산업 Note 216.2.22 비중확대 갤럭시 S7 공개 : 예상대로큰변화는없는수준, S6 수준의판매대수전망 종목 투자의견 목표주가 삼성전기 매수 72, 원 파트론 매수 13,5 원 비에이치 매수 1, 원 KH바텍 매수 23, 원 이녹스 매수 19, 원 우주일렉트로 매수 2, 원 인터플렉스 중립 - MWC 에서스펙공개, 마케팅비용과효용을고려한전략삼성전자는차기 flagship 모델인갤럭시S7의스펙을오늘새벽바르셀로나 MWC(Mobile World Congress) 에서거행된언팩행사를통해공개했다. 삼성전자는 214년갤럭시S5부터 MWC(Mobile World Congress) 에서스펙을공개하고있는데, MWC가개최되는시기와장소에공개함에따라마케팅비용은최소화하고마케팅효용은극대화시키려는전략을유지하고있는것으로해석된다. 스펙은당사예상수준, 하드웨어스펙보다는성능및디자인개선이주요특징이번갤럭시S7의스펙은당사가예상한대로큰변화는없는수준이다. 1) 디스플레이사이즈는 5.1 (Flat) 와 5.5 (Edge) 의두가지버전이공개되었고, 2) AP의경우, 삼성전자의 Exynos 889과퀄컴의 Snapdragon 82이병행해서사용될것이지만여전히 Exynos의비중이높을전망이다. 또한 3) 후면카메라모듈은기존 16MP에서 12MP로하향되는대신포토다이오드를 2개장착하는등이미지센서의개선을통해화질은개선되고모듈의두께는얇아졌으며, 4) 전면카메라모듈은기존 5MP로유지되었으며, 5) 배터리용량은 3,mAh급으로증가했다 (5.1 는 3,mAh, 5.5 는 3,6mAh). 반면이번에장착되지않은듀얼카메라, 3D터치및홍채인식등의부품들은갤럭시S7보다출하량이적은하반기 flagship 모델들에채택될가능성이높다. 이처럼갤럭시S6대비하드웨어스펙의큰변화는없었지만성능과디자인의개선이주요특징이었다 ( 표1). 첫제품출시는 3월 11 일, 연간판매대수전망을그대로유지갤럭시S7의첫제품출시는갤럭시S6(4월 1일 ) 대비 1개월앞당겨진 3월 11일로예상된다. 한편갤럭시S7의출하가격은 BOM(Bill of Materials, 제조원가 ) 이하락하는것을감안하여갤럭시S6의초기가격대비다소하락할전망이다. 삼성전자의다소공격적인가격전략으로갤럭시S7의출하대수는 1Q16 7만대 (1Q15 25만대 ), 2Q16 1,4만대 (2Q15 1,75만대 ) 로시작하여 216년누적으로는전년대비유사한 3,61만대를기록할것으로전망된다 ( 그림1). 이승혁 3276-4589 kevin.lee@truefriend.com supply chain 에서의최대관심종목은여전히삼성전기와파트론 IT 대형주에서는삼성전기 (915, 매수 /TP 72,원 ), IT small cap에서는파트론 (917, 매수 /TP 13,5원 ) 의투자매력도가여전히가장높다고판단된다. 1) 갤럭시S7 의제품출시는과거모델대비한달정도앞당겨진만큼갤럭시S7향부품업체들의 1Q16 실적모멘텀은예년보다강할전망이고, 2) 신규중저가폰라인업 (New A/J시리즈 ) 향부품도병행해서공급되는업체들이더욱매력적이며, 3) 갤럭시S7내점유율이높은업체들은세트업체의단가인하압력을감당할수있는규모의경제를이미확보했기때문이다. 박기흥 3276-413 kiheung.park@truefriend.com
< 표 1> 갤럭시 S6 및갤럭시 S7 의주요스펙비교 핵심기능 갤럭시 S6 갤럭시 S7 디스플레이 Flat 타입 5.1 5.1 144 x 256 pixel (577 ppi) 비고 Edge 타입 5.1 5.5 144 x 256 pixel (534 ppi) AP 삼성전자 Exynos 742 삼성전자 Exynos 889 X 퀄컴 Snapdragon 82 메모리 3GB 4GB 카메라화소수후면 16MP / 전면 5MP 후면 12MP / 전면 5MP 전 / 후면에 F1.7 카메라렌즈사용 OIS 후면 (O) / 전면 (X) 후면 (O) / 전면 (X) 배터리 2,55~2,6mAh 3,mAh(5.1 ), 3,6mAh(5.5 ) 안테나 FPCB LDS 메탈케이스 O O 삼성페이 O O 무선충전 O O 지문인식 O O 방수방진 X O IP68 급 (1.5m 깊이의물속에서 3 분간보호 ) 듀얼카메라 X X 홍채인식 X X 3D 터치 X X 출시일 215 년 4 월 1 일 216 년 3 월 11 일사전예약은 2 월 23 일부터시작 주 : FPCB 는 Flexible Printed Circuit Board, LDS 는 Laser Direct Structuring 자료 : 삼성전자, 산업자료, 한국투자증권 < 표 2> 과거갤럭시 S 시리즈및갤럭시 S7 비교 갤럭시 SIII 