2014 년 4 월 4 일금요일 Global Radar 호주달러강세, Risk-on Signal - 호주달러는내수중심의펀더멘털개선과그에따른자본유입으로강세흐름이지속되고있음. - 호주달러상승세는당분간지속될전망. 최근호주의대중국수출증가세가빠르게회복되는등신흥국원자재수요도개선되며호주통화가치상승압력으로작용할것. - 호주달러환율상승이글로벌금융시장에서위험자산에대한선호가높아지고있음을시사하고있다는점에서, 호주달러가치상승은국내증시에도우호적일것으로예상 김승현. 769.3912 economist1@daishin.com 산업및종목분석 은행 : 1 분기중신용회복기금손상차손추가인식예상 - 투자의견비중확대유지 - 은행권, 1분기중약 1,830억원의신용회복기금손상차손추가인식예상 - 1분기예상신용회복기금감액손은기존추정순이익의약 9.3% 수준. 일부은행을제외하고는금액이크지않고일회성요인이라판단되며이미실적우려가주가에상당부분반영되어있다고판단 - 실적우려로주가가과도하게약세를보이고있는하나금융에대한관심제고필요 최정욱 CFA. 769.3837 abc@daishin.com
Global Radar 호주달러강세, Risk-on Signal 김승현 02.769.3912 economist1@dashin.com 호주펀더멘털개선과자본유입으로통화가치상승 - 호주달러환율은지난 2 월반등한후, 강세흐름이지속되고있음. 현재 0.9 대를유지 - 호주경기가내수중심으로회복세를유지하며통화가치상승을견인. 저금리기조로소비가견조한증가흐름을이어가고있으며주택자산가격상승도소비증가에기여하고있는모습. 당분간호주중앙은행은저금리기조를유지할가능성이높은것으로판단되는만큼, 호주경제는내수비중이확대되며견조한성장흐름이어갈전망 - 주택가격급등에따른버블우려도제기되고있으나, 가처분소득대비부채비율은 2006 년이래로큰변동성없이일정수준을유지하고있으며, 저금리기조로가처분소득대비이자비용은오히려감소, 소비여력이다소개선 - 호주펀더멘털향상으로금융시장자본유입도지속되고있음. 시장의예상보다호전된실물경제지 표발표가이어지며호주달러수요가확대된것으로평가. 또한호주금리는여타선진국대비높은수준으로호주달러가캐리트레이드대상으로의선호도높아지고있음. 호주달러환율은위험자산선호의바로미터 - 내수중심의펀더멘털개선과그에따른자본유입으로호주달러의상승세는당분간지속될것으로전망. 다만, 호주중앙은행은호주달러가여전히고평가되어있다고판단하고있는만큼, 호주달러 /US 달러환율이 0.95 를넘어선다면환율개입에나서며상단을제한할가능성이높음. - 호주달러가치가 0.95 를넘어상승흐름을지속하기위해서는신흥국경기회복과원자재가격정상화가필요. 시장의우려와는다르게, 호주내수확대에따른수입증가세확대에도, 2월무역수지가시장의예상을상회하며 12억호주달러를기록하며대외부문도회복세를시현. 여전히중국발리스크가남아있으나, 대중국수출증가율이빠른속도로확대되고있으며대아세안수출의감소세는둔화되기시작. - 호주달러환율상승이글로벌금융시장에서위험자산에대한선호가높아지고있음을시사하고있다는점에서, 호주달러가치상승은국내증시에도우호적일것으로예상 그림 1. 예상보다개선된호주경제지표, 통화가치상승견인호주달러환율과 KOSPI, 높은상관관계 (index) 80 60 40 20 0-20 -40 서프라이즈지수호주달러 ( 우 ) (USD/AUD) 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 (USD/AUD) 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 호주달러환율 KOSPI (pt.) 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800-60 0.80 0.85 1,750 13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8 13.9 13.10 13.11 13.12 14.1 14.2 14.3 14.4 13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8 13.9 13.10 13.11 13.12 14.1 14.2 14.3 14.4 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 2
