LIG Research Division Industry Analysis 2014/08/28 Analyst 강봉우ㆍ 02)6923-7337 ㆍ bwkang@ligstock.com 핸드셋부품 ( 중립 ) 격해지는경쟁, 보수적관점유지 애플신제품출시에대한기대감이높고, 중저가시장은중국로컬브랜드의영향력이높아지고있습니다. 최근일부부품주주가반등하고있지만, 세트업체경쟁심화를고려해보수적인관점에서접근해야한다는 판단을유지합니다. 연초이후삼성전자와애플의스마트폰에대한기대감이엇갈리고있음 Ÿ 삼성전자의스마트폰시장 M/S는 1Q14 31.2%, 2Q13 32.6% 2Q14 25.3% Ÿ 애플은 1Q14 43.7%, 2Q13 31.2% 2Q14 35.2%. 신제품대기수요반영 Ÿ 애플의주가는 record high 수준인 100달러에도달. 삼성전자주가와상반된모습 Ÿ 프리미엄시장은애플이지배. 삼성전자는 M/S하락으로기대감낮아져 중국을비롯한중저가시장에서세트업체의경쟁치열. 로컬업체영향력부상 Ÿ 2Q 스마트폰시장중국로컬브랜드점유율 32.4%, 아시아지역 71.9%. 샤오미는중국시장 1위 Ÿ 삼성전자가뺏긴 M/S의대부분은중국로컬업체가가져감. LG전자도중국시장에서는지지부진 Ÿ 화웨이, CoolPad, TCL-Alcatel, ZTE 등내수중저가시장영향력높고, 해외에서도일부성과 부품업체 Bottom fishing 가능하나보수적관점에서선별적으로접근해야 Ÿ 삼성전자는갤럭시알파출시로중저가시장에서차별화시도. M/S하락에대응하는빠른움직임 Ÿ 케이스소재변화, OIS 채택, 지문인식센서확대등부품차별화속도빨라져판매량하락제한적 Ÿ 부품사단가인하압력역시높음. P와 Q의증가뚜렷한업체위주로접근해야 Ÿ KH바텍, 이노칩, 와이솔에대한지속적인관심필요연초이후삼성전자와애플의주가수익률추이 (%) 40 30 Apple 삼성전자 20 10 0-10 -20 14-01 14-01 14-02 14-02 14-03 14-03 14-03 14-04 14-04 14-05 14-05 14-06 14-06 14-07 14-07 14-08 14-08 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권
연초이후삼성전자와애플주요부품벤더주가수익률 ( 단위 :%) 삼성전자주요부품벤더 애플주요부품벤더 LCD(BLU) 이라이콤 이라이콤 Omron Radiant Coretronic -12.30-12.30-3.69 16.37 33.79 TSP 일진디스플 멜파스 에스맥 이엘케이 태양기전 Wintek TPK CMI -46.60-34.99-52.37-38.21-69.05-5.78 9.94 24.67 카메라관련파트론 캠시스 엠씨넥스 하이비젼 옵트론텍 나노스 LG이노텍 하이비젼 Asahi Glass Genius Elec -31.09-8.62 7.26-27.02-52.56-17.67 58.90-27.02-12.42-12.51 세코닉스 디지탈옵틱 자화전자 아이엠 하이소닉 -22.69-24.73-34.86-0.88-34.13 PCB 코리아써키트 대덕전자 이수페타시스 Unimicron Nanya PCB Ibiden -34.41 0.72-28.01 7.41 49.36 5.29 FPCB 인터플렉스 대덕GDS 플렉스컴 비에이치 뉴프렉스 액트 인터플렉스 Fujikura Ichia Career -28.07-23.08-34.19-44.52-24.40-30.24-28.07 5.08 183.45 55.73 이녹스 -19.77 스피커이엠텍 AAC Hosiden Panasonic -17.64 27.54-0.80-0.80 칩바리스타아모텍 이노칩 와이솔 아모텍 TDK Murata -14.63 15.73-18.58-14.63 2.96 8.12 케이스인탑스 KH바텍 우전앤한단 모베이스 유원컴텍 피앤텔 FIH Flextronics Catcher -4.62-2.17-47.24-25.13-41.61-23.04 5.08 41.57 54.49 자료 : Bloomberg, LIG투자증권 2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
