213 년 6 월 27 일 위닉스 (4434) 박형민 _ (2) 3772-159 steppenwolf@shinhan.com 김영찬 _ (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 생각보다아줌마들이제습기를많이사네 Not Rated 제습기, 에어워셔, 공기청정기등을생산하는종합가전업체 기대를뛰어넘는제습기판매량, 겨울철에어워셔판매증가예상 주가 (6 월 26 일 ) 7,4 원 213 년 P/E( 주가수익비율 ) 5. 배로매력적 KOSPI 1,783.45p KOSDAQ 493.7p 시가총액 95.1 십억원 액면가 5 원 발행주식수 12.9 백만주 유동주식수 6.5 백만주 (5.8%) 52 주최고가 / 최저가 9,57 원 /3,5 원 일평균거래량 (6 일 ) 684,741 주 일평균거래액 (6 일 ) 5,54 백만원 외국인지분율.47% 주요주주 윤희종외 3인 46.22% 국민연금공단 6.59% 절대수익률 3 개월 42.9% 6 개월 86.2% 12 개월 84.8% KOSDAQ 대비 3 개월 59.3% 상대수익률 6 개월 82.3% 12 개월 81.5% 국내점유율 1 위의제습기전문업체 위닉스는가전제품제조업체로주요제품은제습기, 에어워셔, 공기청정기등이있다. 213 년연결기준제습기매출비중은 51.9% 로추정된다. 213 년기준제습기시장점유율은약 42% 로 2 위업체인 LG 전자의 27% 를크게앞설것으로예상된다. 국내제습기시장은상위 2 개사가시장의약 7% 를점유하는과점시장이며삼성전자, 코웨이, 리홈쿠첸, 하이얼등의업체가경쟁하고있다. 제습기이외에에어워셔, 공기청정기등의사업을하고있다. 에어워셔는위니아만도, 벤타코리아등과함께국내시장에서경쟁하고있고, 공기청정기는유럽을중심으로해외판로를개척하기위해노력하고있다. 기대를훨씬뛰어넘는제습기판매량, 겨울철에어워셔판매에대한기대감유효제습기판매가기대이상이다. 관련매출의폭발적인성장에힘입어 2분기에연간영업이익컨센서스 9억원을상회하는 94억원 (YoY +198.%) 의영업이익을시현할전망이다. 겨울철실내가습에쓰이는에어워셔제품은 1분기중단 1회홈쇼핑방송에서 7억원이넘는매출을기록했다. 올해겨울관련제품의급격한매출증가가기대된다. 213 년 P/E( 주가수익비율 ) 5. 배수준으로매력적 제습기, 에어워셔, 공기청정기를앞세워종합가전업체로성장하고있다. 실적이폭발적으로증가하는 213 년을시작으로빠른성장세를지속할전망이다. 213 년연결기준매출액은전년대비 51.8% 성장한 2,916 억원, 영업이익은 473.7% 성장한 218 억원을달성할전망이다. 213 년기준 P/E 는 5. 배로매력적이다. 3 월부터주가가약 76% 급등했다. 하지만성장의초기에있는제습기시장에서확고한지위를확보한동사주가는추가로상승할여력이충분해보인다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 211 173. 1.4 (4.8) (6.2) (481) 적전 4,685 (6.) 7.1.6 (1.3) 22.2 212F 192.1 3.8 5.4 5. 389 흑전 4,888 1.6 5.8.8 8.1 8.3 213F 291.6 21.8 24.1 19.3 1,499 285. 6,338 5. 3.2 1.2 26.7 (7.) 214F 44.9 31.4 33.8 27. 2,13 4.3 8,393 3.5 2..9 28.6 (21.) 215F 489.6 4.6 44.2 35.3 2,748 3.7 11,92 2.7 1.1.7 28.2 (33.2) 1
