용총계 3,17.1 2,829.4 2,84. 2,754.6 2,789.5 2,921.9 3,195.7 인바운드 ( 매출원가 ) 16.3 94.3 135.4 17.6 19. 114.2 124.9 아웃바운드 ( 판관비 ) 2,946.8 2,735. 2,668.6 2,647. 2,68.5 2,87.8 3,7.9 매출액대비물류비용 2.4 2.1 2. 1.9 1.9 1.9 2. LG 그룹매출액증감률 - 4.3 5. 1..8 4.6 5.2 LG 그룹물류비용증감률 - (8.9) (.9) (1.8) 1.3 4.7 9.4 범한판토스점유율 na na na na 5.5 51.9 54.9 하이로지스틱스점유율 13. 15.7 16. 2.9 24. 26. 28. 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주 : LG 그룹의총매출액은물류비용이발생하지않는엘지실트론, 엘지씨엔에스등은제외했음 범한판토스의실적추이및전망 ( 십억원, %) 21 211 212 213 214F 215F 216F 범한판토스매출액 2,225.2 1,893.6 2,42.5 2,41.8 2,11.6 2,131.8 2,391.3 LG그룹 - - - - 1,48.1 1,517. 1,754.2 기타 - - - - 63.5 618.6 637.1 매출비중가정 - - - - LG그룹 - - - - 7. 71.2 73.4 기타 - - - - 3. 28.8 26.6 매출증감률 (14.9) 7.9 (.) (1.5) 6. 12.2 LG그룹 - - - - - 7.7 15.6 기타 - - - - - 2.5 3. 영업이익 15.1 67.8 81.5 59.2 62.4 71. 82.5 영업이익률 4.7 3.6 4. 2.9 3.1 3.3 3.5 세전이익 11.7 81.1 93.7 66.1 69.7 72. 83.4 순이익 8.5 55.7 68.4 49.3 52.9 54.4 6.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 4
LG상사의 214년 4분기실적 ( 십억원, %) 4Q14P 4Q13 YoY 3Q14 QoQ 신한 컨센서스 매출액 2,82.2 2,9.6 (2.8) 2,899.7 (2.7) 2,816.9 2,866.6 영업이익 46.4 8.3 457.1 34.9 33.1 17. 3.3 세전이익 5.8 (26.6) 흑전 3.1 흑전 22.3 3.9 순이익.1 (27.4) 흑전 (2.3) 흑전 17.1 23.7 영업이익률 1.6.3-1.2 -.6 1.1 세전이익률. (.9) - (.1) -.6.8 자료 : WISEfn, 신한금융투자추정 LG상사의자원개발실적추정가정 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14P 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 212 213 214F 215F 216F 환율 ( 원 / 달러 ) 1,69 1,3 1,26 1,88 1,9 1,9 1,75 1,65 1,127 1,95 1,53 1,8 1,4 Dubai ( 달러 /bbl) 14 16 12 75 5 48 57 65 19 15 97 55 7 뉴캐슬연료탄 ( 달러 /ton) 78 73 68 63 63 65 64 67 94 84 7 65 7 지분물량석탄 ( 백만ton).9 1.3 1.3 1.4 1.2 1.4 1.4 1.5 5.4 5.3 5.1 5.4 5.3 원유 / 가스 ( 백만Boe) 1.3 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 3.7 5.2 5. 4.7 4.8 자료 : Bloomberg, 회사자료, 신한금융투자추정 LG상사의분기별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14P 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 212 213 214F 215F 216F 매출액 2,617.3 3,35.1 2,899.7 2,82.2 2,542.7 3,283.4 3,433.4 3,241.4 12,793.8 12,72.7 11,372.2 12,5.9 13,366.8 산업재 1,828.5 2,181.4 2,127.6 2,89.8 1,786.7 2,23. 2,138.3 2,4.3 9,596.9 8,858.1 8,227.3 8,132.3 7,934. 자원 / 원자재 788.7 853.6 772.1 73.4 756. 