자동차 / 부품 비중확대 ( 유지 ) Update Call Long-term Issue 탐방기 자동차 / 부품 / 타이어담당문용권 T.02)2004-9029 moon.yong-kwan@shinyoung.com 중국승용차시장은현재춘추전국시대. 해외완성차업체는중국로컬업체와유사한가격경쟁력을갖추기위해브랜드세분화전략을펼침. 반면, 최근정체국면에빠진중국로컬업체는제2의성장을위해고급화, 고성능화를추진. 해외업체와중국로컬업체의주력시장경계가없어지는상황. 결국수요둔화에따라상대의영토를넘보는상황. 수성과창업의대결이될것. 중국전기차시장이성장하는것보다전기차업체수가더빠르게증가. 2년전대비중국에등록된전기차업체는 3배이상증가한 486개. VW, BYD 등기존자동차업체부터 ARCFOX, NIO 등스타트업까지모두전기차시장의일각수 ( 一角獸 ) 를꿈꾸는중. 국내업체도중국시장경쟁력강화를위한묘수가시급
Content Summary... 3 I. 제 18 회상하이국제모터쇼개막... 5 II. 고급자동차수요가뜨거운중국... 7 III. 글로벌업체 : 저가브랜드를통한시장세분화전략... 12 IV. 중국로컬업체 : 프리미엄시장진출시도... 17 V. 굳히기에들어가는일본업체... 23 VI. 중국전기차시장 : 일각수 ( 一角獸 ) 춘추전국시대... 31 VII. 활로구축이시급한북경현대 / 동풍열달기아... 41 기업분석... 47 2
Summary 1. 주요내용 구분내용 1. 소비자우위시장, 완성차업체의맞춤제품확대 * 2018년중국승용차수요는 90년대이후처음으로감소 * 수요감소속에경쟁이심화됨에따라프리미엄브랜드도고객선호도를적극적으로반영하며고객확보에노력 * 넓은실내공간, 큰외형을선호하는중국소비자들에게어필하기위해기존모델에롱휠베이스를적용 (ex, BMW 3 Series 롱휠베이스중국전용모델출시 ) 2. 글로벌업체, 저가브랜드출시 * 30만위안이상승용차수요가 2018년 YoY-5.7% 감소하긴했지만전체시장의 94% 를차지 * 브랜드를세분화하여엔트리급시장에서 Geely, 장성기차등중국선두로컬업체와유사한가격경쟁력을갖추고 * 상위세그먼트시장에서는출혈경쟁을자제하며글로벌업체와경쟁하기위해브랜드세분화전략추진 * Volkswagne 은 JETTA 브랜드를출시했고, Nissan의 VENUCIA 브랜드는 SUV 라인업을강화중 3 프리미엄브랜드아성에도전하는중국로컬업체 * 중국로컬업체의시장점유율은 2010년 31.5% 에서 2017년 41.4% 까지상승한후최근정체 * 성장정체국면에서벗어나기위해그동안합작법인을통해축적해온기술력과자본력을바탕으로제2의도약을추진 * 선진시장진출, 고급화를통해 ASP와브랜드경쟁력을강화하려는것 * Volvo 를인수한후 LYNK & Co 브랜드를출시한 GEELY 자동차는서유럽시장에 LYNK & Co 브랜드를출시할계획 * GEELY 는추가적으로전기차전용브랜드 GEOMETRY 를출시하고, 2025년까지 10개의순수전기차를출시할계획 * 또한중국로컬업체는대형, 와이드디스플레이를적극적으로채택 * ENOVATE의 ME7 모델은앞좌석에칵핏용대형디스플레이 3개, 뒷자석에 RSE용디스플레이 2개를적용 * 삼성 HARMAN은상하이모터쇼에서북경기차산하의럭셔리전기차브랜드 ARCFOX에디지털콕핏을공급할것이라발표 4. 굳히기에들어가는일본업체 * 사드사태, 미-중무역분쟁을틈타 2018년일본업체의중국시장점유율은 2012년이후최고치인 19.6% 를기록 * 2018년, 중국승용차수요가 YoY-5.7% 감소했지만 TOYOTA 중국판매는 YoY+14% 증가 * 반면국내업체의중국점유율은 2012년 9.6% 를고점으로 2018년 4.9% (19 5.4%) 까지하락 * 2014년 13.8% 를기록했던미국업체의중국점유율은 2018년 9.7% (19 8.9%) 까지하락 * 이런틈을타 TOYOTA, NISSAN은신차및친환경차라인업을확대하고증설을추진 * 현재 TOYOTA의중국생산능력은연 116만대수준이나 2030년까지중국생산능력 350만대를추진한다는 Bloomberg 보도 * 이를통해중국판매량 TOP 2 VW, GM의아성을뛰어넘겠다는것 5. 중국전기차시장 : 일각수를꿈꾸는업체들의춘추전국시대 * 중국 NEV(EV+PHEV) 시장은 YoY+90.4% 성장하며전체시장점유율이 2.2% 에서 4.4% (19 4.9%) 까지증가 * 그러나중국에등록된전기차 (EV) 제작업체는총 486개로 2년전대비 3배이상증가 * 즉, 시장수요보다전기차업체가더빠르게증가하고있는상황 * 상하이모터쇼에도수많은전기차스타트업이참여 * NIO, ARCFOX, ENOVATE 등자본력을바탕으로우수인재를흡수하며기존중국의테슬라를꿈꾸는중 3
Summary 2. 업체별친환경차전략 해당업체 중국친환경차전략 - VW AG, 2028 년까지중국전기차 (BEV) 누적생산목표를 1,160 만대로수립 * 이는 2028 년누적목표의 52.7% 에육박하는수준 * VW 은중국파트너인상하이기차 (SAIC), 이치기차 (FAW), JAC 와의전기차를생산할계획 VW AG BENZ BMW TOYOTA HONDA NISSAN Renault - 19~'20 년중국현지전략차종인 BEV 3 종, PHEV 4 종을출시할계획 * Bora, Lavida, Santana BEV 모델이 '19 년여름부터순차적으로출시 * '20 년에는 PHEV 모델 Magotan, Tairon, Sagitar, Cross Polo 출시계획 * 상기 BEV 3 개, PHEV 4 개투입으로 VW 중국 BEV+PHEV 라인업은 3 개에서 11 개로확대 - 벤츠의전기차브랜드 EQ 의첫모델인 EQC 를중국에처음공개 * 중국판매용 EQC 는베이징벤츠와의합작현지생산할계획 " - 2020 년부터중국에서생산된 ix3 전기차 SUV 를유럽, 북미로수출할계획 * 이는중국에서생산된글로벌업체의럭셔리차량이해외로수출되는첫번째사례가될전망 " - 도요타는 2019~20 년중국에서신흥국전용 PHEV(2 개 ) 와 BEV(1 개 ) 총 3 종을출시할계획 * 1H19 에코롤라기반 PHEV, 2H19 Levin PHEV, 2020 년 IZOA 기반 BEV 출시계획 * 이에도요타의중국전기차라인업은시판 BEV1 개를포함해총 4 개로확대 - Honda 는연산 17 만대 (EV+PHEV) 전기차공장을광저우시에건립할예정 ( 광치혼다 4 공장 ) * 향후중국시장用소형 / 준준형전기차 5~6 개모델을생산할계획 * 광치혼다 4 공장완공시혼다중국생산능력은 125 만대에서 142 만대로확대 - 19 년과 '25 년중국에서신흥국전략용 BEV 모델 19 개출시할계획 * 2019~23 10~12 종, 2024~2025 7~9 종 * 닛산은 2018 년 11 월중국에서 Sylphy BEV 를현지생산해출시한바있음 - 중국에전기차 City K-ZE 를출시하고 2019 년말부터판매계획 * 상기모델은브라질등신흥국전략모델인 Kwid 에기반을둔전기차 * K-ZE 는 Renault-Nissan CMF-A 플랫폼을활용 - 르노는 'Drive the Future' 라는계획하에중국판매량을 2022 년 55 만대로수립 * 2022 년까지승용라인업을 9 개로구성할계획이며, 이중 3 개는전기차 GM FORD GEELY - 상하이 GM 은 2019~2023 년중국현지에서생산된 9 개의 PHEV & EV 모델을출시할계획 * 이는 SAIC-GM 이출시할신차의 6 에해당하는것으로중국환경규제에대응하기위한것 * 올해 Buick Velie 를우선출시하고, 연말에쉐보레전기차를순차적으로출시할계획 - EV+PHEV 등전기차 10 종을중국생산할계획 * 2019 년하반기에중형 PHEV SUV 와소형 BEV SUV 를먼저선보일예정 * 2020 년부터 2025 년사이에는장안 Ford 를통해중국전략 BEB 8 개모델을출시할계획 * 2020 년소형세단, 해치백을출시하고 2021 년 ~22 년에준중형세단, 해치백모델을 * 2023 년에는소형 SUV 모델을출시할계획 - Geely 자동차가프리미엄전기차브랜드 "Geometry" 를출시 * Geely 는 Geometry 브랜드를통해 2025 년까지 10 개의순수전기차 (EV) 를출시할계획 * Geometry 는해외주문을받을계획이나당분간중국시장공략에중점을둘예정 * 첫번째출시모델인 Geomety A 모델은 1 회충전으로최대 500km 주행이가능 4
I. 제 18 회상하이국제모터쇼개막 Create A Better Life 20 여개국가 100 여개글로벌완성차및부품업체대거참여 2019년 4월 18일 가중국상하이국영컨벤션센터에서개막했으며, 지난 21일 ~22일모터쇼를참관했다. 오는 25일까지진행되는이번모터쇼는 20여개국가 1,000여개글로벌완성차 / 부품사가모여다양한첨단기술과 R&D 개념을제시했다. 또한, Create A Better Life 라는주제로친환경차, E-모빌리티, 자율주행, 커넥티드카등글로벌업체들의현재와미래를아우르는다양한신기술을선보였다. 베이징모터쇼와격년개최 1985년처음개최된상하이모터쇼는베이징모터쇼와격년으로열리며올해 18회를맞는다. 이번상하이모터쇼는 36만평규모전시공간, 총 13개홀에서펼쳐졌다. 지난 2017년모터쇼에는 1백만명이넘는방문객이관람했고, 이번역시지난모터쇼이상의규모를선보였다. 내연기관차보다친환경차에중점 큰차체사이즈를가진차량을선호하는중국시장에맞춰메이저글로벌업체들은중국소비자만을위한전용모델을다양하게선보였다. 또한, 전체적으로는내연기관차보다는친환경차에더많은비중을두고있는것이특징이었다. 이번모터쇼에서선보인메이저글로벌업체및중국스타트업들의신차들과중국자동차시장에대해소개하고자한다. 도표 1. 상하이모터쇼관람객참석추이 도표 2. 상하이국영전시컨벤션센터전경 ( 만명 ) 110 100 90 80 70 60 50 2009 2011 2013 2015 2017 2019 자료 : 상하이모터쇼, 신영증권리서치센터 자료 : 상하이모터쇼, 신영증권리서치센터 5
도표 3. 중국월간승용차수요 : 2H18 부터지속감소중 도표 4. 중국차종별비중추이 : SUV 비중확대지속 ( 만대 ) 300 250 200 150 100 50 0 세단 SUV 중국시장 (YoY, 우 ) 06-01 06-08 07-03 07-10 08-05 08-12 09-07 10-02 10-09 11-04 11-11 12-06 13-01 13-08 14-03 14-10 15-05 15-12 16-07 17-02 17-09 18-04 18-11 자료 : CEIC, 신영증권리서치센터 MP V CUV 14 1 10 8 6 4 - -4 SUV MPV 세단 10 8 31.2% 37.6% 42.5% 42.6% 43.5% 6 10.9% 10.6% 8.5% 7.5% 7.3% 4 57.9% 51.8% 49. 49.9% 49.2% 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 5. 중국 M1 통화량증가율과신차수요증가율 35% 3 25% 15% 1 5% 중국 M1 통화량 (YoY) 중국신차수요 (YoY, 우 ) 10 2007200820092010201120122013201420152016201720182019 8 6 4 - 자료 : Bloomberg, CEIC, 신영증권리서치센터 / 녹색음영은중국신차수요가 YoY 감소한분기 도표 6. 중국경기선행지수와자동차수요증가율 102 중국경기선행지수 6 5 101 중국자동차 (yoy, 우 ) 4 3 100 1 99 98-1 - 97-3 Jan-2011 Jan-2013 Jan-2015 Jan-2017 Jan-2019 자료 : OECD, Bloomberg, 신영증권리서치센터 도표 7. 중국 SUV 시장유형별점유율과판매증가율 도표 8. 중국 SUV 시장국가별점유율과판매증가율 중국 SUV 수요증가율 (YoY) 과점유율 15% YoY MS( 우 ) 1 5% -5% -1-15% - -25% 2018 19 2018 19 2018 19 2018 19 2018 19 2018 19 SUV 30 만 미만로컬 JV 럭셔리 30 만 이상 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 5 4 3 1 중국 SUV 수요증가율 (YoY) 과점유율 4 YoY MS( 우 ) 3 1-1 - -3 2018 19 2018 19 2018 19 2018 19 SUV 中 SUV 日 SUV 獨 SUV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 5 4 3 1 6
II. 고급자동차수요가뜨거운중국 30 만 이상승용차수요 2015 년전체의 3.5% 19 전체의 6.2% 중국국민들의소득수준향상과함께자동차시장에서도고가차량, 고급차량수요가빠르게증가중이다. 1인당평균가처분소득이 2.2만위안이었던 2015년중국에서 30만위안이상승용차수요는 68만대로전체시장의 3.5% 에불과했다. 2018년중국승용차수요가 YoY-5.7% 감소하는전례없는불황을보였음에도 30만위안이상승용차수요는 YoY+15.3% 성장하며고성장을기록했다. (2018 30만위안이하승용차수요는 YoY-7,9% 감소 ) 2018 30 만 이상수요 SUV YoY+10.9% 세단 YoY+20.9% 19에도고가차량수요는여전히강세를보이고있는데 30만위안이상승용차수요비중은전체시장의 6.2% 까지빠르게증가중이다. 도표 9. 중국 1 인당가처분소득과 30 만 이상차량수요 ( 만대 ) 30만위안이상차량수요 ( 만위안 ) 140 중국전국 1인당 3.0 130 가처분소득 ( 우 ) 2.8 120 110 130 2.8 100 2.5 90 80 70 2.2 2.3 60 68 50 2.0 2015 2016 2017 2018 자료 : 중국통계국, 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 10. 중국시장에서 30 만 이상수요비중확대 30만위안이상 30만위안이하 ( 우 ) 7% 96.5% 97% 6.2% 6% 96% 5% 95% 4% 94% 3.5% 93.8% 3% 93% 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국통계국, 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 11. 2018 년가격별차량수요 : 30 만위안이상세단, SUV +21%, +1 성장 25% 15% 1 5% -5% -1 21% 3% >=30 만 세단 2018 중국가격별소매판매 (YoY) 와점유율 15% 6% 1 3% >= 30 만 >= 30 만 SUV 증가율점유율 ( 우 ) 47% 4 94% -5% -6% -6% -7% <30만 시장 <30만 <30만 세단 SUV 10 9 8 7 6 5 4 3 1 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 19 중국판매증가율 (YoY) 7
