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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %)

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액

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의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

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Daily News 2016 년 10 월 17 일 조이시티 (067000) 실적보다신작흥행여부에주목 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 14 일 ) 22,750 원 목표주가 31,000 원 ( 하향 ) 3Q16 영업이익 15 억원 (+36.1% QoQ) 기록하며컨센서스

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 (

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의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L

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Daily News 2016 년 11 월 1 일 쇼박스 (086980) 다시살아나는모멘텀 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 31 일 ) 6,000 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 3Q16 연결영업이익은 51 억원 (-40.7% YoY) 전망 주가에반가운두가지소식

의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

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CJ헬스케어부문별매출액추이 ( 십억원, %) 매출액 H&B 의약품 영업이익 H&B 의약품 영업이익률 H&B 1

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합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704

(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS)

Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

SK텔레콤분기실적추정 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F < 주요가정 > 가입자 ( 천명 ) 27,030 27,140

삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.

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Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx

이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

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Daily News 2018 년 2 월 1 일 쇼박스 (086980) 영화의판이바뀔수있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 1 일 ) 5,670 원 목표주가 7,500 원 ( 유지 ) 4Q17 연결영업이익은 34 억원 (+16.0% YoY) 전망 미디어빅사이클에동참한다

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

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2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

신한금융투자 f

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의 1Q16 실적예상 ( 십억원 ) 1Q16F 4Q15 %QoQ 1Q15 %YoY 컨센서스 매출액 (8.5) 영업이익 (6.2) 순이익

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5)

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

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삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1)

Daily News 2019 년 3 월 11 일 LG 이노텍 (011070) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 107,000 원 목표주가 135,000 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (02) hyun

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목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1, ,014 소니 3.2배에 10%

1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

Daily News 2017 년 9 월 12 일 실리콘웍스 (108320) 도약의시기가다가오고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 44,150 원 목표주가 51,000 원 ( 상향 ) 3Q 영업이익 127 억원 (+95.2% QoQ, +23.2% YoY),

의목표주가계산 ( 십억원, 원 ) 금액 비고 2016~2017 년순이익평균값 K-IFRS 별도기준 영업가치 7,000.7 순이익 10배적용 신약사업가치 4,670.9 간질약매출 1조원, 특허 10년, 할인률 20% 가정 에센코어가치 1, 년영

Microsoft Word - LG.doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107.

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의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 영업가치 ( 십억원 ) 자회사 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 MC 가치제로로산정 HE 1, ,626 소니 4.9 배에 25% 할인 H&A

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익

OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 기존추정치 ) OLED 용제품매출액과비중추이및전망 ( 수정추정치 ) ( 십억원 ) (%) 8 모바일용 OLED ( 좌축 ) 4 TV용 OLED ( 좌축 ) 6 % OLED향매출비중 ( 우축 ) 3 ( 십억원 ) (%) 8 모바일용

ZKW 인수후매출및영업이익영향 ( 십억원, %) 매출 영업이익 영업이익률 인수전 13,937 2, ZKW ( 지분율감안 ) 1, 인수후 15,78 2, 증감률 (%, %p) (.7) ZKW 매출액추이 ( 백만유로

215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익

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삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 2019F 매출액 ( 연결 )

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K-IFRS,. 3,.,.. 2

LG상사의 218년 분기실적프리뷰 ( 십억원, %) Q18F Q17 YoY 3Q18 QoQ 컨센서스 매출액 2,883. 3,2.3 (1.2) 2, ,79.9 영업이익 세전이익

