Daily 212..3.2 Today 오늘의마켓지수, Daishin Says 국내외주요이슈... 美경기회복기대감은 얼마동안커질수있을까? - 미국경기 ( 실체 ) 가좋아지는속도는조만간둔화둔조짐이나타날것이다. 그러나경기회복기대감은다소소후행적으로한동안연장 ( 개선선 ) 될가능성이높다고판단한다. - 단기적으로유럽의 2차 LTRO에의해위험자산산선호현상은보다강화될전망이다. 따라서 KOSPI의상승또한지속될것으로예상한다 3p참고 조윤남 769.349 yunnamcho@ @daishin.com 3 월 2일 오늘의증시 Chart Alarm 15p 29 일코스피는유럽은행의 2 차 LTRO 입찰을앞두고유동성확대기대심리로전일대비 1.33% 상승한 2,3.252 로거래를마감감 Top picks 23p 파인디지털털, 대림산업, 현대백화점, LIG 손해보험, LG 상사, 두산중공업, 현대건설 Small Cap 유망종 종목 26p 서원인텍, 팅크웨어, 슈프리마 KOSPI 시장 23.25 26.56 (1.33%) 2/ /29 2/28 2/27 종가등락등락률 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 시가총액 ( 십억원 ) 23. 25 26. 56 1. 33 563 6,814 1,163,381 23.69 12.53.63 68 6,354 1,148,95 1991.166-28.733-1.422 6366 5,5811 1,14,9688 KOSDAQ 시장 542.3 1.9 95 (.36%) 2/29 2/28 종가등락등락률 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 시가총액 ( 십억원 ) 542.3 1.95.36 749 2,484 115,815 54.35 2.1.37 774 2,469 115,363 2/27 538.34-5.8-1.7 678 2,296 114,93 www.daishin.com
주요증시일정 월 화 수 목 금 2 21 222 23 24 EC 2 월소비자기대지수 ( 전월치 : -2.7, 발표치 : -2.2) 美 1 월기존주택매매 ( 전월치 : 4.38M, 발표치 : 4.57M) EC 2 월 PMI 제조업 ( 전월치 : 48.8, 발표치 : 49.) EC 2 월 PMI 서비스업 ( 전월치 : 5.4, 발표치 : 49.4) 美주간신규실업수당 청구건수 ( 전주치 : 351K, 발표치 : 351K) 獨 2 월 IFOO 기대지수 ( 전월치 : 1.9, 발표치 : 12.3) 韓 2 월소비자기대지수 ( 전월치 : 98, 발표치 : 1) 美 1 월신규주택매매 ( 전월치 : 324K, 발표치 : 321K) 27 28 299 3/1 2 美 1 월내구재주문 ( 전월치 : 3.2%, 발표치 : -4.%) 美 12 월케이스쉴러주택가격지수 ( 전월치 : -.7%, 발표치 : -.5%) 獨 2 월 CPI( 전월치 : 2.3%, 발표치 : 2.5%) 美 2 월시카고 PMI ( 전월치 : 6.2, 발표치 : 64.) 韓 1 월경기선행지수 순환변동치 ( 전월치 : 99., 발표치 : 99.3) 韓 1 월산업생산 ( 전월치 : 2.8% %, 발표치 : -2.%) EC 1 월 CPI( 전월치 : 2.7%, 발표치 : 2.6%) 美주간신규실업수당청구건수 ( 전주치전 : 351k, 예상치 : 355k) 美 2 월 ISM 제조업 ( 전월치 : 54.1, 예상치 : 54.5) 韓 2 월수출 ( 전월치 : -7.%, 발표치 : 22.7%) 韓 2 월수입 ( 전월치 : 3.3%, 발표치 : 23.6%) 美 Fed's Beige B Book 韓 2 월 CPI( 전월치 : 3.4%, 예상치 : 3.1%) 5 6 7 8 9 美 2 월 ISM 서비스업지수 ( 전월치 : 56.8, 예상치 : --) EC 1 월소매판매 ( 전월치 : -1.6%, 예상치 : --) 美 2 월 ADP 취업자변동 ( 전월치 : 17K, 예상치 : --) 美주간신규실업수당청구건수 ( 전주치전 : --, 예상치 : --) 獨 1 월산업생산 ( 전월치 :.9%, 예상치 : --) 韓금통위회의 ECB 회의 美 2 월실업률 ( 전월치 : 8.3%, 예상치 : --) 美 2 월비농업부문취업자 ( 전월치 : 243K, 예상치 : --) 中 2 월 CPI( 전월치 : 4.5%, 예상치 : --) 中 2 월 PPI( 전월치 :.7%, 예상치 : --) 中 2 월산업생산( 전월치 : 12.8%, 예상치 : --) 12 13 144 15 16 美 2 월소매판매 ( 전월치 :.%, 예상치 : --) 美 FOMC 회의 韓 2 월실업률 ( 전월치 : 3.2%, 예상치 : --) EC 2 월 CPI( 전월치 : --- 예상치 : --) 美 2 월 PPI( 전월치 :.1%, 예상치 : --) 美주간신규실업수당청구건수 ( 전주치전 : --, 예상치 : --) 美 3 월 PHI 연준지수 ( 전월치 : 1.2, 예상치 : --) 美 2 월산업생산( 전월치 :.%, 예상치 : --) 美 2 월설비가동률 ( 전월치 : 78.5%, 예상치 : --) 美 2 월 CPI( 전월치 :.3%, 예상치 : --) 韓 2 월수입물가지수 ( 전월치 : 7.9%, 예상치 : --) 19 2 21 22 23 美 2 월주택착공건수 ( 전월치 : 699K, 예상치 : --) 獨 2 월 PPI( 전월치 : 3.4%, 예상치 : --) 美 2 월기존주택매매 ( 전월치 : 4.57M, 예상치 : --) 美주간신규실업수당청구건수 ( 전주치전 : --, 예상치 : --) 美 2 월경기선행지수 ( 전월치 :.4%, 예상치 : --) EC 3 월 PMI 제조업 ( 전월치 : 49., 예상치 : --) EC 3 월 PMI 서비스업 ( 전월치 : 49.4, 예상치 : --) 주 : 날짜는해당국의 Local Time 기준이며예상치는 Bloomberg 기준, K는천, M은백만을의미 美 2 월신규주택매매 ( 전월치 : --, 예상치 : --) 미국지표인경우전기대비, 다른국가들의경우전년동기대비데이터를나타냄
투자포커스 美경기회복기대감은얼마동안커질수있을까? 감속의시기는? Strategist 조윤남, CFA 769-349 yunnamcho@daishin.com 본자료는당사 212년주식시장전망 의기본틀을보다상세한설명으로풀어가기위해작성한것이다. 현장세는 29년상반기를닮았다 (212/2/15, 조윤남 ) 에이은두번째자료로 미국경기회복기대감은얼마동안커 질수있을까? 에대한논의를전개했다. 본자료의결론은 미국경기 ( 실체 ) 가좋아지는속도는조만간둔화조짐이나타날것이다. 그러나경기회복기대감은다소후행적으로한동안연장 ( 개선 ) 될가능성이높다고판단한다. 단기적으로유럽의 2차 LTRO 에의해위험자산선호현상은보다강화될전망이다. 따라서 KOSPI의상승또한지속될것으로예상한다. 필자는 212년주식시장전망에서 1분기 KOSPI 상승을전망했다 < 그림1>. 주가상승의동인은 (i) 미국경기회복기대감 ( 대표적인지표로 ISM지수의상승 ), (ii) 유럽재정위기완화기대감 ( 대표적인지표로주요국국채수익률하락및유럽은행주주가상승 ), (ii) 중국긴축완화기대감 ( 지준율추가인하기대감 ) 으로예상했다. 이세가지중가장주요한동력은 미국경기회복기대감 이라고판단했다. 미국경기회복기대감은당사의예상대로 211년 4분기이후본격적으로나타나기 ( 가속되기 ) 시작했다 ( 다만 211 년 4분기는유럽재정위기문제로인해 KOSPI의횡보정도로만족해야했다 ). 자료 美 ISM지수의해석과전망 (211/11/8, 조윤남 ) 에서미국경제지표를해석하는데많은지면을할애하였다. 당시의해석과전망을살펴보는것도본자료이해를돕는방법이라고생각한다. 지난 4분기이후가속되기 ( 커지기 ) 시작한미국경기회복기대감은언제쯤감속 ( 기대감이약화되는 ) 시기에들어서게될것인가? 이것은 KOSPI 방향에큰영향을줄것으로판단한다 ( 물론포트폴리오전략에도그렇다 ). 만약경기회복기대감이약화되는동안에유럽신용문제라든가혹은지정학적위험이발생할경우 KOSPI는예상보다큰하락충격을경험할수있기때문이다. 3
