리서치본부투자전략부 218. 7. 3 7 월 NH 리서치, 중국투자 ETF 점검 Summary I. 7월관심 중국 ETF 점검 II. 동향 III. 7월 포트폴리오
Summary 7 월 NH 리서치 I. 7월관심 중국 ETF 점검 최근중국증시변동성상승에따라주요중국투자 ETF 부진. ETF 특징에따라하락강도는달랐음 본토 A주에투자하는 ETF가가장부진했던반면 MSCI China 지수추종 ETF 등 BAT(Baidu, Alibaba, Tencent) 비중이높은 ETF는상대적으로양호한성과기록. 중국판 FANG 기업에집중투자하는 KWEB, PGJ 등은 6월에도 2% 내외의하락으로마무리 당사는향후위안화약세추세가둔화되고, 무역전쟁이슈도잦아들며중국증시반등할것으로전망. 이에중국투자 ETF 매수의견유지 다만, 현재시점에서 CSI 3 대비제조업비중이낮아무역전쟁등의이슈에서벗어나있는 MSCI China 지수가안정적인상승을기대할수있는지수라판단. 이에기존 CSI 3 추종 ETF인 ASHR 대신 MSCI China 추종 ETF MCHI를추천 ETF 포트폴리오에편입 II. 동향 6월미국 ETF 시장에서는 S&P 5과신흥국주식 ETF에서대규모자금이탈 6월신규상장 ETF로 2차전지관련원자재 Mining 기업투자 ETF(BATT) 를비롯해인공지능알고리즘기반 ETF와블록체인 ETF 등이등장. 4 차산업혁명관련 ETF들이연이어등장하고있음 한편, 삼성자산운용은미국, 홍콩및중국본토인터넷기업에투자하는 Samsung CSI China Dragon Internet ETF(2812 HK) 를홍콩에출시. 해당 ETF의경우기존 KWEB 등과달리미국과홍콩상장인터넷기업뿐만아니라본토상장인터넷기업에도투자
Summary 7 월 NH 리서치 III. 7월 포트폴리오 7월 NH 포트폴리오는글로벌주식 ETF 6개, 인컴관련 3개, 원자재 1개 ETF로구성. 중국투자 ETF를기존 CSI 3 추종 ASHR에서 MSCI China 지수추종 MCHI로변경 글로벌주식 ETF: 신흥국 (IEMG), 중국 (MCHI), 미국스몰캡 (VB), 로봇 (BOTZ), 산업금속생산기업 (PICK), S&P 5 커버드콜 (PBP) 인컴관련 ETF: 변동금리형미국우선주 (VRP), 신흥국달러채권 (EMB), 뱅크론 (BKLN) 기타자산 ETF: 산업금속 (AIGI)
I. 7 월관심 ü 중국투자 ETF 점검
I. 7 월관심 연초이후주요중국투자 ETF 성과 최근신흥국증시변동성상승과함께중국 ETF 역시부진. 다만 ETF 별로성과는크게엇갈림 BAT(Baidu, Alibaba, Tencent) 등신경제산업에투자하는 ETF 는상대적으로선방. 반면본토 A 주에투자하는 CSI 3 지수가가 장부진 주요중국투자 ETF 연초이후성과, BAT 투자 ETF 대비 A 주투자 ETF 의성과부진 (%) 4 2-2 -4-6 -8-1 -12-14 -16 PGJ (China Tech) KWEB (China Tech) GXC (S&P China) MCHI (MSCI China) FXI (FTSE China 5) CQQQ (China Tech) KBA (MSCI China A Inclusion) CNYA (MSCI China A) ASHR (CSI 3) 자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 5
I. 7 월관심 무역전쟁으로 A 주 IT 및통신서비스업종급락 6 월 A 주가운데무역전쟁에따른수출관련업종투자심리악화에따라통신서비스업종등이큰폭으로하락 6 월 CSI 3 통신서비스업종은 6 월무려 25% 하락했는데, 해당업종내무역전쟁에따른대표적인피해종목인 ZTE 비중이 3% 이상차지함 CSI 3 업종지수 6월성과 (%) -5-1 -15 CSI 3 통신서비스업종구성종목및비중 종목명 비중 ZTE Corporation 32.61% China United Network Communication 21.56% Shenzhen Sunway Communication 11.84% -2 Beijing Xinwei Telecom Technology 11.2% -25-3 Jiangsu Zhongtian Technologies Co 9.49% 에너지 자유소비재 소재 필수소비재 유틸리티 금융 헬스케어 산업재 IT 통신서비스 Guangzhou Haige Communications 6.83% Fiberhome Telecommunication Tech 6.47% 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 주 : 218 년 5 월 31 일기준자료 : CSI, NH 투자증권리서치본부 6
I. 7 월관심 중국판 FANG 투자 ETF 는선방 반면 Invesco Golden Dragon China ETF(PGJ), KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB) 등중국판 FANG 이라할수있는 Alibaba, Tencent, JD.com 등에집중투자하는 ETF 의경우 6 월에도 2% 내외의손실을기록하는등상당히안정적인성과를기록 KWEB 의경우 3 월상장이후높은수익률을기록한 iqiyi 등을빠르게편입해성과에기여 중국판 FANG 투자 KWEB 비중상위종목 중국판 FANG 투자 PGJ 비중상위종목 (%) (%) 12 1 1 9 8 8 7 6 6 4 5 4 3 2 2 1 TENCENT ALIBABA NETEASE BAIDU JD.COM IQIYI CTRIP.COM AUTOHOME SINA MOMO JD.COM NETEASE CTRIP.COM BAIDU ALIBABA New Oriental E & T TAL Education Momo 58.com SINA 자료 : KraneShares, NH 투자증권리서치본부 자료 : Invesco, NH 투자증권리서치본부 7
