Eugene Research 기업분석 2018. 11. 27 와이지엔터 (122870.KQ) 아티스트의솔로활동본격화와베일을벗은 YG 보석함 와이지엔터에대한투자의견 BUY, 목표주가 49,000 원유지 미디어 / 엔터한상웅 Tel. 02)3686139 / sangwoung@eugenefn.com BUY( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (11/26) 49,000원 41,950원 ( 기준일 : 2018.11.26) KOSPI(pt) 2,083 KOSDAQ(pt) 695 액면가 ( 원 ) 500 시가총액 ( 십억원 ) 763 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 47,450 / 26,700 52 주일간 Beta 1.08 발행주식수 ( 천주 ) 18,186 평균거래량 (3M, 천주 ) 351 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 14,247 배당수익률 (18F, %) 0.4 외국인지분율 (%) 13.8 주요주주지분율 (%) 양현석외 6 인 21.2 네이버 9.1 와이지엔터에대한투자의견 BUY, 목표주가 49,000 원을유지한다. 목표주가는핵심아티스트빅뱅이컴백하는 2020 년실적을기준으로산정했으나, 차세대아티스트라인업의성장이빅뱅의빈자리를빠르게상쇄해나가고있어 2019 년실적가시성도높아지고있다. 블랙핑크는영국가수두아리파와의협업을통해글로벌인지도를확대하는한편, 제니는솔로앨범을출시하며아티스트의활동영역을확대하고있다. 특히, 11월 12일공개된제니의솔로앨범은 2일연속유튜브 24시간조회수 1위, 한국여성솔로아티스트최단시간 5,000 만뷰를기록하는등글로벌흥행을이어가고있다. 위너의송민호도데뷔 5년만에첫솔로앨범 XX 를전일 (11/26) 공개했다. 타이틀곡 아낙네 는전통가요와힙합장르가조화된리듬으로앨범공개이후음원차트 1위에랭크되었다. YG 보석함, 공개로신인남성그룹에대한기대감높아질것지난 11월 16일 YG 보석함은총 10회방송분중첫방송을시작한이후 2회방송만에 VLIVE 팔로워수약 10만명수준이며재생횟수, 좋아요, 댓글도빠르게증가하고있다 ( 도표 2~5번참조 ). 유튜브의팔로워수는약 12만명, 유튜브내 1회방송의첫날조회수도약 50만회를기록했다. 회를거듭할수록 YG 보석함을통해데뷔할신인아이돌가수에대한팬덤이확대될것으로예상된다. 현재네이버 VLIVE 의상위조회국가는일본, 인도네시아, 태국이며, 구글검색트렌드 ( 키워드 YG Treasure Box, 도표 6번참조 ) 기준상위국가는미얀마, 인도네시아, 필리핀, 태국등이다. 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 14.6 4.7 53.4 29.7 KOSPI 대비상대수익률 9.7 17.6 73.3 42.0 결산기 (12 월 ) 2017A 2018F 2019F 매출액 ( 십억원 ) 350 288 323 영업이익 ( 십억원 ) 25 11 18 세전계속사업손익 ( 십억원 ) 30 13 22 당기순이익 ( 십억원 ) 12 7 16 EPS( 원 ) 1,007 576 964 증감률 (%) 15.6 42.8 67.3 PER( 배 ) 28.6 72.8 43.5 ROE(%) 5.7 3.0 4.9 PBR( 배 ) 1.6 2.3 2.2 EV/EBITDA( 배 ) 10.8 31.8 23.4 서바이벌방송형태로인지도확보라는측면에서긍정적동사의남성그룹인빅뱅, 위너, 아이콘도서바이벌방송을통해인지도를확보한상태에서데뷔앨범을발표했다. 엠넷을통해방송된해당그룹의데뷔초동앨범판매량은약 2만장 ( 빅뱅약 3.6만장 ) 수준이었다. 최근서바이벌방송을통해데뷔한아티스트 (I.O.I, Wanna One, IZ*ONE) 들은데뷔앨범임에도불구하고초동판매량상위권에진입해있다. 지난 10월 29일데뷔앨범을출시한아이즈원은 8만장의초동앨범을판매하며, 역대여성그룹데뷔앨범초동판매신기록을기록했다. 남성그룹인워너원데뷔앨범의초동판매량은약 41만장으로역대아이돌초동앨범판매량순위 7위를기록했다. YG 보석함을통해서데뷔하게될남성그룹 (5명예정 ) 은 YG의체계적인매니지먼트및트레이닝시스템을거치고, 온라인플랫폼에서서바이벌프로그램이방영되기때문에 2019년데뷔이후확보된팬덤을기반으로앨범판매및활동영역을빠르게확대할것으로예상한다.
