217 년 2 월 1 일 (OEM/ODM) 1 월대만 OEM 매출동향 : Makalot -22.9%, Eclat -1.2% 비중확대 ( 유지 ) 박희진 2-3772-152 hpark@shinhan.com 해외업체매출동향 : 아직까지는낙관보다는불확실성 분기국내주요영업이익증감률 : 한세실업 -2.7%, 영원무역 -3.1% YoY 전망 계속되는불확실성, 단기관점보다는 2 분기까지의오더확인후대응필요 김규리 2-3772-159 kimkyuri@shinhan.com 해외업체매출동향 : 아직까지는긍정적낙관 < 불확실성 대만 OEM 업체인 Makalot(177 TT) 과 Eclat(17 TT) 1 월매출은부진했다. Makalot 매출액은 22.9% YoY 감소했다. 지난 3 월이후계속되는역성장추세이다. 달러기준으로는 1.9% YoY 감소했다. Makalot 대비상대적으로기능성스포츠제품생산비중이높은 Eclat 매출액은 1.2% YoY 감소했다. 상대적으로양호한모습이나 11 월과 월 +1.%, +2.% YoY 대비부진했다. 2 월국내 OEM 업체인한세실업 ( 이하 한세 ) 과영원무역 ( 이하 영원 ) 주가는평균 1.%( 각각 +2.2%, +1.7%) 상승했다. 1 월주가 (-.%) 와비교하면급반등세이다. 주가반등으로실적개선기대감도동반상승했다. 그러나해외업체매출동향과국내 OEM 분기영업실적, 1 분기오더추이 ( 당사추정 : 한세 -.7% YoY, 영원 +.7% YoY) 고려시업황을낙관하기는이르다. 분기국내주요업체영업이익증감률 : 한세실업 -2.7%, 영원무역 -3.1% YoY 전망 분기한세와영원의영업이익증감률은각각 -2.7%, -3.1% YoY 으로추산된다. 한세의경우엠케이트렌드 (9 KS) 영업실적이 분기부터연결로반영된다. 엠케이트렌드 분기영업이익은 5 억원 (-2.3% YoY) 으로예상치 (5 억원 ) 를하회했다. 엠케이트렌드를미반영하더라도실적은부진하다. OEM 부문연결영업이익은 22 억원으로 3.% YoY 감소하겠다. 영원 OEM 부문매출액과영업이익은각각.% YoY 증가, 5.% YoY 감소하겠다. OEM 업황 ( 신발 > 기능성의류 > 캐주얼 : 17 년 1 월 13 일, 21 년 월 27 일자리포트 ) 감안시예상된실적이다. 다만연결대상법인인 Scott 영업실적은부진하겠다. Scott 분기영업이익은 -5 억원으로적자전환되겠다. 비수기진입과더불어연간재고평가손실 ( 약 억원 ) 이지속적으로반영되고있기때문이다. 21 년연간 Scott 영업이익은 - 억원으로추산된다. 커버리지 OEM/ODM 업체 종목명 영원무역 (11177) 한세실업 (153) 자료 : 신한금융투자 투자의견 현재주가 (2 월 13 일, 원 ) 목표주가상승여력 ( 원 ) 매수 31,15 39, 25.2 매수 27,5 29, 7.2 계속되는불확실성, 단기관점보다는 2 분기까지의오더확인후대응필요 1 분기한세와영원의달러매출액은각각 -.7%, +.7% YoY 으로추정된다. 영원은전년동기기저 (1Q1 +1. YoY, 21 년연간 +3.1% YoY) 효과에따른반등이예상된다. 2 분기달러매출액은한세 +.2%, 영원 +1.3% YoY 를예상한다. 기저효과반영으로점진적개선은가능하나뚜렷한업황개선은아니다. 미국내주요바이어업체매출컨센서스하향 ( 최근 1 년 : GAP -2.2%, VFC -9.1%) 과미국소매의류판매및재고지표감안시추정오더하향에의불확실성은여전하다. 성급한대응보다는확인후 매수 전략을제시한다.
