216 년 3 월 15 일 (3657) 리니지 IP 가치에주목할때 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 14 일 ) 253, 원 목표주가 32, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.5% 공영규 (2) 3772-1527 jxlove1983@shinhan.com 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 1,972.27p KOSDAQ 691.5p 시가총액 액면가 발행주식수 5,548. 십억원 5 원 21.9 백만주 유동주식수 18.3 백만주 (83.3%) 52 주최고가 / 최저가 263,5 원 /169, 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 157,737 주 37,1 백만원 외국인지분율 33.3% 주요주주국민연금 13.55% 김택진외 9 인 12.19% 절대수익률 3 개월 14.7% 6 개월 29.1% 12 개월 38.3% KOSPI 대비 3 개월 12.2% 상대수익률 6 개월 26.4% 12 개월 39.2% 1Q16 영업이익 72 억원 (+56.5% YoY) 으로컨센서스 (673 억원 ) 상회예상 블소모바일로 IP 가치증명, 2 분기리니지 IP 기반신작스케줄에주목 투자의견매수유지, 목표주가 32, 원유지 1Q16 영업이익 72 억원 (+56.5% YoY) 으로컨센서스 (673 억원 ) 상회예상 1 분기매출액은 2,169 억원 (+15.3% YoY), 영업이익은 72 억원 (+56.5% YoY) 을예상한다. 1 분기에는북미시장에출시된블레이드앤소울 ( 이하블소 ) 과중국블소모바일의흥행효과가기대된다. 1 분기블소매출은 417 억원 (+28.8% QoQ, +55.9% YoY), 블소모바일로열티는 5 억원 ( 평균일매출 1 억원, 수수료 25% 가정 ) 을예상한다. 영업이익은컨센서스 (673 억원 ) 를상회할전망이다. 블소모바일로 IP 가치증명, 2 분기리니지 IP 기반신작스케줄에주목 블소모바일은 TCG(Trading Card Game) 장르게임으로시장기대치가낮았지만출시후 ios 매출순위 5 위에랭크될정도로초반흥행에성공했다. 216 년로열티는 286 억원 ( 매출순위 1~15 위유지, 일매출 3~4 억원, 수수료 25% 가정 ) 을전망한다. 블소모바일흥행으로보유 IP( 지적재산권 ) 가치가증명됐다. (3657) 가보유한최대 IP 자산은리니지이다. 2 분기에는리니지이터널과리니지레드나이츠의 CBT( 비공개테스트 ) 가예정돼있다. 신작테스트일정이구체화되면주가에기대감이선반영될가능성이높다. 투자의견매수유지, 목표주가 32, 원유지 투자의견매수와목표주가 32, 원을유지한다. 목표주가는 216년주당순이익 13,3 원에 Target PER( 목표주가수익비율 ) 24배 ( 과거 3개년평균 PER 15% 할증 ) 를적용했다. 블소모바일은컨센서스에보수적으로반영돼왔다. 흥행모멘텀은소멸됐지만실적기대감은높아질전망이다. 본게임은이제시작이다. 2 분기예정된리니지 IP 기반신작스케줄에주목해야한다. 현재주가의 216 년예상 PER 은 2 배이다. 주가조정기간비중확대가유리하다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 213 756.7 25.2 216.2 158.8 7,245 1.8 52,76 34.3 19.9 4.8 14.8 (57.8) 214 838.7 278.2 289. 23. 1,487 44.7 62,45 17.4 9.9 2.9 18.4 (65.2) 215F 838.3 237.5 239.2 166.1 7,575 (27.8) 6, 28.1 13.8 3.6 12.4 (66.4) 216F 959.9 344.7 371.1 285.7 13,3 72. 69,155 2.2 12.3 3.8 2.2 (71.1) 217F 1,69.2 422.2 454. 349.6 15,941 22.3 8,447 16.5 9.7 3.3 21.3 (78.)