1. 스마트폰 Big2 에대한엇갈린기대 애플주가의고공비행, 삼성전자의연착륙 삼성전자 2 분기 판매량크게감소 2Q14 삼성전자는갤럭시 S5 출시에도불구하고스마트폰판매량 7,450 만대 로직전분기대비 1,450 만대의출하량감소가있었다. 시장점유율은 1Q14 31.2%, 2Q13 32.6% 2Q14 25.3% 를기록했다. 통상적으로 2 분기는삼성 전자의대표적인플래그쉽모델인갤럭시 S 시리즈판매량이온기로반영되기때문에직전분기대비판매량이증가해왔다는점에서시사하는바가크다. 지역별판매량을살펴보면, 북미시장을제외한거의모든지역에서판매량감 소가있었다. 특히중국을포함한아시아지역에서 1,000 만대가감소해타격이 컸다. 애플도감소했지만, 주가는 2 년전고점 수준까지회복 그러나이런현상은삼성전자에만국한된것은아니다. 경쟁사인애플점유율역시 1Q14 43.7%, 2Q13 31.2% 2Q14 35.2% 를기록했다. 직전분기기준으로중국을비롯한대부분의지역에서시장점유율을뺏겼으나 9 월출시가예상되는아이폰 6 에대한대기수요가반영되었기때문이다. 이에대한근거는주가에있다. 최근애플의주가는 record high 수준인 100 달러에도달했다. 아이폰 6 판매량에대한기대감이주가에반영되었다. 삼성 전자갤럭시노트 4 에대한시장의관심과상당한대비를보여준다. 삼성전자 주가는 2 년저점수준인 120 만원까지하락했다. 삼성전자중저가 시장에서차별화를 위해노력 시장은스마트폰을지배하고있는두회사에대해상반된기대를하고있다. 애플은계속해서프리미엄급시장을지배할것으로보이고, 구형제품의가격인하를통해제품의생명주기를이어가중저가시장에서도높은영향력을이어 갈것이다. 삼성전자는 M/S 수성을위한다양한노력을경주할것이다. 갤럭시알파출시 로애플과중국로컬브랜드사이에서차별화를꾀하고있고, 차후케이스소 재에변화를준후기모델들의출시가이어질전망이다. 갤럭시 S3 출시이후 별다른디자인변화를주지못했기때문에메탈케이스등디자인차별화시도는소비자에게신선하게어필할수있을것으로기대한다. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3
스마트폰시장의성장은중국을비롯한아시아가주도 삼성전자는 2 분기중국시장에서 q-q 판매감소폭큼 200 Asia Pacific Western Europe 5.0 Global N America W Europe APAC CALA CE Europe 150 North America Central & Latin America 0.0 100 Africa Middle East -5.0 50-10.0 0 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14-15.0 애플도 2 분기중국시장에서 q-q 판매감소폭큼 반면중국로컬업체판매량증가 5.0 Global N America W Europe APAC CALA CE Europe 5.0 2 분기 q-q 판매량차이 0.0 0.0-5.0-5.0-10.0-10.0-15.0-15.0 2Q14 기준스마트폰아시아시장점유율 (%) Huawei, 8.2 ZTE, 3.9 Samsung, 16.1 Coolpad, 8.0 Apple, 8.3 Xiaomi, 9.3 Lenovo, 8.4 4 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
2. 중저가시장의치열한경쟁 중국로컬업체선전은지속될듯 로컬업체경쟁력상승국내업체의부진이눈에띔 2 분기삼성전자가잃어버린 Market Share 는중국업체가가져갔다. 아시아지역 에서중국로컬업체의 M/S 는 71.9% 로전년동기 49.8% 에비해 22.1%p 상승 했다. 샤오미는 2 분기중국시장에서 M/S 1 위자리를차지했으며, 애플과같이 충성도높은청년층의고객기반을갖고있다. 화웨이는네트워크기술력을바탕으로자체 AP 채용하며서유럽과같은선진시장에서선전하고있다. 이밖에 레노버, CoolPad, TCL-Alcatel, ZTE 는각사의경쟁력을바탕으로내수시장 에서높은영향력을이어가고있다. 삼성전자는이런경쟁상황에대응하기위해가격경쟁을주도하기에도여의치 않다. 따라서당분간중국로컬업체의강세가이어질것으로전망한다. LG 전자는 13 년부터아시아시장에서의판매량이분기 200 만를벗어나지못하고있 다. 시장점유율은계속해서하락하고있는데, 최근삼성전자와유사한제품라 인업을선보이며고객층을넓히려노력하고있으나효과는지켜봐야한다. 