2019년상하이모터쇼에서중국소비자들은벤츠등프리미엄, 럭서리브랜드에대해큰관심을보였으며해당전시장은인산인해를이루었다. 업체들도중국소비자의취향을적극반영한신차를출시하며이에부응하는모습을보였다. 중국파트너업체인북경기차옆에대규모부스를마련한벤츠는중국시장만을위한 AMG A 35 4-Matic 모델과 EQ 브랜드의첫모델인 EQC를소개했다. 벤츠는중국내수용 AMG A 35와 EQC는모두현지생산할것이라발표하며중국경기에이바지하고있음을어필했다. 도표 12. 19 가격별차량수요 : 30 만위안이상 SUV 수요 +5% 성장 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% -1-12% -14% 5% 3% >= 30 만 SUV 19 중국가격별소매판매 (YoY) 와점유율 6% -4% 3% >= 30 만 >= 30 만 세단 증가율점유율 ( 우 ) 46% -8% <30 만 세단 94% 41% -1-11% -13% 시장전체 <30만 <30만 SUV 10 9 8 7 6 5 4 3 1 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 Q19 중국판매증가율 (YoY) 도표 13. Benz 의 주요내용 해당차량내용 - 중국시장만을위한 AMG A 35 4-Matic 공개월드프리미어 AMG A 35 * 넉넉한실내공간확보를위해롱휠베이스적용 * 중국북경공장에서생산하는최초의 AMG 모델 - GLA와 GLC 사이급의 SUV로최대 7명까지수용할수있는실내공간이 GLA 대비장점월드프리미어 Concept GLB * 2019년末글로벌출시예정 - 벤츠의전기차브랜드 EQ의첫모델인 EQC를중국에처음공개중국프리미어 EQC * 중국판매용 EQC는베이징벤츠와의합작현지생산할계획 * NEDC 기준, 주행거리는 450km 이상자료 : Benz, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 도표 14. 인산인해를이루었던벤츠전시장 도표 15. 상하이모터쇼에서세계최초로공개된 Concept GLB 자료 : BENZ, CEIC, 신영증권리서치센터 자료 : BENZ, 신영증권리서치센터 8
주요고급브랜드, 중국소비자기호에맞춘롱휠베이스모델출시 벤츠와중국프리미엄시장을두고경쟁하는 BMW는상하이모터쇼에서 New X3 M, New X4 M을월드프리미어로공개하고중국시장을위한 3 시리즈모델의롱휠베이스버전도선보였다. BMW 3 시리즈처럼기존모델보다더긴축간거리를적용한다수의모델이상하이모터쇼에서새롭게출시되었는데 Benz는 GLB 컨셉을, 현대차는셩다 ( 싼타페 ) 를공개했다. 셩다는국내에출시한신형싼타페와유사하나휠베이스국내모델보다 100mm나길다. 이처럼주요업체가기존모델대비롱휠베이스를중국에서적용하는이유는크고, 넉넉한실내공간을선호하는소비자기호에맞추기위한전략으로생각한다. 또한 BMW는 2020년부터중국에서생산한전기차 ix3를유럽, 미국등해외로수출할계획이다. Honda 처럼양산브랜드가중국에서생산한차량을동남아등제 3국으로수출하는경우는많았지만기술, 품질이미지가중요한럭셔리, 프리미엄브랜드는그동안중국에서생산한차량은중국내수용으로만판매해왔다. 따라서 BMW의중국산 ix3 수출은글로벌럭셔리브랜드가중국에서생산한차량을제3국으로수출하는첫번째사례가될전망이다. 이러한전략변화는 BMW가품질만유지할수있다면, 어디에서차량이생산되었는가는소비자에게큰문제가되지않는다고판단했기때문일것이며, 향후중국이승용차수출대국으로부상할수있는계기가될것이다. 도표 16. BMW의 주요내용해당차량 BMW 뉴 3 시리즈롱휠베이스 New X3 M, X4 M 뉴 8 시리즈쿠페 & 뉴 8 시리즈컨버터블 내용 -BMW New 3 Series Long-wheel base 세계최초공개 * 중국시장만을위해독점으로개발된새로운프리미엄세단 * 휠베이스의길이가확장되어동급최고의뒷좌석공간을제공 * 오직롱휠베이스모델에만제공되는앞좌석및뒷좌석컴포트시트, 파노라마글래스루프, BMW 인텔리전트퍼스널어시스턴트등이기본옵션으로적용 * BMW Brilliance Automotive 중국선양공장에서생산될예정 - 세계최초공개 * 중국시장에서고성능 M 모델의인기가늘어남에따라 BMW 뉴 X3 M과뉴 X4 M 모델을 에서세계최초로공개 - 아시아최초로공개 * 중국시장에서의럭셔리세그먼트모델공세를한층더강화 X1 xdrive25le - 중국시장만을위해선양공장에서개발된 BMW 뉴 X1 xdrive25le 는최신 PHEV 기술이결합된모델 * 이전대비순수전기주행거리가최대 110km 로약 83% 증가했고, 연료소비량은 72% 감소 - 배출가스는전혀없으며, 고도의자율주행및커넥티드기술이적용되는등 BMW 그룹혁신전략의 Vision i Next 모든영역을통합한모델 * 비전 i넥스트에기반한양산형모델은 2021년부터생산될예정자료 : BMW, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 9
도표 17. 상하이모터쇼 BMW 전시장전경 도표 18. BMW 가중국최초공개한 Vision I Next 자료 : BMW, 신영증권리서치센터 자료 : BMW, 신영증권리서치센터 도표 19. 세계최초공개된 BMW 3 롱휠베이스 도표 20. 롱휠베이스로넓어진 BMW 3 의뒷자리레그룸 자료 : BMW 영증권리서치센터 자료 : BMW, 신영증권리서치센터 도표 21. 인산인해를이루었던 AUDI 전시장 도표 22. 상하이모터쇼에전시된 AUDI Q8 자료 : AUDI, 신영증권리서치센터 자료 : AUDI, 신영증권리서치센터 10
도표 23. 2018 브랜드별중국판매 : 럭셔리 SUV & 세단판매수요고성장 15% 1 5% -5% -1-15% 18% 6% 럭셔리세단 2018 중국브랜드별소매판매 (YoY) 와점유율 증가율 6 점유율 ( 우 ) 5 43% 6% 5 3% 34% 4-3% 25% 3 1 로컬세단 3% 15% 럭셔리 SUV JV SUV -4% 세단 -5% -6% SUV 시장 -8% 로컬 SUV -9% JV 세단 1 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 19 중국판매증가율 (YoY) 도표 24. 19 브랜드별중국판매 : 럭셔리 SUV & 세단판매호조세지속 15% 1 5% -5% -1-15% - -25% 13% 4% 럭셔리 SUV 19 중국브랜드별소매판매 (YoY) 와점유율 증가율 6 점유율 ( 우 ) 44% 5 1% 1% 49% 33% 4 6% -2% 15% 11% 럭셔리 JV SUV 中로컬세단세단 -7% -1-11% -12% 7% 25% -19% -21% 세단 시장 JV 세단 SUV MPV 中로컬 SUV 3 1 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 19 중국판매증가율 (YoY) 도표 25. Volkswagen, 현재 인 SUV 비중을 2025 년 5 까지확대할계획 자료 : VW, 신영증권리서치센터 11
III. 글로벌업체 : 저가브랜드를통한시장세분화전략 중국가격경쟁력을위해저가브랜드출시를통해글로벌업체브랜드이원화 GM Baojun, Nissan Venucia, VW JETTA 브랜드출시 저가브랜드를통해소득수준이낮지만잠재성장이큰중국 3~5 성도시공략 중국에서고가차량수요가빠르게증가하고있지만완성차업체들이대중브랜드시장을포기할수있는것은당연히아니다. 30만위안이하차량이중국시장의 94% (2018) 를차지하기때문이다. 다만중국시장에서빈부격차가확대되는추세를보이고, 향후신차수요잠재력이큰중국 3-4성도시는소득수준이낮기때문에기존글로벌완성차업체가해당시장에서로컬업체대비가격경쟁력을갖기어렵다. 2017년기준중국인구 1천명당승용차보급수준은평균 122대로보급수준이높은지역은소득이높은 Beijing, Shangdong, Zheijing 등수도권및동부연안주요지역이다. 반면승용차보급수준이인구 1천명당 100대에미치지못하는지역은평균가처분소득이중국평균인 2.8만위안에미달하는지역으로 Sichuan(99대 ), Chongqing(97대 ), Hunan(93 대 ), Hunan(90 대 ) 등중국내륙, 서부지역등이다. 따라서해당지역은향후수요성장잠재력이크지만소득수준이낮기때문에가격경쟁력이매우중요한시장이다. 이에따라중국로컬업체대비가격경쟁력열위를만회하기위해주요글로벌업체는엔트리급저가브랜드를출시하고있다. 대표적인예가최근 JETTA 브랜드를출시한 Volkswagen ( 이하 VW), 그리고 GM의 Baojun, Renault-Nissan Alliance 의 Venucia 이다. 도표 26. 中지역별 1 천명당승용차보급수준과소득수준 : 소득이낮은곳은차량보급미비 ( 대 ) ( 위안 ) 250 1천명당승용차보급과평균가처분소득수준 7 200 6 150 1천명당승용차 1인당가처분소득 ( 우 ) 5 4 100 3 2 50 1 0 0 중국전체 Beijing Zhejiang Jiangsu Shandong Inner Mongolia Hebei Tianjin Guangdong Ningxia Shanxi Liaoning Qinghai Shaanxi Jilin Fujian Shanghai Henan Xinjiang Yunnan Sichuan Chongqing Hubei Hainan Guizhou Heilongjiang Anhui Hunan Guangxi Jiangxi Gansu Tibet 자료 : 중국통계국, 신영증권리서치센터 12
JETTA 는 $7 천 ~$2 만달러가격의차를출시해중국 3~5 성급도시공략을목표 VW은올해초로컬업체와가격경쟁이가능한엔트리급저가브랜드 JETTA 를중국시장에출시했다. JETTA는 VW의준중형세단모델이름으로 VW은해당모델인지도를활용하기위해엔트리급브랜드이름을 JETTA로결정했다. VW은 JETTA 브랜드를통해 $7천 ~$2만달러수준의라인업을구축하고상대적으로차량보급및소득수준이낮은 3~5성급도시에서첫차를구매하는중국의젊은소비자를공략할계획이다. 중국시장에서향잠재수요가큰지역은도시화율이낮은지역이며, 도시화율이낮은지역은소득이적은것이특징 19에기존 JETTA 모델을기반으로한소형세단을먼저출시하고, 19년末 ~20년初에 SEAT Ateca 를기반으로한 CUV 모델을출시할계획이다. 즉기존 VW브랜드와 JETTA 브랜드로제품을세분화하여엔트리급시장에서 Geely, 장성기차등중국선두로컬업체와유사한가격경쟁력을갖추고상위세그먼트시장에서는출혈경쟁을자제하며글로벌업체와경쟁한다는전략이다. 이러한전략이성공하게된다면 JETTA 브랜드를통해잠재적 VW, AUDI 고객층을확보할수있는선순환을구축하게될것이다 도표 27. 중국도시화율과자동차보급수준추이 58% 53% 48% 43% 38% 33% 28% 23% 도시화율 ~3 도시화율 3~4 도시화율 4~5 도시화율 5~6 중국도시화율 중국 Motorization( 우 ) 도시화율 3 도달까지 15 년 4 까지 7 년 5 까지 8 년 '1 천명당자동차보급대수 ' 가 10 대증가하는데 18 년소요 1년 1년 1년 1년 1년 1년 1년 1년 2년소요 3년소요 18% 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 130대 120대 110대 100대 90대 80대 70대 60대 50대 40대 30대 20대 10대대 자료 : 중국통계국, 신영증권리서치센터 도표 28. 중국도시 / 농촌 1 인당가처분소득 ( 위안 ) 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 도시 1인당가처분소득농촌 1인당가처분소득 39,251 26,467 14,617 9,430 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 중국통계국, 신영증권리서치센터 도표 29. 도시화율이낮은지역은소득수준도낮은중국 65% 6 55% 5 45% 4 35% 3 25% 도시화율 1 인당가처분소득 ( 우 ) ( 만위안 ) 자료 : 중국통계국, 신영증권리서치센터 4 3 2 1 13
도표 30. 상하이모터쇼 JETTA 브랜드전시관 도표 31. 상하이모터쇼에전시된 JETTA VS5 자료 : JETTA, 신영증권리서치센터 자료 : JETTA, 신영증권리서치센터 도표 32. 화려하지않고실용성을강조한 JETTA VS5 실내 도표 33. 전자계기판과디스플레이로화려한 VW Sagitar 자료 : VW JETTA, 신영증권리서치센터 자료 : VW, 신영증권리서치센터 도표 34. Volkswagen의 JETTA 브랜드전략해당분야 내용 JETTA 브랜드출시배경 - 2019 년 VW 와일기기차 (FAW) 는중국업체와경쟁가능한엔트리급저가브랜드를출시 * 브랜드명은 VW 준중형세단이름과같은 JETTA * 3~5 성급의도시에서첫차를구매하는고객을주타겟으로설정 * 19 기존 JETTA 세단에기반을둔소형세단모델을먼저출시 신차라인업 * 이후 SEAT Ateca 를기반한 CUV 모델을 4Q19/1H20 에출시할계획 * JETTA 브랜드차량의가격은 $7 천 ~$2 만대로 Geely, 장성기차등을타겟 목표 * FAW 와합작을통해궁극적으로연간 SUV 22.5 만대, 세단 7.5 만대로총 30 만대목표 자료 : Volkswagen JETTA, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 14
