Daily KOSPI 1,985.12(-0.46%) KOSDAQ 686.26(-0.45%) KOSPI200 선물 245.35(-0.18%) 원 / 달러환율 1166.30(+5.10 원 ) 국고 3년금리 1.500(-0.012%p) 2893호 / 2016년 3월 25일 ( 금 ) 퀀트생각 계절이바뀌면챙겨야할팩터 [ 최민 ] 기업분석 현대홈쇼핑 (057050/ 매수 ): 양호할 1분기 [ 박희진 ] LG생명과학 (068870/ 매수 ): 순조로운출발 [ 배기달 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 금요 Key Chart: 금리 / 환율, 에너지 / 유틸리티 포트폴리오 Daily 추천종목 : 한미반도체 [ 신규 ], S-Oil, LG 디스플레이, 효성, 현대건설, 제넥신, 뉴트리바이오텍, 파트론, 성우하이텍 증시지표
Just 1 Minute! 월별 FQ1 순이익변화율상위 1 분위의벤치마크대비초과수익률 (%p) 3 2 1 0 (1) 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 10 월 11 월 12 월 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 주 : 분석대상은월말기준검증에필요한데이터가모두존재하는종목중시가총액상위 200 종목 1 분기 KOSPI(205 종목 ) 순이익예상치는 22.5 조원으로전년대비 1.9% 증가예상. 과거평균추정오차고려한 1 분기 KOSPI 예상순이익은 20.9 조원 (-1.4% YoY) 4 월에는 FQ1 순이익변화율팩터의성과에주목해야. 2011 년이후 4 월한달간절대수익률 2.4% 기록했으며승률도 100% 에달해 Daily Summary 1 분기영업이익은 11.1% YoY 증가한 318 억원으로양호한실적흐름예상 현대홈쇼핑 (057050) 2016 년연간취급고와영업이익은 5.5%, 16.8% YoY 증가예상 투자의견 매수, 목표주가 175,000 원유지 1 분기영업이익 101 억원으로컨센서스 (15 억원 ) 상회예상 LG 생명과학 (068870) 올해영업이익 314 억원 (+24.8% YoY) 으로성장지속 목표주가 80,000 원, 투자의견 매수 유지
퀀트생각신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 계절이바뀌면챙겨야할팩터 Quantitative Analyst _ 최민 (02) 3772-3517 minchoi@shinhan.com 1분기 KOSPI(205 종목 ) 순이익예상치는 22.5조원으로전년대비 1.9% 증가예상. 과거평균추정오차고려한 1분기 KOSPI 예상순이익은 20.9조원 (-1.4% YoY) 4월에는 FQ1 순이익변화율팩터의성과에주목해야. 2011년이후 4월한달간절대수익률 2.4% 기록했으며승률도 100% 에달해 실적시즌이개막하는 4 월에는 1 분기예상치가상향된종목군에주목해야 2월이후 KOSPI 순이익컨센서스하향속도는둔화. 과거추정오차고려하면 1분기순이익은 20.9조원예상 (-1.4% YoY). 4월에는 1분기순이익상향이뚜렷한종목에주목해야 1 분기 KOSPI(205 종목, 시가총액 84.1%) 순이익컨센서스는현재 22.5 조원이다. 한달전대비 0.9% 하향에그쳤다. 연초이후가팔랐던컨센서스하향조정이 2 월이후일단락됐기때문이다. 전년대비로는 1.9% 증가가예상된다. 2011 년이후 1 분기평균순이익달성률인 90.7% 를적용하면순이익은 20.9 조원으로전년대비 1.4% 감소가예상된다. 낮아진눈높이에는부합하는수준의이익이다. 4 월에는본격적인실적시즌을앞둔애널리스트의이익예상치조정에주목해야한다. 실적시즌이시작되는 1, 4, 7, 10 월에직전 1 개월간분기예상치가상향된종목군 (FQ1 순이익변화율 1 분위 ) 의성과가탁월했기때문이다. 특히 4 월은 1 년중 FQ1 순이익변화율팩터의성과가가장우수했다. 한달간절대수익률은 2.4% 였고동일가중벤치마크대비 2.5%p 아웃퍼폼했다. 승률도좋았다. 2011 년이후 4 월에단한차례도예외없이벤치마크대비높은성과를기록했고실적시즌이시작되는 1, 4, 7, 10 월로확장할경우에도승률이 71.4% 에달했다. 아래표에 1 분기순이익변화율기준상위 1 분위종목군을정리했다. 2014 년이후분기별 KOSPI 순이익추이 2012 년이후 1 분기순이익예상치변화 ( 조원 ) (%) 40 순이익 ( 좌축 ) 100 YoY( 우축 ) 30 50 20 0 10 0 (50) 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16F 3Q16F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 (%) 5 0 (5) (10) 2016 2015 2014 2013 2012 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 주 : 3 개월전대비변화 (0.4) (4.1) (7.3) (7.5) (11.3) (15) 06/01 20/01 03/02 17/02 02/03 16/03 30/0 / 3
퀀트생각신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 2011 년이후월별 FQ1 순이익변화율상위 1 분위의벤치마크대비초과수익률 (%p) 3 2 1 0 (1) 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월자료 : QuantiWise, 신한금융투자주 : 분석대상은월말기준검증에필요한데이터가모두존재하는종목중시가총액상위 200 종목 1 분기순이익컨센서스변화율 1 분위종목 코드종목명시가총액 1Q16 순이익 ( 십억원 ) 변화율코드종목명시가총액 1Q16 순이익 ( 십억원 ) 변화율 ( 십억원 ) 2 월말 3 월말 (%) ( 십억원 ) 2 월말 3 월말 (%) 012450 한화테크윈 1,941.9 12.9 53.0 309.9 069260 휴켐스 715.4 8.3 9.0 8.1 003300 한일시멘트 688.9 9.6 20.0 109.4 096770 SK이노베이션 14,840.7 326.8 351.2 7.5 042660 대우조선해양 1,465.5 (204.6) (29.4) 85.6 034220 LG디스플레이 9,482.1 (128.7) (119.4) 7.2 010140 삼성중공업 2,678.2 11.5 20.8 80.5 058470 리노공업 591.4 7.9 8.5 7.0 001740 SK네트웍스 1,608.3 6.7 11.1 65.7 111770 영원무역 2,144.7 28.4 30.3 6.8 010060 OCI 2,175.1 120.0 191.5 