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218 년 5 월 15 일 (9566) 기존게임지역확장 + 포트나이트기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 14 일 ) 17,6 원 목표주가 22,5 원 ( 유지 ) 상승여력 27.8% 이수민 (2) 3772-1527 2v41@shinhan.com 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,476.11p KOSDAQ 858.7p 시가총액 액면가 발행주식수 385.7 십억원 5 원 21.9 백만주 유동주식수 13.3 백만주 (6.7%) 52 주최고가 / 최저가 2,1 원 /1,4 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 419,92 주 7,321 백만원 외국인지분율 1.35% 주요주주나성균외 12 인 35.87% 절대수익률 3 개월 24.8% 6 개월 3.9% 12 개월 23.1% KOSDAQ 대비 3 개월 23.3% 상대수익률 6 개월 15.3% * 핵 : 게임내불법프로그램 12 개월 -7.7% 1Q18 매출액, 영업이익각각 (QoQ) 469 억원 (+5.2%), 34 억원 (-17.%) 기록 브라운더스트성과안정적, 신규게임성과도기대 목표주가 22,5 원, 투자의견 매수 유지 1Q18 매출액, 영업이익각각 (QoQ) 469 억원 (+5.2%), 34 억원 (-17.%) 기록 1Q18 연결매출액과영업이익은각각 ( 이하 QoQ) 469 억원 (+5.2%), 34 억원 (-17.%) 을기록했다. 모바일웹보드 (141 억원추정, +2.7%) 를제외한기존게임의매출은하락했으나브라운더스트 (3/7 일본출시 ) 의해외매출이반영되면서매출액이증가했다. 영업비용은 435 억원 (+7.5%) 을기록했다. 브라운더스트일본, 탭소닉등신규게임의마케팅비증가 (+12.7%) 와인센티브지급으로인한인건비증가 (+12.1%) 가주요원인이다. 일시적비용증가에따라영업이익은컨센서스 (47 억원 ) 를하회했다. 브라운더스트성과안정적, 신규게임성과도기대 3 월 7 일일본에출시한브라운더스트는현재중위권 ( 구글플레이평균 49 위, ios 58 위 ) 에안착했다. 국내의경우최근 1 주년이벤트를통해매출순위가최고 9 위 (4/25, 구글플레이 ) 까지상승한만큼일본에서도장기흥행이가능할전망이다. 하반기부터는영어권및중화권국가에도순차적으로출시할예정으로브라운더스트의지역확장이계속되겠다. 5 월부터진행예정이었던포트나이트의 PC 방서비스는 2 분기내로시작되겠다. 일부기술적문제 ( 핵 * 방지, 자동업데이트등 ) 가출시지연의원인으로게임의흥행기대감은여전히유효하다. 이밖에도 PC MMORPG 블레스의스팀버전이 5 월 3 일출시될예정이다. 다수의신작및지역확장을통해 218 년연간영업이익은 364 억원 (+234.9% YoY) 을기록할전망이다. 목표주가 22,5 원, 투자의견 매수 유지목표주가 22,5 원, 투자의견 매수 를유지한다. 투자포인트는 1) 모바일웹보드가견인하는웹보드성장 (18F 834 억원, +11.2%), 2) 브라운더스트일본및해외, 블레스스팀출시등을통한지역확장, 3) 글로벌흥행작포트나이트의 PC 방서비스기대감이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 191. 23.5 18.8 1.3 471 흑전 12,397 24.1 5.4.9 3.8 (34.4) 217 174. 1.9.6 (1.5) (7) 적전 12,129 (175.1) 11.6 1. (.6) (32.5) 218F 218.5 36.4 33.8 29.4 1,339 흑전 13,468 13.1 6.8 1.3 1.5 (36.9) 219F 248.4 5.7 51. 37.8 1,723 28.6 15,191 1.2 4.6 1.2 12. (41.) 22F 273.3 56.8 58.6 43.4 1,981 15. 17,172 8.9 3.7 1. 12.2 (43.6) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 1

의 1Q18 실적발표 ( 십억원 ) 1Q18P 4Q17 %QoQ 1Q17 %YoY 신한금융 컨센서스 매출액 46.9 44.6 5.2 38.2 22.9 46.7 46.4 영업이익 3.4 4.1 (17.).2 1,323.9 4.6 4.7 순이익 8..4 1,825.8 (1.8) 흑자전환 2.1 2.3 영업이익률 (%) 7.2 8.7.5 9.8 1. 순이익률 (%) 17.2.9 (3.9) 4.5 4.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자 의목표주가계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 218년순이익 29 12개월 Forward 순이익 31 219년순이익 38 EPS ( 원 ) 1,339 EPS ( 원 ) 1,44 EPS ( 원 ) 1,723 PER (x) 17 Target PER (x) 16 PER (x) 13 목표주가 ( 원 ) 22,5 목표주가 ( 원 ) 22,5 목표주가 ( 원 ) 22,5 현재주가 ( 원 ) 17,6 현재주가 ( 원 ) 17,6 현재주가 ( 원 ) 17,6 현재주가 PER (x) 13.1 현재주가 PER (x) 12.5 현재주가 PER (x) 1.2 Upside (%) 27.8 자료 : 신한금융투자추정주 : Target PER 16배는게임업종평균 의 218년, 219 년실적추정치 218F 219F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 222.7 218.5 (1.9) 257. 248.4 (3.3) 영업이익 37.9 36.4 (3.9) 52.7 5.7 (3.8) 순이익 23.7 29.4 23.9 37. 37.8 2. 자료 : 신한금융투자 의 12 개월 Forward PER Band 의 12 개월 Forward PBR Band ( 원 ) 3, ( 원 ) 3, 25, 2, 15, 18.x 16.x 14.x 12.x 1.x 25, 2, 15, 1.6x 1.4x 1.2x 1.x 1, 1,.8x 5, 13 14 15 16 17 18 5, 13 14 15 16 17 18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 2

