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디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

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도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

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2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

LG 전자 (066570) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 56,772 59,041 57,214 61,200 63,680 영업이익 1,249 1,829 1,171 1,643 1,752 세

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32

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

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반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

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표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

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코리아써키트 (007810) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 34

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. 휴대폰부품업체 1 분기실적비교 1Q1 4Q1 1Q16 YoY QoQ 2Q16F 2Q16F 컨센서스 ( 단위 : 십억원 ) F YoY 삼성전기매출액 1,62.6 1,362. 1,64.3.1% 17.8% 1, , , ,7

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LG전자(066570) 표 1. LG전자, 사업부문별 영업실적 전망 (K-IFRS) (단위: 십억원) 1Q15 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2QF 3QF 4QF F 2017F 매출액 HE 4,437 3,935 4,286 4,740 4,512 4,076 4

LG 전자 (066570) 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference (%) 매출액 13,994 14,560 14, , 영업이익

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그림 1> 삼성SDI 3분기 실적, 예상부합 (십억원) 3Q12P %YoY %QoQ 3Q11A 2Q12A Consensus 매출액 1, , , ,513.6 영업이익 세전이

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

삼성전자 (005930) 표 1. 삼성전자영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 228, , , , ,631 영업이익 36,785 25,025 25,7

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전방산업 수주 구성 변화 11년 들어 가스, 발전, 화학 해외수주 늘어나고 있어 밸브, 피팅업체 실적 개선 기대 국내 업체들의 해외건설수주실적은 지난해 하반기부터 가스, 발전, 화학시설에 대한 비중이 꾸준히 늘어나고 있다. 피팅, 밸브 업체로서는 Stainless 소재

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COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

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스몰캡 Initiation 바텍 (043150) 실적안정성및밸류에이션매력부각 이민영 투자의견 6개월목표주가 BUY 매수, 신규 40,000 신규 현재주가 ( ) 25,650 스몰캡업종 4 차산업혁명 / 안전등

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INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기

LG 유플러스 (364) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 1A 13A 14F 1F 16F 매출액 1,9 11,4 11,389 11,97 1,38 영업이익 세전순이익 총당기순이익

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삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,143 6,781 6,477 7, 영업이익

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삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,253 7,232 6,270 7, 영업이익

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Daily News 2018 년 9 월 17 일 휴대폰 / 전기전자 스마트폰업황부진으로다수의부품사들고전 비중확대 ( 유지 ) 박형우 02) 김현욱 02)

목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1, ,014 소니 3.2배에 10%

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, Analyst, , , Table of contents 2

2013년 0월 0일

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13대 목 216 년 2 월 주력목의 수출 증감 요인 ㅇ 전년 2 월은 고가 해양플랜트가 다수 포함되었으나, 금년 2 월은 상선 위주 수출로 수출 감소 선박류 (-46.%) ㅇ (선가지수) 7 년 이후 하락세를 보이다 13 년 발주량 증가로 단 상승, 하지만 14 년

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215년 6월 9일 기업분석 화인베스틸 (13382) 진실은 답한다 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 주가(6/8) 3,67원 목표주가 5,6원 철강 1,178억원 32,,주 유동주식비율 54.8% KOS

반도체산업 Industry Comment 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제

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삼성 SDI(006400) 표 1. 삼성 SDI, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q 3QF 4QF 1Q18F 2QF 3QF 4QF 2016A 2017F 2018F 매출 1,305 1,454 1,661 1,833 1,667 1,780 1,895

통신장비/전자부품

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 영업이익 세전이익 -14

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2013년 0월 0일

Earnings Preview 팬오션 (028670) 시황회복에 Betting 할때 양지환 투자의견 이지수 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 6,300 상향 현재주가 ( )

2007

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Issue & News LG 이노텍 (011070) 2 분기적자가아닌흑자전망 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 190,000 상향 현재주가 ( ) 156,000 가전및전자부품업종 KOSPI 2,272

