Analysis 에스케이네트웍스 ( 주 ) 평가일 : 2017. 04. 14 평가담당자 평가개요 등급추이 김동혁수석연구원 02-368-5533 kimdh@korearatings.com 제 176-1 회외무보증사채 AA-/ 안정적 AA ( 무보증사채 ) 김광수평가 5 실평가전문위원 02-368-5575 kimks@korearatings.com 평가종류 기업신용등급 (ICR) 기업어음 정기평가 AA-/ 안정적 A1 AA- A+ 14.01 15.01 16.01 17.01 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 매출액 279,355 259,754 224,081 203,558 184,574 EBIT( 영업이익 ) 2,516 2,408 2,013 1,916 1,673 EBITDA 3,695 3,467 3,241 3,416 3,434 총자산 106,271 88,794 85,047 82,032 86,203 총차입금 32,677 27,711 27,394 24,730 27,448 순차입금 20,048 14,370 14,360 13,359 20,381 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 EBITDA마진 1.3 1.3 1.4 1.7 1.9 EBITDA/ 금융비용 2.6 2.8 2.9 3.5 3.8 순차입금 /EBITDA 5.4 4.1 4.4 3.9 5.9 부채비율 246.6 246.2 237.7 225.6 258.4 차입금의존도 30.7 31.2 32.2 30.1 31.8 적용재무제표연결연결연결연결연결 주 1. K-IFRS기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는에스케이네트웍스 ( 이하 동사 ) 의제 176-1 회외무보증사채신용등급을 AA-로유지하며, 주요평정요인은다음과같다. 높은시장지위와사업다각화로매우우수한사업안정성유지 그룹핵심사와의높은사업적연관성이신인도지지 우수한수익기반으로안정적인영업현금흐름창출전망 재무안정성개선전망, 최고수준의유동성대응능력 회사개요동사는 1953 년선경직물 을모태로설립된 SK 계열의종합유통업체로서핵심계열사의내수유통과수출을담당하고있다. 2016 년연결기준매출은 E&C( 에너지판매 & 차량 ) 부문이 44.7% 로가장높은비중을차지하고있으며, TI( 상사 ) 29.2%, IM( 휴대폰유통 ) 24.5% 등으로구성되어있다. 동사의최대주주는 SK 로 2016 년말현재 40.2% 의지분을보유하고있다. 1
평정논거 (Key Rating Rationale) 높은시장지위와사업다각화로매우우수한사업안정성을유지하고있다. SK 그룹주 요계열사의국내외유통을담당하고있으며, 에너지및통신단말기유통을중심으로자동차정비 렌터카 호텔등다양한사업을영위하고있다. 주력사업부문인유류및단말기는필수재로써지속적인수요를창출하고있으며높은브랜드인지도와시장지위를바탕으로매우우수한사업안정성을유지하고있다. 또한, 가전 차량렌탈로사업을다각화하고있어향후사업기반은보다강화될전망이다. 그룹핵심사업자와의높은영업적긴밀성이신인도를지지하고있다. 유류내수유통 및화학제품수출과관련하여 SK 에너지, SK 종합화학으로부터대규모매입거래가발생하고있으며, SKT 통신단말기의도매부분을전담하고있어계열사와사업적연관성이높은수준이다. 동사는그룹의핵심사업인에너지 통신관련내수유통과화학제품수출을담당하고있어그룹내중요도가높은수준으로, SK 에너지 SK 텔레콤의우월한시장지위와우수한신용도가동사신인도를지지하고있다. 우수한수익기반을토대로안정적인영업현금흐름을창출할전망이다. 단순유통특성 상영업마진은크지않으나거래기반을제공하는계열사가매우우수한시장지위를유지하고있어안정적인수익성을보이고있다. 제품가격등락과정부정책변화에따라매출 운전자본의변동이발생하고있으나시장지배력을기반으로운전자본회전기간이유지되고있어평균적으로는양호한영업현금흐름이창출될전망이다. 재무안정성이개선될전망이며, 최고수준의유동성대응능력을보유하고있다. 2016 년기준차입금의존도 31.8%, 부채비율 258.4% 등으로재무안정성제지표는등급대비열위한수준을보이고있으나 7 천억원의현금성자산을보유하여순차입금의존도는 23.6% 수준이다. 동양매직 ( 현 SK 매직 ) 인수로 2016 년재무안정성이저하되었으나패션사업부문과 LPG 충전소매각으로회복될것으로예상된다. 한편, 수출관련차입금의차환가능성이높은가운데대규모현금성자산을보유하고있으며, 토지 건물 ( 주유소포함, 장부가액이 3 조원 ) 을활용한재무적융통성으로최고수준의유동성대응능력을갖추고있다. 