의 1Q16 실적예상 ( 십억원 ) 1Q16F 4Q15 %QoQ 1Q15 %YoY 컨센서스 매출액 216.9 237. (8.5) 188.1 15.3 221. 영업이익 7.2 74.9 (6.2) 44.9 56.5 67.3 순이익 6. 42.2 41.9 35.6 68.4 54.4 영업이익률 (%) 32.4 31.6 23.9 3.5 순이익률 (%) 27.6 17.8 18.9 24.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자 의수익추정변경 216F 217F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 956.2 959.9.4 18.3 1,69.2 (1.) 영업이익 341.4 344.7 1. 432.1 422.2 (2.3) 순이익 283.2 285.7.9 357.4 349.6 (2.2) 자료 : 신한금융투자추정, K-IFRS 연결기준 의목표주가계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 215년순이익 166.1 216년순이익 285.7 217년순이익 349.6 EPS ( 원 ) 7,575 EPS ( 원 ) 13,3 EPS ( 원 ) 15,941 PER (x) 42 Target PER (x) 24 PER (x) 2 목표주가 ( 원 ) 32, 목표주가 ( 원 ) 32, 목표주가 ( 원 ) 32, 현재주가 ( 원 ) 253, 현재주가 ( 원 ) 253, 현재주가 ( 원 ) 253, 현재주가 PER (x) 33.4 현재주가 PER (x) 19.4 현재주가 PER (x) 15.9 자료 : 신한금융투자추정주 : Target PER 24배는과거 3개년평균 PER을 15% 할증하여계산 Long/Short Idea: 강력한신작 IP 기반으로 PC와모바일플랫폼확장이기대되는 (3657 KS) Long, 콘텐츠와플랫폼한계로성장둔화지속되는닌텐도 (7974 JP) Short 의 12 개월 Forward PER Band ( 원 ) 4, 의 12 개월 Forward PBR Band ( 원 ) 4, 24x 3, 2, 21x 19x 16x 13x 3, 2, 4.x 3.5x 3.x 2.5x 2.x 1, 12 13 14 15 16F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 1, 12 13 14 15 16F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 2
의주가 vs. 주요이벤트 (28~215 년 ) ( 만원 ) 4 3 블소 1 차 CBT (11 년 4 월 ~5 월 ) 블소티저공개 (1 월 ) 블소 2차 CBT(11년 8월 ~9월 ) 블소 3 차 CBT, OBT (12 년 5 월 ~6 월 ) 중국블소 OBT 서버증가 (11 월 ) 1H16 리니지이터널 1 차 CBT 예상 2 1 아이온아이온 OBT(11월 ) CBT(3월 ) 블소플레이영상 공개 (12 월 ) 블소흥행둔화 G 스타리니지이터널모바일공개 (11 월 ) 블소모바일중국공개 8 9 1 11 12 13 14 15 16 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 의주가 vs. 12 개월 Forward 영업이익추정치 (28~ 현재 ) ( 십억원 ) ( 만원 ) 5 12개월 Forward 영업이익컨센서스 ( 좌축 ) 4 4 3 2 1 주가 ( 우축 ) 3 2 1 8 9 1 11 12 13 14 15 16 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 MXM(Master x Master) 게임화면 리니지이터널게임화면 자료 : 블로그, 신한금융투자 자료 : 블로그, 신한금융투자 3