Daishin Daily 212.3.2 그림 1. 212년예상 KOSPI 경로 자료 : 대신증권리서치센터 미국경제, 기대와실체의수렴 : 기대감은좀시킬수있어 더커질수있다. 그러나실체의감속은향후기대감을약화 필자는지난자료 (211/ /11/8 자료 ) 에서 미국경기실체와기대감의괴리 에대해언급하였다. 211년하반기 (3 분기, 4분기 ) 가경기실체와기대감의괴리가컸다면 212 년 1분기는수렴과정이있을것으로예상했다. 달리표현하면 211 년하반기에는경기실체는좋아지고있었음에도불구하고그기대감이약했던반면 212년 1분기는경기실체가좋아지는속도보다기대감이커지는속도가빠를것으로예상했다. 미국경기회복기대심리가빠르게살아나기시작한것은대략 211년 11월부터일것이다. 211년 1월 27일미국 3분기경제성장률발표가기대심리를촉발시켰다고판단한다. 211년 3분기 GDP성장장률이 2분기성장률 (1.3%) 과시장기대치를상회하는 2.5% 로발표되었다 ( 이후수정된수치는 1.8%). < 그림2> 에서서나타난것처럼미국경제실체는 211년 3분기부터빠르게회복되고있었다. 그러나경기회복에대한기대심리는다소후행적이었다. 많은심리지표를차치하더라라도 3분기 GDP 에대한해석조차도의구심으로가득차있었기때문이다. 211년 2분기일본지진여파 ( 기저효과 ) 에의한일시적회복이라는평이 211 년 11월당시에도많았기때문이다. 2111 년 4분기에도가속성장을할수있을을것인가? 에대한시장의의구심이컸다고판단한다. 4
그림 2. 미국경제성장률 (QoQ, SAAR): 시장기대심리는경기실체 (211 년 3 분기, 4 분기성장가속 ) 를파악하지못했다 ( 후행적이었다 ) 6 미국 GDP(QoQ 연율 ) 4 2-27 28 29 21 211 212 (2) (4) (6) (8) (1), 대신증권리서치센터주 : 211 년 3 분기수치는수정된 1.8% 임 ( 붉은색막대, 수정전발표치는 2.5%) 212년 2월현재미국 212 년분기별 GDP성장률에대한컨센서스는대략 2% 초반 (Bloomberg 기준, 각 212년분기별 GDP성장률은 2.1%(1분기 ), 2.2%(2분기 ), 2.4%(3분기 ), 2.5%(4분기 )) 이다. 미국뿐아니라주요국의정책에따른변수는존재하지만성장률이더높아지는가속성장은기대하기어렵다고판단한다. 따라서경기회복기대심리또한조만간감속 / 약화국면을맞이할것으로예상한다 ( 기대심리가실체를후행해서나타남 ). < 그림3>, < 그림4> 에 미국의경기회복기대감과실체의괴리, 그리고수렴과정 을주장하기위해이용했던미국의소매판매와자동차판매, 그리고 ISM지수가나타나있다. 미국의자동차판매는 211 년하반기부터빠르게회복되기시작했다. 211년 3월일본지진이미국제조업 ( 특히자동차산업 ) 의생산차질을빚기시작한것은 5월경이었다. 이러한기저효과로인해 211년하반기에는자동차생산및판매의빠른회복이나타났다. 자동차는미국의소매판매액에서가장큰비중을차지한다. 따라서 211년하반기부터미국의소매판매액도재차증가추세로진입하였다. 덧붙여미국의신용등급강등 (211년 8월 ) 과이후예상되는경기침체에대한두려움으로인해사람들의소비심리는상당히위축되었다. 신용등급강등에도미국의신용도 ( 안전자산으로서의미국달러나국채 ) 에는변함이없고경기또한심각한타격을받지않는다는것이확인된이후인 211년 4분기부터미국의소비 ( 소매판매 ) 는빠르게증가하였다. 결국두번의기저효과 ( 일본지진여파, 미국신용등급강등으로인한 ) 로인한억눌린소비 (pentup demand) 가 211년 4분기에강하게분출했다고볼수있다. 그러나경기실체 ( 여기서는소매판매액 ) 의개선보다경기에대한기대심리는느리게변화하였다. 대표적으로 ISM 지수와소매판매액도과거와는다르게 211년하반기에서로다른방향으로움직였다. 소매판매액은 211년하반기이후빠르게늘었는데, ISM지수는매우빠르게하락했다. 금융시장및정치불안 ( 신용등급강등으로나타남 ) 으로인해경기침체우려감이커졌었기때문이라고판단한다. < 그림4> 의 ISM제조업지수의상승속도는 211년 12월부터소매판매액의증가속도보다빠르게나타나고있다. 212년 1분기동안은 ( 경기회복 ) 기대감이커지는속도가 ( 경기 ) 실체가개선되는속도보다빠를것 으로전망한다. 기대와실체의괴리가좁아지는기간이라고판단한다. 5
그림 3. 미국자동차및소매판매 : 211 년하반기빠른회복그림 4. 경기실체 ( 소매판매액 ) 과기대심리 (ISM 지수 ) 소매판매액 ( 십억달러 ) 자동차판매 ( 연율 )( 백만대, 우 ) 소매판매액 ( 십억달러 ) ISM 제조업지수 ( 우 ) 41 4 39 38 Cash for Clunkers 효과 더블딥공포가지배하던시기 (21.6~8) 일본지진여파를딛고 ('11.7~'12.1) 경기실체의개선속도는둔화될전망 18 15 41 4 39 38 더블딥공포가지배하던시기 (21.6~8) 경기실체와기대심리의괴리 ('11.7~1) 실체보다는기대심리가강화될전망 7 6 37 37 5 36 12 36 35 35 4 34 34 33 28 29 21 211 212 9 33 28 29 21 211 212 3, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 미국경기관련심리지표들 : 기대수준이 ( 후행적으로 ) 커질여지는있다 몇가지미국경기관련심리지표 ( 경기 / 소비관련각종 confidence index, sentiment index 등 ) 를살펴보자. 위의비교와마찬가지로경기기대감은실체의개선에못미쳤다고판단한다. 먼저미시건대소비자기대심리 ( 블룸버그티커 CONSSENT) 와 ISM제조업지수가 < 그림5> 에나타나있다. 211년 8월 ( 이후발표월기준 ) 수치는 55.7 로 28 년 11월 55.3 과함께 198 년대중반이후최저치를기록했다. 28 년 4분기가경기침체기라는것을고려하면미국의소비자들은 211년 8월당시에도 ( 미국신용등급하강전후 ) 극단적인경기침체를고려하고있었다고볼수있다. ISM제조업과비교해보아도소비에대한기대는지나치게비관적이었다고판단한다. 소비자기대심리지수값으로볼때 212년 3월초현시점은미국소비자들이미국경제의지속적 ( 또는자생적 ) 회복을믿을것인가? 아닐것인가? 의기로에서있다고판단한다. 최근수개월간소비기대심리가커지긴했지만아직과거경기침체기수준을완전히탈출하지못했기때문이다. 그림 5. 미국소비자기대심리 : 소비에대한기대, 즉지속적 / 자생적회복에대한기대는아직크게낮다. ISM 제조업지수 미시건대소비자기대심리 11 9 7 5 미국경제 ( 소비 ) 의자생적 / 지속적회복여부를가늠하는기준선 211 년 8 월, 8 년대중반이후최저점을기록한소비심리, 대신증권리서치센터 3 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 '2 6
미시건대소비자기대심리는현상황에기초한태도지수 (attitude, 블룸버그티커 CONSCURR) 와미래기대감을반영하는전망지수 (expectation, 블룸버그티커 CONSEXP) 로구성된다. 유사한움직임에도불구하고전망지수가보다부정적 ( 경기실체를느끼는심리보다미래에대한전망이더불투명 ) 이었다고판단한다. 특히 211년하반기가그랬다. 211년하반기에태도지수또한수준이낮았음에도불구하고, 태도지수와기대지수의차이는보다컸다 (< 그림 6>, < 그림7>). 그림 6. 미국소비자태도와주가 (S&P5) 그림 7. 211 년하반기소비태도와전망간의괴리가컸다 미시건소비심리 ( 태도지수 ) S&P5 주가 ( 우 ) 미시건소비심리 ( 현재 ( 태도지수 )- 기대 ( 기대지수 )) S&P5 주가 ( 우 ) 12 2 5 18 1 15 4 3 15 2 12 8 6 26 27 28 29 21 211 212 213 214 1 5 1 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214-1 9 6, 대신증권리서치센터 주 : 막대그래프는미시건대소비자심리지수를구성하는두지수의차이 ( 현재 ( 태도지수 ) 미래 ( 기대지수 ))., 대신증권리서치센터 미국소매판매증가율 ( 전년동월비 ) 은이미 27 년상반기당시수준을능가했음에도불구하고 ( 소매판매액의절대수준도마찬가지 ) 소비에대한기대심리, 특히미래소비에대한기대감은아직낮게나타나고있다 < 그림 8>. 그림 8. 소비에대한기대심리는개선된소매판매증가율을반영치못하고있어 2 소매판매 YoY 미시건대소비자심리 ( 기대지수, 우 ) 15 1 경기회복실체에대한불신 => 기대감은후행적으로커질수있어 12 9 6-1 3-2 '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 '2, 대신증권리서치센터 소비에대한기대심리가한동안더커질수있다고생각하는이유는소비의근간이되는최근의경제통계들이대체로양호하게나타나고있기때문이다. 고용과주택관련지표가그렇다 ( 소비는월급과자산효과 ( 부의효과 ) 에의해커질수있음 ). 7
