215년 9월 1일 매크로 황병진 원자재 인도네시아, 13번 째 회원국으로 OPEC 재가입 탐방 배은영 풍산 전기동 가격 변동성에 따른 15.3Q 실적 우려 잔존 정홍식 디에이치피코리아 국내 1회용 점안제 선두기업 정홍식 우주일렉트로 커넥터 생산 물량 증가 이슈 (산업) 어규진 반도체/디스플레이 애플 신제품 발표
인도네시아, 13번 째 회원국으로 OPEC 재가입 Chart Commodity Analyst 황병진 매크로 2. 3779-8828 vincent.h@ebestsec.co.kr 215. 9. 1 참고지표 인도네시아 산유량 및 원유 교역현황 산유량: 일일 83만 배럴 (9월 초 현재) 교역현황: 일 평균 약 1만 배럴 순-수입 (2만 배럴 수출/ 3만 배럴 수입) (천배럴) (천배럴) 인도네시아 원유 순수출 (좌) 2 1,5 인도네시아 산유량 (우) 15 1, 1 95 5 9 85-5 8-1 75-15 '7 자료: 보도자료(image는 뉴스핌), OPEC, 이베스트투자증권 리서치센터 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 자료: Bloomberg 이베스트투자증권 리서치센터 1 인도네시아, 29년 1월 회원국 자격 중단 이후 7년 만에 OPEC 재가입 (12월 정기총회에서 13번 째 회원국 승인될 예정) 2 순-수입국이지만 과거 47년간의 회원국 지위에서의 공헌을 인정해 재가입 환영 - OPEC 보도자료(Press Release) 3 13번 째 회원국으로 인니(印尼)가 재가입함에 따라, 일각에서는 감산을 달가워하지 않는 인도네시아의 존재가 12월 정기총회 에서 순조롭지 않은 감산 논의 전망 多. 반면, 순-수입국 감안할 때 인니에 의한 공급우위 확대 가능성은 제한적. 4 그보다 1) 석유 구매자로서 적극적인 시장 영향력 행사와 2) 조코위(Joko Widodo) 정권의 핵심 정책 중 하나인 자국 內 정유 시설 등 에너지 인프라 투자에서 OPEC 회원국과의 협력 강화가 인니 OPEC 재가입의 실질적인 의도인 것으로 판단됨. '15
OPEC(석유수출국기구) Overview 그림1 OPEC 일일 산유량 한도와 실제 산유량 표1 현행 12개 OPEC 회원국별 원유 생산능력과 산유량 (일일 배럴) 생산능력(Capacity) 8월 산유량 7월 산유량 월간 변동 (백만bpd) OPEC 산유량 (월간) 1 사우디 아라비아 12,5 1,5 1,57-7 34 OPEC 산유량 한도 2 이라크 4,4 4,3 4,295 +5 33 3 U.A.E 3,15 2,95 2,8 +15 4 이란 2,9 2,9 2,85 +5 32 5 쿠웨이트 2,9 2,85 2,825 +25 31 6 베네수엘라 2,5 2,49 2,49 3 7 나이지리아 2,2 1,94 1,88 +6 8 앙골라 1,87 1,75 1,81-6 29 9 알제리 1,15 1,15 1,1 +5 28 1 카타르 7 64 67-3 11 에콰도르 541 536 538-2 27 12 리비아 1,55 355 38-25 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 총 OPEC-12 합산 36,361 32,316 32,28 +18 자료: OPEC, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: OPEC, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
풍산 (1314) 전기동 가격 변동성에 따른 15.3Q 실적 우려 잔존 철강/비철금속 Analyst 배은영 2. 3779-8634 bathy89@ebestsec.co.kr 탐방 215. 9. 1 Not Rated Check Point 목표주가 Not Rated 15.2Q 어닝 서프라이즈에도 불구, 비우호적인 글로벌 영업환경에 따른 전기동 가격 변동성 고려하여 15.3Q 실적 기대감 낮출 필요 Update 15.2Q 연결 매출액과 영업이익은 각각 7,55억원(+13.6 QoQ, -.% YoY), 54억원(+1,161.7% QoQ, +8.7% YoY) 기 록. 