Issue & News 자화전자 (3324) 16 년중화권시장진출 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 18, 상향현재주가 (16.3.4) 15,45 가전및전자부품업종 KOSPI 시가총액 277십억원 시가총액

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C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( 6 8 ) (7) < 표 1> 실적추정변경사항 ( 십억원 ) 변경후변경전 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F 1Q1F Q1F 3Q1F 4Q1F 1F 16F DRAM Bit Growth -.1%.4%

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2007

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Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

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Highlights

Valuation 투자의견변경 : 매수의견유지, TP 35, 원으로상향동사에대해투자의견은매수를유지하며, 목표주가를 35, 원으로기존목표가대비 9.4% 상향한다. 목표주가는 213 년 BPS 29,655 원을기준으로과거 5개년평균 PBR 1.7 배에 % 가중치를적용하였다

기업분석│현대자동차

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삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,801 9,792 8,995 10, 영업이익

2013년 0월 0일

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Microsoft Word - SEMCO_Issue_151204_Edited

Transcription:

2017 년 3 월 7 일화요일 Navigator of the Market_ 국내 장기숙성중인한국시장 - 선진시장대비한국시장상대 P/E는 0.57배, 신흥시장대비한국시장상대 P/E는 0.78배로전저점수준까지하락 - 한국시장밸류에이션이상대적으로부진한이유는실적컨센서스가가파르게상향조정되었지만주가가부진했기때문 - KOSPI 이익수정비율이 3개월만에 (-) 로전환됨에따라실적하향조정가능성나타나기시작 - 저평가매력이부각되기위해서는실적에대한신뢰도가높아져야할것. 1분기실적시즌이후 KOSPI 저평가매력부각될수있을것조승빈. seungbin.cho@daishin.com 산업및종목분석 MWC 2017: 잠용 ( 潛龍 ) 의프리미엄경쟁속에삼성과애플의존재감은부각 - 삼성과애플이빠진 MWC 2017, LG전자와화웨이, 오포등 2위권스마트폰의하드웨어상향경쟁 ( 듀얼카메라, 디스플레이해상도, AI 등 ) 심화및차별화부재속에프리미엄영역진출이확대중으로판단 - 프리미엄스마트폰의차별화는플렉시블디스플레이채택및프리미엄브랜드여부에좌우될것으로분석. 2017년출시예정인갤럭시S8( 삼성, 4월 ), 아이폰8( 애플, 9월 ) 스마트폰에대한관심이높아질전망 - 프리미엄스마트폰의하드웨어차별화는카메라와디스플레이 ( 베젤리스, 플렉시블 ) 로판단. 카메라는후면에듀얼카메라가기본적으로채택, 전면에 8M 이상으로화소상향이이루어지고있음 - 2017년국내카메라모듈및부품업체의중국향수출물량이증가할것으로추정. 카메라모듈은삼성전기와 LG이노텍, 부품은대덕GDS, 자화전자의실적개선예상박강호. john.park@daishin.com 팬오션 : 팬오션의반격 - 투자의견매수, 목표주가 6,700원제시하며커버리지개시 - 2017년매출액 2.29조원 (yoy +22%), 영업이익 223억원 (yoy +32%, OPM 9.8%) 전망 - 평균 BDI 상승으로인한 SPOT 계약수익성개선 - 유형자산손상차손발생에따른순이익희석더이상없을것 - 2017년현재시점까지벌크선신규발주 Zero. 공급완화기대감증폭이지윤. Jiyun.lee@daishin.com 디엔에프 : 주가하락에가려진반도체순풍 - 반도체소재기업디엔에프에대해투자의견매수, 목표주가 21,000원유지 - 2016년 4분기깜짝실적힘입어 2016년연간매출과영업이익, 컨센서스대비상회 - 2017년 1분기실적은전년대비개선예상. 주력제품중 HCDS 및 High-K 출하견조김경민, CFA. clairekm.kim@daishin.com