VENUCIA 는라인업을 9 개에서 10 개로확대할예정 VW의 JETTA 출시에앞서 NISSAN도 2010년동풍기차와함께중국중저가브랜드 VENUCIA를출시하고 2012년부터판매를시작한바있다. VENUCIA는출시초반세단모델로중국시장을공략했다. 하지만 2015년부터 SUV 라인업을추가하였고, 2019년여름에는 T100( 중형 SUV) 을출시할예정이다. 이에라인업은소형 5종, 준중형 2종, 중형 3개로확대된다. 도표 35. 닛산의중국중저가브랜드 VENUCIA 전시장 도표 36. VENUCIA 차종별연간중국판매량추이 ( 만대 ) 16 세단 SUV MPV 14 12 자료 : VENUCIA, 신영증권리서치센터 10 6 7 8 10 7 6 11 11 4 2 6 6 4 3 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : Marklines, 신영증권리서치센터 도표 37. VENUCIA T60 SUV 도표 38. VENUCIA T60 SUV 실내 자료 : VENUCIA, 신영증권리서치센터 자료 : VENUCIA, 신영증권리서치센터 도표 39. VENUCIA T90 세단 도표 40. VENUCIA T90 세단실내 자료 : VENUCIA, 신영증권리서치센터 자료 : VENUCIA, 신영증권리서치센터 15
도표 41. Ford 의중국전략 해당분야 내용 중국전략 - "FORD China 2.0" 계획하에 '19 년부터 '23 년까지중국에서 30 종의신차 /FL 모델을출시 * 18 년 Ford 중국판매량은 YoY-37% 감소한 75 만 2,243 대를기록한바있음 * 20 년부터 2025 년까지장안포드브랜드를통해현지전략 SUV 를지속적으로출시할계획 * 아울러 Ford 는 2021 년부터중국출시모델에 C- V2X 기술을적용 ( 미국에서는 2022 년부터 ) * 20 년, '21 년에소형 SUV 를 1 개씩출시하고, '22 년, '23 년에는준중형 SUV 를출시할계획 * 이에 Ford 의중국 SUV 라인업은현재 8 개 ( 소형 3 종, 중형 4 종, 대형 1 종 ) 에서 15 개로확대 커넥티드카계획 - 중국의급격한 5G 기술을활용해중국에서가장먼저 C-V2X 기술상용화를추진 * 한편중국이동통신업체들은 5G 상용화계획을발표하고, 네트워크를구축중 친환경차계획 - EV+PHEV 등전기차 10 종을중국생산할계획 * 2019 년하반기에중형 PHEV SUV 와소형 BEV SUV 를먼저선보일예정 * 2020 년부터 2025 년사이에는장안 Ford 를통해중국전략 BEB 8 개모델을출시할계획 * 2020 년소형세단, 해치백을출시하고 2021 년 ~22 년에준중형세단, 해치백모델을 * 2023 년에는소형 SUV 모델을출시할계획 자료 : Ford, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 도표 42. Ford 의중국신차전략 브랜드 모델 유형 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 - 비고 Focus C2 Platform - Compact 세단. Escort C1 Platform - 중국전략 compact 세단. 2014년末중국출시 Sedan Taurus CD4 Platform CD5 Platfor- Ford의플래그십세단으로 2015년 11월중국출시. Mondeo CD5 Platfor- Fusion 중국형중형세단. 2013년 8월중국출시.(PHV 모델 '18년 3월출시 ) Changan Ford Kuga C1 Platform C2 Platform - Compact SUV. 現모델은 2013년초중국출시. Explorer CD6 Platform - 3열7인승모델로미국에서수입중. 차세대모델부터는중국현지생산전망 Eco Sport SUV B Platform - Subcompact SUV. 2013년 3월출시. 17년 9월페이스리프트 Edge CD5 Platfor- Mid-sized SUV. 2015년 5월중국출시. Everest - Mid-sized SUV. 2015년 8월중국출시. 자료 : Ford, Marklines, 신영증권리서치센터 16
IV. 중국로컬업체 : 프리미엄시장진출시도 중국로컬업체의시장점유율은 2010년 31.5% 에서 2017년 41.4% 까지상승한후최근정체에있다. 저렴한가격을무기로입지를구축해왔지만가성비만으로점유율을확대해나가기에는한계가있는것이다. 이에따라주요로컬업체들은성장정체국면에서벗어나기위해그동안합작법인을통해축적해온기술력과자본력을바탕으로제2의도약을추진하고있다. 그리고해외업체가수성해온프리미엄, 럭셔리시장넘보는중국로컬, 스타트업들을상하이모터쇼에서확인할수있었다. 도표 43. 2018 브랜드별중국판매 : 럭셔리 SUV & 세단판매수요고성장 15% 1 5% -5% -1-15% 18% 6% 럭셔리세단 2018 중국브랜드별소매판매 (YoY) 와점유율 증가율 6 점유율 ( 우 ) 5 43% 6% 5 3% 34% 4-3% 25% 3 1 로컬세단 3% 15% 럭셔리 SUV JV SUV -4% 세단 -5% -6% SUV 시장 -8% 로컬 SUV -9% JV 세단 1 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 19 중국판매증가율 (YoY) 도표 44. 중국럭셔리승용차수요와점유율추이 럭셔리판매 ( 대, 우 ) 럭셔리점유율 ( 천대 ) 12% 2, 500 1,970 10. 1 2, 000 1, 500 8% 1,184 1, 000 6% 6.1% 509 500 4% 0 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 45. 2018 년중국 SUV 국적브랜드별수요증가율 5 2018 중국 SUV 국적별소매판매 (YoY) 와점유율 4 증가율 (YoY) 점유율 42.6% 3 14.3% 24.9% 1 7.3% 2.1% -1 4.7% 1.1% -5.3% -7.4% - -3-23.4% 독일 SUV 일본 SUV SUV 로컬 SUV 미국 SUV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 17
GEELY 자동차, LYNK & CO, 서유럽출시추진 GEOMETRY EV 브랜드출시 Geely 자동차는 Volvo 인수이후출시한 LYNK & CO. 브랜드를해외시장에도출시할계획이다. LYNK & CO는중국내 221개매장을바탕으로지난해 12만대를판매하며중국내입지를구축했다. 이에해외시장진출을추진중에있다. LYNK & CO는우선적으로 2020년까지베를린, 런던등유럽 5 개도시에판매점을구축할계획이다. Geely 자동차는이번에전기차브랜드 Geometry 도출시했다. Geely 는 Geometry 브랜드를통해 2025년까지 10개의순수전기차를출시할계획이며, 설립초반에는중국시장공략에중점을두고이후해외시장도진출할계획이다. 상하이모터쇼에서는 Geometry의첫번째모델인 A model이공개했는데 1 회충전으로최대 500km 주행이가능하며, 가격은 15만 ~19만위안에책정될전망이다. Geometry이미 2만 6천대규모의선주문을받은것으로파악된다. 중국업체의이러한브랜드고급화, 다변화는가격경쟁력만으로는성장의한계가있음을자각하고, ASP 상승과, 수익성향상을통해제2의도약을하기위한전략이다. 도표 46. 중국럭셔리승용차수요와점유율추이 럭셔리판매 ( 대, 우 ) 럭셔리점유율 ( 천대 ) 12% 2, 500 1,970 10. 1 2, 000 1, 500 8% 1,184 1, 000 6% 6.1% 509 500 4% 0 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 47. 2018 년중국 SUV 국적브랜드별수요증가율 5 2018 중국 SUV 국적별소매판매 (YoY) 와점유율 4 증가율 (YoY) 점유율 42.6% 3 14.3% 24.9% 1 7.3% 2.1% -1 4.7% 1.1% -5.3% -7.4% - -3-23.4% 독일 SUV 일본 SUV SUV 로컬 SUV 미국 SUV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 48. GEELY 자동차의 Jiaji( 嘉际 ) 도표 49. GEELY 자동차의 BinYue( 缤越 ) 자료 : GEELY, 신영증권리서치센터 자료 : GEELY, 신영증권리서치센터 18
도표 50. GEELY 의 LYNK & CO 브랜드 도표 51. LYNK & CO 의 O1 자료 : LYNK & CO, 신영증권리서치센터 자료 : LYNK & CO, 신영증권리서치센터 도표 52. LYNK & CO 의 O2 도표 53. LYNK & CO 의 O3 자료 : LYNK & CO, 신영증권리서치센터 자료 : LYNK & CO, 신영증권리서치센터 도표 54. GEELY 가출시한 EV 브랜드 GEOMETRY 도표 55. GEOMETRY A 내부 자료 : GEELY, 신영증권리서치센터 자료 : GEELY, 신영증권리서치센터 19
도표 56. GEELY 자동차주요신차출시전략 브랜드 모델 유형 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 - 비고 Gleagle K10D Kandi K10 Kandi K10 Platform - 2015년 9월 Geely와합병후이름이 Kandi에서 Gleagle로변경 Gleagle K11D Panda Platform - Geely Panda모델을기반으로한 5-door 컴팩해치백 EV 모델 Gleagle K12 Kandi K12 Platform - 3-door 컴팩해치백 EV(18kW, 주행거리 152km) Gleagle K22 Kandi K12 PF - Kandi K12 기반으로한 3-door 컴팩해치백 EV. 2018년 10월미국출시 Gleagle GC7 Vsion Platform - Vision 플랫폼을적용한 mid-size 세단. 2011년부터 2014년생산후 Gleagle로변경 Vision Vsion Platform Vsion Platform - Geely를대표하는세단모델 Geely Panda Panda Platform - Geely 해치백모델. 2017년부터하반기부터판매종료 Emgrand RS Sedan Emgrand PF - 2015년출시한 5-door 컴팩해치백. 2017년판매종료 Emgrand PHEV CMA Platform PMA Platform - PHV 세단. 듀얼모터 (46kW/68kW) 적용 Emgrand EV300 FE Platform - Geely 최초 EV 세단. 2015년 11월출시. Emgrand EV450 FE PF PMA Platform - EV300과동급모델 (52 KWh Li-ion 배터리탑재 ) GE11 EV FE Platform - EV 세단 ( 코드네임 GE11). 2019년출시예정 (Li-ion 배터리탑재 ) Geely New Emgrand Emgrand Platform Emgrand Platform - Emgrand(EC7) 기반으로한모델. Xing Yue CMA Platform - 4-door 스포츠쿠페. 2019 년출시예정 Emgrand GL FE Platform - Mid-size 세단 Vision X1 Panda Platform - Geely Panda 모델을기반으로한 SUV Vision X3 - Small SUV Vision S1 Emgrand Platform - Emgrand RS 기반으로한 SUV Gleagle GX7 GX7 PF - Geely 최초 SUV 모델. 2015년부터판매종료 SUV Vision SUV GX7 Platform - GX7 PF를기반으로한 SUV. 2018년부분변경모델공개 Bin Yue BMA Platform - 2018년하반기에출시한컴팩 SUV.( 코드네임 SX11) Emgrand GS FE Platform BMA - Crossover SUV Bo Yue KC Platform BMA - 젊은층공략을위해출시한 SUV. 2016년 3월출시 JiaJi JiaJi(PHV) JiaJi(HV) MPV - Geely 최초 MPV( 코드네임 VF11). 2017 년상하이모토쇼첫선 - Geely Jiaji MPV PHV 모델 (EV range 56km) - Geely Jiaji MPV MHEV 모델 LYNK&CO 03 CMA Platform - 2018년하반기에출시한컴팩세단. ( 코드네임 CS11) LYNK&CO 03(PHV) CMA Platform - LYNK&CO 03의 PHV 버전 LYNK&CO 03(HV) CMA Platform - LYNK&CO 03의 HV 버전. 2019년출시예정 Sedan LYNK&CO 04 CMA Platform - 2019년출시예정인 5-door 해치백 ( 코드네임 CH11) LYNK&CO 04(PHV) CMA Platform - LYNK&CO 04의 PHV 버전. 2020년출시예정 LYNK&CO 04(HV) CMA Platform - LYNK&CO 04의 HV 버전. 2019년출시예정 LYNK&CO LYNK&CO 01 CMA Platform - LYNK&CO 브랜드최초모델. Volvo 와 Geely 가개발한 CMA 플랫폼적용. LYNK&CO 01(PHV) CMA Platform - LYNK&CO 01의 PHV 버전. 2018년 7월출시 LYNK&CO 02 CMA Platform - Crossover SUV. 2018년 6월출시. ( 코드네임 CC11) LYNK&CO 01(HV) SUV CMA Platform - LYNK&CO 01의 HV 버전. 2019년출시예정 LYNK&CO 02(PHV) CMA Platform - LYNK&CO 02의 PHV 버전 LYNK&CO 02(HV) CMA Platform - LYNK&CO 02의 HV 버전. 2019년출시예정 LYNK&CO 05 SPA Platform - Mid to Large size SUV. 2019년출시 자료 : GEELY, Marklines, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 20
