2017 년 7 월 6 일 (006400) 4 차산업혁명이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 5 일 ) 177,000 원 목표주가 200,000 원 ( 상향 ) 자율주행차, 증강현실대중화로 2 차전지와 OLED 폭발적증가 순이익 : 17F 6,316 억원 (+187.8% YoY), 18F 1 조원 (+60.5% YoY) 목표주가 20 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 13.0% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,388.35p KOSDAQ 661.54p 시가총액 액면가 발행주식수 12,171.3 십억원 5,000 원 68.8 백만주 유동주식수 51.3 백만주 (74.6%) 52 주최고가 / 최저가 177,000 원 /89,300 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 263,941 주 40,957 백만원 외국인지분율 40.16% 주요주주삼성전자외 6 인 20.52% 국민연금 8.38% 절대수익률 3 개월 27.8% 6 개월 58.0% 12 개월 60.2% KOSPI 대비 3 개월 15.6% 상대수익률 6 개월 35.1% 12 개월 33.5% 자율주행차, 증강현실대중화로 2 차전지와 OLED 폭발적증가 인구고령화에따른고급자동차수요둔화를타개하기위해서독일자동차업체들은인피니언과전략적협력을통해자율주행차라인업을강화하고있다. 자율주행차는센서, ECU, MCU, 고해상도카메라모듈, 모터등 IT 부품비중이높아지고있기때문에기존 12V 납축전지가아닌 48V 2 차전지가필수이다. 높은수준의자율주행차는전기차라는플랫폼에서최적의성능을구현한다. 2017 년전기차수요는최소한 50% YoY( 이하 ) 증가한 1.1 백만대를넘어설전망이다. 2019 년 자동차용배터리매출액은 2016 년 7,214 억원대비 182% 증가한 2 조원으로예상한다. 2017 년하반기애플과구글은증강현실 (VR) 주도권을잡기위한치열한경쟁을할전망이다. 증강현실은 OLED 에서최적으로구현되기때문에애플과구글은한국디스플레이업체와협력이절실하다. 2017 년 OLED 스마트폰수요는 31.4% 증가한 5.1 억대로예상된다. 2019 년삼성디스플레이매출액, 영업이익은 2016 년대비각각 91.7%, 406.6% 증가한 51 조원, 10.8 조원으로예상한다. 순이익 : 2017F 6,316 억원 (+187.8%), 2018F 1 조원 (+60.5%) 2016 년대형배터리사업구조조정, 중국자동차용배터리라인이슈, 갤럭시노트 7 발화사건으로영업적자 9,260 억원으로최악의상황을기록했다. 2017 년자동차와스마트폰배터리사업이정상화되고있으며, 캐시카우인전자재료사업부호조로영업이익은 2 년만에흑자전환한 450 억원으로예상한다. 삼성디스플레이지분법이익 241.3% 증가로순이익은 187.8% 증가한 6,316 억원으로예상한다. 18F 순이익은 60.5% 증가한 1 조원으로예상한다. 목표주가 20 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 1) 2017 년영업이익흑자전환, 순이익 187.8% 증가 2) BMW 등독일고객들의전기차사업확대로 2019 년자동차용배터리매출액 2 조원예상 3) 외국인지분율확대 (1/2 33.4% 7/5 40.1%) 를고려해목표주가를 9% 상향한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 2015 4,954.9 (267.5) (170.1) 53.8 743 흑전 156,459 153.5 20.4 0.7 0.5 (1.2) 2016 5,200.8 (926.3) (820.7) 219.4 3,096 316.9 152,341 35.2 (14.5) 0.7 2.0 (8.9) 2017F 6,200.3 45.0 850.6 631.6 8,952 189.2 160,363 19.8 22.5 1.1 5.7 (6.9) 2018F 7,434.4 285.0 1,364.8 1,013.3 14,376 60.6 173,810 12.3 14.2 1.0 8.6 (7.7) 2019F 8,441.9 532.0 1,784.3 1,324.8 18,802 30.8 191,682 9.4 10.4 0.9 10.3 (9.1) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정
2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 32.5 19.1 2.0 5.9 10.9 15.1 1.8 5.2 12.8 BYD 19.2 22.9 2.0 12.6 9.4 17.8 1.9 10.5 11.1 LG화학 17.8 11.5 1.4 5.3 12.7 11.1 1.3 5.1 11.9 삼성SDI 10.1 19.5 1.1 19.9 5.5 13.2 1.0 13.0 8.1 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 PBR 밴드추이 ( 원 ) 250,000 200,000 150,000 50,000 1.2x 1.0x 0.8x 0.6x 0.4x 0 09 10 11 12 13 14 15 16 17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 분기별영업이익과주가추이 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) ( 원 ) 250 주가 ( 우축 ) 190,000 0 160,000 (250) 130,000 (500) (750) 70,000 (1,000) 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 40,000 삼성SDI 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 PBR(High) 1.6 1.1 1.3 1.1 0.9 0.8 PBR(Low) 0.8 0.8 0.8 0.6 0.5 0.6 PBR(Avg) 1.2 0.9 1.0 0.9 0.7 0.7 ROE 5.3 21.8 1.8 (0.9) 0.5 2.0 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2