59.6 034730 SK 16,640.2 401.1 423.2 5.5 009540 현대중공업 7,980.0 29.4 46.3 57.3 052690 한전기술 1,133.2 12.1 12.7 5.1 000150 두산 1,786.8 10.1 14.8 45.7 002270 롯데푸드 1,201.0 12.4 13.0 5.1 068870 LG생명과학 1,019.5 (0.8) (0.5) 37.3 035720 카카오 6,461.5 21.7 22.8 5.0 034020 두산중공업 2,155.0 79.7 105.4 32.3 105630 한세실업 2,284.0 21.2 22.2 4.8 047050 대우인터내셔널 2,459.7 40.6 49.2 21.3 012750 에스원 3,400.9 31.9 33.4 4.7 071320 지역난방공사 802.4 103.9 122.5 17.9 138250 엔에스쇼핑 653.7 19.4 20.2 4.3 001800 오리온 5,438.2 62.2 71.1 14.2 031430 신세계인터내셔널 650.5 7.2 7.4 3.6 091700 파트론 639.1 14.2 15.9 11.4 078930 GS 5,091.8 151.7 157.0 3.5 011170 롯데케미칼 11,156.7 294.7 324.9 10.2 051910 LG화학 21,107.4 324.8 335.0 3.1 093050 LF 763.2 14.3 15.6 9.1 086790 하나금융지주 7,015.3 305.4 313.9 2.8 064960 S&T모티브 1,091.8 20.2 22.1 9.0 000030 우리은행 6,259.8 293.0 300.5 2.6 063080 게임빌 592.2 7.2 7.9 8.7 010130 고려아연 9,170.8 135.7 138.8 2.3 021240 코웨이 7,242.0 73.0 79.3 8.6 066570 LG전자 10,228.0 128.6 131.3 2.1 036570 엔씨소프트 5,306.8 48.5 52.6 8.4 020000 한섬 985.2 16.3 16.6 2.0 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 주 : 3 월말은 3 월 24 일기준 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최민 ). / 4
기업분석신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 현대홈쇼핑 (057050) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (3 월 24 일 ) 128,500 원 양호할 1 분기 1 분기영업이익은 11.1% YoY 증가한 318 억원으로양호할전망 목표주가 175,000 원 ( 유지 ) 상승여력 36.2% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 1,985.97p KOSDAQ 686.26p 시가총액 1,542.0 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 12.0 백만주 유동주식수 6.9 백만주 (57.8%) 52 주최고가 / 최저가 141,500 원 /107,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 47,203 주 일평균거래액 (60 일 ) 5,720 백만원 외국인지분율 19.49% 주요주주 현대백화점외 5 인 40.87% 국민연금 6.19% 절대수익률 3 개월 10.3% 6 개월 0.0% 12 개월 -2.3% KOSPI 대비 3 개월 10.6% 상대수익률 6 개월 -2.0% 12 개월 0.4% 1) SO(System Operator): 종합유선방송사업자 1 분기영업이익은 11.1% YoY 증가한 318 억원으로추산된다. 기존추정치 358 억원대비 40 억원낮아진수준이다. 2015 년송출수수료협상타결이예상보다늦어져전년도수수료환입분반영이지연되고있기때문이다. 전체취급고는 5.6% YoY 증가한 8,312 억원으로추산된다. TV 채널은 3.6% YoY 증가가예상된다. 지난 4 분기성장률 3.2% YoY 대비큰폭의개선세는아니나점진적개선은진행중이다. 모바일취급고는 39.2% YoY 증가를전망한다. 인터넷과카탈로그채널은 16.0%, 1.2% YoY 감소가예상된다. 2016 년연간취급고와영업이익은 5.5%, 16.8 YoY 증가예상 연간취급고는 5.5% YoY 증가할예정이다. 채널별로는 TV 와모바일이 3.5%, 28.4% YoY 증가, 인터넷과카탈로그가 11.8%, 4.0% YoY 감소할전망이다. 고마진채널인 TV 채널의성장률은전년도 2.7% YoY 대비소폭개선되겠다. 영업이익은 16.8% YoY 증가한 1,295 억원으로추산된다. 전년도 SO 1) 송출수수료협상이타결되지않았으나올해인상률은 5% 수준으로 1%p 가량추가하락이예상된다. 투자의견 매수, 목표주가 175,000 원유지 연간이익추정치는기존예상치대비 10% 가량하향조정했다. 동종업체가운데가장효율적인비용통제가이뤄지고있으나취급고경쟁에대한의지를일부반영해판관비추정치를변경했다. 하지만목표밸류에이션을기존 10 배에서 11 배로조정해목표주가 175,000 원은유지한다. SO 송출수수료부담축소, 모바일경쟁완화등계속된실적부진에서의탈피가예상되기때문이다. 투자의견 매수 를유지한다. 중국홈쇼핑업체인 Happigo 의 16 년예상치기준 PER( 주가수익비율 ) 은 100 배에달한다. Global Long- Short 관점에서밸류에이션매력도는매우높다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 867.9 145.1 190.2 147.8 12,321 (24.4) 105,462 11.2 6.0 1.3 12.2 (57.7) 2015F 892.0 110.9 146.9 111.7 9,309 (24.4) 103,769 13.8 7.1 1.2 8.9 (55.1) 2016F 943.9 129.5 202.2 151.6 12,629 35.7 115,016 10.2 5.4 1.1 11.5 (57.8) 2017F 1,003.0 136.8 217.8 163.6 13,634 8.0 127,269 9.4 4.3 1.0 11.3 (60.0) 2018F 1,040.0 143.9 228.4 171.1 14,256 4.6 140,143 9.0 3.2 0.9 10.7 (62.9) 자료 : 신한금융투자추정 / 5