미국소매의류판매액 & 재고자산증감률지표의방향성 : 아직은불확실성이우세 OEM 업체들의주요바이어업체가위치한국가는미국이다. 한세실업매출의약 7%, 영원무역매출의약 5% 가미국向바이어로부터발생한다. 미국내소매의류관련지표가중요한이유이다. 업황개선의최고조건은판매액증가가재고증가를견인할때이다. 매출과재고가동반하되매출증가가재고증가를이끄는선순환구조 (29 년하반기 ~211 년 ) 이다. 의류업황의최악의상태는매출감소가지속됨에도불구하고재고자산증가가계속될때이다. 215 년 ~21 년업황지표가해당시점이었다. 미국의류업황의경우아직까지는불확실성이우세하다. 11 월기준소매의류재고자산증감률지표는매출증가율대비높게형성되어있다. 판매액지표가지난 월이후성장전환된점은긍정적이나 1 월 +1.7% YoY 을기점으로 11 월 +.%, 월 +.9% 으로성장세가재차둔화되었다. 지난 분기미국의류업체들의할인폭이증가했었다는점도불확실성을키운다. 대표캐주얼업체인 GAP 분기예상실적은매출액 +1.% YoY, 영업이익 -1.% YoY 를전망한다. 할인판매로매출은증가했으나원가율하락으로수익성은악화되었다. 업황저점에의관점은유효하나반등시점에대한고민은필요하다. 분기부진과상반기오더추이, 전방산업업황고려시아직까지는확인후대응이필요하다. 미국의류소매판매액증감률 vs. 재고증감률추이 (% YoY) 15 의류소매판매액증감률 의류소매재고증감률 1 5 (5) (1) (15) 9 1 11 13 1 15 1 미국의류판매증감률 재고증감률 vs. OEM/ODM 업체매출액증감률추이및전망 (%p) 2 의류판매증감률 - 의류재고증감률 ( 좌축 ) OEM/ODM 매출액증감률 ( 우축 ) 75 1 5 25 () 1Q 1Q7 1Q 1Q9 1Q1 1Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17F 추정 (25) 2
국내 OEM 업체상대주가추이 (21.1.1=) 영원무역 한세실업 2 (2) () () () 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 한국 OEM 업체분기영업실적추이및전망 (bn KRW,%) 1Q15 2Q15 3Q15 Q15 1Q1 2Q1 3Q1 Q1F 1Q17F 2Q17F 3Q17F Q17F 21 215 21F 217F 영원무역매출액 29.7 52.3 95.3 37. 31. 551.3 57. 51.1 17.7 57.3 59.3 593. 1,2.3 1,5.9 2,111.7 2,1.1 영업이익 32. 9.7 5. 3.1 3. 9. 52.9 21.1 33. 71.2 2.1 2.3 17.9 19. 11.3 195.2 당기순이익 25. 51.3 9.1 1.7 3.2 9.5 3.7 1. 2.5 52.5 5.2 2.5 13.3 1.5 13. 1.7 매출액증감률 17.7 29. 2.5 3. 72. 21.9 1. 9.9 (3.2) 2.9. 2.2.5 27.2 33.2 1.7 영업이익증감률 1.5 2.7 (17.) 2. 1. (.5) (1.) (3.1) (11.5) 2.5 17.5 3.3 1.9.7 (7.9) 7.7 순이익증감률 7.7 3.7 (19.9) (.1) 1.9 (3.5) (21.2) (1.) (.3).1 1. 2. 17.5. (7.) 7.7 영업이익률. 15. 13.1 7... 9.7 3...5 1.9. 15.1.. 9.1 당기순이익률 1.2 11.3 9.9. 7. 9. 7.1 2.7.3 9.3 7.9 3. 11.5 9.1..7 영원무역 (OEM) 매출액 29.7 31. 39. 332. 2.2 39.3 35.3 3.3 259.1 35. 39. 37. 1,2.3 1,29.1 1,31.2 1,31. 영업이익 32. 7.5 75. 2.9 33. 2.2 5.1 25.5 2. 3.1 2.2 3.7 17.9 13. 175.1 1. 매출액증감률 17.7 (9.1) (.) 15..2 1.3 (2.). (7.5) 2. 3.5.2.5 3. 5.2. 영업이익증감률 1.5 (17.7) (.7) 22.9. 3.9 (27.9) (.) (13.) 1. 15.1 2.5 1.9 (2.) (.5) 5.5 영업이익률. 15. 19..7 11.9 17. 1. 7. 11.1 17.7 15.. 15.1 1.2.9 13. 한세실업매출액 321.3 335.9 52.5 2. 359.3 33.1 17. 5.3 1. 21.9 535.1 3. 1,313.2 1,5.5 1,572.3 1,2.2 영업이익 2. 23.2 59.7 39. 21.2 19. 27.1 2. 2.2 23.7 37.9 3.1 93.1. 95.9 3.9 당기순이익 1.2 15.. 3.1 1. 13.1 2.1 23. 21.3 2.9 31.5 29.7 1. 13. 79.1 13. 매출액증감률 2.7 15.2 37.1 2. 11. (1.7) (2.7) 15.5 22.9 27. 2.1.. 2. (.9) 19.7 영업이익증감률 5. 2. 