Navigator of the Market_ 국내 조승빈 seungbin.cho@daishin.com 장기숙성중인한국시장 한국 P/E 은 9.54 배로선진시장 (16.78 배 ) 과신흥시장 (12.19 배 ) 대비격차가확대중 - 한국시장의선진시장대비상대 P/E 는 0.57 배로최근 10 년간저점 (2015 년 6 월 0.58 배, 2013 년 6 월 0.57 배 ) 수준까지하락 - 신흥시장대비상대 P/E 는 0.78 배. 지난 2015 년 5 월저점이었던 0.81 배를하회 (2013 년 5 월상대 P/E 는 0.76 배 ) 실적컨센서스상향조정에도주가는부진하여한국시장상대밸류에이션하락 - MSCI 기준한국시장의 12 개월선행 EPS 는최근 3 개월간 10.2% 상승. 2.0% 상승한선진시장과 7.1% 상승한신흥시장대비호조 - 한국시장 12 개월선행 EPS 증가율은 20.2%. 선진시장 (+11.7%) 과신흥시장 (+15.9%) 대비높은수준 - 높은이익모멘텀에도 KOSPI 는연초이후 2.6% 상승에머무르며선진시장 (+5.6%) 과신흥시장 (+8.0%) 대비부진한상황 - E( 실적예상 ) 의상승에도 P( 주가 ) 가오르지않으면서한국시장의상대 P/E 하락지속 1 분기실적시즌이후저평가매력부각될수있을것 - KOSPI 이익수정비율은전월대비 12.7%p 하락하며 -0.2% 기록. 2016 년 12 월 6 일이후 3 개월만에 (-) 로전환 - 실적하향추정치수가많아짐에따라향후실적하향조정가능성나타나기시작. 실적에대한신뢰도가낮아질수있다는점에서 KOSPI 저평가매력이부각되기는어려운시점 - 1 분기실적시즌이후 KOSPI 밸류에이션매력부각될수있을것으로판단 2