기업분석신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 현대홈쇼핑실적전망테이블 (IFRS 별도기준 ) ( 십억원, %) 1Q16F 1Q15 YoY 4Q15 QoQ 컨센서스 괴리 취급고 831.2 787.2 5.6 853.7 (2.6) 846.4 (1.8) 매출액 220.6 210.3 4.9 249.3 (11.5) 227.1 (2.9) 영업이익 31.8 28.6 11.1 32.1 (0.9) 31.2 1.8 순이익 37.7 31.9 18.3 38.6 (2.1) 33.4 13.0 영업이익률 3.8 3.6 3.8 3.7 순이익률 4.5 4.1 4.5 3.9 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주 : 상기이익률은취급고기준 현대홈쇼핑연간영업실적전망변경 (IFRS 별도기준 ) 변경전 변경후 변경률 ( 십억원, %) 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 취급고 3,399.1 3,606.3 3,360.5 3,543.7 (1.1) (1.7) 매출액 954.8 1,021.0 943.9 1,003.0 (1.1) (1.8) 영업이익 146.7 170.7 129.5 136.8 (11.7) (19.9) 순이익 155.7 177.7 151.6 163.6 (2.7) (7.9) 영업이익률 4.3 4.7 3.9 3.9 순이익률 4.6 4.9 4.5 4.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 현대홈쇼핑분기별영업실적추이및전망 (IFRS 별도기준 ) ( 십억원,% YoY, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014 2015 2016F 2017F 취급고 727.8 691.5 697.2 770.0 787.2 775.2 768.3 853.7 831.2 814.3 819.7 895.5 2,886.5 3,184.4 3,360.5 3,543.7 TV 459.1 441.0 425.8 441.0 469.9 454.0 435.7 455.1 486.7 467.2 451.2 472.7 1,766.9 1,814.7 1,877.8 1,963.2 인터넷 ( 합산 ) 232.7 213.1 236.3 292.9 285.7 291.9 304.4 366.2 315.1 317.9 341.0 390.3 975.0 1,248.2 1,364.3 1,461.8 - 모바일 44.7 52.7 74.0 120.7 129.5 143.4 162.0 220.2 180.3 193.1 206.3 261.7 292.1 655.2 841.4 990.7 - 인터넷 188.0 160.4 162.3 172.2 156.2 148.5 142.4 145.9 134.8 124.8 134.8 128.6 682.9 593.0 522.9 471.1 카탈로그 25.0 26.2 22.8 23.7 19.6 17.6 18.1 19.8 17.3 17.4 17.2 20.1 97.7 75.1 72.0 71.0 기타 11.0 11.2 12.3 12.4 12.1 11.5 10.2 12.6 12.0 11.8 10.3 12.3 46.9 46.4 46.4 47.7 매출액 206.9 207.7 214.6 238.7 210.3 217.2 217.6 249.3 220.6 225.1 235.0 263.3 867.9 894.4 943.9 1,003.0 영업이익 36.5 39.8 31.7 37.1 28.6 26.0 24.2 32.1 31.8 31.9 29.7 36.1 145.1 110.9 129.5 136.8 순이익 38.7 39.2 32.1 37.9 31.9 18.7 22.6 38.6 37.7 35.6 33.2 45.0 147.9 111.7 151.6 163.6 취급고증감률 9.3 4.8 3.8 3.6 8.2 12.1 10.2 10.9 5.6 5.0 6.7 4.9 5.3 10.3 5.5 5.5 TV 12.7 4.9 1.3 (4.3) 2.3 3.0 2.3 3.2 3.6 2.9 3.6 3.9 3.4 2.7 3.5 4.5 인터넷 ( 합산 ) 13.8 14.2 16.0 25.5 22.8 37.0 28.8 25.0 10.3 8.9 12.0 6.6 17.7 28.0 9.3 7.1 - 모바일 208.3 163.5 151.2 234.3 189.7 172.2 118.9 82.5 39.2 34.6 27.3 18.8 191.9 124.3 28.4 17.8 - 인터넷 (1.0) (3.7) (6.9) (12.7) (16.9) (7.4) (12.3) (15.3) (13.7) (16.0) (5.4) (11.9) (6.2) (13.2) (11.8) (9.9) 카탈로그 (33.5) (29.9) (31.8) (25.6) (21.8) (32.7) (20.8) (16.4) (11.6) (1.2) (4.8) 1.6 (30.4) (23.2) (4.0) (1.4) 기타 (33.3) (28.2) (13.3) (28.0) 9.8 3.0 (17.4) 1.9 (0.5) 2.2 1.0 (2.4) (26.2) (1.0) (0.0) 2.8 매출액증감률 6.2 6.1 12.4 9.2 1.6 4.6 1.4 4.4 4.9 3.6 8.0 5.6 8.5 3.1 5.5 6.3 영업이익증감률 6.2 11.3 (4.4) (10.5) (21.7) (34.6) (23.7) (13.7) 11.1 22.6 22.8 12.7 0.3 (23.6) 16.8 5.7 순이익증감률 (55.4) 11.8 (3.9) (4.8) (17.5) (52.3) (29.6) 1.7 18.3 90.8 46.8 16.8 (24.2) (24.5) 35.7 8.0 영업이익률 5.0 5.8 4.5 4.8 3.6 3.4 3.1 3.8 3.8 3.9 3.6 4.0 5.0 3.5 3.9 3.9 순이익률 5.3 5.7 4.6 4.9 4.1 2.4 2.9 4.5 4.5 4.4 4.0 5.0 5.1 3.5 4.5 4.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주 : 상기이익률은취급고기준 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박희진, 김규리 ). 동자료는 2016 년 3 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 6