Issue & News 은행 1 분기중신용회복기금 손상차손추가인식예상 최정욱, CFA 769.3837 cuchoi@daishin.com 김한이 769.3789 haneykim@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -6.4-10.7 1.2 20.1 상대수익률 -7.8-12.8 1.5 19.4 (pt) 은행산업 ( 좌 ) 14 0 13 0 12 0 11 0 10 0 90 Ralative to KOSPI( 우 ) (%) 80-10 13.03 13.06 13.09 13.12 14.03 40 30 20 10 0 은행권, 1 분기중약 1,830 억원의신용회복기금손상차손추가인식예상 - 지난 4 분기에이어 1 분기에도은행권이국민행복기금 ( 신용회복기금 ) 출자액에대해추가손상차 손을인식할것으로예상 - 신용회복기금은 2008 년금융위원회의 금융소외자지원종합대책 발표직후출범했는데 2013 년국민행복기금설치에따라통합된이후금융소외자의과도한채무부담을줄여회생기회를제 공하고자활지원프로그램을통해정상적인경제활동의주체로복귀할수있도록지원하는역할을담당해왔음 - 그러나채무조정및탕감, 저금리로의전환대출등으로출자액의공정가치가하락하면서은행들은 2013 년 4 분기부터신용회복기금에대해손상차손을인식. 은행들이지난해인식한감액손금 액은약 1,410 억원으로최초출자액의약 30% 정도였음 - IFRS 하에서는한번감액손을인식하게되면감액트리거가발생해향후손상테스트결과에따라감액손을계속인식해야하는데 1 분기에도추가감액손인식예상 - 대신증권유니버스은행의현재출자잔액은약 3,580 억원. 이중약 50% 를추가감액할것으로 추정. 따라서 1 분기에예상되는신용회복기금감액손금액은약 1,830 억원에달할전망 1 분기예상신용회복기금감액손은기존추정순이익의약 9.3% 수준 - 예상하지않았던신용회복기금감액손발생에따라은행순이익추정치하향이불가피 - 신용회복기금감액손 1,830 억원 ( 세전 ) 은우리의기존은행 1 분기추정순이익 1.97 조원대비약 9.3% 에해당하는수준 - 은행별로는출자지분율이가장높은하나금융의감액손규모가가장클것으로전망. 하나금융은외환은행인수로인해하나은행과외환은행을합한출자지분율이약 8.2% 에달하는데현출자잔 액 1,270 억원중 50% 를감액처리한다고가정할경우 1 분기예상감액손은약 640 억원에육박할전망. 이는기존하나금융 1 분기추정순익 2,630 억원의약 18.3% 에해당하는금액 - DGB 금융과 JB 금융은타은행과달리지난해관련감액손실을인식하지않음에따라금번 1 분기에지난해감액손부분까지한꺼번에인식하면서출자액대비손상차손인식금액이타행보다클 것으로전망. DGB 금융과 JB 금융의예상감액손은각각 110 억원과 33 억원으로 1 분기추정순이익대비 13.1% 와 14.5% 의수준임 - 추가적인비용요인발생에따라우리는조만간발간할산업전망 (1Q preview) 자료에서은행들의 1 분기수익추정치를일괄하향할예정 - 신용회복기금감액손인식으로 1 분기실적이기존추정치를하회할것으로예상되는점은분명주가에부정적인요인 - 다만일부은행을제외하고는감액손금액이그리큰수준이아닌데다 1 분기감액손인식이후에 는출자잔액이크게적어져관련우려가재부각될여지가적으며, 이는다분히일회성요인이라고볼수있고최근약세로인해이미실적우려가주가에상당부분반영되어있다는점에서향후은행주투자심리에미치는부정적영향은제한적일것으로판단 실적우려로주가가과도하게약세를보이고있는하나금융에대한관심제고필요 - 은행주가조정국면에진입하면서단기실적전망에따라관련종목들의변동성이커지고있음 - 그러나시장에서 1 분기실적이양호하다고판단하는종목과그렇지못한종목모두엄밀하게보면주된이유는대체로일회성요인에기인 - 따라서비경상일회성요인에의한단기실적의좋고나쁨에지나치게집착할필요는없다고판 단. 실적우려로인해주가가과도하게약세를보이고있는하나금융에대한관심을제고할것을권고. 하나금융의현 PBR 은 0.52 배까지하락. 결국 valuation 매력이부각될수있을것으로전망 3
매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 4/03 4/02 4/01 3/31 3/28 04월누적 14년누적 개인 -128.8-171.6-108.9-185.8-167.4-409 1,735 외국인 355.6 437.3 213.8 317.7 233.6 1,007-2,503 기관계 -238.6-263.2-105.7-103.4-71.3-608 440 금융투자 -58.7-87.0-89.9-27.1-40.0-236 -2,312 보험 8.1-11.8 35.9 50.7 50.2 32 474 투신 -159.2-114.0-96.7-106.5-91.7-370 793 은행 -3.5 0.7 2.3-10.8-7.9 0-351 