주행성능은논외로하더라도실내디자인, 마감등에서중국로컬업체는해외메이저업체대비부족한모습을보여왔다. 이번상하이모터쇼에서도 여전히로컬업체차량중미흡한도색, 실내마감등을확인할수있었지만 대부분의로컬업체가차량계기판과센터페시아를대형디스플레이로꾸며 놓은점은인상적이었다. 아직까지 10 인치미만의디스플레이를주로적용하 고있는합작법인브랜드와달리중국로컬업체, 스타트업은와이드, 대형디 스플레이를적극적용했는데 ENOVATE 의 ME7 모델은앞좌석에칵핏용대 형디스플레이 3 개, 뒷자석에 RSE 용디스플레이 2 개를적용하기도했다. 도표 57. 중국 LEOPAARD Coupe SUV 도표 58. 중국 LEOPAARD Coupe 내부 자료 : LEOPAARD, 신영증권리서치센터 자료 : LEOPAARD, 신영증권리서치센터 도표 59. 중국의테슬라를꿈꾸는 NIO 의 ES8 도표 60. 대형디스플레이와음성인식을강화한 NIO ES8 자료 : NIO, 신영증권리서치센터 도표 61. 중국의프르미엄 EV 업체 ENOVATE 의 ME7 자료 : NIO, 신영증권리서치센터 도표 62. 3 개의와이드디스플레이로구성된 ME7 내부 자료 : ENOVATE, 신영증권리서치센터 자료 : ENOVATE, 신영증권리서치센터 21
도표 63. HOZON 의전기차 SUV U 도표 64. A 필러에디스플레이를장착한 U 자료 : HOZON, 신영증권리서치센터 자료 : HOZON, 신영증권리서치센터 도표 65. ROEWE 의 MARVEL X 도표 66. 중국 ROEWE MARVEL X 내부 자료 : ROEWE, 신영증권리서치센터 자료 : ROEWE, 신영증권리서치센터 도표 67. 북경기차산하의전기차브랜드 ARCFORX GT 도표 68. HARMAN 디지털콕핏 자료 : ARCFOX 신영증권리서치센터 자료 :, HARMAN, 신영증권리서치센터 22
V. 굳히기에들어가는일본업체 2018 국적별中점유율중국 41% 독일 23% 일본 미국 9% 한국 5% 세계최대승용차시장인중국시장에서국가간경쟁도점차치열해지고있다. 센가쿠열도사태로점유율이하락했던일본업체들은한-중사드갈등, 미-중무역분쟁을틈타 2018년중국시장점유율이 2012년이후최고치인 19.6% 를기록했다. 2018년중국승용차수요가 YoY-5.7% 감소했음에도일본업체의중국회복을이끌고있는 Toyota의 2018년중국판매는YoY+14% 나성장했다. 이러한일본업체의중국점유율회복은경쟁구도를갖고있는국내업체의점유율하락의주요원인중하나이다. 국내업체의중국점유율은 2012년 9.6% 를고점으로 2918년 4.9% (19 5.4%) 까지하락했다. 도표 69. 국가별중국승용차시장점유율추이 10 자주 일본 기타유럽지역 미국 한국 프랑스 독일 도표 70. 2018 년중국 SUV 국적브랜드별수요증가율 10 중국로컬주류합작럭셔리 8 37.2% 40.7% 41.4% 40.8% 41.1% 8 37.9% 41.2% 41.7% 41. 41.2% 6 17.4% 16.6% 18. 19.6% 19.5% 4 8.2% 7.7% 5.1% 4.9% 5.4% 20.1% 19.1% 20.3% 22.2% 23.2% 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 6 4 56. 52.6% 50.8% 50.1% 48.8% 6.1% 6.2% 7.4% 8.8% 10. 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 71. 일본업체, 2016 년을저점으로중국점유율회복 27% 22% 17% 일본업체中 MS 미국업체中 MS 한국업체中 MS 19.5% 도표 72. 2016 년이후중국 MS 확대중인유럽, 일본업체 2010~19 중국시장국가별점유율추이 50. 40. 30. 12% 8.9% 20. 7% 10. 2% 5.4% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 19 0. 중국업체유럽업체일본업체미국업체한국업체 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 23
2018 년중국판매가 YoY+14.3% 성장한 TOYTA 는상하이모터쇼에서 C- HR EV 와 Lexus LM(MPV) 를월드프리미어로공개했다. 또한올해코롤라기반의 PHEV, Levin PHEV 를출시하고내년에 IZOA 기반순수전기차를출시해서전기차라인업을 1 개에서 4 개로확대해올해중국판매 160 만대 (YoY+8%) 를달성한다는전략이다. NISSAN 도목표를 160 만대로수립했다. 도표 73. 2018 년중국세단시장국적별증가율 : 로컬강세 도표 74. 19 중국세단시장국적별증가율 : 일본강세 6 5 4 2018 중국세단국적별소매판매 (YoY) 와점유율증가율 (YoY) 점유율 49.9% 6 5 4 19 중국세단국적별소매판매 (YoY) 와점유율증가율 (YoY) 점유율 49.2% 3 1-1 - 10. 7.3% 11.9% 17.2% 3.3% 0.2% -4. 3. 6.8% 3 1-1 - 11.8% 10.5% -1. 3.1% 3.2% -5.2% 16.9% -7.4% -9.4% 6.1% -3-20.8% -22.4% 中세단 日세단 獨세단 세단 韓세단 美세단 -3-22. 日세단 中세단 韓세단 세단 獨세단 美세단 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터도표 75. 2018년 SUV 시장국적별판매 : 독일 & 일본강세 5 2018 중국 SUV 국적별소매판매 (YoY) 와점유율 4 증가율 (YoY) 점유율 42.6% 3 14.3% 24.9% 1 7.3% 2.1% -1 4.7% 1.1% -5.3% -7.4% - -3-23.4% 독일 SUV 일본 SUV SUV 로컬 SUV 미국 SUV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터도표 76. 19 SUV시장국적별판매 : 독일 & 한국강세 19 중국 SUV 국적별소매판매 (YoY) 와점유율 5 증가율 (YoY) 점유율 4 29.8% 43.5% 28.2% 3 24.8% 1 7.3% 2.3% -1 6.1% 6.3% - -11.9% -3-20.5% 독일 SUV 한국 SUV 일본 SUV SUV 로컬 SUV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 도표 77. TOYOTA 중국판매추이 ( 도매 ) 도표 78. HONDA 중국판매추이 ( 도매 ) ( 만대 ) 140 GAC TOYOTA FAW TOYOTA ( 만대 ) 160 동풍 -HONDA GAC-HONDA 120 140 100 80 60 40 120 100 80 60 40 20 20 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : Marklines, 신영증권리서치센터 / LEXUS 제외 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : Marklines, 신영증권리서치센터 24
도표 79. 1H19 출시예정인 TOYOTA Corolla PHEV 도표 80. 2020 출시예정인 TOYOTA IZOA EV 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 도표 81. 2H19 출시예정인 TOYOTA LEVIN PHEV 도표 82. 2020 년출시예정인 TOYOTA CH-R EV 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 도표 83. TOYOTA 의주요중국전략해당분야 내용 친환경차계획 - 도요타는 2019~20 년중국에서신흥국전용 PHEV(2 개 ) 와 BEV(1 개 ) 총 3 종을출시할계획 * 1H19 에코롤라기반 PHEV, 2H19 Levin PHEV, 2020 년 IZOA 기반 BEV 출시계획 * 이에도요타의중국전기차라인업은시판 BEV1 개를포함해총 4 개로확대 판매목표 - 도요타는 2019 년판매목표를전년대비 8% 증가한 160 만대로설정 * 도요타의 2018 년중국판매는전년대비 14.3% 증가한바있음 (147 만대 ) 제휴 - 전기차기술을중국스타트업 Singulato 에게판매할계획 * 이는도요타가중국스타트업과체결한첫번째딜 * 기술판매에따라 Singulato 로부터중국친환경차크레딧을구매할수있는우선권획득 자료 : TOYOTA, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 25
도표 84. TOYOTA All New RAV4 PHEV 도표 85. TOYOTA MIRAI FCEV 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 도표 86. TOYOTA CAMRY 도표 87. 상하이모터쇼 TOYOTA 전시장 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 자료 : TOYOTA, 신영증권리서치센터 도표 88. TOYOTA 의주요모델중국출시전략 : 2019 년 ~2020 년중국시장에볼륨모델출시예정 브랜드모델유형 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 - 비고 Avalon GA-K Platform - 텐진신공장에서 4세대 Avalon 생산계획 Crown TNGA L-Platform- 도요타대형플래그쉽세단. 2015년 3월중국출시. 2017년末 F/L 출시 FAW Toyota Sedan Corolla TNGA C-Platform- 2019년중반중국출시예정 (PHV 모델도추가투입예정 ) Vios TNGA B- - 동남아시장모델을중국전략차종으로개조, 現모델은 '13년 11월출시 Camry TNGA K-Platform - Mid-sized Sedan. 신형캠리는 11월광저우모터쇼출시 GAC Toyota Levin Sedan TNGA C-Platform- Corolla 형제차종 '19년중반중국출시예정 (PHV 모델도추가투입예정 ) Yaris L TNGA B- - Subcompact 세단으로현재모델은 2013년 12월중국시장출시 Izoa TNGA C-Platform - CH-R 파생차종. 2018년 6월중국출시, 2020년 EV 모델투입예정 FAW Toyota RAV4 SUV TNGA C-Platform - 주력 SUV 모델로 2019년완전변경예정 Prado - Mid-sized Offroad SUV (5/7 인승 ). 2017 년 9 월페이스리프트 CH-R TNGA C-Platform - Compact SUV. 2018년 6월중국출시, 2020년 EV 모델투입예정 GAC Toyota TBU SUV GA-K Platform - RAV4에기반을둔컴팩트 SUV High Lander TNGA K-Pla- Mid-sized SUV. 2015년 3월중국출시. 자료 : Toyota, Marklines, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 26
도표 89. 상하이모터쇼 HONDA 전시장 도표 90. HONDA ACCORD 자료 : HONDA, 신영증권리서치센터 자료 : HONDA, 신영증권리서치센터 도표 91. HONDA 의중국전략중형 SUV AVANCIER 도표 92. HONDA EVERUS VE-1 전기차 자료 : HONDA, 신영증권리서치센터 자료 : HONDA, 신영증권리서치센터 도표 93. HONDA의주요중국전략해당분야 내용 친환경차계획 - 2019 년 ~2025 년중국에 EV/PHEV/HEV 19 개모델을출시할계획 * 2019~2022 기간에는 EV+PHEV 8~10 개모델을출시할계획이며주로 SUV 가될것 * 혼다는 '18 년 11 월중국에첫전기차모델 EVERUS EV (SUV) 를출시한바있음 증설계획 - Honda 는연산 17 만대 (EV+PHEV) 전기차공장을광저우에건립예정 ( 광치혼다 4 공장 ) * 향후중국시장用소형 / 준준형전기차 5~6 개모델을생산할계획 * 광치혼다 4 공장완공시혼다중국생산능력은 125 만대에서 142 만대로확대 자료 : HONDA, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 27