기업분석신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) LG 생명과학 (068870) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (3 월 24 일 ) 61,500 원 순조로운출발 1 분기영업이익 101 억원으로컨센서스 (15 억원 ) 상회예상 목표주가 80,000 원 ( 유지 ) 상승여력 30.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,985.97p KOSDAQ 686.26p 시가총액 1,019.5 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 16.6 백만주 유동주식수 11.4 백만주 (69.0%) 52 주최고가 / 최저가 84,000 원 /47,600 원 일평균거래량 (60 일 ) 179,762 주 일평균거래액 (60 일 ) 11,608 백만원 외국인지분율 4.70% 주요주주 LG 외 2 인 30.99% 국민연금 12.19% 절대수익률 3 개월 7.9% 6 개월 7.5% 12 개월 9.0% KOSPI 대비 3 개월 8.1% 상대수익률 6 개월 5.4% 12 개월 12.1% 1 분기실적은주력품목의매출증대와기술수출료유입 (108 억원 ) 으로좋겠다. 1 분기매출액은 1,114 억원 (+33.2% YoY) 으로시장예상치 (1,015 억원 ) 를상회하겠다. 의약품매출액 1,004 억원 (+33.6% YoY) 과정밀화학매출액 110 억원 (+29.2% YoY) 을예상한다. 작년 1 분기에는없었던기술수출료가올 1 분기에는유입되어영업이익은 101 억원으로흑자전환에성공하겠다. 1 분기필러 ( 주름이나패인흉터등에주사하거나삽입하는보완재료나내용물 ) 이브아르 의매출액은 108 억원 (+82.4% YoY), 당뇨병치료제 제미글로 의매출액은 88 억원 (+87.2% YoY) 이되겠다. 두품목모두올해 400 억원이상의매출달성이가능하다. 올해영업이익 314 억원 (+24.8% YoY) 으로성장지속 올해매출액은처음으로 5 천억원을넘어선 5,040 억원 (+11.9% YoY) 이되겠다. 주력품목의매출증대와기술수출료유입 (141 억원 ) 으로의약품매출액은 4,392 억원 (+13.1% YoY) 으로예상된다. 혼합백신 유펜타 의올해매출액은 57 억원으로전망한다. 작년부진했던정밀화학매출액은 649 억원 (+4.4% YoY) 으로소폭증가하겠다. 올해영업이익은 314 억원 (+24.8% YoY) 으로예상되어영업이익률은전년대비 0.6%p 개선된 6.2% 가되겠다. 영업이익에서기술수출료를제외한경상적인영업이익은작년 132 억원대비 30.7% 증가한 173 억원이되겠다. 비용처리되는연구개발비는 688 억원 (+11.9% YoY) 으로전망된다. 목표주가 80,000 원, 투자의견 매수 유지 목표주가 80,000 원과투자의견 매수 를유지한다. 자체개발품목의매출호조로안정적인흑자구조가정착되었기때문이다. 밸류에이션이높아글로벌투자자에게는단기투자매력이떨어질수있다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2014 425.6 16.2 2.1 (2.1) (94) 적전 14,817 (387.8) 18.0 2.4 (0.8) 103.2 2015 450.5 25.2 13.9 11.5 687 흑전 15,312 88.2 21.3 4.0 4.6 115.3 2016F 504.0 31.4 20.6 16.9 1,004 46.4 16,316 61.3 18.7 3.8 6.3 123.9 2017F 549.3 35.7 24.9 20.2 1,203 19.9 17,519 51.1 16.6 3.5 7.1 121.0 2018F 593.9 43.4 32.5 26.0 1,548 28.7 19,067 39.7 14.4 3.2 8.5 101.3 자료 : 신한금융투자추정 / 7
기업분석신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) LG생명과학 1Q16 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q16F 4Q15 QoQ (%) 1Q15 YoY (%) 신한금융 컨센서스 매출액 1,114 1,362 (18.2) 837 33.2 989 1,015 영업이익 101 70 45.2 (41) 흑전 17 15 세전이익 78 31 146.8 (64) 흑전 (7) (4) 순이익 58 24 144.8 (49) 흑전 (7) (8) 영업이익률 9.1 5.1 4.0p (4.9) 14.0p 1.7 1.5 세전이익률 7.0 2.3 4.7p (7.7) 14.7p (0.7) (0.4) 순이익률 5.2 1.7 3.4p (5.9) 11.1p (0.7) (0.8) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 LG 생명과학수익예상변경 변경전 변경후 변경률 (%) ( 억원, %) 2016F 2017F 2016F 2017F 2016F 2017F 매출액 4,846 5,312 5,040 5,493 4.0 3.4 영업이익 278 397 314 357 13.3 (9.9) 세전이익 151 267 206 249 35.8 (6.5) 순이익 130 225 167 200 28.0 (11.2) EBITDA 689 861 732 832 6.2 (3.4) 영업이익률 5.7 7.5 6.2 6.5 세전이익률 3.1 5.0 4.1 4.5 순이익률 2.7 4.2 3.3 3.6 자료 : 신한금융투자 LG생명과학목표주가산정요약 ( 억원, 배 ) 2016F EBITDA A 732 목표 EV/EBITDA B 22.5 최근 5년평균 EV/EBITDA 기업가치 (EV) C=A*B 16,480 순차입금 D 3,397 산정가액 E=C-D 13,083 적용주식수 ( 천주 ) F 16,577 주당가치 ( 원 ) G=E/F 78,924 목표주가 ( 원 ) 80,000 자료 : 신한금융투자 LG 생명과학 EV/EBITDA 밴드추이 ( 십억원 ) 2,000 30x 25x 1,600 1,200 21x 18x 15x 800 400 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달, 이지용 ). 동자료는 2016 년 3 월 25 일에공표할자료의요약본입니다. / 8