의영업실적추정 ( 십억원 ) 13 14 15 16F 17F 매출액 ( 수익 ) 756.7 838.7 838.3 959.9 1,69.2 증감률 (%, YoY).4 1.8 (.) 14.5 11.4 게임매출 69.7 71.9 739.6 82.6 943.1 리니지 287.9 263.1 312.9 314.5 328.9 리니지2 57.1 59.5 63. 66.9 66.7 아이온 95.8 94.4 73.7 7.5 64.8 블레이드앤소울 68.8 82.7 113.9 151.7 14.7 길드워2 123.3 85.6 1.5 96.7 88.9 와일드스타. 49.5 9.1 9.4 9.5 기타 ( 모바일게임 ) 57.8 67. 66.6 11.9 243.6 로열티매출 65.9 136.8 98.7 139.3 126. B&S(PC) 23. 82.4 53.2 57. 44.1 B&S(Mobile) 28.6 27. MXM 16.5 24.5 증감률 (%, YoY) 게임매출 1.4 1.6 5.4 11. 14.9 로열티매출 2.8 17.7 (27.9) 41.1 (9.5) 기타매출 (99.2) (98.8) (34.2) 5.8 (.3) 매출원가 22.5 22.3 22.7 22. 28.1 매출원가율 (%) 29.1 26.3 24.2 21. 19.5 인건비 122.5 98.4 82.6 83.1 85.7 기타 98. 121.8 12.1 118.9 122.3 매출총이익 536.2 618.4 635.6 758. 861.1 매출총이익률 (%) 7.9 73.7 75.8 79. 8.5 판매비와관리비 331. 34.3 398.1 413.2 438.9 판관비율 (%) 43.7 4.6 47.5 43. 41.1 인건비 138.7 155.1 167.2 173. 179. 판매비 17.1 19.3 26.9 28.9 34.7 일반관리비 155.5 145.7 181.6 185.4 196.3 기타 19.6 2.2 22.4 25.9 28.9 영업이익 25.2 278.2 237.5 344.7 422.2 영업이익률 (%) 27.1 33.2 28.3 35.9 39.5 증감률 (% YoY) 35.7 35.5 (14.6) 45.2 22.5 금융수익 16.8 17.7 2.8 26.1 32. 금융비용.3..8 (.1) (.3) 지분법투자이익 4.3 (1.8) (2.).1 (.4) 영업외수익 18.6 18.3 21.2 2. 2. 영업외비용 28.3 23.5 37.2 2. 2. 세전이익 216.2 289. 239.5 371.1 454. 법인세비용 57.5 61.5 73.2 85.3 14.4 법인세율 (%) 26.6 21.3 3.5 23. 23. 당기순이익 158.7 227.5 166.4 285.7 349.6 순이익률 (%) 21. 27.1 19.8 29.8 32.7 증감률 (%, YoY) 3.3 43.4 (26.9) 71.8 22.3 4
의분기별영업실적추정 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 15 16F 17F 매출액 188.1 217.5 195.7 237. 216.9 247.8 236.1 259.1 253.3 285.4 244.9 285.5 838.3 959.9 1,69.2 증감률 (%, YoY) 5.6 1.7 (7.5).8 15.3 13.9 2.7 9.3 16.8 15.2 3.7 1.2 (.) 14.5 11.4 게임매출 162.5 196.6 172.7 27.8 188.9 28.7 21.8 221.2 221.5 253.3 214.4 254. 739.6 82.6 943.1 리니지 66. 85.5 78.2 83.2 71.2 86.1 76.1 81.1 76. 91. 71. 9.9 312.9 314.5 328.9 리니지2 11. 16.3 15.6 2.1 14.7 18.7 14.7 18.7 14.7 18.7 14.7 18.7 63. 66.9 66.7 아이온 18.3 2.1 16.8 18.6 15.8 19.4 14.8 2.4 13.9 19.4 13. 18.5 73.7 7.5 64.8 B&S 26.8 29.8 24.9 32.4 41.7 37.7 32.3 4. 31.7 39.3 31. 38.7 113.9 151.7 14.7 길드워2 2. 22.5 2.7 37.3 27.4 27.4 22.2 19.6 27.4 22.2 19.6 19.6 1.5 96.7 88.9 와일드스타 2.6 2.1 1.7 2.7 2.1 1.6 2.9 2.9 2.4 2.4 2.4 2.4 9.1 9.4 9.5 기타 ( 모바일 ) 17.8 2.4 14.8 13.6 15.8 17.8 38.7 38.7 55.5 6.2 62.8 65.1 66.6 11.9 243.6 로열티매출 25.6 21. 22.9 29.2 28. 39.1 34.3 37.9 31.8 32.2 3.6 31.5 98.7 139.3 126. B&S(PC) 13.2 9.7 11.9 18.3 13. 