기대를훨씬뛰어넘는제습기판매량 제습기를앞세운실적개선세가가히폭발적이다. 213 년별도기준영업이익컨센서스는 9 억수준에형성되어있다. 하지만제습기판매호조로 2 분기실적으로만이를넘어설전망이다. 톱스타조인성씨를내세운공격적인마케팅을통해서성장초입국면에진입한제습기시장을효과적으로공략하고있다. 한반도기후가지구온난화로인해서점차아열대성기후로변화하면서여름철강수량이증가하고있다. 따라서제습기에대한수요는지속적으로증가할전망이다. 티핑포인트 (Tipping point): 어떤상품이나아이디어가마치전염되는것처럼폭발적으로번지는순간을가리킴 제습기시장은성장의초입국면, 실적개선은 214 년에도이어질것국내제습기보급률은 212 년기준약 7% 정도이며올해폭발적인성장을감안해도 12% 정도로추정된다. 비슷한기후조건인일본의제습기보급률은 9% 에달하는것으로추정된다. 올해제습기판매가급격하게늘면서이전에다른집에방문하면보기힘들었던제습기를접할기회가많아졌다. 이런간접경험의확대는가정주부들의구매욕을자극하는촉매제가될것이다. 제습기시장은 213년매출급증을티핑포인트로 214년에도가파른성장을지속할전망이다. 국내제습기시장규모추이및전망 ( 만대 ) ( 십억원 ) 4 판매대수 ( 좌축 ) 판매금액 ( 우축 ) 1,2 3 9 2 6 1 3 29 21 211 212 213F 214F 215F 자료 : 롯데하이마트, Gfk Research, 업계자료, 신한금융투자추정 여름철 (6~8 월 ) 평균강수랑추이 (mm) 85 국내제습기보급률추이및전망 (%) 4 8 3 75 2 7 65 1 6 197 년대 198 년대 199 년대 2 년대 211 년이후 29 21 211 212 213F 214F 215F 자료 : 기상청, 신한금융투자 자료 : LG 전자, 업계자료, 신한금융투자추정 2
제습기여름한철장사? 겨울에는에어워셔가있다 제습기는제품특성상여름철에수요가집중된다. 따라서제습기매출비중이높은 (212 년별도매출기준 43.%) 동사실적은계절성이심했다. 하지만올해 1 분기에어워셔신제품을출시하면서시장에서경쟁력을확인했고, 3 분기부터관련매출이많이발생할전망이다. 1 분기중 CJ 홈쇼핑에서진행한단 1 회방송에서 7 억원이넘는에어워셔매출고를올렸다. 방송직후기존사업자인위니아만도측에서외형디자인을문제로소송을제기할움직임이있어더이상판매하지않았다. 올해가을부터새로운디자인으로개발한에어워셔로시장에본격적으로진출할예정이다. 에어워셔는가습기시장을대체해나갈전망에어워셔는기존가습기의물을직접분무하여가습하던방식에서공기필터를추가하여살균및공기청정기능을추가한기기이다. 211년초가습기살균제가심각한폐질환을초래하여영유아 36명을포함 78명이사망한사건이있었다. 이에 211년겨울부터국내시장에서살균기능이내재된에어워셔판매가두배가까이증가했다. 동사는 213년가을부터기존사업자인위니아만도및벤타코리아제품가격인 6만원대절반수준으로신제품을출시할예정이라선전이기대된다. 조인성씨와의광고계약을통해서제습기시장에서좋은성과를거두었고, 조씨와의계약이올해 12 월까지로예정되어있어에어워셔시장에서도충분한광고효과를기대할수있다. 가습기및에어워셔시장추이및전망 ( 판매대수기준 ) 가습기및에어워셔시장추이및전망 ( 판매금액기준 ) ( 만대 ) 6 가습기 에어워셔 ( 억원 ) 1,5 가습기 에어워셔 45 1,2 9 3 6 15 3 29 21 211 212 213F 214F 215F 29 21 211 212 213F 214F 215F 자료 : 업계자료, 신한금융투자추정 자료 : 업계자료, 신한금융투자추정 에어워셔의작동원리 탑광고모델과위닉스제품 자료 : Naver 지식백과, 신한금융투자 자료 : 회사자료, 신한금융투자 3
연간영억이익컨센서스는 2 분기실적만으로초과달성할전망 제습기판매추이가폭발적이다. 6 월 13 일롯데홈쇼핑에서판매한동사제습기는시간당매출액 23 억원, 분당매출액 5,2 만원을기록하여롯데홈쇼핑창사이래최대판매액을기록했다. 이런제습기판매에힘입어연간영업이익컨센서스 ( 연초회사측가이던스수준 ) 인 9 억원을 2 분기에조기달성할전망이다. 연결기준연간매출액및영업이익은각각 YoY 51.8%, 473.7% 성장한 2,916 억원과 218 억원을예상한다. 중국과태국에있는연결대상자회사는삼성전자에냉장고용냉각기, LG 전자, Sharp 향에어컨용열교환기를생산하고있다. 위닉스연결기준연간실적추이및전망 ( 십억원 ) 212 213F 214F 215F 매출액 192.1 291.6 44.9 489.6 영업이익 3.8 21.8 31.2 4.6 순이익 5. 19.2 26.8 35.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 위닉스연결대상자회사실적추이및전망 ( 십억원, %) 212 213F 214F 215F 매출액 59.5 58.7 61.1 6.2 유원전자 ( 소주 ) 유한공사 28. 