차트릴레이 Top down 신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 원 / 달러환율강달러약화및투자심리개선에하락세연장 비둘기파적 FOMC 회의결과에따른달러화강세완화및투자심리개선으로원 / 달러환율하락세연장. 외국인주식순매수세와수출네고유입으로원 / 달러하락폭확대. 한편유일호경제부총리는원 / 달러하락속도가가파르지않다고발언하며정부개입에대한경계감완화. 이에원 / 달러환율주중 1,150 원대까지하락하며올해최저치경신 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 자료 : 한국은행, 신한금융투자 차트릴레이 헝가리중앙은행마이너스금리도입 헝가리중앙은행은기준금리의일종인익일물예금금리를 0.10% 에서 -0.05% 로인하. 경기진작및디플레이션압력대응을위한결정 브렉시트우려확산에파운드화가치하락 21 일벨기에브뤼셀테러영향으로브렉시트찬성여론확대되며파운드화가치하락. 브렉시트반대파였던고용연금장관사임소식도파운드화약세로작용 헝가리기준금리 달러 / 파운드환율추이 (%) 7 5 3 1 익일물예금금리 기준금리 ( 달러 ) 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 (1) 10 11 12 13 14 15 16 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 1.35 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 9
에틸렌 프로필렌 부타디엔 벤젠 톨루엔 자일렌 HDPE LDPE PVC PP PS ABS EG TPA CPLM 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 Dubai 유 37.2 달러 / 배럴기록 쿠싱지역재고감소, 달러화강세등으로전주대비상승했으나과잉공급우려여전 정제마진 7.7 달러 / 배럴 (+1.5% WoW) 기록 합성수지 / 화섬원료가격상승 올레핀중심의석유화학제품강세지속, 기초유분스프레드전주대비 1.0% 상승 ( 에틸렌강세 ) 합산스프레드 868 달러 / 톤기록 유가와정제마진추이 ( 달러 / 배럴 ) 정제마진 ( 우축 ) ( 달러 / 배럴 ) 140 Dubai유 ( 좌축 ) 13.5 주간석유화학제품가격변화 ( 달러 / 톤 ) 가격 ( 좌축 ) (%WoW) 1,600 가격변동률 ( 우축 ) 6 110 11.0 1,200 3 800 0 80 8.5 400 (3) 50 6.0 0 (6) 20 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 자료 : Petronet, 신한금융투자 3.5 자료 : Platts, Cischem, 신한금융투자 기초유분합성수지합섬원료 3 월 3 주 SMP 는 87.7 원 /KWh(-0.6% Wow) 3 월 3 주 SMP 는전주대비 0.6% 하락한 87.7 원 /KWh 원전가동률은 87.3% 로전체 23 기중 20 기가동중 3 월 3 주석탄가격은 52.7 달러 / 톤 (+0.4% WoW) 3 월 3 주호주뉴캐슬석탄가격은전주대비 0.4% 상승한 52.7 달러 / 톤 중국친황다오석탄재고는전주대비 5.6% 증가한 360 만톤 SMP 추이 ( 원 /KWh) ( 원 /MJ) 200 SMP ( 좌축 ) 25 발전용 LNG 가격 ( 우축 ) 175 22 석탄가격추이 ( 달러 / 톤 ) 160 130 호주뉴캐슬 6,300kcal 인니칼리만탄 5,900kcal 미국아팔라치안중국친황다오 6,200kcal 150 19 100 125 16 100 13 70 75 11 12 13 14 15 16 자료 : 전력통계시스템, 신한금융투자 10 40 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 10
포트폴리오신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) Daily 추천종목 신규추천 : 한미반도체 ( 액티브 ) 한미반도체 (042700) KSP-M 주가 ( 원 ) 12,850 추천일 3월 25일 중국업체향반도체장비수주에따른실적성장예상 카메라모듈용이송장비로최근듀얼카메라트랜드로인해수요증가전망 편입종목 KOSPI 대형주 S-Oil, LG디스플레이, 효성, 현대건설 ( 액티브 ) KOSPI 중소형주 한미반도체 ( 액티브 ) KOSDAQ 제넥신, 뉴트리바이오텍, 파트론 ( 액티브 ), 성우하이텍 ( 액티브 ) ( 포트폴리오편출 ) 성우전자 ( 수익률 -7.3%, 상대수익 -7.1%p) / 11
포트폴리오신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) Daily 전략포트폴리오 S-Oil (010950) KSP 업황개선으로 3 대사업부문 ( 정유, 석유화학, 윤활유 ) 모두높은이익률지속전망 주가 ( 원 ) 91,100 이익증가, 운전자본감소로배당매력부각 (16년예상 DPS 3,300 원 ) 추천일 3월 7일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 8.2% 2015.12 178,903 8,176 6,313 5,334 흑전 12.4 1.8 14.9 상대수익 6.6%p 2016.12F 163,327 13,634 10,411 8,819 65.3 18.6 1.8 10.3 제넥신 (095700) KDQ 지속형항체융합단백질 hyfc(hybrid Fc fusion) 기술의확장성기대 주가 ( 원 ) 63,100 2016 년 GX-E2( 빈혈치료제 ), GX-E3( 호중구감소증치료제 ) 등임상 2상종료예정으로기술검증기대 추천일 3월 15일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 7.9% 2014.12* 167 (52) (74) (899) 적지 (10.6) 4.0 N/A 상대수익 8.6%p 2015.12F* 325 11 (16) (191) 적지 (7.8) 11.5 N/A LG 디스플레이 (034220) KSP LCD 수급완화로 2 분기 LCD 패널업황개선전망 주가 ( 원 ) 26,500 OLED 투자확대를통해프리미엄디스플레이시장선도 추천일 3월 9일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 7.3% 2015.12 283,839 16,256 9,666 2,701 6.9 8.2 0.7 9.1 상대수익 5.2%p 2016.12F 269,385 3,912 1,971 551 (79.6) 1.6 0.8 48.1 뉴트리바이오텍 (222040) KDQ 미국, 호주, 중국등글로벌생산체계구축을통해적극적인해외시장개척이기대 주가 ( 원 ) 51,300 빠른고령화진행, 소득수준의향상등이우호적. 의료비부담증가에따른정부정책지원도긍정적 추천일 3월 16일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 -3.6% 2015.12 775 108 85 826 206.6 22.4 6.4 48.0 상대수익 -2.6%p 2016.12F 1,219 147 109 1,057 28.0 15.7 7.1 48.5 효성 (004800) KSP 원가하락과우호적환율효과로산업자재부문이익회복전망 주가 ( 원 ) 143,000 스판덱스부문은원재료추가하락에따른마진개선으로견조한이익지속 추천일 3월 18일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 0.7% 2015.12* 124,585 9,502 5,259 14,030 83.0 16.3 1.3 8.4 상대수익 0.8%p 2016.12F* 128,369 10,341 5,917 15,625 11.4 15.9 1.4 9.2 / 12