미국고용인구에서보다큰비중을차지하는서비스업의일자리수는견조하게늘어나고있다. 실업률도 8% 대진입 (211 년 4 분기이후 ) 이후점차낮아지고있다 < 그림 9>. 지난 4 분기이후빠르게개선되는고용통계는소비기대심리를자극할수있다고판단한다. 따라서소비기대심리는한동안개선될가능성이있다고판단한다 < 그림 1>. 그림 9. 개선되고있는미국고용상황 그림 1. 개선되는고용상황은소비기대심리를키울수있어 서비스업일자리수 ( 백만명 ) 비농업부문고용자수변동 ( 천명 ) 실업률 (%, 우 ) 12 118 116 114 112 11 27 28 29 21 211 212 213, 대신증권리서치센터 11 1 9 8 7 6 5 4 미시건대소비자기대심리 ( 우 ) 5 22 24 26 28 21 212-5 -1, 대신증권리서치센터 1 9 8 7 6 5 주택경기가바닥을지났다라는기대감또한소비기대심리상승에긍정적으로작용할수있다. 아직까지주택가격은상승세가나타나고있지않지만거래가추세적으로회복되고있다는측면에서기대감이살아나고있다고판단한다 ( 아마도본격적으로기대감이커지는시점은미국의 QE3 를통한 MBS 매입이본격화되는시점일것이다 ). < 그림 11> 에서미국주택의대부분을차지하는기존주택매매가증가하는추세이다. 이러한기존주택매매의증가는압류주택의헐값처분 ( 주택평균가격하락 ) 에의한것이었는데, 긍정적인부분은주택압류물건이 28 년수준이하로떨어졌다는것이다. 신규주택매매에서는가격하락과거래감소가더이상나타나고있지않다는것도기대감을가질수있는이유이다 < 그림 12>. 그림 11. 미국주택매매가늘고있고압류물건은크게줄었다. 25 2 15 1 기존주택매매 ( 백만건, 우 ) 기존주택매매중간가격 ( 천달러 ) '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 8 7 6 5 4 3 ( 천건 ) 4 미국주택압류 3 2 1 5 6 7 8 9 1 11 12 13, 대신증권리서치센터주 : 적색박스기간동안나타난주택판매증가와평균가격하락은압류물건의헐값처분때문이라고판단함. 8
그림 12. 신규주택거래시장또한바닥일수있어 그림 13. 소비심리를제외한경기회복기대심리는상당한수준까지회복되어 3 신규주택매매 ( 천건, 우 ) 신규주택매매중간가격 ( 천달러 ) 16 필라델피아연방경기전망지수 뉴욕제조업경기지수 ( 엠파이어스테이트지수 ) 시카고 PMI( 우 ) 25 12 5 8 2 8 4 6 4 15 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13-5 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 2, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 소비기대심리를제외하고는경기회복기대감은상당한수준까지올라와있는상황이라고판단한다 < 그림 13>. 대 표적으로시카고 PMI, 엠파이어스테이트지수, 필라델피아경기전망지수등이그러하다. ISM 지수의고점은얼마인가? 제조업기준대략 56 수준 앞서미국의경기회복기대심리는좀더커질여지가있다고판단했다. 이제필자가한국의 KOSPI와삼성전자매매전략을위해 ( 미국경제지표중 ) 가장중요하게생각하는 ISM지수를살펴보자 ( 본자료에서이용한 ISM지수관련데이터는모두 212년새롭게조정된수치를이용하였다. 즉과거의당시발표수치와다를수있다 ). 결론은 ISM 지수는대략한두달더상승할가능성이있다 고판단한다. 그배경은다음과같다. 1) 여러서베이지표중 ISM 제조업지수와가장동행성 ( 수일이내의발표시차가있지만 ) 이강하다고판단하는시카고 PMI지수는상승세를타고있다 < 그림 14>. 2) ISM 제조업지수는대략 56수준까지상승가능할것으로예상한다 < 그림 15>(212년 1월수치는 54.1). 21년 6월수치는 56(QE1이종료된후경기침체우려감이나타나던시기 ) 이었고 211년 6월수치는 55.8( 미국신용등급하강, 그래서나타날경기침체우려감이반영되기직전 ) 이었다. 경기침체우려감이사라진상황이라추가적인정책효과 (QE3 등 ) 가없더라도이수준까지의 ISM지수상승은가능할것으로예상한다 < 그림 16>. 9
Daishin Daily 212.3.2 그림 14.ISM 제조업지수는시카고 PMI의상승세를반영할전망 그림 15. ISM제조업지수는 56 수준까지상승가능 8 ISM제조업지수 시카고 PMI 7 ISM 제조업지수 ISM 비제조업지수 7 6 6 5 5 4 4 3 2 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 3 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213,, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터주 : 점선은추가적인정책정 (QE 등 ) 없이가능한한상승수준을예상한것임 그림 16. 211년 8월 (7월 ISM 지수 ) 미국신용등급하강이전전수준까지 ISM지수, 그리고 KOSPI 회복가능,, 대신증권리서치센터 3) ISM 제조업지수구성항목을살펴보자 - - - - - 먼저신규주문이늘고있다 < 그림 17>( 수주잔고또한증가< 그림 18>. ISM제조업지수는신규주 문 (new orders), 생산 (production), 고용 (emp ployment), 공급자배송 (supplier delivery), 재고 (inventories) 등의 5가지항목의산술평균으로계산된다 ). 신규주문이늘어나고있다는것은미래경기회복기대감이커지는것으로해석한다( 경기회복기대감의강도는생산 신규주문 재고의순서로나타난다고판단 ). 신규주문 < 그림 19> 과고용 < 그림 2> 지수또한아직상승할여력은남아아있다고판단한다 (211 년의고점보다낮은수치이기때문 ) 경기회복기대심리가현재보다좀더커질경우재고또한늘수있다다 < 그림 21>( 아직은경기에대한확신이강하지않다고판단 ). 미국산업생산지표의개선을좀더반영한다면생산지수의추가개선가능성도있다< 그림 22>. 가격지수를살펴보면좀더상승여지는있다고판단한다 ( 가격지수는원재료가 ( 대표적으로국제 1
유가등 ) 의반영으로볼수있다 ). 가격지수의상승은생산지수와재고지수의상승에영향을미칠수있다고판단한다 < 그림 23, 24> 그림 17.ISM 제조업 : 신규주문이늘어나는추세 그림 18. ISM 제조업 : 수주잔고또한늘고있다 1 ISM 제조업신규주문지수 ( 전월비증감 ) 8 신규주문이늘고었다 6 4 2 - '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 (2) (4) (6) (8) (1) 15 ISM 제조업수주잔고지수 ( 전월비증감 ) 12 수주잔고가늘었다 9 6 3 - '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 (3) (6) (9) (12) (15), 대신증권리서치센터, ISM, 대신증권리서치센터 그림 19.ISM 제조업 : 신규주문의상승여력은남아있다 그림 2. ISM 제조업 : 고용지수가상승할여력도있다 8 7 New Orders 8 7 Employment 6 6 5 5 4 3 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 4 3 2, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 ISM제조업 : 재고는경기회복확신이강하지않음을그림 21. 나타내어 그림 22. ISM 제조업 : 생산지수는산업생산개선을반영가능 1 8 6 4 2 - '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 (2) (4) (6) (8) (1) ISM 제조업재고지수 ( 전월비증감 ) 월간변동이크고, 경기불안감이클때매월방향이바뀐다 8 Production 미국산업생산 ( 주석참조, 우 ) 7 6 5 4 3 2 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 5% 3% 1% -1% -3% -5%, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터주 : 미국산업생산은 해당월수치 / 산업생산지수의 3 개월평균값 으로조정된수치임 11
