214 년 4 월 11 일 (3913) 황금연휴와성수기를보자 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 1 일 ) 71, 원 목표주가 87, 원 ( 상향 ) 1Q14 영업이익은별도 11 억원 (-21.8% YoY), 연결 116 억원 (-14.5% YoY) 2Q14 부터실적개선 : 황금연휴, 성수기진입 투자의견 매수, 목표주가 87, 원으로상향 상승여력 22.5% 성준원 (2) 3772-1538 수석연구원 jwsung79@shinhan.com 홍세종 (2) 3772-1584 책임연구원 sejonghong@shinhan.com KOSPI 2,8.61p KOSDAQ 555.1p 시가총액 액면가 발행주식수 824.7 십억원 5 원 11.6 백만주 유동주식수 9. 백만주 (77.4%) 52 주최고가 / 최저가 8,5 원 /58,3 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 61,79 주 4,365 백만원 외국인지분율 17.33% 주요주주박상환외 19 인 2.49% 국민연금공단 13.27% 절대수익률 3 개월 -1.1% 6 개월 5.5% 12 개월 2.% KOSPI 대비 3 개월 -4.6% 상대수익률 6 개월 5.1% 12 개월 -1.7% 1Q14 영업이익은별도 11 억원 (-21.8% YoY), 연결 116 억원 (-14.5% YoY) 예상 1 분기별도영업이익은 11 억원 (-21.8% YoY) 으로예상된다. 시장컨센서스는 117 억원이다. 1 분기패키지송출객수는 4.% YoY 증가했다. 태국시위영향때문에기대보다는낮았다. 항공권송출객수는 34.4% YoY 급증했다. 매출액은 4.2% YoY 증가하지만인건비 ( 성과급충당금 ) 증가때문에영업이익은역성장이예상된다. 자회사들의실적개선세덕분에연결영업이익은 116 억원 (- 14.5% YoY) 으로추정된다. 2Q14 부터실적개선 : 황금연휴, 성수기진입 2Q14~4Q14 까지는기저효과가존재한다. 게다가올해는 2 분기인 5 월과 6 월에황금연휴가있다. 7 월부터는전통적으로여름성수기가시작된다. 예약률은 4 월 +4.%, 5 월 +28.3%, 6 월 +28.8% 로양호하다. 6 월말기준으로 2 분기패키지송출객은 +15.4% YoY 증가할전망이다. 214 년별도영업이익은 2 분기에 61 억원 (+45.3% YoY), 3 분기에 15 억원 (+5.3% YoY), 그리고 4 분기에 9 억원 (+73.6% YoY) 으로전망된다. 214 년연간별도영업이익은 42 억원 (+1.% YoY), 순이익은 362 억원 (+1.6% YoY) 으로추정된다. 연결순이익은 424 억원 (+17.6% YoY) 으로사상최고수준의이익달성이기대된다. 투자의견 매수, 목표주가 87, 원으로상향 목표주가를 86, 원에서 87, 원으로상향한다. 12 개월 FWD EPS 3,956 원에 Target PER 22 배를적용했다. 현주가기준 214 년연결 PER 은 19.4 배다. 지금부터는황금연휴, 원화강세, 그리고성수기진입등의실적개선요소들이많이있다. 1 분기역성장우려감은이미주가에반영되었다. 지금부터는매수관점으로접근하는편이좋다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 212 259.2 34.7 39.6 3. 2,579 53.5 13,158 23.6 14.6 4.6 22.7 (91.4) 213 297.6 36.5 43. 32.7 2,817 9.2 15,128 23. 15.1 4.3 19.9 (78.9) 214F 333.1 4.2 47.2 36.2 3,118 1.7 17,23 22.8 14.5 4.2 19.4 (82.9) 215F 379.2 47.6 54.9 42.1 3,626 16.3 19,28 19.6 12.1 3.7 2. (86.2) 216F 421.7 55.6 63.1 48.5 4,177 15.2 21,941 17. 1.1 3.2 2.3 (89.7) 주 : K-IFRS 별도기준
의 213~214 년주가추이및이슈정리 (4~8 월주가상승예상 ) ( 원 ) 4월. 중국 AI 9, 조류독감으로주가하락 8, 성수기에필리핀전세기취소이슈발생각종비용증가이슈일본여행자감소 태국정치사태 때문에예약률악화 7, 성수기예약률 상승예상 6, 213년중국조류독감성수기기저효과및 5월 ~6월예약률상승필리핀태풍피해로예약률상승황금연휴로예약률상승예상예약률감소세심화 5, 1/13 3/13 5/13 7/13 9/13 11/13 1/14 3/14 5/14 7/14 9/14 11/14 의월별시장점유율추이 ( 지속적으로상승 ) 25 2 (%) 전체 M/S 패키지 M/S 2.1 15 13.7 1 5 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자 주 : 전체시장점유율은승무원을제외한전체출국자중에서의비행기티켓및패키지구매자합산숫자를의미함 모두투어의월별시장점유율추이 ( 정체상태 ) 14 11 8 5 (%) 전체 M/S 패키지 M/S 1.3 7.5 2 1/5 1/6 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자 주 : 전체시장점유율은승무원을제외한전체출국자중에서모두투어의비행기티켓및패키지구매자합산숫자를의미함 2
