2012 년 12 월 3 일 투자전략 노근환 3276-6226 시자전황 박소연 3276-6176 글로벌전략 박중제 3276-6560 기술적분석 김철중 3276-6247 계량 / 파생 안혁 3276-6272 경제분석 전민규 3276-6229 이머징마켓 윤항진 3276-6280 채권분석 이정범 3276-6191 크레딧 김기명 3276-6206 ㆍ투자전략클라우드컴퓨팅, 불황에도매출이늘어난다 ㆍ경제분석 10 월산업활동 : 경기부진지속, 모멘텀부족 ㆍ크레딧분석 12 월크레딧채권시장 : 잠시쉬어갈때 ㆍ이머징마켓동향도시화성장견인기대, 상해지수반등 ㆍ전일시장동향과특징주 ㆍ KIS 투자유망종목단기유망종목 : MDS 테크외 5 개종목중장기유망종목 : LS 외 5 개종목 ㆍ산업 / 기업분석통신서비스, SK, 대우조선해양 ㆍ국내외자금동향및대차거래 ㆍ선물옵션시장동향 ㆍ증시캘린더
주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 11/23( 금 ) 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 11/29( 목 ) 11/30( 금 ) 종합주가지수 1,911.33 1,908.51 1,925.20 1,912.78 1,934.85 1,932.90 등락폭 11.83-2.82 16.69-12.42 22.07-1.95 등락종목 상승 ( 상한 ) 402(2) 403(20) 404(5) 272(3) 537(3) 413(4) 하락 ( 하한 ) 405(1) 390(4) 416(0) 525(1) 274(0) 368(2) ADR 87.53 90.97 89.11 83.17 88.02 86.21 이격도 10 일 101.24 101.05 101.74 100.99 101.81 101.32 20 일 100.62 100.42 101.23 100.58 101.64 101.50 투자심리 50 50 60 50 60 60 거래량 ( 백만주 ) 324 274 581 404 383 332 거래대금 ( 십억원 ) 3,536 3,178 4,675 3,836 4,759 4,433 코스닥지수 498.82 496.24 493.63 494.48 496.73 499.37 등락폭 1.79-2.58-2.61 0.85 2.25 2.64 등락종목 상승 ( 상한 ) 468(10) 450(25) 376(7) 420(6) 496(7) 464(5) 하락 ( 하한 ) 456(1) 495(10) 561(4) 508(1) 426(6) 453(5) ADR 87.78 92.36 88.80 84.00 86.08 83.90 이격도 10 일 99.90 99.89 99.77 100.12 100.51 100.71 20 일 98.67 98.15 97.71 98.02 98.58 99.24 투자심리 50 40 40 50 60 70 거래량 ( 백만주 ) 410 499 508 430 443 363 거래대금 ( 십억원 ) 1,711 1,751 2,163 1,691 1,784 1,669 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 유가증권 코스닥 구 분 개인 외국인 기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 매수 1,694.0 1,740.9 991.2 179.1 178.8 187.6 25.0 24.1 245.3 48.6 매도 1,885.2 1,661.6 883.6 176.2 155.5 214.6 36.2 22.7 143.8 44.4 순매수 -191.2 79.3 107.6 2.9 23.4-27.0-11.2 1.3 101.5 4.3 11 월누계 -1,190.7-557.4 1,876.1-19.1 92.7 249.0 105.9 84.6 1,022.4-128.1 12 년누계 -12,267.8 13,120.5 3,931.6 1,564.7 2,655.2-4,843.9 84.6 502.4 3,262.9-4,784.3 매수 1,494.3 95.0 85.1 11.0 8.8 22.3 4.1 6.3 28.4 15.5 매도 1,506.3 87.8 80.1 11.8 13.3 23.0 4.6 4.8 17.6 15.6 순매수 -12.0 7.2 5.0-0.9-4.6-0.8-0.5 1.4 10.8-0.1 11 월누계 107.0-71.8 91.3-6.2-3.0 69.3-76.5 4.2 98.3-126.5 12 년누계 1,199.7 42.7-401.4 46.1 78.0-545.1-271.8-34.2 320.0-841.0
투자전략 김철중 (cjkim@truefriend.com) 02-3276-6247 클라우드컴퓨팅, 불황에도매출이늘어난다 12월월간밴드 1,870-2,030pt 2013 년연간밴드 1,780-2,400pt 12MF PER 9.2 배 12MF PBR 1.03 배 Yield Gap 8.1%P 클라우드컴퓨팅은초기투자비용감소, IT 부서예산축소등을통해기업효율성제고 세일즈포스닷컴의주가가사상최고치에근접함, 클라우드컴퓨팅부각되고있음 모바일기기보급, 경제민주화는한국의기술력있는클라우드컴퓨팅업체에호재 클라우드컴퓨팅에주목한다 낭비가허용되지않는시기, 클라우드컴퓨팅이부각된다 온라인쇼핑, 모바일메신저, IPTV, SPA 등은기존의오프라인쇼핑, PC메신저, 종합유선방송, 패션브랜드에서얻을수없었던가치를창출하면서부각되었다. 마찬가지로클라우드컴퓨팅은 On-demand 방식의요금체계, 장치독립성, 보안 / 비용 / 관리용이, 확장성, 공동작업등의특징을바탕으로효율성높은 IT부문으로부각되고있다. < 표 1> 업종패러다임의변화 구분 승자 패자 전기전자 태블릿 PC, 스마트폰 데스크톱, 넷북 반도체 모바일디램, SSD PC 디램, HDD 통신 데이터사용료 통화료수입 검색포털 모바일검색광고, 모바일메신저 웹검색광고, PC 메신저 게임 모바일게임 콘솔 / 아케이드게임 미디어 IPTV 등디지털 종합유선방송아날로그 유통 온라인쇼핑 대형마트등오프라인쇼핑 운수창고 택배등육운 해운 조선 해양플랜트 상선 증권 모바일, 온라인트레이딩, ETF 오프라인트레이딩 전기 셰일가스등대체에너지 원자력발전 건설 리모델링, 인테리어, 동남아 재건축, 신규분양, 중동 화학 정보전자소재, 배터리 범용화학제품 의류 SPA 일반패션 자동차 해외생산기지 국내생산기지 자료 : 한국투자증권 < 표 2> 클라우드컴퓨팅의장점 구분 장점 On-demand 방식의요금체계임대를통해과다투자등낭비제거, IT 인프라고정비투자비용절감 장치독립성 스마트폰, 태블릿 PC 등다양한기기대응 보안 / 비용 / 관리용이 중앙집권적시스템으로보안수준제고, 버전업그레이드용이 확장성 시스템과부하시고객요구에따라 IT 서비스자원확대 공동작업 동일한환경으로업무공유가능 자료 : 한국투자증권 1
투자전략 미국에서는세일즈포스닷컴의주가가클라우드컴퓨팅의일종인 SaaS(Software as a Service), PaaS(Platform as a Service) 을바탕으로사상최고가경신을앞두고있다. 세일즈포스닷컴은 2012년회계연도기준 P/E 103배, P/S 6.8배로밸류에이션이극히높게평가받고있다. 세일즈포스닷컴은 기업의 IT 관련비용을 낮추고있다 세일즈포스닷컴에대한긍정적인매출전망이밸류에이션을정당화하고있다. 세일즈포스닷컴의주력상품인클라우드컴퓨팅서비스는기업의총 IT관련비용을낮춰줌으로써지속적인인기를얻고있다. GDP가마이너스성장한유럽에서도세일즈포스닷컴의매출은 12년 3분기 (8~10 월 ) 1.3억달러로 28.8% 성장했다. 가트너는 IT 부문에서클라우드컴퓨팅을가장유망한성장분야로보고있다. 2012 년 SaaS 매출은 144 억달러, PaaS 는 12 억달러, IaaS(InfraStructure as a Service) 는 62 억달러, 클라우드관리및보안서비스는 33 억달러로추정된다. [ 그림 1] 세일즈포스닷컴주가주봉추이 세일즈포스닷컴 SaaS, PaaS 의강자 CRM (156.870, 160.500, 155.000, 157.670, -1.78000) 2009 2010 2011 2012 201 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 [ 그림 2] 세일즈포스닷컴분기매출액추이 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 IT 투자감소국면에서도 세일즈포스닷컴매출액은 끊임없이증가하고있다. 1000 800 600 ( 백만달러 ) ( 십억달러 ) 세일즈포스닷컴분기매출액 ( 좌 ) 1500 미국장비및소프트웨어투자연환산 ( 우 ) 1000 400 200 500 0 05 06 07 08 09 10 11 12 0 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 2
투자전략 [ 그림 3] 세일즈포스닷컴지역별매출액추이 경기둔화에도세일즈포스닷컴유럽매출은전년비 30% 성장을지속하고있다 100 80 60 (YoY, %) 미국매출 YoY 유럽매출 YoY 40 20 0 06 07 08 09 10 11 12 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 < 표 3> 클라우드컴퓨팅서비스분류별대표기업 SaaS PaaS IaaS Salesforce Amazon Web Services Amazon Web Services 자료 : 한국투자증권 한국의클라우드컴퓨팅현황 한국의 IT 투자 " 임대 " 가아닌 " 구입 " 한국 IT산업은글로벌 IT산업에비해클라우드컴퓨팅도입속도가느리다. 한국기업에게 IT관련비용은상시적인 " 임대 " 보다는일회적인 " 구입 " 이다. 한국에서는소프트웨어프로젝트를발주하는 " 갑 " 이다수의 " 을 " 로부터제안서를받아최저가를제출한 " 을 " 을고르고일회적인프로젝트를추진하는게일반적인관행이다. 클라우드컴퓨팅은기존과달리 " 임대 " 라는측면에서접근해야하는데한국의 " 갑 " 은 " 임대 " 는익숙하지않다. 또 " 을 " 도다수의고객에제공하는일반화된시스템을구축하고서비스하기보다는특정고객의일회적인요구사항을충족시키는수준에서머무르고있다. - 한국기업은 Office2003 을기반으로오피스시스템을세팅하고나면비용문제로인해 2012 년에도 Office2003 을이용한다. [ 그림 4] IT 개발자 " 을 " 이원하는브랜드 : " 갑 " [ 그림 5] 2012 년에도회사는 Office 2003 을사용하는중 자료 : 한국투자증권 자료 : 한국투자증권 3