도표 94. HONDA 의컴팩트 SUV XR-V 도표 95. 상하이모터쇼 HONDA ACURA 별도전시관 자료 : HONDA, 신영증권리서치센터 자료 : ACURA, 신영증권리서치센터 도표 96. HONDA 의주요모델중국출시전략 브랜드모델유형 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 - 비고 Crider Global Small PF Fit PF - 중-일공동개발된 Mid-sized 세단으로 2018년 9월중국출시 GAC Honda Fit Sedan Fit PF - 현재모델은 2014년 5월중국출시 (2018년 1월부분변경모델출시 ) Accord New Global Platform - Mid-sized 세단. 現모델은 18 년 4 월중국출시 Inspire - Accord 기반 Mid-sized 으로 18 년 10 월중국출시 Envix - Crider 기반 Mid-sized 세단. 1H19 중국출시예정 Dongfeng Civic Honda Sedan Civic PF New Global Platform PF - Comapct 세단. 현재모델은 2016년 4월중국출시. Greiz Fit PF -중국젊은소비자를타겟으로한세단으로 2015년 11월중국출시 Gienia Fit PF - 중국젊은소비자를타겟으로한해치백으로 2016 년 10 월중국출시 Everus EV Fit PF - 중국전용소형전기차 SUV. 2018 년 11 월중국출시 GAC Honda Odyssey SUV - 현재모델은 2014년 8월중국출시. Vezel / Van - Compact SUV. 2014년 10월현재모델출시. Avancier Accord Platform - 중국전략 Mid-sized SUV. 現모델은 2016 년 10 월중국시장출시. XR-V - Fit 기반의 Compact SUV로 2014년 12월중국출시 Dongfeng CR-V Honda SUV Accord Platfrom New Global Platform - Compact SUV. 신형모델 '17년 7월중국출시. (1회충전으로 340km 주행 ) UR-V Accord Platform -중국전략 Mid-sized SUV. 동풍혼다의플래그쉽 SUV. '17년 3월중국출시 자료 : HONDA, Marklines, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 28
도표 97. NISSAN ALTIMA 도표 98. NISSAN ALTIMA 운전석내부 자료 : NISSAN, 신영증권리서치센터 자료 : NISSAN, 신영증권리서치센터 도표 99. 중국젊은세대공략을위한 NISSAN LANNIA 도표 100. NISSAN 의신흥국전략서브컴팩 SUV KICKS 자료 : NISSAN, 신영증권리서치센터 자료 : NISSAN, 신영증권리서치센터 도표 101. NISSAN 의주요모델중국출시전략 브랜드모델유형 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 - 비고 Altima D Platform - 2018 년 12 월중국출시 ( 이름이 Teana 에서 Altima 로변경 ) Sylphy Venucia D50 - Sentra 의중국형모델로중국에서 Teana 와 Tiida 사이급에위치 - Mid-sized 세단. 현재모델은 2017 년末중국출시 Sunny CMF-B Platform - Compact 세단으로미국 Versa의중국형모델. Sedan Lannia - 중국젊은층공략을위해출시된컴팩세단으로現모델은 '15년 4월출시 Tiida CMF-C/D Platform - 컴팩해치백으로現모델은 2016년 5월중국출시 Dongfeng Nissan Maxima - 닛산플래그쉽세단. 現모델은 2016년 4월출시. Teana - D세그세단. 현재모델은 '13년 3월출시. Altima 출시이후에도판매지속 Venucia T90 D Platform - Mid-sized SUV. '16년 12월중국시장출시 ('18년 4월부분변경모델공개 ) Venucia T60-2018 년 11 월공개된컴팩트 SUV X-Trail CMF-C/D Platform CMF-C/D Platform- Compact SUV. 現모델은 14 년 3 월출시. 17 년 4 월페이스리프트시행 Qashqai SUV CMF-C/D - Compact SUV. 現모델은 2015년 10월중국출시. Venucia T70 - Compact SUV 모델로 X-Trail 기반. 現모델은 '15 년 1 월중국출시 Murano - Mid-sized SUV. 現모델은 2015년 8월출시. ('19년부분변경예정 ) Kicks V Platform - 신흥시장전략 Subcompact SUV. 2017년 6월중국출시 장저우닛산 MX6 SUV - Compact SUV. 現모델은 2015년 3월중국시장출시 자료 : NISSAN, Marklines, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 29
도표 102. 중국자동차시장배기량 1.6L 이하비중 9 8 7 6 SUV 1.6L 이하비중 5 세단 1.6L 이하비중 4 중국 1.6L 이하비중 3 1 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019 자료 : CEIC, Bloomberg 신영증권리서치센터 도표 103. 중국 SUV 배기량별수요비중 3L 초과 2. 5~3L 2~2.5L 1.6< 배기량 2L 1.6L 이하 10 9 8 7 6 5 4 3 1 7/20097/20107/20117/20127/20137/20147/20157/20167/20177/2018 자료 : CEIC, Bloomberg, Marklines 신영증권리서치센터 도표 104. 현대 / 기아중국생산 (1.6L 外 ) 와산동위아매출 ( 만대 ) 현대 & 기아중국생산 (1.6L 外 ) 14 산동위아매출 ( 우 ) 12 10 8 6 4 2 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ( 십억원 ) 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 자료 : 현대위아, Marklines, 현대차, 기아차, 신영증권리서치센터 도표 105. 현대 / 기아중국생산 (1.6L 外 ) 와산동위아매출 15 10 5-5 현대 & 기아중국생산 (1.6L 外 YoY) 산동위아매출 (YoY, 우 ) -10 2013 2014 2015 2016 2017 2018 10 8 6 4 - -4-6 자료 : 현대위아, Marklines, 현대차, 기아차, 신영증권리서치센터 도표 106. 현대 / 기아중국 1.6L 차량추이와비중 ( 만대 ) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 기아차중국 1.6L 이하 현대차중국 1.6L 이하 1.6L 이하비중 ( 우 ) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019 85% 8 75% 7 65% 6 55% 5 자료 : 현대위아, Marklines, 현대차, 기아차, 신영증권리서치센터 도표 107. 산동위아매출과순이익률 ( 십억원 ) 600 산동위아매출 산동위아 NIM( 우 ) 15% 550 1 500 450 5% 400 350-5% 300-1 250 200-15% 150-2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 현대위아, 신영증권리서치센터 30
VI. 중국전기차시장 : 일각수 ( 一角獸 ) 춘추전국시대 2018 中친환경차 YoY NEV +90.4% BEV +79.5% PHEV+134.6% 2018년중국승용차수요가 YoY-5.7% 감소하며전례없는불황을겪었지만중국 NEV(EV+PHEV) 시장은 YoY+90.4% 성장하며전체시장점유율이 2.2% 에서 4.4% (19 4.9%) 까지증가했다. 세부적으로전기차 (BEV) 시장은 2018년 YoY+79.5% 성장하며시장점유율이전년 1.8% 에서 3.4% (19 4.) 까지확대되었으며, PHEV 수요는 YoY+134.6% 증가하며점유율이전년 0.4% 에서 1.1% (19 0.9%) 까지늘어났다. 도표 108. 중국전기차 (BEV+PHEV) 소매판매와점유율 120 100 80 60 40 20 0 ( 만대 ) PHEV BEV BEV M/S ( 우 ) PHEV M/S ( 우 ) 24 10 75 0.9% 42 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 5% 4. 4% 3% 2% 1% 도표 109. 중국친환경차도매판매추이 ( 만대 ) 140 120 100 80 60 40 20 0 EV PHEV HEV LPG FCEV 19 26 12 11 79 8 47 5 26 19 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국자동차정보, 신영증권리서치센터 도표 110. 중국친환경차의 66% 는전기차 (BEV) 중국세단친환경차內유형별비중 (2018) 3% 도표 111. 중국전기차 (BEV) 의 6 는세단 중국 BEV 內차종별비중 (2018) 2% 17% 36% 14% 66% 6 2% BEV PHEV HEV etc 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 세단 BEV MPV BEV SUV BEV CUV BEV 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 31
2018 中 BEV YoY A0Seg SUV+5,275% A Seg SUV +164.3% SUV 전기차가최근빠르게증가추세 그동안중국전기차시장은소형세단타입의전기차가이끌어왔다. 제한적인주행거리를극대화하기위해소형세단이유리했기때문이다. 그러나최근배터리기술발전으로인해주행거리가확대됨에따라친환경차유형도다양해지고있는데지난수년간중국승용차수요를 SUV가견인해온것처럼최근들어 SUV타입의전기차가중국친환경차성장을이끌고있다. 2018년 A0-Seg SUV 소매판매는무려 YoY+5275.7% 성장했으며, A-Seg SUV 판매는 YoY+164.3% 증가하며다른유형의전기차판매성장율을압도했다. 이번상하이모터쇼에서다양한업체들이 SUV 전기차를선보인만큼향후전기차수요도기존시장과같이 SUV 수요가빠르게증가할것으로전망한다 도표 112. 2018 차종별중국전기차판매 : A0 SUV 전기차수요가 +5,726% 증가 507 5276% 19% 2018 중국전기차차종별 (YoY) 와점유율 407 증가율점유율 ( 우 ) 15% 307 11% 1 207 107 4% 5% 9% 5% 198% 179% 164% 15 135% 9 8 7 A0 SUV BEV A 세단 BEV B SUV PHEV A SUV BEV A 세단 PHEV PHEV NEV 시장 BEV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 2018 중국판매증가율 (YoY) 도표 113. 19 차종별전기차판매 : A0 SUV 전기차수요가여전히강력 (+874%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 874% 859% 14% A0 SUV BEV 6% A SUV PHEV 32% 656% A 세단 BEV 19 중국전기차차종별 (YoY) 와점유율 증가율점유율 ( 우 ) 424% 8% A SUV BEV 162% 1 28% BEV NEV 시장 PHEV 35% 3 25% 15% 1 5% 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 / 밑줄은 19 중국판매증가율 (YoY) 32
도표 114. 최근중국 BEB 수요는 SUV 가견인하기시작 도표 115. 2018 년 SUV 에서 EV/PHEV 빠르게증가 ( 만대 ) 20 15 10 중국 BEV 차종별추이세단 BEV SUV BEV MPV BEV CUV BEV 중국內 BEV MS( 우 ) 8% 6% 4% ( 만대 ) 중국 SUV(BEV & PHEV) 추이 6 5 PHEV SUV BEV SUV 4 SUV 內 BEV M/S ( 우 ) 3 SUV 內 PHEV M/S ( 우 ) 4% 3% 2% 5 0 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 2% 2 1% 1 0 0 0 '15.01 '15.08 '16.03 '16.10 '17.05 '17.12 '18.07 '19.02 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 도표 116. 2018 년부터중국 PHEV 의 52% 는 SUV 도표 117. 중국 PHEV 유형별추이 : 최근 SUV 가연인 중국 PHEV 內차종별비중 (2018) 52% 48% 4 3 2 1 ( 만대 ) 중국 PHEV 차종별추이 세단 PHEV SUV PHEV MPV PHEV CUV PHEV 중국內 PHEV MS( 우 ) 2. 1.5% 1. 0.5% 0 0. 세단 PHEV MPV PHEV SUV PHEV CUV PHEV Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 도표 118. 중국 BEV & PHEV SUV 수요추이 도표 119. 중국세단 (BEV & PHEV) 추이 PHEV SUV ( 만대 ) BEV SUV 35 SUV 內 BEV M/S ( 우 ) 30 SUV 內 PHEV M/S ( 우 ) 3% 25 14 20 15 1% 10 18 3 5 7 0 2015 2016 2017 2018 19 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 4% 3% 2% 1% ( 만대 ) 12 10 8 6 4 2 1% 0 0 PHEV 세단 BEV 세단세단內 BEV M/S ( 우 ) 세단內 PHEV M/S ( 우 ) 0 '15. 01 '15. 09 '16. 05 '17. 01 '17. 09 '18. 05 '19. 01 자료 : CEIC, Bloomberg, 신영증권리서치센터 1 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 33