7..2. (1.) (5.) (2.7) 23.5 25.2 39.7 2.2 55.7 52. (32.) 29.2 순이익증감률.7 (7.9) 75. 313. 15. (.) (35.3) (3.) 3.3 59. 2. 2.2 5.2.1 (23.) 3.7 영업이익률..9 11.3 9.7 5.9 5.7.5.2 5.9 5. 7.1 7.5 7.1 9..1. 당기순이익률..5 7.7.5...3 5.1..9 5.9.1.7.5 5. 5.5 한세실업 (OEM) 매출액 321.3 335.9 52.5 2. 359.3 33.1 17. 32.2 35.2 3.7.9 39. 1,313.2 1,5.5 1,9.2 1,525. 영업이익 2. 23.2 59.7 39. 21.2 19. 27.1 21.7 22. 22.1 3.3 2.1 93.1. 9. 111. 매출액증감률 2.7 15.2 37.1 2. 11. (1.7) (2.7) (1.1) (1.) 3.2 1. 2.1. 2. (7.) 3. 영업이익증감률 5. 2. 7..2. (1.) (5.) (.5).3 1.3 1. 29.5 55.7 52. (37.5) 2. 영업이익률..9 11.3 9.7 5.9 5.7.5...5.3 7. 7.1 9..1 7.3 자료 : 각사, 신한금융투자추정 / 주 : 주요연결반영기업 : 영원무역 -Scott(21 년부터온기반영 ), 한세실업 - 엠케이트렌드 (Q1 부터연결반영 ) 3
대만 OEM 업체분기영업실적추이및전망 (mn TWD,%) 1Q15 2Q15 3Q15 Q15 1Q1 2Q1 3Q1 Q1F 1Q17F 2Q17F 3Q17F Q17F 21 215 21F 217F Eclat / 대만매출액,92,9,9 7,25 5,59 5,2,22 7,11 5,51,337 7,119,1 2,3 25,521 2,1 27,92 영업이익 1,29 1,25 1,13 93 1,59 1,27 1,3 1,52 1,27 1,25 1, 3,57,53,3 5,37 당기순이익 9 992 1,27 1,19 53 1 1,217 1 917 1,17 1, 3,,17 3,517,35 매출액증감률 1. 33. 2.2 25.3 13. (1.3) (.) (1.2).7.7 13.7 1.3 1.9 22. (2.7) 1.7 영업이익증감률 2. 73. 27.7 3.2 5.2 (1.2) (.1) 1.. 1. 1. 15.9. 3. (.5) 15.3 순이익증감률. 77..7 29.9 (.) (19.2) (3.3) 1.7 31.9 1. 39.2 15.1 9.7 39. (15.7) 23.9 영업이익률 1. 19.9 1. 19.5 1.7 1.2 19.3 2. 1. 19. 2. 2.3 1. 19. 1.7 19.5 당기순이익률 1.2 15.3 1. 1.5 11.7 13.7 13.5 17. 1.7 1.5 1. 17.1 1. 1. 1.2 15. Makalot / 대만매출액 5,72,975,97 5,1,39,592,17 5,73 5,91,21, 5,99 2,9 23,359 22,59 23,577 영업이익 77 51 75 595 779 372 59 5 57 32 2 51 2,7 2,5 2, 2,9 당기순이익 33 2 5 27 391 325 99 31 53 1 1,75 2,159 1,3 1,75 매출액증감률 1.9 1.3 17.. 9.1 (7.7) (11.) (2.5) (5.) 5. 11.2.7 1. 11. (3.5). 영업이익증감률 29.1 19.1 21.2 1.2 1.3 (35.9) (27.) (31.9) (2.1) 2. 21.9 27.9 2.5 27. (22.1) 1.5 순이익증감률 3. 23.2 37.. (.1) (33.5) (37.9) (2.9) (22.) 1. 2.7 27. 27.2 2. (23.9) 7. 영업이익률 13.3 11.7 1.1 1...1.2 7. 9.7 7.9 9..7 1. 11.3 9.2.9 당기순이익률 11.1.7 9..1 1.1.3.3 5.9. 7.1 7.3 7..2 9.2 7.3 7.5 Far Eastern / 대만매출액 53,53 55, 51,95 57, 51,59 5,99 52,9 52,53 52,1 55,5 5,9 57, 235,57 217,9 2,1 22,1 영업이익 3,72,37 3,925 2,33 3,23,22,131,,237,371,,533 11,93 1,51 1,2 17,152 당기순이익 2,35 3,71 77 955 35 1,725 1,329 2,72 1, 1,91 1, 1,72 1,53,35 5,9 7,7 매출액증감률 (.1) (5.3) (.) (3.7) (3.) (.9) 1.9 (7.9) 1.1.3 3.9 1. (1.) (7.5) (2.7) 3. 영업이익증감률 9.2 5.2 2.7 1. (1.3) (2.5) 5.2 72. 1. 2.5 (2.9). (13.5) 2.1.1 5.5 순이익증감률 5.1 (1.5) (72.) (.7) (.3) (53.) 71.7 117. 9.9 9. 2.5 (9.) (3.) (2.) (25.) 