등급전망 - 안정적 (Stable) 안정된영업현금창출력을기반으로재무안정성및커버리지비율등이양호한수준을유지할것이라는전망을반영하고있다. 렌탈사업확대에따라영업실적이점진적으로향상될전망이며, 패션사업 LPG 충전소매각으로저하된재무지표도개선될것으로판단된다. 그룹핵심계열사와의영업관계, 각사업부문의수익구조가주요모니터링요인이다. 등급변동요인 아래와같은요건을충족할것으로판단되는경우신용등급상향을검토할수있다. 영업실적개선, 보수적재무기조로재무안정성향상 순차입금 /EBITDA 2.5 배하회, 부채비율 180% 이하 반면, 아래와같은부정적상황이예상되는경우신용등급하향을검토할수있다. 계열거래기반약화, 대규모투자발생 순차입금 /EBITDA 5.5 배상회, 부채비율 270% 초과 연도별 3년평균별도기준 14 15 16 14 15 16 순차입금 /EBITDA 4.4 배 3.9 배 5.9 배 4.7 배 4.2 배 4.8 배 부채비율 238% 226% 258% 244% 237% 240% 2
주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인 안정된거래기반과다각화된사업포트폴리오로우수한사업안정성유지동사의사업은 1 E&C(Energy&Car) 부문-유류유통, 차량정비, 렌터카및중고차매매등, 2 IM 부문-통신단말기유통, 3 T&I( 상사 ) 부문-화학제품및철강재의수출입과자원개발사업, 4 워커힐부문, 5 가전렌탈부문 (SK 매직 ) 등으로구성되어있다. 다각화된사업포트폴리오를보유하고있는가운데각각의사업이안정적인거래기반을보유하고있어매우우수한사업안정성을유지하고있다. 2016 년매출은 E&C 사업부문이 44.7% 로가장높은비중을차지하고있으며, T&I 29.2%, IM 24.5% 등으로구성되어있다. 상사부문매출비중축소로원자재가변동등에대한영향이상대적으로작아진점도사업안정성을제고하고있다. 한편, SK 매직인수에따라 2016 년 12 월부터가전렌탈매출이가세하였으며, 동부문의높은성장성과수익성을감안할때향후사업기반은보다강화될것으로분석된다. 매출추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 11 12 13 14 15 16 E&C 125,674 120,696 112,868 98,493 87,059 61,746 IM 63,816 74,258 50,274 46,688 50,506 29,924 T&I 73,417 73,289 69,551 62,615 54,957 38,934 워커힐 4,005 4,360 4,474 5,028 4,739 1,803 가전렌탈 455 합계 275,356 279,355 259,754 224,081 203,558 184,574 주1: 연결조정제외 주2: 패션사업부문과면세점은사업종료로인해 2016년합계에서제외 주3: 가전렌탈은 11월인수로인해 1개월치매출만포함 자료 : 동사제시 계열거래기반으로사업안정성우수 E&C 부문은에너지 ( 유류판매 ), 스피드메이트 ( 이하 SM ), 렌터카부문으로구성되어있으며, SK 에너지의유류내수판매와아스팔트등의특수제품판매가 91% 를차지하고있다. IM( 통신유통 ) 부문은 SK 텔레콤용휴대폰단말기의국내도매유통사업을영위하고있으며, 단말기제조업체로부터제품을받아이동통신대리점에공급하고있다. 무역부문은화학, 철강, 석탄등의수 출입을담당하고있다. 유류국내유통과관련하여 SK 에너지로부터연간 7~10 조원에달하는매입거래가발생하고있으며, 수출과관련하여 SK 종합화학으로부터 0.7 조원내외의매입이이루어지고있다. 또한, 동사로부터단말기소매유통사업부문을양수한피에스앤마케팅에대해 1 조원을상회하는매출이발생하고있다. 이와같은핵심계열사와의긴밀한영업관계가사업안정성을지지하고있다. 변동성축소로수익기반안정성개선단순유통이라는사업특성상영업마진은크지않으나, 각부문에서선도적인시장지위를보유한계열사제품 ( 사업 ) 의국내유통과수출을담당하고있어안정적인수익성을유지하고있다. 특히, 유류와단말기는제품단가또는물량에일정한유통마진을가산하는수익구조로안정적인수익이창출되고있다. 한편, T&I 부문은철강재관련 Risk 관리와자원개발사업축소로수익변동성이완화되었다. 과거매출 매입시차에따라수익변동성이발생하였으나 2013 년이후매출 3