그림 23.ISM 제조업 : 생산은가격상승을반영할수있다 그림 24. ISM 제조업 : 재고는가격상승과동반될수있다 8 Production Price Index( 우 ) 1 7 Inventories Price Index( 우 ) 1 9 9 7 8 6 8 6 7 6 5 7 6 5 5 5 4 4 3 4 4 3 3 2 1 3 2 1 2 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 2 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213, ISM, 대신증권리서치센터, ISM, 대신증권리서치센터 그러나 ISM 지수의상승이 3개월이상지속될가능성은아직낮다 고판단한다. 1) 추가적인정책, 대표적으로 QE3가미국경제지표의둔화조짐이나타나기전에시행되기는어렵다고판단한다. 따라서 ISM 지수의상승을 21년고점 (21년 3월 ) 혹은 211년고점 (211년 1월 ) 까지기대하기는어렵다고판단한다. 28년리먼사태이후 ISM제조업지수가 6에근접했던시기는모두양적완화가진행되는기간중에나타났다. 적극적인부양책과그에따른경기및기업실적상승에대한기대감이형성되어야지만고점까지의상승이가능할것으로판단한다. 2) 미국경제서프라이즈지수는이미둔화조짐이나타나고있다. 선행성을고려하면대략 2~3개월내 ISM 지수도하락신호가나타날수있다 < 그림 25>. 3) ISM 서비스지수의추가상승기대는낮추어야할것같다. 지난 1월고용지수가지나치게큰폭으로개선되었기때문이다 < 그림26>. 4) 작은영향이겠지만 3월, 4월, 5월로갈수록계절조정인자또한 ISM지수의상승에우호적이지는않다 ( 계절조정인자는 ISM지수계산시분모로이용된다 ). 그림 25. 대략 2~3 개월내 ISM 지수의하락이예상되어 8 ISM 제조업지수 ISM 비제조업지수 경제서프라이즈지수 (3MA, 1 개월지연, 우 ) 15 7 1 6 5 5-5 4-1 3 28 29 21 211 212 213-15, 대신증권리서치센터 12
그림 26.ISM 서비스 : 고용이지나치게오버슈팅했다 그림 27. ISM 지수 : 3 월이후계절조정요인도우호적이지않다 212 Seasonal Adjustment Factors for ISM Manufacturing Indexes 1 8 ISM 비제조업고용지수 ( 전월비증감 ) 고용지수가큰폭으로개선되었다 6 4 2 - '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 (2) (4) (6) (8) (1), 대신증권리서치센터 (Prepared by G. McKittrick, Economist, U.S. Department of Commerce, 22/482-2343 ) New Production Employment Supplier Orders Deliveries Jan-12.999.96.966.952 Feb-12 1.83 1.85 1.33.979 Mar-12 1.11 1.38 1.7 1.51 Apr-12 1.117 1.17 1.65 1.16 212 Seasonal Adjustment Factors for ISM Non-Manufacturing Indexes Business New Employment Prices Activ ity O rders Jan-12.924.951.888.992 Feb-12.958.98.969 1.2 Mar-12 1.78 1.46 1.6 1.8 Apr-12 1.9 1.84 1.79 1.139 자료 : ISM, 대신증권리서치센터 3 월 KOSPI 는추가상승할것 당사의 3월전망은 212년주식시장전망 (211/11/22, 조윤남 ) 의예상경로와일치한다. 부가적인모멘텀은자료 유동성을품은 3월증시 (212/2/29, 오승훈 ) 에언급하였다. 앞서살펴본바와같이미국경기회복기대감의고점 ( 또는 peak out) 을논하기는아직이르다. 오히려유동성기대감이부가된상황이라고판단한다. 이제유럽의 2차 LTRO가막시작되었다. 이탈리아와스페인국채는주가의변동과는다소무관하게매우강한랠리가지속되고있다 ( 국채금리빠른하락 ). 당사는 2차 LTRO 가보다큰 위험자산선호 를가져올것으로예상한다. 따라서 KOSPI 또한유동성랠리가지속될것으로예상한다. 최근포르투갈단기금리 ( 국채 2년 ) 가빠르게떨어지고있다. 단기물금리의빠른하락 ( 예로과거이탈리아 ) 은선제적인리스크베팅을의미한다고판단한다. 보다중요한것은 211/3/31 이후최근까지장기물 (1 년물 ) 금리보다높게유지되던단기물 (2년물 ) 금리가더낮은수준으로떨어졌다. 포르투갈 ' 장기금리가단기금리보다높은금리의정상화 는시장의위험자산선호가정크본드까지나타나고있다는것을의미한다. 유동성에의한또한번의주식시장랠리를기대한다. 아직은 2분기중의충격을미리걱정할단계는아니라고판단한다. 13
Daishin Daily 212.3.2 그림 28. 포르투갈 장기금리 > 단기금리 는시장의보다큰리스크베팅을암시하고있어 g, 대신증권리서치센터 14
Chart alarm 1. 주가등락률 29 일코스피는유럽은행의 2 차 LTRO 입찰을앞두고유동성확대기대심리로전일대비 1.33% 상승한 2,3.25 로거래를마감 외국인이 5 천억원이상순매수를기록했고기관이동반순매수에나서며 2,3 선을회복 국내증시 전일업종지수수익률 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. 운수장비전기전자의료정밀은행서비스업 KOSPI 통신업비금속건설업보험업유통업철강금속운수창고증권의약품전기가스금융업섬유의복화학종이목재음식료기계 최근 5 일간업종지수수익률 -1-2 -3-4 3 2 1 기계통신업은행음식료운수장비철강금속건설업보험업전기전자금융업비금속증권운수창고 KOSPI 전기가스서비스업종이목재유통업섬유의복화학의약품의료정밀 최근 5 일간대형주상승률상위 1 종목 최근 5 일간대형주하락률상위 1 종목 18 16 14 12 1 8 6 4 2 대우조선해양 삼성중공업 현대미포조선한국금융지주대우인터내셔널 LG 생활건강 삼성테크윈 오리온 아모레 G 현대중공업 -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 S-Oil OCI GS 한국항공우주 한전기술 금호석유 KT&G SK 네트웍스 호남석유 영풍 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1 종목임 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1 종목임 월간업종수익률 연간업종수익률 15 1 5-5 -1 종이목재비금속기계전기전자증권건설업의료정밀서비스업음식료운수창고운수장비 KOSPI 섬유의복철강금속유통업은행보험업금융업화학통신업전기가스의약품 4 3 2 1-1 -2-3 음식료섬유의복전기전자유통업서비스업종이목재운수장비화학 KOSPI 기계건설업의약품철강금속비금속보험업운수창고전기가스통신업금융업은행의료정밀증권 15
해외증시 최근 5 일간 MSCI 지역지수등락률 최근 5 일간 MSCI 산업지수등락률 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 북유럽 유럽 북미 태평양 EAFE 극동 선진시장 동유럽 유럽 & 신흥시장 아시아 브릭스 남미 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 -.5-1 IT 금융 필수소비재 선진국 경기소비재 유틸리티 통신서비스 신흥시장 산업재 헬스케어 에너지 소재 주 : EAFE 는유럽, 호주, 극동아시아지역임 최근 5 일간선진국주요증시등락률 최근 5 일간신흥시장주요국증시등락률 1.5 1.5 -.5-1 -1.5-2 일본나스닥독일 S&P5 싱가포르이탈리아프랑스다우지수홍콩스웨덴유럽캐나다네덜란드호주스페인그리스영국스위스 주 : 그리스 (ASE), 스페인 (IBEX), 싱가포르 (STI), 홍콩 (HIS), 독일 (DAX), 캐나다 (S&P/TSX), 이탈리아 (MIB), 프랑스 (CAC), 유럽 (SX5P), 호주 (AS51), 네덜란드 (AEX), 인도 (SENSEX), 사우디 (SASEIDX), 필리핀 (PCOMP), 태국 (SET), 베트남 (VNINDEX), 쿠웨이트 (KWSEIDX), 인도네시아 (JCI), 브라질 (IBOV), 한국 (KOSPI), 아르헨티나 (MERVAL), 멕시코 (MEXBOL), 말레이시아 (KLCI), 터키 (XU1), 남아공 (TOP4), 중국 (SHCOMP), 대만 (TWSE), 체코 (PX), 러시아 (RTSI$) 6 4 2-2 -4-6 러시아사우디대만체코태국말레이시아필리핀터키중국쿠웨이트한국인도네시아멕시코남아공브라질인도아르헨티나 최근 5 일간미국증시의업종지수등락률 4 3 2 1-1 -2 가계생활용품소매하드웨어다각화금융내구재 & 의류미디어은행소프트웨어헬스케어장비통신서비스식품판매음식료 & 담배제약바이오상업서비스부동산보험반도체 & 장비운송유틸리티소비자서비스에너지자본재자동차 & 부품소재 주 : S&P5 의업종지수임 최근 5 일간중국업종지수등락률 5 4 3 2 1-1 -2 음식료 & 담배미디어소재운송헬스케어장비에너지내구재 & 의류은행다각화금융자동차 & 부품자본재부동산소비자서비스소매제약바이오반도체및장비통신서비스식품판매소프트웨어가계생활용품상업서비스 주 : 상해 A 시장의종목들로구성된 S&P/CITIC 3 의업종지수임 16