Analyst 한상웅 미디어 / 엔터 도표 1 와이지엔터테인먼트실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 2017A 2018F 2019F 2020F 매출액 106.9 72.3 75.2 95.5 77.3 62.7 65.2 83.2 349.9 288.4 323.5 494.2 YoY 46.5% 6.5% 25.7% 35.8% 27.7% 13.2% 13.3% 12.9% 8.7% 17.6% 12.2% 52.8% 상품매출 26.6 31.7 24.1 50.2 19.6 25.8 29.9 34.1 132.6 109.5 113.8 197.1 앨범 /DVD 5.2 6.5 3.7 2.5 2.1 3.4 2.6 3.2 18.0 11.3 13.3 18.2 디지털콘텐츠 13.0 15.9 12.1 14.1 11.3 13.0 14.1 14.3 55.1 52.6 62.9 85.5 MD상품 8.3 9.3 8.2 33.6 6.2 9.4 13.3 16.7 59.4 45.5 37.5 93.4 콘서트 12.5 7.0 21.5 15.1 1.8 1.2 4.8 8.6 56.1 16.3 29.9 62.2 광고 9.2 12.3 10.4 8.0 7.3 7.9 7.0 6.9 39.9 29.1 29.5 37.8 로열티 49.3 5.8 5.4 1.3 34.7 5.0 4.0 4.2 61.8 47.9 23.0 55.2 출연료 5.1 4.2 4.7 6.4 3.2 4.7 3.7 4.8 20.3 16.4 19.7 26.9 방송제작 3.9 3.3 0.4 1.3 4.0 3.9 9.1 9.4 9.7 기타수수료 4.2 11.2 9.2 10.7 7.4 17.8 14.5 20.4 35.4 60.1 98.2 105.3 매출원가 73.9 47.6 54.4 73.2 56.8 41.0 43.4 52.3 249.2 193.5 204.3 332.4 매출총이익 33.0 24.6 20.8 22.3 20.5 21.7 21.8 30.9 100.7 94.9 119.2 161.9 판관비 18.1 20.3 19.3 18.7 18.6 20.0 19.2 26.1 76.5 83.8 101.2 107.9 영업이익 14.8 4.3 1.5 3.5 1.9 1.8 2.6 4.8 24.2 11.1 18.1 54.0 YoY 56.3% 36.1% 87.8% 0.1% 87.2% 59.3% 76.3% 36.6% 24.3% 54.1% 62.9% 198.9% OPM 13.9% 6. 2. 3.7% 2.5% 2.8% 4. 5.8% 6.9% 3.8% 5.6% 10.9% 영업외손익 (1.2) 1.7 6.3 (0.9) 1.0 (0.1) 0.6 0.6 5.9 2.1 4.1 4.4 세전이익 13.6 6.0 7.8 2.6 2.9 1.7 3.2 5.4 30.0 13.2 22.1 58.4 당기순이익 6.0 4.7 5.3 (4.1) 0.8 (0.4) 1.1 3.9 11.9 5.4 15.9 42.0 지배주주순이익 7.3 4.4 6.2 (0.1) 2.3 (0.1) 2.0 4.3 17.8 8.5 17.5 44.1
Nov.13 Nov.13 Nov.13 Nov.13 Analyst 홍길동 / 홍길동 업종명 도표 2 YG 보석함팔로워수추이도표 3 YG 보석함재생수추이 ( 명 ) 팔로워 120,000 팔로워증가율 ( 우 ) 100,000 18% 16% 14% ( 만회 ) 1,200 1,000 재생 재생증가율 ( 우 ) 3 25% 80,000 12% 800 2 60,000 1 8% 600 15% 40,000 6% 400 1 20,000 4% 2% 200 5% 도표 4 YG 보석함좋아요수추이도표 5 YG 보석함댓글수추이 ( 백만회 ) 350 좋아요 좋아요증가율 ( 우 ) 25% ( 만개 ) 40 댓글 댓글증가율 ( 우 ) 6 300 250 200 150 100 50 2 15% 1 5% 35 30 25 20 15 10 5 5 4 3 2 1 도표 6 YG Treasure Box 구글트렌드추이 ( 최대치 =100) 120 100 80 60 40 20 0 Oct.30 Nov.02 Nov.05 Nov.08 Nov.11 자료 : Google, 유진투자증권주 : 전세계기준, 최대치는 2018.11.17 임