26.2 26.3 26.1 Yoowon Electronics 27.5 27.5 26.9 27.3 Winix Electronics 4. 7.8 7.9 8.2 영업이익.5 1.7 1.6 1.6 유원전자 ( 소주 ) 유한공사.2.2.2.2 Yoowon Electronics 1.3 1.4 1.3 1.3 Winix Electronics (.9).1.1.1 영업이익률 (%).9 2.9 2.6 2.7 유원전자 ( 소주 ) 유한공사.6.8.7.8 Yoowon Electronics 4.8 5.1 4.8 4.7 Winix Electronics (23.7) 1.3 1.2 1.2 자료 : 신한금융투자 위닉스별도기준분기실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13F 3Q13F 4Q13F 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 212 213F 214F 215F 매출액 29.8 49.5 42.5 18.4 21.3 93.9 92. 33.2 26.3 145.3 142.6 37.4 14.2 24.4 351.6 429.4 제습기 9.3 27.3 23.4.3 4.6 73.6 72.5.6 7.6 122.7 12.9 1. 6.3 151.3 252.2 316.9 제습기외 2.5 22.2 19.1 18.1 16.8 2.3 19.5 32.6 18.7 22.6 21.8 36.4 79.9 89.2 99.5 112.5 매출액비중 (%) 제습기 31.3 55.1 55. 1.5 21.4 78.4 78.8 1.8 28.9 84.4 84.7 2.7 43. 62.9 71.7 73.8 제습기외 68.7 44.9 45. 98.5 78.6 21.6 21.2 98.2 71.1 15.6 15.3 97.3 57. 37.1 28.3 26.2 성장률 (YoY, %) 매출액 14.5 1.4 6.6 (19.4) (28.5) 89.7 116.5 8.7 23.4 54.8 55. 12.5 5. 71.5 46.2 22.1 제습기 168.4 72.1 45.6 (93.2) (51.) 169.7 21.4 112. 66.7 66.7 66.7 66.7 52.3 151. 66.7 25.7 제습기외 (9.2) (23.3) (19.7) (2.7) (18.2) (8.7) 1.9 8.2 11.5 11.5 11.5 11.5 (15.) 11.5 11.5 13.1 영업이익 1.8 3.2 2. (3.7) (.5) 9.4 8.7 2.5 1.7 12.4 12.2 3.3 3.2 2.1 29.6 4.6 순이익 3.3.9 2.5 (2.2) (.7) 8.5 7.9 2.3 1.5 1.7 1.6 2.9 2.8 17.9 25.6 35.3 영업이익률 (%) 6. 6.4 4.7 (19.9) (2.4) 1. 9.5 7.5 6.5 8.5 8.6 8.8 2.3 8.4 8.4 9.5 순이익률 (%) 11.2 1.9 5.8 (12.) (3.5) 9. 8.5 6.8 5.6 7.4 7.4 7.6 2. 7.4 7.3 8.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자 4
제습기, 에어워셔, 공기청정기를중심으로향후 3~4 년간높은성장예상 213년부터폭발적으로성장하기시작한제습기매출에더하여에어워셔, 공기청정기 등의제품판매가증가할전망이다. 특히제습기시장은성장의초입국면으로시장이 향후 3~4년간안정적으로성장할것으로예상된다. 전체매출에서상대적으로이익률 이낮은부품비중을줄이고자체브랜드를활요한제품비중이늘릴계획이다. 이를 통해이익률이개선될전망이다. 위닉스별도기준제품별매출액추이및전망 ( 십억원, %) 28 29 21 211 212 213F 214F 215F 매출액 ( 십억원 ) 97.4 99.3 15.8 133.6 14.2 24.4 351.6 429.4 제품 계 69.2 81. 