Display 산업 (Neutral) 중국탐방 : LCD, 봄날은온다 4 월 9~11 일중국 CITE2019 참관과주요현지기업탐방및시장조사기관미팅후기 중국중앙정부주도 Set 소비부양정책강화와지방정부자국 LCD Panel 업체지원축소기조재확인. 1Q19 저점 LCD 업황턴어라운드전망. 대형주는 LG Display 최선호. 반면중국업체 OLED 투자본격화전망. 반도체지원금이 OLED 로대체되고있고, Set 업체 Flexible OLED 수요도점증하고있기때문. 2019~2020 년중국중소형 OLED 대규모투자사이클전망. 중소형주는장비업체인원익 IPS와 AP시스템수혜기대 - 4월 9~11일중국심천 CITE2019 참관과현지기업탐방및시장조사기관미팅진행. Display 와 Set 업계동향및중국정부 Display 산업지원정책변화파악 [ 중국소비부양정책 ] - 연초중앙정부는경기부양을위해 10년만에소비진작정책발표. 지방정부도중앙정부가이드라인을바탕으로세부지원안마련중, 이르면 2Q19 부터순차시행예정 - 과거이구환신과가전하향정책은소비자보조금직접지원중심. 금번정책은세금감면이핵심. 부채문제로지방정부의직접적인재정지출이어려워졌기때문 - 4월 1일중앙정부는증치세를 16% 13% 로인하, 기업매입세액공제한도도상향조정. 이번정책으로제조기업의생산활동과유통업체의판매프로모션촉진기대 - 중국소비회복전망. 정부입장에서수출과재정지출확대가어려운상황, 경기부양을위해서는민간소비진작이중요한시점. 정부주도소비지원정책강화기대 [ 중국 Display 업계동향 ] - 중국 Display 업계 LCD 보조금축소전망. 그동안지방정부는신규 LCD Fab 투자시직접투자자금을지원하고 Fab 가동시에도운영인센티브를지급 - 부채문제가붉어지면서지방정부는신규 LCD Fab 지원축소. 특히 LCD 의경우신규지원이사실상중단된상황, 일부지방은기존 Fab 인센티브도축소지급혹은중단 - 반면 OLED 의경우, 지방정부는여전히신규 Fab 지원중. Set 업체 Foldable OLED 수요가급증하고있고, 미중무역분쟁으로반도체지원이힘들어지면서관련예산이 OLED 로대체되는흐름 [ 중국 TV Set 업계동향 ] - TV Set 업체 Panel 가격협상력약화. Panel 가격이 Cash cost 에근접하면서 1Q19 대다수 Display 업체적자전환전망. 그동안 Panel 가격하락을용인했던중국 Display 업체를중심으로최근 Panel 가격인상움직임 - 통상 3분기는 Panel 성수기. SDC Capa 도같은시기감소, 당분간 Panel 가격상승세전망. 이미 3월부터중소형 Panel 가격은반등, 4월부터대형 55인치가격도동결움직임. 일부 Set 업체는소비부양정책과 Panel 가격바닥론을염두하고재고확보중 - 5월 Huawei, TV 산업진출예정. 2019 년 55인치와 65인치모델출시계획. 특히 5G 연계대형 TV 사업강화예정으로 Panel 업체수혜기대
Fig. 01: Source: 언론, KTB 투자증권 Fig. 02: Source: 언론, KTB 투자증권 Fig. 03: Fig. 04: Source: IHS, KTB 투자증권 Source: Counterpoint, KTB 투자증권
I. CITE2019-4월 9~11 일중국심천에서최대 IT 전시회인 CITE2019 개최. CITE2019 는대다수중국 Set 와부품업체가참여하며중국 IT 산업트렌드와기술력을점검할수있는행사 - 주요참가기업으로는 Set 업체로는 TCL, Konka, Changhong, Haier, Display 업체는 BOE, Tianma, CSOT, EDO, LG디스플레이, 반도체업체는 Tsinghua Unigroup 과 Mediatek 등 - 핵심화두는 5G와 Foldable OLED Fig. 01: Fig. 02: Source: 삼성전자
- CITE2019, TV 화두는 8K와 Dual cell, Mini LED - 8K는대다수업체가메인전시. 2019 년부터프리미엄라인업으로본격적으로판매예정 - OLED 품질을따라잡기위해서 LCD 진영에서는 Duall cell 과 Mini LED 기술공개 - Dual cell 은두개의 Cell 을이용해서 Display 품질을높이는 LCD 기술. TCL 그룹이주로전시. 75인 X10 모델의경우 2K와 4K Cell 을이용해서 8K 품질의 TV 구현 - Mini LED 는 Local dimming 을활용해서 Display 명암비와색감을개선하는기술. Skyworth 가65 인치제품을전시. Mini LED 는 TV 뿐만아니라일부스마트폰에서도기술도입중 Fig. 03: Fig. 04: Fig. 05: Fig. 06:
Fig. 07: Fig. 08: Fig. 09: Fig. 010:
- 대다수업체가 Foldable OLED Panel 을전시. 다만, Display 품질은국내업체대비열위, 일부업체의경우시연도중 Panel 문제가발생하거나, 일부화면이작동하지않는문제발생 - Galaxy S10 에적용된 Hole 이형성된 Display panel 도대다수업체가전시. 올해하반기부터중국스마트폰 Flagship 모델도 Hole Display 가기본채택될것으로예상. 중소형 LCD 기술은국내업체와이미대등한수준형성평가 - TCL와 Royole 은 Foldable 기기를전시. TCL 의경우다양한모델을전시. 다만실제구동모습을살펴볼수없었고, Display 곡률도커서상용화까지오랜시간이소요될것으로예상 Fig. 011: Fig. 012: Fig. 013: Fig. 014:
Fig. 015: Fig. 016: Fig. 017: Fig. 018: Fig. 019: Fig. 020:
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 12개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급비율 BUY : 85.7% HOLD : 13.7% SELL : 0.6% 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍ STRONG BUY: 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍ BUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+50% 미만. ㆍ REDUCE: 추천기준일종가대비 -5% 미만. ㆍ HOLD: 추천기준일종가대비 -5% 이상 +15% 미만. ㆍ SUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음당사의투자의견중 STRONG BUY, BUY 는 " 매수 ", HOLD 는 " 중립 ", REDUCE 는 " 매도 " 에해당. 동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전 성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본 자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내용 60,000 LG 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Apr-17 Oct-17 Apr-18 Oct-18 Apr-19 일자 2017.1.25 2017.7.3 2017.7.27 2017.10.10 2018.04.02 2018.4.26 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY HOLD 목표주가 42,000 원 43,000 원 42,000 원 39,000 원 32,000 원 28,000 원 일자 2018.6.11 2018.6.25 2018.10.25 2019.03.19 2019.04.08 투자의견 HOLD HOLD HOLD HOLD BUY 목표주가 25,000 원 22,000 원 19,500 원 22,000 원 28,000 원 목표주가대비실제주가괴리율 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 2017.10.10 39,000 원 29,735 원 33,250 원 -23.76-14.74 2018.04.02 32,000 원 25,133 원 26,050 원 -21.46-18.59 2018.04.26 28,000 원 22,832 원 23,900 원 -18.46-14.64 2018.06.11 25,000 원 20,633 원 22,500 원 -17.47-10 2018.06.25 22,000 원 20,091 원 23,250 원 -8.68 5.68 2018.10.25 19,500 원 18,778 원 21,350 원 -3.7 9.49 2019.03.19 22,000 원 20,162 원 20,800 원 -8.35-5.45 2019.04.08 28,000 원 - - - - * 괴리율적용기간 : 최근 2 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (2019 년 4 월 11 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 - 목표주가 ) / 목표주가
50,000 IPS 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Apr-17 Oct-17 Apr-18 Oct-18 Apr-19 일자 2017.3.6 2017.7.3 2017.9.12 2018.4.2 2018.6.25 2018.10.2 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 29,000 원 35,000 원 44,000 원 40,000 원 37,000 원 32,000 원 일자 2018.11.19 2019.2.14 투자의견 BUY BUY 목표주가 29,000 원 37,000 원 목표주가대비실제주가괴리율 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 2017.07.03 35,000 원 31,429 원 35,650 원 -10.2 1.86 2017.09.12 44,000 원 34,879 원 40,150 원 -20.73-8.75 2018.04.02 40,000 원 32,750 원 34,850 원 -18.13-12.88 2018.06.25 37,000 원 26,570 원 30,700 원 -28.19-17.03 2018.10.02 32,000 원 19,272 원 21,550 원 -39.78-32.66 2018.11.19 29,000 원 20,325 원 24,750 원 -29.91-14.66 2019.02.14 37,000 원 - - - - * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (2019 년 4 월 11 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 - 목표주가 ) / 목표주가 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Apr-17 Oct-17 Apr-18 Oct-18 Apr-19 일자 2018.3.13 2018.6.25 2018.10.2 2018.12.17 2019.04.01 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 12,500 원 12,000 원 8,000 원 4,500 원 6,000 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (2019 년 3 월 28 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 - 목표주가 ) / 목표주가 목표주가대비실제주가괴리율 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 2018.03.13 12,500 원 9,867 원 11,000 원 -21.06-12 2018.06.25 12,000 원 6,756 원 8,200 원 -43.7-31.67 2018.10.02 8,000 원 3,936 원 5,110 원 -50.8-36.13 2018.12.17 4,500 원 4,126 원 5,130 원 -8.31 14 2019.04.01 6,000 원 - - - - * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (2019 년 4 월 11 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 - 목표주가 ) / 목표주가