2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %)

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704

삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 (

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액

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삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1)

의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17

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Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원

의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 영업가치 ( 십억원 ) 자회사 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 MC 가치제로로산정 HE 1, ,626 소니 4.9 배에 25% 할인 H&A

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목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1, ,014 소니 3.2배에 10%

CJ헬스케어부문별매출액추이 ( 십억원, %) 매출액 H&B 의약품 영업이익 H&B 의약품 영업이익률 H&B 1

Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

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(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS)

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

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Daily News 2016 년 11 월 1 일 쇼박스 (086980) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 31 일 ) 6,000 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-40.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식

Microsoft Word - LG.doc

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Daily News 2019 년 3 월 11 일 LG 이노텍 (011070) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 107,000 원 목표주가 135,000 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (02) hyun

SK텔레콤분기실적추정 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F < 주요가정 > 가입자 ( 천명 ) 27,030 27,140

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LG화학의 3Q15 실적요약 ( 십억원, %) 3Q15F 2Q15 QoQ 3Q14 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 5, , ,663.9 (8.9) 5, ,332.7 영업이익 (11.8)

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5)

Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

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Microsoft Word - 삼성SDI doc

Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc

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Daily News 2017 년 9 월 12 일 실리콘웍스 (108320) 도약의시기가다가오고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 44,150 원 목표주가 51,000 원 ( 상향 ) 3Q 영업이익 127 억원 (+95.2% QoQ, +23.2% YoY),

LG화학 1Q14 실적전망요약 ( 십억원, %) 1Q14F 4Q13 QoQ 1Q13 YoY 컨센서스 차이 매출액 5, , ,72.6 (.8) 5,758.6 (1.4) 영업이익 (14.9) 357. (2.6)

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215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익

1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익

4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107.

의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익

Microsoft Word

3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3, , , , ,127.9 영업이익

OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 기존추정치 ) OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 수정추정치 ) ( 십억원 ) (%) 8 모바일용 OLED ( 좌축 ) 4 TV용 OLED ( 좌축 ) 6 % OLED향매출비중 ( 우축 ) 3 ( 십억원 ) (%) 8 모바일용

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

동부팜한농의사업부문별실적추이및전망 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F F 216F 매출액 전체

의목표주가계산 ( 십억원, 원 ) 금액 비고 2016~2017 년순이익평균값 K-IFRS 별도기준 영업가치 7,000.7 순이익 10배적용 신약사업가치 4,670.9 간질약매출 1조원, 특허 10년, 할인률 20% 가정 에센코어가치 1, 년영

ZKW 인수후매출및영업이익영향 ( 십억원, %) 매출 영업이익 영업이익률 인수전 13,937 2, ZKW ( 지분율감안 ) 1, 인수후 15,78 2, 증감률 (%, %p) (.7) ZKW 매출액추이 ( 백만유로

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삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

신한금융투자 f

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

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Daily News 2016 년 10 월 17 일 조이시티 (067000) 실적보다신작흥행여부에주목 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 14 일 ) 22,750 원 목표주가 31,000 원 ( 하향 ) 3Q16 영업이익 15 억원 (+36.1% QoQ) 기록하며컨센서스

Daily News 2018 년 2 월 1 일 쇼박스 (086980) 영화의판이바뀔수있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 1 일 ) 5,670 원 목표주가 7,500 원 ( 유지 ) 4Q17 연결영업이익은 34 억원 (+16.0% YoY) 전망 미디어빅사이클에동참한다