처와판매가격이확정되지않은거래를제한하고환율변동은환헷지를통해대응하고있다. 자원원자재부문은지분매각등으로실적에미치는영향이미미한수준이다. 영업이익률추이 ( 단위 :%) 구분 11 12 13 14 15 16 E&C 1.3 1.3 1.4 1.2 1.4 1.6 IM 2.4 1.9 3.1 2.4 2.3 2.0 T&I 1.2 0.2 0.2 0.3 0.6 0.8 워커힐 4.5 4.6 4.7 2.9 1.5 2.4 가전렌탈 12.1 합계 1.3 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 주1: 연결조정제외 주2: 패션사업부문과면세점 ( 워커힐포함 ) 은사업종료로인해영업이익산정에서제외. 주3: 가전렌탈은 11월인수로인해 1개월치매출만포함 자료 : 동사제시 SK 매직인수와차량렌탈사업확대로수익기반강화동사는 2016 년 10 월 SK 매직의인수계약을체결하고 11 월 28 일매매잔금을정산하여인수절차를마무리하였다. SK 매직은가스레인지 오븐등주방제품부터비데 정수기 공기청청기등생활제품을생산및렌탈하고있다. 가스레인지, 전자오븐, 식기세척기제품에서각각 39%, 33%, 62% 의점유율로린나이코리아와시장을양분하고있으며, 직수형정수기부문에서도 42% 의높은점유율을기록하고있다. SK 매직인수는렌탈사업을강화하려는동사의전략에부합되고있으며, 자체적으로높은수익성을보유하고있어수익기반에긍정적인효과가나타날전망이다. 또한, 기존 SK 그룹영위사업과차별화된사업으로그룹과의시너지효과도창출될전망이다. 동사는 SK 브랜드전환을통한제품프리미엄화를추진하고있으며, 생활가전제품에대해 IOT 기술을접목한스마트홈상품을확대하고있다. 또한, 신규상품 서비스발굴등으로성장성을제고할전망이다. SK 매직실적추이 ( 단위 : 억원,%) 구분 13 14 15 16 매출 2,239 3,544 3,903 4,692 렌탈비중 32.3 29.7 33.1 40.7 영업이익률 9.5 9.1 7.5 6.8 EBITDA 마진 19.1 16.4 15.1 15.2 주 : SK매직연결기준자료 : 동사제시 렌터카부문은전국적인정비망보유 ( 스피드메이트 ) 에따른경정비비용절감및효과적인 AS, 높은브랜드인지도, 다수계열사와의사업연계, Captive 마켓등으로경쟁력을보유하고있는가운데차량보유대수확대로구입관련협상력도제고되고있다. 국토부의수입차경정비외부확대정책등으로스피드메이트의매출이신장될전망인가운데수입차부품 타이어판매도확대하고있어렌터카부문과시너지효과도강화될전망이다. 4
렌터카실적추이 ( 단위 : 억원, %, 천대 ) 구분 13 14 15 16 매출 1,794 2,409 3,411 4,526 영업이익률 2.9 3.4 3.6 EBITDA 마진 13.7 17.8 23.0 렌터카등록대수 22 33 50 72 주 : 2014 년부터 SM 부문에서분리운영자료 : 동사제시 재무요인안정적인수익기반보유, 커버리지지표도양호중간유통업의특성상영업수익성은낮은수준이나일정한유통마진이발생하는유류 단말기유통의매출비중이높아수익기반이안정되어있다. 자산대비대규모매출이발생하는유통업의특성으로인해총자산영업이익률등투하자본대비수익성지표는매출관련수익성지표대비양호한수준이다. 또한, 안정적인재무구조로인해금융비용부담이크지않아 EBITDA/ 금융비용등커버리지지표도양호한수준을보이고있다. 이익및커버리지지표추이 ( 단위 :%, 배 ) 구분 12 13 14 15 16 영업이익률 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 총자산영업이익률 2.3 2.5 2.3 2.3 2.0 EBITDA/ 금융비용 2.6 2.8 2.9 3.5 3.8 자료 : 연결감사보고서 한편, 동사는 2016 년 12 월 17 일면세특허권자재선정에서탈락되어재고정리손실과면세전용자산의추가상각비가발생하였으며, 패션사업부문은사업양도전재고할인판매를진행하였다. 이로인해중단사업손실 1,103 억원이발생하여 2016 년에는당기순손실을기록하였다. 저하된재무안정성회복 2013 년관계기업지분처분, 2014 년부산및대치동사옥의자산유동화, 2015 년북방동업 (Northern Copper Industrial) 지분처분등으로 2012 년 3 조 3 천억원에달했던차입금을 2015 년 2 조 4 천억원으로축소하였으나 2016 년에는동양매직인수 (6,100 억원 ) 로인해차입금이 2 조 7 천억원으로증가되었다. 차입금추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 11 12 13 14 15 16 16.03(e) 차입금 34,475 32,677 27,711 27,394 24,730 27,448 28,037 순차입금 21,744 20,048 14,370 14,360 13,359 20,381 17,080 자료 : 연결감사보고서및동사제시 2016 년말기준차입금의존도 31.8%, 부채비율 258.4% 등재무지표는등급대비열위한수준을보이고있다. 다만, 2017 년 1 분기에는패션사업부문과 LPG 가스충전소매각에따른현금유입 (5,700 억원 ) 으로재무안정성이상당부문회복되었다. 5