121.5 113.5 122.6 224.9 335.6 413.2 Evaporator 2.4 3.1 36.2 27.7 26.3 24.1 25.3 25.6 Condensor 5.4 4.9 3.8 4.4 2.8 3. 2.9 3.1 에어컨부품 9. 5.9 6.7 5.3 2.9 3.1 3.1 3.1 냉온정수기 3.2 3.4 6.4 7. 5.5 5.1 5.5 5.5 냉온수기 13.2 1.1 8.6 1.2 5.7 5.2 5.6 5.7 Fan heater 3.2 4.9 7.3 3.1 2.8 2.9 3.1 3.2 제습기 5.7 9.8 39.3 39.6 6.3 151.3 252.2 316.9 공기청정기 4.4 5.5 4.7 6.8 5.9 6.1 11.1 22.9 에어워셔.... 1.7 16.4 18.7 19.2 기타 4.6 6.4 8.7 9.5 8.6 7.8 8.2 8.1 상품 계 28.3 18.3 29.3 2. 17.6 15.5 15.9 16.2 매출비중 (%) 제품 계 71. 81.6 8.6 85. 87.4 93.5 95.4 96.2 Evaporator 2.9 3.3 24. 2.8 18.8 1. 7.2 6. Condensor 5.6 4.9 2.5 3.3 2. 1.2.8.7 에어컨부품 9.2 5.9 4.5 4. 2.1 1.3.9.7 냉온정수기 3.3 3.4 4.2 5.2 3.9 2.1 1.6 1.3 냉온수기 13.6 1.2 5.7 7.6 4.1 2.2 1.6 1.3 Fan heater 3.3 4.9 4.8 2.3 2. 1.2.9.8 제습기 5.8 9.9 26.1 29.6 43. 62.9 71.7 73.8 공기청정기 4.5 5.6 3.1 5.1 4.2 2.5 3.2 5.3 에어워셔.... 1.2 6.8 5.3 4.5 기타 4.7 6.4 5.8 7.1 6.1 3.2 2.3 1.9 상품 계 29. 18.4 19.4 15. 12.6 6.5 4.5 3.8 자료 : 신한금융투자 위닉스제품과부품비중추이및전망 위닉스매출액영업이익률추이및전망 (%) 1 제품 부품 ( 십억원 ) (%) 6 매출액 9 영업이익률 75 45 6 5 3 3 25 15 29 21 211 212 213F 214F 215F 29 21 211 212 213F 214F 215F 자료 : 신한금융투자 * 주 : 제품은제습기, 에어워셔, 공기청정기등포함자료 : 회사자료, 신한금융투자 * 주 : 연결기준 5
위닉스 SWOT 분석 Strength 1. 국내제습기시장에서확고한위치 2. 대기업에비해서탁월한원가경쟁력 Weakness 1. 대기업에비해미약한브랜드인지도 2. 여름에매출이집중되는심한계절성 Opportunity 1. 국내에어워셔시장에로의신규진입 2. 해외향공기청정기시장에서의성장잠재력 Threat 1. 하이얼 (Haier) 등저가업체의제습기시장진입 2. 삼성전자, LG 전자의제습기시장공격적인진출 자료 : 신한금융투자 1. Strength 제습기시장에서확고한지위뒤에는탁월한원가경쟁력이있다. 소비자가격 3 만원정도의제습기기준위닉스가유통채널에납품하는단가는그절반정도로추정된다. 따라서유통업체는충분한마진을확보할수있고이에상대적으로이익률이떨어지는타사제품보다동사제품을선호하게된다. 삼성전자및코웨이가판매하는대부분의제습기도동사가외주제작하여납품하고있다. 2. Weakness 아직대기업에비해서브랜드인지도가많이떨어지지만올해탑모델을활용하여적극적인마케팅을펼치고있어인지도가빠르게상승하고있다. 최근에브랜드가치평가업체 Brand Stock 에의한브랜드가치조사에서동사의 위닉스뽀송제습기 는제습기부문 1 위를차지하였다. 여름에매출이몰리는계절성도겨울에에어워셔매출이늘면서완화될전망이다. 3. Opportunity 올해에어워셔시장에서가파른매출증가가예상된다. 또한유럽을중심으로한해외공기청정기수출도좋은성과를거둘전망이다. 4. Threat 하이얼 (Haier): 중국종합가전업체로서가격경쟁력이높은것으로알려져있음 최근악재에민감한시장에서하이얼이저가제습기를출시한다는소식이전해진당일주가가 8.3% 급락했다. 하지만하이얼이공급하는제습기가격 (6L 기준 99, 원 ) 으로는유통업체에충분한마진을보장할수없다. 실제로하이얼이판매하는유통망은동사에비해훨씬제한적이다. 하이얼저가형제습기는새롭게출시되는것이아니고올해꾸준히시장에나와있었다. 그럼에도동사제습기는우월한품질및디자인을바탕으로충분한이익률을확보하며판매량이빠르게증가하고있다. 대기업의제습기시장직접진출가능성도낮다. 제습기시장이커지기는하지만아직냉장고등다른필수가전에비해서상대적으로작다. 진출을위해서는대대적인설비투자가필요한데이를회수할시점에는시장이이미성숙기에접어들위험이있다. 국내제습기시장 2 위인 LG 전자는전체사업에서제습기가차지하는비중이적어별도의광고계획도없는상태다. 6
