Eugene Research 기업분석 216. 4. 8 삼성전자(93.KS) 갤럭시S7효과와 반도체 및 가전의 호조로 시장예상치를 대폭 상회하는 1Q16 실적 2Q16에도 좋다!! 반도체/디스플레이 담당 이정 Tel. 2)368-6124 / jeonglee@eugenefn.com Junior Analyst 노경탁 Tel. 2)368-6647 / kyoungkt@eugenefn.com 시장 Consensus 대비(영업이익 기준) Above In-line Below O BUY(유지) 목표주가(12M, 유지) 현재주가(4/7) 1,6,원 1,269,원 (기준일: 216. 4. 7) KOSPI(pt) 1,973.9 KOSDAQ(pt) 697.1 액면가, 시가총액(십억원) 184,93. 2주 최고/최저 1,494, / 1,33, 2주 일간 Beta.9 발행주식수(천주) 14,69 평균거래량(3M,천주) 214 평균거래대금(3M,백만원) 26,69 배당수익률(16F, %) 1.7 외국인 지분율 49. 주요주주 지분율 이건희외 1인 17.7 국민연금공단 7.6 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 3.8 9.1 1.4-13.2 KOSPI대비상대수익률 2.9. 3. -9.6 (IFRS 연결기준) 1Q16 Review: 매출액 8.1%qoq 감소, 영업이익 7.4%qoq 증가 삼성전자의 1Q16 실적(잠정실적)은 1) 비수기 진입에 의한 IT 수요 약세와 2) LCD 패널가격 하락에 의한 LCD부문 부진 등에도 불구하고, 3) 예상보다 강한 갤럭시S7 판매 및 중저가 스마 트폰 선전, 원가개선 등에 의한 IM총괄 실적의 대폭적인 개선, 4) AP부문 호조 및 메모리반도 체부문 선전에 의한 반도체총괄의 양호한 실적 달성, ) 우호적인 환율여건( 평균환율 1,17원 1Q16 1,21원), 6) 우수한 사업부 포트폴리오를 바탕으로 한 이익창출능력 등으로 시장예상치(영업이익.62조원)를 크게 상회함 동사의 1Q16 매출액은 8.1%qoq 감소한 49조원을 기록하였지만, 영업이익은 7.4%qoq 증가한 6.6조원에 달함. 이번 1Q16 실적에서 주목해야 할 부분은, 1) 삼성전자의 스마트폰부문 경쟁력 회복과 2) 어려운 영업환경에도 불구하고 반도체총괄의 뛰어난 원가경쟁력, 3) 시장 수요 확대 로 크게 개선되고 있는 AMOLED부문 실적 등임 2Q16 전망: 매출액 및 영업이익 각각 7.7%qoq, 2.4%qoq 증가 예상 동사의 2Q16 실적은 1) 1Q16 우호적이었던 환율의 하락과 2) 주요 스마트폰업체간 경쟁확대 에 의한 마케팅비용 증가, 3) DRAM가격 약세 등에도 불구하고, 4) LCD부문 적자폭 축소에 의 한 DP총괄 큰 폭 개선과 ) 계절적 성수기 진입에 의한 CE총괄 실적 호조, 6) 갤럭시S7 효과 및 중저가 스마트폰 판매 증가에 따른 IM총괄 선전, 7) 스마트폰 판매 증가에 의한 AP부문 개 선에 의한 반도체총괄의 양호한 실적 달성 등으로 개선될 것으로 판단. 단지 환율 동향과 삼성 전자 스마트폰부문 마케팅비용 등이 2Q16 실적의 변수로 작용할 수 있을 전망 동사의 2Q16 매출액 및 영업이익은 각각 7.7%qoq, 2.4%qoq 증가한 2.87조원, 6.77조원을 기록할 것으로 예상됨 스마트폰부문 경쟁력 회복과 호조세가 지속될 2Q16 실적, 주주이익환원정책 강화, 매력적인 Valuation 등에 주목 현 주가에서는 긍정적 관점 접근 권고!! 동사 주가는 KOSPI 상승 속에서 시장예상치를 대폭 상회하는 1Q16 실적과 주주이익환원정책 강화, 지배구조변화의 기대감 확대 등으로 지난 1개월 및 3개월전대비 각각 3.8%, 9.1% 상승 당사는 삼성전자 스마트폰부문 경쟁력 회복에 의한 1Q16 및 2Q16 실적 개선과 자사주 추가매 입과 같은 주주이익환원정책 강화, 매력적인 Valuation(216년 실적기준 P/E 8.3배), 우량한 재무구조, 상대적 실적의 안정성 등을 주목해서 현 주가에서는 긍정적으로 접근할 것을 권고함. 2Q16에도 이어질 실적 호조세와 주주이익환원정책 강화 등을 고려해볼 때, 2Q16에도 동사 주 가는 견조한 상승세를 이어갈 것으로 판단. 목표주가 '1,6,원' 및 투자의견 'BUY' 유지 1Q16P 2Q16F 216F 217F 결산기(12월) 차이 qoq yoy 21 yoy yoy (단위: 십억원) 실적발표 예상치 예상치 예상치 예상치 (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) (%,%p) 매출액 49,. 