신영증권 f

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2017 년 5 월 12 일 (006400) OLED 와전기차수요증가가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 11 일 ) 150,000 원 목표주가 182,000 원 ( 상향 ) 삼성디스플레이투자확대에따른수혜 17 년자동차용배터리매출액 1.15 조원 (+59.3% YoY) 예상 목표주가 182,000 원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 21.3% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,296.37p KOSDAQ 647.58p 시가총액 액면가 발행주식수 10,314.7 십억원 5,000 원 68.8 백만주 유동주식수 51.3 백만주 (74.7%) 52 주최고가 / 최저가 150,000 원 /89,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 235,053 주 31,207 백만원 외국인지분율 38.42% 주요주주삼성전자외 6 인 20.50% 국민연금 8.38% 절대수익률 3 개월 20.0% 6 개월 62.5% 12 개월 34.5% KOSPI 대비 3 개월 8.4% 상대수익률 6 개월 40.4% 12 개월 16.0% 삼성디스플레이투자확대에따른수혜 최근삼성디스플레이가충남아산탕정단지에신규플렉서블 OLED 라인투자를위한부지조성작업을시작했다는언론보도가있었다. 2018 년하반기신규라인생산능력을 135K/ 월로가정할경우연간 10 조원이상매출액이가능하다. 삼성디스플레이영업이익은 17 년 7.1 조원 (+231.4% YoY 이하 ), 18 년 9 조원 (+27.4%), 19 년 10.3 조원 (+14.4%) 로예상된다. 지분법이익은 17 년 8,070 억원, 18 년 1.03 조원, 19 년 1.18 조원으로전망한다. 또한, 전자재료사업부영업이익은 17 년 2,530 억원 (+35.5%), 18 년 3,330 억원 (+31.7%), 19 년 3,920 억원 (+17.6%) 으로예상한다. 17 년자동차용배터리매출액 1.15 조원 (+59.3% YoY) 예상 1 분기테슬라와 BMW 전기차판매량은각각 62.1%, 78.1% 증가했다. 중국북경기차 (BAIC) 전기차판매량은 117.9% 증가한 12,745 대로 BYD 8,723 대를추월해중국 1 위업체로올라섰다. 미국과중국의전기차패권경쟁으로전기차수요는큰폭으로증가할전망이다. 17 년자동차용배터리매출액은 59.3% 증가한 1.15 조원으로예상된다. 하반기유럽향수출시작으로중국시안배터리공장가동률이개선되면서중국발리스크가해소국면으로접어들전망이다. 2018 년헝가리배터리공장가동으로자동차용배터리매출액은 48.2% 증가한 1.7 조원으로예상된다. 목표주가 182,000 원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 1) 삼성디스플레이지분법이익 17 년 8,070 억원 (+228.1%), 18 년 1.03 조원 (+27.4%) 2) 자동차용배터리매출액 17 년 1.15 조원 (+59.3%), 18 년 1.7 조원 (+48.2%) 을고려해목표주가를 182,000 원으로 9% 상향조정한다. OLED 와전기차수요급증에주목한외국인투자자들의지분율이지속적으로증가하고있다 (1/2 33.4% 5/11 38.4% +5%p). 성장성에주목하자. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 4,954.9 (267.5) (170.1) 53.8 743 흑전 156,459 153.5 20.4 0.7 0.5 (1.2) 2016 5,200.8 (926.3) (820.7) 219.4 3,096 316.9 152,341 35.2 (14.5) 0.7 2.0 (8.9) 2017F 6,290.5 68.9 844.9 627.4 8,892 187.3 160,304 16.9 18.5 0.9 5.7 (9.7) 2018F 7,593.5 342.7 1,345.6 999.1 14,174 59.4 173,548 10.6 10.7 0.9 8.5 (13.8) 2019F 8,514.7 610.0 1,774.2 1,317.4 18,696 31.9 191,314 8.0 7.2 0.8 10.3 (19.1) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 29.6 20.2 1.8 6.0 8.8 16.5 1.6 5.4 10.2 LG화학 17.9 11.2 1.4 5.2 12.7 10.8 1.3 5.1 11.8 BYD 17.7 20.7 1.9 11.8 9.8 16.3 1.7 9.9 11.3 삼성SDI 9.1 18.1 0.9 15.1 5.2 12.1 0.9 10.2 7.5 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1.2x 1.0x 0.8x 0.6x 0.4x 0 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 분기별영업이익과주가추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) 60 주가 ( 우축 ) ( 원 ) 200,000 30 160,000 0 120,000 (30) 80,000 (60) 40,000 (90) 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17F 0 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 삼성SDI 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 PBR(High) 1.6 1.1 1.3 1.1 0.9 0.8 PBR(Low) 0.8 0.8 0.8 0.6 0.5 0.6 PBR(Avg) 1.2 0.9 1.0 0.9 0.7 0.7 ROE 5.3 21.8 1.8 (0.9) 0.5 2.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2

SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 2017F EBITDA 2017F EV/EBITDA 가치비고영업가치 ( 십억원 ) 2 차전지 145 7.6 1,103 BYD 10.9 배에 30% 할인 1) 전자재료 371 6.5 2,412 LG 화학 5.0 배에 30% 할증 2) 합계 516 3,515 회사장부가할인율가치 자회사가치 상장계열사 1,034 20% 828 삼성디스플레이 (15.2%) 7,387 7,387 합계 8,421 8,215 18F 삼성디스플레이장부가 구분 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 2,159 차입금 ( 연말기준예상 ) 1,060 합계 (1,099) 회사가치 ( 십억원 ) 12,829 주식수 ( 천주 ) 70,382 목표주가 ( 원 ) 182,273 17F Target PBR 1.1 17F Target PER 20.5 1) 세계 2 위 EV 용 2 차전지업체인 BYD 대비 30% 할인 2) 전자재료사업부영업이익률 11.4% 로 LG 화학정보소재영업이익률 4.2% 대비높기때문에 30% 할증 3) 삼성디스플레이영업이익 17 년 7.1 조원, 18 년 9.0 조원, 19 년 10.3 조원예상 장부가치에할인율을적용하지않음 가치 삼성디스플레이연간실적추이및전망 ( 수정전 ) ( 십억원, %) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 27,494 26,833 34,813 39,718 44,699 영업이익 2,295 2,136 6,818 8,540 9,410 순이익 1,803 1,618 5,114 6,405 7,058 영업이익률 8.3 8.0 19.6 21.5 21.1 순이익률 6.6 6.0 14.7 16.1 15.8 삼성디스플레이연간실적추이및전망 ( 수정후 ) ( 십억원, %) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 27,494 26,833 35,437 42,196 49,222 영업이익 2,295 2,136 7,079 9,020 10,320 순이익 1,803 1,618 5,309 6,765 7,740 영업이익률 8.3 8.0 20.0 21.4 21.0 순이익률 6.6 6.0 15.0 16.0 15.7 3