15.6 13. 15.6 1.4 11.7 1.4 11.7 6.1 5.6 53.7 B&S(Mobile) 5. 9. 7.9 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 28.6 27. MXM 5. 4.5 7. 6.5 6. 6. 6.. 16.5 24.5 매출원가 48.3 5.4 46.8 57.2 5. 5.8 5.2 51. 52.5 51.5 51.7 52.4 22.7 22. 28.1 매출원가율 (%) 25.7 23.2 23.9 24.1 23. 2.5 21.3 19.7 2.7 18. 21.1 18.4 24.2 21. 19.5 판매비와관리비 95. 1.1 98.3 14.9 96.7 16. 15.1 15.4 113.9 114. 13. 18. 398.1 413.2 438.9 판관비율 (%) 5.5 46. 5.2 44.3 44.6 42.8 44.5 4.7 45. 39.9 42.1 37.8 47.5 43. 41.1 영업이익 44.9 67.1 5.6 74.9 7.2 91. 8.8 12.7 86.9 119.9 9.2 125.1 237.5 344.7 422.2 영업이익률 (%) 23.9 3.8 25.9 31.6 32.4 36.7 34.2 39.6 34.3 42. 36.8 43.8 28.3 35.9 39.5 증감률 (% YoY).8 3.3 (37.8) (14.3) 56.5 35.7 59.7 37.1 23.7 31.8 11.6 21.8 (14.6) 45.2 22.5 금융수익 4.8 5.1 5. 5.8 6. 6.3 6.7 7.1 7.4 7.8 8.2 8.7 2.8 26.1 32. 금융비용 1.3.. (.5).2 (.1) (.1) (.1) (.) (.1) (.1) (.1).8 (.1) (.3) 지분법투자이익.3 (1.).2 (1.5).8 (.2) (.2) (.3). (.2) (.2) (.1) (2.).1 (.4) 영업외수익 2.2 8.2 8.2 2.6 5. 5. 5. 5. 5. 5. 5. 5. 21.2 2. 2. 영업외비용 2.5 2.4 12.2 2.1 4. 4. 5. 7. 4. 4. 5. 7. 37.2 2. 2. 세전이익 48.4 77. 51.9 62.2 77.9 98.3 87.4 17.6 95.4 128.6 98.3 131.7 239.5 371.1 454. 법인세비용 12.8 19.2 21.2 19.9 17.9 22.6 2.1 24.7 21.9 29.6 22.6 3.3 73.2 85.3 14.4 법인세율 (%) 26.5 24.9 4.9 32.1 23. 23. 23. 23. 23. 23. 23. 23. 3.5 23. 23. 당기순이익 35.6 57.9 3.6 42.2 6. 75.7 67.3 82.8 73.4 99. 75.7 11.4 166.4 285.7 349.6 순이익률 (%) 18.9 26.6 15.7 17.8 27.6 3.5 28.5 32. 29. 34.7 3.9 35.5 19.8 29.8 32.7 증감률 (%, YoY) (2.6) 9.3 (59.5) (32.2) 68.4 3.8 119.5 96.1 22.4 3.9 12.6 22.4 (26.9) 71.8 22.3 의주요이벤트및신작라인업 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 주요업데이트및테스트 리니지이터널 CBT(1 차 ) 리니지이터널 CBT(2 차 ) 리니지이터널 OBT 리니지레드나이츠 CBT 리니지온모바일 CBT AMP프로젝트테스트 리니지2 모바일 ( 넷마블 ) CBT MXM( 한국, 일본, 대만 ) CBT MXM ( 중국 ) CBT 신작라인업블소모바일 ( 중국 ) 블소모바일 ( 한국, 일본 ) 리니지레드나이츠리니지온모바일 MXM( 한국, 일본, 대만 ) OBT MXM ( 중국 ) OBT 리니지 2 모바일 ( 넷마블 ) 아이온레기온즈 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 5