49,142. -.3 2,87.1 7.7 8.9 2,63. 216,9.3 8.1 228,936.8. 영업이익 6,6.,617.8 17. 6,77.9 2.4-1.8 26,413.4 28,97.6 6.4 29,.9 3.4 세전이익 6,217. 6,947.1 2.7-8.9 2,961. 28,83.8 11.1 3,267.2 4.9 순이익 4,64.1,21.3 2.7-9.4 19,6.1 21,64.4 13. 22,7.4 4.9 OP Margin 13. 11.4 2.1 12.8 -.7-1.4 13.2 13. -.2 12.7 -.3 NP Margin 9. 9.9 -. -2. 9. 1.. 9.9 -.1 EPS - - 14,893 2.3-4. 126,916 12,113 19.9 17,41 3. BPS - - 1,37,2 3.1.2 1,16,129 1,14,646 8.7 1,219,84 1.4 ROE - - 14.1 -.1-1.4 11.4 12.1.7 11.7 -.4 PER(X) - - 8.7 - - 9.9 8.3-8.1 - PBR(X) - - 1.2 - - 1.2 1.1-1. - 자료: 삼성전자, 유진투자증권 주: EPS는 annualized 기준
I. 실적 및 Valuation 1. 1Q16 실적 Review: 갤럭시S7이 끌고, 반도체와 가전이 받쳐서 시장예 상치를 대폭 상회 1) 1Q16 매출액 8.1%qoq 감소, 영업이익 7.4%qoq 증가 1Q16 매출액 및 영업이익 각각 4.%yoy, 1.4%yoy 증가 삼성전자의 1Q16 실적(잠정실적)은 1) 비수기 진입에 의한 IT 수요 약세와 2) LCD 패널가격 하락에 의한 LCD부문 부진 등에도 불구하고, 3) 예상보다 강한 갤럭시S7 판매 및 중저가 스마트폰 선전, 원가개선 등에 의한 IM총괄 실적의 대폭적인 개선, 4) AP부문 호조 및 메모리반도체부문 선전에 의한 반도체총괄의 양호 한 실적 달성, ) 우호적인 환율여건( 평균환율 1,17원 1Q16 1,21원), 6) 우수한 사업부 포트폴 리오를 바탕으로 한 이익창출능력 등으로 시장예상치(영업이익.62조원)를 크게 상회하였다. 동사의 1Q16 매출액은 비수기 진입과 DRAM 및 NAND 플래시메모리가격 하락, LCD 패널 가격 급락 등 으로 8.1%qoq 감소한 49조원을 기록하였지만, 영업이익은 IM총괄의 큰 폭의 수익성 개선과 반도체총괄의 호조, CE총괄 선전 등으로 7.4%qoq 증가한 6.6조원에 달하며 당사추정치를 대폭 상회하였다. 이는 전년동 기대비 각각 4.%yoy, 1.4%yoy나 증가한 수치이다. 이번 1Q16 실적에서 주목해야 할 부분은, 1) 삼성전자의 스마트폰부문 경쟁력 회복과 2)어려운 영업환경에 도 불구하고 반도체총괄의 뛰어난 원가경쟁력, 3) 시장 수요 확대로 크게 개선되고 있는 AMOLED부문 등 이다. 특히, 삼성전자가 1Q16 IM총괄에서 수익성이 회복세를 보인 점은 2Q16 실적 전망에 매우 긍정적인 부분으로 작용할 것으로 판단된다. 도표 1 삼성전자 1Q16 실적 Review(IFRS 연결기준) (단위: 십억원,%) 1Q16P 1Q1 Market Consensus 유진증권 기존추정치 실적 실적 증가율(qoq) 실적 증가율(yoy) 실적 차이 실적 차이 실적(십억원) 매출액 49,. 3,31. -8.1 47,117.9 4. 49,142. -.3,163.6-2.3 영업이익 6,6. 6,142.8 7.4,979.4 1.4,617.8 17. 6,2. 9. 세전이익 4,724.2 6,218.6 6,217. 6,23.7 순이익 3,223. 4,62.8 4,64.1 4,62.7 수익성 영업이익률 13. 11. 12.7 11.4 12.1 세전이익률 8.9 13.2 12.7 12.4 순이익률 6. 9.8 9. 9.3 자료: Fnguide, 유진투자증권
2) 2Q16 매출액 및 영업이익 각각 7.7%qoq, 2.4%qoq 증가 예상 2Q16 매출액 8.9%yoy 증가, 영업이익 1.8%yoy 감소 예상 동사의 2Q16 실적은 1) 1Q16 우호적이었던 환율의 하락과 2) 주요 스마트폰업체간 경쟁확대에 의한 마케 팅비용 증가, 3) DRAM가격 약세 등에도 불구하고, 4) LCD부문 적자폭 축소에 의한 DP총괄 큰 폭 개선과 ) 계절적 성수기 진입에 의한 CE총괄 실적 호조, 6) 갤럭시S7 효과 및 중저가 스마트폰 판매 증가에 따른 IM총괄 선전, 7) 스마트폰 판매 증가에 의한 AP부문 개선에 의한 반도체총괄의 양호한 실적 달성 등으로 개선될 것으로 판단된다. 단지 환율의 변수와 삼성전자 스마트폰부문의 마케팅비용 등이 2Q16 실적의 변수 로 작용할 수 있을 전망이다. 