의분기별실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, 천명 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 213 214F 215F < 주요가정 > 출국자수 ( 승무원제외 ) 3,42 3,177 3,672 3,275 3,54 3,383 3,93 3,55 3,679 3,555 4,143 3,777 13,525 14,34 15,153 송출객수 (PKG+AIR) 653 615 75 657 734 751 82 84 82 825 945 895 2,631 3,11 3,485 송출객수 (PKG) 474 437 474 442 493 54 55 54 563 558 634 612 1,827 2,87 2,367 M/S (PKG+AIR, %) 19.2 19.4 19.2 2.1 21. 22.2 21. 22.7 22.3 23.2 22.8 23.7 2.1 22.7 23.7 M/S (PKG, %) 13.9 13.8 12.9 13.5 14.1 14.9 14.1 15.2 15.3 15.7 15.3 16.2 13.5 15.2 16.2 여행알선 PKG 수탁금 468.6 424.2 512.8 43.6 484.7 489. 589.3 52.5 551.1 53.5 672. 584.3 1,836.2 2,83.5 2,337.9 항공권 AIR 수탁금 127. 124.3 173.6 15.8 169. 167.4 198.5 177.4 178.5 179.6 224. 189. 575.7 712.2 771.1 < 실적추정 > 영업수익 ( 매출액 ) 75.7 65.5 87.3 69.1 78.8 75.9 95.1 83.3 91.3 83.8 111.6 92.4 297.6 333.1 379.2 해외여행알선매출 67.3 55.7 78.2 58.4 69.3 64.6 84.3 71.8 8.5 7.6 98.8 79.5 259.6 29. 329.3 항공권매출 2.6 2.3 2.7 2.8 3.2 3. 3.3 3.4 3.4 3.5 3.8 3.6 1.4 12.9 14.3 기타수입 5.8 7.5 6.4 7.9 6.3 8.3 7.6 8.1 7.5 9.8 9. 9.3 27.6 3.3 35.7 영업비용 ( 판관비 ) 62.8 61.3 73.1 63.9 68.7 69.7 8.2 74.3 79.1 76.6 93.7 82.2 261.1 292.9 331.6 급여 16.4 14.8 17.7 16. 18.8 18. 19.7 2.4 21.8 19.8 23.2 23. 64.9 76.8 87.8 지급수수료 27.1 24.5 31.9 25.1 28.3 27.8 35. 29.7 32.4 3.2 4.5 32.9 18.7 12.7 136.1 광고선전비 2.4 4.7 3.5 4.3 4. 4.3 3.8 4.2 4.6 4.7 4.4 4.6 14.9 16.4 18.2 기타 16.8 17.3 19.9 18.5 17.7 19.7 21.7 2. 2.3 21.9 25.6 21.8 72.5 79.1 89.5 영업이익 12.9 4.2 14.2 5.2 1.1 6.1 15. 9. 12.3 7.2 17.9 1.2 36.5 4.2 47.6 순이익 11.7 4.5 11.2 5.4 9.6 6.2 11.9 8.5 11.3 7. 14.2 9.5 32.7 36.2 42.1 <% YoY growth> 출국자수 ( 승무원제외 ) 1.7 8.9 9.1 5.1 3. 6.5 6.3 8.4 5. 5.1 6.2 6.4 8.4 6. 5.7 송출객수 (PKG+AIR) 21.2 15.2 16. 11. 12.3 22.2 16.3 22.3 11.8 9.8 15.2 11.3 15.7 18.2 12.1 영업수익 19.4 13.5 19.9 6.4 4.2 15.8 9. 2.5 15.9 1.5 17.3 11. 14.8 11.9 13.8 영업이익 3.3 (13.3) 23.2 (38.2) (21.8) 45.3 5.3 73.6 21.9 17.8 19.8 13. 6. 1. 18.5 순이익 43.2 (1.4) 18.9 (25.9) (18.) 