삼성SDI 2Q17 실적전망 ( 십억원 ) 2Q17F 1Q17 QoQ(%) 2Q16 YoY(%) 컨센서스 차이 매출액 1,518.3 1,304.6 16.4 1,317.2 15.3 1,478.7 2.7 영업이익 19.5 (67.3) 흑자전환 (54.2) 흑자전환 (2.6) 흑자전환 순이익 139.0 81.8 69.9 955.8 (85.5) 104.5 33.1 영업이익률 (%) 1.3 (5.2) (4.1) (0.2) 순이익률 (%) 9.2 6.3 72.6 7.1 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 삼성SDI 실적변경비교 2017F 2018F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 6,291 6,291 0.0 7,593 7,593 0.0 영업이익 69 69 0.0 343 343 0.0 순이익 611 634 3.7 968 1,009 4.3 영업이익률 (%) 1.1 1.1 4.5 4.5 순이익률 (%) 9.7 10.1 12.7 13.3 삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016 2017F 2018F 매출액 1,291 1,317 1,290 1,303 1,305 1,518 1,707 1,761 5,201 6,291 7,593 전지 863 874 850 837 823 993 1,129 1,124 3,424 4,069 4,960 IT용 665 657 621 534 547 653 712 686 2,477 2,598 2,801 자동차 176 186 163 197 202 262 336 349 721 1,149 1,704 ESS 22 31 67 106 74 79 81 88 226 322 456 전자재료 426 442 439 465 481 524 577 636 1,771 2,218 2,629 기타 1 1 1 1 1 1 1 1 5 4 4 영업이익 (704) (54) (110) (58) (67) 19 51 66 (926) 69 343 전지 (753) (97) (154) (109) (115) (39) (17) (14) (1,113) (184) 10 IT용 (381) (2) (97) (43) (52) 17 36 27 (523) 29 99 자동차 (369) (92) (54) (61) (56) (54) (50) (39) (577) (199) (89) ESS (2) (3) (3) (4) (6) (3) (3) (2) (13) (14) (1) 전자재료 49 43 44 51 48 58 68 79 187 253 333 순이익 (717) 956 (35) 8 82 121 199 209 211 627 999 EBITDA (570) 51 (5) 53 39 130 166 181 (471) 516 835 매출비중 (%) 전지 66.9 66.4 65.9 64.2 63.1 65.4 66.1 63.8 65.8 64.7 65.3 IT용 51.5 49.9 48.1 41.0 41.9 43.0 41.7 39.0 47.6 41.3 36.9 자동차 13.6 14.1 12.6 15.1 15.5 17.2 19.7 19.8 13.9 18.3 22.4 ESS 1.7 2.4 5.2 8.2 5.7 5.2 4.8 5.0 4.3 5.1 6.0 전자재료 33.0 33.5 34.0 35.7 36.8 34.5 33.8 36.1 34.1 35.3 34.6 영업이익률 (%) (54.5) (4.1) (8.6) (4.5) (5.2) 1.3 3.0 3.7 (17.8) 1.1 4.5 전지 (87.2) (11.1) (18.2) (13.0) (13.9) (3.9) (1.5) (1.2) (32.5) (4.5) 0.2 IT용 (57.3) (0.3) (15.6) (8.1) (9.5) 2.7 5.1 3.9 (21.1) 1.1 3.5 자동차 (209.5) (49.4) (33.4) (31.2) (27.8) (20.5) (14.9) (11.1) (79.9) (17.3) (5.2) ESS (11.3) (10.4) (5.0) (3.9) (8.7) (3.5) (3.5) (2.3) (5.8) (4.4) (0.2) 전자재료 11.4 9.7 10.1 11.0 9.9 11.2 11.8 12.5 10.5 11.4 12.7 순이익률 (%) (55.6) 72.6 (2.7) 0.6 6.3 8.0 11.7 11.8 4.1 9.7 12.7 EBITDA 율 (%) (44.2) 3.9 (0.4) 4.1 3.0 8.6 9.7 10.3 (9.1) 8.2 11.0 4

삼성SDI 실적추정주요가정 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016 2017F 2018F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 247 253 252 211 221 259 287 280 963 1,047 1,171 자동차 (MWh) 490 545 540 630 675 900 1,200 1,300 2,205 4,075 6,700 ESS(MWh) 45 70 166 270 200 230 250 280 551 960 1,560 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.3 2.2 2.2 2.2 2.1 2.2 2.2 2.2 자동차 (1kWh) 300 293 270 270 260 255 250 240 ESS(1kWh) 400 385 360 340 321 300 290 280 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 426 442 439 465 481 524 577 636 1,771 2,218 2,629 편광판 150 175 185 190 212 240 280 330 700 1,062 1,360 OLED 39 41 43 45 48 50 52 53 168 203 248 반도체 150 156 155 170 166 172 180 185 631 703 750 기타 (LCD) 87 70 56 60 55 62 65 68 272 250 271 글로벌전기차 (EV+PHEV) 시장업체별점유율추이 (%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 TESLA 9.7 9.5 6.6 5.1 9.6 8.2 11.0 5.3 12.3 BMW 7.7 5.4 5.8 4.0 6.6 6.4 7.5 5.0 9.3 NISSAN 14.5 9.4 7.0 3.3 12.1 5.3 4.9 3.7 8.8 BAIC 2.2 3.1 3.1 2.8 4.0 4.1 6.6 6.0 7.0 RENAULT 2.2 1.6 1.0 0.2 0.2 0.1 0.1 0.7 5.8 Zotye Zhidou 2.5 4.3 2.9 2.3 3.5 3.8 3.8 2.8 5.5 CHEVROLET 4.4 5.9 3.4 3.1 5.0 3.6 2.5 2.2 5.4 BYD 7.6 9.7 10.5 9.0 11.7 12.7 14.4 10.3 4.8 자료 : SNER, 신한금융투자 5