2. 테크니컬지표 Trend : KOSPI 와이동평균선 (12MA) (p) 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 8/21 9/2 1/2 11/19 12/19 1/18 2/17 주 : 이동평균선은단순평균임 KOSPI 이동평균선 (12MA) Trend : S&P5 지수와이동평균선 (12MA) (p) 1,5 S&P5 이동평균선 (12MA) 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 1, 8/21 9/2 1/2 11/19 12/19 1/18 2/17 Elasticity : KOSPI 와 RSI(14) KOSPI ( 좌 ) RSI(14) ( 우 ) (p) 2,1 8 Elasticity : S&P5 지수와 RSI(14) S&P5 ( 좌 ) RSI(14) ( 우 ) (p) 1,5 9 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 7 6 5 4 3 2 1,4 1,3 1,2 1,1 8 7 6 5 4 3 1,5 8/21 9/2 1/2 11/19 12/19 1/18 2/17 1 1, 8/21 9/2 1/2 11/19 12/19 1/18 2/17 2 주 : RSI 는과열 (7 이상 ) 과침체 (3 이하 ) 를나탸니는지표임 Market Energy : KOSPI 와 ADL Market Energy : S&P5 지수와 ADL (p) 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 KOSPI ( 좌 ) ADL ( 우 ) ( 개 ) 1,5 8/21 9/2 1/2 11/19 12/19 1/18 2/17 주 : ADL은상승종목수 하락종목수의누적데이터임 -1, -2, -3, -4, -5, -6, (p) S&P5 ( 좌 ) ADL ( 우 ) ( 개 ) 15 49 14 29 13 12 9 11-11 1-31 8/21 9/2 1/2 11/19 12/19 1/18 2/17 17
3. 상품가격 29 일뉴욕상업거래소 (NYMEX) 에서 4 월인도분서부텍사스산중질유 (WTI) 가격은전날보다 52 센트 (.5%) 오른배럴당 17.7 달러에마감 4 월물금은전날보다 77.1 달러 (4.3%) 빠진온스당 1711.3 달러에거래를마침 CRB 상품가격과 LME 비철금속가격 (p) 4,1 3,9 3,7 3,5 3,3 3,1 LME 비철금속지수 ( 좌 ) CRB 상품가격지수 ( 우 ) 35 34 33 32 31 3 29 2,9 28 주 : LME비철금속지수는알루미늄, 전기동, 납, 니켈, 주석, 아연의현물시세 (p) 발틱운임지수 (BDI, BCI) (p) 4,1 3,6 3,1 2,6 2,1 1,6 1,1 6 발틱운임지수 ( 건화물 ) 발틱운임지수 ( 케이프사이즈 ) 1 주 : 케이프사이즈는 15 만 DWT 이상최대용량의벌크선임. 국제유가 (WTI, 두바이유 ) ( 달러 / 배럴 ) 두바이유 ( 좌 ) ( 달러 / 배럴 ) 13 WTI유가 ( 우 ) 12 125 115 12 11 15 115 1 11 95 15 9 1 85 8 95 75 9 7 금, 은가격 금 ( 좌 ) 은 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 22 42 37 32 27 DRAM 과 NAND 현물가격 ( 달러 ) DDR3 1Gb 1333MHz ( 좌 ) NAND 16Gb MLC ( 우 ) ( 달러 ).8 NAND 32Gb MLC ( 우 ) 3.8.8 3.6.7 3.4.7 3.2.6 3..6 2.8.5 2.6 철강가격 ( 달러 / 톤 ) CIS 열연강가격 73 중국열연강가격 71 69 67 65 63 61 59 57 55 18
LCD Panel 가격 ( 달러 ) 19인치모니터패널 ( 좌 ) ( 달러 ) 61 32인치 TV 패널 ( 우 ) 142 61 6 137 6 132 59 127 59 58 122 화학제품가격 ( 달러 /MT) 에틸렌 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 /MT) 1,38 프로필렌 ( 우 ) 1,56 1,33 1,51 1,28 1,46 1,23 1,41 1,18 1,36 1,13 1,31 1,8 1,26 1,3 1,21 98 1,16 93 1,11 밀과옥수수가격 ( 센트 /bu) 밀 ( 좌 ) 옥수수 ( 우 ) ( 센트 /bu) 75 7 65 6 55 55 75 7 65 6 구리, 주석가격 ( 달러 /MT) 구리 ( 좌 ) 주석 ( 우 ) ( 달러 /MT) 1, 27, 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, 17, 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, 니켈, 아연가격 ( 달러 /MT) 니켈 ( 좌 ) 아연 ( 우 ) ( 달러 /MT) 22,9 2,4 21,9 2,9 19,9 18,9 17,9 16,9 15,9 1,6 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 알루미늄, 납가격 ( 달러 /MT) 알루미늄 ( 좌 ) 납 ( 우 ) ( 달러 /MT) 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,6 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 19
4. 금융지표 환율 / 금리 / 리스크지표 29 일서울외환시장에서원 달러환율은전날보다 5 원 8 전내린 1118 원 7 전에거래를마침 금융투자협회에따르면지표물인국고채 3 년물금리는전날보다.3% 포인트상승한 3.45% 로마감 환율 주요국기준환율의 212 년절상률 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 러시아터키뉴질랜드말레이시아호주한국싱가포르태국타이완유로필리핀영국이스라엘홍콩요르단중국이집트아르헨티나아이슬란드일본 달러화지수와 JP 모건아시아통화지수 (p) JP모건아시아통화지수 ( 좌 ) (p) 13 달러화지수 ( 우 ) 83 128 82 126 81 124 8 122 79 12 78 118 77 116 76 114 75 112 74 11 73 원 / 달러, 원 / 엔 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러 ( 좌 ) ( 원 / 엔 ) 1,3 원 / 엔 ( 우 ) 16. 1,25 15.5 1,2 15. 달러 / 유로, 엔 / 달러 ( 달러 / 유로 ) 달러 / 유로 ( 좌 ) ( 엔 / 달러 ) 1.5 엔 / 달러 ( 우 ) 83 1.45 82 81 1.4 8 1,15 14.5 1.35 79 1,1 1,5 14. 13.5 1.3 1.25 78 77 76 1, 13. 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1종목임 1.2 75 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1종목임 중국위안화현선물 스위스프랑 / 호주달러, 엔 / 호주달러환율 ( 위안 ) 6.5 6.45 중국위안 3 개월선물 중국위안현물환 (1엔/ 달러 ) 1.41 1.36 엔 / 호주달러 ( 좌 ) 스위스프랑 / 호주달러 ( 우 ) ( 프랑 / 달러 ) 1.2 1.2 6.4 6.35 1.31 1.26 1.1 6.3 1.21 1.1 6.25 1.16 1. 6.2 1.11 1. 2