1.9 영업이익률 7.2 7.9 7..1 7. 7. 7. 7.7.1 7.9 7.3 7. 5..7 7.7 7. 당기순이익률.9. 1.5 1.7 1. 3.1 2.5 3.9 3.2 3. 3.1 3.2. 3.7 2. 3.2 Feng Tay / 대만 매출액,31 13,1 1,9 1,77 1,15 15,7 1,1 15,51 15,2 1,7 75, 1,15 7,5 55, 59,32 3, 영업이익 1,7 1,3 1,527 1,15 1,3 1,1 1,599 1, 1,13 1,913 1,72 1,753,51 5,522,77,999 당기순이익 3 97 1,25 1,17 91 1,39 1,15 1,557 1,9 1,21 1,321 1,33 3,7,23 5,3 5,173 매출액증감률 2. 1.5 19..7 1.5 11. (5.) 5.9.5.2 3.2 3.2 2.9 17.1.3 1.7 영업이익증감률 3.1.7 3.3 2.1 2.9 3..7.2 1.5 5.7 7.5.1 5.9 22.7 17.3.1 순이익증감률 27. 5. 3.5 2.3 9.1 3.2 (7.1) 33.1 19.9 1.7 13.3 (1.2) 3. 37.3 1. 2. 영업이익률.7 9. 1.3 1.9 9. 11.7 11.3 1. 1.7 11. 2.3 1.9 9. 9.9 1.9 5.7 당기순이익률. 7.. 7.9.5 9..3 9.9 7.3.5 1.7.3.5 7..5.2 자료 : 각사, Bloomberg, 신한금융투자추정 Eclat 연간매출액과영업이익률추이및전망 Makalot 연간매출액과영업이익률추이및전망 (bn TWD) 3 22 1 (bn TWD) 3 25 1 2 1 2 1 1 1 15 13 1 15 1F 17F 1F 1 13 1 15 1F 17F 1F
홍콩 OEM 업체분기영업실적추이및전망 (mn CNY, mn USD,%) 1H 2H 1H13 2H13 1H1 2H1 1H15 2H15 1H1 2H1F 1H17F 2H17F 21 215 21F 217F Shenzhou / 홍콩 매출액,35.,57.,772. 5,27.,93.,17.9 5,577.1 7,2.2,951.,3.5,27.5 1,155. 11,131.5,39.3 15,332.3 17,57.3 영업이익 1,29.1 9. 1,19.5 1,3. 1,111.3 1,35.3 1,21.9 1,59.7 1,772. 1,95.7 1,9. 2,31. 2,7. 2,51.7 3,7.3,2. 당기순이익 27.3 79.1 923. 2. 9. 1,. 1,2. 1,237.1 1,52.3 1,57. 1,15. 1,97. 2,. 2,359. 3,2.7 3,5. 매출액증감률 3. (.) 9.5 15.2. 1. 11.9 1.9 2. 1.7 27. 21.2 1. 13.5 21.3 15.2 영업이익증감률 (2.5) (.) 15. 7. (.) 3.9 15. 15.7 3.3 21.. 21. 1.9 15. 29. 1. 순이익증감률 (3.5) (.) 11. 11.1 2.2 27. 1.9 1.1 29. 27.3 11.2 25. 1.5 1.1 2.3 1. 영업이익률 23. 21.1 2.9 19. 22.3 22.1 23. 22.2 25.5 22.7 21.5 22. 22.2 22. 2. 23. 당기순이익률 19. 17.3 19. 1.7 1.9 1.3 2.1 17.5 2.9 1. 1.3 19. 1. 1.7 19.7 2.3 Yue Yuen/ 홍콩 매출액 3,9.3 3,31.3 3,99.3 3,3.1 3,951.3,2.1,25.,19.5,2.,373.,.,1.,13.,3.9,53. 9,5. 영업이익 22. 17.3 19.5 23.3 11.7 2.2 225.7 19. 31. 232. 251. 25. 31. 1. 5. 9. 당기순이익 272. 195. 19. 2.3 11. 229. 21.3 179.9 2.7 27. 273. 27. 331. 39.2 95.7 5. 매출액증감률 1.5 (3.) 1..9.. 7. 3.1.. 13.1 5. 5.7 5.3 2. 9.3 영업이익증감률 (1.1) (11.2) (3.2) 33. (32.) (1.3) 9. (.) 39. 21. (2.2) 5. (21.) 3. 31.3 (9.3) 순이익증감률 1.2 (1.9) (2.5) 22. (7.) (.5) 17.3 (21.) 1.3 37.3 9..1 (23.9) 17.9 27..9 영업이익률.7.9..1 2.9 5. 5.3. 7.3 5.3 5.2 5.3..9.3 5.2 당기순이익률 7.5 5. 5.3.2 2. 5.7 5..3 5. 5. 5. 5..1. 5.7 5.7 자료 : 각사, Bloomberg, 신한금융투자 / 주 1: 홍콩상장업체의경우분기실적미공시 / 주 2: 공시기준통화를단위로함. Shenzhou 는백만위안, YueYuen 은백만달러 영원무역 M FWD PER 밴드차트 영원무역 M FWD PBR 밴드차트 ( 원 ) 1, ( 원 ) 1, 3.x, 25x, 2.5x,, 2x 15x 1x,, 2.x 1.5x 1.x 2, 5x 2, 13 1 15 1 17 13 1 15 1 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 한세실업 M FWD PER 밴드차트 한세실업 M FWD PBR 밴드차트 ( 원 ) 1, ( 원 ) 1,, 3x, 5x,, 2, 2x 1x x x,, 2, x 3x 2x 1x 13 1 15 1 17 13 1 15 1 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 5