이는 수익성이 높은 방산사업(+31.1% YoY, 15.1Q -28.8% YoY) 부문의 매출(15억원) 이연 효과와 전기동 가격 상승에 따른 신동사업 부문의 실적 호조, 자회사인 PMX으로부터의 8억원의 이익 기여 때문. 15.3Q 실적은 15.2Q 대비 부진할 전망. 그 이유는 15.2Q에 신동부문의 실적을 좌우하는 전기동 가격이 급락한 가운데 1) 달러화 강세 및 중국 경기의 불확실성을 감안할 때, 당분간 의미 있는 반등이 어려울 것으로 예상되 고, 더불어 2) 15.3Q 신동부문의 Metal loss와 재고평가손실이 재차 부담을 가중시킬 것으로 예상되어 하반기 실 적에 부정적인 영향을 미칠 전망. 다만 원/달러 환율 상승 효과가 전기동 가격 약세에 따른 실적 부진의 영향을 일부 상쇄하여 실적 하락 정도를 다소 완화시킬 것으로 예상. 전기동 가격 변동성 리스크에 따른 신동부문의 불확실성에도 불구하고, 방산부문은 안정적인 이익 창출력을 바 탕으로 동사 주가의 하단을 지지하는 버팀목이 될 것으로 예상 부산 반여 공장 부지 개발 관련 자산가치 부각 가능성 존재 현재가 (원) 25,5 KOSPI 1,934.2pt 시가총액 (억원) 7,146 절대수익률 (% YTD) 1.8 9 일 거래대금 (억원) 39.38 상대수익률 (% YTD).8 외국인 지분율 (%) 6.4 배당수익률 (% 15E) 1.8 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 풍산 상대주가 대비 (pt) 35, 12. 3, 1. 25, 8. 2, 6. 15, 1, 4. 5, 2.. 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 1 향후 실적 개선 및 주가 상승을 위한 가장 중요한 선제조건은 전기동 가격의 추세적 상승 전환 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원) 213 214 215E 216E 매출액 3,22 3, 2,822 2,874 영업이익 133 128 124 16 순이익 61 74 59 87 ROE (%) 6.2 7.2 5.6 7.7 PER (x) 13.3 9.5 11.2 7.6 PBR (x).8.7.6.6 자료. 풍산, 이베스트투자증권 리서치센터
디에이치피코리아 (1313) 국내 1회용 점안제 선두기업 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 2. 3779-8468 hsjeong@ebestsec.co.kr 탐방 215. 9.1 Not Rated Check Point 목표주가 Not Rated 사업구조 및 제품영역 파악 향후 성장 전략 및 경쟁구도 점검 Update 동사는 티어린프리, 디알프레쉬 등의 제품을 생산하고 있는 1회용 점안제 국내 선두기업 매출비중: 자사제품(57%), 수탁생산(39%, 고객처: 삼천당제약, 국제약품, 유니메드제약, 삼일제약 등), 기타(4%) 외형성장 진행 중(과거 3년 Sales CAGR 25.1%), OP margin 28.1%(215년 상반기 기준) 국내 안과 의약품 중 안구건조증 시장이 빠르게 확대되면서 1회용 점안제 수요 증가 수혜 이는 스마트폰 사용 증가 및 고령화추세, 안과 수술에 대한 부작용 등에 기인한 것으로 추정됨 편의성, 안정성(무방부제, 세균오염) 등의 이유로 다회용 점안제 보다 1회용 점안제 사용이 확대되고 있음 규모의 경제 효과를 통한 고정비 절감, 마케팅 비용이 없는 수탁생산 비중 증가: 고마진 유지 안정적인 재무구조: 순현금 234억원 보유(215년 2분기말 기준) Capa 증설 효과로 외형성장 215년 ~ 216년 유지될 가능성 높음 현재가 (원) 1, KOSDAQ 66.67pt 시가총액 (억원) 1,592 절대수익률 (% YTD) -27.7 9 일 거래대금 (억원) 54.6 상대수익률 (% YTD) -45.3 외국인 지분율 (%) 3.3 배당수익률 (% 15E) 1. 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 디에이치피코리아 상대주가 대비 (pt) 2, 2. 15, 15. 1, 1. 