삼성디스플레이실적추이및전망 ( 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 29,841 25,734 27,494 26,833 36,016 45,124 51,436 LCD 매출액 15,675 15,891 14,333 10,984 11,678 10,413 10,506 OLED 매출액 14,165 9,843 13,161 15,850 24,337 34,711 40,930 영업이익 2,980 662 2,295 2,136 7,191 9,400 10,820 순이익 2,401 1,698 1,673 1,618 5,523 7,332 8,440 EBITDA 7,091 4,995 7,008 6,956 12,441 15,400 16,820 영업이익률 (%) 10.0 2.6 8.3 8.0 20.0 20.8 21.0 순이익률 (%) 8.0 6.6 6.1 6.0 15.3 16.2 16.4 EBITDA(%) 23.8 19.4 25.5 25.9 34.5 34.1 32.7 지분법이익 365 258 254 246 839 1,114 1,283 자료 : 삼성디스플레이, 신한금융투자추정 삼성SDI 2Q17 실적전망 ( 십억원 ) 2Q17F 1Q17 QoQ(%) 2Q16 YoY(%) 컨센서스 차이 매출액 1,503.8 1,304.6 15.3 1,317.2 14.2 1,474.1 2.0 영업이익 9.2 (67.3) 적자지속 (54.2) 적자지속 (0.3) 흑자전환 순이익 119.6 81.7 46.5 955.8 (87.5) 136.2 (12.2) 영업이익률 (%) 0.6 (5.2) (4.1) (0.0) 순이익률 (%) 8.0 6.3 72.6 9.2 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 삼성SDI 실적변경비교 2017F 2018F ( 십억원 ) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%) 매출액 6,291 6,200 (1.4) 7,593 7,434 (2.1) 영업이익 69 45 (34.8) 343 285 (16.9) 순이익 634 638 0.6 1,009 1,024 1.4 영업이익률 (%) 1.1 0.7 4.5 3.8 순이익률 (%) 10.1 10.3 13.3 13.8 자료 : 신한금융투자 SOTP( 가치합산모형 ) Valuation 분석 사업부 2017F EBITDA 2017F EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 2차전지 147 8.8 1,296 BYD 12.6배에 30% 할인 전자재료 375 6.4 2,402 LG화학 5.3배에 20% 할증 합계 522 3,698 회사장부가할인률가치 자회사가치 상장계열사 1,034 20% 828 삼성디스플레이 (15.2%) 8,782 8,782 19F 삼성디스플레이장부가 합계 9,816 9,609 구분 2015F 가치 순차입금 ( 십억원 ) 현금 ( 연말기준예상 ) 1,854 차입금 ( 연말기준예상 ) 1,060 합계 (794) 회사가치 ( 십억원 ) 14,101 주식수 ( 천주 ) 70,382 목표주가 ( 원 ) 200,354 17F Target PBR 1.2 17F Target PER 22.4 자료 : 신한금융투자 / 1) 세계 2 위 EV 용 2 차전지업체인 BYD 대비 30% 할인, 2) 전자재료사업부영업이익률 11.4% 로 LG 화학정보소재영업이익률 4.2% 대비높기때문에 30% 할증 3) 삼성디스플레이영업이익 17 년 7.2 조원, 18 년 9.0 조원, 19 년 10.3 조원예상 장부가치에할인율을적용하지않음 3
삼성SDI 실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016 2017F 2018F 매출액 1,291 1,317 1,290 1,303 1,305 1,504 1,657 1,734 5,201 6,200 7,434 전지 863 874 850 837 823 979 1,079 1,097 3,424 3,979 4,801 IT용 665 657 621 534 547 674 746 720 2,477 2,687 2,897 자동차 176 186 163 197 202 231 254 298 721 986 1,513 ESS 22 31 67 106 74 75 79 79 226 306 391 전자재료 426 442 439 465 481 524 577 636 1,771 2,218 2,629 기타 1 1 1 1 1 1 1 1 5 4 4 영업이익 (704) (54) (110) (58) (67) 9 47 56 (926) 45 285 전지 (753) (97) (154) (109) (115) (49) (24) (25) (1,113) (212) (65) IT용 (381) (2) (97) (43) (52) 15 36 26 (523) 25 91 자동차 (369) (92) (54) (61) (56) (62) (57) (49) (577) (223) (153) ESS (2) (3) (3) (4) (6) (3) (3) (2) (13) (14) (2) 전자재료 49 43 44 51 48 58 70 81 187 257 350 순이익 (717) 956 (35) 8 82 120 195 242 211 638 1,024 EBITDA (570) 51 (5) 53 39 130 172 181 (471) 522 817 매출비중 (%) 전지 66.9 66.4 65.9 64.2 63.1 65.1 65.1 63.3 65.8 64.2 64.6 IT용 51.5 49.9 48.1 41.0 41.9 44.8 45.0 41.5 47.6 43.3 39.0 자동차 13.6 14.1 12.6 15.1 15.5 15.3 15.3 17.2 13.9 15.9 20.4 ESS 1.7 2.4 5.2 8.2 5.7 5.0 4.7 4.6 4.3 4.9 5.3 전자재료 33.0 33.5 34.0 35.7 36.8 34.8 34.8 36.7 34.1 35.8 35.4 영업이익률 (%) (54.5) (4.1) (8.6) (4.5) (5.2) 0.6 2.8 3.3 (17.8) 0.7 3.8 전지 (87.2) (11.1) (18.2) (13.0) (13.9) (5.0) (2.2) (2.3) (32.5) (5.3) (1.3) IT용 (57.3) (0.3) (15.6) (8.1) (9.5) 2.2 4.8 3.6 (21.1) 0.9 3.1 자동차 (209.5) (49.4) (33.4) (31.2) (27.8) (26.8) (22.2) (16.4) (79.9) (22.7) (10.1) ESS (11.3) (10.4) (5.0) (3.9) (8.7) (3.7) (3.5) (2.5) (5.8) (4.6) (0.5) 전자재료 11.4 9.7 10.1 11.0 9.9 11.2 12.2 12.8 10.5 11.6 13.3 순이익률 (%) (55.6) 72.6 (2.7) 0.6 6.3 8.0 11.7 13.9 4.1 10.3 13.8 EBITDA 율 (%) (44.2) 3.9 (0.4) 4.1 3.0 8.7 10.4 10.5 (9.1) 8.4 11.0 자료 : 신한금융투자 삼성SDI 실적추정주요가정 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016 2017F 2018F 전지 Shipment IT용 ( 백만 Cell) 247 253 252 211 221 263 291 284 963 1,059 1,171 자동차 (MWh) 490 545 540 630 675 800 900 1,100 2,205 3,475 5,900 ESS(MWh) 45 70 166 270 200 220 240 250 551 910 1,330 전지 ASP ( 달러 ) IT용 (1Cell) 2.3 2.2 2.2 2.2 2.1 2.3 2.3 2.2 자동차 (1kWh) 300 293 270 270 260 255 250 240 ESS(1kWh) 400 385 360 340 321 300 290 280 전자재료 매출액 ( 십억원 ) 426 442 439 465 481 524 577 636 1,771 2,218 2,629 편광판 150 175 185 190 212 240 280 330 700 1,062 1,360 OLED 39 41 43 45 48 50 52 53 168 203 248 반도체 150 156 155 170 166 172 180 185 631 703 750 기타 (LCD) 87 70 56 60 55 62 65 68 272 250 271 자료 : 신한금융투자 4
재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 자산총계 16,225.3 14,900.3 15,755.5 16,912.2 18,129.8 유동자산 4,773.9 3,958.3 3,954.1 4,242.7 4,436.9 현금및현금성자산 1,288.0 1,011.7 873.6 1,073.1 1,165.8 매출채권 921.7 780.4 810.0 830.0 850.0 재고자산 750.0 729.1 740.0 750.0 760.0 비유동자산 11,451.4 10,942.0 11,801.4 12,669.5 13,692.9 유형자산 3,229.0 2,503.8 3,060.2 3,538.2 3,962.2 무형자산 1,277.6 941.7 891.7 841.7 791.7 투자자산 6,480.0 7,157.5 7,510.5 7,950.5 8,400.6 기타금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채총계 4,972.1 3,936.2 4,220.4 4,420.4 4,366.8 유동부채 3,201.3 2,212.8 2,374.0 2,484.0 2,469.0 단기차입금 547.0 184.0 174.0 154.0 134.0 매입채무 378.1 341.8 350.0 360.0 365.0 유동성장기부채 500.1 199.9 249.9 299.9 249.9 비유동부채 1,770.8 1,723.4 1,846.4 1,936.5 1,897.8 사채 498.7 299.3 349.3 399.3 329.3 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 