밸류에이션은얼마를받아야적절할까? 제습기시장은 213 년도들어서폭발적으로성장하기시작했고향후 3~4 년간빠른성장세를지속할전망이다. 동사는이미시장에서확실한지위를구축했다. 또에어워셔, 공기청정기등성장잠재력이큰다른제품군도보유하고있다. 국내중소형생활가전완성품업체중에상장되어있고, 실적전망치가있는업체가없어서적절하게비교할수있는기업군을찾기어렵다. 기업규모에차이가있어직접비교는무리가있으나국내및글로벌가전업체대비동사주가는현저히저평가되어있다. 자산가치도상당하다보유부동산과현금가치가상당하다. 장부가에 242 억으로표기된부동산및현금성자산은시가로가치산정시보수적으로도 63 억에이른다. 이런자산가치를감안할때동사영업가치의저평가는더욱더명확하다. 성장성이돋보이는제습기시장에서점유율 1 위기업으로서충분히더높은밸류에이션을받을수있다고판단된다. 위닉스와주요가전업체밸류에이션비교시가총액 213F (x) 214F (x) 회사 (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Sony 2.4 37.9.9 3.9 2.5 23.9.9 3.6 4.3 Panasonic 18.1 26.4 1.2 4.4 4.9 2.6 1.1 4.2 5.3 LG 전자 9.9 11.1.9 6.1 8.6 8..9 5.4 11.1 Whirlpool 9. 11.8 N/A 6. 15.8 1.1 N/A 5.1 N/A Electrolux 7.7 13.5 2.7 7.3 18.6 1.5 2.4 6.2 23. HTC 6.9 17.5 2.3 1.7 12.9 12.1 2.1 8. 16.6 Sharp 4.8 N/A 3.2 8.9.2 18.8 2.7 7.4 22.5 위닉스.8 5. 1.2 3.2 26.7 3.5.9 3.2 28.6 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 위닉스보유부동산및현금성자산구분 면적 (m 2 ) 장부가 ( 억원 ) 시가 ( 억원 ) 본사및시화공장 17,143 3 25 광주하남공단 4,826 5 2 판교 ( 성남시분당구 ) 2,798 22 11 화성 ( 화성시우정 ) 12,526 15 8 현금성자산 17 17 합계 242 63 자료 : 회사자료, 신한금융투자 위닉스 PER 밴드차트 위닉스 PBR 밴드차트 ( 원 ) 11, 18x 12x 9x ( 원 ) 11, 1.8x 1.4x 8,5 6x 8,5 1.1x 6, 4x 6,.9x.7x 3,5 3,5 1, 1/7 8/8 3/1 11/11 6/13 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 1, 1/7 8/8 3/1 11/11 6/13 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 7
재무상태표 12 월결산 ( 십억원 ) 211 212F 213 214F 215F 자산총계 113.5 14. 131.1 168.9 29. 유동자산 71.8 62.1 95. 137. 18.4 현금및현금성자산 5. 6.2 1.1 19.2 38. 매출채권 23. 2.8 31.6 43.9 53.1 재고자산 29.8 2. 3.4 42.2 51.1 비유동자산 41.7 42. 36.1 31.9 28.6 유형자산 34.6 36. 29.4 24.4 2.5 무형자산 1.7 1.2 1.2 1.2 1.2 투자자산 1.7 1.3 2. 2.8 3.4 기타금융업자산..... 