온라인게임업체 Global Peers Ticker 3657 KS ATVI US NTES US EA US 7974 JP 3659 JP 회사명 Activision Bllizard NetEase EA Nintendo NEXON 시가총액 ( 십억원 ) 5,548. 27,465.6 24,575.7 23,641.1 23,497.3 8,374.2 Sales 214 838.7 4,643.1 1,988.4 3,9. 6,23. 1,723.1 ( 십억원 ) 215F 839.4 5,663.7 4,16.6 4,637.7 4,916.4 1,914.7 216F 1,.2 7,529.4 5,879.2 5,422.2 5,571.6 2,21.8 OP 214 278.2 1,246.1 89. 36. (55.9) 453.5 ( 십억원 ) 215F 241.1 1,835.4 1,294.3 1,19.8 193.1 623.7 216F 341.6 2,428.8 1,594.7 1,515.9 412.7 741.7 OP margin 214 33.2 26.8 4.7.9 (8.1) 26.3 (%) 215F 24.1 24.4 31.5 2.5 3.5 28.3 216F 34.1 32.3 27.1 28. 7.4 33.7 NP 214 23. 879.5 87.5 8.7 (253.) 292.1 ( 십억원 ) 215F 189.6 1,218.4 1,33.1 828.7 358.9 567.3 216F 273.6 1,639.9 1,59.1 1,194.4 265.8 626.8 NP margin 214 27.4 18.9 4.6.2 (4.1) 17. (%) 215F 27.4 15.5 31.7.2 (5.1) 15.3 216F 27.4 21.8 27. 22. 4.8 28.5 EPS Growth 214 44.7 14.3 5.9 (9.8) (366.7) (13.1) (% YoY) 215F (24.4) 36. 52.6 7,79.9 흑전 98.2 216F 44. 31.2 21.4 42.2 (25.5) 1.2 P/E 214 24.4 23. 16.9 49. - 2.3 (x) 215F 29. 23.2 18.7 27. 48.7 14. 216F 2.2 17.6 15.4 21. 77.4 13.8 P/B 214 2.7 2. 3.4 3.7 1.3 1.4 (x) 215F 3.4 2.7 4.6 7.7 1.6 2.1 216F 3. 3.2 3.7 6.2 1.6 1.9 EV/EBITDA 214 8.7 9.2 12. 27.8-6.9 (x) 215F 16.7 15.7 14.7 13.8 41. 6.6 216F 12.2 11.7 11.8 11.8 31.9 6.7 ROE 214 18.4 11.8 21.5.3 (2.) 9. (%) 215F 12.8 12.9 25.7 32. 3.7 15.6 216F 15.9 17.2 25.5 27.6 2.2 14.4 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Global Peers 주가추이 Global Peers Valuation 비교 (216 년컨센서스기준 ) (%) EPS growth(%) Ncsoft Bllizard 12 Nintendo EA 6 NEXON 45 9 EA 3 Bllizard 6 15 NetEase 3 NEXON PER(X) (15) (3) (3) Nintendo 3/15 6/15 9/15 12/15 3/16 2 4 6 8 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 6
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 자산총계 1,479.5 1,698.8 1,667.4 1,88.6 2,167.8 유동자산 785.5 1,19.5 1,5.8 1,229.8 1,542.9 현금및현금성자산 123.3 22.8 39.1 45.4 223.8 매출채권 81.4 89.8 89.7 12.7 114.4 재고자산.9.7.7.8.9 비유동자산 694. 679.3 661.6 65.8 624.9 유형자산 248.3 24.8 237.4 234.4 26.1 무형자산 112.1 94.6 8.4 64.4 59.3 투자자산 44.6 56.7 56.7 64.9 72.3 기타금융업자산..... 부채총계 32.8 323.2 336.7 349.1 388.7 유동부채 251.8 245.4 258.9 26.2 289.8 단기차입금 3.4.... 매입채무 7.5 8.4 8.4 9.6 1.7 유동성장기부채..... 비유동부채 68.9 77.8 77.8 88.9 98.9 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 5.2 1. 