217 년 1 월 17 일 (64) 삼성디스플레이하나로는부족하다 중립 ( 하향 ) 주가 (1 월 16 일 ) 113,5 원 목표주가 - 갤럭시 S8 배터리공급은차질없이진행 삼성디스플레이지분법이익 6,~7, 억원예상 투자의견 중립 으로하향조정 상승여력 - 하준두 _CPA,CFA (2) 3772-1545 jdha117@shinhan.com 진주형 (2) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com KOSPI 2,64.17p KOSDAQ 627.88p 시가총액 액면가 발행주식수 7,84.8 십억원 5, 원 68.8 백만주 유동주식수 51.5 백만주 (75.%) 52 주최고가 / 최저가 124, 원 /87,4 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 262,499 주 26,58 백만원 외국인지분율 33.77% 주요주주삼성전자외 5 인 2.47% 국민연금 8.19% 절대수익률 3 개월 2.7% 6 개월 4.6% 12 개월 3.7% KOSPI 대비 3 개월 18.3% 상대수익률 6 개월 2.2% 12 개월 -5.7% 갤럭시 S8 용배터리공급다행히큰차질없을듯 216 년하반기갤럭시노트 7 폭발사건주범으로몰려큰하락세를경험한바있다. 또한, 사드배치논란으로인해중대형배터리부문매출의 2% 를차지하는자동차용배터리사업역시주가하락에기여했다. 하지만, 배제가능성까지대두되었던갤럭시 S8 향배터리공급은우려와달리정상적으로진행될예정이다. 중국현지에서공급되는중대형배터리를유럽이나미국으로공급할가능성또한대두되었다. 세계최대전기차시장인중국에서정상적인활동이어려운건아쉽지만, 자동차용배터리매출의 4% 이상은 BMW 를비롯한유럽업체향이기때문에너무부정적으로볼건없다. 삼성디스플레이지분법가치가가장중요한상황 216 년삼성디스플레이는매출 27 조원, 영업이익 2.2 조원이예상된다. 중국스마트폰업체및북미최대스마트폰업체향매출이본격화되는 17 년, 매출 35 조원, 영업이익 5.5 조원이예상한다. 는삼성디스플레이지분 15.2% 를보유하고있다. 참고로삼성디스플레이의주요지분 84.8% 는삼성전자가보유하고있다. 법인세를제외한순이익은 4.5 조원정도로추산되니 가인식하는 17 년지분법이익은 6,~7, 억정도로추정이된다. 는 17 년에영업적자를기록하겠지만, 순이익은 3,972 억원을예상하는이유다. 투자의견 중립 으로하향조정 의투자포인트는 1) 삼성디스플레이지분법가치반영, 2) 갤럭시 S8 차질없는공급가능성, 3) 전기차시대에유의미한배터리업체로서의희소성이있다. 하지만, 기존목표주가 11, 원에서추가상향조정하기에는논리가부족한상황이다. 목표 P/B( 주가순자산비율 ) 인.7 배를적용하면현재목표주가인 11, 원에서크게벗어날수없다고판단된다. 따라서, 당분간투자의견을 중립 으로하향조정한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 214 5,474.2 7.8 199.4 (83.8) (1,453) 적전 164,621 (79.9) 13.9.7 (.9).6 215 7,569.3 (59.8) 39.1 53.8 743 흑전 156,459 153.5 13.4.7.5 (1.2) 216F 5,292. (972.1) (1,288.8) 362.3 5,125 59.2 16,68 17.4 (16.1).6 3.2 (4.3) 217F 6,24.1 (76.9) 499.4 397.2 5,621 9.7 165,252 15.9 1.6.5 3.5 (3.7) 218F 6,335. 186.3 812.4 649.9 9,211 63.9 173,487 9.7 6.8.5 5.5 (4.4)
삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6,335. - 4.3 16.8 영업이익 (972.1) 59.3 39.6 (972.1) (76.9) 186.3 - 적전 19.7 순이익 1,999. 176.7 742.1 362.3 397.2 649.9 451.8 (55.5) 14.2 EPS( 원 ) 3,985. 3,95. 1,522. 5,125. 5,621. 9,211. (22.2) (29.7) 14.2 영업이익률 (%) (18.4).9 5.3 (18.4) (1.3) 2.9 - - - ROE(%) 2.1 1.4 5.5 3.2 3.5 5.5 - - - 자료 : 신한금융투자추정 글로벌경쟁사들상대주가추이 (15/1/2=1) 삼성SDI LG화학 15 SK이노베이션 BYD 파나소닉 1 5 (5) 15/1 15/7 16/1 16/7 17/1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 P/E Band 추이 ( 원 ) 24, P/B Band 추이 ( 원 ) 24, 1.3x 18, 18, 1.1x 12, 6, 21x 19x 16x 13x 1x 12, 6,.9x.7x.5x 29 211 213 215 217F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 29 211 213 215 217F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자추정 글로벌배터리업체 Peer Valuation ( 십억달러, 배, %) 216F 217F 회사명 시가총액 PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM PER PBR EV/EBITDA ROE OPM NPM 삼성SDI 6,68 17.4.6 (16.1) 3.2 (18.4) 7. 