투자전략 그러나점차한국에서도클라우드컴퓨팅도입이늘어나고있다. VMware/ 포레스터컨설팅의 ' 아태지역클라우드리서치분석보고서 ' 에따르면 2013년아태지역 10개국 6000명의응답자설문조사에따르면한국기업 / 기관의 44% 가클라우드컴퓨팅투자계획을가지고있다. 게다가한국의클라우드컴퓨팅도입율은 24% 로아태지역평균 32% 를하회하고있어성장여지가높다. 2013 년 클라우드컴퓨팅에 주목하라 2013년에한국에서클라우드컴퓨팅이부각될수있는요인은 3가지라고본다. 첫째, 경기둔화로효율성이부각되고있다. 클라우드컴퓨팅은 On-demand 방식의중앙집권적시스템으로보안수준제고, 버전업그레이드가용이하다. Office2003 을 2012년까지쓰는일은없어지고유휴설비를제거해 IT 고정비투자비용을절감할수있다. 결국일반기업내 IT부서예산이크게축소된다. 둘째, 모바일기기보급증가로장치독립성이강조된다. 스마트폰, 태블릿 PC 등다양한기기대응이점차중요해질전망이다. 일례로한글과컴퓨터는씽크프리모바일을통해모바일기기에대응하고있다. 셋째, 경제민주화로인해한국 IT산업의 " 갑 ", " 을 " 관행이약화될전망이다. 글로벌업체와의제휴를통해기술력을확보한몇몇중소SI 업체 " 을 " 을중심으로 SI업계가재편될수있다. 한글과컴퓨터는 VMware 와, 다우기술은세일즈포스닷컴과제휴하고있다. 2013년클라우드컴퓨팅은성장성이남아있는 IT부문이라는점에서긍정적이지만클라우드컴퓨팅활성화는다수의기업보다는기술력을가진소수의기업에만긍정적이기때문에개별기업의기술력, 마케팅능력에따라향후매출성장이크게다를수있다. 4
투자전략 Appendix - 전주주요일정 날짜 국가 내용 11/26 한국 한화케미칼, 3분기영업이익 403억원, -51.3% YoY, 부진한태양광업황으로인해실적감소두드러져 11/26 일본 엔달러환율 8개월내최고치수준, 엔화약세에힘입어니케이지수등일본증시상승지속 11/26 그리스 유로존재무장관회의, 그리스 440억유로구제금융집행을재개논의중, 합의지연우려가높음 11/26 미국 오바마미국대통령, 지난주말존베이너하원의장과해리리드민주당상원원내대표와함께재정절벽논의, WSJ 보도 11/26 미국 블랙프라이데이매출호조에도월마트는 0.41% 하락, 반면아마존 1.56%, 베스트바이는 6.67%, 이베이는 4.88% 상승 11/27 한국 GS리테일, 공정위기존편의점 800m 안에신규편의점개점을규제하는업종모범거래기준을준비중이라고보도됨 11/27 그리스 그리스구제금융 2차분 437억유로지급합의, 2020년재정부채규모 120% 에서 124% 로상향 11/27 한국 KOSPI, 그리스 437억유로구제금융지원결정에힘입어 1920선에안착, 기관자동차업종매수 11/27 중국 상해종합지수, 1.3% 하락한 1,991.17 로마감, 정부의추가부양책이나오지않을전망 11/27 한국 기획재정부, 금융위원회, 한국은행, 금융감독원, 외국환은행선물환포지션비율한도를 25% 축소, 외환자금유출입규제 11/27 미국 해리리드민주당상원원내대표, 재정절벽과관련한대화에서거의진전이이뤄지지않아실망하고있다고발언 11/27 미국 케이스실러주택가격지수 9월 3.0% YoY, 예상치 2.95% 상회, 6개월연속상승세 11/27 미국 콘퍼런스보드 11월소비자신뢰지수 73.7, 08년 2월이후최고치, 소비자소비심리개선지속 11/27 미국 26일 WSJ 보도, 변동성지수 (VIX) 하락세, S&P500 옵션의내재변동성감소하는양상 11/27 미국 스웨덴통신장비업체에릭슨, 미국법원에삼성전자특허권침해소송제기, 특허사용료수준이관건임 11/28 한국 애플, 618,677 디자인특허포기에따른삼성전자특허패소배상액감소가능성부각되었으나오보로확인됨 11/28 한국 기관투자자, 26~28일 KOSPI 화학업종 1144억원, 건설 745억원, 철강 금속 689억원매수, 저가매수, 추세는불확실 11/28 미국 오바마대통령, 최소한이론상으로중산층세금에대해서는완벽한합의에도달해있다, 재정절벽에대한긍정적인전망피력 11/28 미국 베이지북, 미국경제가 measured pace로성장, 허리케인샌디영향으로뉴욕등 3개지역경제성장악화 11/28 미국 연준, 12개지역에서 7개지역의제조업이위축되거나성장세가둔화됐다고진단, QE3 확대실시전망 11/28 미국 10월신규주택매매건수 36.8만채, 예상치 39만채, 9월 38.9만채하회, 허리케인샌디영향으로북동부지역급감 11/28 스페인 유럽연합집행위원회 (EC), 국유화된스페인 4개은행에대한 370억유로자금지원이행안통과되었다고 WSJ 보도 11/29 한국 오성엘에스티, 출자회사인한국실리콘이태양광산업부진에따른경영악화로회생절차신청 11/29 한국 현대차그룹주동반강세, 단기급락주반등, 브릭스시장성장기대에힘입어상승세 11/29 미국 가이트너재무장관, 의회지도부와재정절벽협상이후존베이너하원의장은재정절벽해소에대한실질적인진척이없다고발언 11/29 미국 더들리연준총재, 실업률아직높고노동시장참여율하락등고용여건좋지않음, QE3 확대검토중 11/29 미국 미국 GDP 3분기 2.7%, 예비치 2.0%, 2분기 1.3% 상회, 다만수출, 재고를제외한민간소비, 기업투자, 정부지출은하향조정됨 11/29 미국 메이시스백화점은 11월동일점포매출 -0.7% YoY, 예상치 1.5% 하회, 월초에허리케인샌디에따른영업차질 11/29 미국 10월미국잠정주택판매지수 5.2% MoM, 예상치 0.8% 상회, 가계의주택구입여력증가, 소비자경기기대감반영됨 11/29 아르헨티나미국법원, 피고아르헨티나에원고엘리엇이제기한 13억달러채무이행소송재심예정, 아르헨티나디폴트우려감소 11/29 스페인 OECD, EU에스페인으로부터구제금융요청이있다면받아들이겠다는분명한메시지를보내라고촉구 11/30 한국 CJ, 3분기연결매출 4조6200억원, 영업이익 3106억원, 사상최고치, 비상장자회사인 CJ올리브영, CJ푸드빌, CJ시스템즈의고성장 11/30 한국 29일문화관광위원회최재천의원외 11인개정안발의, 음원가격결정권자율화, 음원가격인상기대 11/30 한국 SK하이닉스, 외국인매도세, 최근낸드가격하락및 D램가격상승둔화우려높아짐 11/30 한국 사우디투자청, 스페인최대일괄도급업체 (EPC) 인 TR 현지법인면허정지, 한국기업의중동수주기대상승 11/30 한국 포스코, 금융감독원에포스코특수강상장철회신고서를제출, 상장철회공식발표 11/30 한국 SKT, KT 아이폰 5 12월 7일출시예정, 예약판매 30일 22시, 휴대폰보조금경쟁과열가능성부각 11/30 일본 일본 2차경기부양책발표, 12월 16일총선을앞두고 8,803억엔 ( 약 11.7조원 ) 의추가부양책발표 11/30 일본 10월산업생산 1.8% MoM, 예상치 -2.0% 상회, 애플아이폰등스마트폰용부품생산증가, 9월기저효과에힘입어증가 11/30 독일 독일의회, 그리스 3차구제금융지원안을승인, 야당인사민당찬성으로찬성 473표, 반대 100표, 기권 11표로가결됨 11/30 미국 민주당오바마대통령, 공화당베이너하원의장과의재정절벽의견격차, 다만재정절벽합의기대지속 11/30 미국 10월개인소비 -0.2% MoM, 5월이후첫감소, 실질임금감소, 허리케인샌디영향반영됨 11/30 미국 시카고 PMI 11월 50.4, 10월 49.9 상회, 허리케인샌디여파로위축된뉴욕, 필라델피아 PMI와달리개선됨 11/30 미국 얌브랜즈, 중국판매약세를이유로예상치하회하는 2013년전망제시, 9.92% 급락 11/30 EU Moody's, ESM, EFSF의신용등급을 Aaa에서 Aa1으로하향조정, 프랑스신용등급하향반영 12/01 북한 장거리로켓발사계획발표, 4월13 일광명성 3호발사실패이후 8개월만에재시도, 10~22 일사이에발사예정 5
경제분석 진은정 (eunjung.jin@truefriend.com) 02-3276-6231 10 월산업활동 : 경기부진지속, 모멘텀부족 생산반등제외하면개선된지표찾기어려움. 내수뿐아니라수출모멘텀도약해 자동차, 반도체포함전기전자업제외하면부진, 석유화학은일시적반등에그쳐 선행지수하락세지속, 단기국내경기반등모멘텀기대하기어려운상황을시사 한달만에국내산업활동부진신호나타나, 생산제외하면대부분위축월별로본국내경기여건은 6~8월부진이심했고 9월에는생산은물론소비와투자등전반에걸쳐되돌림현상이나타났었다. 그러나 10월에는생산을제외한대부분의산업활동이위축됨에따라 9월의반등은일시적인되돌림인것으로확인됐다. 산업생산이전월대비 0.6% 늘어 9월 0.7% 증가에이어 2개월연속확대됐지만, 6~8월생산감소폭이컸던데다연중고점이었던 5월과비교해도여전히 1.8% 줄어든수준이기때문에의미있는반등으로보기는어렵다. 현재경기여건을보여주는동행지수순환변동치도전월보다 0.5p 하락했다. < 표 1> 산업활동동향의주요지표 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 산업생산 (%, MoM) 1.3-0.5-1.8-0.9 0.7 0.6 제조업재고 (% MoM) -0.4-3.0 0.1 4.6-2.9 2.4 서비스업생산 (%, MoM) 0.5-0.2 0.7-0.1 0.8-1.0 동행지표선행지표 소매판매 (%, MoM) 0.7-0.5 3.5-3.1 1.3-0.8 설비투자 (%, MoM) -0.3-4.9 1.5-14.1 6.6-2.9 건설기성 (%, MoM) 1.5-3.0 4.9-4.6 4.9-2.4 경기동행지수 (%, MoM) -0.1 0.4 0.6-0.1 0.4-0.1 동행지수순환변동치 98.9 98.9 99.1 98.6 98.6 98.1 국내기계수주 (%, MoM) -3.7-18.5 20.2-5.1 8.3-11.3 국내건설수주 (%, MoM) 0.7 29.5-14.1-16.4 0.1-4.5 경기선행지수 (%, MoM) 0.1 1.1 0.6 0.2-0.2 0.1 경기선행지수순환변동치 99.4 100.1 100.3 100.1 99.4 99.1 자료 : 통계청 내수뿐아니라수출모멘텀도아직은약한편 10월산업활동동향을통해현재국내경기여건을다음두가지특징으로요약할수있다. 첫째, 내수뿐아니라수출모멘텀도약해수출여건개선이국내경기에충분히반영되지못하고있다는점이다. 통관기준수출액은 10월중전년동월비증가세로전환되면서수출경기가최악의시점은지났다고판단되지만, 회복의신호는강하지않다. 9월중내수출하는 1.4% 반등한반면수출출하가 6% 넘게증가했었다. 그러나 10월에는수출출하가다시 2.8% 줄면서수출호조로인한긍정적영향은아직가시화되지못하고있는것으로보인다. 6