5, 5.. 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 1 국내 생산 Capa 1위(M/S 5% 수준)의 1회용 점안제 기업으로 215년 6월 Capa 확대(1.32억관 2.52억관, 연간) 2 Capa 확대는 수탁생산 증가로 이어져 215년에는 상반기 대비 하반기 실적이 더 높을 전망 3 경쟁력: 규모의 경제효과를 통한 고마진, 수탁생산 증가로 외형성장 진행 중, 삼천당제약을 통한 시너지 효과 4 변수: 보험약가 하락 여부, 경쟁기업들의 생산 Capa 신규 투자 및 증설 여부 재무데이터 (K-IFRS 연결 기준) (십억원) 211 212 213 214 매출액 - 21.9 26.8 32.6 - 영업이익 - 4.3 6.8 9.1 순이익 - 1.3 1.4 9.5 ROE (%) - - 5.4 18.8 PER (x) - 22. 33.9 22.6 PBR (x) - 3.9 1.9 3.8 자료. 디에이치피코리아, 이베스트투자증권 리서치센터
우주일렉트로 (6568) 커넥터 생산 물량 증가 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 2. 3779-8468 hsjeong@ebestsec.co.kr 탐방 215. 9. 1 Not Rated Check Point 목표주가 Not Rated 전방 산업별 커넥터 동향 업데이트 커넥터 향후 성장 전략 점검 Update 모바일 부문(매출비중 68.9%): 스마트폰에 사용되는 커넥터 생산, Q 증가 진행 중 3Q15 전방 고객사의 밴더 집중에 기인하여 공급물량 증가(점유율 상승) 일본 경쟁업체 대비 신규 개발 물량에 대한 비중이 확대되고 있는 상황 디스플레이, 기타 부문(매출비중 25.3%): 외형성장 정체, 경쟁력 있는 아이템만 선별적으로 대응 자동차 부문(매출비중 5.8%): 212년 사업 시작, 213년 7억원 214년 86억원 215년 12~13억원 전망 현재 적용분야: Front/Rear Lamp, 사이드 미러, 스위치, 네비게이션 등 유틸리티 부문 자동차 전장부품 증가 수혜. 중장기적인 핵심 아이템으로 역량을 강화하고 있는 사업 환율 변수: 경쟁사들이 일본 기업들(Hirose 등)이기 때문에 엔화는 경쟁구도에 영향. 수출(달러 결제) 비중이 7% 수준이기 때문에 최근 원/달러 환율 상승은 긍정적 요인 현재가 (원) 14,5 KOSDAQ 66.67pt 시가총액 (억원) 1,396 절대수익률 (% YTD) -1.1 9 일 거래대금 (억원) 3.4 상대수익률 (% YTD) -22.7 외국인 지분율 (%) 2.9 배당수익률 (% 15E) 1.8 컨센서스 대비 상회 부합 하회 상대주가 우주일렉트로 상대주가 대비 (pt) 2, 14. 12. 15, 1. 8. 1, 6. 5, 4. 2.. 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 1 Valuation 메리트: 215E EV/EBITDA 3.1배, P/B.8배 수준으로 저평가 2 안정적인 재무구조: 순현금 564억원(시총의 4%) 보유, DPS 전년과 동일하게 가정할 경우 시가배당률 1.8% 수준 3 전방 고객사로부터 모바일 커넥터 내 입지 강화(신규 물량 비중 증가)되면서 공급 물량이 증가하고 있는 상황 4 자동차용 커넥터(유틸리티 부문) 지속적인 외형 확대 진행 중. 중장기적인 성장 가능성 있음 5 215년 Sales 1,9억원(+4.4% YoY), OP 13억원(+26.2% YoY) 전망: 2Q14 영업적자에 따른 기저효과 재무데이터 (K-IFRS 연결기준) (십억원) 211 212 213 214 매출액 157.7 182. 222.3 182. 영업이익 11.5 15.9 17.3 1.3 순이익 1.2 8.7 13.7 8.7 ROE (%) 7.1 5.8 8.6 5.2 PER (x) 22.6 31.7 11.6 16.1 PBR (x) 1.6 1.8 1..8 자료. 우주일렉트로, 이베스트투자증권 리서치센터