팬오션 (028670) 팬오션의반격 투자의견매수, 목표주가 6,700 원제시하며커버리지개시 - 목표주가 RIM Valuation 사용하여산정 ( 17~ 26 10 년간순이익 CAGR 5.7% 성장가정 ) - 목표주가는 2017 년 PER 20.5 배, PBR 1.3 배에해당 - BDI 개선되는초반구간이고장기적으로공급완화에기인한운임상승이기대되는점을감안시, 벌크성수기인하반기에오버슈팅가능할것으로예상 투자포인트 1. 평균 BDI 상승으로인한 SPOT 계약수익성개선 - 2017 년매출액 2.29 조원, 영업이익 223 억원 (OPM 9.8%) 전망 - 2016 년평균 BDI 673pt, 2017 년평균 BDI 888pt 전망 - 운임상승으로매출액에서 50% 를차지하고있는 SPOT 계약의평균수익성개선 - 특히적자를시현하고있는사선 (Owned fleet) 을투입한 SPOT 계약의수익성개선기대 이지윤 leejiyun0829@daishin.c om 투자의견 BUY 매수, 신규 목표주가 6,700 신규 현재주가 (17.03.06) 5,360 운송업종 KOSPI 2081.36 시가총액 2,864 십억원 시가총액비중 0.22% 자본금 ( 보통주 ) 528십억원 52주최고 / 최저 5,360 원 / 3,360 원 120 일평균거래대금 103억원 외국인지분율 3.77% 주요주주 제일홀딩스외 33 인 51.02% 포세이돈 2014 유한회사 12.72% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 39.6 34.0 47.3 53.8 상대수익률 39.3 28.1 46.2 44.5 ( 천원 ) 팬오션 ( 좌 ) 6 5 5 4 4 3 Relative to KOSPI( 우 ) 3 16.03 16.06 16.09 16.12 (%) 50 40 30 20 10 0-10 -20 투자포인트 2. 유형자산손상차손발생에따른순이익희석더이상없을것 - 동사는운임을전망하는기관들의장기운임전망치에의거하여사선에대한유형자산손상차손을인식. 2016 년에도약 800 억원의유형자산손실발생 - 그러나 2017 년에는기관들의연간운임상향으로손실발생가능성매우낮음 투자포인트 3. 탱커운임하락완화세. 16 년 10 월운임이저점 - 동사는 19 척의케미컬선포함한탱커를보유하고있으며이들대부분시황에노출 - 2015 년탱커운임이크게상승하였으나 2016 년 2 월부터선복량증가하면서약세전환 - 이로인해 2016 년탱커영업이익은 yoy -18% 감소하며벌크선영업이익개선폭을상쇄 - 16.10 월탱커운임바닥을시현하고 16.4Q 말부터오름세로전환 - 탱커시황은여전히어려우나이미낮아진영업이익으로추가하락제한적 2017 년현재시점까지벌크선신규발주 Zero. 공급완화기대감증폭 - 2016 년춘절직전 BDI 저점 290pt -> 2017 년춘절직전 2.5 배높아진 700pt 대수준 - Clarkson 추정기준 2017 년선복량증가율 yoy 1.8%, 벌크화물해상물동량증가율 yoy 2.2% 로몇십년만에수요증가율이공급을초과하는전망제시 - 수요 : 경제성낮은중국내수광산의퇴출과엄격해지는환경규제로중국의철광석수입은점진적으로증가할것 - 공급 : 1) 2017 년진입하여현재시점까지신규벌크선발주전혀없음 2) 2019 년부터 Sox( 황산화물 ) 규제를앞두고경제성낮은노후선박폐선량증가예상 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F 매출액 1,819 1,874 2,291 2,599 2,781 영업이익 229 168 223 241 284 세전순이익 48 99 179 197 238 지배지분순이익 46 96 174 185 225 EPS 125 180 326 347 421 PER 29.6 22.1 16.4 15.4 12.7 BPS 4,533 4,689 5,015 5,362 5,783 PBR 0.8 0.8 1.1 1.0 0.9 ROE 2.4 3.9 6.7 6.7 7.6 자료 : 팬오션, 대신증권리서치센터주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 3