갤럭시 S4 갤럭시 S5 갤럭시 S6/S6 Edge 갤럭시 S7/S7 Edge Display 4.8" AMOLED 5." AMOLED 5.1" AMOLED 5.1" AMOLED 5.1"/5.5" AMOLED Dimension (Height) 8.6mm 7.9mm 7.9mm 6.8mm(Flat)/7.mm(Edge) 7.9mm(Flat)/7.7mm(Edge) AP Exynos 4412 Quad-core/ Snapdragon S4 Plus Exynos 541 Octa-core/ Snapdragon 6 Quad-core Exynos 5422 Octa-core/ Snapdragon 81 Quad-core Exynos 742 Octa-core Exynos 889/ Qualcomm Snapdragon 82 RAM 1GB 2GB 2GB 3GB 4GB Storage 16/32/64GB 16/32/64GB 16/32GB 32/64/128GB 32/64GB/micro SD slot Camera (Front/Back) 1.9MP/8MP 2MP/13MP 2MP/13MP 5MP/16MP 5MP/12MP Battery (Battery cover) 2,1mA( 탈착가능 ) 2,6mAh( 탈착가능 ) 2,8mAh( 탈착가능 ) 2,55~2,6mAh( 탈착불가능 ) 3,~3,6mAh( 탈착불가능 ) 자료 : 삼성전자, 산업자료, 한국투자증권 [ 그림 1] 삼성전자갤럭시 S 시리즈출시연도별출하대수추이및전망 ( 백만대 ) 5 4 3 2 1 갤럭시S1 갤럭시S2 갤럭시S3 갤럭시S4 갤럭시S5 갤럭시S6 갤럭시S7 ( 전망 ) 자료 : 삼성전자, 한국투자증권 2
< 표 3> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 삼성전기 투자의견 매수 213A 8,257 464 33 4,257 53,812 17.1 1.4 8.2 6. 1. (915) 목표주가 ( 원 ) 72, 214A 7,144 2 53 6,481 58,69 8.4.9 11.5 6.8 1.4 현재가 (2/19, 원 ) 59,1 215F 6,176 31 51 672 58,617 87.9 1. 1.1 5.5 1.3 시가총액 ( 십억원 ) 4,414 216F 6,59 374 287 3,798 61,584 15.6 1. 6.2 4.5 1.3 217F 7,65 395 34 4,17 64,763 14.7.9 6.2 4.2 1.3 파트론 투자의견 매수 213A 1,1 135 16 1,966 5,298 7.2 2.7 44.2 5. 2.1 (917) 목표주가 ( 원 ) 13,5 214A 77 66 48 9 5,856 13.1 2. 16.3 6.9 2.1 현재가 (2/19, 원 ) 11,85 215F 85 53 41 782 6,428 15.2 1.8 12.7 6.6 1.7 시가총액 ( 십억원 ) 641 216F 845 63 52 992 7,166 11.9 1.7 14.4 5.7 1.9 217F 896 67 55 1,58 7,967 11.2 1.5 13.8 5.2 1.9 비에이치 투자의견 매수 213A 379 31 22 1,524 6,377 7.8 1.9 27.7 4.8. (946) 목표주가 ( 원 ) 1, 214A 316 19 13 882 7,325 9. 1.1 13.3 5.2. 현재가 (2/19, 원 ) 5,4 215F 365 9 9 65 7,869 8.9.7 8. 5.7. 시가총액 ( 십억원 ) 84 216F 381 16 15 1,64 8,827 5.1.6 12.7 4.2. 217F 45 2 17 1,174 9,883 4.6.5 12.4 3.6. KH바텍 투자의견 매수 213A 824 67 58 3,746 15,74 5.4 1.3 26.9 4.6 1.8 (672) 목표주가 ( 원 ) 23, 214A 59 35 26 1,687 17,135 19.9 2. 1.2 1.7 1.5 현재가 (2/19, 원 ) 18,4 215F 759 36 28 1,412 14,939 13. 1.2 9.9 6.4.8 시가총액 ( 십억원 ) 368 216F 749 56 46 2,379 17,26 7.7 1.1 14.9 4.5 1.3 217F 817 65 54 2,761 19,447 6.7.9 15.1 3.9 1.5 이녹스 투자의견 매수 213A 186 34 28 2,636 1,347 8.3 2.1 27.5 6.2. (8839) 목표주가 ( 원 ) 19, 214A 145 21 16 1,29 11,536 11.4 1.3 12. 5.5. 