기타금융 -4.1-5.2-0.7-4.6-1.8-10 -71 연기금 44.0 0.9 26.7 20.9-5.6 72 1,914 사모펀드 -58.4-42.8 16.5-23.2 27.6-85 -54 국가지자체 -6.9-4.1 0.2-2.6-2.0-11 48 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 157.5 SK 텔레콤 40.5 LG 디스플레이 33.9 하나금융지주 38.7 기아차 51.3 KT 11.8 삼성전자 30.1 현대차 25.6 한국전력 24.9 NAVER 8.6 NAVER 22.9 KT 23.5 삼성물산 24.8 삼성 SDI 8.3 삼성증권 12.8 기아차 22.6 현대차 22.2 스카이라이프 7.7 삼성 SDI 9.6 SK 하이닉스 20.7 한국타이어 21.3 유한양행 7.0 삼성물산 9.2 KB 금융 20.0 삼성전자우 18.3 롯데케미칼 6.8 SK 텔레콤 8.8 한국타이어 17.8 LG 디스플레이 14.8 삼성중공업 6.1 현대글로비스 7.5 LG 유플러스 15.5 신한지주 14.8 SK 6.0 삼성엔지니어링 6.8 신한지주 14.6 LG 전자 12.6 LG 생활건강 5.5 LG 화학 5.9 삼성전기 12.8 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 셀트리온 54.8 루멘스 2.3 인터파크 INT 5.5 원익 QnC 8.8 리홈쿠첸 3.3 인터파크 2.2 인터파크 3.4 삼천리자전거 2.0 포스코 ICT 2.7 성광벤드 1.9 성광벤드 2.5 내츄럴엔도텍 2.0 컴투스 2.7 삼천리자전거 1.9 농우바이오 2.3 KT 서브마린 2.0 서울반도체 2.2 마크로젠 1.8 CJ 오쇼핑 1.6 게임빌 1.9 원익 IPS 1.7 파라다이스 1.4 이지바이오 1.5 에스엠 1.7 엠벤처투자 1.7 GS 홈쇼핑 1.2 진성티이씨 1.4 엠벤처투자 1.7 성우하이텍 1.6 아이컴포넌트 1.2 컴투스 1.4 차바이오앤 1.6 코나아이 1.4 아프리카 TV 0.8 GS 홈쇼핑 1.2 한글과컴퓨터 1.5 이지바이오 1.3 실리콘웍스 0.7 사파이어테크놀로지 0.8 성우하이텍 1.5 4
최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성전자 604.8 4.1 NAVER 117.5 2.9 NAVER 130.6 2.9 삼성전자 134.2 4.1 현대차 187.2-1.0 SK 하이닉스 46.4-1.3 LG 화학 63.8 4.0 현대차 106.6-1.0 기아차 136.7 1.8 SK 텔레콤 27.0-6.0 삼성증권 44.2 4.0 하나금융지주 77.1-3.4 신한지주 83.7-2.6 LG 생활건강 26.0-2.1 LG 디스플레이 42.0 5.1 LG 유플러스 53.7-4.3 LG 전자 66.5 1.9 롯데케미칼 18.2-0.8 대우조선해양 22.5 3.5 SK 하이닉스 48.8-1.3 CJ 제일제당 62.6 0.9 제일기획 17.3-4.3 엔씨소프트 19.8 2.0 신한지주 48.3-2.6 한국타이어 55.0 4.1 스카이라이프 16.4-4.9 삼성물산 18.5 4.1 KT 48.2-3.4 한국전력 50.3 2.6 기업은행 11.8-2.9 현대건설 14.4-0.4 삼성SDI 39.5 3.0 하나금융지주 48.4-3.4 POSCO 11.6 0.2 현대글로비스 14.1 7.2 SK 38.8-1.6 LG 디스플레이 43.6 5.1 KT 10.7-3.4 현대백화점 13.5 2.1 한국타이어 38.2 4.1 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 4/03 4/02 4/01 3/31 3/28 04 월누적 14 년누적 한국 383.0 466.5 255.2 281.4 210.9 1,105-1,612 대만 256.2 308.9 299.2 347.2 331.3 864 3,661 인도 -- -- -- 479.6 0.0 0 4,086 태국 -- -3.6 34.5 117.6 64.3 31-598 인도네시아 106.5 85.1 165.5 -- 111.8 357 2,486 필리핀 24.6 31.2 6.2 31.3 25.3 62 455 베트남 1.9 1.5 4.2 4.7-0.1 8 48 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 5