MWC 2017 잠용 ( 潛龍 ) 의프리미엄경쟁속에삼성과애플의존재감은부각 스마트폰하드웨어상향속에차별화요인부재, 프리미엄영역경쟁심화 - 삼성과애플이빠진 MWC 2017, LG 전자와화웨이, 오포등 2 위권스마트폰의하드웨어상향경쟁 ( 듀얼카메라, 디스플레이해상도, AI 등 ) 심화및차별화부재속에프리미엄영역진출이확대중으로판단. 프리미엄스마트폰의차별화는플렉시블디스플레이채택및프리미엄브랜드여부에좌우될것으로분석. 2017 년출시예정인갤럭시 S8( 삼성, 4 월 ), 아이폰 8( 애플, 9 월 ) 스마트폰에대한관심이높아질전망 박강호 john.park@daishin.com 유현재 jay.yoo@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 LG 전자 Buy 75,000 삼성전기 Buy 67,000 LG 이노텍 Buy 130,000 자화전자 Buy 20,000 대덕 GDS Buy 16,000 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 5.6 31.4 17.5 0.9 상대수익률 5.3 24.5 15.2-5.0 (pt) 가전및전자부품산업 ( 좌 ) 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 Relative to KOSPI( 우 ) (%) -5-10 -15-20 -25 60-30 16.02 16.05 16.08 16.11 17.02 0 - LG 전자의 G6 는 1) MWC 2017 출시된모델중상 / 하영역에서베젤리스 (Bezel-less, 테두리두께를최소화 ) 를추구하여화면을종전대비확대 (18:9 화면비율, 물리적인외형크기는동일 ) 하여동영상콘텐츠수요증가에대응한점은긍정적으로평가 2) 다만프리미엄영역의점유율 (M/S) 증가를목표하는관점에서화웨이등중화권업체간의하드웨어차별화가적고일부고스펙 ( 메모리, 퀄컴스냅드래곤 835) 을포기한점은아쉬운것으로판단. 삼성과중화권업체대비 G6 의선출시 (3 월 10 일 ) 효과를판매량증가로연결, MC 부문의수익성턴어라운드 ( 영업이익흑자전환 ) 를보여주는것이선결과제임 - 중화권스마트폰업체의제조능력은일부영역 ( 플렉시블디스플레이 ) 을제외하면선두권업체와유사, 다양한기능과부품의상향화로프리미엄스마트폰출시를 2017 년에본격화할것으로전망. 중국시장에서벗어나북미, 유럽등선진시장에서점유율증가를기대하는동시에수익성확보를추구할것으로분석. 그러나중화권업체는브랜드인지도 ( 가치 ) 낮음, 플렉시블디스플레이채택이늦어진점을감안하면삼성, 애플과점유율격차를줄이지못하고 2 위권업체간의치열한점유율경쟁을보일것으로예상 - 노키아, 블랙베리, 모토로라등과거 1 위업체의신규스마트폰이출시되었으나프리미엄보다중저가영역에주력한것으로보임. 브랜드가치가존재하여관람객의관심을받았으나삼성, 애플과의경쟁에서후퇴한것을만회할차별화요인이적다고판단. 또한스마트폰제조업체가다수등장하여보급형영역에서경쟁은심화, 수익성개선은힘들것으로전망 듀얼카메라와베젤리스가프리미엄스마트폰의차별화요인 : 삼성전기, LG 이노텍, 자화전자, 대덕 GDS 수혜 - 프리미엄스마트폰의하드웨어차별화는카메라와디스플레이 ( 베젤리스, 플렉시블 ) 로판단. 카메라는후면에듀얼카메라가기본적으로채택, 전면에 8M 이상으로화소상향이이루어지고있음. 듀얼카메라는 2016 년에애플 ( 아이폰 7 플러스 ), LG 전자 (G5) 채택, 2017 년화웨이및 ZTE, ASUS 등중화권모델에적용되고있음. 또한전면카메라도화소상향이지속적으로증가. 방수 / 방진 / 무선충전의기능보다듀얼카메라및화소상향으로커진디스플레이 ( 외형확대및베젤리스추구 ) 와시너지효과를추구하고있다고판단. 2017 년국내카메라모듈및부품업체의중국향수출물량이증가할것으로추정. 카메라모듈은삼성전기와 LG 이노텍, 부품은대덕 GDS, 자화전자의실적개선예상 - AI( 인공지능 ) 와사물인터넷환경이확대되는과정에서대량의데이터가생성, IT 기기간의연결성증가, 자율주행서비스가제공되면서 5G 투자가시작될것으로전망. 스마트폰을허브로스마트홈, 동영상시청, AR( 증강현실 )/VR( 가상현실 ) 서비스증가, AI 영역확대에중요한역할을 5G 가담당할것으로보임 4

