포트폴리오전략팀김철영 02-6114-1664 cy.kim@hdsrc.com [KOSDAQ] 아이크래프트 (052460): 기존사업과신규사업의동반성장모멘텀확보 SUMMARY 인터넷장비유통및시스템구축사업을전문으로하는기업으로안정적매출유지진행 성장성한계를극복하기위해위조방지보안솔루션사업런칭, 브랜드세이프 사업을통해성장동력확보한것으로판단 기존사업도주요고객사의투자확대및신규고객확보로성장모멘텀확보, 브랜드세이프사업은전방산업확대가용이, 높은경쟁력기반 2016년까지실적개선전망 기존사업의성장 & 신규사업성장동력장착으로큰폭의실적개선전망 기본정보 액면가 500 원 주가 (8/12) 11,950 원 자본금 ( 억원 ) 40 시가총액 ( 억원 ) 963 발행주식수 ( 만주 ) 805 투자의견 N/R 아이크래프트는 2005년코스닥시장에상장한인터넷장비유통및시스템구축사업을전문으로하는기업으로서, KT 및 23개이상의공공기관, NAVER, 금융사등을주요고객으로확보하고있다. 지난 4월동사는기존사업의성장성한계를극복하기위한신성장동력을본격런칭하였다. 위조방지보안솔루션사업으로, 홀로태그를이용해진품여부를감지하는어플리케이션을자체개발및공급하는 브랜드세이프 사업이다. 평균거래량 (5 일, 주 ) 332,851 브랜드세이프는 1) 디자인과보안성을동시에만족시킨다는점, 2) 타보안기술대비가격경쟁력이우수하다는점, 3) 이미세계적으로검증된보안서비스이며, 4) 고객맞춤형인터랙티브서비스가가능하다는특징이있다. 아이크래프트는기존사업에서의성장모멘텀확보와함께신규사업에서성장동력을장착한것으로판단된다. 이에따라 2015년매출액및영업이익시장가이던스는각각 702억원 (+31.5%,YoY), 61억원 (+289.4%, YoY) 으로 2014년대비큰폭의성장이전망되고, 2016 년실적의추가개선으로향후밸류에이션에대한재평가가진행될것으로예상된다. 그림 1> 아이크래프트연간매출전망 그림 2> 브랜드세이프관련이미지
진입장벽이높은기존사업, 매출처다변화시작 인터넷장비유통및시스템구축사업에서시작홀로태그를이용한진품여부를감지하는 브랜드세이프 런칭 KT, 공공기관, 금융사등을주요고객사로확보 아이크래프트는 2005년코스닥시장에상장한인터넷장비유통및시스템구축사업을전문으로하는기업이다. 하지만기존산업이성숙기에접어들면서성장성에한계를보이기시작하였고, 이를극복하기위한신성장동력을준비해왔다. 그것은바로홀로태그를이용해진품여부를감지하는 브랜드세이퍼 사업이며, 지난 4월부터본격적인판매에착수한것으로파악되었다. 기존사업은 JUNIPER NETWORKS 로부터 Router 및스위치장비를수입해인터넷접속망을구축하는것이며, KT와 23개이상의공공기관, NAVER 및금융사등국내주요기업들을고객으로확보하고있다. 현재 Router 관련국내시장은글로벌기업인시스코사와 JUNIPER 사가장악하고있는상태이며, 시장특성상높은안정성과신뢰도를요구하고있어진입장벽이높은구조이다. KT향매출비중 50~60%, 올해매출처다변화및외형증가기대 그동안은 KT향매출이전체매출의 50~60% 를차지하는형태였으나, 올해는 SK브로드밴드로추가진입이확정되어매출처다변화및외형증가도기대된다. 이에따라기존네트워크솔루션사업도안정적외형증가가예상된다. 추가로주목되는부분은향후 SK브로드밴드뿐만아니라 SK텔레콤까지고객사로확보하면향후 Router 사업은제2의전성기를맞이할것이다. 그림 3> 아이크래프트분기별매출액동향 그림 4> 아이크래프트분기별영업이익동향 그림 5> 네트워크솔루션사업매출비중현황 그림 6> 아이크래프트연간매출액전망 자료 : 아이크래프트현대증권
성장을위한탈바꿈, 위조방지보안솔루션시장선점에나서다 성장성정체문제해결을위해위조방지보안솔루션사업시작 아이프래프트는기존사업의성장성정체문제를해결하기위해 2012 년위조방지보안솔루션사업을시작하였으며, 2013 년제품화에성공하였다. 1년넘게제품고도화과정을거쳐지난 4월 브랜드세이퍼 를런칭하였다. 브랜드세이프는홀로그램으로만든홀로태그를통해진품을감지하는어플리케이션을자체개발및공급하는사업을말한다. 소비자가스마트폰어플리케이션을통해직접진품여부확인 미국 스펙트라 사를통해위변조가불가능한특수잉크로제작된홀로테그를수입하여, 홀로그램, 투명필름, 종이형태등다양한형태로제작하여고객사에납품한다. 소비자는스마트폰어플리케이션을통해직접제품의진품여부를직접확인하는형태이다. 글로벌위변조상품시장규모는 6,000억달러규모, 진품판매기업들의손실막대 블랙마켓전문조사기관인하보스코프의최근자료에따르면글로벌시장의위변조상품, 소위말하는 짝퉁 상품관련시장규모는 6,000 억달러수준인것으로파악되고있다. 이중위조의약품관련시장이 2,000 억달러, 전자제품 (1,690 억달러 ), 소프트웨어 (630 억달러 ), 음식 (490 억달러 ), 자동차부품 (450 억달러 ) 순이며, 기타장난감, 음반, 신발, 의류등이 100 억달러이상인것으로파악되고있다. 위변조상품으로인해진품판매기업들의유, 무형의손실이매우크다는것을알수있다. 그림 7> 글로벌주요위조상품시장규모 자료 : 하보스코프, 현대증권 그림 8> 브랜드세이퍼개념이해도 그림 9> 브랜드세이프관련이미지