동사의 2Q16 매출액 및 영업이익은 각각 7.7%qoq, 2.4%qoq 증가한 2.87조원, 6.77조원을 기록할 것으 로 예상된다. 도표 2 삼성전자 분기별 실적 전망(IFRS 연결기준) (단위: 십억원,%) 214 1Q1 2Q1 3Q1 21 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 216F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 217F 218F 실적(십억원) 매출액 26,26 47,118 48,38 1,683 3,31 2,63 49,17 2,87,89 9,12 216,9 2,94 6,113 8,9 61,27 228,937 242,417 영업이익 2,2,979 6,898 7,393 6,143 26,413 6,613 6,771 7,92 7,622 28,98 6,187 6,811 7,462 8,91 29,1 3,3 세전이익 27,87 6,219 7,628 7,39 4,724 2,961 6,764 6,947 7,299 7,844 28,84 6,434 7,96 7,79 8,948 3,267 32,112 순이익 23,394 4,626,72,49 3,223 19,6,73,21,474,883 21,64 4,82,322,843 6,711 22,7 24,84 수익성 영업이익률 12.1 12.7 14.2 14.3 11. 13.2 13. 12.8 12.7 12.9 13. 11.8 12.1 12.7 14. 12.7 12. 세전이익률 13. 13.2 1.7 14.3 8.9 12.9 13.8 13.1 13.1 13.3 13.3 12.2 12.6 13.2 14.6 13.2 13.2 순이익률 11.3 9.8 11.9 1.6 6. 9. 1.3 9.9 9.8 1. 1. 9.2 9. 9.9 11. 9.9 9.9 부문별 실적 반도체 부문 매출액 39,73 1,267 11,293 12,818 13,29 47,87 12,33 12,922 14,268 14,94 4,473 13,49 13,89 1,749 16,63 9,743 68,393 영업이익 8,776 2,933 3,4 3,68 2,797 12,787 2,89 2,43 3,139 3,14 11,272 2,429 2,362 3,78 4,11 12,722 14,43 영업이익률 22.1 28.6 3.1 28. 21.2 26.9 21. 18.6 22. 21. 2.7 18. 17. 24. 2. 21.3 21.1 DP(Display Panel) 부문 매출액 2,727 6,82 6,621 7,488 6,26 27,487 6,173 6,34 7,418 7,73 27,699 7,92 7,434 8,24 8,438 31,29 34,849 영업이익 66 2 44 928 298 2,29-31 39 63 719 1,678 426 2 66 717 2,323 2,6 영업이익률 2.6 7.7 8.2 12.4 4.6 8.4 -.. 8. 9. 6.1 6. 7. 8. 8. 7.4 7.2 IM(IT&모바일) 부문 매출액 111,76 2,887 26, 26,611 2,1 13,4 2,937 27,888 26,861 27,722 18,48 26,94 28,82 28,167 27,781 111,124 112,31 영업이익 14,63 2,743 2,761 2,44 2,233 1,142 3,1 3,347 2,9 3,327 13,129 2,92 3,43 2,817 3,19 12,367 11,63 영업이익률 13. 1.6 1.6 9. 8.9 9.8 13. 12. 11. 12. 12.1 11. 12. 1. 11. 11.1 1.4 CE(소비자가전) 부문 매출액,183 1,27 11,23 11,8 13,8 46,89 11,167 12,26 12,262 13,87 49,32 11,412 12,21 12,794 14,43,861 3,144 영업이익 1,184-136 212 362 816 1,24 63 661 368 48 2,118 46 49 26 78 1,84 1,929 영업이익률 2.4-1.3 1.9 3.1.9 2.7.4. 3. 3. 4.3 4. 4. 2. 4. 3.6 3.6 자료: 유진투자증권
