Company Brief 2019-08-19 NR 동부건설 (005960) 동부센트레빌의부활 액면가 5,000 원시공능력평가 36 위의종합건설사 종가 (2019/08/16) 8,810 원 동사는지난 1969 년에설립된시공능력평가 36 위의종합건설사로서글로벌경기침체및 주택경기악화로 2015 년 1 월회생절차가개시되었으나키스톤에코프라임이인수하면서 Stock Indicator 자본금 105.5 십억원 발행주식수 2,088 만주 시가총액 184 십억원 외국인지분율 3.0% 52 주주가 6,850~11,500 원 60 일평균거래량 83,439 주 60 일평균거래대금 0.8 십억원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -18.0 9.2 3.2 4.6 상대수익률 -10.2 16.0 15.4 18.6 Price Trend 2016 년 10 월회생절차가종결되었다. 지난해기준부문별매출비중을살펴보면건축 54.8%, 토목 31.4%, 플랜트 1.6%, 기타 12.2% 등이다. 한편, 주주는키스톤에코프라임 66.9% 를비롯하여, 기타 33.1% 등으로분포되어있다. 센트레빌을앞세운주택사업수주확대동사는올해상반기 9,620 억원의신규수주를확보하여연간기준 1 조 5 천억원의수주목표치는초과달성할것으로예상된다. 이에따라올해 6 월말기준수주잔고가 3 조 7 천억원수준이다. 특히센트레빌을앞세운주택사업수주가확대되고있다. 대표적인사업장으로는지난 6 월수주한 4,700 억원규모의당진수청 1 도시개발사업지구가있다. 이사업은충남당진시 000'S 12.5 11.5 동부건설 (2018/08/16~2019/08/16) 1.52 1.42 수청동 12 만 6783 m2부지에지하 2 층 ~ 지상 29 층규모의총 2725 가구아파트 2 개단지등을짓는공사다. 또한부산감만 1 구역주택재개발정비사업, 의왕오전다구역 10.5 1.32 주택재개발정비사업, 주안 7 구역주택재건축정비사업등굵직굵직한현장도존재한다. 9.5 8.5 7.5 1.22 1.12 1.02 최근에는서울서대문구홍제 2 구역에서도시환경정비사업을수주하였다. 이와더불어 2005 년대치주공아파트를재건축한대치동부센트레빌이후 14 년만에 6.5 0.92 5.5 0.82 Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug Price( 좌 ) Price Rel. To KOSPI FY 2018 2019E 2020E 2021E 매출액 ( 십억원 ) 898 1,085 1,298 1,456 영업이익 ( 십억원 ) 32 52 69 81 ) 순이익 ( 십억원 ) 74 51 60 69 EPS( 원 ) 3,507 2,368 2,796 3,241 BPS( 원 ) PER( 배 ) 2.1 3.7 3.2 2.7 PBR( 배 ) 0.4 0.4 0.4 0.4 ROE(%) 배당수익률 (%) EV/EBITDA( 배 ) 주 : K-IFRS 연결요약재무제표 반포현대아파트를재건축하는반포센트레빌을이달중분양할예정이다. 이는곧센트레빌브랜드의강남재입성으로브랜드파워가한층더강화될수있을것이다. 정부의 SOC 사업투자확대동사수혜가능할듯 SOC 투자를통해경기부양을꾀하려는의도로정부에서는하반기중공공임대주택건설 5 조 1 천억원, 도로 5 조 9 천억원, 철도 5 조 2 천억원등총 16 조 5 천억원규모의 SOC 사업을신속히집행할계획이다. 동사는지난해 8,216 억원의공공공사수주를기록하면서건축과토목에서공공공사수주경쟁력을보여주었다. 정부가하반기에 SOC 사업투자확대를계획하고있어서동사가공공공사수주경쟁력을바탕으로수혜가예상된다. 실적개선과수주모멘텀을보유한 PER 3.7 배의저평가주현재동사의주가는올해예상실적기준으로 PER 3.7 배로저평가되어거래되고있다. 센트레빌을앞세운주택사업및정부 SOC 사업수주확대등으로수주잔고가증가할것이며, [ 지주 /Mid-Small Cap] 이상헌 (2122-9198) value3@hi-ib.com 이승웅 (2122-9212) swlee@hi-ib.com 이러한수주잔고를바탕으로해를거듭할수록실적이개선될수있을것이다.