Analyst 한상웅 미디어 / 엔터 도표 7 YG 보석함출연연습생현황 Group A 이름출생년도국적 Group C 이름출생년도국적 김도영 2003 한국김종섭 2005 한국 김승훈 1999 한국박정우 2004 한국 김준규 2000 한국이인홍 2004 한국 방예담 2002 한국정준혁 2005 한국 이미담 1997 한국소정환 2005 한국 이병곤 1998 한국윤시윤 2005 한국 최현석 1999 한국김연규 2004 한국 Group B 이름출생년도국적 Group J 이름출생년도국적 강석화 2000 한국케이타 2001 일본 길도환 2003 한국하루토 2004 일본 김성연 2002 한국요시노리 2000 일본 박지훈 2000 한국아사히 2001 일본 왕군호 2000 대만마히로 2001 일본 윤재혁 2001 한국마시호 2001 일본 장윤서 2001 한국코타로 1999 일본 하윤빈 2000 한국
Analyst 홍길동 / 홍길동 업종명 와이지엔터 (122870.KQ) 재무제표 대차대조표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F ( 단위 : 십억원 ) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 자산총계 487 584 597 624 672 매출액 322 350 288 323 494 유동자산 276 307 239 245 270 증가율 (%) 66.7 8.7 (17.6) 12.2 52.8 현금성자산 201 219 150 132 137 매출원가 227 249 193 204 332 매출채권 29 40 32 48 64 매출총이익 95 101 95 119 162 재고자산 16 18 27 35 37 판매및일반관리비 63 77 84 101 108 비유동자산 210 276 357 379 402 기타영업손익 0 1 0 0 0 투자자산 116 127 191 199 207 영업이익 32 25 11 18 54 유형자산 61 87 105 121 139 증가율 (%) 46.3 (21.1) (55.8) 62.1 198.9 기타 33 63 61 59 56 EBITDA 39 35 22 30 67 부채총계 136 151 157 171 177 증가율 (%) 48.4 (9.8) (38.1) 39.3 120.2 유동부채 68 73 75 88 94 영업외손익 1 5 2 4 4 매입채무 32 47 47 59 66 이자수익 6 9 8 8 12 유동성이자부채 0 2 4 4 4 이자비용 1 2 2 2 2 기타 36 24 25 25 25 지분법손익 (1) 2 (0) 0 0 비유동부채 68 78 83 83 83 기타영업손익 (2) (4) (4) (2) (6) 비유동이자부채 67 75 79 79 79 세전순이익 33 30 13 22 58 기타 1 3 3 3 3 증가율 (%) (0.7) (8.9) (56.1) 67.9 163.7 자본총계 350 432 439 454 495 법인세비용 19 18 7 6 16 지배지분 281 343 352 367 408 당기순이익 14 12 7 16 42 자본금 8 9 9 9 9 증가율 (%) (41.2) (15.5) (45.0) 143.5 163.7 자본잉여금 160 209 209 209 209 지배주주지분 19 18 10 18 44 이익잉여금 110 124 132 147 188 증가율 (%) (32.9) (4.9) (41.1) 67.3 151.7 기타 3 (0) 1 1 1 비지배지분 (4.6) (5.9) (3.9) (1.6) (2.1) 비지배지분 69 89 87 87 87 EPS( 원 ) 1,193 1,007 576 964 2,427 자본총계 350 432 439 454 495 증가율 (%) (35.7) (15.6) (42.8) 67.3 151.7 총차입금 67 77 83 83 83 수정EPS( 원 ) 1,193 1,007 565 953 2,416 순차입금 (134) (142) (67) (49) (54) 