216년 영업이익 기존추정치대비 6.% 상향 당사는 기존추정치를 크게 상회하는 1Q16 실적과 삼성전자 스마트폰부문 경쟁력 회복, 시스템LSI부문 호 조 등을 반영하여 216년 및 217년 실적을 변경한다. 216년 매출액 및 영업이익은 기존추정치대비 각각.%, 6.% 올린 216.91조원, 28.1조원으로 조정한 다. 217년 매출액 및 영업이익 역시 기존전망치대비 각각.3%, 6.% 상향한 228.94조원, 29.조원으 로 변경한다. 도표 3 삼성전자 실적 변경내역 (단위: 십억원,%) 수정전 수정후 변경률 21A 216F 217F 21A 216F 217F 21A 216F 217F 실적(십억원) 매출액 2,63. 21,767.8 228,183.9 2,63. 216,9.3 228,936.8...3 영업이익 26,413.4 26,16. 27,43.8 26,413.4 28,97.6 29,.9. 6. 6. 세전이익 2,961. 27,272.7 28,62. 2,961. 28,83.8 3,267.2..8.8 순이익 19,6.1 2,44. 21,46. 19,6.1 21,64.4 22,7.4..8.8 수익성 영업이익률 13.2 12.3 12. 13.2 13. 12.7 세전이익률 12.9 12.6 12. 12.9 13.3 13.2 순이익률 9. 9. 9.4 9. 1. 9.9 자료: 유진투자증권
2. Valuation 및 투자전략 1) 목표주가 1,6,원 및 투자의견 BUY 유지 목표주가 1,6,원 유지 현 주가대비 26.1%의 상승여력 투자포인트: 스마트폰부문 경쟁력 회복, 매력적인 Valuation, 자사주 취득을 포함한 적극적 주주이익환원정책 강화, 우수한 사업부 포트폴리오 2Q16까지 주가상승 모멘텀 강화될 전망 당사는 세계적인 종합 IT업체인 삼성전자 에 대해 목표주가 1,6,원 과 투자의견 BUY 를 유지한다. 목표주가 1,6,원 은 216년 및 217년 예상EPS대비 각각 1.배, 1.2배이며, 현 주가대비 26.1%의 상승여력이 있어 투자의견 BUY 를 유지한다. 동사 주가는 KOSPI 상승 속에서 시장예상치를 대폭 상회하는 1Q16 실적과 주주이익환원정책 강화, 지배 구조변화의 기대감 확대 등으로 지난 1개월 및 3개월전대비 각각 3.8%, 9.1% 상승하였다. 당사는 다음과 같은 투자포인트에 주목하여 현 주가에서는 중장기적인 관점에서 매수할 것을 권고한다. 첫 째, 갤럭시S7 판매 호조 및 중저가 스마트폰 판매 확대에 의한 시장지배력 강화와 수익성 호조 등으로 IM 총괄 실적이 대폭 개선되면서 동사의 스마트폰부문 경쟁력 회복을 확인시켜주고 있으며, 둘째, 이러한 스마 트폰부문 경쟁력 회복을 바탕으로 2Q16 실적 역시 호조세를 보이면서 1Q16에 이어 시장예상치를 상회할 것이고, 셋째, 동사가 주주이익환원정책을 적극적으로 강화하고 있으며, 넷째, 삼성그룹 지배구조가 삼성물 산과 제일모직 합병 이후 지속적으로 의미있는 변화를 보이고 있어 중장기적으로 삼성전자에 대한 긍정적 시각 변화가 있을 것이고, 다섯째, 동사는 세계 최고의 경쟁력을 갖춘 사업부 포트폴리오를 바탕으로 해외 경쟁업체대비 안정적인 이익을 창출하고 있으며, 여섯째, 글로벌 경기 둔화에 따른 IT 수요부진으로 동사의 실적 둔화에 대한 우려가 높지만, 동사의 현 주가는 이를 상당부분 반영한 Valuation을 기록하고 있어 하락 리스크는 제한적일 것으로 판단되는 점 등이다. 도표 4 삼성전자 Valuation 동향 (단위: 배, %) 27 28 29 21 211 212 213 214 21 AVG P/E(배) High 12.8 19.1 12. 8.7 11.6 9. 7.6 9.3 9.3 11.4 Low 9.4 1.2 6.7 6.7 7.3 6.3.9 6.8 6.8 7.4 Average 1.7 14.3 9.7 7.3 9.6 7.8 6.9 8.1 8.1 9.3 P/B(배) High 2.1 2.1 1.9 1.8 1.8 2.1 1.8 1. 1. 1.9 Low 1. 1.1 1. 1.4 1.1 1.4 1.4 1.1 1.1 1.3 Average 1.8 1.6 1. 1. 1. 1.8 1.6 1.3 1.3 1.6 EV/EBITDA(배) High 6.3 7.6...6. 3.9 4. 4..4 Low 4.6 4. 2.7 3.7 3.4 3.2 2.9 3. 3. 3.4 Average.3.7 4.2 4.2 4.6 4. 3. 3.8 3.8 4.4 영업이익률 9.4.7 8. 11.2 9. 14.4 16.1 12.1 12.1 1.8 ROE 1.3 1.3 1.4 21.2 1. 22.3 23.3 1.3 1.3 17.3 자료: 유진투자증권