1. 1. 1. 기타비유동부채..... 자본총계 1,158.8 1,375.6 1,33.8 1,531.5 1,779.1 자본금 11. 11. 11. 11. 11. 자본잉여금 22.9 222.4 222.4 222.4 222.4 기타자본 (11.3) (99.1) (25.) (25.) (25.) 기타포괄이익누계액 (6.1) (7.9) (7.9) (7.9) (7.9) 이익잉여금 1,16.8 1,234.3 1,34.4 1,541.1 1,788.8 지배주주지분 1,141.3 1,36.6 1,315.8 1,516.5 1,764.1 비지배주주지분 17.5 15. 15. 15. 15. * 총차입금 8.6 1. 1. 1. 1. * 순차입금 ( 순현금 ) (669.4) (896.9) (883.2) (1,89.5) (1,386.8) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 매출액 756.7 838.7 838.3 959.9 1,69.2 증가율 (%).4 1.8 (.) 14.5 11.4 매출원가 22.5 22.3 22.7 22. 28.1 매출총이익 536.2 618.4 635.6 758. 861.1 매출총이익률 (%) 7.9 73.7 75.8 79. 8.5 판매관리비 331. 34.3 398.1 413.2 438.9 영업이익 25.2 278.2 237.5 344.7 422.2 증가율 (%) 35.7 35.5 (14.6) 45.2 22.5 영업이익률 (%) 27.1 33.2 28.3 35.9 39.5 영업외손익 11. 1.8 1.7 26.3 31.8 금융손익 16.4 17.7 19.6 26.2 32.3 기타영업외손익 (9.7) (5.1) (16.).. 종속및관계기업관련손익 4.3 (1.8) (2.).1 (.4) 세전계속사업이익 216.2 289. 239.2 371.1 454. 법인세비용 57.5 61.5 73. 85.3 14.4 계속사업이익 158.7 227.5 166.1 285.7 349.6 중단사업이익..... 당기순이익 158.7 227.5 166.1 285.7 349.6 증가율 (%) 3.3 43.4 (27.) 72. 22.3 순이익률 (%) 21. 27.1 19.8 29.8 32.7 ( 지배주주 ) 당기순이익 158.8 23. 166.1 285.7 349.6 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (.1) (2.4)... 총포괄이익 148.1 224. 166.1 285.7 349.6 ( 지배주주 ) 총포괄이익 15.9 227.6 168.8 29.3 355.2 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (2.8) (3.6) (2.7) (4.6) (5.7) EBITDA 24.6 314.9 276. 382.8 455.5 증가율 (%) 26.9 3.9 (12.4) 38.7 19. EBITDA 이익률 (%) 31.8 37.5 32.9 39.9 42.6 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 213 214 215F 216F 217F 영업활동으로인한현금흐름 236.2 263.6 228.6 293.4 39.1 당기순이익 158.7 227.5 166.1 285.7 349.6 유형자산상각비 28.9 3.2 33.5 33. 28.3 무형자산상각비 6.5 6.5 5.1 5.1 5.1 외화환산손실 ( 이익 ).1 (5.2)... 자산처분손실 ( 이익 ).5.4... 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (4.3) 1.6 2. (.1).4 운전자본변동 (15.9) (21.1) 22. (3.2) 6.8 ( 법인세납부 ) (25.7) (69.2) (73.) (85.3) (14.4) 기타 87.4 92.9 72.9 85.2 14.3 투자활동으로인한현금흐름 (213.6) (175.5) (172.9) (227.1) (126.7) 유형자산의증가 (CAPEX) (11.6) (19.5) (3.) (3.). 유형자산의감소.4.7... 무형자산의감소 ( 증가 ) (1.) (1.6) 9.1 11.. 