I. 7 월관심 본토기업까지편입하는인터넷 ETF 등장 지난 6 월 2 일상장한 Samsung CSI China Dragon Internet ETF(2812 HK) 는미국, 홍콩과더불어본토상장된인터넷기업까지 편입하고있음 또한개별종목비중한도가 KWEB 이나 PGJ 보다높아보다 BAT 비중이약 44% 에달함 중국판 FANG ETF 비교 지수 Samsung CSI China Dragon Internet ETF CSI Global China Internet Index KraneShares CSI China Internet ETF CSI Overseas China Internet Index Invesco Golden Dragon China ETF NASDAQ Golden Dragon China Index 티커 2812 HK KWEB PGJ 2812 HK 비중상위종목 (%) 16 14 12 1 8 6 구성종목수 3 35 71 4 2 유니버스미국, 홍콩, 중국 A 주미국, 홍콩미국, 홍콩 운용보수연.65% 연.72% 연.7% BAIDU TENCENT ALIBABA Grp NETEASE JD.COM CTRIP.COM IQIYI SINA EAST MONEY 58.COM 자료 : 삼성자산운용, Invesco, KraneShares, NH 투자증권리서치본부 자료 : 삼성자산운용, NH 투자증권리서치본부 8
I. 7 월관심 본토 A 주의부진지속 215 년상반기중국증시급락이후 A 주는 OffShore 투자지수대비지속적으로부진한모습 최근불거진이벤트들은향후에도 A 주의변동성을높일것으로보임 215년상반기중국증시급락이후 A주부진이어져 (214.1.1=1P) 25 ishares MSCI China ETF 23 X-trackers CSI 3 ETF 21 KraneShares CSI China Internet ETF 19 17 15 13 11 9 7 5 '14.1 '14.5 '14.9 '15.1 '15.5 '15.9 '16.1 '16.5 '16.9 '17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 9
I. 7 월관심 MSCI China 로중국투자변동성대비 당사는위안화의추가적인가파른약세가능성은낮다는판단. 지난 216년처럼위안화의가파른약세로자금이탈압력이확대되고외환보유고가축소되면서금융위기우려가다시불거질수있기때문. 이에향후중국증시반등에무게 다만, 제조업비중이낮아무역전쟁등의이슈에서벗어나있는 MSCI China 지수로변동성을피해가는것이효과적이라는판단 이에당사의 ETF 포트폴리오에서기존 CSI 3 추종 ASHR을 MSCI China 지수추종 ETF인 MCHI로변경 216년위안화의가파른약세로외환보유고축소경험 ( 조달러 ) 중국외환보유고 ( 좌 ) ( 위안 / 달러 ) 4.2 위안 / 달러환율 ( 우 ) 7. MSCI China 와 CSI 3 변동성비교 (%) 3 4. 6.8 25 3.8 6.6 2 3.6 3.4 3.2 3. 6.4 6.2 6. 15 1 5 2.8 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 5.8 MSCI China CSI 3 자료 : CEIC, Thomson Reuters, NH 투자증권리서치본부 주 : 213 년이후월간수익률의변동성자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 1
I. 7 월관심 CSI 3 과 MSCI China 업종비교 MSCI China 의경우 BAT 를비롯해 IT 업종비중이 4% 를차지하는등신경제비중이높음 CSI 3 추종 ASHR 은금융업종이 35% 로가장높음. 산업재, 자유소비재, 소재등제조업비중이높은편임 MSCI China 추종 MCHI 업종비중 CSI 3 추종 ASHR 업종비중 필수소비재유틸리티 2% 2% 소재헬스케어 2% 3% 산업재 4% 통신서비스 5% 에너지 5% 부동산 5% 자유소비재 9% 금융 23% IT 4% 필수소비재 8% 헬스케어 6% 소재 8% IT 9% 기타부동산 6% 3% 자유소비재 12% 금융 35% 산업재 13% 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치본부 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치본부 11
I. 7 월관심 참고 : 주요중국투자지수특징 대표지수 FTSE China 5 와 MSCI China 의경우 H 주, Red Chips, P Chips 등 OffShore Market 에만투자 주요중국투자지수투자대상종목 지수명편입종목수유형 중국시장의구조 구분유형통화거래소 FTSE China 5개 H주, Red Chips, P Chips FTSE China A5 5개 A주 MSCI China 152개 H주, B주, Red Chips, P Chips MSCI China A 795개 A주 CSI 3 3개 A주 자료 : NH 투자증권리서치본부 OnShore Market OffShore Market 자료 : NH 투자증권리서치본부 A주 RMB 상해, 선전 B주 USD/HKD 상해, 선전 H주 HKD 홍콩 N주 USD 뉴욕 L주 GBP 런던 Red Chips HKD 홍콩 P Chips HKD 홍콩 S주 SGD 싱가포르 12