중국로컬세트업체판매량추이 중국로컬업체아시아지역시장점유율 80 (%) 50 70 60 40 50 40 30 30 20 20 10 0 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 10 0 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 아시아지역스마트폰점유율추이 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% ZTE, 3.5 ZTE, 3.9 Huawei, 5.6 Huawei, 8.2 Coolpad, 6.8 Coolpad, 8.0 Xiaomi, 7.1 Lenovo, 7.5 Xiaomi, 9.3 Apple, 11.5 Lenovo, 8.4 Apple, 8.3 Samsung, 23.5 Samsung, 16.1 1Q14 2Q14 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5
3. 부품업체대응방안 삼성전자의점유율수성의지 갤럭시알파는 변화의시작 삼성전자는지난 8월 13일갤럭시알파를출시했다. 외관과부품스펙을보면디자인에많은중점을두었음을알수있다. 두께는 6.7mm로삼성전자 High end 스마트폰중가장얇았고, iphone 5S 7.6mm보다도얇다. 무게역시 115gram으로 iphone 5S에비해 3gram 가볍다. 출고가는갤럭시 S5, 노트 3 보다낮은수준에서결정될것으로보인다. Chipset 은 Exynos 5430 으로노트 4 에채택예상되는 5433 보다는저사양이고, 전체 적인스펙이프리미엄모델에비해다운그레이드되었다. 중저가단에서 iphone 과중국로컬업체를견제하기위해타겟팅된것으로추측한다. 케이스소재변화등 발빠른대응 삼성전자는갤럭시노트 4 에메탈케이스를적용할것으로보이고, 올해안에 메탈케이스를적용한신규모델을추가로발표할것으로전망된다. 프리미엄이하라인에서도케이스소재다변화로경쟁업체와의차별화를꾀할것으로예 상된다. 특히메탈소재의경우중국부품업체가제작하는방식보다생산효 율성이높아상당한단가절감효과가있을것이다. 따라서삼성전자의경우 소비자니즈에대한발빠른대응으로시장점유율하락에대응할수있을것으 로판단한다. 부품업체이익성장제한적 부품차별화는 세트업체원가부담 3 분기갤럭시노트 4 등신규스마트폰출시와아이폰 6 5.5 인치모델의출시지연가능성등을감안시삼성전자 3 분기스마트폰판매량은 2 분기 7,450 만 대에서소폭증가한 8,000 만대수준으로전망하고, 4 분기판매량도이와유사 한수준일것으로추정한다. 삼성전자스마트폰출하량이크게늘지않는가운데, 메탈케이스 / OIS( 자동초 점장치 ) / 지문인식센서등부품이채용되면서제조사의원가부담이한층더 해질것으로보인다. 따라서부품사이익성장에대한제약이한동안부품주실적에반영될것으로전망한다. 최근몇몇부품주의주가가바닥에서반등하는모습을보이고있지만, 이익추 정에대한보수적인관점에서접근을해야한다고판단한다. 선호주는 P 와 Q 의증가폭이큰종목 삼성전자의스마트폰판매량성장정체와수익성악화에따른부품사단가인하 등을고려해부품주의이익성장은 P 와 Q 의증가가명확해야만가능하다. 케이스소재변경수혜가예상되는 KH 바텍, 성장성이높은중국고객사비중이 높은이노칩, LTE 폰확대로수동부품매출성장이기대되는와이솔등에대 한관심을지속할필요가있다. 6 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
삼성전자최초로메탈케이스를채용한갤럭시알파 자료 : Samsung Tomorrow, GSMARENA, LIG 투자증권 샤오미 Mi4 메탈케이스제작과정 자료 : Xiaomishop, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 7
Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [ 기업분석 ] 12개월 BUY(15% 초과 ) ㆍHOLD(0%~15%) ㆍREDUCE(0% 미만 ) * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는 [ 산업분석 ] 12개월 Overweight ㆍNeutral ㆍUnderweight 긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. Compliance 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com