국내주요 OEM 동종업체시장대비밸류에이션프리미엄추이 해외주요 OEM 업체시장대비밸류에이션프리미엄추이 1 Hansae Youngone 2 1 ECLAT MAKALOT SHENZHOU YUE YUEN () 213 21 215 21 217 () 213 21 215 21 217 글로벌 OEM 업체 EPS growth-per 차트 (217F) (PER, 배 ) 2 2 1 FENG TAY LI & FUNG YUE YUEN 영원무역 추정 SHENZHOU ECLAT FAR EASTERN LUENTAI 한세실업 (EPS growth, %) 5 1 15 2 25 3 35 글로벌 OEM 업체 ROE-PBR 차트 (217F) (PBR, 배 ) 5 3 2 1 FAR EASTERN LUENTAI LI & FUNG 추정 YUE YUEN 영원무역 SHENZHOU MAKALOT 한세실업 ECLAT FENG TAY (ROE, %) 5 1 15 2 25 3 35 해외 OEM 업체밸류에이션요약테이블 ( 배 ) 시가총액 21F 217F 국가 회사명 ( 십억원 ) 매출g. EPSg. PER PBR EV/EBITDA ROE 매출g. EPSg. PER PBR EV/EBITDA ROE 대만 FAR EASTERN 5,1.2 (2.) (3.) 2.. 11.5 3.1. 2. 19.. 1.7 3.9 POU CHEN,53.1. 2.7 1.7 1.5.5.9.2. 9.5 1.2 7.7.3 ECLAT 3,19.3 (2.) (1.3) 23.1 5.7 1.9 27.3 1. 23. 1.7 5.. 29.2 FENG TAY 3,31. (7.) 1. 1. 5. 11. 32.2 1.1. 1.9 5.1 1.2 31. FORMOSA 1,93.5 (.3) 21. 1.9 1. 9..3.7 13.2 13.1.9 9.3 7.1 MAKALOT.2 (5.3) (.1) 1. 2.7 9. 1.1 7.3 (17.) 15.1 2. 9.9 17.5 홍콩 SHENZHOU 1,52. 21.2 22.3 2.9.2 1.2 21. 1. 19. 17.5 3..1 22.9 YUE YUEN,79.2.9 22..3 1.3 7.7 1.5 3..2 11.5 1.2 7.2 1. LI & FUNG,1.3 (.) (3.).3 1.2 9.2 1.1 (1.2) 5.7 11. 1.2 9. 1. BEST PACIFIC 9.1 22. 27.7 1. 3.2 9.5 23.1 1. 1.2.5 2. 7.9 23. LUENTAI 273. (.) 91.7 1.. 3.2.1 9.1 3. 7.. 2. 7. 한국 영원무역 1,3.3 33.2 (7.) 1.7 1.2.1 11. 1.7 7.7 1.1 1.1 5.5 11. 한세실업 1,2. (.9) (23.) 1. 2.3 11. 1. 19.7 3.7 11. 1.9 7.7 17.5 추정
Appendix 1. 바이어영업실적 & 재고상황 GAP 영업실적추이및전망 (bn USD) 17 1 GAP 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률 2 재고증감률 1 15 1 1 1 13 13 1 15 1 17F 1F (1) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q1F NIKE 영업실적추이및전망 (bn USD) 3 2 1 13 1 15 1 17F 1F 1 1 1 NIKE 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률 5 재고증감률 3 2 1 (1) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q1F Fast Retailing 영업실적추이및전망 (bn JPY) 2,5 1 Fast Retailing 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률재고증감률 5 2, 1,5 1, 5 13 1 15 1 17F 1F 3 2 1 (1) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q1F 7