I. 7 월관심 참고 : 주요중국 ETF 투자비중상위종목비교 FXI (FTSE China 5) MCHI (MSCI China) ASHR (CSI 3) 종목비중 (%) 종목비중 (%) 종목비중 (%) 1 CHINA CONSTRUCTION BANK CORP H 9.19 TENCENT HOLDINGS LTD 17.22 Ping An Insurance Group Co of China Ltd 6.2 2 INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF 8.63 ALIBABA GROUP HOLDING ADR REPRESEN 12.47 Kweichow Moutai Co Ltd 3.4 3 TENCENT HOLDINGS LTD 8.21 CHINA CONSTRUCTION BANK CORP H 5.41 China Merchants Bank Co Ltd 2.76 4 PING AN INSURANCE (GROUP) CO OF CH 5.7 BAIDU ADR REPTG INC CLASS A 4.18 MIDEA GROUP CO LTD-A 2.14 5 CHINA MOBILE LTD 5.64 INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF 3.98 GREE ELECTRIC APPLIANCES I-A 1.94 6 BANK OF CHINA LTD H 4.59 CHINA MOBILE LTD 3.58 Industrial Bank Co Ltd 1.83 7 CNOOC LTD 4.25 PING AN INSURANCE (GROUP) CO OF CH 3.11 CHINA MINSHENG BANKING-A 1.67 8 CHINA PETROLEUM AND CHEMICAL CORP 4.19 BANK OF CHINA LTD H 2.64 Bank of Communications Co Ltd 1.55 9 CHINA LIFE INSURANCE LTD H 3.49 CNOOC LTD 1.81 Inner Mongolia Yili Industrial Co Ltd (A) 1.46 1 CHINA MERCHANTS BANK LTD H 2.8 CHINA PETROLEUM AND CHEMICAL CORP 1.5 CITIC Securities Co Ltd 1.36 자료 : BlackRock, DWS, NH 투자증권리서치본부 13
II. 동향 ü ETF 자금유 / 출입동향 ü 수익률 Best/Worst ü 거래량증가 ETF ü 스마트베타 ü 신규상장 ETF
II. 동향 1) 미국 ETF 시장 : 글로벌주식 ETF 위주로자금이탈 미국 ETF 시장은 4 월, 5 월대규모자금유입추세이어지지못하고다시자금유출로전환 글로벌주식 ETF 에서 5 월에이어대규모자금이이탈함. 원자재 ETF 역시많은자금이유출되었음 3 월이후다시미국 ETF 시장에서자금유출 5 월에이어글로벌주식 ETF 에서대규모자금이탈 ( 백만달러 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, '15.1 '15.5 '15.9 '16.1 '16.5 '16.9 '17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 ( 백만달러 ) 3, 25, 6월 5월 2, 15, 1, 5, -5, -1, -15, 미국채권 미국주식글로벌채권 원자재 글로벌주식 자료 : Morningstar, FactSet, NH 투자증권리서치본부 자료 : FactSet, NH 투자증권리서치본부 15
II. 동향 유형별 : S&P 5, 신흥국 ETF 대규모유출 신흥국주식 ETF 에서대규모자금이탈. S&P 5 추종 ETF 3 대장 (SPY, IVV, VOO) 에서도많은자금이이탈 6월주요 ETF 유형별자금유 / 출입동향 ( 백만달러 ) 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, -6, -7, 미국 IG채권 신흥국채권 미국채권 선진국주식 금 일본 나스닥 유럽주식 미국 하이일드 S&P 5 신흥국주식 주 : 당사선정주요지수추종대표 ETF 의자금유 / 출입동향합계자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 16
II. 동향 미국섹터 ETF Flows: 필수소비재, IT 유입 vs 금융, 산업재유출 6 월에는미국섹터 ETF 는필수소비재, IT, 유틸리티, 에너지업종등에자금유입 금융, 산업재업종에서는자금이빠져나감 6 월미국섹터 ETF 자금유 / 출입동향 ( 백만달러 ) 1, 5-5 -1, -1,5-2, 필수소비재 IT 유틸리티에너지자유소비재부동산통신서비스헬스케어소재산업재금융 주 : SPDR, Vanguard 대표섹터 ETF 자금유 / 출입합계자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 17
II. 동향 자금유 / 출입상위 주식 : 일본상장일본주식 ETF 들에자금유입. 이밖에미국 Value ETF(VTV) 와소형주 ETF(IJR) 에자금이유입되었음. S&P 5 과신흥국 ETF 에서는자금이탈 채권 : 미국단기채권 ETF(BSV) 로자금이유입된반면미국하이일드 (HYG) 에서는투자자이탈이확인 6 월자금유 / 출입상위 ETF ( 백만달러 ) 3, 2, 1, -1, -2, -3, -4, -5, -6, 136 ( 일본주식 ) VTV ( 미국밸류 ) 1369 ( 일본주식 ) 138 ( 일본주식 ) IJR ( 미국소형주 ) BSV ( 미국단기채권 ) HYG ( 미국하이일드 ) EFA ( 선진국주식 ) SPY (S&P5) IVV (S&P5) EEM ( 신흥국주식 ) 자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 18
II. 동향 2) 수익률 Best / Worst Winner: WTI, 멕시코주식 Loser: 비트코인, 이더리움, 대두, KOSPI 건설업종 6 월수익률 Best/Worst ETF (%) 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 OILNF (WTI) OILB (WTI) OILK (WTI) USO (WTI) ILCTRAC CSMXCP ( 멕시코주식 )( 멕시코주식 ) 677U (VIX) 1177 ( 한국건설업종 ) 13922 ( 한국건설업종 ) 693U ( 대두 ) GBTC ETHEREUM XBTE ( 비트코인 ) ( 이더리움 ) 자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 19