VW은이번상하이모터쇼에 Just Electric이라는슬로건을내세웠다. VW은 2028년까지중국전기차누적생산대수를 1,160만대로수립한바있는데이는 2028년글로벌전기차생산목표의 53% 수준이다. VW은중국파트너업체인 FAW, SAIC, JAC와전기차를확대해나갈것이며 FAW-VW 안팅공장과 SAIC-VW 포산공장에서 MEB 플랫폼을활용한전기차 60만대를생산할계획이다. 현재 Passat PHEV, Tiguan PHEV, Golf PHEV & EV 등총 4개의전기차 (EV+PHEV) 라인업을구축한 VW은 Bora, Lavida, Santana EV를 19년여름부터출시할계획이다. Geely는전기차브랜드 Geometry 를공개했다. Geely는 Geometry 브랜드를통해 25년까지 10개의순수전기차를출시할계획이며, 중국시장공략이후향후해외시장도진출할계획이다. Geometry의첫번째모델인 A model은 1회충전으로최대 500km 주행이가능하며, 가격은 15만 ~19만위안에책정될전망이다.. 도표 120. VW 의 BORA 전기차 도표 121. AUDI e-tron 의플랫폼 자료 : VW, 신영증권리서치센터 자료 : AUDI, 신영증권리서치센터 도표 122. GEELY 가출시한 EV 브랜드 GEOMETRY 도표 123. GEOMETRY A 내부 자료 : GEOMETRY, 신영증권리서치센터 자료 : GEOMETRY, 신영증권리서치센터 34
도표 124. 주요업체의중국친환경차전략 해당업체 중국친환경차전략 - VW AG, 2028 년까지중국전기차 (BEV) 누적생산목표를 1,160 만대로수립 * 이는 2028 년누적목표의 52.7% 에육박하는수준 * VW 은중국파트너인상하이기차 (SAIC), 이치기차 (FAW), JAC 와의전기차를생산할계획 VW AG BENZ BMW TOYOTA HONDA NISSAN - 19~'20 년중국현지전략차종인 BEV 3 종, PHEV 4 종을출시할계획 * Bora, Lavida, Santana BEV 모델이 '19 년여름부터순차적으로출시 * '20 년에는 PHEV 모델 Magotan, Tairon, Sagitar, Cross Polo 출시계획 * 상기 BEV 3 개, PHEV 4 개투입으로 VW 중국 BEV+PHEV 라인업은 3 개에서 11 개로확대 - 벤츠의전기차브랜드 EQ 의첫모델인 EQC 를중국에처음공개 * 중국판매용 EQC 는베이징벤츠와의합작현지생산할계획 " - 2020 년부터중국에서생산된 ix3 전기차 SUV 를유럽, 북미로수출할계획 * 이는중국에서생산된글로벌업체의럭셔리차량이해외로수출되는첫번째사례가될전망 " - 도요타는 2019~20 년중국에서신흥국전용 PHEV(2 개 ) 와 BEV(1 개 ) 총 3 종을출시할계획 * 1H19 에코롤라기반 PHEV, 2H19 Levin PHEV, 2020 년 IZOA 기반 BEV 출시계획 * 이에도요타의중국전기차라인업은시판 BEV1 개를포함해총 4 개로확대 - Honda 는연산 17 만대 (EV+PHEV) 전기차공장을광저우시에건립할예정 ( 광치혼다 4 공장 ) * 향후중국시장用소형 / 준준형전기차 5~6 개모델을생산할계획 * 광치혼다 4 공장완공시혼다중국생산능력은 125 만대에서 142 만대로확대 - 19 년과 '25 년중국에서신흥국전략용 BEV 모델 19 개출시할계획 * 2019~23 10~12 종, 2024~2025 7~9 종 * 닛산은 2018 년 11 월중국에서 Sylphy BEV 를현지생산해출시한바있음 Renault - 중국에전기차 City K-ZE 를출시하고 2019 년말부터판매계획 * 상기모델은브라질등신흥국전략모델인 Kwid 에기반을둔전기차 * K-ZE 는 Renault-Nissan CMF-A 플랫폼을활용 - 르노는 'Drive the Future' 라는계획하에중국판매량을 2022 년 55 만대로수립 * 2022 년까지승용라인업을 9 개로구성할계획이며, 이중 3 개는전기차 GM FORD - 상하이 GM 은 2019~2023 년중국현지에서생산된 9 개의 PHEV & EV 모델을출시할계획 * 이는 SAIC-GM 이출시할신차의 6 에해당하는것으로중국환경규제에대응하기위한것 * 올해 Buick Velie 를우선출시하고, 연말에쉐보레전기차를순차적으로출시할계획 - EV+PHEV 등전기차 10 종을중국생산할계획 * 2019 년하반기에중형 PHEV SUV 와소형 BEV SUV 를먼저선보일예정 * 2020 년부터 2025 년사이에는장안 Ford 를통해중국전략 BEB 8 개모델을출시할계획 * 2020 년소형세단, 해치백을출시하고 2021 년 ~22 년에준중형세단, 해치백모델을 * 2023 년에는소형 SUV 모델을출시할계획 GEELY 자료 : 각사, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 - Geely 자동차가프리미엄전기차브랜드 "Geometry" 를출시 * Geely 는 Geometry 브랜드를통해 2025 년까지 10 개의순수전기차 (EV) 를출시할계획 * Geometry 는해외주문을받을계획이나당분간중국시장공략에중점을둘예정 * 첫번째출시모델인 Geometry A 모델은 1 회충전으로최대 500km 주행이가능 35
현재중국에등록된전기차 (EV) 제작업체는총 486개로 2년전대비 3배이상증가했다. 세계최대전기차시장인중국을공략하기위해글로벌선두업체부터중국스타트업까지다양한전기차를상하이모터쇼에출시했다. 중국전기차시장이세계최대시장이고, 올해는 160만대까지증가할전망이지만 486개업체가충분한수익을남길수있는사이즈는절대아니다. 따라서 2019년상하이모터쇼에출범했던수많은전기차업체중일부는생존하고, 전통완성차업체를뛰어넘을수도있겠지만대부분은충분한규모의경제를확보하지못할가능성이클것이다. 아래 3개업체는상하이모터쇼에서인상적인모습을보여준중국전기차업체이다. 중국의테슬라를꿈꾸는 NIO 2014년 Baidu, Tencent 등으로부터약 10억달러규모의자금유치를통해출범한 NIO는설립 3년만에첫번째모델 ES8 개발에성공했다. 2017년 12 월 7인승 SUV 모델인 ES8 양산을결정했고, 그다음해인 2018년에는소형 SUV ES6를선보였다. Continental, Tencent, 장안기차등유수의기업들과제휴를맺고있는것으로파악되며 2018년 1월에는광저우기차와 NIO-GAC New Energy Co 합작법인을설립했다. 아울러중국전기차업체로는최초로 2018년 4울뉴욕증시에상장했다. 도표 125. NIO 의전기차플랫폼 도표 126. NIO 의플래그십 SUV ES8 자료 : NIO, 신영증권리서치센터 자료 : NIO, 신영증권리서치센터 36
혁신을추구하는 ENOVATE ENOVATE 는전기차스타트업 Dearcc 가 2018 년설립한럭셔리전기차브랜 드이다. CEO 는 Zhang Hailiang 이며주요인력들이 SAIC-VW, BMW, Volvo, Porsche 등글로벌선두업체출신으로알려져있다. 2019년 3월연산 6만대규모의전기차생산공장을착공했으며, 상하이모터쇼를통해첫번째양산모델인 B-Seg SUV 전기차 ME7 접수를받기시작했다. ME7의가격은보조금기준전으로트림에따라 30~50만위안이며, 제로백 4.9초, 최고출력 320Kw, 1회충전주행거리는 500km(NEDC 기준 ) 수준이다. 운전자콕핏과뒷자석에각각 3개, 2개대형디스플레이를배치한것이이색적이다. Elevate는 3개의확장형플랫폼을기반으로해 5년안에 8개의전기차모델을출시할계획이며, 2025년판매목표는연 36만대수준이다. 도표 127. 중국의프르미엄 EV 업체 ENOVATE 의 ME7 도표 128. 3 개의와이드디스플레이로구성된 ME7 내부 자료 : ENOVATE, 신영증권리서치센터 자료 : ENOVATE, 신영증권리서치센터 도표 129. 뒷자석에서본 ENOVATE ME7 내부 도표 130. ENOVATE 전기차 ME-S Concept 자료 : ENOVATE, 신영증권리서치센터 자료 : ENOVATE, 신영증권리서치센터 37
북경기차의비밀병기 ARCFOX ARCFOX는 2009년설립된 Beijing Electric Vehicle (BJEV, 북경기차자회사 ) 가보유한고성능럭셔리전기차브랜드이다. Magna와협력하여전기차기술을개발해온것으로알려져있는데 2018년 Magna와 R&D센터, 합작생산법인을설립하기로한바있다. 이번상하이모터쇼에전시된 ARCFOX GR는스페인연구센터에서개발된고성능전기차로제로백이 2.59초이다. 한편이번상하이모터쇼에서삼성전자의 HARMAN은 BJEV에게 scalable Digital Cockpit solution을공급한다고발표했다. 이에따라 ARCFOX 의첫번째양산모델인 ARCFOX ECF는 HARMAN의 Digital cockpit solution을통해인포테인먼트시스템과디지털클러스터를구현할전망이다. 도표 131. 상하이모터쇼 ARCFOX 전시장 도표 132. 상하이모터쇼에전시된 ARCFOX GT 자료 : ARCFOX 신영증권리서치센터 자료 : HARMAN, 신영증권리서치센터 도표 133. HARMAN, ARCFOX 에디지털콕핏공급발표 도표 134. ARCFOX 의가변식플랫폼 자료 : HARMAN 신영증권리서치센터 자료 : ARCFOX, 신영증권리서치센터 38
도표 135. EV 스타트업 BORDRIN 의전기차 G3 도표 136. EV 스타트업 BORDRIN 전기차플랫폼 자료 : BORDRIN, 신영증권리서치센터 자료 : BORDRIN, 신영증권리서치센터 도표 137. 중국스타트업샤오펑의전기차 G3 도표 138. 샤오펑전기차플랫폼 자료 : ALWAYS, 신영증권리서치센터 자료 : ALWAYS, 신영증권리서치센터 도표 139. AIWAYS 의전기차 US 도표 140. AIWAYS 의전기차내부 자료 : AIWAYS, 신영증권리서치센터 자료 : AIWAYS, 신영증권리서치센터 39
도표 141. 중국 EV 스타트업 SINGULATO 의 is6 도표 142. SINGULATO 전기차내부구성 자료 : SINGULATO, 신영증권리서치센터 자료 : SINGULATO, 신영증권리서치센터 도표 143. 미국 EV 스타트업 SERES SF5 도표 144. 중국스타트업 LI 의전기차 SUV ONE 자료 : SERES, 신영증권리서치센터 자료 : LI, 신영증권리서치센터 도표 145. 중국 EV 스타트업 Wei Ma EX 5 도표 146. 중국 EV 스타트업 QianTu 자료 : WeiMa, 신영증권리서치센터 자료 : Qiantu, 신영증권리서치센터 40
VII. 활로구축이시급한북경현대 / 동풍열달기아 현대 / 기아차는 VW 등주요해외업체대비다소늦은 2002년에야현지공장을건립하고중국시장에진출했다. 뒤늦게중국시장에진출했음에도불구하고시장세분화전략을효과적으로시행하며빠르게입지를구축했다. 상이한중국지역간 / 계층간소득수준에착안하여최신모델과상대적으로저렴한구형단종모델을중국시장에같이판매함으로써다양한중국소비자들에게효과적으로다가갈수있었던것이다. 그러나중국소비자들의눈높이가높아지고, 경쟁이심화되어가던 2013년이후부터는현대 / 기아차의시장세분화전략이과거처럼성공적이지못했고, 사드사태가발생한 2017년부터는반한감정등도판매에부정적영향을주기시작했다. 도표 147. 현대기아중국도매판매추이 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 ( 만대 ) 기아차현대차합계 YoY( 우 ) 2011 2013 2015 2017 2019P 자료 : 현대차, 기아차, 신영증권리서치센터 3 1-1 - -3-4 도표 148. 현대차연간중국생산량과가동률추이 ( 만대 ) 11 중국출하 ( 우 ) 중국가동률 120 10 110 9 100 90 8 80 7 70 6 60 5 50 4 40 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 현대차, 신영증권리서치센터 도표 149. 현대차분기중국생산량과가동률추이 도표 150. 국내주요부품사의중국수익성추이 14 1 10 8 6 4 중국출하 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 현대차, 신영증권리서치센터 중국가동률 ( 만대 ) 40 35 30 25 20 15 10 현대모비스 만도 14% 한온시스템 현대위아 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 각사, 신영증권리서치센터 41
현대 / 기아중국공장이한국을제외하고는최대규모이다보니현대 / 기아중국부진은동반진출한국내부품업체에게도치명적인타격을주었다. 대표적으로현대모비스중국매출은 2016년 9.8조원, 중국영업이익은 2015 년 705십억원 (OPM7.6%) 를고점으로지난해각각 5.5조원, -141십억원 (OPM-2.6%) 까지감소했다. 이에 2014년과같이연 3조원수준으로영업이익이회복하기위해서는중국모듈 / 부품실적회복이관건이다. Geely, 장성기차등중국로컬고객사를보유한만도는상대적으로중국매출감소폭이현대모비스보다적었을뿐중국실적부진이전체실적에지대한영향을주고있다. 지난해부터중국산업수요자체가감소세를보임에따라경쟁이심화되고있어중국시장에대해낙관할수없지만 19 들어국내업체의중국 SUV 소매판매증가율이 YoY+28.2% 증가한것은고무적이다. 때마침현대차는중국에신형싼타페 ( 셩다 ), ix25, 코나전기차, 신형싼타페를상하이모터쇼에서공개했고, 기아차는신형 K3를공개한만큼최악의시간은지나가고있다고판단한다. 도표 151. 현대 / 기아중국생산과현대모비스중국법인 1 10 8 6 4 - -4-6 -8-10 현대 / 기아차중국생산량 (yoy) 북경 & 장수모비스매출 (YoY) 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2Q 4Q 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 현대모비스, 신영증권리서치센터 도표 152. 현대모비스중국매출액과영업이익률추이 ( 십억원 ) 12,000 중국매출 중국 OPM 10,000 8, 000 6, 000 4, 000 2, 000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : 현대모비스, 신영증권리서치센터 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% 도표 153. 주요부품사중국매출비중추이 (2011~2018) 도표 154. 19 중국 SUV 국가별소매판매증가율 : 한국 +28% 35% 3 25% 15% 1 5% 만도현대모비스한온현대위아 자료 : 각사, 신영증권리서치센터 19 중국 SUV 국적별소매판매 (YoY) 와점유율 5 증가율 (YoY) 점유율 4 29.8% 43.5% 28.2% 3 24.8% 1 7.3% 2.3% -1 6.1% 6.3% - -11.9% -3-20.5% 독일 SUV 한국 SUV 일본 SUV SUV 로컬 SUV 자료 : 중국승용차연석회의, 신영증권리서치센터 42