부채총계 53.2 41.2 49.7 59.3 66.6 유동부채 5.7 38.2 45.7 54.3 6.7 단기차입금 28.6 23.6 23.6 23.6 23.6 매입채무 19.3 11.6 17.6 24.4 29.5 유동성장기부채..... 비유동부채 2.6 3. 4. 5. 5.8 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1.7 1.2 1.2 1.2 1.2 기타비유동부채..... 자본총계 6.2 62.8 81.5 17.9 142.6 자본금 6.4 6.4 6.4 6.4 6.4 자본잉여금 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 기타자본 (.) (1.4) (1.4) (1.4) (1.4) 기타포괄이익누계액 (.1) (.4) (.4) (.4) (.4) 이익잉여금 49.4 53.7 72.4 98.8 133.5 지배주주지분 6.2 62.8 81.5 17.9 142.6 비지배주주지분..... * 총차입금 3.3 24.8 24.8 24.8 24.8 * 순차입금 ( 순현금 ) 13.4 5.2 (5.7) (22.6) (47.3) 포괄손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) 211 212 213F 214F 215F 매출액 173. 192.1 291.6 44.9 489.6 증가율 (%) (9.5) 11. 51.8 38.8 2.9 매출원가 159. 173.5 263.5 365.9 442.4 매출총이익 13.9 18.5 28.1 39.1 47.2 매출총이익률 (%) 8.1 9.6 9.6 9.6 9.6 판매관리비 12.5 14.7 22.3 3.8 37.2 영업이익 1.4 3.8 21.8 31.4 4.6 증가율 (%) (85.5) 166.4 475.3 44.1 29.4 영업이익률 (%).8 2. 7.5 7.8 8.3 영업외손익 (6.2) 1.6 2.3 2.4 3.5 금융손익 (5.9) 1.6 2.3 2.4 3.5 기타영업외손익 (.4) (.) (.) (.) (.) 종속및관계기업관련손익..... 세전계속사업이익 (4.8) 5.4 24.1 33.8 44.2 법인세비용 1.4.4 4.8 6.8 8.8 계속사업이익 (6.2) 5. 19.3 27. 35.3 중단사업이익..... 당기순이익 (6.2) 5. 19.3 27. 35.3 증가율 (%) 적전 흑전 285. 4.3 3.7 순이익률 (%) (3.6) 2.6 6.6 6.7 7.2 ( 지배주주 ) 당기순이익 (6.2) 5. 19.3 27. 35.3 ( 비지배주주 ) 당기순이익..... 총포괄이익 (5.8) 4.7 19.3 27. 35.3 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (5.8) 4.7 19.3 27. 35.3 ( 비지배주주 ) 총포괄이익..... EBITDA 7.1 1. 28.3 36.5 44.5 증가율 (%) (55.4) 39.9 183.6 28.7 22.1 EBITDA 이익률 (%) 4.1 5.2 9.7 9. 9.1 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 -판매관리비) 현금흐름표 12 월결산 ( 십억원 ) 211 212 213F 214F 215F 영업활동으로인한현금흐름 (8.7) 14.8 12.2 16.6 27.6 당기순이익 (6.2) 5. 19.3 27. 35.3 유형자산상각비 5.7 6.2 6.5 5. 3.9 무형자산상각비..... 외화환산손실 ( 이익 ).3 (.4)... 자산처분손실 ( 이익 ) (.1) (.1) (.1) (.1) (.1) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 )..... 운전자본변동 (14.6) 3.3 (13.5) (15.4) (11.5) ( 법인세납부 ) (.9) (.1) (4.8) (6.8) (8.8) 기타 7.1.9 4.8 6.9 8.8 투자활동으로인한현금흐름 (3.6) (6.7) (7.6) (8.7) (6.5) 유형자산의증가 (CAPEX) (6.6) (8.6)... 