경제분석 자동차, 반도체등일부업종의반등만두드러짐둘째, 자동차와반도체등일부업종을제외한산업에서는반등신호를찾기어렵다는점이다. 자동차와반도체등은생산뿐아니라내수출하, 수출출하등모든부문에서빠른속도로회복세를보이고있으며, 자동차업종의경우재고부담도적어향후생산모멘텀이유지될공산이크다. 그러나산업간회복속도의편차가크며, 일부업종에서의반등이주변으로확산되면서경기전반에긍정적영향을미치는산업간연결고리는아직취약한상황으로판단된다. 9월에도국내산업활동이전반적으로반등했던 9월에도자동차, 석유정제업등한두업종에만호조가쏠려있었다. 일부업종에쏠린호조는오래지속되기어렵다. 기술발전이비약적인업종의등장이아니라면일정기간의빠른반등은뒤이은정체혹은속도조절을위한감소를동반하게마련이다. 따라서우리는생산반등의속도보다일부업종의회복세가여타업종으로확산되는속도에주목하고있으며이러한신호가보일때 회복 국면에진입한것으로판단하게될것이다. 3분기중경기저점은지났지만회복국면에있음을안심하기어려운것은반등이일부업종에만편중돼있다는한계때문이다. 선행지수하락세지속, 단기국내경기반등모멘텀기대하기어려워국내경기는 3분기를저점으로 4분기에는그동안의부진에따른기저효과와글로벌무역여건개선등에힘입어성장모멘텀이확대될것으로예상하고있다. 그러나 4분기의시작이부진한데다 11월금융시장및글로벌경기반등이저조하고 12월대선을앞둔정치적리스크로공공부문투자가위축된점등을감안할때국내경기반등의본격적인회복세는내년이후에야가시화될가능성이커졌다. 선행지수순환변동치가 3개월연속하락한것은단기내반등모멘텀을기대하기어려워졌음을시사한다. [ 그림 1] 선행지수순환변동치 [ 그림 2] 선행지수상승률 106 ( 추세 =100) 2.5 (% MoM) 104 2.0 102 1.5 100 1.0 0.5 98 0.0 96-0.5 94 05 06 07 08 09 10 11 12-1.0 07 08 09 10 11 12 자료 : 통계청 자료 : 통계청 7
경제분석 선행지수하락은기계류내수출하와건설수주액감소에가장큰영향을받았다. 설비투자와건설투자에서선행성을띠는이지표들의부진은투자불확실성이높은상황을반영한다. 설비투자모멘텀은수출의변곡점과일치하는경향이있는데수출반등세가아직강하지않은것이투자확대를주저하게만드는요인이되고있다. 또한건설투자의경우공공부문, 특히토목공사를중심으로부진했으며 12월대선등을앞두고불확실성이고조된데따른영향을받은것으로보인다. 최근글로벌경기개선조짐이확대되고내년에는정치적불확실성이해소됨에따라투자부문의개선여지가크지만그속도는빠르지않을가능성이높다. [ 그림 3] 제조업내수출하와수출출하 [ 그림 4] 설비투자지수및수출증가율 (% MoM) 8 6 4 2 0-2 내수출하 수출출하 60 50 40 30 20 10 0 (% YoY) 수출 설비투자 -4-10 -6-20 -8 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct -30 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 자료 : 통계청 자료 : 통계청, 지식경제부 * 상기보고서는 2012 년 11 월 30 일당사홈페이지에게시된내용입니다. 8
크레딧분석 김기명 (kmkim@truefriend.com) 02-3276-6206 12 월크레딧채권시장 : 잠시쉬어갈때 11월시장동향 : 스프레드축소추세 11월국채금리는기준금리동결이후소폭의상승추세를보인가운데크레딧채권금리는상대적으로상승폭이작아크레딧스프레드는축소되는경향을보였다. 섹터별로는여전채와 AA등급이상의회사채가상대적강세를보였고, 은행채, 공사채, A등급회사채는상대적약세를보였다. 또한웅진법정관리신청이후 A등급회사채뿐아니라업종별로는건설업등업황악화업종회사채약세현상이지속되었다. 12월시장전망 : 스프레드약보합세예상웅진법정관리신청에따른부정적영향이과도하게시장을억누르고있는가운데단기적으로가스공사미수금 5.4조원유동화등수급상부담요인이발생할가능성또한있어 12월크레딧채권시장은약보합세를보여스프레드는소폭확대전환될것으로예상한다. MBS 등증권사미매각물량이쌓여있는상황으로추정되어미매각물량이저가에매물로나올가능성이상존하고있고, 이에대비하여기관투자자가크레딧채권매수에소극적인경향을보이는점도스프레드에부정적이다. 단시중유동성이풍부하며기관으로자금유입이지속되고있는점을고려하면기본적으로크레딧채권의대기수요기반은견고한상황이다. 또한연말까지국채의변동성이줄어들면서박스권흐름이예상되어크레딧채권또한변동성이제한되는양상을보일것으로판단되며, 내년기준금리인하재개로중기적금리하락및크레딧채권시장강세기조전망이유효한상황임을고려할때스프레드확대폭은제한적인수준에그칠것으로예상한다. * 상기보고서는 2012 년 11 월 30 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 9
이머징마켓동향 이머징마켓팀 02-3276-6234 도시화성장견인기대, 상해지수반등 중국리커챵국무원부총리, 향후몇십년간최대성장동력은도시화 중국, S&P 중국국가신용등급 AA- 유지, 전망 안정적 - 중광망 중국, 무디스중국부동산시장전망 부정적 안정적 으로상향 - 중신망 중국시장 상해종합지수반등시멘트, 건설, 자동차주큰폭상승. 증권주는이틀째급락 상해종합지수가닷새만에반등했다. 약보합으로출발후장중상승폭을확대했다. 거래금액은 377억위안으로직전일에비해증가했다. 리커챵중국부총리가향후몇십년간최대성장동력은도시화가될것이라고강조한가운데인프라투자집행속도가빨라질것이라는기대도확산되면서부동산과시멘트, 건설업종이강세를주도했다. 무디스가중국부동산시장전망을 부정적 에서 안정적 으로상향조정한것도부동산관련주에호재였다. 증권감독위원회관계자가수수료인하루머를부인했음에도불구하고증권주는급락세를지속했다. 시멘트 (+4.3%), 부동산 (+3.3%), 건설 (+2.3%), 자동차 (+1.7%), 제지 (+1.7%), IT소프트웨어 (+1.6%), 기계 (+1.6%), 비철금속 (+1.5%), 여행 (+1.5%), 출판 (+1.4%), 섬유 / 의류 (+1.3%), 전력 (+1.3%), 정유 / 화학 (+1.3%), 통신장비 (+1.3%), 석탄 (+1.2%), 철강 (+1.2%) 등대다수업종이큰폭반등했다. 반면증권, 미디어, 음식료업종은약세를지속했다. 홍콩시장 홍콩H 지수 1% 넘게상승전업종강세건설, 시멘트와자동차주크게올라 홍콩H 지수는큰폭으로올라이틀연속상승했다. 재정절벽합의난항에도불구하고미국고용지표개선호재에 H지수가초반강세를보였다. 장중일본내각이 8,800 억엔규모의 2차경기부양책을승인했다는소식과일본산업생산지표의예상밖호조로지수상승폭이빠르게확대됐다. 해외자금유입세, 리커챵중국부총리의도시화관련발언도투자심리에긍정적으로작용해거래대금이직전일대비 50% 가까이늘어났다. 전업종이상승한가운데도시화가속화기대감에건설, 시멘트주의강세가두드러졌다. 자동차판매호조로관련주도 3% 이상급등했다. 반면전력, 통신주의상승폭은미미했다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 11/30( 금 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 1,980.12 0.85-2.33-4.29-9.97 홍콩 H 10,622.67 1.28 0.15 0.38 6.91 인도 SENSEX 19,338.41 0.87 4.43 4.50 25.13 러시아 RTS 1,428.12 0.55-0.29-0.41 3.35 브라질보베스파 57,852.53 2.32 2.51 1.37 1.94 베트남 VN 377.82-0.10-1.02-2.73 7.47 MSCI 이머징마켓 1,003.79 1.26 0.79 0.85 9.54 주 : 30 일오후 5 시 30 분기준 10
전일시장동향과특징주 신은영 (eunyoung@truefriend.com) 02-3276-6261 전일시장동향과특징주 美재정정벽협상에대한전망이엇갈리며혼조세로마감 - 미국증시는재정절벽협상이진전을보이지않았지만, 3 분기 GDP 증가율이큰폭으로상향조정된것을비롯해경제지표가호조세를기록함에따라이틀째상승세를이어감. 약보합세로출발한코스피는연기금을비롯한기관과외국인의매수세로장중 1,940P 선을상회하기도했으나, 개인의차익실현매도세가강화되며재차하락하며약보합세로마감. 코스닥은개인의매도에도불구하고연기금과외국인의매수세에힘입어사흘연속상승세를이어감. 글로벌증시에대한우려가남아있는가운데주말을앞두고불안한장세가연출 - 종목별움직임을살펴보면, 여야의원들이 음원징수규정무력화 개정안을발의했다는소식이전해지며에스엠이강세를보인가운데, 연방배당시즌을앞두고고배당종목들에대한관심이고조되며서린바이오가연일급등세를이어감. 최근스마트폰보급이확대됨에따라신양, 크루셜엠스, 우전앤한단등휴대폰케이스업체들의강세가돋보임. 반면, 국내최초우주발사체나로호발사가또다시연기됨에따라실망감에관련종목들이일제히급락했으며, 3 분기어닝쇼크로하한가를기록한중국원양자원의영향으로중국상장기업리스크가재부각되며관련종목들이하락세를연출 종목 / 테마내용 에스엠 (041510) 46,300(+5.35%) 서린바이오 (038070) 11,900(+9.17%) 우전앤한단 (052270) 7,160(+9.98%) 항공우주관련주 음원징수규정무력화법안발의소식에견조한오름세 - 현재법으로통제되어있는디지털음원에가격에대해, 음원징수규정을무력화하는법안을발의했다는소식이전해지며강세 - 개정안은이용량에따라요금을측정하는 ' 종량제 ' 상품의원칙을일부도입했으며, 새징수규정이적용되는첫해인 2013 년에는곡당가격이 105 원이며, 연도별로인상될예정 배당기대감에연일급등세 - 바이오시장성장에따른수혜가기대되는바이오인프라제품수입유통업체로서, 연말배당을앞두고연일급등세 - 한편, 3 분기매출액, 영업이익및당기순이익은전년동기대비각각 56%, 172%, 131% 증가하는큰폭의실적개선세를나타냄 휴대전화안테나관련특허취득소식에급등세 - 휴대전화용안테나부착방법에대한특허권을취득했다는소식에급등세 - 연성인쇄회로기판안테나의제조공정을휴대전화케이스와같은재질로이뤄지는베이스필름에도전성물질을패턴인쇄하는방식을통해, 휴대전화용안테나를보다견고하게제조할수있게하는것이강점 나로호발사연기소식에급락세 - 국내최초우주발사체나로호가 3 차발사를앞두고부품문제발생으로발사가연기됨에따라실망매물이출회되며급락세 - 비츠로테크 (041370), 한양디지텍 (078350), 한양이엔지 (045100, 이상하한가 ), 비츠로시스 (054220, -14.66%), 쎄트렉아이 (099320, -13.20%) 등급락세 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인종목들로, 추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 11