15.9.5 1.6 3.5 (1.3) 6.7 LG화학 15,63 14.4 1.4 5.8 1. 9.7 6.6 12.3 1.3 5.3 11. 9.8 6.9 SK이노베이션 12,685 7.6.9 4.3 11.7 7.7 4.9 7.7.8 4.6 1.8 6.1 4.2 BYD 17,532 25.4 2.5 12.6 12.2 7.6 4.8 21.7 2.4 11.1 12.2 7.5 5. 파나소닉 25,946 17.9 1.6 5.7 8.6 4.1 2.1 14.5 1.5 5.1 1.2 4.7 2.5 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정 2
소형배터리부문생산능력및실적추이및전망 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 214 215 216F 217F 생산능력 ( 백만셀 / 월 ) ( 연간 ) 월생산능력합산 117.8 127. 121.7 126.4 126.6 126.8 127.1 132.3 132.5 132.7 133. 133.2 1,298 1,517 1,587 1,598 원형 53.3 62.3 62.3 62.3 62.3 62.3 62.3 67.3 67.3 67.3 67.3 67.3 639 747 87 87 각형 25.6 25.8 2.5 2.8 21. 21.2 21.4 21.6 21.8 22.1 22.3 22.5 414 249 259 27 폴리머형 38.9 38.9 38.9 43.4 43.4 43.4 43.4 43.4 43.4 43.4 43.4 43.4 245 521 521 521 생산능력 ( 백만셀 / 분기 ) ( 연간 ) 분기생산능력합산 353.4 381. 365.1 379.2 379.9 38.5 381.2 396.8 397.5 398.2 398.9 399.6 1,298 1,517 1,587 1,598 원형 159.8 186.8 186.8 186.8 186.8 186.8 186.8 21.8 21.8 21.8 21.8 21.8 639 747 87 87 각형 76.9 77.5 61.6 62.3 62.9 63.6 64.2 64.9 65.5 66.2 66.9 67.6 414 249 259 27 폴리머형 116.7 116.7 116.7 13.2 13.2 13.2 13.2 13.2 13.2 13.2 13.2 13.2 245 521 521 521 ASP (Mixed Price) ( 평균 ) USD 2.32 2.29 2.31 2.29 2.25 2.23 2.21 2.18 2.16 2.14 2.12 2.1 2.45 2.3 2.22 2.13 KRW/USD 1,15 1,124 1,176 1,11 1,9 1,1 1,1 1,1 1,115 1,6 1,6 1,6 1,58 1,129 1,98 1,74 원화기준 ASP 2,564 2,569 2,715 2,537 2,453 2,451 2,427 2,42 2,411 2,269 2,246 2,224 2,588 2,596 2,433 2,288 Cash cost (Mixed Cost) ( 평균 ) $US 2.7 2.13 2.1 2.3 3.5 1.99 2.28 2.1 1.94 1.9 1.86 1.83 2.5 2.15 2.47 1.88 원화기준 Cash cost ( 개당 ) 2,282 2,391 2,464 2,558 3,815 2,189 2,58 2,31 2,163 2,15 1,975 1,935 2,174 2,424 2,76 2,22 전체 Cash cost 634.6 61.2 656.7 65.7 1,14 574.7 635.1 623.3 61.4 61.8 598.7 556.8 629 625 712 592 매출액 ( 십억원 ) 713. 646. 723.5 6.6 652.4 643.6 614.5 648.3 68.4 677.6 681. 639.8 2,996.2 2,683.1 2,558.8 2,678.7 Cash cost 635 61.2 656.7 65.7 1,14.4 574.7 635.1 623.3 61.4 61.8 598.7 556.8 2,516.2 2,498.1 2,847.6 2,367.6 감가상각비 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 272. 28. 28. 28. 영업이익 8.4 (25.2) (3.2) (75.1) (432.) (1.2) (9.6) (45.1) (.) 5.8 12.3 13. 