주요자산및사업부매각내역 ( 단위 : 억원 ) 연도 매각자산 매입주체및기타 처분가액 Sky Property Mgmt. Limited. SK종합화학, 하이닉스 2,248 SK Industrial Development China. SK 288 2014년 SK China Company Limited SK 373 이전 IM부문 Retail사업 PS&M (SKT 자회사 ) 1,346 대치동사옥유동화 부동산투자신탁 3,090 2015년 북방동업지분 2012~18년매각대금분할5수령 2,118 2016년 패션사업부문 한섬 3,000 2017년 LGP가스충전소 SK가스 3,102 자료 : 동사제시 향후전망 2017 년상반기순이익창출은부진 2017 년 3 월말까지워커힐의브랜드교체작업에따라 3 개월이상워커힐부문의영업이중단되었다. 워커힐의브랜드교체로침구류, 가구등의교체비용과영업중단으로인한손실이발생할전망이다. 또한, 사업및자산매각처분손실의발생도예상되어 2017 년상반기당기순이익은부진할것으로예상된다. 향후점진적인수익성향상전망 E&C 부문은마케팅강화, 조달청유류공급권확보, 렌터카사업의성장등으로매출 영업이익이증가될전망이다. IM 부문은제조사의출고가인하, 중저가스마트폰출시확대, 장기화된교체주기단축, 갤럭시노트 7 환불사태의기저효과등으로매출이회복될것으로판단된다. T&I 부문도거래물량이확대되는가운데원자재가격의추가적인하락가능성은낮아실적개선이예상된다. 기존주력사업부문매출이신장되는가운데 SK 매직의영업실적가세와면세점전용공간의재활용, 브랜드사용료축소등으로수익성이향상될전망이다. 재무안정성은회복전망, 렌탈차량구매증가시재무지표저하불가피 SK 매직인수 (6,100 억원 ) 로재무안정성이저하되었으나 2017 년 1 분기패션사업과 LPG 충전소매각대금으로 5,700 억원이유입되어재무구조가상당부분회복되었다. 안정적인사업기반을감안할때향후일정수준의영업현금흐름발생으로재무안정성은개선추세를보일것으로전망된다. 한편, 장기렌탈사업은차량구입부담이있으나자산이수익을창출하는금융서비스특성이가미된사업으로, 계약에따른안정된현금흐름이수반되어일반적인유형자산투자와는차별화된다. 3 년내외의짧은기간에마진을포함한차량구입비가전액회수되어투자회수기간이짧으며, 차량조기반납시에도중고차시장활성화로처리가용이하다. 또한, 렌탈이확정된후차량구매가이루어져선투자리스크가제한되며, 총현금유입의 30% 수준을초기보증금으로확보하고조기해지시에는계약해지수수료도부가하여전반적인사업위험이낮은수준을보이고있다. 기타요인그룹핵심계열사와의높은영업적긴밀도가신인도지지 SK 그룹은 2016 년 4 월공정거래위원회지정재계순위 5 위를차지하는대규모기업집단으로, 에너지 / 화학, 정보통신 / 반도체, 건설 / 물류 / 서비스등을영위하는 86 개의 6
계열사로구성되어있다. 계열내에너지업종매출비중이약 40% 로가장높은수준을차지하고있으며통신및반도체부문도중요한사업부문으로자리매김하고있다. 동사는그룹핵심사업인에너지, 통신단말기등의내수유통을담당하고있어영업적연계성이높은수준이다. SK 그룹주요계열사의우수한신인도와사업적긴밀성및중요성은동사신용도의지지요인으로작용하고있다. 계열요인계열의비경상적지원가능성미반영동사의최대주주인 SK 는그룹의핵심산업인에스케이텔레콤, 에스케이에너지를자회사로보유한지주회사이다. 동사는그룹내핵심과영업상연계성, 상호의존도, 전략적중요도가높아모회사의지원의지가인정된다. 다만, 동사의자체신용도와모회사신용도의차이가크지않아비경상지원가능성은반영하지않았다. 유동성분석 유동성대응능력최고수준수출관련차입금은특성상차환가능성이높은수준이며, 매출채권 재고자산등운전자본의회전기간이빠르고자산건전성도높은수준이다. 매입채무등영업관련부채를포함한유동성지출의대부분을자체보유현금 (2017.3 월말 1.1 조원 ) 과운전자본회수를통해충당가능할것으로분석된다. 특히, 토지 건물 ( 주유소포함 ) 의장부가액이 3 조원에달하는가운데상장사로서의대체자금조달력, 신인도기반재무적융통성도보유하고있어유동성대응능력은최고수준으로판단된다. ( 단위 : 억원,%) 구분 2016 기간별만기도래금액잔액 1년 2년 3년이후 단기차입금 10,145 10,145 - - 장기차입금 4,403 630 2,053 734 986 회사채 12,900 1,300 2,200 2,800 6,600 총차입금 (B/S) 27,448 12,075 4,253 3,534 7,586 ( 비중 ) 100.0 44.0 15.5 12.9 27.6 주 : 사채관련조정계정미반영자료 : 감사보고서및동사제시 7