KIS 투자유망종목 정훈석 (hunseog@truefriend.com) 02-3276-6232 단기유망종목 : MDS 테크외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) MDS 테크 (086960) 동일금속 (109860) 현재가 ( 수익률 ) 13,450 (+3.1) 13,900 (+5.3) 편입가 ( 편입일자 ) 13,050 (11/30) 13,200 (11/20) 투자포인트 - 임베디드소프트웨어 (OS, 애플리케이션, 개발툴 ) 전문업체로차량및국방 / 항공분야 I T융합수요확대등으로중장기성장성부각가능성. - 4분기에는계절성 ( 연말고객사 SW관련예산소진 ) 과더불어현대오트론등자동차전장회사향매출확대에따른실적개선모멘텀재개예상 - 성장성, 기술경쟁력, 진입장벽등을감안할때저평가매력부각가능성상존 - 크롤러크레인트렉슈세계시장점유율 1위업체로국내외경기둔화에도불구제품다변화를통해 2012년사상최대실적달성전망 - 글로벌광산개발투자확대에따른초대형굴삭기투랙슈수요증가세지속전망독창적아이템으로가격경쟁력, 일괄공정체계로원가경쟁력 엠케이전자 (033160) 로엔 (016170) CJ E&M (130960) 골프존 (121440) 4,460 (+6.6) 13,350 (-7.6) 28,150 (-1.4) 64,000 (+14.3) 4,185 (11/02) 14,450 (11/02) 28,550 (10/19) 56,000 (10/18) - 최근본딩와이어시장은비용부담이큰골드 (Gold) 본딩와이어의대체품으로구리를사용한본딩와이어 (PCC; Pd Coated Copper Wire) 가개발돼시장구조의변화가진행중임, 동사는글로벌구리본딩와이어시장에서일본 NMC사에이어 M/S 2위기록중 - 현재구리본딩와이어는대만패키지업체들로주로공급되고있으나, 향후국내칩메이커들로도공급이이루어질것으로예상됨. PCC의매출확대로인해 2% 대에불과하던영업이익률은점진적인개선세를보일것으로전망됨 - 2013년음원가격상승으로멜론서비스의가입자당매출액 (ARPU) 증가와함께 SKT와의공동마케팅으로인한가입자증가에따른성장성부각가능성 - 저작권보호, 컨텐츠수요확대등우호적인산업, 보유아티스트라인업확대, 수직계열화된사업부문의경쟁력, 경쟁업체대비저평가매력등을주목할필요 - 모바일기기확산과유통채널다양화로인해, 고성장이예상되는컨텐츠산업의거의모든분야 ( 게임, 영화, 방송, 음악및공연등 ) 에서사업을영위하고있어, 안정적인성장동력을내재 - 3분기실적이예상보다다소부진할것으로전망되나, 신규온라인및모바일게임출시, 방송부문의프로그램경쟁력, 다수의영화라인업, 비용통제등을감안할때 4분기실적개선기대유효 - 스크린골프라운딩수증가와유료라운딩율상승으로네트워크매출호조, 신제품골프시뮬레이터비젼의양호한매출등을감안할때밸류에이션매력재부각가능성상존 - 또한골프존아카데미, 골프존마켓등기존신규사업외에무료필드부킹과디지털캐디서비스를개시하는등추가수익원발굴노력을주목할필요 Compliance notice - 당사는상기제시된유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는골프존발행주식의유가증권 ( 코스닥 ) 시장상장을위한대표주관업무를수행한증권사입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 12
KIS 투자유망종목 정훈석 (hunseog@truefriend.com) 02-3276-6232 중장기유망종목 : LS 외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 LS 편입종목 ( 코드 ) (006260) 삼영이엔씨 (065570) 삼성전자 (005930) NHN (035420) KCC (002380) LG 화학 (051910) 현재가 ( 수익률 ) 94,500 (+8.0) 7,360 (+1.7) 1,406,000 (+8.2) 252,000 (-3.1) 286,000 (+2.5) 312.000 (-4.3) 편입가 ( 편입일자 ) 87,500 (11/20) 7,240 (11/07) 1,299,000 (10/30) 260,000 (10/23) 279,000 (9/27) 326,000 (9/17) 2012 년추정실적 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 매출액영업이익순이익 EPS PER 12,291 574 234 8,410 11.2-2013 년에는 LS 전선과 LS 산전의실적개선예상. LS 전선은고수익제품인해저전력선의해외프로젝트가실적에반영되고중동초고압전력선의호황기진입에따른실적개선예상 - 또한 LS 산전은이라크를필두로동남아시아시장으로의확대, 신규사업적자축소등으로영업이익개선예상. LS 니꼬동제련도도시광산자회사의성장으로이익증가전망 46 11 9 1,023 7.2 - 방산부문의안정적인수요, 선박안전관련규제강화 (Solas 협약. 어선법 ), 일본및중국으로의수출확대등으로안정적인실적개선모멘텀지속예상 - 연평균 15% 이상의성장세, 20% 를상회하는영업이익률, 안정적인재무구조, 우호적인시장환경등을감안할때리레이팅가능성상존 203,704 28,800 22,831 151,499 9.3 - 갤럭시 S3 의판매호조에따른스마트폰판매증가및이익률상승으로안정적인실적흐름지속 - 최근갤럭시노트 10.1 의호평에힘입어태블릿의경쟁력부각 - 휴대폰부문의캐시카우역할이지속되는가운데반도체실적개선본격화로 2013 년에도실적개선모멘텀지속전망 2,377 633 503 11,428 22.1 - PC 뿐만아니라모바일에서도높은검색점유율유지 - 모바일인스턴트메신저인 라인 (LINE) 의일본등해외시장에서폭발적인인기로중장기성장원확보 - 위닝일레븐온라인등신규대작게임들의출시로웹보드게임부진을만회할전망 3,434 225 696 70,906 4.0 - 금년하반기부터주택입주량이 3 년만에증가세로반전함에따라이익의 Down-side Risk 완화. 전략적지분매입을통한 Captive market( 올해 1 월에는에버랜드주식매입 ) 을확보하고있어경쟁업체대비상대적으로높은이익안정성확보 - 전방산업의업황바닥통과가능성, 수직계열화를통한시장지배력강화, 이익안정성등을감안할때밸류에이션매력부각가능성상존 24,006 2,177 1,627 22,136 14.1 - 업황부진에도불구, 다각화된사업구조와높은고부가가치제품비중으로안정적인이익구조가유지되고있으며 LCD 용유리기판, 2 차전지등장기성장성을주목할필요 - 석유화학제품의스프레드개선, 정보전자소재및전지제품의판매량증가등으로 3 분기에는실적개선기대 Compliance notice - 당사는상기유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재삼성전자, LG화학, NHN의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는현재 NHN 발행주식의자기주식취득위탁증권사입니다 - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다 13
산업분석 양종인 (jiyang@truefriend.com) 02-3276-6153/6154 통신서비스 : 3 사접속료격차는축소되나차등정책유지, 후발업체에유리 SK텔레콤과 LG유플러스간접속료차이가축소방송통신위원회는 2012년, 2013년통신사업자간상호접속료 ( 망이용대가, 통신망원가 / 통화량으로산정 ) 를조정했다. 방통위는 SK텔레콤의시장지배력유지등경쟁상황과선 후발사업자간원가차이등을고려해접속료차등정책을유지하기로했다. 다만 SK텔레콤과 KT, LG유플러스의접속료율격차가크게축소됐다. 3사의 2012년접속료는 11.3%~11.8% 인하돼인하율이비슷하나 2013년에는 LG유플러스인하율 (3.9%) 이 SK텔레콤 (2.9%) 보다크다. 3 사의접속료는 2001년에동일했으나 2004년에 KT, LG유플러스의접속료는 SK텔레콤대비각각 149.8%, 184.1% 수준으로높아졌다가이후격차가줄어 2012년에는 103.6%, 104.1%, 2013년에는 102.7%, 102.9% 로축소됐다. 한편인터넷전화의접속료는 2011년 1분당 10.48 원에서 2012년 11.52원으로 10.0% 나상승했다. SK텔레콤접속손익은개선되나동일접속료적용시보다개선폭축소예상 SK텔레콤은 LG유플러스와의접속료차등축소로접속손익 ( 매출- 비용 ) 이개선될것이나 LG유플러스는접속손익이악화될것이다. 하지만 2013년에 3사동일접속료적용가정시보다 SK텔레콤의손익은 330억원줄어드는 ( 개선폭축소 ) 반면 KT와 LG유플러스는손익이각각 150억원, 180억원늘어날것으로보인다. 방통위가 2010년접속료를발표할때는 2013년부터단일접속료를적용하기로했으나금번발표에서는 SK텔레콤의지배력이커서차등정책을유지하기로했다. 선발, 후발사업자간비대칭규제가유지되는것이어서 SK텔레콤에불리하고 KT, LG유플러스에유리한정책이다. 다만시장에서어느정도알려진뉴스로주가에미치는영향은제한적일것이다. LTE 효과, 마케팅경쟁완화, 배당메리트부각통신업종에대해비중확대의견을유지한다. 비중확대의견을제시하는이유는다음과같다. 1) LTE 효과로이통 3사평균 2013년가입자당매출액 (ARPU) 은 5.1% 증가할것이다. 2) 3G에서처럼 LTE 보급률이 30% 를넘어서는연말연초부터마케팅경쟁이완화될것이다. 불법보조금에대한과징금을 12월부터 2배로늘렸다. 중도약정해지위약금제도입도해지율을줄일것이다. 3) Valuation 이매력적이다. 최근주가상승에도 12MF PER이 7.2배로낮고배당수익률이 5~6% 로높다. 4) LTE 투자가마무리되면서 2013년부터설비투자와운영비용은감소할것이다. * 상기보고서는 2012 년 11 월 29 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 14
기업분석 이훈, CFA(hoon.lee@truefriend.com) 02-3276-6158 SK(003600) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 234,000 원 ( 유지 ) 종가 (11/29): 181,000 원 SK E&S 의모멘텀에주목 What s new : SK 이노베이션의실적개선 SK 의 3 분기영업이익과지배주주순이익은전분기대비각각 104% 와 219% 증가한 13,891 억원과 2,500 억원을실현하였는데, 전분기대비실적회복은 2 분기를저점으로정제마진회복에따른 SK 이노베이션의이익증가에기인하였다. 한편, SK 실적은당사및시장컨센서스를하회하는수준인데, 그이유는핵심자회사인 SK 이노베이션의실적이시장컨센서스를하회하였기때문이었다. 그러나이미 SK 이노베이션의실적발표로 SK 의실적이예상되었다는점에서이에따른영향은제한적이다. Positives : SK E&S 의실적모멘텀지속 SK 실적발표에서투자자들의관심은비상장자회사인 SK E&S 의실적인데, SK E&S 의매출과영업이익은전년동기대비각각 23% 와 123% 증가한 9,891 억원과 1,651 억원을실현하여실적모멘텀이지속되고있다. 우리의예상보다낮은전력생산량으로당사영업이익전망 (1,834 억원 ) 을하회하였지만 2012 년영업이익전망하향치는 2% 에그치고 2013 년전망은변함이없어, SK E&S 에대한기존가치평가 5.1 조원을유지한다. Negatives : 경영진관련이슈의영향력은제한적일전망 경영진관련재판으로인한주가영향은제한적일것으로전망된다. 첫째, SK 그룹은새로운경영전략을통해계열사별로독립적인의사결정구조를구축하고있으며, 둘째, 이번이슈는새로운것이아닌지난 2 년간지속되어주식시장에충분히알려졌기때문이다. 