반도체/디스플레이 애플 신제품 발표 반도체/디스플레이 Analyst 어규진 2. 3779-8425 kjsyndrome@ebestsec.co.kr 이슈 215. 9. 1 News 애플 9월 9일 미국 샌프란시스코에서 아이폰을 포함한 신제품 공개 아이폰6S, 6S플러스, 아이패드프로, 신형애플TV, 애플워치(추가모델) 등 신제품 대거 공개 아이폰6S, 3D터치(포스터치), 12M/5M 카메라, 64bit A9 칩, 이온X 강화유리, 알루미늄 7 케이스 아이패드프로, 12.9인치 레티나 패널, A9X 칩, 애플펜슬, 스마트 키보드 터치 리모콘이 포함된 신형 애플TV, 에르매스 애플워치 등 추가모델 출시 아이폰6S 1차 출시국(미국, 일본, 중국 등 12개 국가) 9월 25일 출시 Implication 아이폰6S, 알루미늄 케이스 및 커버글라스 강도 향상 및 카메라 화소 개선에 3D터치 추가하며 기존 아이폰 S 모델들이 그래왔듯이 아이폰6 대비 스펙 개선에 충실한 모습 3D터치(포스터치)는 어플리케이션 활용 정도와 능숙도에 따라 사용자 편의성에 큰 효과 가능할 듯 단, 이미 알려진 내용 외 Wow factor 없었다는 아쉬움으로 애플 주가 1.92% 하락 1 애플 아이폰6S, 6S플러스, 아이패드프로, 신형애플TV, 애플워치 신규모델 공개 2 아이폰6S, 전작대비 개선된 사양과 3D터치 기대감 존재하지만 Wow factor 없었다는 평 3 신제품 발표 후 애플 주가 1.92% 하락
우주일렉트로 목표주가 추이 변동내역 (원) 25, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 215.9.1 Not Rated Not Rated 목표가격 2, 15, 1, 5, 13/9 14/8 15/7 디에이치피코리아 목표주가 추이 변동내역 (원) 2, 주가 목표주가 일시 목표가격 일시 215.9.1 Not Rated Not Rated 목표가격 15, 1, 5, 13/9 14/8 15/7 풍산 목표주가 추이 변동내역 (원) 35, 주가 일시 목표가격 일시 215.9.1 Not Rated Not Rated 목표가격 3, 25, 2, 15, 1, 5, 13/9 14/8 15/7
Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다 (작성자: 황병진, 배은영, 정홍식, 어규진) 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한 것이 나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다. _ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다. _ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다. 투자등급 및 적용 기준 구분 투자등급 guide line 투자등급 적용기준 비고 (투자기간 6~12 개월) (향후 12 개월) 비율 Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대) (업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립) 투자등급 3 단계 Underweight (비중축소) Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +2% 이상 기대 9.6% 215 년 2 월 2 일부터 당사 투자등급이 기존 (기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -2% ~ +2% 기대 9.4% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell)에서 Sell (매도) -2% 이하 기대 3 단계 (Buy / Hold / Sell)로 변경 합계 1.% 비율은 214. 7. 1 ~ 215. 6. 3 당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨마지막 공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임 (최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신)