II. 동향 3) 거래량증가 ETF 글로벌증시변동성확대로채권 ETF 들거래량증가 브라질, 유럽은행업종투자 ETF 와함께선진국 Value, 스몰캡과같은선진국스마트베타 ETF 도거래량이늘어남 6 월거래량증가 ETF (%) 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 GOVT ( 미국국채 ) BIV ( 미국채권 ) EFV ( 선진국 Value) VMBS (MBS) EWZ ( 브라질주식 ) 28 ( 홍콩주식 ) SHY ( 미국국채 ) EUFN ( 유럽은행 ) IWB ( 미국주식 ) SCZ ( 선진국스몰캡 ) 주 : 2 일평균거래량의최근 3 개월평균거래량대비증가율기준자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 2
II. 동향 4) 미국상장스마트베타 ETF 성과 6 월에는방어적성격의로우볼, 배당전략스마트베타의성과우수 주가상승률이높은종목에투자하는모멘텀전략은부진했음 6 월미국상장주요스마트베타 ETF 수익률 (%) 4 2.26 2 1.73 1.68 1.41 1.37 1.35 1.19 1.19 -.32 -.67-1.4-2 SPHD ( 고배당로우볼 ) PRFZ ( 펀더멘탈 ) USMV ( 로우볼 ) SPLV ( 로우볼 ) IJT ( 스몰캡 Growth) SDY ( 배당 ) VUG (Growth) VBK ( 스몰캡 Growth) VYM ( 배당 ) LRGF ( 멀티팩터 ) FV (Momentum) 자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 21
II. 동향 5) 주요신규상장 ETF 리튬, 니켈, 코발트등 2차전지원자재 Mining 기업에투자하는 ETF 출시. 인공지능알고리듬기반의 ETF와블록체인관련기업투자 ETF도출시되었음 삼성자산운용은홍콩증시에 BAT(Baidu, Alibaba, Tencent) 로대표되는중국신경제기업에투자하는 ETF를상장 Invesco는내년부터 MSCI 신흥국에편입되는사우디아라비아 ETF를출시 6월주요신규상장 ETF명 티커 상장일 특징 Amplify Advanced Battery Metals and Materials ETF BATT 218-6-4 리튬, 니켈, 코발트등 2차전지에사용되는자원 Mining 업체투자 AI Powered International Equity ETF AIIQ 218-6-5 인공지능알고리듬에기반한미국이외선진국투자 O'Shares Global Internet Giants ETF OGIG 218-6-5 퀀트기반으로선별한인터넷자이언트기업투자 Goldman Sachs JUST US Large Cap Eq ETF JUST 218-6-7 미국대형주 ESG 투자 Amplify EASI Tactical Growth ETF EASI 218-6-13 가격모멘텀기반으로성장주와채권비중을조절하는전략 Invesco MSCI Saudi Arabia ETF MSAU 218-6-13 MSCI 신흥국편입예정인사우디아라비아투자 Fidelity High Yield Factor ETF FDHY 218-6-14 채권스마트베타 Fidelity Low Duration Bond Factor ETF FLDR 218-6-14 채권스마트베타 Communication Services Sel Sect SPDR ETF XLC 218-6-18 9월부터변화예정인 GICS 커뮤니케이션섹터투자 Reality Shares Nasdaq NexGen Economy China ETF BCNA 218-6-19 중국블록체인관련기업투자 Samsung CSI China Dragon Internet ETF 2812 HK 218-6-19 삼성자산운용의홍콩상장 ETF로 BAT 등중국인터넷기업에투자 BLOCKCHAIN TECHNOLOGY & HARDWARE INDEX ETF BKCH CN 218-6-2 글로벌블록체인관련기업투자 Rogers AI Global Macro ETF BIKR 218-6-2 인공지능알고리듬에따른주식, 채권투자 ishares Robotics and Artificial Intelligence ETF IRBO 218-6-26 로봇, 인공지능관련기업에투자 자료 : NH 투자증권리서치본부 22
II. 동향 높은성장세를이어가는중국판 FANG Samsung CSI China Dragon Index ETF(2812 HK) 는높은성장세를지속하고있는중국판 FANG 기업에집중투자 미국과홍콩뿐만아니라중국본토에상장된인터넷기업을약 1% 편입하고있음 2812 HK 비중상위기업 FANG 과비교 CSI Global China Internet 지수거래소별비중 이름 중국인터넷기업 지수비중 (%) 자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 매출성장률 (y-y) 이름 미국인터넷기업 매출성장률 (y-y) Baidu 14.9% 2.2% Google 22.8% Tencent 14.8% 56.5% Facebook 47.1% Alibaba 14.5% 58.1% Amazon 3.8% Netease 1.% 41.7% Activision Blizzard 6.2% JD.Com 9.2% 4.3% ebay 6.5% Ctrip 6.9% 39.3% Booking Holdings 18.% Iqiyi 3.1% 54.6% Netflix 4.% Sina 2.4% 53.6% Google 22.8% East Money Information 2.2% 9.6% Reuters 1.5% 58.Com 2.2% 38.5% ebay 6.5% 평균 42.9% 평균 23.4% 선전 9% 자료 : CSI, NH 투자증권리서치본부 뉴욕 24% 상해 1% 홍콩 17% 나스닥 49% 23