836.1 772.5 713.3 3,196.8 3,214.6 3,144.9 3,77.9 3,9.2 범한판토스 - - - - - 244.3 522.6 523.8 - - - 1,29.6 2,342.5 영업이익 23.6 67.1 34.9 46.4 25.5 36.2 54.8 62.7 25.5 98.3 171.9 179.3 24.9 산업재 11. 41.4 7.7 34. 18.8 2. 28.2 34.1 58.7 29. 94.1 11.1 117.6 비철 / 그린 (9.1) 9.1 2.2 2.7 3.9 3.9 4.1 4.1 37.3 (18.1) 22.9 16. 18.6 석탄 9.7 3.2 6.2 6.8 1.3 2.2 2.3 1.1 2.4 15.2 25.9 7. 9. 원유 / 가스 11.9 13.4.8 2.9 1.5 1.4 2.4 3.1 84.1 72.1 29. 8.4 13.1 범한판토스 - - - - - 8.6 17.8 2.3 - - - 46.7 82.5 지분법이익 + 배당수익 4.7 1.4 (1.2) (5.3) 4.2 5.2 6.4 6.7 39.9 (16.) 8.7 22.5 35.3 산업재 (2.5) (1.5) (2.4) (.5) (1.2) (.9) (.2) (.2) 3.7 (6.6) (6.9) (2.5) (.8) 비철 / 그린 (.2) (.9) (6.8) (.4).... 1.3 (45.3) (8.4).. 석탄.7 2.2 1.4 (5.9) 1.6 1.6 1.7 1.7 25.3 13.1 (1.6) 6.6 7.7 원유 / 가스 6.1 9.6 5.2 2.2 3.3 2.5 2.7 3.1 9.6 19.2 23.1 11.6 19.9 기타.6 1. 1.5 (.7).6 2. 2.2 2.1. 3.6 2.5 6.8 8.5 금융손익 (4.9) (6.3) (16.4) (17.5) (6.1) (6.1) (6.6) (7.3) (36.8) (4.7) (45.1) (26.1) (26.) 기타손익 12.8 (92.) (1.2) (16.9) 1.1.2 (.5) (.3) 17.7 46.7 (16.3).5 (1.5) 세전이익 33.5 (29.8) 3.1 5.8 23. 34.4 53.4 61.9 299.9 74.5 12.6 172.7 243.3 순이익 19.4 (31.1) (2.3).1 17. 25.8 4.1 46.4 229.3 44.1 (13.8) 129.3 182.5 지배지분순이익 18.6 (31.) (2.1) 1.2 17. 22.6 33.4 38.9 221.7 48.2 (13.3) 111.8 152.9 영업이익률.9 2.2 1.2 1.6 1. 1.1 1.6 1.9 1.6.8 1.5 1.4 1.8 세전이익률 1.3 (1.).1.2.9 1. 1.6 1.9 2.3.6.1 1.4 1.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정, 5
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214P 215F 216F 자산총계 4,957.5 4,877. 4,898.7 5,665.9 5,899.6 유동자산 2,935.6 2,799. 2,832.2 3,351.9 3,76.3 현금및현금성자산 534.3 384.8 481.8 481. 557.8 매출채권 1,317. 1,18.9 1,53.1 1,389. 1,554.3 재고자산 672.1 689.4 1,47.3 1,59.4 1,142.5 비유동자산 2,22. 2,78. 2,66.5 2,314. 2,193.3 유형자산 133. 88.9 96.3 212.9 21.2 무형자산 928.3 868.6 85. 763.7 715.2 투자자산 851.3 926.1 924.2 961.1 992.7 기타금융업자산..... 부채총계 3,341.9 3,263.5 3,331.6 3,869.4 3,94. 유동부채 2,423.2 2,245.3 2,352.1 2,825.9 2,935.4 단기차입금 64.3 676.5 462.5 72.5 688.9 매입채무 1,347.6 1,239. 1,475.6 1,666.8 1,782.2 유동성장기부채 13.1 147. 