특히, 올해경영진관련재판이슈을경험한한화그룹사례에서드러나듯이이러한이슈로인한주가영향은제한적이었음을확인할수있다. 결론 : 긍정적인시각유지 우리는 SK 에대해투자의견매수와목표주가 234,000 원을유지하는데, 그이유는다음과같다. 첫째, 최근원전의잦은가동중단은 LNG 발전소수익성개선및정부에너지정책의방향전환으로이어진다. 따라서 SK E&S 의실적모멘텀뿐만아니라, LNG 발전관련수직계열화를완성한 SK 로의수혜는지속될전망이다. 둘째, SK E&S 는동사가 94% 의지분을보유한비상장회사로서사실상자체사업부의의미를지니고있어, SK E&S 의실적개선은이중상장의우려없이 SK 의주가모멘텀강화로이어진다. 셋째, SK 이노베이션등핵심자회사의점진적인턴어라운드에따른 NAV 의추가적인상승이기대되며, 넷째, 최근주가상승에도밸류에이션매력 (NAV 할인율 47%) 이충분하기때문이다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 3Q12P 증감률 2012F 추정실적차이컨센서스 QoQ YoY 당사컨센서스 매출액 29,526 29,761 0.8 29,632 (2.3) 8.8 123,686 121,491 영업이익 1,625 1,389 (14.5) 1,752 104.4 (62.2) 5,447 5,889 영업이익률 (%) 5.5 4.7-5.9 - - 4.4 4.8 세전이익 1,120 930 (17.5) 1,481 144.6 (68.7) 4,392 5,125 지배주주순이익 313 250 (20.1) 388 219.3 (65.0) 1,154 1,311 * 상기보고서는 2012 년 11 월 29 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 15
기업분석 박민, CFA(richard.park@truefriend.com) 02-3276-6175 대우조선해양 (042660) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 33,000 원 ( 유지 ) 종가 (11/29): 23,600 원 전력질주를위한땅고르기 What s new : 예상치상회하는 3분기실적 3분기영업실적은우리의기대치를상회했다. 대우조선해양의 3분기연결매출액은 3조 1,706 억원 (-4.2% YoY), 영업이익은 1,736 억원 (-34.1% YoY) 을기록했다. 매출액은예상치를 7.0% 하회했지만영업이익은우리의예상치와컨센서스를각각 18.4%, 19.4% 상회했다. 원화강세로파생상품평가익과자회사인망갈리아조선소의흑자전환으로영업이익률은전분기대비 2.6%p 상승한 5.5% 를기록했다. 본사기준매출액은 2조 9,339억원 (+3.3% YoY), 영업이익 1,285 억원 (-33.5% YoY) 을기록했다. Positives : 원화강세로인한파생상품평가익바탕으로영업이익률개선 3분기본사영업이익률은 4.4% 로전분기 2.5% 대비 1.9%p 상승했다. 이는파생상품관련평가익 272억원을포함하여총 528억원의기타영업수익이발생했기때문이다. 또한후판가격하락으로상선부문원가율이개선된것으로추정된다. 전분기 811억원의당기순손실을기록했던대우망갈리아조선이환율영향으로일시적으로흑자전환 (3분기당기순이익 157억원 ) 하여연결기준영업이익률도개선되었다. Negatives : 자회사충당금이슈지속영업손실을내고있는자회사에대한매출채권과대여금등에대해총 979억원의대손충당금을설정했다. 해운자회사인 KLDS에 404억원, 풍력자회사인 DeWind 에대해 200억원를적립했으며, 계약이취소된 TMT 선박관련충당금도 375억원쌓았다. 현재자회사들의영업손실이지속되고있고, TMT 선박관련충당금설정도마무리되지않아내년상반기까지추가충당금적립이이루어질것이다. 자회사들의사업영역에서의미있는업황회복이이루어지기전에는자회사실적부진및그에따른대우조선해양본사의충당금설정이슈는지속될것이다. 다만 TMT에대한충당금이외에는연결자회사에대한충당금이기때문에연결실적에서는충당금설정으로인한손실은연결제거과정에서환입된다. 결론 : 장기적관점에서매수의견유지 KAMCO 오버행이슈와내년상반기까지지속되는자회사충당금이슈를감안시당분간주가는횡보할가능성이높다. 그러나조선사중가장양호한수주실적을보이고있고내년하반기부터본격화되는실적턴어라운드를감안시장기적관점에서여전히매수의견을유지한다. 목표주가 33,000 원은 12MF BPS 26,882 원에목표 PBR 1.3배 (mid-cycle PBR) 를적용한것이다. 3Q12 증감률 2012F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 3,409 3,171 (7.0) 3,295 (19.7) (4.2) 13,502 13,895 영업이익 147 174 18.4 145 52.1 (34.1) 638 595 영업이익률 (%) 4.3 5.5 1.2 4.4 2.6 (2.5) 4.7 4.3 세전이익 122 85 (30.4) NA (21.4) (76.6) 525 NA 순이익 95 57 (40.4) 105 (59.3) (78.3) 409 427 * 상기보고서는 2012 년 11 월 30 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 16
국내외자금동향및대차거래 이수정 (sujeong.lee@truefriend.com) 02-3276-6252 주요증시지표 구분 11/23( 금 ) 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 11/29( 목 ) 11/30( 금 ) 유가증권 코스닥 종합주가지수 1,911.33 1,908.51 1,925.20 1,912.78 1,934.85 1,932.90 등락폭 11.83-2.82 16.69-12.42 22.07-1.95 등락종목 상승 ( 상한 ) 402(2) 403(20) 404(5) 272(3) 537(3) 413(4) 하락 ( 하한 ) 405(1) 390(4) 416(0) 525(1) 274(0) 368(2) ADR 87.53 90.97 89.11 83.17 88.02 86.21 이격도 10 일 101.24 101.05 101.74 100.99 101.81 101.32 20 일 100.62 100.42 101.23 100.58 101.64 101.50 투자심리 50 50 60 50 60 60 거래량 ( 백만주 ) 324 274 581 404 383 332 거래대금 ( 십억원 ) 3,536 3,178 4,675 3,836 4,759 4,433 코스닥지수 498.82 496.24 493.63 494.48 496.73 499.37 등락폭 1.79-2.58-2.61 0.85 2.25 2.64 등락종목 상승 ( 상한 ) 468(10) 450(25) 376(7) 420(6) 496(7) 464(5) 하락 ( 하한 ) 456(1) 495(10) 561(4) 508(1) 426(6) 453(5) ADR 87.78 92.36 88.80 84.00 86.08 83.90 이격도 10 일 99.90 99.89 99.77 100.12 100.51 100.71 20 일 98.67 98.15 97.71 98.02 98.58 99.24 투자심리 50 40 40 50 60 70 거래량 ( 백만주 ) 410 499 508 430 443 363 거래대금 ( 십억원 ) 1,711 1,751 2,163 1,691 1,784 1,669 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 1,694.0 1,740.9 991.2 179.1 178.8 187.6 25.0 24.1 245.3 48.6 매도 1,885.2 1,661.6 883.6 176.2 155.5 214.6 36.2 22.7 143.8 44.4 순매수 -191.2 79.3 107.6 2.9 23.4-27.0-11.2 1.3 101.5 4.3 11 월누계 -1,190.7-557.4 1,876.1-19.1 92.7 249.0 105.9 84.6 1,022.4-128.1 12 년누계 -12,267.8 13,120.5 3,931.6 1,564.7 2,655.2-4,843.9 84.6 502.4 3,262.9-4,784.3 매수 1,494.3 95.0 85.1 11.0 8.8 22.3 4.1 6.3 28.4 15.5 매도 1,506.3 87.8 80.1 11.8 13.3 23.0 4.6 4.8 17.6 15.6 순매수 -12.0 7.2 5.0-0.9-4.6-0.8-0.5 1.4 10.8-0.1 11 월누계 107.0-71.8 91.3-6.2-3.0 69.3-76.5 4.2 98.3-126.5 12 년누계 1,199.7 42.7-401.4 46.1 78.0-545.1-271.8-34.2 320.0-841.0 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 17
국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 운수장비 18,911 전기, 전자 -27,612 운수장비 31,438 통신업 -6,524 건설업 5,237 유통업 -9,537 철강및금속 18,637 기계 -3,253 금융업 4,194 화학 -6,161 유통업 15,585 전기가스업 -1,569 삼성중공업 10,280 현대위아 -9,562 POSCO 12,528 SK하이닉스 -10,662 현대차 7,180 SK하이닉스 -9,270 현대모비스 7,569 KT -7,431 KB금융 5,454 삼성전자 -6,896 롯데쇼핑 6,835 CJ -3,052 대우조선해양 4,669 삼성테크윈 -5,087 LG디스플레이 6,659 두산중공업 -2,677 현대중공업 4,172 삼성물산 -3,483 삼성전자 6,353 삼성화재 -2,426 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 1,331 운수장비 -1,009 전기, 전자 25,471 철강및금속 -9,394 화학 1,023 기계 -989 화학 5,038 통신업 -3,237 서비스업 652 음식료품 -916 금융업 3,355 운수창고 -2,514 NHN 1,169 KODEX 레버리지 -1,858 삼성전자 16,124 현대제철 -9,884 SK하이닉스 1,077 삼성중공업 -901 LG디스플레이 15,947 KODEX 레버리지 -4,109 현대차 921 두산중공업 -812 NHN 4,779 삼성전자우 -4,078 KB금융 654 빙그레 -708 대우조선해양 4,030 현대미포조선 -3,857 SK케미칼 521 KODEX 200-653 