II. 동향 BCNA, 중국블록체인산업투자 Reality Shares Nasdaq NexGen Economy China ETF(BCNA) 는중국블록체인산업발전에따른수혜기업에투자 현재는 IT, 금융업종비중이대부분을차지 중국블록체인투자 ETF 업종비중 중국블록체인투자 ETF 비중상위종목 종목명 티커 비중 (%) Hundsun Technologies Inc 657 CH 4.24 Alibaba Group Holding Ltd BABA US 4.21 Baidu Inc BIDU US 4.6 DHC Software Co Ltd 265 CH 3.99 Chong Sing Holdings FinTech Gr 827 HK 3.67 Ping An Insurance Group Co of 2318 HK 3.59 Tencent Holdings Ltd 7 HK 3.55 Jiangsu Zhongnan Construction 961 CH 3.53 YGSOFT Inc 263 CH 3.44 GRG Banking Equipment Co Ltd 2152 CH 3.43 주 : 218 년 5 월 31 일기준자료 : Reality Shares, NH 투자증권리서치본부 자료 : Reality Shares, NH 투자증권리서치본부 24
III. 포트폴리오 ü 글로벌주식투자 6개, 인컴관련 3개, 기타자산 1개 ETF의포트폴리오구성 ü 글로벌주식 ETF: 신흥국 (IEMG), 중국 (MCHI ), 미국스몰캡 (VB), 로봇 (BOTZ), 산업금속생산기업 (PICK), S&P 5 커버드콜 (PBP) ü 인컴관련 ETF: 미국우선주 (VRP), 신흥국달러채권 (EMB), 뱅크론 (BKLN) ü 기타자산 ETF: 산업금속 (AIGI)
III. 7 월 포트폴리오 NH 포트폴리오와추천사유 NH 포트폴리오요약 (7 월 ) 유형자산주제추천 ETF 최초추천일추천 ( 제외 ) 사유 주식 인컴관련 주식 대체투자 신흥국 IEMG US 217-3-1 중국 MCHI US 218-7-3 미국스몰캡 VB US 218-4-4 로봇 BOTZ US 218-1-4 산업금속생산기업 PICK US 218-3-6 커버드콜 PBP US 218-6-4 변동금리형미국우선주 VRP US 218-5-3 채권신흥국달러채권 EMB US 217-9-5 채권뱅크론 BKLN US 218-2-6 기타대체투자산업금속 AIGI LN 217-12-12 218 년글로벌경기회복이본격화되며, 신흥국증시가선진국을 Outperform 할것으로전망. 최근신흥국증시부진에도당초투자근거인신흥국펀더멘털개선세는여전히유효하다는판단. 달러강세둔화와함께무역전쟁이벤트가잦아들경우재차신흥국의랠리가능하다는판단. IEMG 는 MSCI 신흥국지수추종 ETF 중에서저렴한보수와풍부한유동성이장점. 한국비중이없는신흥국 ETF VWO 대비한국비중은약 15% 를차지 최근중국증시약세를보였으나긍정적인요인이더많음. 218 년에는 A 주의 MSCI 편입과함께글로벌경기회복에이은중국증시의이익개선도나타나고있어당사는중국증시의상승을전망. 다만, 최근높아진변동성에따라중국투자 ETF 를 CSI 3 대비제조업비중이낮고, 변동성도낮은 MSCI China 지수추종 ETF 인 MCHI 로변경 217 년한해미국증시는대형주가상승을이끌었음. 최근대형주대비스몰캡의성과가개선되는모습을보이고, 과거금리상승기에는중소형주의성과가대형주대비우수했음. 이에약 1,4 개미국스몰캡종목에투자하는 VB 를편입 225 년까지글로벌로봇산업은고성장지속전망. 로봇투자 ETF 중에서 BOTZ 의경우일본기업비중이 5% 를차지하며, 신흥국증시와상관관계가높음. 218 년글로벌경기개선에따른산업용로봇수요증가와함께일본로봇기업비중이높은 BOTZ 의양호한성과전망 산업금속생산기업에투자하는 ETF 인 PICK 는호주를비롯한글로벌산업금속생산기업에투자. 글로벌경기회복에따른산업금속가격상승수혜와선물롤오버에따른비용없이인플레이션헤지수단에투자할수있는 ETF 임 지난해평균 11p 였던 VIX 는올해 17p 수준으로상승. 하반기에도변동성상승에대비할필요가있음. S&P 5 지수 + 등가콜옵션매도지수를추종하는 PBP 는변동성이상승하는기간에 S&P 5 대비안정적인성과가예상됨 미국우선주는높은배당수익률과함께주가의변동성은낮음. VRP 는미국우선주중에서금리상승에대해헤지가가능하면서약 4.7% 의안정적인배당수익률을추구할수있음 금리상승에도구조개혁이가시화되고있는신흥국국가의채권은중, 장기적으로강세전망. 이에신흥국달러채권 ETF 인 EMB 를편입. EMB 는주요신흥국에분산투자하며배당수익률은약 4.5% 수준 LIBOR 금리에연동되어이자가동반상승하는뱅크론의경우금리상승기에도안정적인인컴추구가가능함. 가장규모가큰뱅크론 ETF 인 BKLN 이효과적 글로벌경기회복이본격화되며, 원자재중에서도산업금속가격상승이전망됨. AIGI 는구리, 알루미늄, 아연, 니켈선물에투자. 전기차와 2 차전지의보급으로공급이부족한니켈에투자하고있다는점이특징적임 자료 : NH 투자증권리서치본부 26
III. 7 월 포트폴리오 NH 포트폴리오리스트 NH 포트폴리오리스트 (7 월 ) 유형자산티커 ETF 명 펀드규모 ( 백만달러 ) 보수 (%) 12 개월기준배당수익률 (%) 배당지급주기 편입일 6 월수익률 (%) 편입일이후 (%) IEMG US ishares Core MSCI Emerging Markets ETF 46,712.66.14 2.7 반기 217-3-1-4.65 17.6 (-)ASHR US Deutsche X-trackers Harvest CSI 3 581.51.75.99 연간 217-4-5-1.37 4.93 주식 주식 (+) MCHI US ishares MSCI China ETF 3,45.23.62 1.83 분기 218-7-3 - - VB US Vanguard Small-Cap ETF 23,645.6.5 1.38 분기 218-4-4.68 6.31 BOTZ US Global X Robotics & Artificial Intelligence Thematic ETF 2,288.17.68.1 분기 