A&F 영업실적추이및전망 A&F 매출액증감률 & 재고증감률추이 (bn USD) 5 9 9 매출액증감률 재고증감률 3 3 3 (3) 2 13 1 15 1 17F 1F () 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q1F GUESS 영업실적추이및전망 3, 2,7 2, 2,1 1 GUESS 매출액증감률 & 재고증감률추이 3 매출액증감률 재고증감률 2 1 (1) 1, 13 1 15 1 17F 1F (2) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q1F Under Armour 영업실적추이및전망 (bn USD) Under Armour 매출액증감률 & 재고증감률추이 매출액증감률 재고증감률 2 1 2 13 1 15 1 17F 1F (2) 1Q 1Q13 1Q1 1Q15 1Q1 1Q17 1Q1F
Appendix 2. 바이어컨센서스추이 GAP 217 년실적컨센서스추이 GAP Q17 실적컨센서스추이 1,5 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1,,7 Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 5 1, 1,, 15,5 1,,5, 35 3 15, 1,2,3 25 1,5 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 1,,2 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 2 A&F 217 년실적컨센서스추이 A&F Q17 실적컨센서스추이 3, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1 1,1 Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1 3,5 1, 3, 1, 1 3,3 1, 3,2 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 1, 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 Ralph Lauren 217 년실적컨센서스추이 Ralph Lauren 3Q17 실적컨센서스추이, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1, 2,1 3Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 3Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 2 7,5 9 7, 1,9 1,5 7 1,7, 5,5 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 5 1,5 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 9
NIKE 217 년실적컨센서스추이 NIKE 3Q17 실적컨센서스추이 37, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 5, 9,2 3Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 3Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1,5 3, 5,2 9, 1, 35,,,, 1,3 1,2 3,,, 1,1 33, 1/1 /1 7/1 1/1 1/17,,2 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 1, Under Armour 217 년실적컨센서스추이 Under Armour 1Q17 실적컨센서스추이, 217 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 217 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 1, 1Q17 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 1Q17 영업이익컨센서스 ( 우축 ),1 1,3 5, 1,2 2 5,5 2 1,1 5,2 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 1, 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 (2) VF corp. 21 년실적컨센서스추이 VF corp. Q1 실적컨센서스추이 1, 21 매출액컨센서스 ( 좌축 ) 21 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 2,1, Q1 매출액컨센서스 ( 좌축 ) Q1 영업이익컨센서스 ( 우축 ) 7 13,5 2, 13, 1,9 3, 5,5 1, 3,, 1,7 11,5 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 1, 3, 1/1 /1 7/1 1/1 1/17 55 1