232.5 244.5 257.5 비유동부채 918.7 1,18.2 979.4 1,43.5 1,4.5 사채 89.6 129.6 39.9 49.2 39.3 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 724.4 777.2 822.3 855.2 817.1 기타비유동부채...1.1.1 자본총계 1,615.6 1,613.5 1,567.1 1,796.5 1,959.6 자본금 193.8 193.8 193.8 193.8 193.8 자본잉여금 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 기타자본 (1.6) (1.6) (1.6) (1.6) (1.6) 기타포괄이익누계액 77.7 56.7 35.8 35.8 35.8 이익잉여금 1,96.9 1,125. 1,1.2 1,192.7 1,326.3 지배주주지분 1,468.8 1,475.8 1,43.1 1,522.7 1,656.2 비지배주주지분 146.8 137.7 137. 273.8 33.4 * 총차입금 1,564.8 1,742.9 1,569.1 1,883.7 1,818.1 * 순차입금 ( 순현금 ) 781.4 1,138.3 861. 1,169.5 1,11. 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214P 215F 216F 매출액 12,793.8 12,72.7 11,372.2 12,5.9 13,366.8 증가율 (%) (8.5) (5.6) (5.8) 9.9 6.9 매출원가 12,178.1 11,582.8 1,873.3 11,715.8 12,475.6 매출총이익 615.7 489.8 499. 785.1 891.2 매출총이익률 (%) 4.8 4.1 4.4 6.3 6.7 판매관리비 41.2 391.6 327. 65.8 65.3 영업이익 25.5 98.3 171.9 179.3 24.9 증가율 (%) 2.4 (52.2) 74.9 4.3 34.4 영업이익률 (%) 1.6.8 1.5 1.4 1.8 영업외손익 94.4 (23.8) (159.3) (6.5) 2.4 금융손익 (36.8) (4.7) (45.1) (26.1) (26.) 기타영업외손익 16.4 46.7 (16.3).5 (1.5) 종속및관계기업관련손익 24.9 (29.9) (7.9) 19.1 29.9 세전계속사업이익 299.9 74.5 12.6 172.7 243.3 법인세비용 7.7 3.4 26.4 43.4 6.8 계속사업이익 229.3 44.1 (13.8) 129.3 182.5 중단사업이익..... 당기순이익 229.3 44.1 (13.8) 129.3 182.5 증가율 (%) (12.4) (8.8) 적전 흑전 41.1 순이익률 (%) 1.8.4 (.1) 1. 1.4 ( 지배주주 ) 당기순이익 221.7 48.2 (13.2) 111.8 152.9 ( 비지배주주 ) 당기순이익 7.6 (4.1) (.6) 17.5 29.5 총포괄이익 146.4 21.3 (66.) 129.3 182.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 15.9 26.4 (81.8) 16.3 226.2 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (4.4) (5.1) 15.8 (31.) (43.7) EBITDA 257.6 216.4 234.8 26.1 322.2 증가율 (%) (5.3) (16.) 8.5 1.8 23.9 EBITDA 이익률 (%) 2. 1.8 2.1 2.1 2.4 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214P 215F 216F 영업활동으로인한현금흐름 456.4 (173.5) 373.9 (17.6) 11.1 당기순이익 229.3 44.1 (13.8) 129.3 182.5 유형자산상각비 15. 16.5 11.4 2.4 2.8 무형자산상각비 37.1 11.7 51.5 6.4 6.5 외화환산손실 ( 이익 ) (28.3) 1.9 7.9 (4.) (4.) 자산처분손실 ( 이익 )..... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ).. (2.7) (19.1) (29.9) 운전자본변동 37.2 (287.) 312.2 (298.1) (125.3) ( 법인세납부 ) (89.1) (146.5) (26.4) (43.4) (6.8) 기타 (14.8) 95.8 33.8 46.9 66.3 투자활동으로인한현금흐름 (261.9) (235.2) (125.9) (312.) 57.2 유형자산의증가 (CAPEX) (47.6) (9.1) (28.) (137.1) (18.) 유형자산의감소 4.2 1. 9.2.. 무형자산의감소 ( 증가 ) (139.4) (89.2) 12.1 (19.1) (12.) 