도표 세계 스마트폰 판매량 동향 도표 6 아시아 스마트폰 판매량 동향 4, 9 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 8 7 6 4 3 2 1 2, 12 16, 12, 8, 4, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 8 6 4 2 1 도표 7 미국 스마트폰 판매량 동향 도표 8 서유럽 스마트폰 판매량 동향 6, 9, 4, 3, 2, 1, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 8 7 6 4 3 2 1 (1) (2), 8 4, 3, 2, 1, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 7 6 4 3 2 1 (1) 도표 9 남유럽&동유럽 스마트폰 판매량 동향 도표 1 중남미 스마트폰 판매량 동향 24, 12 2, 16, 12, 8, 4, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 8 6 4 2 1 4, 1 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 9 8 7 6 4 3 2 1 (1)
도표 11 중동&아프리카 스마트폰 판매량 동향 도표 12 일본 스마트폰 판매량 동향 4, 12 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 8 6 4 2 1 12, 6 1, 8, 6, 4, 2, 1Q1 3Q11 1Q13 3Q14 4 3 2 1 (1) (2) (3) 도표 13 DRAM 현물가격 동향 도표 14 DRAM(4Gb) 고정거래가격 및 현물가격 동향 (US$) 4 3 2 1 DDR3 4Gb DDR3 2Gb (US$) 고정거래가격 premium(우) 현물가격 3 고정거래가격 2 4 1 3 (1) 2 (2) 4월1 7월1 1월1 1월16 4월16 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 1 (3) 4월1 7월1 1월1 1월16 4월16 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 도표 1 NAND 플래시메모리(32Gb) 고정거래가격 및 현물가격 동향 도표 16 NAND 플래시메모리 현물가격 동향 (US$) 고정거래가격 프리미엄(우) 32Gb MLC 고정거래가격 32Gb MLC 현물가격 2 4 1 3 (1) 2 (2) 1 (3) (US$) 4 3 2 1 32Gb MLC 현물가격 64Gb MLC 현물가격 (4) 4월1 7월1 1월1 1월16 4월16 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 4월1 7월1 1월1 1월16 4월16 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권
도표 17 DRAM 현물가격과 SK하이닉스 주가 동향 도표 18 고정거래가격대비 DRAM 현물가격 premium과 SK하이닉스 주가 동향 (US$) DDR3 4Gb 현물가격 SK하이닉스 주가(우), 3 현물가격 premium SK하이닉스 주가(우),, 2, 4 4, 2 4, 3 4, 3, 1 1 4, 3, 2 3, 2, 1 2, 4월1 7월1 1월1 1월16 4월16 자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 3, 2, () 2, 4월1 7월1 1월1 1월16 4월16 자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 도표 19 세계 반도체 출하액 증가율 및 삼성전자 주가 증가율 동향 도표 2 북미 반도체장비 BB율 및 삼성전자 주가 동향 8 반도체 출하액 증가율(yoy) 삼성전자 주가 증가율(yoy, 우) 12 (X) 1.6 BB Ratio 1,6, 6 4 1 8 6 1.4 1.2 1. 1,4, 1,2, 1,, 2 4.8 8, (2) 2 (2).6.4.2 6, 4, 2, (4) (4) 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 자료: WSTS, Datastream, 유진투자증권. 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 자료: SEMI, DataStream, 유진투자증권 도표 21 삼성전자 주가 및 DRAM ASP 증가율 동향 도표 22 대만 DRAM업체 월별 실적 동향 (% yoy) 2 1 1 () DRAM ASP 증가율(yoy) 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, (NT$M) 1, 8, 6, 4, 2, Nanya Inotera Powerchip (1) 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 자료: WSTS, 유진투자증권 2월12 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: 각 사, 유진투자증권