39.1 6.5 58.1 18.2 13.7 19.4 11.7 9.8 1.6 16.3 < 이익률 %> 영업이익률 17.1 6.4 16.3 7.5 12.8 8.1 15.7 1.8 13.5 8.6 16.1 11. 12.3 12.1 12.6 순이익률 15.5 6.8 12.8 7.8 12.2 8.2 12.5 1.2 12.4 8.4 12.8 1.3 11. 1.9 11.1 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자추정, 의분기별실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 213 214F 215F (IFRS 별도 ) 매출액 75.7 65.5 87.3 69.1 78.8 75.9 95.1 83.3 91.3 83.8 111.6 92.4 297.6 333.1 379.2 영업이익 12.9 4.2 14.2 5.2 1.1 6.1 15. 9. 12.3 7.2 17.9 1.2 36.5 4.2 47.6 순이익 11.7 4.5 11.2 5.4 9.6 6.2 11.9 8.5 11.3 7. 14.2 9.5 32.7 36.2 42.1 (IFRS 연결 ) 매출액 86.7 79.2 13.6 83.2 97.3 9.4 114.1 97.6 19.4 11.7 128.3 19.8 352.7 399.4 449.2 영업이익 13.5 6.3 14.4 6. 11.6 7.5 16.7 11.4 13.9 8.9 2. 13.6 4.3 47.2 56.4 순이익 11.3 6.9 11.5 6.4 11.8 7.4 13.5 9.7 14.2 8.8 16.2 11.7 36.1 42.4 5.9 (IFRS 연결 % YoY growth) 매출액 16.6 12.7 21.3 6.8 12.3 14.2 1.1 17.4 12.5 12.5 12.5 12.5 14.6 13.3 12.5 영업이익 3..7 3.9 (33.1) (14.5) 17.8 15.8 9. 2.7 19.7 19.7 18.7 1.8 17. 19.7 순이익 24.4 16.2 (3.1) (38.9) 4.5 7.3 17.3 51.6 19.9 19.9 19.9 19.9 2.2 17.6 19.9 3
의연간실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, 천명 ) 21 211 212 213 214F 215F 216F 217F 출국자수 ( 승무원제외 ) 11,421 11,548 12,474 13,525 14,34 15,153 15,96 16,59 출국자 (, PKG+AIR) 1,79 1,942 2,274 2,631 3,11 3,485 3,865 4,313 출국자 (, PKG) 1,321 1,392 1,595 1,827 2,87 2,367 2,768 3,69 M/S( 전체, %) 16.2 17.3 19. 2.1 22.7 23.7 24.8 26. M/S( 패키지, %) 12.1 12.2 13.2 13.5 15.2 16.2 17.4 18.5 영업수익 ( 매출액 ) 217.8 226.4 259.2 297.6 333.1 379.2 421.7 466.4 - 해외여행알선매출 173.9 192.7 225.6 259.6 29. 329.3 365.8 43.9 - 항공권매출 24.5 15.6 12. 1.4 12.9 14.3 15.9 17.7 - 기타수입 19.3 18.1 21.4 27.6 3.3 35.7 4. 44.9 영업이익 27.2 22.5 34.5 36.5 4.2 47.6 55.6 64.8 순이익 22.1 19.5 29.8 32.7 36.2 42.1 48.5 55.8 (% YoY growth) 매출액 4. 14.5 14.8 11.9 13.8 11.2 1.6 영업이익 (17.2) 53.3 6. 1. 18.5 16.6 16.7 순이익 (11.6) 52.8 9.8 1.6 16.3 15.2 15.1 이익률 (%) 영업이익률 12.5 9.9 13.3 12.3 12.1 12.6 13.2 13.9 순이익률 1.1 8.6 11.5 11. 1.9 11.1 11.5 12. 의연간실적비교표 (IFRS 별도 vs. IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 21 211 212 213 214F 215F 216F 217F (K-IFRS 별도실적 ) 매출액 217.8 226.4 259.2 297.6 333.1 379.2 421.7 466.4 영업이익 27.2 21.7 34.7 36.5 4.2 47.6 55.6 64.8 순이익 22.1 19.5 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 55.8 ( 연결자회사합산실적 ) 매출액 4.2 41.8 48.7 55.1 66.3 69.9 87.4 95. 영업이익 4.5 2.3 4.9 3.8 7. 