표1. 동부건설실적추이및전망 FY 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) 세전이익 ( 억원 ) 순이익 ( 억원 ) 지배주주순이익 ( 억원 ) EPS( 원 ) PER( 배 ) 2016 5,855 161 527 537 537 6,309 1.6 2017 7,015 256 1,119 963 963 4,571 2.2 2018 8,982 318 590 739 739 3,507 2.1 2019E 10,855 523 615 505 505 2,368 3.7 2020E 12,983 688 786 596 596 2,796 3.2 2021E 14,561 810 912 691 691 3,241 2.7 자료 : 하이투자증권 그림 1. 동부건설매출구성 (2018 년기준 ) 그림 2. 동부건설주주분포 (2019 년 6 월 30 일기준 ) 플랜트 1.6% 기타 12.2% 기타 33.1% 토목 31.4% 건축 54.8% 키스톤에코 프라임 66.9% 그림 3. 동부건설실적추이및전망 ( 억원 ) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 매출액영업이익률 ( 우 ) '16 '17 '18 '19E '20E '21E 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% HI Research 2
그림 4. 동부건설신규수주및수주잔고추이 ( 조원 ) 신규수주수주잔고 4 3 2 1 0 '14 '15 '16 '17 '18 '19E '20E '21E 표 2. 동부건설민간공사수주현황 ( 단위 : 백만원 ) 발주처 현장명 수주일자 준공일 도급액 ( 당기 ) 완성공사액 계약잔액 도농3개통재건축조합 남양주도농센트레빌 12.05.01 14.09.30 92,560 91,125 1,435 강동성심병원 강동성심병원증개축공사 12.06.20 15.10.20 58,091 57,707 383 수원외곽순환도로주식회사 수원외곽순환도로현장 16.12.07 20.06.30 81,413 41,879 39,534 한국건강관리협회 건강관리협회경기지부 17.04.18 18.10.31 21,445 21,333 112 케이티에스테이트 부산가야공동주택개발사업 17.06.01 20.06.15 45,111 23,900 21,211 가락시영아파트주택재건축정비사업조합 송파책박물관건립공사 17.09.14 18.02.28 16,152 16,121 31 한국토지신탁 남악신도시오피스텔신축공사 18.01.12 19.12.31 192,075 134,472 57,603 노블힐스 광주시광산구우산동주상복합신축공사 (Sub) 17.07.13 19.11.13 20,518 14,998 5,519 과천12단지연립주택재건축정비사업조합 과천12단지재건축 18.05.01 20.03.16 37,849 15,094 22,755 범어현대빌라주택재건축정비사업조합 대구범어현대빌라재건축현장 18.02.05 20.03.31 25,689 13,684 12,004 사이언스빌리지지역주택조합 울산사이언스빌리지 16.12.01-34,853 1,297 33,556 포스코건설 울산신항남항방파호안 (FD임대) 18.11.01 20.03.31 2,800 1,152 1,648 감만1구역주택재개발정비사업조합 부산감만1구역주택재개발정비사업 17.03.24-444,643-444,643 주안7구역주택재건축정비사업조합 주안7구역주택재건축정비사업 17.04.20 20.10.12 221,322 31,560 189,761 한국토지주택공사 하남감일 A4BL 아파트건설공사 4공구 17.09.15 19.12.28 45,321 35,369 9,953 역촌1구역주택재건축사업조합 역촌1구역주택재건축정비사업 09.09.23-117,356-117,356 반포현대아파트주택재건축정비사업조합 반포현대아파트주택재건축정비사업 17.11.27-26,080 1,510 24,570 한국중부발전주식회사 보령화력연료선적부두 18.05.01 19.12.01 24,771 18,995 5,777 주식회사강원랜드 하이원리모델링 17.12.14 19.12.13 17,235 13,631 3,604 ( 주 ) 케이지엠씨개발 개봉뉴스테이신축공사 18.01.09 20.07.31 