도표 23 LG디스플레이 주가 및 TV용 패널가격 증가율 동향 도표 24 LG디스플레이 주가 및 IT용 패널가격 증가율 동향 3 2 1 32"TV 4"TV LG디스플레이 주가(우) 4, 3, 3, 2 1 1.6"NB 19"MNT LG디스플레이 주가(우) 4, 3, 3, (1) 2, (1) 2, (2) (3) (4) 2, 1, (2) (3) 2, 1, () 1, 4월14 1월14 4월1 1월1 4월16 자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권 (4) 1, 4월14 1월14 4월1 1월1 4월16 자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권 도표 2 중대형 패널 월별 출하량 동향 도표 26 TV용 패널 월별 출하량 동향 (천대) 중대형 패널 8, 증가율(YoY, 우) 3 (천대) TV용 패널 3, 증가율(YoY, 우) 4 7, 6,, 4, 3, 2, 1, 2 1 (1) 2, 2, 1, 1,, 3 2 1 (1) (2) 2월12 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: IHS, 유진투자증권 (2) 2월12 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: IHS, 유진투자증권 도표 27 노트북용 패널 월별 출하량 동향 도표 28 모니터용 패널 월별 출하량 동향 (천대) Notebook용 패널 3, 증가율(YoY, 우) 1 (천대) Monitor용 패널 2, 증가율(YoY, 우) 1 2, 2, 1, 1,, 8 6 4 2 (2) 2, 1, 1,, 8 6 4 2 (2) (4) 2월12 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: IHS, 유진투자증권 (4) 2월12 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: IHS, 유진투자증권
도표 29 태블릿PC용 패널 월별 출하량 동향 도표 3 세계 패널업체 월별 매출액 동향 (천대) 태블릿용 패널 14, 증가율(YoY, 우) 4 12, 1, 8, 6, 4, 2, 3 2 1 (1) (2) 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: IHS, 유진투자증권 (US$M) 매출액 1, 증가율(YoY, 우) 1 9, 8 8, 7, 6 6,, 4, 3, 2, 1, (2) (4) 2월12 2월13 2월14 2월1 2월16 자료: IHS, 유진투자증권 4 2 도표 31 일본 제조업지수 및 미국 ISM제조업지수 동향 도표 32 일본 제조업지수 증가율 및 미국 ISM제조업지수 증가율 동향 ('=1) 13 12 11 1 9 8 7 일본 제조업지수 미국 ISM제조업지수(우) 7 6 4 3 (% yoy) 일본 제조업지수 증가율 (% yoy) 4 미국 ISM제조업지수증가율(우) 8 3 6 2 1 4 2 (1) (2) (3) (2) 6 2 2월6 2월8 2월1 2월12 2월14 2월16 (4) (4) 2월6 2월8 2월1 2월12 2월14 2월16 도표 33 미국 내구재 주문액 증가율 및 삼성전자 주가 동향 도표 34 미국 소매 판매 증가율 및 삼성전자 주가 동향 (% yoy) 미국 내구재 주문액 증가율 4 3 2 1 (1) (2) (3) (4) 1,7, 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 3, () 1, 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 (% yoy) 미국 소매 판매 증가율 1 1 () (1) 1,7, 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 3, (1) 1, 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16