8.8 12.1 13.7 순이익 3.8 2. 5.3 3.4 6.2 8.7 12.1 13.9 (K-IFRS 연결실적 ) 매출액 258. 268.2 37.9 352.7 399.4 449.2 59.1 561.4 영업이익 31.6 24. 39.6 4.3 47.2 56.4 67.7 78.5 순이익 25.9 21.1 35.3 36.1 42.4 5.9 6.7 69.7 별도대비연결순이익증가폭 17.3% 7.9% 17.8% 1.3% 17.2% 2.8% 25.% 24.9% 별도 EPS( 원 ) 1,91 1,68 2,579 2,818 3,118 3,626 4,177 4,87 연결 EPS( 원 ) 2,229 1,812 3,39 3,18 3,653 4,379 5,222 6,3 연결 PER 22배적용목표가격 ( 원 ) 49,39 39,869 66,868 68,37 8,374 96,338 114,886 132,73 수익추정변경 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원 ) 214F 215F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 34.8 333.1 (2.3) 381.7 379.2 (.6) 영업이익 43.2 4.2 (6.9) 5.1 47.6 (4.9) 순이익 37.9 36.2 (4.4) 43.4 42.1 (2.9) EPS( 별도 ) 3,262 3,118 (4.4) 3,733 3,626 (2.9) EPS( 연결 ) 3,818 3,653 (4.3) 4,492 4,379 (2.5) 자료 : 신한금융투자추정 4
26개자회사들의연결순이익추정 ( 백만원 ) 연결순이익소재지영업활동지분율 (%) 회사명 21 211 212 213 214F 215F 216F 217F 웹투어 한국 여행서비스 83.82 558 78 915 85 958 1,42 1,11 1,197 유스 한국 여행서비스 1. 254 232 36 352 383 49 428 449 제주 한국 여행서비스 77.35 333 247 377 414 446 467 489 512 남강여행사 한국 여행서비스 1. 9 (1) 투어마케팅코리아 한국 여행서비스 7. 28 128 25 287 36 32 335 351 하나티앤미디어 한국 인쇄물제작 51. 49 67 315 268 286 3 314 329 비즈니스 한국 여행서비스 1. 441 537 418 285 314 328 344 36 고려여행사네트워크 한국 여행서비스 6. (15) (13) 6 9 2 2 2 2 하나유학 한국 여행서비스 51. (14) 14 1 2 3 CJ월디스 한국 여행서비스 5. (282) 169 319 244 267 285 31 34 에이치엔티마케팅 한국 광고대행 8. 19 () 88 11 112 118 123 129 넥스투어 한국 여행서비스 1. (198) (115) (46) (32) (23) (16) (11) 하나샵 한국 전자상거래 1. () 29 86 147 155 162 17 178 투어팁스 한국 여행서비스 99.75 (316) (443) (44) (45) (49) (54) 마크호텔 (2~4호호텔 ) 한국 숙박시설운영 1. (2,7) (1,5) (1,2) 7 1, HANATOUR EUROPE LTD 영국 여행서비스 7. 125 114 12 123 129 14 147 153 HANATOUR JAPAN CO., LTD 일본 여행서비스 7. 13 (77) 1,635 1,73 1,886 2,37 2,156 2,263 HANATOUR PTE LTD 싱가폴여행서비스 1. 9 58 16 19 2 21 22 23 HANATOUR CHINA 중국 여행서비스 1. 47 463 572 15 535 643 77 735 HANATOUR HONGKONG CO., LTD 중국 여행서비스 1. 57 16 159 191 196 25 215 225 HANATOUR TAIWAN SERVICE INC. 대만 여행서비스 1. 48 28 121 157 161 169 177 185 ( 유 ) 유아이관광버스 일본 여객운송 1. 488 (591) 38 897 984 1,7 1,12 1,173 아레그록스 TM 호텔메니지먼트 일본 숙박시설운영 7. HANATOUR USA INC. 미국 여행서비스 1. 461 41 394 (112) (118) (12) (126) (132) HANATOUR PTY. LTD. 호주 여행서비스 1. (43) (95) (96) (76) (1) 122 128 134 ( 주 ) 아이티씨, ITC 한국 여행서비스 1. 56 629 (729) 6 779 2,287 3,335 4,348 자회사순이익합계 ( 백만원 ) 3,811 1,94 5,131 3,358 6,217 8,741 12,134 13,892 자회사순이익합계 ( 십억원 ) 3.8 1.9 5.1 3.4 6.2 8.7 12.1 13.9 자회사중에서 ITC 비중 (%) 13.3 33. (14.2) 17.9 12.5 26.2 27.5 31.3 5