218-1-4-5.29-11.39 PICK US ishares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF 556.45.39 2.9 반기 218-3-6-4.46-6.14 PBP US PowerShares S&P 5 BuyWrite ETF 333.94.75 9.9 월별 218-6-4 -.42-1.5 대체투자 VRP US PowerShares Variable Rate Preferred Portfolio 2,96.75.5 4.74 월별 218-5-3.4.57 인컴 채권 EMB US ishares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF 12,435.73.39 4.64 월별 217-9-5-1.49-5.73 채권 BKLN US PowerShares Senior Loan Portfolio 7,834.79.65 3.71 월별 218-2-6 -.5.39 기타대체투자 AIGI LN ETFS Industrial Metals 316.53.49 - - 217-12-11-4.98 3.85 주 1: 218 년 6 월 3 일기준주 2: (+) 는신규편입, (-) 는편출종목자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 27
III. 7 월 포트폴리오 주식 1: 글로벌경기회복시선진국보다는신흥국 과거글로벌경기회복국면에서는신흥국 (EM) 증시가선진국 (DM) 증시를 Outperform 했음. 당사는 218 년에도글로벌경기회복 세가이어질것으로전망하며이에따라선진국대비신흥국증시가매력적이라는판단임 최근하락으로신흥국증시의밸류에이션역시선진국대비더욱매력적 경기회복국면에서 EM이 DM 대비상대적강세 (1995.1=1) EM지수 /World지수( 좌 ) (1995.1=1) 12 DM지수 /World지수( 우 ) 18 신흥국밸류에이션매력높아 ( 배 ) 1.1 선진국대비신흥국 PER 1 8 16 14 12 1..9 6 1.8 4 2 98 96 94.7.6 '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 92.5 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : Thomson Reuters, NH 투자증권리서치본부 자료 : Thomson Reuters, NH 투자증권리서치본부 28
III. 7 월 포트폴리오 IEMG US ishares Core MSCI Emerging Markets ETF ishares Core MSCI Emerging Markets ETF( 티커 : IEMG) 는 EEM, VWO 와더불어대표신흥국 ETF 임 한국비중이없는 VWO 와달리한국투자비중이약 15% 에달하며같은 MSCI EM 지수추종 ETF 인 EEM 대비보수는저렴 신흥국중당사최선호국가인 T.I.V.I. ( 대만, 인니, 베트남, 인도 ) 비중은약 25% 를차지함 ishares Core MSCI Emerging Markets ETF 개요 구분 내용 벤치마크 MSCI Emerging Markets Index 총자산 ( 백만달러 ) 49,625.25 평균거래량 ( 주 ) 1,891,85 보수 (%).14 최근 1개월수익률 (%) -2.34 최근 3개월수익률 (%) -4.36 IEMG ETF 신흥국국가별투자비중 말레이시아 2% 멕시코 3% 러시아 3% 인도네시아태국 2% 칠레 3% 1% 남아공 6% 브라질 6% 인도 9% Others 7% 대만 12% 한국 15% 중국 31% 주 : 218 년 6 월 1 일기준자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치본부 29
III. 7 월 포트폴리오 주식 2: 중국, 경기회복과이익전망치상향 최근중국증시의하락에도글로벌경기회복과함께상해증시의이익전망치상향추세는이어지고있음 중국경기선행지수의반등 상해증시의 12M Fwd EPS 상향조정중 (P) 7, 상해종합지수 ( 좌 ) (P) 15 (Index) 31 상해증시 12M Fwd EPS 6, 중국경기선행지수 ( 우 ) 14 29 5, 13 12 27 4, 11 25 3, 1 23 2, 1, 99 98 97 21 19 96 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 17 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 자료 : Thomson Reuters, NH 투자증권리서치본부 3
III. 7 월 포트폴리오 MCHI US ishares MSCI China ETF MSCI China의경우텐센트, 알리바바와같은 IT 업종비중이 4% 를차지하는등신경제비중이높음. 무역전쟁등최근중국시장의하락원인에서한발짝벗어나있어현재시점에서가장안정적인중국투자 ETF라는판단임 점차적으로 A주 MSCI 지수편입에따라금융, 산업재, 필수소비재업종비중이높아질예정 MSCI China 지수는 215년이후본토 CSI 3 지수를 Outperform 하고있음 MSCI China 추종 MCHI 업종비중 215 년이후 MSCI China 지수 CSI 3 대비양호 필수소비재유틸리티 2% 2% 소재헬스케어 2% 3% 산업재 4% 통신서비스 5% 에너지 5% 부동산 5% 자유소비재 9% 금융 23% IT 4% (215.1.3=1P) 16 MSCI China 15 CSI 3 14 13 12 11 1 9 8 7 6 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 '17.7 '18.1 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치본부 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 31