34,006 12,997 21,009 의왕백운프로젝트금융투자 학의 (3) 초등학교및백운중학교체육관신축공사 18.02.05 19.01.31 9,100 7,981 1,118 의왕오전다구역주택재개발정비사업조합 의왕오전다구역주택재개발정비사업공사도급 ( 가 ) 계약 18.01.31-258,146-258,146 한국토지신탁 동두천생연동공동주택신축공사 18.04.06 20.10.12 51,790 13,574 38,216 코람코자산신탁 삼평동 683 업무시설신축공사 18.07.10 19.11.10 130,000 27,924 102,076 ( 주 ) 에이치앤피 방배동공동주택신축공사 18.07.24-13,237 2,077 11,160 원일빌라주택재건축정비사업 원일빌라재건축정비사업 18.09.20-30,946 523 30,423 제이스글로벌 대구메리어트호텔및레지던스신축공사 18.10.15 20.12.08 92,000 10,019 81,981 호법강남대성기숙학원 강남대성기숙학원의대관신축공사 18.12.19 19.10.21 38,300 16,442 21,858 에스비디앤씨 부산용호동오피스텔 19.02.22-55,776-55,776 서서울고속도로 광명 ~ 서울고속도로 19.06.28 착공일후 60개월 65,500-65,500 ( 주 ) 라한호텔 라한호텔리모델링 19.06.04 20.02.28 51,900 140 51,760 리치스타 제주동홍동공동주택신축공사 19.06.13 21.04.13 45,320-45,320 더파크 대구두류동공동주택신축공사 19.06.18 21.11.18 58,260-58,260 리치스타수청1지구개발유한회사 당진수청1지구 (1BL) 공동주택신축공사 19.06.19 22.01.19 211,256-211,256 리치스타수청1지구개발유한회사 당진수청1지구 (3BL) 공동주택신축공사 19.06.19 22.01.19 254,786-254,786 합계 2,925,607 625,506 2,300,101 HI Research 3
표 3. 동부건설관급공사수주현황 ( 단위 : 백만원 ) 발주처 현장명 수주일자 준공일 도급액 ( 당기 ) 완성공사액 계약잔액 조달청 노량진수산물도매시장 '12.12.26 '17.12.31 59,077 57,352 1,725 대한주택공사 안양덕천주택재개발현장 '10.05.03 '18.10.28 241,234 240,993 241 강남순환도로주식회사 강남순환도시고속도로 '07.04.20 '16.05.19 61,663 60,041 1,622 에스에이치공사 항동아파트 3공구 '16.09.19 '18.12.04 58,114 54,005 4,109 조달청 영주시우회도로 '09.03.04 '18.08.31 101,728 101,718 10 전라남도청 유치-이양지방도확장 '06.11.01 '19.12.31 86,219 71,260 14,959 한국철도시설공단 중앙선원주-제천 4공구 '11.07.29 '17.12.31 96,908 94,137 2,772 부산진해자유구역청 소사-녹산도로개설 '06.05.22 '17.06.30 43,899 43,890 9 조달청 동읍-봉강도로건설공사 '08.08.18 '20.08.17 101,554 70,042 31,512 한국농촌공사고창지사 계산지구농촌용수 '00.12.13 '17.12.11 33,086 33,063 23 한국농촌공사 영산강4지구 2-2공구현장 '08.12.23 '17.12.30 24,820 22,048 2,772 한국철도시설공단 군장국가산단인입철도제2공구 '12.12.06 '17.12.05 123,378 101,145 22,233 조달청 보령-태안도로 2공구 '10.12.15 '18.05.06 35,706 33,124 2,582 인천항만공사 인천항국제여객부두2단계 '13.10.31 '17.07.31 17,902 17,896 5 한국농어촌공사충남지부 송현지구 '10.03.29 '18.12.20 18,034 13,986 4,049 한국철도시설공단 부산-울산복선철도5공구 '13.11.20 '17.11.19 87,567 77,032 10,534 서울특별시 신림봉천터널1공구현장 '10.10.05 '17.12.31 19,353 3,182 16,172 한국철도시설공단 김포도시철도제4공구 '14.01.27 '17.12.30 11,483 11,480 3 한국철도시설공단 덕하차량기지건설공사 '14.05.01 '18.04.30 71,587 59,160 12,428 한국철도시설공단 포항-삼척7공구 '14.12.05 '18.02.03 69,719 53,698 16,021 강원도환동해본부 삼척항지진해일침수방지 '14.12.26 '18.12.15 14,925 8,933 5,993 전라남도청 완도항 '15.03.23 '17.05.31 10,456 10,409 47 제주특별자치도 성산포항 '15.03.05 '18.03.04 9,562 9,364 198 한국수자원공사 대청댐 5공구 '15.11.20 '20.03.17 27,561 20,753 6,808 한국철도시설공단 보성-임성리철도 4공구 '15.11.12 '19.11.10 81,268 55,514 25,754 해양수산부동해지방해양수산청 동해항 3단계북방파제 (1공구) '16.05.30 '20.02.08 12,382 9,669 2,713 해양수산부동해지방해양수산청 동해항 3단계북방파제 (2공구) '16.05.30 '20.02.08 17,500 14,462 3,038 수자원공사 고덕산단공업용수도 1공구 '16.05.04 '18.12.28 22,548 19,606 2,943 조달청 부산다대선상수도공사 '11.07.27 '18.02.03 30 14 16 한국토지주택공사 대구대곡 2-SBL 1공구 '16.06.30 '18.10.02 58,608 58,479 129 경상북도 단산-부석사간도로 '16.08.01 '23.07.30 30,175 10,927 19,249 부산시 만덕3터널도로 '16.01.20 '20.12.23 34,440 12,867 21,573 한국전력공사 345KV 북당진신탕정 T/L공사 '14.06.10 '17.09.21 26,415 22,204 4,210 법무부 대구교정시설 '16.11.01 '19.10.21 17,885 9,223 8,662 서울특별시중구 서소문역사공원기념공간건립공사 '16.11.01 '18.06.30 23,824 21,656 2,168 울산광역시 상개-매암혼잡도로개선공사 '17.03.02 '21.02.28 23,890 16,709 7,181 한국수자원공사 대청댐2공구 '17.03.07 '20.02.19 35,393 22,790 12,603 한국도로공사 서울 ~ 세종고속도로11공구 '17.04.25 '22.03.28 28,776 5,568 23,208 한국자산관리공사국유재산관리기금 부산통합청사 '17.05.15 '19.09.14 20,297 9,241 11,056 엔에이치에프제11호공공임대위탁관리부동산투자회사의정부고산 S5BL 아파트 2공구 '17.05.31 '19.12.19 93,233 71,705 21,527 한국전력공사 당진지역전기공급시설전력구공사 '17.05.30 '18.12.20 12,237 8,816 3,422 국회국회사무처 국회스마트워크센터및프레스센터건립공사 '17.05.31 '19.12.31 18,755 10,972 7,783 경기도시공사 따복하우스 3차 ( 수원광교2, 용인죽전, 파주병원 ) 민간참여공공주택사업 '17.11.01 '19.10.31 27,500 10,002 17,498 한국철도시설공단 남원주역사신축공사 '17.08.24 '19.02.14 15,076 11,198 3,878 한국수자원공사 충주댐공업용수도제3공구 '17.12.22 '20.12.05 31,829 7,340 24,489 조달청 울산신항남방파제2-2공구 '17.07.24 '23.07.22 47,442 11,751 35,691 조달청 거문도항정비 1단계 '17.11.21 '21.11.19 14,787 5,341 9,446 한국도로공사 안성-성남간고속도로제3공구 '17.12.27 '22.12.31 159,152 4,918 154,235 조달청 한강하류권3차 '18.01.11 '20.12.25 6,532 2,712 3,820 한국도로공사 안산휴게소진입도로 '18.02.21 '20.02.10 18,907 6,854 12,053 한국도로공사 함양-창녕고속도로제2공구 '18.02.23 '24.12.31 73,628 1,789 71,839 지역난방공사 성남 