종합상사산업평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 매출규모 영업자산규모 사업및품목다각화 지역및거래처다각화 계열사거래비중 EBITDA/ 영업자산 EBIT/ 금융비용 순차입금 /EBITDA 부채비율 재무정책과융통성 모델등급 주 : 표시는상대적으로중요한지표를의미본평가는당사의공시된종합상사산업평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 www.rating.co.kr 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. 8
< 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 9
다음은 표준내부통제기준 제38조 제44조제6항 제46조제4항, 금융투자업규정 제8-19조의 9 제2항에따라제공되는내용이며, 평가의견의일부입니다. 장기채무신용등급정의및회사채부도율 등급기호 등급의정의 연간부도율 (%) 3년차평균누적부도율 (%) 공식 광의 공식 광의 AAA 원리금지급확실성이최고수준이며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받지않을만큼안정적이다. 0.00 0.00 0.00 0.00 AA 원리금지급확실성이매우높으며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. 0.00 0.00 0.00 0.00 A 원리금지급확실성이높지만, 장래의환경변화에영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. 0.00 0.00 0.36 1.29 BBB 원리금지급확실성은있으나, 장래의환경변화에따라지급확실성이저하될가능성이내포되어있다. 0.00 0.00 1.72 5.71 BB 최소한의원리금지급확실성은인정되나, 장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있다. 5.26 5.26 9.17 12.50 B 원리금지급확실성이부족하며, 그안정성이가변적이어서매우투기적이다. 16.67 16.67 15.78 17.99 CCC 채무불이행이발생할가능성이높다. 0.00 0.00 14.34 25.29 CC 채무불이행이발생할가능성이매우높다. 0.00 NA 100.00 100.00 C 채무불이행이발생할가능성이극히높고, 합리적인예측범위내에서채무불이행발생이불가피하다. NA NA 35.38 53.84 D 현재채무불이행상태에있다. 주1: AA부터 B까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주2: 예비평가의경우신용등급앞에 P 를, 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함. 주3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함. 주4: 공식부도율은금융투자업규정제8-19 조의9 제3항제2호의부도정의 ( 원리금의적기상환이이루어지지않거나기업회생절차 파산절차의개시가있는경우 ) 에의해산정된부도율임. 주5: 광의부도율은표준내부통제기준제3조제9호에의해부도이외에기업구조조정관련법률및이에준하는협약에따라원리금감면, 출자전환등의방법으로채권자의상당한경제적손실을수반하면서실질적으로부도방지및채무경감등을목적으로이루어지는채무조정을포함하여산정한부도율임. 주6: 연간부도율은신용평가실적서의직전년도부도율로서광의의부도에따른부도율을병기하고, 3년차평균누적부도율은평균누적부도율표의 3년차평균누적부도율로서광의의부도에따른부도율을병기함. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 2017.04.07 이고, 평가종료일은 2017.04.14 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 7 건, 120 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재의뢰인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 3.9% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2017 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : 368-5500 FAX: 368-5599. 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 10