III. 7 월 포트폴리오 주식 3: 미국스몰캡, 금리상승기대형주보다우수한성과 과거금리상승기에는중소형주가대형주를크게 Outperform 217 년대형주대비부진했던스몰캡성과최근개선세를보이고있음 1999 년이후 4 차례금리상승기 Size 지수 S&P 5 대비상대성과 미국스몰캡대비대형주 ETF 상대성과추이 (%p) 45 4 35 3 25 2 15 1 5-5 Large Cap Mid Cap Small Cap 1차상승기 2차상승기 3차상승기 4차상승기 (%p) 1 8 6 4 2-2 '17.1 '17.3 '17.5 '17.7 '17.9 '17.11 '18.1 '18.3 주 : Dow Jones Large Cap, Mid Cap, Small Cap 지수자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 주 : Vanguard Large Cap ETF Vanguard Small Cap ETF 상대성과자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 32
III. 7 월 포트폴리오 VB US Vanguard Small-Cap ETF Vanguard Small-Cap ETF( 티커 : VB) 는약 1,4개미국스몰캡종목에투자 가장규모가큰스몰캡 ETF인 ishares Core S&P Small Cap ETF( 티커 : IJR) 가 6개종목에투자하고있어 VB의포트폴리오가더욱다변화되어있음 업종비중은 IT, 산업재, 금융, 헬스케어, 자유소비재순임 Vanguard Small-Cap ETF 개요 구분 내용 벤치마크 CRSP US Small Cap Index 총자산 ( 백만달러 ) 23,411.2 Vanguard Small-Cap ETF 업종비중 필수소비재유틸리티 4% 에너지 5% 소재 6% 3% 통신서비스 % IT 18% 평균거래량 ( 주 ) 546,57 보수 (%).5 최근 1개월수익률 (%) 5.56 최근 3개월수익률 (%) 7.93 부동산 9% 자유소비재 12% 헬스케어 12% 금융 14% 산업재 17% 주 : 218 년 6 월 1 일기준자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 주 : 218 년 2 월말기준자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치본부 33
III. 7 월 포트폴리오 주식 4: 글로벌로봇산업 글로벌로봇산업은높은성장세를보이고있으며, 214 년 BCG 는 225 년로봇시장규모를 67 억달러로예상한바있음 217 년 BCG 는 225 년로봇시장규모를 67 억달러에서 87 억달러로상향조정. 특히서비스업을대체하는상업용로봇과로봇 청소기, 로봇장난감등컨슈머로봇이가파르게성장할것으로전망 214 년기준 225 년로봇시장규모 67 억달러로추정 217 년기존로봇시장규모전망치상향 ( 십억달러 ) 3 214 년전망 217 년전망 25 2 15 1 5 Military Industrial Commercial Consumer 자료 : BCG 자료 : BCG 34
III. 7 월 포트폴리오 BOTZ US Global X Robotics & Artificial Intelligence Thematic Global X Robotics & Artificial Intelligence Thematic ETF 는로봇관련산업에투자하며일본기업이절반을차지함 글로벌경기개선에따라신흥국에서사용되는로봇수요증가와일본로봇기업비중이높은 BOTZ 가유망하다는판단 Global X Robotics & Artificial Intelligence Thematic ETF 개요 BOTZ 편입기업국가별비중 구분 벤치마크 내용 Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic Index 영국 5% 캐나다 3% 기타 6% 총자산 ( 백만달러 ) 2,53.5 스위스 8% 평균거래량 ( 주 ) 1,151,133 보수 (%).69 최근 1 개월수익률 (%) 1.3 미국 28% 일본 5% 최근 3 개월수익률 (%) -3.63 주 : 218 년 6 월 1 일기준자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 자료 : Global X, NH 투자증권리서치본부 35
III. 7 월 포트폴리오 주식 5: 산업금속생산기업 (PICK) 산업금속을생산 / 채굴하는기업주식에투자하는 Miners ETF는선물롤오버비용없이산업금속가격상승과인플레이션에올라탈수있는 ETF임 ishares MSCI Global Metals & Mining ETF(PICK) 은글로벌산업금속생산기업에투자하는 ETF로글로벌 182개산업금속생산기업에분산투자 산업금속생산기업 ETF( 티커 : PICK) 개요 PICK 비중 Top 1 종목 구분 벤치마크 내용 MSCI ACWI Select Metals & Mining Producers Ex Gold & Silver Investable Market Index 종목명 국가 비중 (%) BHP BILLITON LTD 호주 8.78 RIO TINTO PLC 호주 7.68 GLENCORE PLC 스위스 7.58 총자산 ( 백만달러 ) 639.82 평균거래량 ( 주 ) 175,225 보수 (%).39 최근 1 개월수익률 (%) 2.79 최근 3 개월수익률 (%).3 주 : 218 년 6 월 1 일기준자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 BHP BILLITON PLC 영국 5.5 CIA VALE DO RIO DOCE SH 브라질 3.91 ANGLO AMERICAN PLC 남아공 3.33 RIO TINTO LTD 호주 3.3 POSCO 한국 2.75 FREEPORT MCMORAN INC 미국 2.52 ARCELORMITTAL SA 룩셈부르크 2.46 자료 : BlackRock, NH 투자증권리서치본부 36