1단계열수송관공사 '18.02.12 '20.08.07 18,496 8,011 10,485 서울교통공사 망원역외소방공사 '18.03.26 '19.02.18 3,790 3,787 3 한국토지주택공사 충주호암A4-1BL 3공구 '18.04.30 '20.06.07 20,151 14,432 5,719 한국전력공사 시흥안산전력구 '18.05.17 '20.05.15 12,913 2,291 10,622 해양수산부군산지방해양수산청 새만금신항가호안및매립호안축조공사 '18.07.09 '18.02.26 39,451 23,821 15,630 인천도시공사 인천검단지구택지개발사업조성공사 (2-1공구) '18.11.12 '22.07.12 57,031 4,215 52,816 해양수산부동해지방해양수산청 강릉정동진해변연안정비사업 '18.12.24 '22.12.04 18,900 760 18,140 해양수산부대산지방해양수산청 외연도항정비공사 '18.12.24 '23.11.30 18,856 1,497 17,359 한국토지주택공사 행복도시 4-2생활권 P3공구 (L3블록 +M5블록 ) 민간참여공공주택건설사업 '18.10.05 '21.12.31 59,764 813 58,951 한국토지주택공사 서울양원 S1 및고양지축 S-1블록아파트건설공사 ( 시공책임형 CM, 사업관리계약 ) '18.09.03 '21.06.03 65,781 210 65,570 한국토지주택공사 충주호암 A-1블록아파트건설공사 4공구 ( 시공책임형 CM, 사업관리계약 ) '18.09.10 '21.06.16 21,832 2,729 19,103 한국토지주택공사 하남감일 B4BL 아파트건설공사 9공구 '18.11.16 '21.07.05 61,261 4,993 56,268 과천지산옥타피에프브이주식회사 과천지식정보타운지식8블록지식산업센터신축공사 '18.11.09 '22.08.30 38,280-38,280 한국토지주택공사 평택고덕 A-1BL 아파트건설공사 6공구 '18.12.28 '21.01.29 42,416 3,372 39,044 한국토지주택공사 인천검단 AA-9BL 아파트건설공사 1공구 '18.12.28 '21.05.25 51,099 3,378 47,722 한국토지주택공사 의정부고산 S3BL 아파트전기공사 4공구 ( 공분1,331호 ) '18.12.14 착공후 619일 8,383 443 7,940 서울교통공사 이천 ~ 문경철도건설이천 ~ 충주간전차선로신설공사 ( 제1차 ) '18.12.11 착공후 913일 3,140 13 3,127 한국철도시설공단 경부선사촌천교외 3개소보수보강및배수시설설치공사 '19.03.20 '20.12.21 14,867 190 14,676 한국중부발전 신서천종합사무실신축공사 '19.03.18 '20.09.24 8,325 471 7,853 대구광역시도시철도건설본부 대구도시철도1호선안심 ~ 하양복선전철 (1공구) '19.04.19 '22.10.10 20,307 124 20,183 경기도시공사 따복하우스 9차 ( 부천, 의정부, 오산, 평택 ) 민간참여공공주택사업 '19.06.28 '20.03.31 42,800 23 42,777 합계 3,005,888 1,786,609 1,219,279 HI Research 4
동부건설최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가 대상시점 괴리율 평균 최고 ( 최저 ) 주가대비 주가대비 15,400 2019-08-19 NR 13,400 11,400 9,400 7,400 5,400 17/08 18/01 18/06 18/11 19/04 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상헌, 이승웅 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 12 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함. - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 2019-06-30 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 88.5% 11.5% - HI Research 5