포트폴리오신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) Daily 액티브포트폴리오 파트론 (091700) KDQ 주가 ( 원 ) 11,800 추천일 3월 21일 수익률 1.3% 상대수익 2.5%p 1 분기갤럭시 S7 향부품공급시작 하반기지문인식모듈, 헬스케어부문확대로매출다변화기대 현대건설 (000720) KSP 주가 ( 원 ) 40,000 추천일 3월 23일 수익률 0.5% 상대수익 1.0%p 아시아인프라발전, 중동, 신흥시장등다변화된포트폴리오보유 2016 년매출액 20.0 조원 (+4.6% YoY), 영업이익 1.1 조원 (+14.6% YoY) 전망 성우하이텍 (015750) KDQ 주가 ( 원 ) 9,390 추천일 3월 24일 수익률 -0.5% 상대수익 -0.1%p 현대차그룹중국가동률회복, 멕시코공장진출에따른 2Q 외형성장기대 PER(2016F) 6.1 배수준으로여전히저평가구간으로판단 한미반도체 (042700) KSP-M 주가 ( 원 ) 12,850 추천일 3월 25일 중국업체향반도체장비수주에따른실적성장예상 카메라모듈용이송장비로최근듀얼카메라트랜드로인해수요증가전망 상기종목은단기시황을고려한투자분석부의포트폴리오로기업분석부장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스이며 ** 는회사 Guidance 입니다. 당사는상기회사 (LG디스플레이, 현대건설 ) 를기초자산으로하는 ELS 를발행하였습니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2016 년 3 월 22 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 86.85% Trading BUY ( 중립 ) 5.63% 중립 ( 중립 ) 7.51% 축소 ( 매도 ) 0% / 13
대차거래 / 공매도신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2015년말 3/17 ( 목 ) 3/18 ( 금 ) 3/21 ( 월 ) 3/22 ( 화 ) 3/23 ( 수 ) 코스피 34,539 47,092 47,066 46,917 47,093 47,225 코스닥 8,079 11,467 11,534 11,476 11,494 11,423 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 50,000 ( 십억원 ) 13,000 48,000 12,000 46,000 11,000 44,000 10,000 42,000 9,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 수량 금액 기준일 : 2016 년 3 월 23 일 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 한진칼 1,818,472 5,220,118 외국인37% / 기관63% 삼성전자 119,861 3,768,898 외국인87% / 기관13% 아이에스동서 1,084,457 1,830,152 외국인37% / 기관63% 오리온 46,757 513,171 외국인100% 한국타이어 849,603 4,581,710 외국인100% 아이에스동서 46,577 78,605 외국인37% / 기관63% BNK금융지주 678,238 16,272,302 기관100% 한국타이어 45,794 246,954 외국인100% 동양 566,449 5,382,233 외국인99% / 기관1% 한진칼 39,279 112,754 외국인37% / 기관63% 대우조선해양 495,045 29,236,487 외국인76% / 기관24% BGF리테일 28,615 262,891 외국인40% / 기관60% LG이노텍 301,034 2,097,151 외국인1% / 기관99% NAVER 26,140 691,678 외국인66% / 기관34% 한온시스템 279,334 17,743,675 외국인12% / 기관88% LG이노텍 25,016 174,273 외국인1% / 기관99% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 수량 금액 기준일 : 2016 년 3 월 23 일 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 현진소재 293,000 1,435,956 외국인99% / 기관1% 메디톡스 10,744 356,841 외국인3% / 기관97% 인터플렉스 166,000 1,023,968 외국인100% 바이로메드 6,291 319,841 외국인29% / 기관71% 이그잭스 160,000 307,000 외국인100% 인트론바이오 2,527 102,065 외국인98% / 기관2% 텍셀네트컴 145,000 5,879,383 외국인82% / 기관18% 인터플렉스 1,851 11,417 외국인100% 동국S&C 132,301 1,960,704 외국인97% / 기관3% 솔브레인 1,271 27,647 외국인97% / 기관3% 키이스트 126,633 5,540,129 외국인56% / 기관44% 고영 1,180 55,499 외국인89% / 기관11% 인선이엔티 84,000 2,636,729 외국인100% 루트로닉 1,052 24,969 외국인52% / 기관48% 소프트센 80,000 220,032 외국인1% / 기관99% 유니셈 1,041 7,249 외국인100% / 14