III. 7 월 포트폴리오 주식 6: 커버드콜 (PBP) S&P 5 주가지수 + ATM 콜옵션매도전략을지수로구현한 BXM 은변동성이높았던시기 (28 년, 29 년 ) 또는시장상승탄력 이둔화되었을때 (211 년, 215 년 ) 효과적이었음 하반기에도변동성상승국면은이어질전망. 이에효과적인전략은커버드콜이라는판단 S&P 5 과 BuyWrite( 커버드콜 ) 지수연도별성과 (%) (P) S&P 5( 좌 ) S&P 5 BuyWrite 지수 ( 좌 ) 평균 VIX( 우 ) 4 35 3 2 1-1 -2-3 -4-5 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 3 25 2 15 1 5 자료 : S&P DowJones, NH 투자증권리서치본부 37
III. 7 월 포트폴리오 PBP US PowerShares S&P 5 BuyWrite ETF PowerShares S&P 5 BuyWrite ETF 는 S&P 5 + 등가 (ATM) 콜옵션매도전략을구현해변동성이높은시기보다안정적인성 과를추구 PowerShares S&P 5 BuyWrite ETF 개요 S&P 5 커버드콜전략지수성과 구분 내용 S&P 5 + 등가콜매도 S&P 5 + 2% 외가콜매도 S&P 5 벤치마크 CBOE S&P 5 BuyWrite Index (BXM) Excess Return 4.2% 5.4% 5.2% 총자산 ( 백만달러 ) 322.24 평균거래량 ( 주 ) 121,955 변동성 11.4% 13.3% 16.4% 보수 (%).75 샤프비율.37.41.32 최근 1 개월수익률 (%) 2.39 최근 3 개월수익률 (%) 3.69 S&P 5 대비베타.62.76 1 주 : 218 년 6 월 1 일기준자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 주 : 기간은 1996 년 ~ 214 년자료 : AQR, NH 투자증권리서치본부 38
III. 7 월 포트폴리오 인컴 1: 변동금리형미국우선주 (VRP) 미국우선주는주가변동은제한적인동시에높은배당금이매력적임 PowerShares Variable Rate Preferred Portfolio(VRP) 는미국우량금융기업이발행한우선주중에서금리상승에따라쿠폰이상승하는변동금리형우선주에투자 현재배당수익률은약 4.7% 로고정금리형우선주 ETF인 PFF의 5.6% 대비약.9%p 낮으나금리상승리스크헤지가가능함 변동금리형 (VRP) 와고정금리형 (PFF) 배당수익률, 듀레이션 변동금리형미국우선주 ETF(VRP) 업종비중 (%, yrs) 6 5 최근 12 개월기준배당수익률 수정듀레이션 유틸리티 3% 산업재 4% 기타 2% 4 에너지 1% 3 2 1 금융 81% 변동금리형 VRP 고정금리형 PFF 자료 : Morningstar, Invesco, NH 투자증권리서치본부 자료 : Invesco, NH 투자증권리서치본부 39
III. 7 월 포트폴리오 인컴 2: 신흥국달러채권 (EMB) 미국금리상승에도글로벌경기회복과함께구조개혁이가시화되고있는신흥국채권은중장기적강세예상 ishares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF(EMB) 는신흥국달러채권 ETF 로멕시코, 인도네시아, 터키, 러시아, 필리 핀등신흥국채권에분산투자. 현재주가기준시가배당수익률은 4.5% 수준임 신흥국달러채권 ETF(EMB) 성과추이 (USD) 13 12 11 1 9 8 7 6 신흥국달러채권 ETF(EMB) 배당수익률추이 (%) 7 6 5 4 3 2 1 5 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 자료 : Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 4
III. 7 월 포트폴리오 인컴 3: 뱅크론 (BKLN) 뱅크론은 LIBOR 금리에연동되어지급되는이자가증가하는상품임. 217 년말기준수정듀레이션.25 로금리상승기에도 안정적인인컴수익률을기대할수있음 실제 213 년미국채금리가 1.36%p 상승하는동안에도낮은변동성과안정적인수익률을기록 듀레이션이낮은뱅크론은금리상승기에안정적인대안 213 년금리상승기뱅크론은안정적인성과기록 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 만기수익률 (%) 8.83 수정듀레이션 (Years) 7.58 5.72 4.99 3.86 3.25 2.41.25 미국채 1년투자등급채권하이일드채권뱅크론 주 : 217 년 12 월 31 일기준자료 : Invesco, NH 투자증권리서치본부 자료 : Invesco 41
III. 7 월 포트폴리오 기타자산 : 산업금속 (AIGI) 산업금속전반에투자하는원자재 ETP 로런던에상장된 ETFS Industrial Metals ETC(AIGI) 를추천. 미국에상장된 DBB 가구리, 알루미늄, 아연에동일가중으로투자하는반면 AIGI 의경우구리편입비중이높으며이외에알루미늄, 아연, 니켈에투자 AIGI 와 DBB 의가장큰차이점은니켈투자여부라할수있음 산업금속선물가격추종 ETF( 티커 : AIGI) 개요 AIGI 가투자하는산업금속 구분 내용 벤치마크 Bloomberg Industrial Metals Total Return Index 총자산 ( 백만달러 ) 36.26 니켈 18.87% 평균거래량 ( 주 ) 75,336 보수 (%).49 최근 1 개월수익률 (%) 3.72 아연 16.21% 알루미늄 26.86% 구리 38.5% 최근 3 개월수익률 (%) 2.12 주 : 218 년 6 월 1 일기준자료 : Morningstar, NH 투자증권리서치본부 자료 : ETF Securities, NH 투자증권리서치본부 42
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