금리 국고채 3 년, CD 금리와장단기금리차 (%p) 장단기금리차 ( 좌 ) 국고채3년 ( 우 ). CD금리 ( 우 ) 4. -.1 3.9 -.2 -.3 -.4 -.5 -.6 -.7 -.8 -.9-1. 3. 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 중국의지급준비율, 대출금리와장단기금리차 22. 21.8 21.6 21.4 21.2 21. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 장단기금리차 ( 우 ) 중국지급준비율 ( 좌 ) 대출금리 ( 우 ) 8 7 6 5 4 3 2 1 미국국채 1 년물, 2 년물과장단기금리차 (%p) 장단기금리차 ( 좌 ) 미국채1년물 ( 우 ) 3. 미국채2년물 ( 우 ) 3. 2.8 2.6 2.5 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 1.. 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1 종목임 2. 1.5 1..5 미국회사채 3 년물과미국모기지금리 3 년물 미국회사채 3년물 ( 좌 ) 5. 미국모기지금리 3년물 ( 우 ) 11. 4.9 1.8 4.8 1.6 4.7 1.4 4.6 1.2 4.5 1. 4.4 9.8 4.3 9.6 4.2 9.4 4.1 9.2 4. 9. 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1종목임 달러리보금리와유로리보금리 (3M) 달러리보금리 ( 좌 ) 1. 유로리보금리 (3M) ( 우 ) 2..9 1.8.8 1.6.7 1.4.6 1.2.5 1..4.8.3.6.2.4.1.2.. 엔리보금리와파운드리보금리 (3M) 엔리보금리 ( 좌 ).2 파운드리보금리 (3M) ( 우 ) 1.2.19 1.15.18.17 1.1.16 1.5.15 1..14.95.13.12.9.11.85.1.8 21
리스크지표 미연방금리선물 3 개월, 6 개월 (p) 미연방금리선물 3개월 ( 좌 ) (p) 1. 미연방금리선물 6개월 ( 우 ) 1. 99.98 99.98 99.96 99.96 99.94 99.94 99.92 99.92 99.9 99.9 99.88 99.88 99.86 99.86 99.84 99.84 99.82 99.82 99.8 99.8 위험회피지수및 MSCI 선진지수 (p) MSCI선진지수 ( 좌 ) (p) 1,4 위험회피지수 ( 우 ) 3 1,35 2 1,3 1 1,25 1,2-1 1,15 1,1-2 1,5-3 1, -4 신흥시장국채가산금리와한국 CDS 가산금리 (bp) 신흥시장국채가산금리 ( 좌 ) (bp) 46 한국 CDS 가산금리 ( 우 ) 23 44 21 42 4 19 38 17 36 15 34 32 13 3 11 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1종목임 스페인, 이탈리아 CDS 가산금리 (bp) 스페인 CDS 가산금리 ( 좌 ) (bp) 이탈리아 CDS가산금리 ( 우 ) 63 48 58 43 53 48 38 43 33 38 28 33 주 : 대형주는 Kospi 시총상위 1종목임 TED 스프레드 (%p).7.65.6.55.5.45.4.35.3.25.2 -.2 TED 스프레드 ( 좌 ) 리보금리 ( 우 ) T-Bill ( 우 ).7.6.5.4.3.2.1. -.1 S&P5 지수와 VIX 지수 (p) S&P5지수 ( 좌 ) (p) 1,5 VIX지수 ( 우 ) 1,45 47 1,4 42 1,35 37 1,3 1,25 32 1,2 27 1,15 22 1,1 1,5 17 1, 12 22
Top picks 기간별누적수익률 ( 단위 : %) 구성종목최근 1 주일최근 1 개월연간수익률 212 년 1/1 이후 Top picks 1.32 2.71 9.3 9.3 Weekly 유망종목 3.71 8.19 13.87 13.87 Monthly 유망종목 -.5 1.27 1.27 1.27 KOSPI.8 3.33 11.2 11.2 KOSDAQ -.35 5.13 8.42 8.42 주 : 212.1.1 일은 Top picks 누적수익률계산시작일임., 단 Monthly 추천종목은 212. 2. 6 일기준주 2: Top picks 에추천되는종목의 Valuation 및 Earnings Table 의내용은대신증권리서치센터의기업분석부섹터애널리스트의추정치 > Wisefn 컨센서스 > 확정치순으로데이터가반영됨 Weekly 유망종목 - Weekly 유망종목은추천기간이 1주일임. - 해당종목은섹터애널리스트의의견과다를수있음. 박강호 (769-387) 파인디지털 (3895/ 통신장비 ) 추천가격 3,67원 (2/2) 누적수익률 5.72% 블랙박스사업성장에힘입어 212 년수익성장개선될것으로기대 네비게이션의경우마진이낮은거치형네비게이션매출감소를마진이높은매립형네비게이션매출이성장하면서수익성장을지속할것으로기대 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 8.12A 37-21.6-17 적지 -8 적지 -28 적지 -288 적지 -4.9.3-218.7-5.7 9.12A 672 81.8 49 흑전 58 흑전 58 흑전 59 흑전 5.3.5 4. 11.3 1.12A 1,2 49.2 111 128.6 123 11.1 117 1.6 1,184 1.6 3.2.5 1.6 19.2 1 1Q11A 171-15.3 9-59. 11-56.7 13-48.4 127-48.4 2Q11A 196-24.1-99.5 2-93.7 2-93.9 21-93.9 3Q11A 127-54.9-6 적전 -4 적전 -3 적전 -33 적전 조윤호 (769-379) 대림산업 (21/ 건설업 ) 추천가격 128,5원 (2/27) 누적수익률 -1.95% 211 년강력한수주모멘텀에비해주가상승이약했던점을고려 동사의경우 212 년신규수주가 211 년수준만된다고하더라도성장성이높은건설사로판단할수있음 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 76,99.9 4,298-14.3 4,363-5.3 3,515-3.6 9,155 3. 12.8 1.1 8.8 8.9 1 11.12F 79,1 2.7 5,995 39.5 6,499 49. 4,825 37.3 12,5 36.5 8.1.8 6.4 1.8 16 12.12F 92,946 17.7 5,99 -.1 6,884 5.9 5,256 8.9 13,617 8.9 7.5.7 5.8 1.6 198 3Q11A 2,312 1,63 1,712 1,216 3,67 4Q11F 22,825 1,398 1,498 1,17 2,867 1Q12F 2,529 24.7 1,11.4 1,426-2.1 1,61 5.1 2,749 1.1 23
정연우 (769-376) 현대백화점 (6996/ 유통업 ) 추천가격 173,5원 (2/27) 누적수익률 -3.75% 백화점업황저점통과에대한기대감상승 대구점, 일산점등신규점의초기안착으로고성장기조를유지하여 212년에도꾸준한실적개선지속 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 28,487 5.4 5,764 9.6 7,111 25.4 5,125 24.3 12,899 23. 1.9 1.5 4.9 15.5 6 11.12F 41,552 45.9 4,54-21.9 5,69-21.1 3,946-23. 15,61 16.8 11. 1.6 7.2 15.6 6 12.12F 48,433 16.6 5,346 18.7 5,93 5.7 4,172 5.7 15,93 5.6 11.1 1.5 6.5 14.3 6 3Q11A 1,16 834 1,439 1,16 4,423 4Q11F 12,24 1,189 1,273 695 2,542 1Q12F 11,442 17.4 1,459 2.1 1,621 9. 1,14 2.3 4,321.5 Monthly 유망종목 - Monthly 유망종목은추천기간이 1개월이내임. - 해당종목은섹터애널리스트의의견과다를수있음. LIG 손해보험 (255/ 보험업 ) 추천가격 25,6원 (2/6) 누적수익률 -3.52% 자동차보험손해율의구조적개선과효율적인비용집행의성과가가시화되고있음 경쟁사와의벨류에이션겝축소가 212 년상반기에본격화될것으로전망 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.3A 11.3F 69,57 3,446 3,157 2,156 17.3 7 12.3F 78,441 12.8 4,219 22.5 3,95 23.7 2,96 37.2 2.5 75 1Q11F 15,664 1,72 1,31 783 2Q11F 17,22 587 55 231 3Q11F 18,625 83 749 482 LG 상사 (112/ 유통업 ) 추천가격 57,5원 (2/6) 누적수익률 2.61% E&P 부문에서가시적인성과시현중이며 213 년이후한단계레벨업가능 기업가치를훼손할수있는각종위험요인이제거됨 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 135,11 3.8 1,935 4.1 3,86 21.1 2,965 27.7 7,398 26.1 5.2 1.4 13.5 33.6 35 11.12F 139,882 3.6 1,985 2.6 3,721-2.2 2,597-12.4 6,285-15. 7.5 1.4 16.6 2.8 35 12.12F 146,196 4.5 2,72 36.1 3,528-5.2 2,462-5.2 5,959-5.2 7.9 1.1 12.3 15.9 35 3Q11A 37,861 -.2 463-31.5 755-8.4 468-22. 1,131-22.3 4Q11F 33,56 1.3 376 21.6 1,12 666.8 622 92.7 1,518 559.4 1Q12F 34,587 4.4 68-2.7 814-23.8 568-33.2 1,387-35. 24