도표 155. 상하이모터쇼현대차전시관 도표 156. 상하이모터쇼기아차전시관 자료 : 북경현대, 신영증권리서치센터 자료 : 동풍열달기아, 신영증권리서치센터 도표 157. 북경현대의신형싼타페 ( 셩댜 ) 도표 158. 중국신형싼타페 ( 셩댜 ) 내부 자료 : 북경현대, 신영증권리서치센터 자료 : 북경현대, 신영증권리서치센터 43
도표 159. 북경현대상하이모터쇼주요내용 해당차량 주요내용 - 2,880 m2의전시공간을조성하고신차 4 종과중국형싼타페셩다, 넥쏘, 벨로스터퍼포먼스카, 라페스타쇼카등 13 대의차량을전시 신형 ix25 - 중국전략 SUV 인신형 ix25' 를처음공개 * 신형 ix25 는지난 2014 년출시후 37 만대의누적판매성과를기록한볼륨모델로 5 년만에 2 세대모델이출시된것 * 엔진은 1.4L / 1.6L 트림으로구성. 가격은최저 10.9 만위안, 최고 15.2 만위안으로책정 신형싼타페 ( 셩다胜达 ) - 중국형신형싼타페 (' 셩다胜达 ') 공개 * 국내모델보다 100mm 나더긴축간거리를바탕으로, 넉넉한실내공간과적재공간을확보 * 엔진은 2.0L 단일트림으로구성. 가격은최저 20.2 만위안, 최고 27.2 만위안으로책정 * 도어개패및시동이가능한지문인증출입 & 시동시스템적용 신형쏘나타 - 신형쏘나타공개 * 3 월국내에출시된 ' 신형쏘나타 (DN8)' 의중국형모델 * 국내 1.6 터보모델의스포티한디자인에중국소비자의감각에맞춘디테일디자인을적용 * 국내모델대비전장과휠베이스를 35mm 확대해롱후드스타일의스포티하고혁신적인차체를구현 엔씨노 EV & 링동 PHEV - 엔씨노전기차 ( 코나전기차 ) & 링동 PHEV( 아반떼 AD) 최초공개 * 엔씨노 EV 는기존모델디자인에서전면부범퍼와헤드램프, 리어콤비램프등에전기차전용디자인요소들을적용 * 엔씨노 EV 는 2H19 중국판매개시예정 * 아반떼 AD 를중국전략친환경차로변경한링동 PHEV 연간판매목표는 1.8 만대로파악 자료 : 현대차, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 도표 160. 동풍열달기아상하이모터쇼주요내용 해당차량 주요내용 - The Vision Space` 를운영콘셉트로 2475 m2의전시공간에올뉴 K3, 이파오, KX Cross 등양산차 15 개와콘셉트카 Imagine by KIA 1 개등총 16 대차량을전시 All New K3 - All New K3 * 동풍열달기아는 All New K3 가솔린모델및 PHEV 모델을 5 월중국시장에동시에출시할예정 * 기존모델대비길어진차체크기 ( 전장 4,660mm, 전폭 1,780mm, 전고 1,450mm, 휠베이스 2,700mm) 와롱후드스타일의전면부가특징 * 엔진은 1.4L 터보엔진과연비경쟁력을강화한스마트스트림 1.5L 엔진으로구성 * 바이두기반스마트멀티미디어시스템, 전방충돌방지보조 (FCA), 운전자주의경고 (DAW), 차로이탈방지보조 (LKA) 등첨단사양을대거적용 * K3 PHEV 연간판매목표는 1.5 만대로파악 Imagine by KIA - 차세대크로스오버 EV 콘셉트카 Imagine by KIA 중국시장에최초공개 * 기아자동차가추구하는미래전기차모델의새로운가능성을제시하는차량 자료 : 기아차, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 44
도표 161. 새롭게공개된기아차 K3 도표 162. 새롭게공개된기아차 K3 내부 자료 : 동풍열달기아, 신영증권리서치센터 자료 : 동풍열달기아, 신영증권리서치센터 도표 163. 현대차라페스타외관 도표 164. 현대차라페스타내부 자료 : 북경현대, 신영증권리서치센터 자료 : 동풍열달기아, 신영증권리서치센터 도표 165. 현대차신형 ix25 도표 166. 현대차신형쏘나타 자료 : 북경현대, 신영증권리서치센터 자료 : 북경현대, 신영증권리서치센터 45
편집상공백입니다. 46
기업분석 종목명투자의견목표주가 현대차 (005380.KS) 중립 ( 유지 ) - 기아차 (000270.KS) 매수 ( 유지 ) 48,000 원 현대모비스 (012330.KS) 매수 ( 유지 ) 265,000 원 만도 (204320.KS) 매수 ( 유지 ) 43,000 원 현대위아 (011210.KS) 중립 ( 유지 ) - 47
현대차 (005380.KS) 중립 ( 유지 ) 상하이모터쇼에 4 개의신차공개현재주가 (4/23) 136,000 원 상하이모터쇼에서 4개의신차공개현대차는상하이모터쇼에 2,880m2전시부스를마련하고총 13대의차를전시. 이중신차는셩다 ( 신형싼타페 ), 신형쏘나타, ix25 및엔씨노 ( 코나 ) 전기차. 신차효과가내수, 미국에이어 19년하반기에는중국에서도나타날수있을것으로기대 2011년이후감소한판매보증충당부채가우려요인신차투입에도불구하고, 원재료부담으로인해수익성개선은더디고더욱이非충돌화재위험등엔진리스크도완전히해결된것은아님그럼에도동사의차량부품판매보증충당부채잔고가 2011년 5,850십억원에서지난해에는 5,177십억원까지축소된것이우려요인. 2011년이래가장낮은수준까지감소한차량판보충잔고로인해향후리콜부담이증가할경우이익개선폭이제한적일수있음 주가는실적개선기대를선반영, 실제실적개선은더딜것내수판매호조세를보인팰리세이드가 18 미국에출시되고, 이후쏘나타현지생산이예정된만큼내수 미국으로판매회복세가기대. 그러나신형플랫폼, 파워트레인등주요신기술비용및부품비용으로인해이익개선은제한적일것으로판단하며이는주가에밸류에이션부담으로작용할것이라고판단. 이에따라투자의견중립을유지 Key Data ( 기준일 : 2019. 4. 23) KOSPI(pt) 2220.51 KOSDAQ(pt) 761.42 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 억원 ) 343,304 발행주식수 ( 천주 ) 276,939 평균거래량 (3M, 주 ) 467,078 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 59,568 52주최고 / 최저 164,000 / 92,800 52주일간Beta 1.3 배당수익률 (19F,%) 2.9 외국인지분율 (%) 44.7 주요주주지분율 (%) 현대모비스외 5 인 29.1 국민연금 8.7 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 10.1 5.4 16.7-14.7 KOSPI 대비상대수익률 8.5 1.0 10.7-5.0 Company vs KOSPI composite ( 원 ) 현대차 (%) 180,000 Relative to KOSPI 0 160,000-5 140,000 120,000-10 100,000-15 80,000-20 60,000-25 40,000 20,000-30 0-35 18/05 18/09 19/01 결산기 (12월) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 매출액 ( 십억원 ) 96,376 96,813 98,205 101,743 104,730 영업이익 ( 십억원 ) 4,575 2,422 3,632 4,274 4,667 세전손익 ( 십억원 ) 4,439 2,530 4,843 5,747 6,467 지배순이익 ( 십억원 ) 4,033 1,508 3,381 4,027 4,627 EPS( 엔 ) 14,127 5,352 12,210 14,542 16,707 증감률 (%) -25.4-62.1 128.1 19.1 14.9 ROE(%) 5.9 2.2 4.9 5.7 6.4 PER( 배 ) 11.0 22.1 11.1 9.4 8.1 PBR( 배 ) 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 EV/EBITDA( 배 ) 12.6 15.0 11.6 11.1 10.7 48
도표 1. 현대차분기별실적전망 ( 단위 : 십억원,%) 2018A 2019F 연간구분 18A 2Q18A 18A 4Q18A 19F 2Q19F 19F 4Q19F 2017A 2018A 2019F 매출액 22,437 24,712 24,434 25,231 23,118 24,625 24,816 25,646 96,376 96,813 98,205 매출총이익 3,468 3,926 3,693 4,056 3,567 4,039 3,875 4,471 17,578 15,142 15,952 GPM 15.5% 15.9% 15.1% 16.1% 15.4% 16.4% 15.6% 17.4% 18.2% 15.6% 16.2% 판관비 2,786 2,976 3,404 3,554 2,810 3,099 2,992 3,420 13,003 12,720 12,320 판관비율 12.4% 12. 13.9% 14.1% 12.2% 12.6% 12.1% 13.3% 13.5% 13.1% 12.5% 영업이익 681 951 289 501 758 940 883 1,051 4,575 2,422 3,632 OPM 3. 3.8% 1.2% 2. 3.3% 3.8% 3.6% 4.1% 4.7% 2.5% 3.7% 금융손익 87 9 87 39 82 85 85 87-147 223 339 기타손익 -85-67 -107-260 -56-60 -60-62 -214-520 -238 지분법이익 243 236 94-168 203 272 169 466 225 405 1,110 세전이익 926 1,129 362 113 986 1,238 1,077 1,542 4,439 2,530 4,843 순익 ( 지배 ) 668 701 269-130 689 864 752 1,076 4,033 1,508 3,381 NPM 3. 2.8% 1.1% -0.5% 3. 3.5% 3. 4.2% 4.2% 1.6% 3.4% YoY 매출 -3.98% 1.7% 1. 3. 3.04% -0.4% 1.6% 1.6% 2.9% 0.5% 1.4% 매출총이익 -19.23% -16.9% -14.9% -3.9% 2.88% 2.9% 4.9% 10.2% -0.6% -13.9% 5.4% 판관비 -8.42% -12. 8.6% 3.2% 0.84% 4.1% -12.1% -3.8% 4.1% -2.2% -3.1% 영업이익 -45.5% -29.3% -76. -35.4% 11.2% -1.1% 205.7% 109.7% -11.9% -47.1% 50. 지배순익 -49.8% -14.2% -68.4% -112.6% 3.1% 23.4% 179.3% -929.4% -25.4% -62.6% 124.2% 세부실적자동차사업부 17,389 18,852 18,625 20,399 17,616 19,045 19,221 20,234 74,490 75,265 76,116 금융사업부 3,778 4,216 4,041 2,923 4,050 3,923 3,847 3,494 15,415 14,958 15,314 기타사업부 1,269 1,644 1,768 1,908 1,452 1,658 1,748 1,918 6,471 6,589 6,775 매출액계 22,437 24,712 24,434 25,231 23,118 24,625 24,816 25,646 96,376 96,813 98,205 자동차사업부 400 451-252 463 425 539 527 723 2,585 1,062 2,214 금융사업부 173 266 197 110 178 237 180 131 718 747 726 기타사업부 38 89 88-109 79 84 94 111 339 105 368 영업이익 681 951 289 501 758 940 883 1,051 4,575 2,422 3,632 YoY 자동차 -2.4% -1.7% -1.1% 9.3% 1.3% 1. 3.2% -0.8% 2.5% 1. 1.1% 금융 -7.8% 18.1% 8.8% -27.5% 7.2% -7. -4.8% 19.5% 9.7% -3. 2.4% 기타 -12.2% 6. 6.2% 5.3% 14.4% 0.9% -1.1% 0.5% -6.4% 1.8% 2.8% 매출액 -4. 1.7% 1. 3. 3. -0.4% 1.6% 1.6% 2.9% 0.5% 1.4% 자동차 -63.1% -48.6% -145.4% 559.6% 6.3% 19.4% 흑전 56.2% -25.7% -58.9% 108.4% 금융 -3.4% 24.9% 10.2% -25. 3. -10.9% -8.8% 18.4% 2.1% 4. -2.8% 기타 -66. 17. 6. -260.1% 108.5% -5.4% 7.2% -201.7% -41.1% -68.9% 249.9% 영업이익 -45.5% -29.3% -76. -35.4% 11.2% -1.1% 205.7% 109.7% -11.9% -47.1% 50. 자료 : 현대차, 신영증권리서치센터 49