28. (95.1) (568.8) 31.1 EBIDTA 78.4 44.8 66.8 (5.1) (362.) 68.8 (2.6) 24.9 7. 75.8 82.3 83. 48. 184.9 (288.8) 311.1 영업이익률 (%) 1.2 (3.9) (.4) (12.5) (66.2) (.2) (14.7) (7.) (.).9 1.8 2. 6.9 (3.5) (22.2) 1.2 EBITDA 률 (%) 11. 6.9 9.2 (.8) (55.5) 1.7 (3.3) 3.8 1.3 11.2 12.1 13. 16. 6.9 (11.3) 11.6 전자재료부문실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 214 215 216 217F 매출액 154.3 151.2 165.5 156.3 162.9 168.7 167.5 184.1 177.6 186.4 195.2 2.6 583.7 627.3 683.2 759.8 Polarizer 59.4 58.2 63.7 6.1 68.2 7.7 7.2 77.1 74.4 78.1 81.8 84. 224.6 241.4 286.2 318.2 Display 94.9 93. 11.8 96.1 1.2 13.8 13.1 113.3 19.3 114.7 12.1 123.4 359.1 385.9 42.3 467.4 Semiconductor 47.4 46.5 5.9 48.1 5.1 51.9 51.5 56.6 54.6 57.3 6. 61.7 179.5 192.9 21.2 233.7 SOH 59.4 58.2 63.7 6.1 62.7 64.9 64.5 7.9 68.4 71.7 75.1 77.2 224.6 241.4 262.9 292.4 Paste 23.8 23.4 25.6 24.1 25.2 26.1 25.9 28.4 27.4 28.8 3.1 31. 9.2 96.9 15.5 117.4 OLED 11.7 11.5 12.6 11.9 12.4 12.8 12.7 14. 13.5 14.2 14.8 15.2 44.3 47.6 51.9 57.7 Etc 45.8 442. 483.8 456.8 481.6 498.8 495.4 544.4 525.2 551.2 577.2 593. 1,76. 1,833.4 2,2.2 2,246.6 Cashcost 317.1 324.6 355.3 339.6 349.6 373.2 381.5 4.1 386. 4.2 413.9 435.8 435.8 1,336.6 1,477.9 1,635.8 감가상각비 25. 25. 25. 25. 28. 28. 28. 28. 3. 3. 3. 3. 3. 1. 112. 12. 영업이익 61.7 46.3 53. 44.5 48.8 4.4 61.5 53.9 49.1 57.8 67.1 59.3 59.3 25.5 198.7 233.2 EBITDA 86.7 71.3 78. 69.5 76.8 68.4 89.5 81.9 79.1 87.8 97.1 89.3 89.3 35.5 31.7 353.2 Cashcost (%) 78.5 82. 82. 83. 82. 84.5 81. 83. 83. 82. 81. 83. 83. 72.9 73.2 72.8 감가상각비 (%) 6.2 6.3 5.8 6.1 6.6 6.3 5.9 5.8 6.5 6.1 5.9 5.7 5.7 5.5 5.5 5.3 OPM (%) 15.3 11.7 12.2 1.9 11.4 9.2 13.1 11.2 1.5 11.9 13.1 11.3 11.3 15.4 13.4 14.3 EBITDA (%) 21.5 18. 18. 17. 18. 15.5 19. 17. 17. 18. 19. 17. 17. 16.7 15.4 15.7 3
중대형배터리부문생산능력및실적추이및전망 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16P 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 214 215 216F 217F 생산능력 (1, 셀 / 월 ) ( 연간 ) 1 Line 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3,6 3,6 3,6 3,6 2 Line 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6, 6, 6, 6, 3 Line 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3,6 3,6 3,6 3,6 4 Line 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3,6 3,6 3,6 5 Line 3 3 3 3 3 3,6 3,6 6 Line 3 3 3 3,6 7 Line 3 3,6 8 Line 3 3 3 3 3,6 월별생산능력 1,1 1,1 1,1 1,4 1,4 1,4 1,4 1,7 2, 2,3 2,3 2,6 분기별생산능력 3,3 3,3 3,3 4,2 4,2 4,2 4,2 5,1 6, 6,9 6,9 7,8 13,2 16,8 2,4 31,2 가동률 (%) 5.8% 9.1% 1.9% 14.3% 15.5% 15.