대차거래 / 공매도신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2016년 3월 23일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 삼성중공업 1,672,235 41.65% 삼성중공업 20,756 41.51% 삼성엔지니어링 419,081 2.87% LG디스플레이 7,483 11.30% 대우조선해양 403,924 23.73% LG전자 7,282 12.50% LG디스플레이 279,129 11.28% SK하이닉스 7,269 12.90% SK하이닉스 241,443 12.92% 현대중공업 5,877 26.86% 팬오션 230,608 7.33% 호텔신라 5,786 9.87% 쌍방울 201,846 0.44% 삼성전자우 5,383 13.62% 한진해운 147,193 17.14% 삼성엔지니어링 4,615 2.83% 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2015년 3월 23일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 오성엘에스티 510,874 3.20% 카카오 3,362 9.18% 한국토지신탁 166,679 6.59% 바이로메드 2,286 5.33% 시노펙스 136,571 4.29% 인트론바이오 1,758 2.84% 메타바이오메드 124,030 1.17% 메디톡스 1,348 8.51% 케이엘넷 104,366 0.75% 비아트론 1,164 10.49% 비츠로시스 89,548 3.52% 코미팜 1,047 8.55% 성광벤드 84,790 7.35% 성광벤드 1,023 7.33% 원익IPS 79,939 4.16% 모두투어 964 34.22% 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5 거래일누적공매도 KOSDAQ 5 거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 삼성중공업 2,589,135 24.13% 에스코넥 659,941 1.15% SK하이닉스 1,815,935 15.35% 오성엘에스티 616,764 0.57% 삼성엔지니어링 1,194,298 3.31% 한국토지신탁 476,789 4.61% 한화생명 985,663 21.59% 파라다이스 454,925 13.87% 대우조선해양 982,420 15.08% 케이엘넷 398,611 0.63% 두산인프라코어 966,497 4.65% 원익IPS 313,201 3.84% NH투자증권 865,286 11.54% 메타바이오메드 307,629 0.92% 대우건설 800,843 13.28% NICE 평가정보 291,095 15.34% / 15
투자주체별매매동향신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) KOSPI (3 월 24 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 9,158.7 10,292.4 18,392.4 303.6 1,763.4 702.2 1,796.1 2,324.4 153.4 62.6 2,190.7 165.9 303.6 매수 7,426.3 10,772.6 18,984.1 989.1 2,519.2 508.5 1,139.8 586.0 88.6 64.9 2,372.1 147.4 989.1 순매수 -1,732.4 480.3 591.7 685.5 755.8-193.7-656.3-1,738.4-64.9 2.3 181.4-18.5 685.5 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 POSCO 196.5 LG생활건강 138.2 삼성전자우 208.5 LG화학 211.7 SK하이닉스 189.6 LG디스플레이 97.2 KB금융 104.1 한국전력 131.6 NAVER 172.0 삼성전자우 90.1 LG디스플레이 93.7 NAVER 124.9 삼성전자 165.8 KODEX 레버리지 84.5 현대산업 78.2 아모레퍼시픽 109.5 KODEX 인버스 134.0 현대건설 63.8 삼성중공업 77.6 현대백화점 101.4 고려아연 116.8 롯데케미칼 60.1 삼성에스디에스 60.9 고려아연 81.6 LG전자 116.1 현대산업 57.9 삼성생명 55.6 TIGER 200 76.3 LG이노텍 97.6 KB금융 50.3 현대건설 50.0 LG생활건강 69.7 CJ 88.9 현대차 39.3 삼성전기 45.8 한미약품 66.8 현대백화점 84.5 KT 36.8 삼성전자 40.6 한화케미칼 60.3 KOSDAQ (3 월 24 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 1,542.4 1,654.0 28,671.2 380.8 503.3 81.5 309.2 243.4 13.8 61.3 308.1 21.9 380.8 매수 1,060.3 1,623.9 29,416.3 152.8 307.9 92.2 316.8 110.5 30.6 21.7 164.9 15.8 152.8 순매수 -482.2-30.1 745.1-228.1-195.4 10.7 7.5-132.9 16.8-39.7-143.2-6.1-228.1 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 CJ E&M 124.0 NEW 35.4 메디톡스 71.8 제넥신 36.1 셀트리온 54.4 제넥신 29.6 아트라스BX 50.7 셀트리온 26.1 메디톡스 29.8 컴투스 24.1 카카오 21.7 코미팜 21.2 에스에프에이 26.0 카카오 19.5 오스템임플란트 20.6 CJ E&M 20.7 메디포스트 23.0 아모텍 19.1 코데즈컴바인 16.3 에스에프에이 19.8 비아트론 18.4 NICE 평가정보 14.2 씨케이에이치 12.5 솔브레인 17.8 테라세미콘 17.5 에스엠 13.8 SK머티리얼즈 12.2 인트론바이오 16.1 엔터메이트 15.6 아이엠텍 11.4 코오롱생명과학 10.3 대화제약 16.1 원익IPS 15.3 대원미디어 10.9 차바이오텍 9.8 와이솔 14.8 동국제약 14.3 오스템임플란트 10.5 파라다이스 9.6 비아트론 14.6 / 16
증시자금및거래지표신한생각 / 2016 년 3 월 25 일 ( 금 ) 2015 년말 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 3/22( 화 ) 3/23( 수 ) 3/24( 목 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 1,961.31 1,992.12(+4.13) 1,989.76(-2.36) 1,996.81(+7.05) 1,995.12(-1.69) 1,985.97(-9.15) 거래량 ( 만주 ) 30,446 38,584 32,326 38,375 36,755 34,117 거래대금 ( 억원 ) 37,066 47,760 40,436 44,927 40,196 38,228 상장시가총액 ( 조원 ) 1,242 1,261 1,260 1,265 1,264 - 상장자본금 ( 조원 ) 1,035 105.2 105.2 105.2 105.2 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 14.42 14.69 14.66 14.72 14.71 - 등락종목수상승 411(2) 