두산중공업 (342/ 기계 ) 추천가격 72,4원 (2/6) 누적수익률 -2.49% 212 년유럽의재정위기가운데에서도 11 조원이상의해외수주가가능할것으로전망 일본대지진이후축소된원전수주기대감이다시높아지고있어당사의매력이높아질전망 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 24,17 13. 13,526 28.2 4,241 흑전 1,487 흑전 1,315 흑전 65.3 2.6 9.1 3.5 75 11.12F 86,631-57.6 6,57-55.2 9,51 124. 3,265 119.6 3,74 181.7 17.6 1.8 1.8 9.1 75 12.12F 15,698 22. 7,99 3.6 8,214-13.5 6,226 9.7 6,924 86.9 9.4 1.6 8. 15.5 75 3Q11A 19,838 1,13-98 -93-922 4Q11F 29,547 1,993 1,657 1,254 1,311 1Q12F 23,71 2.7 1,574 5.7 1,651-6.8 1,251-5.9 1,38-14. 현대건설 (72/ 건설업 ) 추천가격 78,6원 (2/6) 누적수익률 7.76% 경쟁사대비뛰어난발전소시공능력을갖고있어신규발전소수주가기대됨 중동의인프라시장이 212 년부터본격적으로확대될것으로전망되어현대건설의경쟁력이부각될전망 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 112,17 8. 7,553 3. 7,587 18.1 5,426 13.8 4,671 14. 15.5 2.3 8.6 16. 7 11.12F 117,983 5.2 7,95 5.3 8,788 15.8 6,762 24.6 6,67 29.9 12.3 1.8 8.9 16.7 725 12.12F 138,139 17.1 9,68 21.8 1,47 14.3 7,619 12.7 6,836 12.7 1.8 1.6 7.2 16.3 767 3Q11A 29,617 2,78 2,984 2,382 1,97 4Q11F 36,984 2,145 2,187 1,633 1,465 1Q12F 28,646 25.3 1,9 33.2 1,971 32.2 1,532 2.1 1,375 26.3 25
Small Cap 유망종목 기간별누적수익률 ( 단위 : %) 구성종목최근 1 주일최근 1 개월연간수익률 212 년 1/1 이후 Small Cap 유망종목 4.68 28.46 46.85 46.85 KOSPI.8 3.33 11.2 11.2 KOSDAQ -.35 5.13 8.42 8.42 주 : 212.1.1 일은 Top picks 누적수익률계산시작일임. 주 2: Top picks 에추천되는종목의 Valuation 및 Earnings Table 의내용은대신증권리서치센터의기업분석부섹터애널리스트의추정치 > Wisefn 컨센서스 > 확정치순으로데이터가반영됨 서원인텍 (9392/IT 부품 ) 추천가격 4,79원 (2/6) 누적수익률 15.24% 박양주 (769-2582) 휴대폰부자재사업의높은영업이익률과중동지역와이브로 /LTE 단말기사업의수익성개선 해외법인 ( 베트남 ) 의실적개선과 GCT( 나스닥상장예정 ) CB 매각차익기대 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 1,422 1.1 31 9.6 52-22.3 37-23.7 197-23.7 19.6.9 7.1 4.8 5 11.12F 1,861 3.9 56 81.2 16 14.5 8 117.8 43 117.8 11.1 1. 9.9 38 12.12F 2,29 9. 141 153.4 188 78.2 143 78.4 767 78.4 5.9.9 15.8 5 3Q11A 52 45.4 18 791.3 61 흑전 47 흑전 252 흑전 4Q11F 416 13.2 19 16.4 25-16. 134-16. 1Q12F 475 4.9 31 451.7 33 128.8 177 128.8 팅크웨어 (8473/ 통신장비 ) 추천가격 13,8원 (2/6) 누적수익률 31.52% 김태성 (769-384) 통신형네비게이션및순정차량용네비게이션시장인 Before Market 으로진입가능성증가 블랙박스보급증가에따라매출증가예상 (21 년 29 억,211 년 18 억, 212 년 35 억예상 ) 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 2,149-6.3 226 49.1 226 48.6 176 3.2 2,74 41.2 5.3 1.2 3.1 19.5 26 11.12F 1,94-9.7 115-49. 11-51.6 85-51.6 1,417-48.3 8.2.9 3.4 8.8 26 12.12F 2,251 16. 224 94.2 227 17.1 176 17.1 2,933 17. 4..8 1.7 16.5 26 3Q11A 55-9.4 16-76.6 15-77.5 13-74.5 215-72.2 4Q11F 487-7.5 3-36.3 18-61.1 9-77.6 292-51.5 1Q12F 415-11.5 19-12.4 2-36. 16-39.2 53 29.8 26
슈프리마 (9484/ 컴퓨터서비스 ) 추천가격 11,6원 (2/6) 누적수익률 23.28% 권명준 (769-3819) 가격경쟁력확보로 212 년부터미국진출본격화될것으로예상 2 여개국에서 212 년이후총선, 대선준비함에따른전자투표시스템구축사업이활발히이뤄질것으로예상되동사의매출성장에기여할것으로예상 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE DPS ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 억원 ) YoY, % ( 원 ) YoY, % ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 원 ) 1.12A 342 19.1 85-19. 13-8.8 86-13.1 599-22.4 2.9 1.9 12.9 9.3 6 11.12F 47 37.5 88 3.6 77-25.1 65-25.1 446-25.5 28.6 1.8 9.9 6.5 6 12.12F 656 39.5 173 97.1 161 18.2 135 18.2 926 17.6 13.8 1.6.9 12.5 6 3Q11A 89 12.1 24 15.1 29 18.1 26 18.7 178 18.1 4Q11F 196 55.5 54 11. 24-25.3 17-3.8 117-31.4 1Q12F 121 31.1 32 1636.1 28 185. 24 169.5 164 166.5 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 27