도표 3 미국 전자제품 판매 증가율 및 삼성전자 주가 동향 도표 36 미국 PC재고 증가율 및 삼성전자 주가 동향 (% yoy) 미국 전자제품 판매 증가율 1 1 () (1) (1) 1,7, 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 3, (2) 1, 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 (% yoy) 미국 PC재고 증가율 1 8 6 4 2 (2) (4) (6) 1,7, 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 3, (8) 1, 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 도표 37 미국 전자제품 재고 증가율 및 삼성전자 주가 동향 도표 38 미국 ISM지수 증가율 및 삼성전자 주가 동향 (% yoy) 미국 전자제품 재고 증가율 2 1 1 () (1) (1) 1,7, 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 3, (2) 1, 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16 (% yoy) 미국 소비자신뢰지수 증가율 12 1 8 6 4 2 (2) (4) (6) 1,7, 1,, 1,3, 1,1, 9, 7,, 3, (8) 1, 4월6 4월8 4월1 4월12 4월14 4월16
삼성전자(93.KS) 재무제표 대차대조표(IFRS 연결기준) 손익계산서(IFRS 연결기준) (단위:십억원) 214A 21A 216F 217F 218F (단위:십억원) 214A 21A 216F 217F 218F 자산총계 23,423 242,18 28,36 278,82 31,384 매출액 26,26 2,63 216,9 228,937 242,417 유동자산 11,146 124,81 13,12 149,264 16,18 증가율 (9.8) (2.7) 8.1..9 현금성자산 61,817 71,493 77,78 9,16 12,388 매출원가 128,279 123,482 13,2 139,279 143,78 매출채권 28,234 28,21 29,83 3,889 32,96 매출총이익 77,927 77,171 81,84 89,68 98,637 재고자산 17,318 18,812 21,38 22,16 23,643 판매 및 일반관리비 2,92,78 3,76 6,67 68,332 유동자산 11,277 117,36 123,348 129,88 136,226 영업이익 2,2 26,413 28,98 29,1 3,3 투자자산 29,619 2,491 26,26 27,64 28,724 증가율 (32.). 6.4 3.4 4.3 유형자산 8,873 86,477 91,317 96,396 11,848 EBITDA 43,78 47,344 47,79,27 3,7 부채총계 62,33 63,12 68,73 69,366 71,31 증가율 (19.1) 9.9 1..7.9 유동부채 2,14,3,129 6,8 7,674 영업외손익 2,8 (42) 76 1,216 1,86 매입채무 18,233 1,2 19,437 2,14 21,493 이자수익 1,833 1,94 1,924 2,274 2,764 유동성이자부채 9,88 11,377 11,377 11,377 11,377 이자비용 93 777 798 76 62 기타 23,973 24,74 24,31 24,8 24,84 지분법손익 343 1,12 43 448 467 비유동부채 1,321 12,617 12,94 13,286 13,641 세전순이익 27,87 2,961 28,84 3,267 32,112 비유동이자부채 1,48 1,497 1,497 1,497 1,497 증가율 (27.3) (6.9) 11.1 4.9 6.1 기타 8,863 11,12 11,448 11,789 12,144 법인세비용 4,481 6,91 7,213 7,67 8,28 자본총계 168,88 179,6 19,286 29,486 23,68 당기순이익 23,394 19,6 21,64 22,7 24,84 지배지분 162,182 172,877 184,13 23,33 223,88 증가율 (23.2) (18.) 13. 4.9 6.1 자본금 898 898 898 898 898 지배주주지분 23,82 18,69 21,768 22,834 24,226 자본잉여금 4,44 4,44 4,44 4,44 4,44 증가율 (22.6) (19.) 16.4 4.9 6.1 이익잉여금 169,3 18,132 199,348 218,47 239,13 비지배지분 312 366 (128) (134) (142) 비지배지분,96 6,183 6,183 6,183 6,183 EPS 16,7 126,916 14,378 19,713 169,446 자본총계 168,88 179,6 19,286 29,486 23,68 증가율 (22.6) (19.) 21.6 3. 6.1 총차입금 11,266 12,874 12,874 12,874 12,874 수정EPS 16,7 126,916 11,234 16,612 166,34 순차입금 (,2) (8,619) (64,96) (77,232) (89,14) 증가율 (22.6) (19.) 