의연결순이익 PER Valuation: 목표주가 87, 원 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 214년별도순이익 36.2 214년연결순이익 42.4 연결 12개월 Forward 순이익 45.9 215년연결순이익 5.9 EPS( 원 ) 3,118 EPS( 원 ) 3,653 연결 12개월 Forward EPS( 원 ) 3,956 EPS( 원 ) 4,379 목표주가 ( 원 ) 68,596 목표주가 ( 원 ) 8,366 목표주가 ( 원 ) 87,21 목표주가 ( 원 ) 96,338 Target PER(x) 22. Target PER(x) 22. Target PER(x) 22. Target PER(x) 22. 현재주가 ( 원 ) 71, 현재주가 ( 원 ) 71, 현재주가 ( 원 ) 71, 현재주가 ( 원 ) 71, 현재주가 PER(x) 22.8 현재주가 PER(x) 19.4 현재주가 PER(x) 17.9 현재주가 PER(x) 16.2 자료 : 신한금융투자추정 의 Historical Valuation & Target PER (X, 원 ) 26 27 28 29 21 211 212 평균 (28년과 29년제외 ) PER(End) 32.3 33.1 53.8-12.6 22.9 2.4 23.6 26.5 PER(High) 37. 43.7 17.7-127.3 3.2 35.2 26.8 34.6 PER(Low) 2.5 25.1 27. -5. 22.3 18.4 11.8 19.6 PER(Avg) 3.1 34.3 93.4-82.7 25.9 26.2 19.1 27.1 Discount(%) 2% PER(Target) 21.7 자료 : 신한금융투자 의연결기준 PER Band (12M FWD) 의별도기준 PBR Band (12M FWD) ( 원 ) 1, 8, 3x 25x 2x ( 원 ) 1, 8, 9.x 7.x 5.x 6, 4, 15x 1x 6, 4, 3.x 2, 2, 1.x 6 7 8 9 1 11 12 13 14 6 7 8 9 1 11 12 13 14 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 6
여행업 Global Peers 회사이름 Ticker 시가총액 PER(X) PBR(X) EV/EBITDA(X) ROE(%) ( 십억원 ) 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 3913 KS 825 22.4 18.7 4.1 3.6 13.9 11.7 19.6 21.1 모두투어 816 KS 319 18.5 14.7 3.2 2.8 13. 1.4 19.4 21.7 Priceline PCLN US 66,78 3. 23.9 9.6 7.2 22.5 17.7 37.5 31.2 Tripadvisor TRIP US Equity 12,97 52.6 41.3 14.9 11.1 32.2 25.5 29.3 28.9 Expedia EXPE US 9,699 22.7 18.8 4.2 3.8 11.2 9.6 17.2 2.4 Ctrip CTRP US 7,49 36.5 42.5 6.3 5.2 33.8 37.8 16.1 11.7 Thomas Cook TCG LN Equity 4,575 32.2 16.1 3.3 4.2 7.5 5.9 11.7 28.4 HIS 963 JP Equity 1,885 17.7 18. 2.1 1.9 7.7 6.6 13.4 1.8 China CYTS Tours 6138 CH 1,398 27.3 24. 2.8 2.4 12.9 11.2 1.3 1.8 China Travel 38 HK Equity 1,227 9.1 7.4.6.6 na na 6.7 8.1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 해외여행주주가추이 (2 년 ) 국내여행주주가추이 (2 년 ) (%) Expedia Priceline Ctrip HIS 21 (%) 모두투어 12 14 8 7 4 (7) 4/12 1/12 4/13 1/13 4/14 (4) 4/12 1/12 4/13 1/13 4/14 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 7