346(1) 374(3) 377(0) 287(2) 하락 396(0) 459(0) 423(0) 429(0) 510(0) 주가이동평균 5 일 1,979.45 1,982.95 1,988.32 1,992.36 1,991.96 20 일 1,948.54 1,952.22 1,956.24 1,960.29 1,963.96 60 일 1,924.48 1,924.68 1,925.03 1,925.27 1,925.16 120 일 1,961.51 1,961.71 1,961.84 1,962.26 1,962.58 이격도 5 일 100.64 100.34 100.43 100.14 99.70 20 일 102.24 101.92 102.07 101.78 101.12 투자심리선 10 일 80 70 80 70 60 2015년말 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 3/22( 화 ) 3/23( 수 ) 3/24( 목 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) 682.35 695.02(+3.53) 692.42(-2.60) 691.51(-0.91) 689.39(-2.12) 686.26(-3.13) 거래량 ( 만주 ) 51,243 69,903 63,884 67,912 70,567 67,866 거래대금 ( 억원 ) 28,348 32,181 31,855 33,155 35,739 32,307 시가총액 ( 조원 ) 201.6 207.5 206.8 206.6 205.9 - 등록자본금 ( 조원 ) 12.6 12.7 12.7 12.7 12.7 - 스타지수 P/E* ( 배 ) 26.84 27.98 27.66 27.68 27.54 - 등락종목수 상승 653(3) 489(3) 514(4) 421(2) 411(4) 하락 395(0) 559(0) 530(0) 625(0) 635(0) 주가이동평균 5일 692.87 693.14 692.78 691.97 690.92 20일 670.03 672.42 674.49 676.84 678.96 60일 669.15 669.72 670.12 670.47 670.85 120일 674.09 674.12 674.10 674.18 674.20 이격도 5일 100.31 99.90 99.82 99.63 99.33 20일 103.73 102.97 102.52 101.85 101.08 투자심리선 10일 80 80 70 60 50 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2015년말 3/18( 금 ) 3/21( 월 ) 3/22( 화 ) 3/23( 수 ) 3/24( 목 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 209,173 210,344 215,977 213,533 213,021 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -17,783 +139 +5,633-2,444-512 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 64,943 67,156 67,099 67,799 67,668 - 미수금 ( 억원 ) 1,497 1,045 796 883 1,176 - / 17
신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270 강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363 관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200 광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868 광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500 종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005 인천ᆞ 경기지역 계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266 분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010 산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686 부산ᆞ 경남지역금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777 동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500 대구ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377 대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011 대전ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911 군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707 PWM Lounge 경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 서여의도 02) 3775-1458 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106 과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 성수동 02) 466-4227 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583 광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136 마포중앙 02) 718-5029 PWM센터강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011 강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399 광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100 대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800 대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100 도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 (84-8) 6299-8000 호치민사무소 (84-8) 3824-6445