Appendix 3. 대만 OEM/ODM 업체월별실적추이 대만 OEM 업체월별실적추이 ( 천 TWD, %) ECLAT 증감률 MAKALOT 증감률 합산 증감률 1/15 1,715,9.9 1,977,55 15. 3,93,9 1. 2/15 1,23,19 23.7 1,57,9 (13.5) 3,211,135 2. 3/15 1,59,193 3.9 2,21,5 33. 3,,71 19. /15 1,917, 2.2 1,5,1 1.5 3,3,27 2.5 5/15 2,32,13. 1,,759 2.2 3,773,372 35.1 /15 2,25,7 1. 1,2,7 23.5,97,37 1. 7/15 2,575,31.3 2,1,15 27.2,75,95 3. /15 2,3,33 2.7 2,25,195 1.,2,2.5 9/15 1,92,25 15.1 2,3,21 1.1,559, 15.7 1/15 2,7,773 3. 2,39,53 (2.) 5,73,31 15. 11/15 2,37, 1.7 1,1,95 9.9 3,,371 1.1 /15 2,179,1 2. 1,,975 1.9 3,9,3 1.1 1/1 1,97,1 1. 2,31,9 1.,39,1 1.7 2/1 1,1,9 11. 1,77,9 11.5 3,55,59 11.7 3/1 1,,5 13.7 2,19,57 (.9),5,259 5.2 /1 2,27,7 5.7 1,,17 (5.1) 3,2,.7 5/1 1,7,151 (2.) 1,25,521 (1.5) 3,272,72 (13.3) /1 1,95,37 (13.3) 1,5,11 (15.) 3,52,57 (1.1) 7/1 2,215,3 (1.) 1,97,355 (.3),13,1 (1.5) /1 1,73,23 (2.2) 1,7,17 (2.) 3,59,9 (2.5) 9/1 2,171,359.7 2,2,1 (.),591,99.7 1/1 2,192,1 (1.1) 1,997,51 (1.),19,52 (17.) 11/1 2,11,295 1. 1,33,91 (.1) 3,715,29 (2.) /1 2,2,997 2. 1,75,757 (2.) 3,991,75.3 1/17 1,92,9 (1.2) 1,5,2 (22.9) 3,7,37 (13.) 자료 : 각사, 신한금융투자 Eclat 월별매출 & 증감률추이및전망 Makalot 월별매출 & 증감률추이및전망 (mn TWD) 3, 증감률 ( 우축 ) (% YoY) 9 (mn TWD) 3, 증감률 ( 우축 ) (% YoY) 2,5 2,5 2 2, 3 2, 1,5 1,5 (2) 1, (3) 1/1 7/1 1/15 7/15 1/1 7/1 1/17 자료 : 회사자료, 신한금융투자 1, () 1/1 7/1 1/15 7/15 1/1 7/1 1/17 자료 : 회사자료, 신한금융투자 11
투자의견및목표주가추이 영원무역 (11177) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 9,, 7,, 5,, 3, 2, 1, 2/15 2/1 목표주가 ( 좌축 ) 영원무역주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 215년 2월 13일 매수 3, 215년 월 23일 매수 77, 215년 5월 11일 매수 1, 215년 7월 일 매수, 215년 월 1일 매수 7, 215년 1월 일 매수 7, 215년 11월 11일 매수, 21년 1월 19일 매수 3, 21년 3월 3일 매수 7, 21년 월 1일 매수 5, 21년 월 3일 매수 5, 21년 11월 일 매수, 21년 11월 22일 매수 3, 21년 월 27일 매수 39, 한세실업 (153) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ), 7,, 5,, 3, 2, 1, 2/15 2/1 목표주가 ( 좌축 ) 한세실업주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 215년 2월 13일 매수 9, 215년 월 1일 매수 71, 21년 2월 1일 매수 72, 21년 월 1일 매수 5, 21년 5월 15일 매수, 21년 7월 2일 매수 7, 21년 월 15일 매수, 21년 월 3일 매수 32, 21년 11월 13일 매수 2, 21년 월 27일 매수 29,
Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박희진, 김규리 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (217 년 2 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 개월수익률이 % ~ +1% 중립 : 향후 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (217 년 2 월 1 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 9.7% Trading BUY ( 중립 ) 5.2% 중립 ( 중립 ) 5.2% 축소 ( 매도 ) % 13