위변조방지솔루션에대한시장및기업수요는무궁무진 따라서향후위변조방지솔루션에대한시장및기업의수요는무궁무진할것으로판단된다. 동사 브랜드세이프 의특징은 1) 디자인과보안성을동시에만족시킨다는점, 2) 타보안기술대비가격경쟁력이우수하다는점, 3) 이미세계적으로검증된보안서비스이며, 4) 고객맞춤형인터랙티브서비스가가능하다는점이다. 차별성부각을위한 브랜드세이프 장착고객사증가 이러한장점을인지한고객사중일부는동일업종내경쟁제품과의차별성을부각시키기위해동사의 브랜드세이프 를자사제품에반영하기시작하였다. 현재고객사로확보한기업으로는 L&P코스메틱 ( 메디힐마스크팩 ), 블랙야크, THREE SEVEN(777), 카버코리아, CJ E&M ( 닥터드레헤드폰 ) 등이다. 9월부터메디힐마스크팩본격납품예상 이중메디힐마스크팩은 2014 년기준 1.5 억개정도판매된제품으로올리브영매장을통해내국인및중국인관광객에게인기품목으로인정받고있다. 9월부터본격납품예정이며연말까지 15억원내외의매출인식이기대되고, 2016 년에는 1.5~3 억개의판매가예상되고있다. 그림 10> 브랜드세이퍼이용매장가상도 참고 : 아이크래프트, 현대증권 그림 11> Taggant 기술의이해 그림 12> 브랜드세이프적용주요고객사및수량 자료 : 시장자료, 현대증권
브랜드세이프전방산업무한대오픈, 향후주력사업이바뀔수도있다. KT의투자확대수혜, 신규고객확보로외형성장기대 아이크래프트는하반기기존 Router 및스위치사업에서의외형성장이예상된다. 주력고객사인 KT가기가인터넷투자확대를계획하고있고, 앞서밝힌 SK브로드밴드를신규고객으로확보함에따라올해 30~40 억원규모의매출증대요인이발생하였다. 그리고내년에는최대 100억원대로매출확대를계획하고있으며, 향후 SK텔레콤까지고객화에성공한다면추가실적개선모멘텀도확보할수있게된다. 위조방지솔루션의전방산업은무한대로개척가능, 브랜드세이프고도화로향후주력사업바뀔수도 또한, 위조방지솔루션의전방산업은무한대로개척할수있다. 한류상품중가장인기가좋고, 이미시장진입에성공한화장품뿐만아니라, 담배, 장난감, 전자제품, 자동차부품, 아웃도어의류에이르기까지시장개척상황에따라다양한업종및품목에적용이가능할것으로보고있다. 향후동사는브랜드세이프의업그레이드를통한고도화를계획하고있어, 상황에따라서동사의주력사업이바뀔수도있을것으로예상한다. 기존사업의성장모멘텀확보와신규사업의성장동력장착으로 2016년까지실적개선이어질전망 이처럼기존사업에서의성장모멘텀확보와함께신규사업에서성장동력을장착한아이크래프트의 2015년매출액및영업이익시장가이던스는각각 702억원 (+31.5%,YoY), 61억원 (+289.4%, YoY) 으로전망되고있다. 하지만하반기 브랜드세이프 부문의영업상황에따라올해뿐만아니라 2016 년의실적또한추가개선여부에주목해야할것으로판단한다. 그림 13> 실적추이 결산기말 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2012A 600 50 18 39 485 4.4 0.5 13.6 33.9 2013A 522 12 18 15 180 11.9 0.5 4.6 34.9 2014A 534 16 17 13 160 18.9 0.7 4.0 30.2 2015E 702 61 64 50 621 22.6 2.9 14.4 21.4 참고 : FN 가이드, 현대증권. K-IFRS 연결기준 종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항없음 당사는동조사분석자료를기관투자가또는제 3자에게제공한사실이없습니다. 작성자는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. ( 원 ) 20000 최근 1년주가추이 15000 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며특정증권의매매와관련한권고를제공하기위 한것은아닙니다. 이보고서의내용은당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여만들어진것이지만그정 10000 확성이나완전성을당사가보증하는것은아니며따라서그에의존하여투자결정을내려서는안될것입니다. 이보고서에 포함된의견이나전망은해당일당시당사의전문적인판단을반영하는것이며통지없이변경될수있습니다. 당사는이보 5000 고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 이보고서는투 자에관해전문적인경험을가진분들을위한자료이며증권매도의청약이나매수청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 이보고서는당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 0 전송, 변형할수없습니다. 이보고서는학술적목적으로작성된것이아니므로, 학술논문등에학술적인목적으로인용하려 는경우에는당사에게먼저통보하여당사의동의를얻으시기바랍니다.