현재가 (2/19, 원 ) 11,8 215F 222 19 15 1,277 12,743 9.2.9 1.4 5.7. 시가총액 ( 십억원 ) 145 216F 257 32 24 2,9 14,663 5.6.8 14.7 3.7. 217F 293 39 29 2,558 17,12 4.6.7 15.4 2.9. 우주일렉트로 투자의견 매수 213A 222 17 14 1,39 16,965 11.6.9 8.6 3.2 1.2 (6568) 목표주가 ( 원 ) 2, 214A 182 1 9 898 17,71 15.8.8 5.2 3. 1.8 현재가 (2/19, 원 ) 15,85 215F 185 14 12 1,34 18,774 12.2.8 7. 3.9 1.6 시가총액 ( 십억원 ) 157 216F 225 21 17 1,93 2,354 8.3.8 9.2 3.3 1.6 217F 259 27 22 2,439 22,43 6.5.7 1.7 2.6 1.6 인터플렉스 투자의견 중립 213A 991 (1) (51) 22,558 NM.9 (.2) 5.3. (5137) 목표주가 ( 원 ) - 214A 643 (92) (59) (3,588) 18,968 NM.9 (17.3) (42.4). 현재가 (2/19, 원 ) 11, 215F 515 (82) (73) (4,434) 14,532 (2.5).8 (26.5) (23.4). 시가총액 ( 십억원 ) 18 216F 65 17 13 766 15,296 14.4.7 5.1 5.9. 217F 653 29 22 1,349 16,643 8.2.7 8.4 4.9. 자료 : 각사, 한국투자증권 3
투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 삼성전기 (915) 214.4.15 중립 - 214.6.18 매수 27, 원 216.1.31 매수 72, 원 214.9.2 매수 23, 원 우주일렉트로 (656 8) 214.3.6 매수 21, 원 214.1.27 매수 19, 원 214.9.2 중립 - 비에이치 (946) 214.3.12 매수 15,5 원 215.12.2 매수 2, 원 214.6.27 매수 1,5 원 인터플렉스 (5137 ) 214.5.7 중립 - 214.9.2 매수 9, 원 KH 바텍 (672) 214.7.4 NR - 214.1.27 매수 8, 원 214.7.28 매수 28,1 원 215.1.25 매수 12, 원 214.9.24 매수 38, 원 215.6.11 매수 1, 원 214.11.13 매수 5, 원 파트론 (917) 214.3.3 매수 17, 원 215.5.8 매수 31, 원 214.9.2 매수 12, 원 215.8.18 매수 21, 원 214.12.15 매수 15,5 원 215.1.25 매수 23, 원 215.4.8 매수 18,5 원 이녹스 (8839) 214.4.15 매수 31, 원 215.6.11 매수 13,5 원 삼성전기 (915) 우주일렉트로 (6568) 9, 45, 8, 4, 7, 35, 6, 3, 5, 25, 4, 2, 3, 15, 2, 1, 1, 5, 인터플렉스 (5137) KH 바텍 (672) 3, 6, 25, 5, 2, 4, 15, 3, 1, 2, 5, 1, 이녹스 (8839) 비에이치 (946) 4
35, 18, 3, 16, 25, 14, 12, 2, 1, 15, 8, 1, 6, 4, 5, 2, Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 파트론 (917) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 5
Compliance notice 당사는 216년 2월 22일현재삼성전기, 우주일렉트로, 인터플렉스,KH바텍, 이녹스, 비에이치, 파트론종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 216년 2월 22일현재우주일렉트로발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. 당사는삼성전기발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -15 15%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 (215.12.31 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 77.% 2.8% 2.2% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.