의분기별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 217 218F 219F 매출액 38.2 47.1 44.2 44.6 46.9 53.3 59.1 59.1 174. 218.5 248.4 (YoY) (33.1) (9.3) 4.1 12.6 22.9 13.2 33.9 32.6 (8.9) 25.5 13.7 (QoQ) (3.6) 23.2 (6.1).9 5.2 13.5 11. (.) 국내매출 22.1 31.9 26.8 27.8 27.5 29.6 34.7 35.9 18.6 127.7 157.9 웹보드 17.5 18.8 18.7 2. 2. 2.6 21.2 21.6 74.9 83.4 9.5 PC 6.3 6.2 6.2 6.3 5.9 5.9 6. 5.9 25. 23.6 23.6 모바일 11.2 12.5 12.5 13.7 14.1 14.7 15.3 15.7 5. 59.8 67. 국내- 기타 4.5 13.1 8.1 7.9 7.5 9.1 13.5 14.3 33.6 44.3 67.4 포트나이트..... 1.3 5.9 5.9. 13.2 37.4 해외매출 16.1 15.2 17.4 16.8 19.5 23.6 24.4 23.3 65.5 9.8 9.5 GameOn 14.9 13.3 14.3 14.3 12.5 13.8 13.9 14.2 56.9 54.4 62.2 해외- 기타 1.2 1.8 1.8 2.1 5.1 8.9 9.8 8.5 6.9 32.3 25.8 영업비용 38. 43.5 41.2 4.5 43.5 44.1 47.3 47.1 163.2 182.1 197.7 인건비 19.3 19.6 19.7 19.5 21.9 19.4 19.3 19.2 78.1 79.8 77.1 지급수수료 11.3 17.5 13.7 14. 14.2 16.6 19.6 19.6 56.5 69.9 87.3 마케팅 3.1 3.2 3.8 3.7 4.2 4.8 4.9 4.9 13.9 18.8 19.7 상각비 1.3 1.3 1.2.6.8 1..9.8 4.3 3.5 3.5 기타 3. 2.1 2.7 2.7 2.5 2.5 2.6 2.6 1.4 1.1 1.1 영업이익.2 3.5 3. 4.1 3.4 9.1 11.9 12. 1.9 36.4 5.7 영업이익률.6 7.5 6.8 9.2 7.2 17.1 2.1 2.3 6.2 16.7 2.4 (YoY) (98.1) (65.9) 18.1 흑전 1,323.9 158.5 293.4 194.1 (53.7) 234.9 39.2 (QoQ) 흑전 1,379.3 (14.5) 35.6 (17.) 168.6 3.1 1.4 세전이익 (2.4) 2.4 1.2 (.5) 5.1 8.2 11. 9.6.6 33.8 51. 법인세비용 (.4) 1.7 2.2 (.8) (3.2) 2. 2.7 2.3 2.8 3.9 12.5 법인세율 15.9 72.4 192.3 165.3 (62.9) 24.5 24.5 24.5 431.4 11.4 24.5 당기순이익 (1.8).8 (.9).4 8. 6.1 8.1 7.1 (2.1) 29.4 37.8 순이익률 (4.8) 1.7 (2.1).9 17.2 11.4 13.8 12. (1.2) 13.4 15.2 (YoY) 적전 (9.4) 적지 흑전 흑전 651.3 흑전 1,594.1 적전 흑전 28.6 (QoQ) 적지 흑전 적전 흑전 1,825.9 (24.3) 33.5 (12.9) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 의신작및해외진출일정 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 219 자체개발 탭소닉월드챔피언 (2/13 출시 ) 브라운더스트일본 (3/7 출시 ) 탭소닉 TOP (4/11 출시 ) 블레스스팀 (5/3 얼리엑세스 ) 탭소닉신작 1 종 (2Q18~3Q18) 브라운더스트글로벌 소셜카지노글로벌 블레스 ( 콘솔 ) 퍼블리싱 탭소닉뮤즈메이커 (3/8 출시 ) 포트나이트 ( 국내 PC 방서비스 ) 탭소닉신작 1 종 (2Q18~3Q18) 신규모바일 RPG 게임 ( 핑거나이츠 IP 활용 ) 블레스모바일 (IP 제공, 조이시티개발 ) AiR 일본 (GameOn 퍼블리싱, 블루홀개발 ) 자료 : 회사자료, 언론종합, 신한금융투자 3