% 16.% 15.5% 18.% 18.% 18.5% 18.7% 5.8% 1.% 14.6% 18.3% 분기판매량 191 299 361 61 651 629 672 791 1,8 1,242 1,277 1,459 716 1,451 2,588 5,57 Battery Cell ASP ($) 414 399 385 372 353 335 319 33 288 273 26 247 452 392 327 267 전기차용 ( 십억원 ) 매출액 74.4 17.2 13.6 168.5 147.3 169.3 172. 21.6 277.1 287.8 281. 35. 253.9 48.7 72.2 1,15.8 Cashcost 126.4 171.5 182.9 239.3 418.9 234.7 22.1 263.2 318.6 316.5 33.4 314.1 317. 72.1 1,196.8 1,252.7 감가상각비 21. 21. 21. 21. 25. 25. 25. 25. 25. 25. 25. 25. 99.6 84. 1. 1. 영업이익 (73.) (85.3) (73.3) (91.8) (296.6) (9.4) (73.1) (77.6) (66.6) (53.8) (47.5) (34.1) (162.8) (323.4) (576.6) (22.) EBITDA (52.) (64.3) (52.3) (7.8) (271.6) (65.4) (48.1) (52.6) (41.6) (28.8) (22.5) (9.1) (63.1) (239.4) (476.6) (12.) Cashcost (%) 17. 16. 14. 142. 284.4 138.6 128. 125. 115. 11. 18. 13. 124.9 149.8 166.2 18.9 감가상각비 (%) 28.2 19.6 16.1 12.5 17. 14.8 14.5 11.9 9. 8.7 8.9 8.2 39.2 17.5 13.9 8.7 영업이익률 (%) (98.2) (79.6) (56.1) (54.5) (21.3) (53.4) (42.5) (36.9) (24.) (18.7) (16.9) (11.2) (64.1) (67.3) (8.1) (17.6) EBITDA (%) (7.) (6.) (4.) (42.) (184.4) (38.6) (28.) (25.) (15.) (1.) (8.) (3.) (24.9) (49.8) (66.2) (8.9) ESS용배터리 ( 십억원 ) 매출액 13.1 26.8 32.7 79.3 63.1 62.6 63.6 52.6 69.3 71.9 7.2 76.2 81.7 151.9 221. 287.7 Cashcost 22.3 25.5 31. 75.3 82.1 6.7 6.4 5. 63.7 6.4 59. 64. 74.6 154.1 225.9 247.2 감가상각비 2.8 2.8 2.8 2.8 5. 5. 5. 5. 1. 1. 1. 1. (4.6) 11. 2. 4. 영업이익 (11.9) (1.4) (1.1) 1.2 (23.9) (3.1) (1.8) (2.4) (4.5) 1.5 1.2 2.2 11.7 (13.2) (24.9).5 EBITDA (9.2) 1.3 1.6 4. (18.9) 1.9 3.2 2.6 5.5 11.5 11.2 12.2 7.1 (2.2) (4.9) 4.5 Cashcost (%) 17. 95. 95. 95. 13. 97. 95. 95. 92. 84. 84. 84. 91.3 11.5 12.2 85.9 감가상각비 (%) 21. 1.3 8.4 3.5 7.9 8. 7.9 9.5 14.4 13.9 14.2 13.1 (5.7) 7.2 9.1 13.9 영업이익률 (%) (91.) (5.3) (3.4) 1.5 (37.9) (5.) (2.9) (4.5) (6.4) 2.1 1.8 2.9 14.3 (8.7) (11.3).2 EBITDA (%) (7.) 5. 5. 5. (3.) 3. 5. 5. 8. 16. 16. 16. 8.7 (1.5) (2.2) 14.1 글로벌친환경자동차타입별추이및전망글로벌리튬이온배터리시장추이및전망 ( 용량기준 ) ( 천대 ) 12, 9, EV PHEV HEV (%) 12 8 ESS xev IT 6, 3, 4 211 213 215 217F 219F 자료 : SNE Research, 신한금융투자추정 211 212 213 214 215 216F 217F 218F 219F 22F 자료 : SNE Research, 신한금융투자추정 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 자산총계 15,968.5 16,225.3 15,859.1 16,24.6 16,571. 유동자산 3,535.6 4,773.9 4,714.1 4,421.9 4,445.3 현금및현금성자산 627.5 1,288. 1,7.6 1,369.1 1,234.9 매출채권 841.5 921.7 92. 925. 972.7 재고자산 768.6 75. 825. 83. 872.8 비유동자산 12,433. 11,451.4 11,145. 