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 215F 216F 자산총계 3.3 33.8 371.4 421.6 474.7 유동자산 196.3 215.8 25.4 291.4 337.9 현금및현금성자산 67.6 52.5 67.6 83.3 16.5 매출채권 36.7 5.8 56.9 64.8 72. 재고자산..... 비유동자산 14. 115.1 121. 13.2 136.8 유형자산 25.2 27. 25.9 24.9 23.2 무형자산 9. 9.4 8.1 7.5 5.8 투자자산 59.8 7. 78.4 89.2 99.2 기타금융업자산..... 부채총계 147.5 155.1 173.6 197.6 219.8 유동부채 147.1 154.7 173.1 197.1 219.2 단기차입금..... 매입채무 53.6 48.9 54.8 62.4 69.3 유동성장기부채..... 비유동부채.4.4.5.5.6 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 )..... 기타비유동부채..... 자본총계 152.8 175.7 197.7 224. 254.9 자본금 5.8 5.8 5.8 5.8 5.8 자본잉여금 87.5 91.3 91.3 91.3 91.3 기타자본 (6.6) (8.9) (8.9) (8.9) (8.9) 기타포괄이익누계액. (.1) (.1) (.1) (.1) 이익잉여금 66.2 87.6 19.6 135.8 166.7 지배주주지분 152.8 175.7 197.7 224. 254.9 비지배주주지분..... * 총차입금.5.3.3.3.4 * 순차입금 ( 순현금 ) (139.7) (138.6) (164.) (193.1) (228.5) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 215F 216F 매출액 259.2 297.6 333.1 379.2 421.7 증가율 (%) 14.5 14.8 11.9 13.8 11.2 매출원가..... 매출총이익 259.2 297.6 333.1 379.2 421.7 매출총이익률 (%) 1. 1. 1. 1. 1. 판매관리비 224.5 261.1 292.9 331.6 366.1 영업이익 34.7 36.5 4.2 47.6 55.6 증가율 (%) 6.2 5.2 1. 18.5 16.6 영업이익률 (%) 13.4 12.3 12.1 12.6 13.2 영업외손익 4.9 6.4 7. 7.3 7.5 금융손익 4.2 5.4 5.6 6.4 7.3 기타영업외손익.7 1.5 1.9 1.3.6 종속및관계기업관련손익 (.) (.4) (.4) (.4) (.4) 세전계속사업이익 39.6 43. 47.2 54.9 63.1 법인세비용 9.6 1.2 11. 12.8 14.6 계속사업이익 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 중단사업이익..... 당기순이익 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 증가율 (%) 53.5 9.2 1.7 16.3 15.2 순이익률 (%) 11.6 11. 1.9 11.1 11.5 ( 지배주주 ) 당기순이익 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 ( 비지배주주 ) 당기순이익..... 총포괄이익 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 ( 지배주주 ) 총포괄이익 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 ( 비지배주주 ) 총포괄이익..... EBITDA 38.8 4.5 45.5 52.3 59. 증가율 (%) 51.9 4.4 12.1 15. 12.8 EBITDA 이익률 (%) 15. 13.6 13.6 13.8 14. 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 별도기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 212 213 214F 215F 216F 영업활동으로인한현금흐름 37.7 25.9 49.4 57.5 61.7 당기순이익 3. 32.7 36.2 42.1 48.5 유형자산상각비 1.5 2. 2.9 2.5 1.7 무형자산상각비 2.6 2. 2.3 2.1 1.7 외화환산손실 ( 이익 ).1.2... 자산처분손실 ( 이익 ) (.2) (.2) (.2) (.2) (.2) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 )..4... 운전자본변동 (8.1) (14.6) 8.2 1.9 1. ( 법인세납부 ) (5.6) (14.9) (11.) (12.8) (14.6) 기타 17.4 18.3 11. 