KODEX 200 3,594 KT -2,737 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 운수장비 46,324 운수창고 -10,688 운수장비 49,868 전기, 전자 -43,167 전기, 전자 25,473 전기가스업 -10,326 서비스업 34,229 철강및금속 -8,367 화학 19,103 기계 -9,426 금융업 14,183 보험 -5,884 KODEX 레버리지 27,698 KODEX 인버스 -16,042 기아차 30,901 삼성전자 -52,122 삼성전자 26,385 현대글로비스 -8,679 삼성전기 21,445 SK하이닉스 -31,453 LG디스플레이 21,606 SK하이닉스 -8,201 대우조선해양 15,493 현대차 -18,833 현대차 17,787 한국가스공사 -7,976 삼성중공업 15,427 현대모비스 -10,122 POSCO 15,637 KT -7,594 삼성엔지니어링 12,579 두산중공업 -8,484 현대모비스 13,147 두산중공업 -7,502 하나금융지주 12,296 만도 -6,782 KB금융 12,392 삼성전자우 -7,402 현대위아 11,512 아모레퍼시픽 -5,996 삼성중공업 12,246 제일기획 -6,145 삼성전자우 9,610 동국제강 -5,442 LG화학 9,207 CJ -5,573 현대글로비스 9,488 LG디스플레이 -5,139 제일모직 8,577 CJ제일제당 -4,469 KODEX 레버리지 8,018 LG생활건강 -4,721 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 18
국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 출판, 매체복제 2,837 디지털컨텐츠 -2,359 출판, 매체복제 3,569 디지털컨텐츠 -2,187 소프트웨어 1,290 기계, 장비 -1,367 제약 1,952 화학 -409 오락, 문화 493 제약 -737 기계, 장비 1,592 농업 -116 에스엠 2,662 게임빌 -1,234 에스엠 3,485 파트론 -1,621 옵트론텍 1,535 포스코엠텍 -1,175 셀트리온 2,018 컴투스 -1,164 성광벤드 1,202 에스에프에이 -1,012 젬백스 1,592 코나아이 -694 덕산하이메탈 699 이녹스 -881 인터플렉스 1,558 리노공업 -636 인프라웨어 659 코오롱생명과학 -857 차바이오앤 920 게임빌 -512 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 방송서비스 559 출판, 매체복제 -317 IT부품 835 디지털컨텐츠 -3,172 IT부품 474 사업지원 -249 방송서비스 577 인터넷 -1,753 소프트웨어 327 오락, 문화 -222 금속 556 화학 -1,421 컴투스 504 에스엠 -317 셀트리온 821 컴투스 -2,627 CJ오쇼핑 492 파라다이스 -222 옵트론텍 647 다음 -1,753 인프라웨어 344 하나투어 -206 GS홈쇼핑 608 솔브레인 -608 인탑스 288 위메이드 -193 이엘케이 603 잉크테크 -560 미래나노텍 262 KH바텍 -174 태광 294 게임빌 -549 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 출판, 매체복제 5,790 디지털컨텐츠 -9,782 화학 4,363 디지털컨텐츠 -4,176 소프트웨어 2,927 인터넷 -4,114 IT부품 3,395 기계, 장비 -1,078 제약 2,697 화학 -2,814 도매 3,229 반도체 -915 에스엠 5,446 컴투스 -5,591 에이블씨엔씨 3,795 컴투스 -5,031 셀트리온 3,868 다음 -4,100 에스엠 2,864 셀트리온 -2,011 옵트론텍 2,495 게임빌 -2,971 이노셀 1,930 포스코엠텍 -1,681 성광벤드 1,748 파트론 -2,357 파라다이스 1,787 이엘케이 -1,365 인터플렉스 1,493 에이블씨엔씨 -1,578 코오롱생명과학 1,620 KG이니시스 -1,249 젬백스 1,414 코오롱생명과학 -1,556 파트론 1,089 네패스 -887 인프라웨어 1,282 이녹스 -1,337 성광벤드 1,027 JCE -768 이엘케이 1,128 에스에프에이 -952 씨앤케이인터 970 현진소재 -751 골프존 1,081 리노공업 -823 실리콘웍스 837 다음 -689 차바이오앤 949 멜파스 -797 리노공업 824 하나마이크론 -652 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 19
국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 KPX화인케미칼 16 일 한화 9 일 평화정공 10 일 매일유업 12 일 한국단자 15 일 SK케미칼 9 일 성우하이텍 8 일 씨앤케이인터 12 일 한국쉘석유 14 일 대한유화 9 일 포스코 ICT 5 일 테크노세미켐 8 일 태광산업 12 일 한라공조 9 일 태웅 5 일 파트론 7 일 LS 11 일 하이트홀딩스 8 일 우주일렉트로 5 일 모두투어 6 일 한전기술 11 일 효성 8 일 우리이티아이 5 일 KCC건설 5 일 일양약품 10 일 한국가스공사 8 일 성광벤드 4 일 오스템임플란트 5 일 SK C&C 10 일 웅진케미칼 7 일 GS홈쇼핑 4 일 메가스터디 5 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 삼성전자 200,786 LG디스플레이 64,301 젬백스 6,555 에스엠 6,316 KODEX 레버리지 177,103 삼성전기 49,316 에스엠 4,384 오스템임플란트 6,289 현대차 153,057 LG전자 45,727 성광벤드 4,182 에이블씨엔씨 5,284 기아차 116,101 강원랜드 43,645 성우하이텍 4,170 뷰웍스 4,439 현대모비스 112,633 하나금융지주 37,436 이엘케이 4,045 파트론 3,559 LG화학 74,195 현대글로비스 32,920 포스코엠텍 3,592 덕산하이메탈 2,927 제일모직 62,172 현대위아 27,856 골프존 3,095 코오롱생명과학 2,883 삼성중공업 54,960 삼성SDI 25,975 SK브로드밴드 2,599 매일유업 2,834 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 운수장비 46,324 49,868 96,192 출판, 매체복제 5,790 2,765 8,555 금융업 10,714 14,183 24,897 IT부품 1,179 3,395 4,574 건설업 15,064 6,669 21,734 의료, 정밀기기 1,152 921 2,072 KODEX 레버리지 27,698 8,018 35,716 에스엠 5,446 2,864 8,310 삼성중공업 12,246 15,427 27,673 성광벤드 1,748 1,027 2,775 대우조선해양 5,833 15,493 21,326 옵트론텍 2,495 197 2,691 LG화학 9,207 4,013 13,220 이노셀 2 1,930 1,932 현대중공업 4,011 6,120 10,132 인터플렉스 1,493 166 1,659 SK이노베이션 564 7,636 8,200 젬백스 1,414 171 1,585 현대건설 5,279 2,874 8,152 덕산하이메탈 743 813 1,556 삼성증권 3,854 3,293 7,147 인프라웨어 1,282 131 1,413 GS건설 4,950 1,564 6,514 차바이오앤 949 438 1,387 LG전자 3,135 2,644 5,780 골프존 1,081 207 1,288 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 20
국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 삼성카드 25 일 STX팬오션 10 일 동국산업 26 일 동서 15 일 동아타이어 11 일 세아베스틸 8 일 KCC건설 10 일 셀트리온 7 일 TIGER 유동자금 11 일 LG유플러스 8 일 에이블씨엔씨 10 일 서부T&D 6 일 TIGER 소프트웨어 10 일 NHN 8 일 태광 9 일 게임하이 5 일 금호전기 9 일 휴켐스 8 일 파라다이스 5 일 SBS콘텐츠허브 5 일 현대엘리베이 8 일 아모레퍼시픽 8 일 웹젠 5 일 엘앤에프 4 일 KINDEX 인버스 8 일 두산중공업 7 일 모두투어 5 일 JW중외신약 4 일 KCC 7 일 코오롱인더 7 일 디지텍시스템 5 일 포스코엠텍 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 TIGER 유동자금 -72,016 삼성전자 -295,319 컴투스 -28,454 셀트리온 -17,846 KODEX 인버스 -67,495 현대차 -53,883 파라다이스 -19,911 컴투스 -8,496 LG디스플레이 -65,304 신한지주 -38,959 솔브레인 -8,700 안랩 -5,409 LG전자 -46,012 KB금융 -30,251 다음 -6,596 이엘케이 -4,590 한국가스공사 -25,571 POSCO -29,476 AP시스템 -5,953 EG -3,284 현대차2 우B -25,163 NHN -26,868 태광 -4,812 JCE -2,767 KT -25,135 삼성카드 -22,177 멜파스 -3,899 인탑스 -2,652 SK하이닉스 -22,092 만도 -21,466 에이블씨엔씨 -3,828 멜파스 -2,379 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 기계 -9,426-4,721-14,147 디지털컨텐츠 -9,782-4,176-13,958 의약품 -493-654 -1,147 인터넷 -4,114-785 -4,898 종이, 목재 260 513 773 반도체 -450-915 -1,365 SK하이닉스 -8,201-31,453-39,654 컴투스 -5,591-5,031-10,623 두산중공업 -7,502-8,484-15,985 다음 -4,100-689 -4,789 삼성물산 -3,374-2,018-5,391 포스코엠텍 -160-1,681-1,841 삼성카드 -708-1,522-2,230 KG이니시스 -381-1,249-1,630 현대하이스코 -288-1,842-2,130 에스에프에이 -952-143 -1,095 한국콜마홀딩스 -22-2,092-2,114 네패스 -111-887 -998 유한양행 -1,504-570 -2,075 고영 -525-201 -726 하이트진로 -36-1,864-1,900 위메이드 -597-44 -640 SK네트웍스 -2-1,010-1,012 잉크테크 -530-28 -558 종근당 -93-874 -967 포비스티앤씨 -535-15 -551 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 21