재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 자산총계 16,225.3 14,900.3 15,792.7 16,946.1 18,159.8 유동자산 4,773.9 3,958.3 4,281.3 4,996.6 5,816.3 현금및현금성자산 1,288.0 1,011.7 1,200.8 1,827.1 2,545.2 매출채권 921.7 780.4 810.0 830.0 850.0 재고자산 750.0 729.1 740.0 750.0 760.0 비유동자산 11,451.4 10,942.0 11,511.4 11,949.5 12,343.6 유형자산 3,229.0 2,503.8 2,950.2 3,308.2 3,652.2 무형자산 1,277.6 941.7 891.7 841.7 791.7 투자자산 6,480.0 7,157.5 7,330.5 7,460.6 7,560.6 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 4,972.1 3,936.2 4,261.9 4,473.0 4,423.0 유동부채 3,201.3 2,212.8 2,414.0 2,534.0 2,524.0 단기차입금 547.0 184.0 174.0 154.0 134.0 매입채무 378.1 341.8 390.0 410.0 420.0 유동성장기부채 500.1 199.9 249.9 299.9 249.9 비유동부채 1,770.8 1,723.4 1,847.9 1,939.0 1,899.0 사채 498.7 299.3 349.3 399.3 329.3 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 203.7 286.5 286.5 286.5 286.5 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 11,253.2 10,964.1 11,530.9 12,473.1 13,736.9 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 기타자본 (10.8) (251.5) (251.5) (251.5) (251.5) 기타포괄이익누계액 781.7 591.0 591.0 591.0 591.0 이익잉여금 4,853.1 4,994.7 5,555.1 6,487.3 7,737.7 지배주주지분 11,012.0 10,722.1 11,282.6 12,214.7 13,465.2 비지배주주지분 241.2 242.0 248.3 258.4 271.7 * 총차입금 1,749.6 969.8 1,059.8 1,139.8 999.8 * 순차입금 ( 순현금 ) (135.2) (975.8) (1,121.6) (1,716.9) (2,626.5) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 4,954.9 5,200.8 6,290.5 7,593.5 8,514.7 증가율 (%) (9.5) 5.0 21.0 20.7 12.1 매출원가 4,114.7 4,450.3 4,963.5 5,732.0 6,201.7 매출총이익 840.1 750.6 1,327.0 1,861.4 2,312.9 매출총이익률 (%) 17.0 14.4 21.1 24.5 27.2 판매관리비 1,107.6 1,676.9 1,258.1 1,518.7 1,702.9 영업이익 (267.5) (926.3) 68.9 342.7 610.0 증가율 (%) N/A N/A N/A 397.1 78.0 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 1.1 4.5 7.2 영업외손익 97.4 105.6 776.0 1,002.9 1,164.3 금융손익 (21.2) (12.1) (0.5) 5.1 18.3 기타영업외손익 (161.4) (127.5) (30.5) (30.5) (30.5) 종속및관계기업관련손익 279.9 245.2 807.0 1,028.3 1,176.5 세전계속사업이익 (170.1) (820.7) 844.9 1,345.6 1,774.2 법인세비용 (39.2) 57.8 211.2 336.4 443.6 계속사업이익 (130.9) (878.5) 633.7 1,009.2 1,330.7 중단사업이익 156.6 1,089.6 0.0 0.0 0.0 당기순이익 25.7 211.1 633.7 1,009.2 1,330.7 증가율 (%) N/A 721.9 200.2 59.3 31.9 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.1 13.3 15.6 ( 지배주주 ) 당기순이익 53.8 219.4 627.4 999.1 1,317.4 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (28.2) (8.3) 6.3 10.1 13.3 총포괄이익 (530.1) (11.1) 633.7 909.2 1,030.7 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (502.8) 21.1 (1,210.2) (1,736.3) (1,968.3) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (27.3) (32.2) 1,843.9 2,645.5 2,999.0 EBITDA 395.9 (471.3) 516.1 834.7 1,126.0 증가율 (%) (34.4) N/A N/A 61.7 34.9 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 8.2 11.0 13.2 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 881.1 (1,309.5) 403.5 544.4 690.5 당기순이익 25.7 211.1 633.7 1,009.2 1,330.7 유형자산상각비 533.1 360.5 397.2 442.0 466.0 무형자산상각비 130.3 94.5 50.0 50.0 50.0 외화환산손실 ( 이익 ) 6.7 (1.2) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 83.8 6.9 1.8 1.8 1.8 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (310.6) (379.3) (837.0) (1,058.3) (1,206.5) 