투자자산의감소 ( 증가 ) (49.4) (28.1) (1.9) (8.1) (7.8) 기타 (62.) (127.) (15.1) (2.) (118.9) FCF 113.2 218.5 187. 257.1 372.1 재무활동으로인한현금흐름 (17.4) (12.3) (219.5) (6.) (85.) 차입금의증가 ( 감소 ) (6.3) (3.4)... 자기주식의처분 ( 취득 ). 1.7 (151.).. 배당금 (12.) (12.) (68.5) (6.) (85.) 기타.9 1.4... 기타현금흐름..... 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (4.8) 3.7... 현금의증가 ( 감소 ).3 79.4 (163.7) 6.4 178.4 기초현금 123. 123.3 22.8 39.1 45.4 기말현금 123.3 22.8 39.1 45.4 223.8 주요투자지표 12월결산 213 214 215F 216F 217F EPS ( 당기순이익, 원 ) 7,243 1,376 7,575 13,3 15,941 EPS ( 지배순이익, 원 ) 7,245 1,487 7,575 13,3 15,941 BPS ( 자본총계, 원 ) 52,876 62,729 6,685 69,84 81,132 BPS ( 지배지분, 원 ) 52,76 62,45 6, 69,155 8,447 DPS ( 원 ) 6 3,43 2,747 4, 4,8 PER ( 당기순이익, 배 ) 34.3 17.5 28.1 2.2 16.5 PER ( 지배순이익, 배 ) 34.3 17.4 28.1 2.2 16.5 PBR ( 자본총계, 배 ) 4.7 2.9 3.5 3.8 3.2 PBR ( 지배지분, 배 ) 4.8 2.9 3.6 3.8 3.3 EV/EBITDA ( 배 ) 19.9 9.9 13.8 12.3 9.7 배당성향 (%) 7.5 29.8 36.1 29.7 29.2 배당수익률 (%).2 1.9 1.3 1.5 1.8 수익성 EBITDA 이익률 (%) 31.8 37.5 32.9 39.9 42.6 영업이익률 (%) 27.1 33.2 28.3 35.9 39.5 순이익률 (%) 21. 27.1 19.8 29.8 32.7 ROA (%) 11.4 14.3 9.9 16.1 17.3 ROE ( 지배순이익, %) 14.8 18.4 12.4 2.2 21.3 ROIC (%) 42.3 1.3 83.9 147.7 29.9 안정성부채비율 (%) 27.7 23.5 25.3 22.8 21.8 순차입금비율 (%) (57.8) (65.2) (66.4) (71.1) (78.) 현금비율 (%) 49. 82.6 15.1 17.4 77.2 이자보상배율 ( 배 ) 636. 9,729.2 294.8 (3,942.9) (1,673.) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (6.) (6.3) (6.4) (7.5) (8.4) 재고자산회수기간 ( 일 ).7.4.3.3.3 매출채권회수기간 ( 일 ) 38.1 37.2 39.1 36.6 37.1 7
(3657) 주가차트 ( 원 ) (3/15=1) 275, 115 종합주가지수 =1 25, 11 225, 15 2, 1 175, 95 15, 9 3/15 7/15 11/15 3/16 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 3/14 3/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 공영규, 이문종 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 214년 3월 14일 매수 26, 214년 7월 22일 매수 22, 214년 9월 29일 매수 18, 214년 11월 13일 매수 22, 215년 1월 12일 매수 25, 215년 2월 12일 매수 26, 215년 5월 14일 매수 28, 215년 11월 29일 매수 3, 216년 3월 3일 매수 32, 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (216 년 3 월 11 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 86.26% Trading BUY ( 중립 ) 6.16% 중립 ( 중립 ) 7.58% 축소 ( 매도 ) % 8