도표 2. 현대차중국신차일정 2019 2020 1H 2H 1H 2H 싼타페 FMC (4 월 ) 엘렌트라 FL(3 월 ) 엘렌트라 PHEV(5 월 ) IX 25 FMC () 엔씨노, 코나 EV() 쏘나타 FMC (4Q) 밍투 FMC() 엘렌트라 () 투싼 FMC () 자료 : 현대차, 신영증권리서치센터 / FMC : 완전신차 (Full Model Change), FL : 부분변경 (Face Lift) 도표 3. 북경현대상하이모터쇼주요내용 해당차량 전시내용 신형 ix25 신형싼타페 ( 셩다胜达 ) 신형쏘나타 주요내용 - 2,880 m2의전시공간을조성하고신차 4 종과중국형싼타페셩다, 넥쏘, 벨로스터퍼포먼스카, 라페스타쇼카등 13 대의차량을전시 - 중국전략 SUV 인신형 ix25' 를처음공개 * 신형 ix25 는지난 2014 년출시후 37 만대의누적판매성과를기록한볼륨모델로 5 년만에 2 세대모델이출시된것 * 엔진은 1.4L / 1.6L 트림으로구성. 가격은최저 10.9 만위안, 최고 15.2 만위안으로책정 - 중국형신형싼타페 (' 셩다胜达 ') 공개 * 국내모델보다 100mm 나더긴축간거리를바탕으로, 넉넉한실내공간과적재공간을확보 * 엔진은 2.0L 단일트림으로구성. 가격은최저 20.2 만위안, 최고 27.2 만위안으로책정 * 도어개패및시동이가능한지문인증출입 & 시동시스템적용 - 신형쏘나타공개 * 3 월국내에출시된 ' 신형쏘나타 (DN8)' 의중국형모델 * 국내 1.6 터보모델의스포티한디자인에중국소비자의감각에맞춘디테일디자인을적용 * 국내모델대비전장과휠베이스를 35mm 확대해롱후드스타일의스포티하고혁신적인차체를구현 엔씨노 EV & 링동 PHEV - 엔씨노전기차 ( 코나전기차 ) & 링동 PHEV( 아반떼 AD) 최초공개 * 엔씨노 EV 는기존모델디자인에서전면부범퍼와헤드램프, 리어콤비램프등에전기차전용디자인요소들을적용 * 엔씨노 EV 는 2H19 중국판매개시예정 * 아반떼 AD 를중국전략친환경차로변경한링동 PHEV 연간판매목표는 1.8 만대로파악 자료 : 현대차, 언론보도종합, 신영증권리서치센터 50
현대차 (005380.KS) 추정재무제표 Income Statement Balance Sheet 12월결산 ( 십억원 ) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 12월결산 ( 십억원 ) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 매출액 96,376 96,813 98,205 101,743 104,730 유동자산 48,440 47,144 53,575 58,439 63,218 증가율 (%) 2.9 0.5 1.4 3.6 2.9 현금및현금성자산 8,822 9,114 16,889 22,401 27,663 매출원가 78,798 81,670 82,252 84,602 87,195 매출채권및기타채권 7,203 7,206 7,644 8,061 8,479 원가율 (%) 81.8 84.4 83.8 83.2 83.3 재고자산 10,280 10,715 10,648 11,032 11,356 매출총이익 17,578 15,142 15,952 17,142 17,535 비유동자산 78,592 79,011 73,014 69,998 67,586 매출총이익률 (%) 18.2 15.6 16.2 16.8 16.7 유형자산 29,827 30,546 28,092 26,000 24,218 판매비와관리비등 13,003 12,720 12,320 12,867 12,867 무형자산 4,809 4,921 3,518 2,537 1,851 판관비율 (%) 13.5 13.1 12.5 12.6 12.3 투자자산 19,910 19,479 17,340 17,396 17,453 영업이익 4,575 2,422 3,632 4,274 4,667 기타금융업자산 51,168 54,502 54,502 54,502 54,502 증가율 (%) -11.9-47.1 50.0 17.7 9.2 자산총계 178,199 180,656 181,090 182,938 185,306 영업이익률 (%) 4.7 2.5 3.7 4.2 4.5 유동부채 43,161 49,438 48,365 48,070 47,768 EBITDA 8,104 6,184 7,490 7,347 7,135 단기차입금 9,890 12,250 12,250 12,250 12,250 EBITDA 마진 (%) 8.4 6.4 7.6 7.2 6.8 매입채무및기타채무 16,759 17,302 16,229 15,934 15,632 순금융손익 -147 223 339 328 342 유동성장기부채 13,099 14,105 14,105 14,105 14,105 이자손익 108 208 191 181 195 비유동부채 60,281 57,321 57,321 57,321 57,321 외화관련손익 29-90 -32-32 -32 사채 36,454 36,956 36,956 36,956 36,956 기타영업외손익 -214-520 -238-188 -138 장기차입금 12,488 9,985 9,985 9,985 9,985 종속및관계기업관련손익 225 405 1,110 1,332 1,596 기타금융업부채 0 0 0 0 0 법인세차감전계속사업이익 4,439 2,530 4,843 5,747 6,467 부채총계 103,442 106,760 105,686 105,391 105,089 계속사업손익법인세비용 -108 885 1,283 1,552 1,746 지배주주지분 69,103 67,974 69,304 71,280 73,855 세후중단사업손익 0 0 0 0 0 자본금 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 당기순이익 4,546 1,645 3,559 4,195 4,721 자본잉여금 4,201 4,201 4,201 4,201 4,201 증가율 (%) -20.5-63.8 116.4 17.9 12.5 기타포괄이익누계액 -2,279-3,051-4,047-5,044-6,040 순이익률 (%) 4.7 1.7 3.6 4.1 4.5 이익잉여금 67,332 66,490 68,816 71,788 75,360 지배주주지분당기순이익 4,033 1,508 3,381 4,027 4,627 비지배주주지분 5,654 5,922 6,100 6,268 6,362 증가율 (%) -25.4-62.6 124.2 19.1 14.9 자본총계 74,757 73,896 75,404 77,547 80,217 기타포괄이익 -1,114-996 -996-996 -996 총차입금 72,464 73,629 73,629 73,629 73,629 총포괄이익 3,432 649 2,563 3,199 3,725 순차입금 55,780 56,574 48,719 43,127 37,784 주 ) K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 Cas hflow Statement Valuation Indicator 12월결산 ( 십억원 ) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 12월결산 ( 십억원 ) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 영업활동으로인한현금흐름 3,922 3,764 7,807 7,732 7,482 Per Share ( 원 ) 당기순이익 4,546 1,645 3,559 4,195 4,721 EPS 14,127 5,352 12,210 14,542 16,707 현금유출이없는비용및수익 12,781 14,036 4,981 4,475 4,051 BPS 247,807 249,619 254,421 261,555 270,854 유형자산감가상각비 2,255 2,358 2,454 2,091 1,782 DPS 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 무형자산상각비 1,275 1,404 1,404 981 686 Multiples ( 배 ) 영업활동관련자산부채변동 -11,384-9,593 358 433 262 PER 11.0 22.1 11.1 9.4 8.1 매출채권의감소 ( 증가 ) 425 145-437 -418-417 PBR 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 재고자산의감소 ( 증가 ) -726-686 67-384 -324 EV/EBITDA 12.6 15.0 11.6 11.1 10.7 매입채무의증가 ( 감소 ) 150 1,622-1,074-295 -302 Financial Ratio 투자활동으로인한현금흐름 -4,744-2,415 777-1,420-1,421 12월결산 ( 십억원 ) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 투자자산의감소 ( 증가 ) 820 431 2,139-57 -57 성장성 (%) 유형자산의감소 118 105 0 0 0 EPS( 지배순이익 ) 증가율 -25.4% -62.1% 128.1% 19.1% 14.9% CAPEX -3,055-3,226 0 0 0 EBITDA( 발표기준 ) 증가율 -5.2% -23.7% 21.1% -1.9% -2.9% 단기금융자산의감소 ( 증가 ) 12,223-79 -79-80 -81 수익성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 2,181-881 -866-855 -855 ROE( 순이익기준 ) 6.2% 2.2% 4.8% 5.5% 6. 장기차입금의증가 ( 감소 ) 1,870-1,667 0 0 0 ROE( 지배순이익기준 ) 5.9% 2.2% 4.9% 5.7% 6.4% 사채의증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 ROIC 5. 1.4% 4.3% 5.3% 6.1% 자본의증가 ( 감소 ) 0 0 0 0 0 WACC 3.1% 2.4% 2.6% 2.6% 2.6% 기타현금흐름 -428-176 58 55 55 안전성 (%) 현금의증가 931 292 7,775 5,512 5,262 부채비율 138.4% 144.5% 140.2% 135.9% 131. 기초현금 7,890 8,822 9,114 16,889 22,401 순차입금비율 74.6% 76.6% 64.6% 55.6% 47.1% 기말현금 8,822 9,114 16,889 22,401 27,663 이자보상배율 13.7 7.9 11.8 13.9 15.2 51
기아차 (000270.KS) 매수 ( 유지 ) 인도공장과 SUV 신차싸이클이기다린다 현재주가 (4/23) 목표주가 (12M) 43,150원 48,000원 2010년분기단위로는 3분기가업황회복시작상하이모터쇼에서 K3 신차를공개했으나중국시장신차라인업은현대차대비다소열위에있는것으로판단. 향후중국시장에서로컬업체대비기술, 브랜드차별화를어떻게하느냐가관건이될것 2019년내수시장방어가관건 2018년 YoY+9.5%(+1.4조원 ) 증가하며연결매출성장을견인했던유럽이둔화세를보이는것이우려요인. 하지만 2018년 YoY-6.1%(- 1.2조원 ) 감소했던북미매출이텔룰라이드등신차에힘입어유럽매출감소를충분히만회할수있을것. 따라서관건은볼륨신차부재속에현대차로이탈하고있는내수시장 SUV 수요를얼마만큼방어하느냐이며, 2Q19가분수령이될것. 미국, 국내에서非충돌화재위험이조사중인것은부담요인이나판매보증충당금을역대최고치인 3,68조원까지적립해놓은것이위안 인도공장가동과신차싸이클도래하반기 K5를시작으로 2020년에는대표볼륨차종인쏘렌토, 스포티지신차출시가되어있음. 또한멕시코공장에이어 19 가동을앞둔인도공장도기아차외형성장을견인해줄것으로기대. 통상임금환입금에따라 2019년영업이익추정치를 15% 상향하며목표주가를 4.8만원으로변경 (19년 BPS의 0.67배 ) Key Data ( 기준일 : 2019. 4. 23) KOSPI(pt) 2220.51 KOSDAQ(pt) 761.42 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 억원 ) 174,914 발행주식수 ( 천주 ) 405,363 평균거래량 (3M, 주 ) 1,325,733 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 52,199 52주최고 / 최저 43,150 / 27,000 52주일간Beta 1.2 배당수익률 (19F,%) 2.5 외국인지분율 (%) 42.8 주요주주지분율 (%) 현대자동차외 4 인 35.6 국민연금 6.5 Company Performance 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 25.1 18.1 52.2 37.6 KOSPI 대비상대수익률 23.2 13.1 44.4 53.4 Company vs KOSPI composite ( 원 ) 기아차 (%) 50,000 Relative to KOSPI 50 40,000 30,000 20,000 10,000 0 18/05 18/09 19/01 40 30 20 10 0-10 결산기 (12월) 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 매출액 ( 십억원 ) 53,536 54,170 55,649 58,676 60,067 영업이익 ( 십억원 ) 662 1,157 2,092 2,036 2,283 세전손익 ( 십억원 ) 1,140 1,469 2,612 2,741 3,068 지배순이익 ( 십억원 ) 968 1,156 2,051 2,111 2,363 EPS( 엔 ) 2,388 2,852 5,059 5,206 5,828 증감률 (%) -64.9 19.4 77.4 2.9 11.9 ROE(%) 3.6 4.3 7.4 7.2 7.7 PER( 배 ) 14.0 11.8 8.5 8.3 7.4 PBR( 배 ) 0.5 0.5 0.6 0.6 0.5 EV/EBITDA( 배 ) 5.1 4.3 3.8 3.8 3.6 52