피망포커모바일의국내구글플레이매출순위 ( 순위 ) 15 16 17 18 25 5 75 1 자료 : Appannie, 신한금융투자 주 : 217 년 3 월순위등락은마켓오류로추정됨 브라운더스트의일본매출순위 ( 순위 ) 3/8 3/22 4/5 4/19 5/3 5 1 15 구글플레이 ios 2 자료 : Appannie, 신한금융투자 브라운더스트의국내구글플레이매출순위 ( 순위 ) 5/17 8/17 11/17 2/18 5/18 피망맞고모바일의국내구글플레이매출순위 ( 순위 ) 15 16 17 18 25 2 5 4 75 6 1 자료 : Appannie, 신한금융투자 8 자료 : Appannie, 신한금융투자 주 : 217 년 3 월순위등락은마켓오류로추정됨 4

주요게임의국내 PC 방점유율추이 (%) 배틀그라운드 45 리그오브레전드 오버워치 포트나이트와배틀그라운드의글로벌 PC 게임점유율추이 (%) 18 포트나이트배틀그라운드 3 12 15 6 포트나이트기대점유율 (5% 가정 ) 7/17 9/17 11/17 1/18 3/18 자료 : 게임트릭스, 신한금융투자 5/17 8/17 11/17 2/18 자료 : Newzoo, 신한금융투자 포트나이트인게임사진 (2 분기내 PC 방서비스예정 ) Twitch 인기게임현황 (5/14 기준 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 자료 : Twitch, 신한금융투자 블레스의스팀버전공개 자료 : 회사자료, Steam, 신한금융투자 5

Global Peers Valuation Ticker 9566 KS 25127 KS 3657 KS 18171 KS 3659 JP 회사명넷마블엔씨소프트 NHN 엔터테인먼트 NEXON 시가총액 ( 십억원 ) 385.7 12,169.5 7,349.6 1,291.3 14,247.9 Sales 217 174. 2,424.8 1,758.7 99.1 2,368.9 ( 십억원 ) 218F 233. 2,699.2 1,811. 1,3.8 2,662.8 219F 271. 3,269.7 2,271.1 1,94.9 2,9.6 OP 217 1.9 59.8 585. 34.7 1,39.2 ( 십억원 ) 218F 39. 59.2 674.6 63.9 1,154.7 219F 5.4 837.4 914.2 79.9 1,295.5 OP margin 217 6.2 21. 33.3 3.8 43.9 (%) 218F 16.7 21.9 37.3 6.4 43.4 219F 18.6 25.6 4.3 7.3 44.7 NP 217 1.9 33.8 423.1.8 672.7 ( 십억원 ) 218F 24.8 432.4 486.7 83.3 923.9 219F 34.9 595.3 69.7 78.8 1,13.2 NP margin 217 1.1 13.6 24.1.1 28.4 (%) 218F 1.6 16. 26.9 8.3 34.7 219F 12.9 18.2 3.4 7.2 34.9 EPS Growth 217 (79.) 36.7 55.3 6.1 33.1 (% YoY) 218F 1,161.9 21.3 14.3 564.6 36.4 219F 4.6 36.2 39. (1.8) 9.9 P/E 217-48.2 21.6 79.2 25.4 (x) 218F 15.4 28.2 14.7 16.1 15.4 219F 1.9 2.7 1.6 16.4 14. P/B 217 1. 3.7 3.5.9 3.1 (x) 218F 1.3 2.6 2.3.8 2.6 219F 1.2 2.3 2..7 2.2 EV/EBITDA 217 12.3 22.1 11.1 1.3 9.8 (x) 218F 7.2 13.2 6.6 6.9 8.8 219F 5.7 9.7 5. 5.9 7.9 ROE 217.7 11.9 18.4.1 15.9 (%) 218F 8.1 9.5 17.1 5.8 18.4 219F 11.1 11.8 2.2 5.4 16.7 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Global Peers 218 년매출액성장률, 영업이익률비교 ( 영업이익률, %) 5 NEXON 4 엔씨소프트 3 Global Peers 상대주가추이 (%) 6 3 NHN 엔터테인먼트엔씨소프트 Nexon 2 넷마블 1 NHN 엔터테인먼트 ( 매출액성장률, % YoY) 1 2 3 4 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (3) 5/17 8/17 11/17 2/18 5/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 6