12.9 14.6 투자활동으로인한현금흐름 (46.) (29.9) (21.5) (27.2) (22.3) 유형자산의증가 (CAPEX) (1.9) (3.) (1.8) (1.5). 유형자산의감소..4... 무형자산의감소 ( 증가 ) (4.2) (2.5) (1.) (1.5). 투자자산의감소 ( 증가 ) (15.1) (7.4) (8.4) (1.8) (1.) 기타 (24.8) (17.4) (1.3) (13.4) (12.3) FCF 29.8 16.3 43.4 51.5 57.1 재무활동으로인한현금흐름 9.8 (1.9) (13.) (14.7) (16.4) 차입금의증가 ( 감소 )..... 자기주식의처분 ( 취득 ) 15.7 6.6... 배당금 (9.8) (11.4) (13.1) (14.8) (16.5) 기타 3.9 (6.1).1.1.1 기타현금흐름...2.2.2 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (.1) (.1)... 현금의증가 ( 감소 ) 1.4 (15.1) 15.1 15.7 23.1 기초현금 66.2 67.6 52.5 67.6 83.3 기말현금 67.6 52.5 67.6 83.3 16.5 주요투자지표 12월결산 212 213 214F 215F 216F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2,579 2,817 3,118 3,626 4,177 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,579 2,817 3,118 3,626 4,177 BPS ( 자본총계, 원 ) 13,158 15,128 17,23 19,28 21,941 BPS ( 지배지분, 원 ) 13,158 15,128 17,23 19,28 21,941 DPS ( 원 ) 1, 1,1 1,25 1,4 1,55 PER ( 당기순이익, 배 ) 23.6 23. 22.8 19.6 17. PER ( 지배순이익, 배 ) 23.6 23. 22.8 19.6 17. PBR ( 자본총계, 배 ) 4.6 4.3 4.2 3.7 3.2 PBR ( 지배지분, 배 ) 4.6 4.3 4.2 3.7 3.2 EV/EBITDA ( 배 ) 14.6 15.1 14.5 12.1 1.1 EV/EBIT ( 배 ) 16.4 16.8 16.4 13.3 1.7 배당수익률 (%) 1.6 1.7 1.8 2. 2.2 수익성 EBITTDA 이익률 (%) 15. 13.6 13.6 13.8 14. 영업이익률 (%) 13.4 12.3 12.1 12.6 13.2 순이익률 (%) 11.6 11. 1.9 11.1 11.5 ROA (%) 1.9 1.4 1.3 1.6 1.8 ROE ( 지배순이익, %) 22.7 19.9 19.4 2. 2.3 ROIC (%) (45.4) (59.3) (67.1) (62.5) (59.) 안정성부채비율 (%) 96.5 88.3 87.8 88.3 86.2 순차입금비율 (%) (91.4) (78.9) (82.9) (86.2) (89.7) 현금비율 (%) 45.9 33.9 39. 42.3 48.6 이자보상배율 ( 배 ) N/A N/A N/A N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (2.9) (3.6) (4.1) (4.1) (4.1) 재고자산회수기간 ( 일 ) N/A N/A N/A N/A N/A 매출채권회수기간 ( 일 ) 46.2 53.7 59. 58.6 59.2 8
주가차트 ( 원 ) (4/13=1) 9, 11 종합주가지수 =1 8, 7, 15 6, 5, 1 4, 3, 95 2, 1, 9 85 4/13 8/13 12/13 4/14 주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 1, 매수 9, 8, 7, 6, Trading BUY 5, 4, 3, 중립 2, 1, 4/12 1/12 4/13 1/13 축소 4/14 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 성준원, 홍세종 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. History Table 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 212년 4월 1일 매수 56, 212년 4월 12일 매수 59, 212년 9월 3일 매수 69, 212년 1월 5일 매수 75, 212년 11월 13일 매수 86, 213년 1월 3일 매수 78, 213년 4월 4일 매수 94, 213년 9월 23일 매수 91, 213년 1월 21일 매수 86, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 9