운전자본변동 623.6 (1,412.9) 149.2 91.1 40.0 ( 법인세납부 ) (86.7) (254.4) (211.2) (336.4) (443.6) 기타 (124.8) 65.3 219.8 345.0 452.1 투자활동으로인한현금흐름 115.3 1,854.3 (264.7) (59.3) (93.6) 유형자산의증가 (CAPEX) (725.9) (832.6) (843.6) (800.0) (810.0) 유형자산의감소 20.5 79.3 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (16.0) (8.9) 0.0 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 81.3 3.8 634.1 798.2 776.4 기타 755.4 2,612.7 (55.2) (57.5) (60.0) FCF (459.5) (958.4) (289.8) (21.0) 143.5 재무활동으로인한현금흐름 (354.7) (818.7) 22.2 13.1 (206.9) 차입금의증가 ( 감소 ) (294.8) (540.7) 90.0 80.0 (140.0) 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 240.7 0.0 0.0 0.0 배당금 (72.1) (72.7) (67.8) (66.9) (66.9) 기타 12.2 (446.0) 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 28.2 128.2 328.2 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 18.7 (2.3) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 660.4 (276.3) 189.1 626.3 718.1 기초현금 627.5 1,288.0 1,011.7 1,200.8 1,827.1 기말현금 1,288.0 1,011.7 1,200.8 1,827.1 2,545.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017F 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) 342 2,978 8,982 14,317 18,885 EPS ( 지배순이익, 원 ) 743 3,096 8,892 14,174 18,696 BPS ( 자본총계, 원 ) 159,886 155,779 163,832 177,219 195,175 BPS ( 지배지분, 원 ) 156,459 152,341 160,304 173,548 191,314 DPS ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 PER ( 당기순이익, 배 ) 332.9 36.6 16.7 10.5 7.9 PER ( 지배순이익, 배 ) 153.5 35.2 16.9 10.6 8.0 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.7 0.7 0.9 0.8 0.8 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.7 0.7 0.9 0.9 0.8 EV/EBITDA ( 배 ) 20.4 (14.5) 18.5 10.7 7.2 배당성향 (%) 130.6 30.9 10.7 6.7 5.1 배당수익률 (%) 0.9 0.9 0.7 0.7 0.7 수익성 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 8.2 11.0 13.2 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 1.1 4.5 7.2 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.1 13.3 15.6 ROA (%) 0.2 1.4 4.1 6.2 7.6 ROE ( 지배순이익, %) 0.5 2.0 5.7 8.5 10.3 ROIC (%) (8.5) (20.7) 2.5 6.2 10.2 안정성부채비율 (%) 44.2 35.9 37.0 35.9 32.2 순차입금비율 (%) (1.2) (8.9) (9.7) (13.8) (19.1) 현금비율 (%) 40.2 45.7 49.7 72.1 100.8 이자보상배율 ( 배 ) (7.8) (26.4) 2.6 12.1 22.1 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7.3 9.1 18.6 25.7 29.4 재고자산회수기간 ( 일 ) 55.9 51.9 42.6 35.8 32.4 매출채권회수기간 ( 일 ) 64.9 59.7 46.1 39.4 36.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 6

(006400) 주가차트 ( 원 ) (05/16=100) 160,000 120 종합주가지수 =100 140,000 110 120,000 100 100,000 80,000 90 05/16 09/16 01/17 05/17 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 190,000 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 05/15 05/16 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2015년 05월 11일 매수 170,000 2015년 07월 31일 매수 115,000 2015년 09월 25일 매수 125,000 2015년 11월 18일 매수 135,000 2016년 08월 21일 매수 149,000 2016년 09월 02일 매수 135,000 2016년 10월 28일 매수 110,000 2017년 01월 17일 중립 - 2017년 04월 25일 매수 167,000 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 05 월 09 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 90.05% Trading BUY ( 중립 ) 6.16% 중립 ( 중립 ) 3.79% 축소 ( 매도 ) 0% 7