국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 S-Oil 187 18,181 멜파스 23 635 LG디스플레이 250 8,682 메디톡스 7 575 삼성엔지니어링 42 6,752 포스코엠텍 40 483 LG전자 84 6,449 파라다이스 25 468 NHN 21 5,435 한양이엔지 60 384 삼성전자 3 4,579 네오위즈게임즈 15 338 기아차 74 4,573 플렉스컴 17 333 현대모비스 15 4,263 가비아 53 325 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 3,693 5,221,270 셀트리온 29,371 744,555 LG전자 44,029 3,376,999 서울반도체 5,931 135,827 POSCO 9,563 3,055,503 에스엠 1,265 55,599 OCI 9,925 1,508,540 덕산하이메탈 2,713 53,308 현대차 5,124 1,181,137 게임빌 397 50,078 NHN 3,282 833,755 에이블씨엔씨 479 39,702 SK하이닉스 27,408 696,170 파라다이스 2,118 38,869 현대모비스 2,124 618,121 위메이드 803 37,424 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 기계 1,893 화학 -3,064 1 소프트웨어 438 IT부품 -853 종이, 목재 291 전기, 전자 -2,795 2 금속 354 섬유, 의류 -598 서비스업 228 운수장비 -2,104 3 오락, 문화 269 종합건설 -292 두산인프라코어 2,408 SK하이닉스 -1,826 1 포스코엠텍 377 좋은사람들 -597 SBS미디어홀딩스 689 웅진케미칼 -1,226 2 이지바이오 266 차바이오앤 -542 제일기획 534 케이피케미칼 -1,054 3 파라다이스 259 서희건설 -292 대영포장 400 동국제강 -996 4 KG이니시스 230 오성엘에스티 -245 대우조선해양 372 KB금융 -933 5 한국토지신탁 186 알에프세미 -210 강원랜드 318 LG전자 -673 6 KG모빌리언스 184 인터파크 -204 대덕GDS 312 한국전력 -607 7 주성엔지니어링 161 위메이드 -133 동양증권 257 삼성중공업 -572 8 코엔텍 122 다음 -96 TIGER 200 251 현대차 -565 9 시그네틱스 97 동서 -93 LG이노텍 248 한진해운 -480 10 셀트리온 91 플렉스컴 -88 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 22
국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 11/29( 목 ) 11/30( 금 ) 외국인 13,120.5-557.4-181.8 26.7-67.5-263.5 43.2 79.3 기관계 3,931.6 1,876.1 984.0 67.6 382.8 164.5 261.6 107.6 ( 투신 ) -4,843.9 249.0 91.1-31.8 97.3-4.1 56.7-27.0 ( 연기금 ) 3,392.0 1,016.2 460.2 98.0 111.8 100.4 46.4 103.5 ( 은행 ) 502.4 84.6 51.2 5.2-16.8 2.1 59.3 1.3 ( 보험 ) 2,655.2 92.7 72.5-28.3 17.2 15.5 44.7 23.4 개인 -12,267.8-1,190.7-854.9-93.7-316.0 74.1-328.1-191.2 기타 -4,784.3-128.1 52.6-0.7 0.7 24.9 23.3 4.3 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2009 년 2010 년 2011 년 11/23( 금 ) 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 11/29( 목 ) KOSPI 1,682.77 2,051.00 1,825.74 1,911.33 1,908.51 1,925.20 1,912.78 1,934.85 고객예탁금 12072.0 14068.5 17680.2 16541.2 16668.4 16835.6 16929.0 17006.5 ( 증감액 ) 2735.7 1996.5 3611.7-8.0 127.2 167.2 93.4 77.5 ( 회전율 ) 52.6 51.5 34.2 32.2 30.2 41.7 33.3 39.2 실질예탁금증감 -292.5-3502.6 3775.5-97.8-96.9-6.7 15.5-200.1 신용잔고 4359.5 5938.3 4476.3 4320.7 4326.5 4322.9 4302.7 4290.2 미수금 240.2 192.3 187.7 133.2 110.4 93.3 104.1 120.8 주1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수-( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주2: 상기표의수치는 2거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 11/22( 목 ) 11/23( 금 ) 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 전체주식형 95,946-6,750 130 78 33-116 116-63 (ex. ETF) -9,428-350 58 2-136 8-104 국내주식형 69,203-3,474 425 67 40-19 128-33 (ex. ETF) -6,152-59 47 8-39 19-74 해외주식형 26,742-3,276-295 11-7 -97-12 -30 (ex. ETF) -3,276-292 11-7 -97-12 -30 주식혼합형 10,343-1,497-19 21-8 -5 2-9 채권혼합형 19,401 1,367 592-15 -17 20-24 -4 채권형 46,709 2,302 1,539 38-43 584 40 134 MMF 74,173 19,510-775 -502-614 -1,264-722 -926 주 : 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, 금융투자협회 23
국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 11/29( 목 ) 11/30 ( 금 ) 한국 11,742-500 1,327 25-62 -243 40 85 대만 3,212 1,468 1,483 360 179-1 365 527 인도 19,437 1,336 53 37 - - - - 인도네시아 1,644-375 -195 7-26 -21-9 - 태국 1,624 75-146 -25-38 3 10 - 남아공 -1,060 209-95 -12-24 -31-10 - 필리핀 2,165 192-18 4 1-6 -17 - 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2011 년 11/23( 금 ) 11/26( 월 ) 11/27( 화 ) 11/28( 수 ) 11/29( 목 ) 11/30( 금 ) 회사채 (AA-) 4.21 3.37 3.35 3.37 3.36 3.36 3.37 회사채 (BBB-) 10.01 8.75 8.73 8.75 8.74 8.74 8.75 국고채 (3년) 3.34 2.84 2.82 2.84 2.83 2.83 2.84 국고채 (5년) 3.46 2.91 2.90 2.92 2.90 2.90 2.91 국고채 (10년) 3.79 3.03 3.02 3.04 3.02 3.02 3.03 미국채 (10년) 1.88 1.69 1.66 1.64 1.63 1.61 - 일국채 (10년) 0.99 0.74 0.73 0.73 0.72 0.72 - 원 / 달러 1,151.80 1,086.10 1,085.50 1,084.10 1,086.50 1,084.10 1,082.90 원 / 엔 1,492.00 1,323.00 1,321.00 1,319.00 1,324.19 1,323.04 1,314.35 엔 / 달러 77.24 82.13 82.22 82.19 82.05 81.94 82.39 달러 / 유로 1.29 1.28 1.29 1.29 1.29 1.30 1.30 DDR3 1Gb (1333MHz) 0.64 0.64 0.64 0.64 0.64 0.64 - NAND Flash 16Gb (MLC) 2.81 1.89 1.88 1.88 1.88 1.86 - CRB 지수 305.30 299.07 297.74 297.77 296.70 299.35 - LME 지수 3,306.0 3,344.0 3,348.4 3,371.9 3,358.5 3,424.7 - BDI 1,738 1,090 1,094 1,097 1,104 1,097 - 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 98.83 88.28 87.74 87.18 86.49 88.07 - 금 ( 달러 / 온스 ) 1,566.80 1,751.40 1,749.90 1,742.30 1,714.00 1,727.20 - 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증 24