203.7 286.5 286.5 286.5 286.5 기타비유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 11,253.2 10,964.1 11,535.1 12,491.7 13,763.0 자본금 356.7 356.7 356.7 356.7 356.7 자본잉여금 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 5,031.2 기타자본 (10.8) (251.5) (251.5) (251.5) (251.5) 기타포괄이익누계액 781.7 591.0 591.0 591.0 591.0 이익잉여금 4,853.1 4,994.7 5,559.3 6,505.7 7,763.6 지배주주지분 11,012.0 10,722.1 11,286.7 12,233.1 13,491.0 비지배주주지분 241.2 242.0 248.4 258.6 272.0 * 총차입금 1,749.6 969.8 1,059.8 1,139.8 999.8 * 순차입금 ( 순현금 ) (135.2) (975.8) (794.3) (962.9) (1,247.1) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 4,954.9 5,200.8 6,200.3 7,434.4 8,441.9 증가율 (%) (9.5) 5.0 19.2 19.9 13.6 매출원가 4,114.7 4,450.3 4,915.3 5,662.5 6,221.5 매출총이익 840.1 750.6 1,285.0 1,771.9 2,220.4 매출총이익률 (%) 17.0 14.4 20.7 23.8 26.3 판매관리비 1,107.6 1,676.9 1,240.1 1,486.9 1,688.4 영업이익 (267.5) (926.3) 45.0 285.0 532.0 증가율 (%) N/A N/A N/A 533.8 86.7 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 0.7 3.8 6.3 영업외손익 97.4 105.6 805.6 1,079.8 1,252.3 금융손익 (21.2) (12.1) (3.3) (4.1) 0.0 기타영업외손익 (161.4) (127.5) (30.5) (30.5) (30.5) 종속및관계기업관련손익 279.9 245.2 839.4 1,114.5 1,282.8 세전계속사업이익 (170.1) (820.7) 850.6 1,364.8 1,784.3 법인세비용 13.4 88.6 212.6 341.2 446.1 계속사업이익 (130.9) (878.5) 637.9 1,023.6 1,338.2 중단사업이익 209.2 1,120.4 0.0 0.0 0.0 당기순이익 25.7 211.1 637.9 1,023.6 1,338.2 증가율 (%) N/A 721.9 202.2 60.5 30.7 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.3 13.8 15.9 ( 지배주주 ) 당기순이익 53.8 219.4 631.6 1,013.3 1,324.8 ( 비지배주주 ) 당기순이익 (28.2) (8.3) 6.4 10.2 13.4 총포괄이익 (530.1) (11.1) 637.9 923.6 1,038.2 ( 지배주주 ) 총포괄이익 (502.8) 21.1 (1,218.3) (1,763.8) (1,982.7) ( 비지배주주 ) 총포괄이익 (27.3) (32.2) 1,856.2 2,687.4 3,020.9 EBITDA 395.9 (471.3) 522.2 817.0 1,088.0 증가율 (%) (34.4) N/A N/A 56.5 33.2 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 8.4 11.0 12.9 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 영업활동으로인한현금흐름 881.1 (1,309.5) 363.8 501.5 628.1 당기순이익 25.7 211.1 637.9 1,023.6 1,338.2 유형자산상각비 533.1 360.5 427.2 482.0 506.0 무형자산상각비 130.3 94.5 50.0 50.0 50.0 외화환산손실 ( 이익 ) 6.7 (1.2) 0.0 0.0 0.0 자산처분손실 ( 이익 ) 83.8 6.9 1.8 1.8 1.8 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (310.6) (379.3) (869.4) (1,144.5) (1,312.8) 운전자본변동 623.6 (1,412.9) 107.8 80.0 36.4 ( 법인세납부 ) (86.7) (254.4) (212.6) (341.2) (446.1) 기타 (124.8) 65.3 221.1 349.8 454.6 투자활동으로인한현금흐름 115.3 1,854.3 (552.3) (443.1) (656.6) 유형자산의증가 (CAPEX) (725.9) (832.6) (983.6) (960.0) (930.0) 유형자산의감소 20.5 79.3 0.0 0.0 0.0 무형자산의감소 ( 증가 ) (16.0) (8.9) 0.0 0.0 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) 81.3 3.8 486.5 574.4 532.7 기타 755.4 2,612.7 (55.2) (57.5) (259.3) FCF (459.5) (958.4) (457.7) (194.3) (0.0) 