유형자산의감소 3.7 1.1... 무형자산의감소 ( 증가 ).. (.). (.) 투자자산의감소 ( 증가 ) (2.) (.) (.7) (.8) (.6) 기타 1.3.8 (6.9) (7.9) (5.9) FCF (14.9) 6. 9.5 13.7 24.1 재무활동으로인한현금흐름 6.5 (6.7) (.6) (.6) (.6) 차입금의증가 ( 감소 ) 7.2 (4.6)... 자기주식의처분 ( 취득 ). 1.4... 배당금 (.6) (.6) (.6) (.6) (.6) 기타 (.1) (2.9)... 기타현금흐름....1.1 연결범위변동으로인한현금의증가.6.... 환율변동효과.5 (.3)... 현금의증가 ( 감소 ) (4.7) 1.2 3.9 7.4 2.7 기초현금 9.7 5. 6.2 1.1 17.5 기말현금 5. 6.2 1.1 17.5 38.1 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12 월결산 211 212 213F 214F 215F EPS ( 당기순이익, 원 ) (481) 389 1,499 2,13 2,748 EPS ( 지배순이익, 원 ) (481) 389 1,499 2,13 2,748 BPS ( 자본총계, 원 ) 4,686 4,888 6,338 8,393 11,93 BPS ( 지배지분, 원 ) 4,685 4,888 6,338 8,393 11,92 DPS ( 원 ) 5 5 5 5 5 PER ( 당기순이익, 배 ) (6.) 1.6 5. 3.5 2.7 PER ( 지배순이익, 배 ) (6.) 1.6 5. 3.5 2.7 PBR ( 자본총계, 배 ).6.8 1.2.9.7 PBR ( 지배지분, 배 ).6.8 1.2.9.7 EV/EBITDA ( 배 ) 7.1 5.8 3.2 2. 1.1 EV/EBIT ( 배 ) 35.6 15.4 4.1 2.3 1.2 배당수익률 (%) 1.7 1.2.7.7.7 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 4.1 5.2 9.7 9. 9.1 영업이익률 (%).8 2. 7.5 7.8 8.3 순이익률 (%) (3.6) 2.6 6.6 6.7 7.2 ROA (%) (5.7) 4.6 16.4 18. 18.7 ROE ( 지배순이익, %) (1.3) 8.1 26.7 28.6 28.2 ROIC (%) 1.7 5.7 25.2 31.9 36.6 안정성부채비율 (%) 88.4 65.5 61. 55. 46.7 순차입금비율 (%) 22.2 8.3 (7.) (21.) (33.2) 현금비율 (%) 9.9 16.1 22.2 35.3 62.5 이자보상배율 ( 배 ) 1.4 3.2 2.4 29.5 38.1 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7. 6.3 8.3 8. 7.5 재고자산회수기간 ( 일 ) 57.2 47.4 31.6 32.7 34.8 매출채권회수기간 ( 일 ) 42.8 41.6 32.8 34. 36.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 8
주가추이 ( 원 ) (6/12=1) 12, 코스닥지수 =1 14 1, 12 8, 1 8 6, 6 4, 4 2, 2 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 자료 : WISEFn, 신한금융투자 위닉스주가 ( 좌축 ) KOSDAQ 지수대비상대지수 ( 우축 ) 9 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) : 매수 ; +15% 이상, Trading BUY : ~15%, 중립 ; -15~%, 축소 ; -15% 이하 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박형민, 김영찬 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.