선물옵션시장동향 안혁 (ray.ahn@truefriend.com) 02-3276-6272 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI200 1212 월물이론마감평균증감 11월 26일 250.73 251.50 0.33 0.77 0.36 132,367 101,466-140 11월 27일 253.41 253.75 0.32 0.34 0.55 173,122 104,798 3,332 11월 28일 251.72 252.35 0.29 0.63 0.48 116,010 101,021-3,777 11월 29일 254.73 255.20 0.28 0.47 0.74 132,875 104,908 3,887 11월 30일 254.25 255.45 0.28 1.20 0.70 165,927 106,546 1,638 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 11월 26일 -2,274 1,729 621 1,372-500 -51 12 0 11월 27일 5,065-898 -4,290-2,421-474 195-30 0 11월 28일 -2,251 764 1,654 3,372-1,666-98 104 0 11월 29일 6,166-3,011-3,630-2,572-503 -384 335 0 11월 30일 6,014-2,642-2,695-1,261-1,276-173 297 0 누적포지션 -1,578 333 992 1,828 3,526-1,822-651 -1,856 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 11월 26일 460 598 138 417 524 107 43 74 31 6,110 10,090 11월 27일 610 894 284 584 685 101 26 209 183 6,041 10,207 11월 28일 744 593-151 693 526-167 51 67 16 6,043 10,223 11월 29일 683 984 300 663 790 127 20 194 174 5,992 10,344 11월 30일 1,270 1,403 132 1,195 1,203 7 75 200 125 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 15.08 2,801 136,230 0.12 267.50 11.75 8-1 5.00 15.09-570 187,941 0.26 265.00 9.90 113 26 5.00 15.10-2,605 175,712 0.52 262.50 7.60 668 107 5.00 15.50-1,692 218,435 1.02 260.00 5.60 3,876 422 7.59 16.21-108 182,941 1.85 257.50 3.90 9,990 525 10.74 16.92-859 50,323 3.00 255.00 2.57 88,030 3,189 12.08 18.40-581 10,591 4.60 252.50 1.65 117,463 2,600 13.25 19.64 100 3,571 6.40 250.00 1.00 142,258 4,261 14.06 21.96-25 678 8.55 247.50 0.60 124,985 1,528 14.94 23.93-98 523 10.75 245.00 0.36 109,107-526 15.85 25.68 10 72 13.00 242.50 0.23 83,556 7,542 17.00 25
선물옵션시장동향 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 3 2 1 평균 Basis 이론 Basis 16 14 12 10 KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 미결제약정 ( 만건, 좌 ) 300 275 250 225 200 175 0 8 150 125-1 6/3 7/3 8/2 9/1 10/1 10/31 11/30 6 100 6/3 7/3 8/2 9/1 10/1 10/31 11/30 평균 Basis: 0.70 ( 전거래일대비 0.04 하락 ) 이론 Basis: 0.28 미결제약정 : 전거래일대비 1,638 계약증가한 106,546 계약 선물가격 (255.45): 전거래일대비 0.25p 상승 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 3 2 1 0-1 -2-3 ( 만계약 ) 외국인기관개인 -4 6/3 7/3 8/2 9/1 10/1 10/31 11/30 ( 조원 ) 12 10 8 6 4 2 0 순차익잔고매수차익매도차익 -2 6/2 7/2 8/1 8/31 9/30 10/30 11/29 외국인 : 6,014 계약순매수 기관 : 2,695 계약순매도 / 개인 : 2,642 계약순매도 차익거래 : 1,252 억원순매수 비차익거래 : 72 억원순매수 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 30 25 20 15 10 5 콜내재변동성풋내재변동성 20 일변동성 0 6/3 7/3 8/2 9/1 10/1 10/31 11/30 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) 0.6 6/3 7/3 8/2 9/1 10/1 10/31 11/30 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 대표내재변동성 : 콜 15.0% / 풋 13.5% 기록 20 일역사적변동성 : 13.00% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 0.81 기록 *** 데이터불연속성은선물 12 년 9 월물이최근월물로거래된데따른것임 26
증시캘린더 이수정 (sujeong.lee@truefriend.com) 02-3276-6252 한눈에보는증시일정 월화수목금 26 27 28 29 30 韓 > 11 월소비자기대지수 (99, n/a, 98) 美 > 사이버먼데이유럽 > (11/25) 스페인카탈루냐조기총선제 2 차그리스구제금융특별회의 韓 > 제 18 대대선공식선거운동시작美 > 10 월내구재주문 MoM (0.0%, -0.7%, 9.9%) 9 월 S&P/CS 주택가격지수 MoM (0.39%, 0.40%, 0.49%) 11 월소비자기대지수 (73.7, 73.0, 72.2) 9 월주택가격지수 MoM (0.2%, 0.4%, 0.7%) 연준베이지북공개 韓 > 10 월경상수지 ($5,820.1M, n/a, $6,066.2M) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (-0.9%, n/a, -2.2%) 10 월신규주택매매 MoM (-0.3%, 0.3%, 5.7%) 韓 > 12 월 BSI 제조업 (67 BSI 비제조업 (65, n/a, 67) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (39.3 만, 39.0 만, 41.0 만 ) 10 월미결주택매매 MoM (5.2%, 1.0%, 0.3%) 中 > 10 월선행지수 (100.42, n/a, 100.49) 韓 > 10 월산업생산 YoY (0.6, 1.0%, 0.7%) 美 > 10 월개인소득 MoM (n/a, 0.2%, 0.4%) 10 월개인소비지수 MoM (n/a, 0.0%, 0.8%) 유럽 > 10 월유로권실업률 (n/a, 11.7%, 11.6%) 日 > 10 월실업률 (n/a, 4.2%, 4.2%) 10 월국내 CPI YoY (n/a, -0.4%, -0.3%) 10 월산업생산 YoY 속보치 (n/a, -8.0%, -8.1%) 3 4 5 6 7 韓 > (12/1) 11 월수출 YoY (n/a, 1.6%, 1.2%) (12/1) 11 월수입 YoY (n/a, 0.6%, 1.5%) (12/1) 11 월무역수지 (n/a, $3,700M, $3,800M) 11 월소비자물가지수 YoY (n/a, 2.0%, 2.1%) 美 > 11 월 ISM 제조업 (n/a, 51.3, 51.7) 10 월건설지출 MoM (n/a, 0.4%, 0.6%) 유럽 > (12/1) 스페인배드뱅크출범 11 월유로존 PMI 제조업속보치 (n/a, n/a, 46.2) 유로존재무장관회의中 > (12/1) 11 월 PMI 제조업 (n/a, 50.8, 50.2) 11 월 PMI 비제조업 (n/a, n/a, 55.5) 11 월 HSBC PMI 제조업 (n/a, 50.4, 49.5) 韓 > 11 월외환보유액 ( 미확정 ) (n/a, n/a, $323.46B) 美 > 11 월국내자동차판매 (n/a, 11.35M, 11.10M) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (n/a, n/a, -0.9%) 11 월 ADP 취업자변동 (n/a, 15.1 만, 15.8 만 ) 11 월 ISM 비제조업 (n/a, 53.6, 54.2) 10 월제조업수주 MoM (n/a, -0.3%, 4.8%) 유럽 > 11 월유로존 PMI 서비스속보치 (n/a, n/a, 45.7) 10 월유로권소매판매 YoY (n/a, n/a, -0.8%) 中 > 11 월 HSBC PMI 서비스 (n/a, n/a, 53.5) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (n/a, 38.0 만, 39.3 만 ) 유럽 > ECB 금리공시 (n/a, 0.75%, 0.75%) BOE 금리공시 (n/a, 0.50%, 0.50%) 美 > 11 월비농업부분고용자수변동 (n/a, 10.0 만, 17.1 만 ) 11 월실업률 (n/a, 7.9%, 7.9%) 10 월소비자신용지수 (n/a, $11.000B, $11.365B) 12 월미시건대소비자신뢰지수속보치 (n/a, 82.0, 82.7) 10 11 12 13 14 韓 > 11 월생산자물가지수 YoY 유럽 > 12 월센틱스투자자기대지수中 > (12/9) 11 월소비자물가지수 YoY (12/9) 11 월생산자물가지수 YoY (12/9) 산업생산 YoY (12/9) 11 월소매판매 YoY 11 월무역수지 11 월수출 YoY 11 월수입 YoY 日 > 10 월경상수지 YoY 美 > 11 월 NFIB 소기업낙관지수 10 월무역수지中 > 11 월신규위안대출 ( 미확정 ) 11 월통화공급 M2 YoY ( 미확정 ) 日 > 11 월통화공급 M2 YoY 韓 > 11 월실업률 10 월통화공급 M2 YoY 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 11 월수입물가지수 YoY 11 월월간재정수지 FOMC 금리결정유럽 > 10 월유로권산업생산 YoY 韓 > 금통위금리결정美 > 주간신규실업수당청구건수 11 월생산자물가지수 YoY 11 월소매판매액지수 MoM 10 월기업재고 MoM 유럽 > EU 정상회담그리스제 2 차구제금융 3 차분지급 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능. 이전치는수정값미반영분발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 ) 韓 > 11 월수출물가지수 YoY 11 월수입물가지수 YoY 美 > 11 월소비자물가지수 YoY 11 월산업생산 YoY 유럽 > 3 분기유로권고용 YoY 11 월유로권 CPI YoY 中 > 11 월실질 FDI ( 미확정 ) 27
Memo 28