재무활동으로인한현금흐름 (354.7) (818.7) 22.2 13.1 (206.9) 차입금의증가 ( 감소 ) (294.8) (540.7) 90.0 80.0 (140.0) 자기주식의처분 ( 취득 ) 0.0 240.7 0.0 0.0 0.0 배당금 (72.1) (72.7) (67.8) (66.9) (66.9) 기타 12.2 (446.0) 0.0 0.0 0.0 기타현금흐름 0.0 0.0 28.2 128.2 328.2 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 환율변동효과 18.7 (2.3) 0.0 0.0 0.0 현금의증가 ( 감소 ) 660.4 (276.3) (138.1) 199.6 92.7 기초현금 627.5 1,288.0 1,011.7 873.6 1,073.1 기말현금 1,288.0 1,011.7 873.6 1,073.1 1,165.8 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12월결산 2015 2016 2017F 2018F 2019F EPS ( 당기순이익, 원 ) 342 2,978 9,042 14,522 18,992 EPS ( 지배순이익, 원 ) 743 3,096 8,952 14,376 18,802 BPS ( 자본총계, 원 ) 159,886 155,779 163,892 177,484 195,546 BPS ( 지배지분, 원 ) 156,459 152,341 160,363 173,810 191,682 DPS ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 PER ( 당기순이익, 배 ) 332.9 36.6 19.6 12.2 9.3 PER ( 지배순이익, 배 ) 153.5 35.2 19.8 12.3 9.4 PBR ( 자본총계, 배 ) 0.7 0.7 1.1 1.0 0.9 PBR ( 지배지분, 배 ) 0.7 0.7 1.1 1.0 0.9 EV/EBITDA ( 배 ) 20.4 (14.5) 22.5 14.2 10.4 배당성향 (%) 130.6 30.9 10.6 6.6 5.1 배당수익률 (%) 0.9 0.9 0.6 0.6 0.6 수익성 EBITDA 이익률 (%) 8.0 (9.1) 8.4 11.0 12.9 영업이익률 (%) (5.4) (17.8) 0.7 3.8 6.3 순이익률 (%) 0.5 4.1 10.3 13.8 15.9 ROA (%) 0.2 1.4 4.2 6.3 7.6 ROE ( 지배순이익, %) 0.5 2.0 5.7 8.6 10.3 ROIC (%) (8.5) (20.7) 2.1 5.0 8.3 안정성부채비율 (%) 44.2 35.9 36.6 35.4 31.7 순차입금비율 (%) (1.2) (8.9) (6.9) (7.7) (9.1) 현금비율 (%) 40.2 45.7 36.8 43.2 47.2 이자보상배율 ( 배 ) (7.8) (26.4) 1.7 10.0 19.2 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 7.3 9.1 17.3 21.9 24.6 재고자산회수기간 ( 일 ) 55.9 51.9 43.2 36.6 32.6 매출채권회수기간 ( 일 ) 64.9 59.7 46.8 40.3 36.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 5
(006400) 주가차트 ( 원 ) (07/16=100) 200,000 130 종합주가지수 =100 180,000 120 160,000 140,000 110 120,000 100 80,000 90 07/16 11/16 03/17 07/17 삼성SDI 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 200,000 175,000 150,000 125,000 75,000 50,000 07/15 07/16 목표주가 ( 좌축 ) 삼성SDI주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박형우 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2015년 07월 06일 매수 170,000 2015년 07월 31일 매수 115,000 2015년 09월 25일 매수 125,000 2015년 11월 18일 매수 135,000 2016년 08월 21일 매수 149,000 2016년 09월 02일 매수 135,000 2016년 10월 28일 매수 110,000 2017년 01월 17일 중립 - 2017년 04월 25일 매수 167,000 2017년 05월 12일 매수 182,000 투자등급 (2017 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +10% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ +10% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -10% ~ -20% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -20% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2017 년 07 월 04 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 88.94% Trading BUY ( 중립 ) 7.83% 중립 ( 중립 ) 3.23% 축소 ( 매도 ) 0% 6