증가율 (%) (35.7) (15.6) (43.9) 68.6 153.5 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 영업현금 32 15 24 19 44 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 14 12 7 16 42 EPS 1,193 1,007 576 964 2,427 자산상각비 7 10 11 12 13 BPS 15,705 17,539 18,026 18,773 20,881 기타비현금성손익 2 2 7 2 2 DPS 200 150 150 150 150 운전자본증감 7 (14) 4 (11) (13) 밸류에이션 ( 배,%) 매출채권감소 ( 증가 ) (5) (13) 9 (16) (16) PER 23.8 28.6 72.8 43.5 17.3 재고자산감소 ( 증가 ) (4) (4) (8) (8) (3) PBR 1.8 1.6 2.3 2.2 2.0 매입채무증가 ( 감소 ) 12 15 (1) 13 6 EV/ EBITDA 8.6 10.8 31.8 23.4 10.6 기타 5 (12) 4 (0) (0) 배당수익율 0.7 0.5 0.4 0.4 0.4 투자현금 (68) (47) (81) (39) (40) PCR 11.0 12.8 33.2 27.3 14.3 단기투자자산감소 10 32 (48) (4) (4) 수익성 (%) 장기투자증권감소 (56) 0 (14) (2) (2) 영업이익율 9.9 7.2 3.9 5.6 10.9 설비투자 (18) (30) (25) (23) (25) EBITDA 이익율 12.2 10.1 7.6 9.4 13.6 유형자산처분 1 0 0 0 0 순이익율 4.4 3.4 2.3 4.9 8.5 무형자산처분 (2) (5) (2) (3) (3) ROE 7.7 5.7 3.0 4.9 11.4 재무현금 63 71 2 (3) (3) ROIC 11.8 6.4 2.2 3.9 10.6 차입금증가 2 8 5 0 0 안정성 ( 배,%) 자본증가 58 46 (3) (3) (3) 순차입금 / 자기자본 (38.1) (32.8) (15.3) (10.8) (10.9) 배당금지급 6 4 3 3 3 유동비율 404.8 419.4 320.5 279.2 286.4 현금증감 28 37 (54) (22) 1 이자보상배율 21.4 14.6 5.4 8.6 25.6 기초현금 34 62 99 45 22 활동성 ( 회 ) 기말현금 62 99 45 22 23 총자산회전율 0.7 0.7 0.5 0.5 0.8 Gross Cash flow 44 43 25 30 57 매출채권회전율 12.4 10.3 8.1 8.1 8.8 Gross Investment 71 93 29 45 49 재고자산회전율 20.5 20.1 12.8 10.6 13.7 Free Cash Flow (27) (50) (4) (15) 8 매입채무회전율 12.6 8.8 6.1 6.1 7.9
Analyst 한상웅 미디어 / 엔터 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5 이상 ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5 미만 9 ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 1 이상 +15% 미만 1 ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 1 미만 (2018.09.30 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 20181015 BUY 49,000 1년 20.1 12.9 20181112 BUY 49,000 1년 16.7 13.7 20181127 BUY 49,000 1년 ( 원 ) 60,000 50,000 와이지엔터테인먼트 와이지엔터 (122870.KQ) 주가및목표주가추이 목표주가 40,000 30,000 20,000 10,000 16.11 17.02 17.05 17.08 17.11 18.02 18.05 18.08 18.11