4Q16 Results Comment 디엔에프 (092070) 주가하락에가려진반도체순풍 김경민, CFA clairekm.kim@daishin.co m 투자의견 유현재 jay.yoo@daishin.com BUY 매수, 유지 목표주가 21,000 유지현재주가 (17.03.06) 13,650 반도체업종 KOSDAQ 604.05 시가총액 147십억원 시가총액비중 0.07% 자본금 ( 보통주 ) 5십억원 52주최고 / 최저 18,200 원 / 10,600 원 120 일평균거래대금 15억원 외국인지분율 6.53% 주요주주 김명운외 4 인 21.75% KB자산운용 20.90% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -7.5-13.3 7.5-0.7 상대수익률 -6.4-16.6 20.9 10.7 반도체소재기업디엔에프에대해투자의견매수, 목표주가 21,000 원유지 - 목표주가 21,000 원산정시 2017 년주당순이익 1,162 원에 PER 18 배적용 - 잔여이익모델 (RIM) 에따른장기적적정주가 22,000 원제시. 2019 년이후순이익성장률 2% 반영. 고객사의미세공정전환지속되고신제품수요가꾸준히증가한다고가정 - 4Q16 깜짝실적이일회성요인때문이라아쉽지만, 1 분기실적개선가시성높아 - 실적개선방향성감안시최근 3 개월간주가조정지나쳐. 적절한매수시기라고판단 2016 년 4 분기깜짝실적힘입어 2016 년연간매출과영업이익, 컨센서스대비상회 - 4 분기매출과영업이익은당사추정치및컨센서스상회한 155 억원, 39 억원기록 - 재고자산중손실로계상되었던항목에서매출발생. 플러스로환입처리되었기때문 - 동사는재고자산 ( 재공품, 반제품등 ) 에대해엄격하고보수적으로회계기준반영 - 2016 년 2 분기에도재고자산손실분의플러스환입처리. 영업이익이당시예상상회 - 4 분기실적호조로 2016 년연간매출과영업이익은각각 582 억원, 121 억원기록 - 영업이익도당사추정치및컨센서스상회. 4 분기재고자산손실환입효과때문 2017 년 1 분기실적은전년대비개선예상. 주력제품중 HCDS 및 High-K 출하견조 - 1 분기매출과영업이익, 전년대비각각 10%, 39% 개선된 157 억원, 30 억원으로추정 - 동사의 3 대반도체핵심제품중에서 2 개제품의출하견조하여실적턴어라운드견인 - 우선 NAND 생산라인에주로적용되는 HCDS ( 헥사클로로디실란 ) 출하견조 - 아울러 DRAM 생산라인의미세막에적용되는 High-K ( 고유전체 ) 소재출하견조 - 고객사의기존생산라인의해당공정에서기술미세화가꾸준히전개되기때문 - 제품가격인하부담완화되어 High-K 출하는바닥권에서기저효과나타나기시작 ( 단위 : 십억원, %) ( 천원 ) 디엔에프 ( 좌 ) 19 Relative to KOSDAQ( 우 ) 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 16.03 16.06 16.09 16.12 (%) 30 20 10 0-10 -20-30 4Q16(E) 1Q17 구분 4Q15 3Q16 직전추정 잠정치 YoY QoQ Consensus 당사추정 YoY QoQ 매출액 15.7 14.9 15.1 15.5-1.5 4.0 15.1 15.7 10.4 1.5 영업이익 4.2 2.9 2.3 3.9-7.5 32.5 2.4 3.0 38.6-21.9 구분 2014 2015 2016(E) Growth 직전추정잠정치조정비율 Consensus 2015 2016(E) 매출액 61.6 71.5 57.8 58.2 0.6 58.1 16.0-18.6 영업이익 15.0 19.6 10.5 12.1 15.6 10.6 30.4-38.0 디엔에프영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2014A 2015A 2016E 2017F 2018F 매출액 61.6 71.5 58.2 70.0 75.0 영업이익 15.0 19.6 12.1 13.5 14.4 세전순이익 12.8 21.9 14.8 15.8 17.6 총당기순이익 10.2 17.3 11.7 12.5 13.9 EPS 1,022 1,605 1,083 1,162 1,290 PER 20.5 9.8 12.6 11.7 10.6 BPS 3,966 5,641 6,723 7,885 9,175 PBR 5.3 2.8 2.0 1.7 1.5 ROE 33.9 33.4 17.5 15.9 15.1 자료 : 디엔에프, 대신증권리서치센터 5

Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 6