투자자산의감소 ( 증가 ) 27.3 (12.) (58.2) (17.8) (1.8) 기타 (16.4) (17.9) (61.) (138.) 89. FCF 463.1 (138.3) 153.6 (234.4) 19.6 재무활동으로인한현금흐름 (45.1) 239.3 (185.4) 33. (84.9) 차입금의증가 ( 감소 ).. (173.8) 314.6 (65.6) 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금 (19.3) (22.2) (11.6) (11.6) (19.3) 기타 (25.8) 261.5. (.) (.) 기타현금흐름.. 34.4 115.9 (5.5) 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (5.8) 2.... 현금의증가 ( 감소 ) 143.6 (149.4) 96.9 (.7) 76.8 기초현금 39.7 534.3 384.8 481.7 481. 기말현금 534.3 384.8 481.7 481. 557.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자 주요투자지표 12월결산 212 213 214P 215F 216F EPS ( 당기순이익, 원 ) 5,915 1,138 (356) 3,336 4,77 EPS ( 지배순이익, 원 ) 5,72 1,242 (34) 2,886 3,945 BPS ( 자본총계, 원 ) 41,682 41,628 4,432 46,348 5,557 BPS ( 지배지분, 원 ) 37,894 38,76 36,896 39,283 42,729 DPS ( 원 ) 5 3 3 5 5 PER ( 당기순이익, 배 ) 8.2 25.3 (8.6) 1.1 7.1 PER ( 지배순이익, 배 ) 8.5 23.1 (84.3) 11.7 8.5 PBR ( 자본총계, 배 ) 1.2.7.7.7.7 PBR ( 지배지분, 배 ) 1.3.8.8.9.8 EV/EBITDA ( 배 ) 1.9 11. 9. 1.6 8.1 배당성향 (%) 8.7 24.1 (87.9) 17.3 12.6 배당수익률 (%) 1. 1. 1. 1.5 1.5 수익성 EBITDA 이익률 (%) 2. 1.8 2.1 2.1 2.4 영업이익률 (%) 1.6.8 1.5 1.4 1.8 순이익률 (%) 1.8.4 (.1) 1. 1.4 ROA (%) 4.6.9 (.3) 2.4 3.2 ROE ( 지배순이익, %) 15.8 3.3 (.9) 7.6 9.6 ROIC (%) 15.3 (2.3) (11.8) 8.1 1.4 안정성부채비율 (%) 26.9 22.3 212.6 215.4 21.1 순차입금비율 (%) 48.4 7.6 54.9 65.1 51.6 현금비율 (%) 22. 17.1 2.5 17. 19. 이자보상배율 ( 배 ) 4. 2.1 3.7 3.7 4.6 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 2.3 19.1 18. 19.7 15.6 재고자산회수기간 ( 일 ) 19. 2.6 27.9 3.8 3.1 매출채권회수기간 ( 일 ) 42.4 37.8 35.9 35.7 4.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 6
(112) 주가차트 ( 원 ) (1/14=1) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 종합주가지수 =1 1/14 5/14 9/14 1/15 18 16 14 12 1 98 96 94 92 9 주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1/13 1/13 7/14 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 허민호 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 213년 1월 3일 매수 59, 213년 5월 3일 매수 45, 213년 7월 25일 매수 41,5 213년 1월 7일 매수 4, 213년 1월 17일 매수 39, 213년 1월 25일 매수 38,2 213년 12월 19일 매수 35, 214년 1월 21일 매수 38, 214년 1월 1일 매수 31,7 214년 1월 31일 매수 27, 214년 11월 9일 Trading BUY 27, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 7