11,62.7 12,125.7 유형자산 3,324.9 3,229. 3,374.5 3,77.9 4,328.1 무형자산 1,278.9 1,277.6 1,23.3 1,187.8 1,149.6 투자자산 7,537. 6,48. 6,75.3 6,179.1 6,183.2 기타금융업자산..... 부채총계 4,141.6 4,972.1 4,37.3 4,138.6 4,93.5 유동부채 2,254.3 3,21.3 2,368.9 2,291. 2,277.3 단기차입금 498.2 547. 377. 277. 177. 매입채무 385.4 378.1 31. 33. 379. 유동성장기부채 477.1 5.1 44.1 38.1 35.1 비유동부채 1,887.4 1,77.8 1,938.4 1,847.7 1,816.3 사채 698.9 498.7 448.7 48.7 368.7 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 13.6 23.7 353.7 33.7 253.7 기타비유동부채..... 자본총계 11,826.9 11,253.2 11,551.8 11,886. 12,477.4 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,32.6 5,31.2 5,31.2 5,31.2 5,31.2 기타자본 (1.8) (1.8) (1.8) (1.8) (1.8) 기타포괄이익누계액 1,345.6 781.7 781.7 781.7 781.7 이익잉여금 4,862.3 4,853.1 5,145.1 5,472. 6,51.6 지배주주지분 11,586.4 11,12. 11,34. 11,63.9 12,21.4 비지배주주지분 24.5 241.2 247.8 255.1 267. * 총차입금 1,777.8 1,749.6 1,619.6 1,369.6 1,149.6 * 순차입금 ( 순현금 ) 69.3 (135.2) (498.3) (437.7) (546.) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 매출액 5,474.2 7,569.3 5,292. 6,24.1 6,335. 증가율 (%) 59.7 38.3 (3.1) 13.8 5.2 매출원가 4,545.5 6,186.2 5,417.4 5,137.1 5,135.1 매출총이익 928.7 1,383.1 (125.3) 887. 1,199.9 매출총이익률 (%) 17. 18.3 (2.4) 14.7 18.9 판매관리비 857.9 1,443. 846.7 963.9 1,13.6 영업이익 7.8 (59.8) (972.1) (76.9) 186.3 증가율 (%) N/A N/A N/A N/A N/A 영업이익률 (%) 1.3 (.8) (18.4) (1.3) 2.9 영업외손익 128.6 98.9 (316.8) 576.2 626.1 금융손익 7.8 (2.8) (11.8) (6.8) (4.) 기타영업외손익 (69.5) (16.2) (485.) (16.9) (19.9) 종속및관계기업관련손익 19.3 279.9 18. 6. 65. 세전계속사업이익 199.4 39.1 (1,288.8) 499.4 812.4 법인세비용 (26.) 13.4 (82.8) 94.9 15.6 계속사업이익 152.1 25.7. 44.5 661.8 중단사업이익 (35.7). 875... 당기순이익 (8.3) 25.7 368.9 44.5 661.8 증가율 (%) N/A N/A 1,336.3 9.6 63.6 순이익률 (%) (1.5).3 7. 6.7 1.4 ( 지배주주 ) 당기순이익 (83.8) 53.8 362.3 397.2 649.9 ( 비지배주주 ) 당기순이익 3.5 (28.2) 6.6 7.3 11.9 총포괄이익 243.9 (53.1) 368.9 44.5 661.8 ( 지배주주 ) 총포괄이익 237.5 (52.8) 349.9 383.6 627.6 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 6.4 (27.3) 19. 2.9 34.1 EBITDA 63.5 63.6 (37.3) 569.2 867.3 증가율 (%) 43.9. N/A N/A 52.4 EBITDA 이익률 (%) 11. 8. (7.) 9.4 13.7 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 214 215 216F 217F 218F 영업활동으로인한현금흐름 31.6 881.1 938.8 53.4 722.8 당기순이익 (8.3) 25.7 368.9 44.5 661.8 유형자산상각비 444.2 533.1 554.5 63.6 642.9 무형자산상각비 88.5 13.3 47.3 42.5 38.2 외화환산손실 ( 이익 ) (3.) 6.7... 자산처분손실 ( 이익 ) 19.4 83.8 39. (1.) (1.) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (19.3) (31.6) (18.) (6.) (65.) 