19.2 3.6 6.2 현금흐름표(IFRS 연결기준) 주요투자지표(IFRS 연결기준) (단위:십억원) 214A 21A 216F 217F 218F 214A 21A 216F 217F 218F 영업현금 36,97 4,62 41,789 46,626 48,294 주당지표 당기순이익 23,394 19,6 21,64 22,7 24,84 EPS 16,7 126,916 148,937 14,268 163,86 자산상각비 18,3 2,931 23,719 2,8 26,339 BPS 93,266 1,16,129 1,14,646 1,219,84 1,343,344 기타비현금성손익 (348) (1,76) (4,286) (17) (112) DPS 2, 21,1 21,1 21,1 21,1 운전자본증감 (3,837) (4,682) 71 (97) (2,17) 밸류에이션(배,%) 매출채권감소(증가) (879) 414 (1,282) (1,87) (2,67) PER 8. 9.9 8.3 8.1 7.6 재고자산감소(증가) 267 (2,616) (2,68) (78) (1,483) PBR 1.4 1.2 1.1 1..9 매입채무증가(감소) 787 (1,22) 4,38 79 1,348 EV/ EBITDA 4.1 3.3 2.9 2. 2.2 기타 (4,12) (1,29) 181 183 184 배당수익율 1. 1.7 1.7 1.7 1.7 투자현금 (32,86) (27,168) (31,26) (32,864) (34,68) PCR 4.9 4.4.1 4.4 4.2 단기투자자산감소 (1,824) (4,129) (1,984) (2,64) (2,148) 수익성 장기투자증권감소 (6,9) (32) (122) (127) (131) 영업이익율 12.1 13.2 13. 12.7 12. 설비투자 (22,43) (2,88) (27,113) (28,617) (3,32) EBITDA이익율 2.9 23.6 23.9 23.6 23.4 유형자산처분 386 37 순이익율 11.3 9. 1. 9.9 9.9 무형자산처분 (1,293) (1,1) (1,4) (1,4) (1,4) ROE 1.3 11.4 12.1 11.7 11.3 재무현금 (3,7) (6,74) (6,23) (3,1) (3,1) ROIC 21.7 18.8 19.3 19.1 18.7 차입금증가 274 1,93 안정성(%,배) 자본증가 (2,26) (3,127) (6,23) (3,1) (3,1) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a 배당금지급 2,234 3,13 3,24 3,1 3,1 유동비율 221.4 247.1 244.9 266.2 286.4 현금 증감 6,796 4,33 1,261 1,13 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 기초현금 16,28 16,841 22,637 26,94 37,21 활동성 (회) 기말현금 16,841 22,637 26,94 37,21 47,336 총자산회전율.9.8.9.9.8 Gross Cash flow 4,718 48,671 41,73 47,61,311 매출채권회전율 7.4 7.1 7.4 7. 7.6 Gross Investment 34,819 27,721 28,7 31,77 34,27 재고자산회전율 11.3 11.1 1.8 1. 1.6 Free Cash Flow 1,899 2,9 12,17 1,827 1,784 매입채무회전율 11. 12.1 12.6 11.6 11.6 자료: 유진투자증권
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21-8-12 BUY 1,, 21-8-17 BUY 1,, 21-9-7 BUY 1,, 21-9-1 BUY 1,, 21-9-21 BUY 1,, 21-1-8 BUY 1,, 21-1-12 BUY 1,, 21-1-3 BUY 1,7, 21-11-9 BUY 1,7, 21-11-16 BUY 1,7, 21-11-24 BUY 1,7, 21-12-3 BUY 1,7, 21-12-9 BUY 1,7, 21-12-28 BUY 1,7, 216-1-4 BUY 1,7, 216-1-11 BUY 1,6, 216-1-18 BUY 1,6, 216-1-29 BUY 1,, 216-2-11 BUY 1,, 216-2-22 BUY 1,, 216-3-7 BUY 1,, 216-3-14 BUY 1,, 216-3-21 BUY 1,, 216-3-3 BUY 1,6, 216-4-4 BUY 1,6, 216-4-7 BUY 1,6, 216-4-8 BUY 1,6, Analyst 이정/노경탁 반도체