재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 자산총계 317.4 34.4 344.8 391.8 444.4 유동자산 196.6 188.8 216.7 255.4 31. 현금및현금성자산 66.5 63.6 88.7 118.6 148.3 매출채권 21.3 21.7 22.8 25.1 28.8 재고자산..... 비유동자산 12.8 115.6 128. 136.4 143.4 유형자산 4.9 6.2 6.3 6.1 5.9 무형자산 7.7 16.2 14.3 13.1 12.4 투자자산 71.2 56. 7.3 79.9 87.9 기타금융업자산..... 부채총계 46.4 39.6 5.1 58.5 66.9 유동부채 41.2 32.7 41.4 48.7 56.1 단기차입금..... 매입채무 9.1 7.6 9.8 12.8 16.6 유동성장기부채..... 비유동부채 5.2 6.9 8.6 9.8 1.8 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ).1.... 기타비유동부채..... 자본총계 271.1 264.7 294.7 333.2 377.5 자본금 11. 11. 11. 11. 11. 자본잉여금 126.2 126.2 126.2 126.2 126.2 기타자본 (52.4) (52.) (52.) (52.) (52.) 기타포괄이익누계액 (13.7) (17.9) (17.9) (17.9) (17.9) 이익잉여금 2.6 198.5 227.8 265.6 39. 지배주주지분 271.7 265.8 295.1 332.9 376.3 비지배주주지분 (.6) (1.1) (.4).3 1.2 * 총차입금.4.1.2.2.2 * 순차입금 ( 순현금 ) (93.4) (86.1) (18.9) (136.7) (164.6) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 매출액 191. 174. 218.5 248.4 273.3 증가율 (%).5 (8.9) 25.5 13.7 1. 매출원가 85.7 91.9 18.4 12.3 132.6 매출총이익 15.3 82.1 11. 128.2 14.7 매출총이익률 (%) 55.1 47.2 5.4 51.6 51.5 판매관리비 81.9 71.2 73.6 77.5 83.9 영업이익 23.5 1.9 36.4 5.7 56.8 증가율 (%) 49.7 (53.7) 234.9 39.2 12. 영업이익률 (%) 12.3 6.2 16.7 2.4 2.8 영업외손익 (4.7) (1.2) (2.6).3 1.9 금융손익.9 (.9) (2.1) (2.1) (2.1) 기타영업외손익 3.5 (.8) 8.1 1.9 12.5 종속및관계기업관련손익 (9.2) (8.6) (8.6) (8.6) (8.6) 세전계속사업이익 18.8.6 33.8 51. 58.6 법인세비용 8.7 2.8 3.9 12.5 14.4 계속사업이익 1. (2.1) 3. 38.5 44.3 중단사업이익 (.2).... 당기순이익 9.9 (2.1) 3. 38.5 44.3 증가율 (%) N/A N/A N/A 28.4 15. 순이익률 (%) 5.2 (1.2) 13.7 15.5 16.2 ( 지배주주 ) 당기순이익 1.3 (1.5) 29.4 37.8 43.4 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (.5) (.6).6.8.9 총포괄이익 12.7 (7.4) 3. 38.5 44.3 ( 지배주주 ) 총포괄이익 13.2 (6.7) 27.3 35. 4.3 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (.5) (.7) 2.7 3.5 4. EBITDA 28.7 15.6 4.7 54.1 59.6 증가율 (%) 19.7 (45.5) 16.6 33. 1.1 EBITDA 이익률 (%) 15. 9. 18.6 21.8 21.8 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 3.4 9.1 43.9 43.9 42.1 당기순이익 9.9 (2.1) 3. 38.5 44.3 유형자산상각비 1.6 1.7 2.3 2.2 2.1 무형자산상각비 3.6 3. 1.9 1.2.7 외화환산손실 ( 이익 )..... 