운전자본변동 1.1 623.6 (242.) 62.9 39.9 ( 법인세납부 ) (5.1) (86.7) 82.8 (94.9) (15.6) 기타 72.1 (124.8) (82.7) 94.8 15.6 투자활동으로인한현금흐름 (327.6) 115.3 64.2 (524.6) (576.7) 유형자산의증가 (CAPEX) (476.3) (725.9) (7.) (1,.) (1,2.) 유형자산의감소 42.1 2.5... 무형자산의감소 ( 증가 ) (2.8) (16.)... 투자자산의감소 ( 증가 ).2 81.3 584.6 496.2 645.9 기타 19.2 755.4 179.6 (2.8) (22.6) FCF (26.2) (293.1) (1,173.1) (354.) (387.4) 재무활동으로인한현금흐름 (83.8) (354.7) (2.3) (32.3) (29.3) 차입금의증가 ( 감소 ) (362.2) (294.8) (13.) (25.) (22.) 자기주식의처분 ( 취득 ) 348.9.... 배당금 (83.) (72.1) (7.3) (7.3) (7.3) 기타 12.5 12.2 (.) (.) (.) 기타현금흐름.. (39.) 1. 1. 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 (1.8) 18.7... 현금의증가 ( 감소 ) (12.6) 66.4 412.7 (331.5) (134.3) 기초현금 73.2 627.5 1,288. 1,7.6 1,369.1 기말현금 627.5 1,288. 1,7.6 1,369.1 1,234.8 주요투자지표 12월결산 214 215 216F 217F 218F EPS ( 당기순이익, 원 ) (1,393) 342 5,219 5,724 9,38 EPS ( 지배순이익, 원 ) (1,453) 743 5,125 5,621 9,211 BPS ( 자본총계, 원 ) 168,38 159,886 164,129 168,877 177,281 BPS ( 지배지분, 원 ) 164,621 156,459 16,68 165,252 173,487 DPS ( 원 ) 1, 1, 1, 1, 1, PER ( 당기순이익, 배 ) (83.3) 332.9 17.1 15.6 9.5 PER ( 지배순이익, 배 ) (79.9) 153.5 17.4 15.9 9.7 PBR ( 자본총계, 배 ).7.7.5.5.5 PBR ( 지배지분, 배 ).7.7.6.5.5 EV/EBITDA ( 배 ) 13.9 13.4 (16.1) 1.6 6.8 배당성향 (%) (83.9) 13.6 19.4 17.7 1.8 배당수익률 (%).9.9 1.1 1.1 1.1 수익성 EBITDA 이익률 (%) 11. 8. (7.) 9.4 13.7 영업이익률 (%) 1.3 (.8) (18.4) (1.3) 2.9 순이익률 (%) (1.5).3 7. 6.7 1.4 ROA (%) (.6).2 2.3 2.5 4.1 ROE ( 지배순이익, %) (.9).5 3.2 3.5 5.5 ROIC (%) 12.1 (5.3) (11.5) (1.2) 3.2 안정성부채비율 (%) 35. 44.2 37.3 34.8 32.8 순차입금비율 (%).6 (1.2) (4.3) (3.7) (4.4) 현금비율 (%) 27.8 4.2 71.8 59.8 54.2 이자보상배율 ( 배 ) 1.7 (1.1) (19.2) (1.7) 4.9 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 13.7 11.1 5.7 5.8 6.2 재고자산회수기간 ( 일 ) 43.2 36.6 54.3 5.1 49.1 매출채권회수기간 ( 일 ) 48.2 42.5 63.5 55.9 54.7 5
(64) 주가차트 ( 원 ) (1/15=1) 14, 15 종합주가지수 =1 13, 12, 1 11, 1, 95 9, 8, 9 1/15 2/16 6/16 1/16 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 19, 17, 15, 13, 11, 9, 7, 5, 1/15 목표주가 1/16 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 하준두, 진주형 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 215년 1월 16일 매수 163, 215년 3월 8일 매수 17, 215년 7월 31일 매수 115, 215년 9월 25일 매수 125, 215년 11월 18일 매수 135, 216년 8월 21일 매수 149, 216년 9월 2일 매수 135, 216년 1월 28일 매수 11, 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (217 년 1 월 13 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 88.94% Trading BUY ( 중립 ) 4.81% 중립 ( 중립 ) 6.25% 축소 ( 매도 ) % 6