Stock Screening Value & Momentum & Profitability 투자전략부투자공학팀 종목선정기준 : Value, Momentum, Profitability 의 3 가지요소를 AND 조건으로적용하여선정 대상기업 KOSPI 종목중시가총액 3 위종목 ( 최종영업일기준 ) Value ㆍ저 PER: 대상유니버스내 PER 하위순ㆍ저 PBR: 대상유니버스내 PBR 하위순ㆍ저 EV/EBITDA: 대상유니버스내 ( 서비스관련종목제외 ) EV/EBITDA 하위순 종목선정기준 Update 주기 Momentum ㆍ분기실적호전주 : 211 년 3 분기 ( 확정 ) 영업이익증가율 (YoY), 순이익증가율 (YoY) 3% 이상이면서 211 년 4 분기 ( 예상 ) 영업이익증가율 (YoY), 순이익증가율 (YoY) 3% 이상되는기업, 혹은전년동기대비흑자전환되는기업, 잠정치가존재할경우잠정치사용ㆍ ROE 개선주 : 21 년 ROE < 211 년 ROE < 212 년 ROE, 또한 ROE 개선폭이 1% 이상인종목 Profitability ㆍ ROE: 고 ROE 순ㆍ OP Margin: 고 OP Margin 순 최종영업일종가 선정된종목 상대수익률 코드 종목명 PER EPS OP Margin 1개월 3 개월 6개월 A417 신세계 1.5 222.5 5.9-7.91 -.29-25.26 A6962 대웅제약 5. 283.3 12.2-7.25-6.55-32.2 A163 종근당 4.9 21.6 17.2-1.19 -.97-27.11 A16 OCI 6.9 22. 26.1-1.34 6.91-27.8 A113 고려아연 8.1 54.4 17.7 1.28 15.5-7.3 A1117 호남석유 7.8 55.9 9.9-4.92 -.35-11.11 A538 현대차 5.9 42. 1.4-5.37-9.43-2.23 A143 세아베스틸 9.2 58.3 12. -7.1-22.62-34.4 A9677 SK이노베이션 4.1 171.1 4.2 4.43 1.14-1.7 A1178 금호석유 6.1 15.7 13. -9.53-14.16-24.72 주 : 상대수익률은 KOSPI2 대비초과수익률임, 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 Value Momentum Profitability 종목 종목명 PER PBR EV/EBITDA 종목 종목명 EPS 종목 종목명 ROE OP Margin A238 KCC 3.6.3 2.5 A4267 두산인프라코어 969.2 A3525 강원랜드 33.5 38.6 A417 신세계 1.5.5.5 A8487 베이직하우스 46.1 A16 OCI 32.6 26.1 A33 세아제강 5.1.5 3.7 A6962 대웅제약 283.3 A3542 NHN 28.4 29.1 A163 종근당 4.9.9 3.6 A417 신세계 222.5 A1149 GKL 29.2 25.7 A1767 SK텔레콤 6.7.9 2.8 A342 두산중공업 181.7 A1178 금호석유 51. 13. A32 KT 7.2.8 3. A9677 SK이노베이션 171.1 A113 고려아연 24.4 17.7 A4266 대우조선해양 5.4 1. 4.1 A238 KCC 11.1 A3657 엔씨소프트 19.9 39.4 A6962 대웅제약 5. 1. 4. A195 S-Oil 86.2 A5191 LG화학 25.2 12.5 A9677 SK이노베이션 4.1 1. 5.1 A143 세아베스틸 58.3 A1233 현대모비스 26. 1.2 A954 현대중공업 5.4 1.2 4.5 A152 현대하이스코 57. A538 현대차 24.5 1.4 자료 : Wisefn, 대신증권리서치센터 28
매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 2/29 2/28 2/27 2/24 2/23 2월누적 12년누적 개인 -525.3-161.5 3.8-67.7 238.1-1,296-6,931 외국인 528.8-79.6-28.4 174.6-15.1 4,268 1,519 기관계 159.4 22.2-29.4-99.3-242.2-2,743-2,383 증권 -47.8-15.9 69.6-18.5 33.8 15 732 보험 26.7 8.2-19.2-1.6 7.9 6 5 투신 69.8 166.1-231.3-48.7-149.6-1,893-2,765 은행 5.6 13. -3.7 2.5-9.9 44 279 종금 5.4 2.7 -.4-2.5-2.9-24 -56 연기금 88.6-3.2-17.3-32.1-71.9-898 -1,283 사모펀드 11.2 31.2-7.2 1.7-49.8-47 29 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 13.8 기업은행 17.8 현대모비스 67.6 삼성화재 18.9 하이닉스 58.4 호남석유 15.5 현대중공업 47.4 한국전력 14.8 현대차 44.6 S-Oil 14.5 기업은행 23.7 하이닉스 12.1 현대중공업 31.4 SK 이노베이션 14.1 삼성중공업 21.6 하나금융지주 11.7 기아차 3. 현대백화점 1.4 LG 전자 2.5 롯데쇼핑 9.2 LG 화학 25.7 현대미포조선 6. 삼성엔지니어링 19.2 삼성 SDI 9.2 삼성화재 21. LG 5.8 호남석유 18. S-Oil 8.2 한국전력 15.2 락앤락 5. 대우조선해양 17.8 금호석유 7.8 SK 텔레콤 14.8 GS 건설 4.8 삼성물산 17.4 KB 금융 7.3 삼성전기 14.7 KT&G 4.7 기아차 16.4 한화 7.2 자료 : KOSCOM 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 성광벤드 6.2 덕산하이메탈 6.9 서울반도체 7.6 다음 9.6 안철수연구소 5.8 셀트리온 3.2 농우바이오 7.4 셀트리온 9.3 실리콘웍스 4.6 파라다이스 2.9 태광 3.2 실리콘웍스 4.3 포스코켐텍 1.8 SSCP 2.4 사파이어테크놀로지 2.7 파라다이스 2.9 서희건설 1.4 서울반도체 2.1 에스에프에이 2.4 SSCP 2.8 유성티엔에스 1. 다음 1.3 하나마이크론 1.8 인터플렉스 2.4 메디포스트.9 원익 IPS 1.2 성광벤드 1.8 OCI 머티리얼즈 2.4 비트컴퓨터.8 크루셜텍 1.1 원익 IPS 1.6 컴투스 2.3 티케이케미칼.8 차바이오앤.8 심텍 1.2 테라세미콘 2. 태광.8 유진테크.7 네패스 1.1 아이씨디 1.6 자료 : KOSCOM 29
최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목 외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 하이닉스 25.3 4.1 LG 전자 135.4-3. 삼성중공업 114.6 12. LG 화학 111.7-2.7 삼성전자 197.2.8 OCI 88.8-7.4 현대중공업 18.8 6.9 금호석유 15. -6.3 기아차 115.8-1.3 호남석유 73.5-5.2 대우조선해양 71.5 16.2 삼성전기 13.8-1.9 두산인프라코어 71.1 2. 현대모비스 41.9 1.2 하이닉스 64. 4.1 현대차 88.1-3.6 LG 화학 7.7-2.7 현대미포조선 41.1 9.9 두산인프라코어 62.8 2. 삼성 SDI 57.9. POSCO 63.2.5 하이마트 38.3-21.8 현대미포조선 55.6 9.9 하나금융지주 54.2-1.4 삼성엔지니어링 62.5 6.5 SK 이노베이션 27.1-4.1 고려아연 44.7 2.6 삼성전자 53.9.8 LG 디스플레이 57.5 2.1 GS 건설 26.6-2.5 SK 39.2 4. 한화케미칼 4.8-4.6 하나금융지주 51. -1.4 GS 25.7-7.2 삼성테크윈 36.5 8.1 기아차 37.7-1.3 SK 텔레콤 49.7 3.2 삼성중공업 22.8 12. 현대모비스 35.6 1.2 GS 건설 36.3-2.5 자료 : KOSCOM 자료 : KOSCOM 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 2/29 2/28 2/27 2/24 2/23 2월누적 12년누적 한국 476.7-48.2-35.9 185.1-1.7 4,676 17,1 대만 64.5.. 46.3-198.2 2,19 3,959 인도. 174.3-11.6 1548.6 76.5 4,934 7,117 태국 114. 7.3 2.4 76.6 4.3 1,511 1,68 인도네시아 189.5-4.4-54. -99. -13.4-166 13 필리핀 23.4 7.6.3.8 1.4 152 517 베트남 3.2 4.6 2.3 2.3 1.8 52-5 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM은우리나라의코스닥에해당되는 General Board와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board로건너가기위한가교역할을수행, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 3