자산처분손실 ( 이익 ).. (.1) (.1) (.1) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) 7.2 11.2 2.7 2.7 2.7 운전자본변동 (4.6) (12.6) 5.3 (2.3) (9.4) ( 법인세납부 ) (6.9) (3.9) (3.9) (12.5) (14.4) 기타 19.6 11.8 5.7 14.2 16.2 투자활동으로인한현금흐름 38.2 (8.) (16.3) (11.5) (9.8) 유형자산의증가 (CAPEX) (2.8) (3.) (2.4) (2.1) (1.9) 유형자산의감소.1.1... 무형자산의감소 ( 증가 ) (3.) (.6)... 투자자산의감소 ( 증가 ) (4.7) (11.7) (14.3) (9.6) (8.) 기타 48.6 7.2.4.2.1 FCF 22.9 (41.5) 37.1 35.8 33.2 재무활동으로인한현금흐름 (68.1) (.2)... 차입금의증가 ( 감소 )..... 자기주식의처분 ( 취득 ) 8..... 배당금..... 기타 (76.1) (.2)... 기타현금흐름.. (2.6) (2.6) (2.6) 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 3.2 (3.8)... 현금의증가 ( 감소 ) 3.8 (2.9) 25.1 29.9 29.7 기초현금 62.8 66.5 63.6 88.7 118.6 기말현금 66.5 63.6 88.7 118.6 148.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12월결산 216 217 218F 219F 22F EPS ( 당기순이익, 원 ) 45 (98) 1,368 1,757 2,2 EPS ( 지배순이익, 원 ) 471 (7) 1,339 1,723 1,981 BPS ( 자본총계, 원 ) 12,368 12,81 13,449 15,26 17,226 BPS ( 지배지분, 원 ) 12,397 12,129 13,468 15,191 17,172 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) 25.2 (125.2) 12.9 1. 8.7 PER ( 지배순이익, 배 ) 24.1 (175.1) 13.1 1.2 8.9 PBR ( 자본총계, 배 ).9 1. 1.3 1.2 1. PBR ( 지배지분, 배 ).9 1. 1.3 1.2 1. EV/EBITDA ( 배 ) 5.4 11.6 6.8 4.6 3.7 배당성향 (%)..... 배당수익률 (%)..... 수익성 EBITDA 이익률 (%) 15. 9. 18.6 21.8 21.8 영업이익률 (%) 12.3 6.2 16.7 2.4 2.8 순이익률 (%) 5.2 (1.2) 13.7 15.5 16.2 ROA (%) 2.8 (.7) 9.2 1.5 1.6 ROE ( 지배순이익, %) 3.8 (.6) 1.5 12. 12.2 ROIC (%) 2.2 (42.7) 35.2 42.3 44.3 안정성부채비율 (%) 17.1 15. 17. 17.6 17.7 순차입금비율 (%) (34.4) (32.5) (36.9) (41.) (43.6) 현금비율 (%) 161.5 194.4 214.1 243.5 264.2 이자보상배율 ( 배 ) 31.1 81.8 N/A N/A N/A 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 2.8 2.5 3.1 3.5 3.5 재고자산회수기간 ( 일 )..... 매출채권회수기간 ( 일 ) 51.2 45.1 37.2 35.2 36. 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 7

(9566) 주가차트 ( 원 ) (5/17=1) 22, 16 코스닥지수 =1 2, 15 18, 14 16, 13 14, 12 12, 11 1, 1 5/17 9/17 1/18 5/18 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 5/16 5/17 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 이수민, 이문종 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자투자의견목표주가괴리율 (%) ( 원 ) 평균최고 / 최저 218 년 5 월 8 일매수 22,5 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 5 월 11 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.12% Trading BUY ( 중립 ) 4.13% 중립 ( 중립 ) 2.75% 축소 ( 매도 ) % 8